ANALISIS DE LA CAIDA DE LAS

UTILIDADES DE CENCOSUD
DURANTE 2018

NOMBRE ESTUDIANTE(S):
Cristóbal Ortiz Pérez
CARRERA: Técnico en Administración de Empresas
Mención Finanzas.
SEDE: Virtual
PROFESOR DEL MODULO: Luis Solís Soriano
Introducción

Para el presente proyecto, se plateo como objetivo principal la

evaluación y análisis del problema financiero que afecto a Cencosud
durante el ejercicio pasado (2018), la caída en un 56% de las utilidades
de la compañía en relación a los resultados obtenidos en 2017.
La investigación se centró en la búsqueda e identificación de factores
que influyeron en el mal desempeño de la compañía durante el año
pasado. Si bien las ventas cayeron en un 7,75% versus los ingresos
consolidados de 2017, este no fue el principal factor que afecto las
utilidades de Cencosud. De acuerdo a los análisis realizados por la
propia empresa, los malos resultados fueron atribuidos principalmente a
la depreciación de las monedas locales de Argentina y Brasil con
respecto al CLP. Hecho que de alguna forma se vio apaciguado
parcialmente por un menor desembolso en impuesto a la renta.
Para lograr el objetivo del proyecto se analizaron los resultados de
Cencosud obtenidos en 2018 v/s 2017, se realizó una investigación con
las diversas fuentes disponibles en distintos sitios web, aparte de la
información obtenida de La Memoria Anual de Cencosud 2018.
Introducción

Luego se desarrolló una solución a la problemática que afecta a

Cencosud. En esta se mencionan las propuestas y perspectivas que la
compañía ha considerado para incrementar los ingresos en 2019.
Dentro de las medidas propuestas por Cencosud se encuentran la
inversión de USD 300 Millones, de los cuales un tercio será destinado a
mejorar la logística, tecnología y omnicanalidad.
Junto al plan de inversiones, el cual ha sido bien conservador, Cencosud
trabajara para fortalecer el trabajo que se desarrolla en los locales
físicos enfocándose en la incorporación de nuevas tecnologías,
automatización de procesos, adecuación y reforma de tiendas
presenciales existentes, gestión de precios, promociones y surtido de
productos entre otros.
En este contexto, Cencosud proyecta para este año obtener ingresos
por USD15.194, esperando aumentar sus ingresos en todo los mercados
donde opera, excepto en Argentina donde la compañía ya ha proyectado
el efecto de la devaluación de la moneda local.
Objetivos

Objetivo General

• Identificar los aspectos que influyeron en la caída de las utilidades

de Cencosud en 2018, y cuáles son las medidas que debe
considerar e implementar como empresa globalizada, para asegurar
un crecimiento sostenible y mantener márgenes de rentabilidad
aceptables para sus inversionistas.

Objetivos Específicos

• Participación de ingresos por país

• Resultados Financieros 2018
• Próximas inversiones de Cencosud.
 Carta Gantt
Carta Gantt
Proyecto Análisis de la caída de las utilidades de Cencosud 2018
Profesor Sr. Luis Solis Soriano
Coordinador de Equipo Francisco Farías Aguiluz
Fecha de Inicio 27-05-2019
Fecha de Término 06-08-2019

Semanas
N° Tarea Asignada Responsable Duración Días
1 2 3 4 5 6 7 8 9
1 Selección y definición del tema Todos 7
2 Designación de tareas Todos 7
3 Planteamiento de objetivos Todos 7
4 Planificación del proyecto Francisco Farías 7
5 Desarrollo y elaboración del proyecto Todos 42
6 La globalización en el Mundo y en Chile Francisco Farías 7
7 Globalización como concepto Francisco Farías 7
8 Historia y principales competidores de Cencosud Dayan plaza 7
9 Participación de Ingresos por Países Cristobal Ortiz 7
10 Definición del problema Todos 7
11 Análisis Estado de Resultados Todos 7
12 Hipotesis del problema Todos 7
13 Diseño de la solución al problema Todos 7
14 Conclusiones y reflexiones Todos 7
15 Resumen Dayan plaza 7
16 Introducción Dayan plaza 7
17 Correcciones finales Todos 7
18 Entrega de informe final Francisco Farías 7
 Origen de la globalización
• Aunque el termino globalización, como se ha visto, es de origen reciente, la idea general
de la globalización es mucho más antigua. En cierto sentido podría decirse que cuando
Alejandro Magno extendió su imperio hasta arribar a la India o cuando los fenicios
recorrían las costas mediterráneas para realizar su comercio, por medio del intercambio
de mercancías, costumbres y cultura, de alguna forma se dio un incipiente proceso
globalizador.
• El primer proceso globalizador basado principalmente en razones económicas fue el que
se dio a finales del siglo XIX y principios del siglo XX. Los economistas de hoy distinguen
dos procesos de globalización: uno que abarcaría desde 1870 hasta 1914, coincidiendo
con la revolución industrial, y otro generado a partir de 1950 y que llegaría hasta el
momento presente. Lo que ocurrió en la primera globalización fue el abaratamiento de
los costes energéticos y del transporte. Esto fue consecuencia de la expansión de las
redes de ferrocarril entre 1820 y 1850, del desarrollo de las calderas de vapor en las
industrias y de las mejoras en el transporte marítimo.
• Tales acontecimientos fueron los principales motores del progreso, así como en la
actualidad puedan serlo la aviación, las telecomunicaciones o el internet. Si en 1830 el
velero más rápido tardaba 48 días en viajar desde Europa a Esta dos Unidos, diez años
más tarde los vapores lo hacían en tan solo 14 días. Esto supuso un gran adelanto al
que se le unió el invento del telégrafo. A partir de 1860 las principales ciudades del
mundo estaban ya unidas por este revolucionario sistema de comunicación.
 La Globalización en Chile.
• Chile, ubicado casi al final del mundo y con solo 17 millones de habitantes, es un país
que se integró desesperadamente a la globalización luego del aislamiento sufrido
durante 17 años de dictadura militar que todos conocen. La historia de Chile en el siglo
XX, a pesar de nuestro provincialismo, ofrece varias singularidades, como haber contado
con una fuerte organización sindical apoyada por movimientos de izquierda y la
temprana creación de un partido comunista, en 1921. En 1932, tuvo lugar la primera
“república socialista” de América, de fugaz vida, ya que duro solo 12 días. En 1970, por
primera vez en la historia, un marxista, como lo fue el presidente Salvador Allende,
vence en unas elecciones democráticas e inicia un inédito proceso de transformaciones
sociales, una revolución chilena sin disparar un tiro, con sabor a “empanadas y vino
tinto”, como le gustaba decir.
• Chile se abre al mundo y el capital extranjero comienza a llegar masivamente, donde
encuentran un país con una legislación laboral muy favorable, leyes que protegen al
inversionista, un movimiento sindical atomizado y una economía que inicia un proceso
de crecimiento sostenido que dura ya 29 años, integrado fuertemente al mercado
mundial y que ha logrado reducir las tasas de pobreza desde un 41% al momento de
terminar la dictadura militar, al 7,8% en 2014, de acuerdo a las cifras de CEPAL y de la
metodología tradicional usada en la encuesta CASEN. El ingreso per cápita chileno es el
más alto de América Latina, con 25.415 dólares, de acuerdo con el Fondo Monetario
Internacional, para el 2015. Junto a México, somos los únicos países latinoamericanos
que pertenecemos al “club de los ricos”, como es la OECD.
 La Globalización en Chile.

