INTRODUCCIÓN

Uno de los asuntos claves en el mundo empresarial, es sin duda las inversiones estas
Impregnadas de riesgos, por la gran incertidumbre que nos determina el futuro y
expectativas de ganancias. Las inversiones fijas se realizan en bienes tangibles como:
terrenos, obras físicas (Edificios de transformación, oficinas administrativas, bodegas, vías
de acceso, etc.), mientras que en las inversiones en activo intangible se realiza sobre los
activos constituidos para los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en
marcha del proyecto.
 INVERSIÓN
• El primer componente para evaluar un proyecto es saber
cuánto dinero habrá que invertir para poder implementar el
proyecto.
• La inversión es lo que debe comprometerse o pagarse antes
de implementar el proyecto.
• Es lo que debe pagarse HOY para generar una rentabilidad
futura.
¿QUÉ INCLUYE LA INVERSIÓN?
• El estudio técnico indicará qué se necesita comprar o
pagar para poder implementar el proyecto.
• Podemos dividir la inversión en tres grandes áreas:
 Activos Fijos
 Activos Intangibles
 Capital de Trabajo
I. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA
EN MARCHA
1.1. Inversiones
 Las inversiones constituyen el pilar de
cualquier proyecto de telecomunicaciones y
se obtiene a partir del estudio de mercado,
del estudio técnico y del estudio
organizacional. 

 Las inversiones se realizan principalmente

antes de la puesta en marcha de un proyecto
Las inversiones previas a la puesta en marca se clasifican en tres
 

tipos:
1. Activos Fijos (AF).

Son todas aquellas que se realizan en bienes tangibles que se utilizaran en el proceso de
transformación de los insumos o que sirva de apoyo a las operaciones normal del proyecto.
Se distinguen:

 Terrenos
 Obras (edificios, oficinas, bodegas, etc.)
 Recursos naturales
 Equipamiento (maquinaria, muebles, herramientas, vehículos, etc.)
 Infraestructura de servicios de apoyo (energía, comunicaciones, etc.)
EJEMPLO DE INVERSIÓN - ACTIVOS FIJOS
En el caso de nuestra empresa de jugo de naranja,
supongamos que la inversión en activos fijos es:
 Máquina exprimidora industrial: ($100,000) =
$335,000
 Tanques de almacenamiento: ($25,000) =
$83,750
 Máquina Empacadora: ($25,000 ) = $83,750
 Total: ($150,000) = $502,500
Vamos a suponer que el terreno y las instalaciones
serán alquiladas, por lo que no serían parte de la
inversión, sino un gasto.
• Es importante que los activos
fijos están sujetos a la
DEPRECIACIÓN.
• La depreciación es un efecto
contable en la cual se descuenta
año a año, el valor perdido de los
activos fijos.
• La depreciación es importante
porque sirve como un ESCUDO
FISCAL, es decir, que permite
pagar menos impuestos.
 EJEMPLO DE DEPRECIACIÓN

 Supongamos que la máquina exprimidora de jugo de

naranja que cuesta ($100,000) $ 335,000 tiene una vida
útil de 5 años.
• Eso quiere decir que cada año que pasa, es como si
hubiéramos gastado la quinta parte de su vida ( porque
servirá por 5 años). $ 335,000 / 5 años = $67,000 por
año.
 Entonces la depreciación anual de la máquina es de
$67,000.
 2. Activos Nominales (AN), o intangibles
Son aquellas que se realizan sobre los activos constituidos por los servicios o derechos
adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Se distinguen en:
 Gastos de organización: En estos incluyen todos los
 Gastos de la puesta en marcha: Son las que se debe
desembolsos originados por:
realizar al inicial el funcionamiento de las instalaciones; por
- Dirección y coordinación de obras
lo tanto en la etapa:
- Diseño de sistemas y procedimientos
- Pruebas preliminares
- Sistemas de información
- Marcha blanca
- Legales de constitución jurídica  Capacitación:
 Patentes y licencias: Estas corresponden al pago por:
- Preparación del personal para la puesta en marcha y la
- Derechos de uso de marca
operación.
- Permisos municipales
- Autorizaciones notariales
EJEMPLO DE ACTIVOS INTANGIBLES

En el caso de la empresa de jugo de naranja, supongamos

que son:

• Compra de la receta del jugo de naranja: ($5,000)=

$16,750
• Capacitación: ($2,500)= $8,375
• Gastos de organización: ($2,500)= $8,375
• Total: ($10,000)= $33,500
3. Capital de Trabajo (CT)

También se conoce como Activos Corrientes, se define como aquel gasto necesario
para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una
capacidad y tamaño determinado.

