Modelo de Dornbusch

Rigidez de Precios y
Oveshooting del Tipo de Cambio
Características
 Explica las grandes fluctuaciones del
tipo de cambio.- comunes después de la
era de Breton Woods.
 El valor inicial del tipo de cambio sobre
estima (overshoots) su equilibrio de
largo plazo.
Características y supuestos
 Se enfoca en el Mercado de Dinero, en
donde Ms y Md determinan St.
 Activos son substitutos perfectos.
 UIP se mantiene siempre.
 Los mercados financieros se ajustan
instantáneamente, mientras los de
bienes lentamente.
 Implicación principal
 Un cambio en el stock real de dinero debe ser
acompañado de un cambio en la demanda
agregada.
 En el modelo de Dornbusch esto solo puede
lograrse cambiando la tasa de interés debido a que
el producto y los precios se ajustan lentamente.
 Los mercados financieros tienen que
sobreajustarse a choques para compensar el ajuste
gradual (stickiness) en el mercado de bienes.
 Tratamiento Formal
 Los agentes tienen previsión perfecta.
i= i*+ Δse (1)
 Economía pequeña.

 Dinámica de expectativas

i-i*= Δse =θ(s-s) (2)

Θ Coefficiente de ajuste de tipo de cambio y Θ>0
 s Tipo de cambio de equilibrio de largo plazo.

Determinado por factores monetarios y reales.

Mercado de Dinero
 Como en el modelo monetario
m-p=ky-λi (3)
 El producto de equilibrio de largo plazo
(i.e. y) se determina de manera
exógena.
Mercado de Bienes
 Demanda Agregada
yd=(q)-σi+y
yd=(s+p*-p)-σi+y (4)

 En donde q es el tipo de cambio real. ,

 y  son coeficientes
 Equilibrio de largo Plazo
• En D hay
desequilibrio en el
mercado.
• Los agentes
D esperarían una
so apreciación del
tipo de cambio en
el largo plazo.

• Tal expectativa se
mide por
i-i*= Δse =θ(s-s)

s<s Apreciación esperada

Yo s>s Depreciación esperada
 Mercado de Dinero (Equilibrio)
¿Cuál es la relación entre s y p que
garantiza el equilibrio en el mercado de
dinero?
m-p=ky-λ[i*+Δse]
m-p=ky-λ [i*+θ(s -s)]
Despejando a s
s=s+ η[m-p-ky-λi*] (6)
Donde η=(1/λ θ)
 Expansión Monetaria
 Como resultado de una expansión monetaria no
esperada, el mercado financiero reacciona de
forma inmediata bajando tasas de interés.
 Se origina una depreciación que incrementa la
demanda por bienes domésticos.
 Esto requeriría de un incremento de la oferta
agregada de bienes.
 Sin embargo la respuesta en el mercado de
bienes no es inmediata.
 Overshooting
Como respuesta a la expansión
M y debido al retardo de la
reacción en la expansión del
producto interno el tipo de
cambio se deprecia a un nivel
s1 E’
mayor al de equilibrio de largo
E’’ plazo (overshooting).

El producto permanece
so
E inicialmente en Y0 mientras
que el choque monetario
genera un ajuste inmediato de
s y i.
Md

Y0
Overshooting
Corto Plazo
Con pre-visibilidad
perfecta, los agentes
s1
infieren que como
respuesta a un shock
s monetario habría
overshooting y se
esperaría una apreciación
del tipo de cambio

t0
Implicaciones
 Choques monetarios afectan el tipo de
cambio y mueven it & st a nuevos
niveles de equilibrio.
 Políticas monetarias expansivas
incrementan la volatilidad inicial del tipo
de cambio y deprecian el st en el largo
plazo.