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Gestión económica y Financiera

Función de las Finanzas

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Decisiones de Empresa

 Para llevar a cabo un negocio, una empresa necesita de los


activos reales.(tangible e intangible)
 El directivo financiero se enfrenta a dos problemas básicos:
 Primero, cuanto debería invertir la empresa y en que
activos concretos deberían de hacerlo.
 Segundo como deberían conseguirse los fondos
necesarios para tales inversiones.
 El secreto de la administración financiera es incrementar el
valor.
 Las decisiones financieras son cruciales :
 Las inversiones hechas hoy tienen efecto en el largo
plazo.
 Las finanzas buscan la rentabilidad en el largo plazo sin
descuidar el corto plazo.
 La decisión de invertir y de conseguir el fondo de una
manera eficiente y eficaz

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EL PAPEL DEL DIRECTOR FINANCIERO
 Para obtener fondos la empresa vende papeles llamados activos financieros o
títulos
 El director financiero debe actuar como un intermediario entre las
operaciones de la empresa y los mercados de capitales.

(2) (1)
Operaciones Mercados de
de Capitales
DIRECTOR
(un conjunto de (inversores
FINANCIERO (4a)
Activos que poseen
Reales) Activos
Financieros)
(3) (4b)

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LA EMPRESA COMO UN FLUJO DE CAPITALES

Captación Mercado
Inversión de Fondos
Mercado de
Mercado
de
Capitales
de
Capitales
Bienes
Reales Empresa

Deudores Acreedores
Existencias Financieros
Terrenos
Edificios Usos Fuentes
Maquinaria (Tangibles, (Créditos,
Equipos intangibles) Capital) Inversionistas
Vehículos

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Rentabilidad: ¿cuál es la métrica?

¿Utilidad neta?

¿Resultado ¿TIR?
operativo?
EVA
(Valor
económico
agregado)
¿ROE? ¿VAN?

¿Flujo de
caja?
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 Todas las áreas
funcionales de una
empresa deben
apuntar a crear
valor
 La contribución de la
gestión financiera
(GF) es
particularmente
importante.

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Objetivo básico: creación de valor
 El objetivo de la firma es la de crear valor. La idea
es adquirir activos (hacer inversiones) o
desarrollar actividades que aumenten el valor de la
firma. Y esto se logra si la firma hace cosas únicas
y especializadas.
 El valor está representado por el precio de
mercado de las acciones comunes de la empresa,
reflejo de sus decisiones de inversión,
financiamiento y dividendos

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Concepto básico en finanzas

 Desempeño empresa depende del valor que esta


crea para sus accionistas.
 Accionista se encuentra en mejor posición cuando
el valor de sus acciones se incrementa como
resultado de las decisiones de la empresa

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La Micro y la Macro Economía
• La empresa es la unidad básica de la
economía, junto con los hogares o unidades
familiares; es objeto de estudio de la
Microeconomía.
• Pero todos con sus acciones y decisiones
constituyen, de manera agregada, el objeto
de estudio de la Macroeconomía.
• Las finanzas son una extensión operativa
de la Economía. A continuación el ciclo del
capital.

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El ciclo del capital
Dinero

Bienes y servicios

Hogares
Empresas (familias)

Dinero (salarios, dividendos,


intereses, etc. )

Trabajo y capital

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LA EMPRESA Y LOS STAKEHOLDERS

Acreedores
Financieros

Dinero
Dinero
ro
Empleados Dinero Dine Clientes
s
Labor rvicio
s y se
Biene
Empresa
Bie
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Din r vici
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Dinero
nes
Dinero
ero
Bie
Proveedores Gobierno

Inversionistas

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Hay que producir excedentes…

• Se debe generar un superávit para que la


economía crezca. Si no se producen estos
excedentes, la economía tiende a
desaparecer.
• Esta producción de riqueza es la razón de
ser de las firmas en la economía. Generar
riqueza que debe ser repartida en forma
equitativa entre los diferentes miembros de
la sociedad.

