Modelo de Tasa Corta de

Ho & Lee
Laura Rincón 3100139
Nicolás Rodríguez 3100061
Introducción
En su metodología, Ho y Lee, a partir de una curva de rendimiento conocida,
calibran para un tiempo posterior una curva de rendimiento factible. La nueva
curva de rendimiento se obtiene calibrando la tendencia de la tasa corta con la
pendiente de la tasa forward asociada a la curva de rendimiento conocida más un
término lineal en la variable tiempo. De esta forma, los valores de la curva de
rendimiento conocida son consistentes con los valores teóricos obtenidos a través
de la metodología propuesta por Ho y Lee.

Solo el parámetro de volatilidad se estima con un registro histórico de la tasa

corta, puesto que la curva de rendimiento se calibra ajustando la información
actual del mercado a la tendencia de la tasa corta. Puede producir valores
negativos de rt, lo cual es una limitación seria.
Planteamiento del modelo
Desarrollado en tiempo discreto, para ser comparado con los demás modelos es
necesario convertirlo en tiempo continuo.

Considera un solo factor de incertidumbre.

El término de tendencia es dependiente del tiempo e independiente del nivel de la

tasa corta.

Comportamiento de la tasa corta:

La función h determina, en promedio, hacia dónde se moverá rt en el futuro y se
elegirá de tal manera que la curva de rendimiento sea consistente con una curva
de rendimiento anterior.Lla volatilidad es constante, es decir, es independiente del
nivel de la tasa corta y del tiempo.
Ecuación Diferencial Parcial del Comportamiento de
un bono cupón cero
 La solución de la ecuación diferencial ordinaria en (51.9) está dada por (Es relevante destacar que al suponer una soluci¶on de la forma
(51.8) , la ecuaci¶on diferencial parcial de segundo orden en B , expresada en (51.7) , se ha transformado en una ecuaci¶on diferencial
ordinaria de primer orden, dada en (51.9). La soluci¶on de la ecuaci¶on diferencial ordinaria en (51.9) est¶a dada por)
En donde luego se desprende en términos de la curva de rendimientos R(t,T)

De esta manera, si se conociera ht se podría determinar la curva de rendimiento.

5.4.1 Calibración con una curva inicial de ceros

Una forma de resolver la ecuación integral es calculando sus dos primeras derivadas. Con el fin de derivarla con
respecto de T , denotando el integrando por un momento como:
Por lo tanto, la derivada parcial con respecto a T es:
Si se deriva de nuevo respecto a T

Lo anterior significa que la tasa corta se moverá en promedio, en la dirección de la pendiente de la tasa forward.
Para encontrar A (t;T ) , se sustituye t en lugar de T , es decir:
Ahora, en virtud del reemplazo anterior y teniendo en cuenta la integral

Está satisface: