PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERES

PROF. MIGUEL SOSA

Supuesto:
Un inversionista se enfrenta a 2 opciones

1. Adquirir un activo financiero Nacional a un vencimiento dado

2. Adquirir un activo financiero Extranjero a un vencimiento dado

EL inversionista se protege contra

3.Paridad del ( Adquiere un Forward) RIESGO
interés CAMBIARIO
EL inversionista no se protege contra
Condición de la paridad cubierta del interés PCI

Los tipos de cambio están influidas por las políticas monetarias

internacionales.

RB = 1 + rn RB*= 1/S (1 + re )
RBn* = F/S(1 + re)

RB = RBn* condición de la PCI

1 + rn = F/S(1 + re)

Esta condición se cumple cuando no existen incentivos al trasladar capital

hacia o desde el extranjero
¿Qué sucede cuando la condición no se cumple?

Los movimientos de capital de una a otra

dirección harán que se restablezca la
condición.
Postulado: “La PCI postula que el tipo de interés
interno debe ser igual al tipo de interés del
exterior mas el premio o descuento a plazo
sobre la moneda extranjera contra la moneda
nacional.
Paridad no cubierta del interés

Los agentes aceptan el tipo de cambio esperado

1 + rn = Se/S(1 + re)
Efecto Fisher internacional
∏n - ∏e = rn - re
Un aumento en la tasa de inflación esperada de
un país, origina un aumento similar en sus
tasas de interés denominadas en su propia
moneda. Una disminución produce el efecto
contrario.
 LOS RIESGOS FINANCIEROS EN LAS EMPRESAS

¿QUÉ ES RIESGO?

DICCIONARIO
ES LA POSIBILIDAD DE PÉRDIDA O EL GRADO DE PROBABILIDAD DE
PÉRDIDA.PELIGRO,CONTINGENCIA DE UN DAÑO PROBABILIDAD DE QUE
UNA SITUACIÓN TENGA UN RESULTADO INDESEABLE
LOS RIESGOS FINANCIEROS
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN

RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL

RIESGO DE CONVERSIÓN O CONSOLIDACIÓN

RIESGO DE TASAS DE INTERÉS

 LOS RIESGOS FINANCIEROS

EL RIESGO CAMBIARIO

RIESGO DE UNA VARIACIÓN EN LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA COMO

RESULTADO DE CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LAS MONEDAS EXTRANJERAS

CONTRATO COMERCIAL O FINANCIERO QUE

TIENEN COMO MEDIO PAGO OTRA MONEDA

DEVALUACIÓN

REVALUACIÓN
 EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO
En todo tipo de empresa que esta vinculada con el comercio exterior incluso

las Nacionales. Los activos ,pasivos y los flujos de efectivo de una empresa

están sujetos al riesgo cambiario.

El riesgo cambiario es la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de

cambio

El Valor de los activos y pasivos se miden en un momento dado ; su valor de medida

esta en nuevos soles, ejemplo una cuenta por pagar en dólares que vence a tres

meses. La exposición de los activos y pasivos son a corto plazo

El valor de un flujo de efectivo se mide en un periodo de un año, su valor de medida

esta en nuevos soles, ejemplo las utilidades después de los impuestos durante el

primer trimestre. La exposición cambiaria de los flujos de efectivo es a largo plazo.

 INDICA HASTA QUE
La exposición GRADO UNA EMPRESA
SE ENFRENTA A
al riesgo DICHO RIESGO
cambiario

Riesgo financiero :Probabilidad

de sufrir perdidas ante
movimientos adversos de las
variables macroeconómicas
RIESGO
POTENCIA
L DE
Riesgo operacional probabilidad
CUALQUIE de incurrir en pérdidas por
R procesos y RRHH inadecuados
NEGOCIO

Riesgo estratégico probabilidad

que ocurran eventos que afecten
a la capacidad de una organizac.
EXPOSICIONESAL RIESGO DEL TIPO DE
CAMBIO
EXPOSICIÓN CONTABLE EXPOSICIÓN ECONÓMICA

EXPOSICIÓN POR EXPOSICIÓN POR EXPOSICIÓN

CONVERSIÓN CONVERSIÓN OPERATIVA

PARTIDAS EXPUESTAS

ACTIVOS Y CUENTAS POR

PASIVOS FUTUROS FLUJOS
COBRAR DE FONDOS
CUENTAS POR PAGAR
 EL RIESGO CAMBIARIO
TIPOS DE EXPOSICIÓN EN MONEDA
EXTRANJERA

MOVIMIENTO DE ACTIVO PASIVO

MONEDA
EXTRANJERA
APRECIACION GANANCIA PERDIDA

DEVALUACIÓN PERDIDA GANANCIA

 RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN
CUANDO TRANSACCIONES DEBEN LIQUIDARSE EN
MONEDA EXTRANJERA CON UN CONTRATO DE
RESPALDO

¿PORQUÉ APARECE ESTE RIESGO?