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... para repartir con equidad

• ... la riqueza a los accionistas (stockholders) y a los demás


interesados en la firma (stakeholders) a través de:
• Una remuneración justa para los trabajadores y
proveedores
• Utilidades o dividendos a quienes han aportado el capital
• Pago de intereses razonables a quienes han suministrado
los fondos para que la empresa pueda operar
• Transferencias o redistribuciones que hace el Estado, a
través de los impuestos para subsidiar a los pobres.

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Maximización del valor de la firma

• La importancia de maximizar los excedentes que


produce la firma radica en que la sociedad como un
todo se beneficiará ya que habrá más recursos
para repartir.

• EL punto de vista clásico: la actividad del gerente


es la maximización del valor de la firma.

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Crear valor significa ....

 “Hacer más rico” al


inversionista (accionista).
 Sin embargo, existe también la
RESPONSABILIDAD SOCIAL de
la empresa: su contribución a:
 su entorno interno (personal)
 su entorno externo (clientes,
proveedores, autoridades,
comunidad)

Sostenible a
largo plazo

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“Hacer más rico” al inversionista (accionista,
dueño empresa).

 Significa que la rentabilidad del accionista excede


su Costo de Oportunidad (COK)
 Pregunta: ¿Utilidades contables significan
necesariamente mayor valor para el inversionista?

Respuesta: la empresa
puede destruir valor a
pesar de tener utilidades
contables.

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El modelo del Estado de Situación Financiera de la empresa

 Antes de que una empresa pueda invertir en un


activo, deberá obtener los fondos necesarios para
ello (financiamiento).
 El Estado de Situación Financiera (una foto
instantánea de la empresa y sus actividades)
ilustra esta situación.
 El estudio de las finanzas de la empresa requiere
tener nociones contables.

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FINANZAS EN EL CONTEXTO ECONÓMICO
Conceptualización básica de las finanzas, basado en un
modelo de Estado de Situación Financiera :

Capital
De Pasivo
Activos Trabajo Circulante
neto
Circulantes

Pasivo
Largo Plazo

Activos
Fijos Capital

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Como se aprecia:

 La empresa obtiene recursos mediante la venta


o "emisión" de valores (deuda: bonos,
pagarés; capital: acciones) en mercados
financieros
instrumentos o activos financieros
 Los valores: derechos que dependen del valor
de la empresa (son contingentes, o sea que
mantienen una relación de contingencia con
respecto al valor de la empresa)

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO

Qué estrategia de largo plazo puede adoptar una


compañía?: presupuesto de capital.

El administrador financiero trata de identificar las


oportunidades de inversión que para la empresa tienen un
mayor valor que el costo de su adquisición.

Se refiere a la magnitud de los beneficios y el tiempo que


se debe esperar para obtenerlos y que tan probable es
que los reciban.

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO

La evaluación del volumen, momento oportuno y del riesgo


de los futuros flujos de efectivo es la esencia del
presupuesto de capital.

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
Como se puede obtener y administrar el efectivo para
los requerimientos de inversión: estructura de capital.

Es la mezcla específica de deuda a largo plazo y capital


que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
Estructura de capital

El tamaño del pastel es el valor de la empresa en los


mercados financieros.
El valor de una empresa es:

Valor = Deuda + Capital

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
Estructura de capital

Después que una empresa a hecho una decisión de


inversión se determina el valor de los activos .
La empresa puede determinar su estructura de capital.

Deuda
25%
Deuda Capital Capital
50% 50% 75%

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
Administración de flujo de efectivo diario y sus asuntos
financieros: capital de trabajo neto

Se refiere a los activos a corto plazo de una empresa,


como inventario, pasivos a corto plazo, proveedores.

La administración del capital de trabajo es una actividad


cotidiana que asegura que la empresa cuente con
suficientes recursos para seguir adelante con sus
operaciones y evitar costosas interrupciones.

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DECISIONES DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO

Pretende resolver el nivel de liquidez manejando los


siguientes puntos:
1. El efectivo e inventario que se deben tener disponibles
2. Vender a crédito, términos y condiciones
3. Como obtener financiamiento de costo plazo
4. Se comprará a crédito, de contado.

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Las decisiones de inversión

 Capital hoy  Beneficios futuros (no certeza, riesgo)


 Ej:
 Proyecto inversión
 División (Área) empresa
 Empresa conjunta
 Posible adquisición y/o fusión
 Reasignar capital cuando activo no justifica
Estado de Situación Financiera
económicamente
 Evaluación: rendimiento y riesgo esperados  afectan
valor acción

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El administrador financiero

Para crear valor, el administrador financiero debería:


1. Tratar de hacer decisiones de inversión inteligentes
(comprar activos que generen más efectivo de lo que
cuestan).
2. Tratar de hacer decisiones de financiamiento
inteligentes (vender instrumentos financieros que
generen más efectivo que lo que cuestan)

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La Empresa y los Mercados Financieros

Empresa Empresa emite valores (A) Mercados


financieros
Inversión
Flujos de efectivo
en activos retenidos (F)
(B)
Deuda a CP
Activos ctes Flujo efectivo Pago dividendos Deuda a LP
Activos fijos d’empresa(C) y deudas (E)
Acciones

Imptos (D)

En definitiva, la Los flujos de efectivo


empresa debe ser una de la empresa deben
Gobierno
actividad generadora exceder los de los
de efectivo. mercados financieros.
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Gestión económica y Financiera

Las Finanzas y la Estrategia

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META DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

La meta de la administración financiera es ganar


dinero o añadir valor para los propietarios. Maximizar
el valor actual por acción de las acciones existentes.

Metas financieras posibles:


Sobrevivir
Evitar las dificultades financieras y la quiebra
Derrotar la competencia
Maximizar las ventas o la participación de mercado
Minimizar los costos
Maximizar las utilidades
Mantener un crecimiento constante de las ganancias

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Principios para que la GF contribuya a crear valor

 Debe integrarse al Planeamiento estratégico


 Debe orientarse al futuro
 Considerar el costo de oportunidad en el costo de
capital de la empresa
 Mejorar procesos.

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1) Integración al plan estratégico

Actividad de ventas

Actividad de producción

Actividad financiera

Actividad logística

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La GF debe ser un factor de alineamiento

 Las área de ventas, producción y logística podrían tener


una visión parcializada de las acciones por tomar para
lograr los objetivos estratégicos (por ejemplo, crecimiento
del negocio).
 El directivo financiero debe coordinar políticas con estas
áreas para no perjudicar la creación de valor.

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Ejemplo: ¿Un fuerte incremento de ventas lleva
necesariamente a crear valor?
• Estrategia del Área de ventas: crecimiento agresivo de
ventas mediante créditos blandos a clientes (política de
Cobranza 60% a plazos y 40 % al contado)
• Considerando el flujo real de pagos lo realmente
cobrado puede ser lo siguiente:

200
100 Ut. Neta
0 Saldo FC

-100 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4


Podría llevar a
destruir valor. 35
Frente a esta situación, GF debe intervenir y buscar
alinear acciones

 GF debe eventualmente
coordinar con “Área Ventas”
metas menores de crecimiento
de ventas.
 GF debe ser en algunos casos
un freno, en otros casos un
acelerador del crecimiento del
negocio.

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2) Orientación al futuro
• GF es responsable del
presupuesto de la empresa y
por lo tanto debe reunir
información de todas las
áreas y prever la marcha del
negocio
• Debe también valorizar
compras de activos y
proyectos de nuevos
negocios

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Orientación al futuro y determinación de
pautas viables

• Proyecciones: No se trata
simplemente de extrapolar el
pasado
• El directivo financiero debe pensar
sobre las condiciones actuales y
futuras del negocio (las pautas
deben ser viables)
• GF debe coordinar con las otras
áreas la información necesaria para
proyecciones.
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Responsabilidad social

 La GS debe contribuir a crear valor no


solamente para los accionistas sino a todos
los grupos de interés (STAKEHOLDERS).
 Dos ejemplos en el entorno exterior, por
ejemplo:
 Proveedores (pronto pago, facilidades de
financiación como factoring electrónico)
 Estado: pago puntual de impuestos

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