• Gracias a las exportaciones impulsadas por las relaciones comerciales con el

extranjero, Chile exhibe los mejores índices macroeconómicos de una región
fundamentalmente estancada como es el caso de América latina y se destaca por un
dinamismo económico que en muchos aspectos lo posiciona entre los punteros globales
del desarrollo.
• Chile tiene relaciones con 171 países; ha firmado múltiples acuerdos económicos con
regiones y países (de alcance parcial, de complementación económica y tratados de
libre comercio); participa activamente en diversas instancias internacionales, regionales
y subregionales con alta visibilidad de sus representantes (Consejo de Seguridad de la
ONU, OIT; Comisión Interamericana de Derechos Humanos, Unión Interparlamentaria
Mundial); ha sido sede de múltiples eventos de alcance mundial; es proactivo en pro de
la Seguridad Internacional: el 2001 ratifico la Convención de Ottawa en contra del uso
de minas antipersonales, en el Consejo de Seguridad voto en contra de la invasión de
Irak y tiene apostados cascos azules en Chipre, Bosnia, India-Pakistán, Medio Oriente y
Kosovo y la inclusión de los más pobres (fue gestor de la Cumbre de Desarrollo Social
de la ONU en Copenhague en 1995 e impulsor en 2004 de la iniciativa brasileña de la
Cumbre para combatir la Pobreza y el Hambre). Todo esto hace que Chile se encuentre
en el lugar 34 del ranking mundial de Globalización 2005 de la consultora A.T.
Kearney/Foreign Policy.
¿Qué significa globalización?

La globalización puede entenderse de forma general como la creciente

interdependencia entre países, culturas y sociedades. La Real Academia
de la Lengua (RAE) define el término como la “tendencia de los
mercados y de las empresas a extenderse, alcanzando una dimensión
mundial que sobrepasa las fronteras nacionales”.
Centros Comerciales sudamericanos S.A.

• CENCOSUD es un consorcio empresarial chileno que opera en

diversos países de América del Sur, Argentina, Brasil, Perú y
Colombia, su principal fuente es el rubro minorista.
• “En Cencosud, nuestro objetivo central es poder convertirnos en el
mayor retail de América Latina y entregar a nuestros cientos y miles
de clientes, la máxima calidad de servicio, excelencia y compromiso
los 365 días del año.”

Inicios de Cencosud

• Los inicios de Cencosud se remontan a los años 50 cuando Horst

Paulmann y su hermano menor Jûrgen inauguran en el sur de chile
en la ciudad de Temuco el primer autoservicio “Las Brisas” un
supermercado de 160m2, que fue el inicio de una cadena de
supermercados que se expandió a otras regiones como La región de
Arica y Parinacota y la Región de los Lagos.
 Desarrollo en Chile

• 1976: Horst deja en manos de su hermano la cadena de supermercados “Las Brisas”,

para dar el inicio a la compañía instalando en Chile el primer hipermercado con más de
7000 m2 “Jumbo” en la Comuna de las Condes en Santiago el cual ofrecía una increíble
variedad de productos lo cual jamás se había visto para ese entonces en nuestro país.
• 1993: Siguiendo con el éxito obtenido por la idea de los centros comerciales inaugura
en Chile el centro comercial “Alto la Condes” en la ciudad de Santiago. En el año 2000
retoma las expansiones por Chile instalando Jumbo en la ciudad de Rancagua al mismo
tiempo abre Easy en el en el Nuevo Centro de Rancagua.
• 2003-2012: Cencosud durante este periodo logro consolidar y posicionarse de manera
sólida en el mercado chileno de supermercados, tiendas departamentales, y de
administración financiera, podemos destacar que adquiere la red de 75 supermercados
“Santa Isabel, Las Brisas (17 locales), Montecarlo (15 locales) y Economax (16
locales)” que se encontraban ubicados entre Arica y Puerto Montt, esto aumento en un
20% su participación en mercado de supermercados en Chile. Seguido inaugura en
Santiago “Mall Florida Center, Portal La Dehesa”, y al mismo tiempo en la ciudad de
Temuco se abre “Portal Temuco”. Ese mismo año comienza a incursionar en materia de
desarrollo de actividades crediticias creando “Cencosud Administradora de Tarjetas de
Crédito S.A” lanzando la tarjeta de crédito “Jumbo Más”, la que permitía realizar
compras en cualquiera de los comercios de la compañía en Chile.
 Expansión hacia el extranjero