La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir necesidades de

insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos
recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la
empresa a tiempo.
En esencia, es ¿cuánto dinero necesitamos para operar, mientras nos ingresa
dinero?
EJEMPLO: INVERSIÓN – CAPITAL DE TRABAJO

• En nuestro ejemplo de jugo de naranja, supongamos que el ciclo

productivo es de 3 meses.
• Esto quiere decir que desde que inicio operaciones, duran tres meses
para vender y que me paguen el producto.
• Por ejemplo, el mes 1 tenemos que comprar las naranjas para hacer
el jugo, pagar la planilla (operarios y administrativos) y todos los
gastos.
• El mes 2 vendemos el jugo, pero vendemos a crédito, y nos pagan
hasta 30 días después.
• Entonces el mes 3 recuperamos el dinero que invertimos.
INVERSIÓN – CAPITAL DE TRABAJO

- Por ello es que el Capital de Trabajo

queda “amarrado” durante el plazo del
proyecto, porque hay que estarlo
“invirtiendo” cíclicamente para
obtener los ingresos deseados.
- Supongamos para efectos de nuestro
ejemplo, que el capital de trabajo De esta forma, la inversión para nuestra
necesario para nuestra empresa es de empresa sería:
$83,750 - Activos Fijos: ($150.000 )= $ 502,500
- Activos Intangibles: ($10.000)= $33,500
- Capital de Trabajo: ($25.000) $83750
- Inversión Total: ($185.000)= $619.750
 FLUJO DE CAJA
Es un informe financiero que
presenta el detalle de los
ingresos y egresos de dinero que
tiene una empresa, en un
período determinado. A partir
de este informe podemos
conocer de manera rápida la
liquidez de la empresa y tomar
decisiones más certeras.
En la siguiente filmina veremos
cómo se prepara un flujo de caja
para cada año de operación del
proyecto.
INGRESOS
• Los ingresos son los flujos de dinero entrantes generados por la
operación del proyecto.
• Los más comunes son los ingresos por venta de productos y
ahorro de costos.
• Los ingresos se obtienen del estudio de mercado o técnico,
dependiendo del objetivo del proyecto.
 INGRESOS
• Supongamos que el estudio
de mercado para nuestro
proyecto de venta de jugo
naranja señaló que el
producto podía venderse en
($2) $6.70 el litro, y que
según sus estimados en el
primer año podríamos
vender 100,000 unidades.
Ahora, según el estudio de mercado,
cada año las ventas podrían crecer un
10% con respecto al año anterior, de
esta forma, los ingresos para los años
siguientes serían:
 $670,000 + 10% = $737,000 Año 2
 $737,000 + 10% = $810,700 Año 3

• De esta forma los ingresos

para el año 1 serían:
$ 6.70 x 100,000 = $670,000
 • Son los gastos o egresos necesarios para la operación del

OS proyecto.
• Generalmente se agrupan en:
E S  Costos de fabricación
R
EG
 Gastos de operación
 Financieros
 Otros

- Materiales Directos
- Mano de obra Directa
l o s - Mano de Obra Indirecta (Jefes, Supervisión, Limpieza, etc) Materiales
Eje mp -- Indirectos (Repuestos, Lubricantes, combustibles) Gastos Indirectos
(Energía, Comunicaciones, Alquileres)
- Gastos de Operación: Salarios, comisiones, publicidad Materiales de
oficina, equipos de oficina
- Gastos Financieros
Intereses por préstamos
 supongamos los siguientes gastos para el nivel de producción
esperado para el año 1:
- Materiales directos (Naranjas, Empaques): $335,000
EGRESOS - Mano de obra directa: $33,500
- Mano de obra indirecta: $16,750
- Gastos Generales y Adm: $33,500
- Alquiler de Planta: $67,000
TOTAL: $485,750
Depreciación: La depreciación es un GASTO NO DESEMBOLSABLE.
Esto quiere decir que es un gasto por la pérdida de valor de los activos (por su uso y antigüedad), pero no
es algo que se pague con dinero, por eso es NO DESEMBOLSABLE.