COMPRAR O VENDER BIENES O SERVICIOS CON PAGO DIFERIDO Y CUYOS
PRECIOS ESTÁN FIJADOS EN MONEDA EXTRANJERA

SOLICITAR PRESTAMOS CANCELABLES EN MONEDA EXTRANJERA

COMPRAR ACTIVOS EXPRESADOS EN MONEDA EXTRANJERA

RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN

EXPOSICIÓN AL RIESGO DE CAMBIO = DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS Y

PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA.

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIÓN CERRADA.

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIÓN ABIERTA

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA < PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIÓN CORTA

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA > PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIÓN LARGA
EVALUACIÓN DE UNA POSICIÓN DE CAMBIO DE TRANSACCIÓN DE UNA
EMPRESA

TOTAL SOLES US$ D.M. TOTAL

EXPUESTO

Activos 14.000 9.000 3.000 2.000 5.000

M.E.
Pasivos 8.000 3.000 2.000 3.000 5.000
M.E.
Posición de +1.000 0
Cambio
Neto

POSICIÓN LARGA EN DOLARES

CONCLUSIÓN
POSICION CORTA EN MARCOS
ALEMANES
POSICION GLOBAL CERRADA
RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL
CAMBIOS EN LOS FLUJOS POR VARIACION
INESPERADA DEL TIPO DE CAMBIO

EL GRADO EN QUE EL VALOR PRESENTE DE

LOS FLUJOS FUTUROS DE CAJA DE UNA
EMPRESA PUEDEN SER INFLUENCIADOS POR
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO

ES EL POTENCIAL DE PÉRDIDAS O
GANANCIAS FUTURAS QUE TIENEN SU
ORIGEN EN FLUCTUACIONES DEL TIPO DE
CAMBIO, QUE PUEDEN AFECTAR EL
VOLUMEN DE VENTAS FUTURAS, PRECIOS O
COSTOS
 RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL

Riesgo es más amplio, y se refiere a la competitividad relativa

de dos empresas.

Es importante la exposición operacional para el funcionamiento

de largo plazo. es responsabilidad administrativa y corporativa.

CORTO PLAZO

MEDIANO PLAZO
HORIZONTE DE PLANIFICACIÓN EN CONDICIONES EQUILIBRIO
EN CONDICIONES
DESEQUILIBRIO

LARGO PLAZO
RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL

 CORTO PLAZO
AFECTA PRESUPUESTO OPERACIÓN EFECTIVO

 MEDIANO PLAZO
 EN CONDICION DE EQUILIBRIO
LAS EMPRESAS DEBERÍAN ESTAR EN CONDICIONES DE
AJUSTAR
LOS PRECIOS Y LOS COSTOS DE LOS FACTORES EN EL
TIEMPO.
 EN CONDICIONES DE DESEQUILIBRIO
NO SE PUEDEN AJUSTAR LOS PRECIOS Y COSTOS, PIERDE
COMPETITIVIDAD Y FLUJOS DIFERENTES A LOS
ESPERADOS.

 LARGO PLAZO
HORIZONTE DE PLANIFICACIÓN SOBRE 5 AÑOS
FLUJOS INFLUENCIADOS COMPETENCIA
INTERNACIONAL
VARIACIONES TIPO DE CAMBIO EQUILIBRIO
RIESGO DE CONVERSIÓN O CONSOLIDACION
 Es propia de empresas que tienen subsidiarias en
otros países.

 Periódicamente (al menos una vez al año) deben

consolidar los balances de cada filial a la moneda de la
casa matriz. a tal efecto, debe convertirse el balance de
la filial a la moneda de la casa matriz

 El proceso de consolidación generara pérdidas o

ganancias pero en libros no en efectivo
 RIESGO DE TASAS DE INTERES

Este riesgo lo asumen aquellas empresas que

mantienen deuda a tasas flotantes (libor,
prime,etc) pues si éstas suben, también lo
hacen los pagos del servicio de sus deudas.
Por otra parte, quien presta a tasas de interés
flotantes se expone a una caída en dichas
tasas
 CASO DE APLICACIÓN

La empresa peruana Rating import. Importadora de cintas de embalaje a

tenido un importante pedido de la empresa Neptúnea de 68000 cajas de
cintas. Dicha empresa importa las cintas de la empresa Colombiana 3M.
El precio de venta por caja es de 30 nuevos soles equivalente a 10$us, Rating
coloca la orden de compra hoy pero el pago no se hará efectivo hasta que la
mercancía llegue dentro de 90 días.
El costo es de 10000 pesos, equivalente a 6.67 $us. Por cada caja
¿Cuál será la utilidad en soles antes de los impuestos sobre el pedido.
Considere además cada uno de los siguientes Casos hipoteticos cuando se
llega a los 90 días?
•El tipo de cambio es 1200 Pcol/$us
•El tipo de cambio es 1800 Pcol/$us
•El tipo de cambio es 1000 Pcol/$us
•Por que es conveniente la aplicación de un Forward, Cual debería a su parecer
ser el forward apropiado