• 1980-2000: Para ser más claros en 1982 realiza su primera incursión hacia el exterior
instalando su primer hipermercado “Unicenter Shopping” de 7000m2 en la ciudad de
Buenos Aires, Argentina en la zona de Parque Brown, a causa de su éxito decide
ingresar al sector de los centros comerciales aperturando en la misma ciudad “Jumbo
Centro Comercial”.
• 2004-2012: De aquí en adelante comienza a consolidar su permanencia en diferentes
países, pero primero decide continuar por Argentina comprando la cadena de
supermercados “Disco”. Posterior inaugura el centro comercial más grande “Portal
Rosario”, por el 2006 abre tres Easy y ocho supermercados Disco. En el 2008 Cencosud
realiza su primer intento por ingresar a Colombia como accionista menor de “Almacenes
Éxito”, pero al final opto por hacer una alianza con el “Grupo Casino” formando un “Joint
Venture” para el desarrollo de Easy e inaugurando su primer local en el país. En ese
mismo año logra ingresar a Brasil a través de la adquisición de supermercados
“Gbarbosa”, luego en Perú compran dos cadenas de supermercados “Wong y Metro”. En
Argentina compra una cadena de soluciones para la construcción “Blaisten” ingresando al
mercado ferretero. Decide abortar su proyecto de ingreso al mercado de Uruguay y
México, inyectando más capital potenciando su participación en Brasil adquiriendo
Cadenas como “Super Familia, Perini, y Prezunic”.
Expansión hacia el extranjero

• En 2012 en, pero inserta su primer centro comercial con marca

propia “Miraflores”, y ese mismo año ya logra establecerse en
Colombia con una transacción valorada en USD$ 2.6000.000.000
por la compra de “Carrefour” (con 72 híper y supermercados, 16
tiendas express y 4 tiendas cash-and-carry, actualmente Easy).
• Debemos destacar que en el año 2006 dio inicio al más grande de
sus proyectos en ese momento, la construcción del Mall “Costanera
Center” de 690.000 m2, 300 metros de altura el edifico más alto de
América Latina, con un presupuesto de 500 millones de dólares, el
cual fue inaugurado el año 2012. Gracias a todas estas inversiones
en diferentes líneas de negocios, han convertido a esta compañía en
una de las más diversificadas en latino América.
Accionistas
Mayores accionistas al 30 de junio Número de Participación
2018 acciones porcentual
Inversiones Quinchamalí
1 573.754.802 20,04%
Limitada

2 Inversiones Latadia Limitada 550.823.211 19,24%

3 Inversiones Tano Limitada 287.328.548 10,04%

Banco de Chile por cuenta de

4 122.950.621 4,69%
terceros
Banco Itaú por cuenta de
5 122.472.003 4,50%
inversionistas

6 Banco Santander - JP Morgan 97.401.365 3,04%

7 Horst Paulmann Kemna 70.336.573 2,46%

8 Fondo de Pensiones Hábitat C 57.604.460 1,95%

9 Fondo de Pensiones Hábitat A 54.290.409 1,70%

10 Fondo de Pensiones Provida C 52.872.720 1,64%

11 Fondo de Pensiones Hábitat B 51.112.748 1,61%

12 Fondo de Pensiones Cuprum A 49.025.987 1,55%

13 Otros accionistas 773.156.000 27,56%

Total 2.863.129.447 100,00%

Los principales negocios de Cencosud:

• Híper y supermercados,
• Tiendas y almacenes de productos de mejoramiento del hogar,
• Tiendas departamentales,
• Centros comerciales, y
• Servicios financieros y banca.

• Porcentajes por negocios:

• Híper y supermercados 73%

• Easy (mejoramiento del hogar) 13%
• Paris 9%
• Servicios financieros 3%
• Centros comerciales 2%
 Principales competidores

• Chile, los retailers se han apoderado del mercado chileno, “Cencosud, Falabella y
Ripley” hoy son estas tres compañías que lideran los ingresos de este este negocio,
sobre todo en el rubro de multitiendas o tiendas departamentales. Luego tenemos a
“Cencosud y Walmart” en el rubro de supermercados.
• Las fuertes competencias entre estas grandes compañías las han llevado a incrementar
sus inversiones a nivel nacional, con todos los avances tecnológicos han dirigido sus
estrategias y sus esfuerzos para fortalecer las ventas online ya que con lo que respecta
al ecommerce deberán reforzar su estrategia omnicanal.
• La firma ligada a las familias Solari, Cúneo y Del Río lleva la delantera. Del total de
ingresos que mueve este negocio, Falabella concentra el 38%. Esto, según la
información expuesta por altos ejecutivos de La Polar a inversionistas en una cita
organizada el mes pasado por BTG Pactual.
• Más atrás se ubica Cencosud -compañía controlada por el empresario Horst Paulmann
que opera las multitiendas Paris y Johnson- con el 27% de participación.
 Competencia hacia el ámbito territorial

• Cencosud 78 locales entre Paris y Johnson

• Falabella 45 tiendas
• Ripley 43 Tiendas
• La Polar 38 Tiendas
• Hites 19 tiendas

Podemos señalar que estas últimas, no son una competencia ya que debido a la
desaceleración de consumo que enfrentaba el país estas paralizaron cualquier intención de
inversión en aperturas de más locales.

• En el área de supermercados,
• Waltmart es uno de los competidores más fuertes con su cadena de supermercados
Líder, Express, Ekono y Superbodega aCuenta, en Chile tiene una facturación del
41.08%.
• Cencosud con su cadena de supermercados Jumbo y Santa Isabel, posee el 28.12%.
• SMU, con Unimarc, Alvi tiene una participación 23.27%.
• Falabella con Tottus 7.54%.
 Competencia hacia el ámbito territorial

• En el área financiera y crediticia (tarjetas de crédito), podemos ver que sus mayores
competidores son Falabella que lidera más de un tercio del mercado con su CMR
Falabella, lo cual se ha potenciado a un más ya que Banco Falabella ha logrado la
incorporar a los clientes de la tienda a su institución financiera.
• Siguiendo los mismos pasos Ripley traspasa su cartera de clientes a su Banco, así fue
como se desplaza en esta línea de negocio a Cencosud al tercer lugar.
• Walmart, filial norteamericana de supermercados cuenta con su propia tarjeta Presto que
opera en supermercados Líder.
• La evolución, innovación, e incorporación del plástico además de las estrategias y
ofertas bancarias han generado un cambio importante en el mundo del retail.
 Participación de ingresos por país