En nuestro ejemplo, tenemos $502,500 de activos fijos, que vamos a

suponer tienen una vida útil de 5 años.
- Por ello, la depreciación anual sería de:
$502,500 / 5 años = $100,500 anuales
 De esta forma para el Año 1 tenemos:

PREPARANDO - Ingresos (Ventas): $670,000

EL FLUJO DE - Egresos: $485,750
- Depreciación: $100,500
CAJA
Total Utilidad Antes de Impuestos 1er año:
$ $670K - $485,750 - $100,500 = $83,750

Para el año 2 tenemos un incremento en las ventas. Para simplificar, vamos a suponer
que los egresos no crecen (se aumenta la producción con mayor eficiencia).
- De esta forma la utilidad para el año 2 sería:
- Ingresos: $737,000
- Egresos: $485,750
- Utilidad = $737K - $485,750K - $100,500K = $351,750
- Siguiendo el mismo ejemplo, en el año 3 la utilidad sería de $425,450.
Siguiendo nuestro ejemplo, para el 1er año tenemos una utilidad antes de
impuestos de ($ 25,000)= $83,750
- Supongamos que el impuesto es de 10%, entonces el impuesto en este caso
sería: $83,750 x 10% = $8,375
- Entonces la Utilidad después de impuestos para el año 1 sería:
$83,750 - $8,375 (impuesto) = $75,375
- Para el año 2 y 3 serían respectivamente: $313,575 y $382,905

CÁLCULO DE PAGO DE IMPUESTOS

 LEASING FINANCIERO
 Un leasing es un contrato mediante el cual una persona (lessor o
arrendador) natural o jurídica, traspasa a otra (lessee o arrendatario), el
derecho a usar un bien físico a cambio de alguna compensación,
generalmente un pago periódico y por un tiempo determinado, al término
del cual el arrendatario tiene la opción de comprar el bien, renovar el
contrato o devolver el bien.

 El valor total de las cuotas más el monto de la opción de compra es

denominado valor nominal del contrato.
MODALIDADES DE LEASING

Consiste en el contrato por el cuál se arrienda a largo plazo bienes corrientes,

como son vehículos, maquinaria y equipos, lo que además incluye la gestión y
i n g
a s v o administración de los mismos. 
Le rati Los servicios que generalmente incluye el contrato de leasing operativo son
p e
O los siguientes: 
•Mantenciones preventivas y correctivas
•Configuraciones y equipamiento de acuerdo a condiciones específicas de
operación
•Documentación legal y certificaciones
•Seguros y permisos
 Ventajas del Leasing Operativo

•Acondicionamiento permanente: las empresas que contratan servicios de

leasing financiero pueden adecuarse más rápidamente a las innovaciones
tecnológicas que imponen los mercados, sin destinar tiempo a vender maquinaria
antigua ni exponerse a la obsolescencia de los equipos.
•Disminución de impuestos: al considerarse la cuota del leasing como un
arriendo, la empresa tiene la posibilidad de rebajar sus impuestos. 
•No contabilización en el balance corporativo, hecho que mejora los indicadores
financieros de deuda. 
 
 Leasing Financiero
Las condiciones de este tipo de contrato se pueden resumir:

 Se transfiere la propiedad del bien al arrendatario al término del contrato.

 El monto de la opción es inferior al valor de mercado del bien en el momento de la
opción.
 El contrato cubre una parte significativa de la vida útil del bien.
 El valor actual de arrendamiento corresponde a una proporción importante del valor
de mercado del bien al inicio del contrato.
 LEASING FINANCIERO

 Al cumplirse las cuatro condiciones anteriores estamos en

presencia de un leasing financiero.
 Este constituye una fuente de financiamiento, por lo tanto, se
puede asimilar a una compra al crédito de un activo.
 Escudo Fiscal: Disminución en el pago de impuestos, originado
por la incorporación de un gasto deducible.
Flujo de Leasing Financiero
 Leasing Operativo vs. Leasing Financiero

Leasing Operativo Leasing Financiero

 No es una operación de  Es una operación de
endeudamiento, es un alquiler. endeudamiento.

 El activo esta fuera del balance  El activo y la depreciación

del arrendatario, lo deprecia el ingresan al balance del
arrendador. arrendatario.

 Deduce el 100% de las cuotas  Deduce los intereses como gasto y

como gasto deprecia el activo