MODELO DE PORTAFOLIO DE TOBIN DE LA DEMANDA

DE DINERO

-James Tobin

Jesús Puerto Gómez

Mayerith García Figueroa
características
Se concentra en el motivo especulativo de la demanda de
dinero.

Considera una cartera de activos en la que el dinero es

una reserva de valor segura pero que no otorga
rendimientos.

Otros activos como los bonos de largo plazo y las acciones

si brindan rendimientos pero para ello se debe arriesgar
pues la rentabilidad puede tomar diferentes valores.

Marco optimizador: decisiones de maximizar una función

de utilidad en la que los individuos están afectados por la
rentabilidad y el riesgo de la cartera

(Aldana, Cueto, & Villalba, 2007)

Desarrolla modelo de demanda especulativa de
dinero que evita la no diversificación de la cartera

Considera distintos activos financieros con

diferentes niveles de riesgo y rendimiento

El agente elige la mejor combinación de activos

dados su riqueza, preferencias y las tasas de interés
el mercado

A los agentes les interesa los rendimientos y el

riesgo de la rentabilidad de cada activo

(Aldana, Cueto, & Villalba, 2007)

Se supone que

Los agentes: adversos al riesgo y dicha

adversidad es creciente

Rendimiento esperado de un activo =

Valor esperado de los rendimientos

Grado de riesgo = dispersión de

rendimientos

No hay inflación

Se consideran 2 activos financieros:

Dinero (M) y bonos (B)

(Aldana, Cueto, & Villalba, 2007)

Preferencias del inversionista

 El inversionista se siente mejor si tiene una mayor

rentabilidad esperada
 Le desagrada que la rentabilidad de la cartera sea mas
volátil o que la dispersión de la volatilidad sea mayor
Modelo matemático

DINERO: (M)
 Rendimiento esperado= 0
 Riesgo:0 (nulo)

BONOS: (B)
 Rendimiento esperado: Mayor, menor o igual a cero.
 Riesgo: Mayor a cero.

(Roca, 2000)
Rentabilidad y riesgo del
dinero
Sabemos que la rentabilidad del dinero (Rm) es cero; por lo
tanto su rentabilidad esperada será iguala cero.

Por lo tanto y como se menciono al principio del modelo el

riesgo del dinero es igual a cero.
Rentabilidad y riesgo de
tener bonos
La rentabilidad (Rb) y riesgo de los bonos depende del
rendimiento corriente (i) y de la ganancia de capital (g)
(aumento del precio de los bonos en el mercado).
Por lo tanto el rendimiento de un bono es.

También
Luego pasamos a observar cual es su rentabilidad esperada.

Que es igual a la rentabilidad esperada de la tasa de interés y la

rentabilidad esperada de la ganancia de capital.

Luego podemos ver que se conoce el valor de Q por lo tanto se conoce

(i) y para este modelo asumimos que g es igual a cero.
Luego observamos cual es el riesgo que tienen los bonos por medio de
la varianza de estos.
Rentabilidad efectiva del
portafolio
La rentabilidad del portafolio (R) dependerá del porcentaje
de capital que el inversionista asigne a invertir en bonos
( ) y del porcentaje de capital que desee invertir en
dinero; ( 1- ) por lo tanto la rentabilidad del bono será
la siguiente.
La rentabilidad esperada del portafolio será.

Podemos ver que la rentabilidad esperada del portafolio solo dependerá

de el interés y el dinero que se invirtió en dinero no generara ninguna
clase de rentabilidad esperada.
Ahora miramos cual es la varianza de los retornos del bono.

Y encontramos que su deviación estándar es igual a:

 Ahora combinando la ecuación de rentabilidad esperada con la de
la desviación estándar de la rentabilidad del portafolio tenemos la
siguiente ecuación.

(Roca, 2000)
criticas

 Tobin no explica por que el dinero se mantiene como

reserva de valor
 El dinero es también un activo riesgoso: inflación
incierta
 Existen bonos indexados a corto plazo. A mayor
rentabilidad, menor riesgo, entonces el dinero
desaparecería según el modelo, pero la gente no deja
de demandar el dinero ni en altas tasas de inflaciones
Bibliografía

 Aldana, C. M., Cueto, G. H., & Villalba, Á. C. (2007).

Estado del arte de las finanzas.
 Roca, R. (2000). Modelo de portafolio de Tobin de la
demanda de dinero. Obtenido de
http://economia.unmsm.edu.pe/Docentes/RRocaG/Pub
li/Roca-Monetaria-07-DemandaDineroTobin.pdf