• Cencosud S.A. opera bajo un esquema multiformato, que le permite potenciar e integrar
sus negocios, mediante la ubicación de sus principales marcas al interior de los malls
pertenecientes al holding. Ello fortalece el negocio de los centros comerciales al generar
una importante afluencia de público. Sólida posición competitiva asociada a marcas
fuertes y elevadas participaciones de mercado en cada uno de sus segmentos de
negocio, Cencosud es uno de los principales conglomerados del sector retail en
Sudamérica, manteniendo operaciones en cinco países: Chile, Argentina, Brasil, Perú y
Colombia. Asimismo, participa en el negocio de supermercados, tiendas para el
mejoramiento del hogar, tiendas por departamento, centros comerciales y, en menor
medida, servicios financieros. El buen posicionamiento en los segmentos en que
participa la entidad se sustenta en el alto reconocimiento de sus marcas y en el gran
tamaño de mercado que mantiene.
Situación Macroeconómica por País

Chile: A partir de la elección presidencial se generó un importante

cambio en las expectativas respecto de lo que sería el devenir de la
economía local. Tras el 1,5% con que cerró el ejercicio anterior, las
estimaciones de los analistas apuntaban a que 2018 terminaría con un
alza de la actividad en torno al 3%.
Si bien el año estuvo marcado por el conflicto comercial iniciado entre
Estados Unidos y China -y por la incertidumbre respecto de los efectos
que tendría para un país exportador como Chile-, el PIB de 2018 se
expandió 4%, mostrando su mayor alza desde 2013. En ello influyó
principalmente la recuperación mostrada por la inversión, la que tras
cuatro años de caídas creció a tasas del 5% en los últimos trimestres del
ejercicio.
 Situación Macroeconómica por País
• Argentina: Desde principios del año 2018 se comienza a acentuar la crisis cambiaria en el
mercado argentino. En respuesta, el BCRA realizó un alza en la tasa de política monetaria
a 40%; Adicionalmente, el Gobierno de Mauricio Macri solicitó el apoyo del Fondo
Monetario Internacional (FMI), que finalmente se concretó en un préstamo por USD
50.000 millones a tres años con el cumplimiento de metas de inflación. La primera cuota
se entregó de manera inmediata por USD 7.500 millones. A pesar de esta inyección
adicional de flujos, no se generó la recuperación esperada y en el mes de agosto
nuevamente se produjeron salidas de capitales. En consecuencia, el Banco Central realizó
una nueva alza en su tasa de política monetaria al 60% y se negoció con el FMI un
aumento de USD 7.000 millones en el préstamo. Se anunció un nuevo régimen monetario
que se basa en mantener el crecimiento de la base monetaria en 0% hasta junio de 2019
con la instauración más amplia de zonas de no intervención cambiaria dentro de las
cuales flotará libremente el peso argentino. En términos de cifras macroeconómicas, el
Producto Interno Bruto acumulado del año respecto a igual acumulado del año anterior
cerró con una variación de -2,5% entrando la economía oficialmente en recesión en
septiembre, tras dos trimestres consecutivos a la baja. Dicho desempeño impactó al
mercado del trabajo, que finalizó 2018 con una tasa de desempleo de 9,1%. Por último, la
inflación finalizó el año con una variación de 47,6%, y dado que en los últimos tres años la
inflación acumulada sobrepasa el 100% se clasificó a Argentina como economía
hiperinflacionaria según norma IFRS IAS 29, con el objetivo de reflejar la disminución del
poder adquisitivo y la devaluación de la moneda.
 Situación Macroeconómica por País

Brasil: Brasil, registró en el año 2015 la peor crisis en su historia, registrando un PIB negativo
por dos años consecutivos. Sin embargo, a fines de 2017 se empiezan a apreciar señales de
mejora, las que se ratificaron durante 2018.
Al igual que las otras economías emergentes, Brasil se encontraba presionado por las
decisiones comerciales de países desarrollados como Estados Unidos y China, no obstante,
registró un 1,1% de crecimiento del PIB en el 2018. Esto, sin embargo, estuvo adicionalmente
impactado por presiones y ruidos internos que todavía no se logran resolver. A principios de
año, debido al aumento de la violencia e inseguridad en el estado de Rio de Janeiro, la fuerza
militar tuvo que intervenir en la ciudad para combatir el narcotráfico y el crimen. La
intervención no obtuvo los resultados esperados dado que no hubo cambios significativos en
la tasa de desempleo y el nivel de violencia se mantuvo. Hacia mitad de año, el gremio de
camioneros realizó una huelga clausurando las principales autopistas del país, para protestar
en contra de las alzas del precio del petróleo. Esto generó un impacto en el consumo,
desabasteciendo algunas ciudades de petróleo y productos perecibles como fruta, verdura y
ganado.
Adicionalmente, durante el año, Brasil se vio envuelto en un incremental ruido político.
Durante 2018, continuaron siendo procesados los políticos relacionados con diversos casos
de corrupción entre ellos se encontraba el expresidente y uno de los candidatos preferidos
para las elecciones de octubre, Luiz Inacio Lula da Silva.
 Situación Macroeconómica por País

Perú: Las estimaciones para el crecimiento de la economía peruana a principios de 2018 se

encontraban en torno al 4%. La cifra real de crecimiento para Perú fue de 3,8%, impactada
principalmente por la desconfianza y la inestabilidad política durante la primera mitad del
año. En marzo de 2018, el Presidente Pedro Pablo Kuczynski presentó su renuncia, debido
al revuelo político y social generado tras la publicación de documentos donde se lo asociaba
con el escándalo de la constructora brasileña Odebrecht. La Presidencia fue asumida por el
Vicepresidente, Martín Vizcarra, quien continuará como Presidente del Perú hasta el año
2021.
Para el cambio de Presidente, el Congreso se encontraba fraccionado, lo cual retrasó las
aprobaciones para ciertos productos y líneas de financiamiento público, como la
reconstrucción de la zona costera norte luego del fuerte fenómeno de El Niño que golpeó al
país a principios del año 2017. Adicionalmente, el crecimiento de la economía fue impactado
por la incertidumbre originada en la economía mundial. Los principales riesgos que enfrenta
el crecimiento de la economía peruana son el escalamiento del proteccionismo comercial, la
desaceleración mayor de la economía de China y que el crecimiento de Estados Unidos sea
menor a lo esperado.
 E-Commerce

“Las tiendas por departamento no van a morir, pero sí se van a transformar. Y aunque se trata
de un sector amenazado por la tecnología y la consolidación del comercio electrónico, seguirá
de pie”. Así lo afirmó el gerente de la división Tiendas por Departamento de Cencosud,
Ricardo Bennett, quien sostuvo que en los proyectos futuros ya no se verán grandes
superficies. “Van a ser tiendas más pequeñas, que van a privilegiar la experiencia en sala con
nuevos servicios”
• En este contexto desde la compañía de retail liderada por Horst Paulmann, Cencosud,
aseguran que seguirán fortaleciendo el área E-Commerce y omnicanalidad.
El año 2017 la empresa registró un aumento de doble dígito en las ventas omnicanal,
incluso en Chile alcanzaron un 68% de cobertura del territorio.
• Respecto de la estrategia digital y a diferencia del camino que siguió su principal
competidor Falabella con la adquisición de Linio, en Cencosud, han tomado la decisión de
hacer un desarrollo interno, no salir a comprar una plataforma, porque consideran que
todo lo que han venido construyendo con el tiempo es algo muy relevante.
• El negocio online de Cencosud ha obtenido 20 millones de visitas y crecimientos
acumulados de 40%, la empresa ha obtenido US$ 350 millones en ventas vía online.
Donde destacan principalmente los segmentos Mejoramiento del Hogar, y tiendas por
departamento.
Problema

El desplome de las utilidades de Cencosud en el año 2018. Se

reportaron ganancias por $190.594.477 en 2018, lo que supone una
caída de un 56% con respecto a los $ 440.135.976 millones apuntados
en 2017.

Hipótesis

• Disminución de las ventas en un 7,75% en comparación con lo

registrado en 2017
• Fuerte actividad promocional en Chile
• Devaluación de las monedas en dos de los principales mercados
donde opera; Argentina - Brasil
• Aplicación de la IAS 29.
• Menor revaluación de los activos asociados a la Unidad de Centros
Comerciales.
 Estado de Resultados actual

El siguiente Estado de Resultados evidencia la fuerte caída de las utilidades de Cencosud

durante el año 2018, respecto de los resultados obtenidos en 2017. La disminución de las
utilidades de la compañía se debieron en gran medida a la devaluación de las monedas en
dos de los principales países donde opera (Argentina, Brasil), estos mercados tienen un
alto impacto en las utilidades de la empresa, ya que, entre ambos representan
aproximadamente un 35% de los ingresos totales de la compañía.
 Estado de Resultados actual

Estado de Resultados Integrales consolidado por función Por los

ejercicios terminados al 31 de Diciembre 2018 - 2017 expresado en Miles de
pesos chilenos M$

01/01/2018 al 01/01/2017 al 01/10/2018 al 01/10/2017 al

Estado de resultados
31/12/2018 M$ 31/12/2017 M$ 31/12/2018 M$ 31/12/2017 M$

Ingreso de actividades ordinarias 9.646.001.747 10.456.987.206 2.955.743.136 2.849.850.805

Costo de ventas -6.885.362.167 -7.458.827.158 -2.083.086.452 -2.020.624.843

Ganancia Bruta 2.760.639.580 2.998.160.048 872.656.684 829.225.962

Otros Ingresos 216.224.642 399.397.197 137.587.803 283.017.284

Costos de Distribución -33.041.150 -29.933.461 -10.663.810 -9.508.035

Gastos de Administración -2.167.588.564 -2.372.579.853 -659.101.302 -601.844.402

Otros Gastos, por función -165.081.558 -180.570.430 -55.088.121 -53.856.414

Otras Ganancias (pérdidas) -2.246.934 10.937.026 5.863.014 6.362.721

Ganancias (pérdidas) de Actividades Operacionales 608.906.016 825.410.527 291.254.268 453.397.116

Ingresos Financieros 13.074.050 14.901.152 2.509.995 3.395.576

Costos Financieros -237.011.354 -297.173.197 -63.096.451 -64.825.355

Participación en las Ganancias (pérdidas) de asociadas y

Negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el método de
la participación 19.655.041 19.976.856 2.851.762 5.168.409

Diferencias de cambio -80.229.348 85.800.801 -36.250.260 22.239.161

Resultados por Unidades de Reajuste -46.047.688 -10.496.164 -60.595.253 -3.492.856

Ganancia (pérdida) antes de Impuesto 278.346.717 638.419.975 136.674.061 415.882.051

Gasto por impuesto a las Ganancias -87.752.240 -198.283.999 3.476.972 -96.326.884

Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas 190.594.477 440.135.976 140.151.033 319.555.167

Ganancia (pérdida) 190.594.477 440.135.976 140.151.033 319.555.167

Estado de Resultados actual

• Los ingresos por actividades ordinarias de Cencosud durante 2018

disminuyeron en un 7,75% con respecto a los ingresos consolidados
de 2017. La cuenta Otros ingresos reflejó una disminución de un
46% versus lo registrado en 2017. Por otra parte la Ganancia
(pérdida) antes de Impuesto fue un 56,5% menor respecto a lo
apuntado en 2017. Por último la Ganancia (pérdida) en 2018 fue un
56,7% menos que lo anotado en 2017, unos $249.541.499 millones
por debajo.
Resultados consolidados por País, según previa forma de
reportar

Ingresos 2018 CLP MM$ 2017 CLP MM$ Δ% Reportada

Δ% en Moneda Local

Chile 4.546.128 46,6% 4.463.179 42,7% 1,9% 1,9%

Argentina 2.029.115 20,8% 2.600.228 24,9% -22,0% 28,9%

Brasil 1.357.931 13,9% 1.577.021 15,1% -13,9% -0,6%

Perú 1.008.103 10,3% 978.038 9,4% 3,1% 5,0%

Colombia 813.878 8,3% 838.522 8,0% -2,9% -1,5%

Total 9.755.154 100% 10.456.987 100% -7% 8,2%

EBITDA Ajustado 2018 CLP MM$ 2017 CLP MM$ Δ% Reportada

Δ% en Moneda Local

Chile 389.261 61,2% 440.726 62,7% -11,7% -11,8%

Argentina 168.713 26,5% 186.655 26,6% -9,6% 47,8%

Brasil -16.110 -2,5% -26.425 -3,8% -39,0% -29,2%

Perú 68.367 10,8% 72.296 10,3% -5,4% -3,5%

Colombia 25.369 4,0% 29.600 4,2% -14,3% -12,7%

Total 635.599 100% 702.851 100% -9,6% 5,5%

Resultados consolidados por País, según previa forma de
reportar
• Chile: Durante el ejercicio de 2018 los ingresos aumentaron 1,9%
impulsados por el crecimiento en Mejoramiento del hogar (+3,8,
SSS: + 4,0%), Supermercados (+3,3%, SSS: +2,8%), y Centros
Comerciales (+0,6%) parcialmente contrarrestados por los menores
ingresos de Tiendas por Departamento (-2,5%, SSS: -2,8%). El
EBITDA ajustado disminuyo 11,7% y el margen se contrajo, debido
al menor resultado por la menor rentabilidad en Tiendas por
departamento, Supermercados y Centros Comerciales, compensado
parcialmente por la mayor rentabilidad de Mejoramiento del Hogar.
Servicios Financieros se mantiene estable a/a.
• Argentina: Los ingresos aumentaron 28,9% en moneda local,
mientras que en CLP disminuyeron 22% producto de la devaluación
del ARS respecto al CLP (-40,1%). A tipo de cambio constante o
moneda local, el crecimiento de los ingresos se explica por Servicios
Financieros (+66,3%), Centros Comerciales (+46,5%), Mejoramiento
del Hogar (+28,4%, SSS: +24,4%), Supermercados (+24,7%, SSS:
24,8%). El EBITDA ajustado de Argentina subió 47,8% en Moneda
local (disminuyo 9,6% en CLP) y el margen se extendió 114 bps en
el año, reflejando la mejora en rentabilidad principalmente de
Servicios Financieros y Mejoramiento del Hogar, contrarrestado
parcialmente por Centros comerciales y Supermercados.
Resultados consolidados por País, según previa forma de
reportar
• Brasil: La economía y el comercio en las regiones donde Cencosud
opera permanecieron débiles durante el año. En este contexto, los
ingresos disminuyeron 0,6% en moneda local; sin embargo,
registraron una baja de 13,9% en CLP, debido a la depreciación del
real frente al CLP (-14,6%). El resultado, en moneda local, se explicó
por el cierre neto de 3 tiendas a/a parcialmente compensado por un
SSS en Supermercados de 0,1% que refleja un mayor tráfico a/a,
pero una leve disminución en el Ticket promedio producto de la
continua dinámica promocional.
• Perú: Los ingresos aumentaron 3,1% en CLP a/a: y un 5,0% en
moneda local, reflejando la depreciación del PEN contra el CLP (-
2,7%). El crecimiento, en moneda local, se debió al crecimiento de
los ingresos en todas las unidades de negocios, en especial Tiendas
por Departamento (+22,6%, SSS: 16,5%) y Servicios Financieros
(33,3%). En el caso de Supermercados, los ingresos aumentaron
(+1,4%, SSS: 2,2%) debido al mayor tráfico y una apertura neta a/a.
El EBITDA Ajustado disminuyo 3,5% en moneda local (5,4% en CLP)
y el margen se contrajo 64bps, reflejo de una menor rentabilidad en
Supermercados y Servicios Financieros. Lo anterior compensado por
Tiendas por Departamento que disminuye a menos de la mitad su
perdida y Centros Comerciales.
Resultados consolidados por País, según previa forma de
reportar
• Colombia: Durante 2018, los ingresos decrecieron 2,9% en CLP y
1,5% en moneda local, reflejo de la depreciación del COP versus el
CLP (-3,0%). La disminución en moneda local se debió a los
menores ingresos en Supermercados (-2,1%, SSS: -0,7%), Servicios
Financieros (-22,3%) y Centros Comerciales (-0,9%), parcialmente
compensado por un incremento en Mejoramiento del Hogar (+7,6%,
SSS: 7,6%). El EBITDA Ajustado mostro una caída de 14,3% en
CLP y 12,7% en COP, principalmente por la menor rentabilidad en
Servicios Financieros, Supermercados y, en menor medida, Centros
Comerciales compensado parcialmente por la disminución de la
perdida en Mejoramiento del Hogar.
Análisis de la Hipótesis

• Disminución de las ventas en un 7,75% en comparación con lo

registrado en 2017
Los ingresos por ventas anotaron una caída de 7,75% alcanzando los
$9.446.001 millones al cierre de 2018. Esta baja en las ventas de la
compañía se explica por la desaceleración de las economías a nivel
regional, lo que afecto el crecimiento y la demanda en el consumo en los
países donde opera.
• Fuerte actividad promocional en Chile
La acumulación de inventarios producto de la disminución de compras
de extranjeros, una mayor contracción de la economía chilena, y los
efectos de un invierno menos frío, han propiciado que Cencosud y en
general los retailers, hayan tenido que recurrir al recurso más extremo
toda vez que necesitan disminuir sus inventarios, esto significo que
Cencosud tanto en tiendas por departamento como en supermercados
debió realizar liquidaciones y promociones de stock. Lo que a su vez
provoco una reducción en los márgenes de las utilidades de la
compañía.
Análisis de la Hipótesis

• Devaluación de las monedas en dos de los principales

mercados donde opera.
Cencosud no tuvo buenos resultados durante el año 2018. Y para
explicar esto, el holding ligado a Horst Paulmann apunto a la fuerte
depreciación de las monedas locales de Argentina y Brasil.

Argentina: Los ingresos en moneda local crecieron un 28%, mientras

que en CLP estos disminuyeron un 22%, producto de la devaluación del
ARS respecto al CLP (-40,1%). A tipo de cambio constante o moneda
local, el crecimiento de los ingresos se explica por Servicios Financieros
(+ 66,3%), Centros comerciales (+45,6%), Mejoramiento del Hogar
(+28,4%) y Supermercados (+24,7%), respectivamente.
Brasil: La economía y el consumo en los países donde mantiene
operaciones Cencosud se mostraron débiles durante 2018, tal es el caso
de Brasil. En este contexto los ingresos de la compañía disminuyeron en
un 0,6% en moneda local, sin embargo, en CLP estos registraron una
caída de un 13,9% en CLP, debido a la depreciación sufrida por el Real
respecto del CLP (-14,6%).
Análisis de la Hipótesis

• Aplicación de la IAS 29

Cencosud debió adoptar la norma IRFS IAS 29 para reflejar que

Argentina fuera calificada como economía hiperinflacionaria a partir del 1
de Enero de 2018. Conforme a ello, los resultados financieros
acumulados de Cencosud al 31 de Diciembre de 2018 debieron ser
recalculados con la inflación hasta la mencionada fecha para poder
expresar los cambios en el poder adquisitivo, utilizando datos oficiales
de la inflación del país. Luego, se transformaron los resultados a CLP de
acuerdo al tipo de cambio de cierre.
“Sin ajuste IAS 29, la utilidad de 2018 fue de CLP 257.241.000 millones,
una caída de 41,6% explicado por una menor rentabilidad de los
negocios, una pérdida en Resultado por Variación en Tipo de Cambio de
CLP 79.557 millones y una menor Revaluación de Activos (-CLP
182.855 millones), lo que fue compensado parcialmente por un menor
gasto por impuesto a la renta.”
 Diseño de la solución al problema

En respuesta a los malos resultados obtenidos por la compañía durante 2018, Cencosud ha
formulado en su Guidance 2019 una serie de medidas que apuntan a aumentar los ingresos
de la empresa. Para 2019 Cencosud espera obtener ingresos por USD 15.194 Millones y un
Margen EBITDA Ajustado de 7,7% (incluyendo efecto de la venta del 51% del Banco
Cencosud en Perú). Todo ello, sustentado en las perspectivas de Cencosud que espera
una aceleración de las ventas en pesos chilenos en todos los países donde opera con
excepción de Argentina, esta última refleja el efecto de la devaluación del tipo de cambio
proyectado por la compañía.
Cencosud, cuenta con una red de empresas con las que opera por América Latina está
conformada por Jumbo, Easy, Metro, Los inversionistas o administradores de este holding
habían anunciado que para el año 2019 contaban con un plan de inversiones moderado del
cual un tercio estaría destinado para el E-commerce, la compañía destino US$300 millones
a inversión cifra que supero muy poco a lo invertido en el 2018 (US$280 millones), la
decisión de realizar un plan de inversión moderado fue con el propósito de conservar una
estructura de capital más flexible, aunque dejaron abierta la posibilidad que en medida que
el nivel de endeudamiento de la compañía disminuya podría ir aumentándose la inversión
ya que los administrativos del holding están dispuestos dentro del segundo trimestre
aperturar a la bolsa su negocio de centros comerciales.
Su plan de inversiones para el 2019 se desgloso de la
siguiente manera
• 50% para remodelaciones, tecnología y mantenimiento,
• 33% (US$100millones) para mejorar y ahondar en el E-commerce, y
• 17% para mantenimiento y capex recurrente.

Plan de Inversión 2019

17%

50%
33%

Remodelaciones y Crecimiento Orgánico Tecnología, Logística y Omnicanilidad

Mantenimiento y Capex Recurrente
Plan de Inversión

Con este plan de inversiones Cencosud espera alcanzar US$15.194

millones de ingresos consolidados. Además, la compañía pretende
lograr un margen EBITDA alrededor de un 7.7% en 2019 a raíz de las
mejoras en la rentabilidad en las que ha proyectado sus divisiones de
negocios todo esto como resultado de las mejoras en el desarrollo de
sus operaciones, optimizando los procesos y elevando el estándar de
atención de los clientes, este aumento incluye US$138.5 millones que
impactaran de manera positiva en el EBITDA gracias a la venta de un
51% de Banco Cencosud en Perú.
Estrategia

• Mejorar las practicas del negocio, se enfocarán en el desarrollo del

E-commerce y en mejorar las experiencias de compra omnicanal
para los clientes mejorando e incorporando nuevas tecnologías y
automatizando los procesos que le permitan enfrentar la era digital
restaurando y capacitando a las tiendas existentes,
• Mejorar los procesos comerciales como la gestión de preciso, a
través de promociones de sus tiendas,
• Realizará mejoras en sus procesos de abastecimiento, planificación
y capacidad de operaciones logísticas para enfrentar el desarrollo
del E-commerce.
• Fortalecerá sus propias marcas y productos importados exclusivos.
Estrategia

• Se adaptarán sus superficies de venta, priorizando los locales de un

en torno a 2.000 mts2,
• Tienda Johnson el área de vestuario,
• Tienda Paris la venta de áreas durables en formato e-commerce,
• Se enfatizará en el canal digital con aumento y desarrollo de nuevas
capacidades, así como la mejora del user’s experiencia de la página.
• En el área de eficiencia se redefinirán y se automatizarán los
procesos así se logrará una mejor experiencia y servicios en las
tiendas, y
• Mejorar la logística para generar una ventaja competitiva.
• Se implementará la venta omnicanal, para ello se aumentarán los
productos online,
• Se invertirá para mejorar los servicios y aumentaran la cobertura de
distribución,
• Easy mejorará los procesos internos y en la relación con sus
proveedores para mejorar la rentabilidad. –
Estrategia

• Desarrollo del e-commerce y de una experiencia de compra

memorable para nuestros clientes.
• En tiendas Paris se privilegiará la venta de productos durables en
formato e-commerce.
• Para Mejoramiento del Hogar el énfasis del año 2019 estará en la
venta Omnicanal, se invertirá para mejorar el servicio y se ampliará
la cobertura de distribución.
 Conclusiones y Reflexiones
• Durante el pasado ejercicio (2018) Cencosud tuvo uno de sus peores años en cuanto a
resultados financieros, producto principalmente de haberse enfrentado a uno de sus
principales riesgos, el riesgo de tipo de cambio. Esto se produce por la devaluación de
las monedas en dos de sus principales mercados Argentina y Brasil, donde el peso
argentino se devaluó respecto al CLP en un -40,1%. Por su parte el Real brasileño se
devaluó v/s el CLP en un -14,6%.
• Junto con ello, las ventas anotadas durante 2018 disminuyeron en un 7,75% en relación
con el ejercicio anterior (2017), muy lejos de las ventas proyectadas en el Guidance
2018, donde suponían ingresos por USD 16.500 Millones, ya que se esperaba una
aceleración de las ventas en Mejoramiento del Hogar, Supermercados, Tiendas por
departamento, además del crecimiento del negocio online. La disminución de los
ingresos por concepto de ventas se vieron afectados por el escenario de desaceleración
en las economías donde opera la compañía, lo que resulto en un menor crecimiento y
un bajo nivel de consumo en los mercados.
• A pesar de los esfuerzos hechos por Cencosud por continuar en la senda del
crecimiento y consolidación en los mercados donde opera, aún tiene varios problemas
pendientes que le están impidiendo avanzar a la velocidad que se requiere en los
tiempos actuales. Entre los temas pendientes de Cencosud cabe mencionar su alto
nivel de endeudamiento, poner en orden sus distintos negocios (especialmente en
Brasil), manejar la alta rotación de ejecutivos y la venta de una participación importante
del negocio inmobiliario. Esto sin contar la adaptación estratégica de sus formatos a los
nuevos hábitos de consumo y tendencias del comercio minorista.
Conclusiones y Reflexiones

• Para mejorar su gestión y resultados durante 2019 Cencosud ha

tomado una serie de medidas que están enfocadas en mejorar el
rendimiento de los locales físicos, inversión en tecnología, logística y
omnicanalidad. La compañía invertirá 300 millones de dólares de los
cuales el 50% serán destinados remodelaciones, tecnología y
mantenimiento. En tanto unos 100 millones de dólares es decir un
33% serán destinados en inversiones que buscaran mejorar el
desarrollo de E-commerce, y el restante 17% será considerado para
Capex recurrente y mantenimiento.
• En cuanto a los ingresos la empresa espera obtener ingresos por
USD 15.194 Millones, de acuerdo con la proyección de ventas,
donde se presume que se producirá una aceleración en las ventas
en pesos chilenos en todos los países donde opera a excepción de
Argentina, donde se reflejará la devaluación del ARS, de acuerdo a
lo proyectado por la empresa.
Contexto del retail a nivel mundial

• Uno de los principales cambios que está experimentado la industria

del retail a nivel global es la relación que tiene el cliente con las
marcas, donde está a pasado de ser netamente física a una
omnicanal “24/7”.
• En este contexto las compañías deben enfocarse en lo que los
clientes desean y en sus cambios en las formas de consumir. La
capacidad de adaptación e innovación serán cruciales para el éxito.
Hoy, las grandes empresas no se pueden quedar con los métodos y
fórmulas que les aseguraron el éxito en pasado.
• Cencosud ha entendido que si bien la venta se concentra en el
negocio de los alimentos, donde las ventas se seguirán produciendo
fuertemente en los locales presenciales, será la experiencia digital
que tenga el cliente con la tienda o marca lo que permitirá mejorar el
posicionamiento y los resultados positivos de las marcas en las
tiendas físicas. Por ello, es relevante la inversión que está llevando a
cabo en el negocio del comercio electrónico tanto en Tiendas por
Departamento, Mejoramiento del Hogar y en Supermercados, donde
se está trabajando para mejorar la experiencia del cliente, ofrecer
una mayor cobertura y surtido de productos.
Contexto del retail a nivel mundial

Respecto de los avances de la compañía en E-Commerce y

Omnicanalidad cabe señalar que Cencosud durante los últimos años ha
invertido una gran cantidad de recursos en desarrollo y mejoramiento de
estos canales con el objetivo de mejorar la experiencia de compra de los
clientes, y profesionalizar su cadena de valor con miras a enfrentar de
mejor forma a la competencia local y global. Hoy en día los retailers se
están enfocando en la implementación del E-Commerce producto
también de la amenaza que puede representar la llegada a Chile de
grandes compañías como Amazon, luego que el gigante estadounidense
haya aterrizado en Colombia, y haya puesto sus ojos en el mercado
chileno, donde claramente han visto un mercado tecnologizado,
profesional y ordenado. Una lenta expansión de estos retailers
internacionales en la región supondría una buena noticia para
Cencosud, lo que le daría tiempo para continuar innovando y
desarrollando sus plataformas Online.
Contexto del retail a nivel mundial

Gracias a la existencia de un mercado más conectado y profesional,

quien se verá mayormente beneficiado será el cliente final ya que se
generan economías de escala y se comienzan a eliminar costos de
transacción producto del uso eficaz y eficiente de la tecnología y la
logística.
Por último es menester comentar que Cencosud no quiere expandirse a
más países, de acuerdo con declaraciones hechas por el Presidente de
la compañía “La Globalización ha sido buena, pero no en exceso”. Con
estas palabras Horst Paulmann ha aclarado que luego de varios años de
desarrollo e inversiones realizadas en el exterior ellos esperan regresar
a sus raíces, crecer y consolidarse en los cinco países donde
actualmente mantienen operaciones. También agrego que el comercio
ha cambiado y que los nuevos tiempos no están para Hipermercados de
12.000 metros ni tiendas de 15.000 metros, esto se ha acabado, por lo
tanto se enfocaran en el desarrollo y consolidación de tiendas más
pequeñas, aquellas de alrededor de los 2000 metros2.
Gracias.