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Análisis Financiero

IVO ALFONSO RENGIFO SILVA


APALANCAMIENTO

• Apalancamiento significa apoyarse en algo para


lograr que un pequeño esfuerzo en una
dirección se traduzca en un incremento más que
proporcional en los resultados.
• Acción o efecto de apalancar o apalancarse.
• Levantar o mover una cosa utilizando una
palanca
• Acomodarse en un lugar o en una situación y
quedarse en él sin realizar mayores esfuerzos
APALANCAMIENTO
• Se denomina apalancamiento en el ámbito
financiero empresarial, a la estrategia que
se utiliza para incrementar las utilidades de
tal forma que se superen las utilidades que
se obtienen con el capital propio.
• Mayor Rendimiento > Mayor Riesgo >
Mayor Apalancamiento
• Menor Rendimiento > Menor Riesgo >
Menor Apalancamiento
APALANCAMIENTO
Clases de Apalancamiento

Apalancamiento Operativo Apalancamiento Financiero

(Cotos Operativos) (Costos Financieros)

Apalancamiento Total o Combinado


Estado de Resultados
Ingresos por Ventas (Unidades Vendidas x Precio de Venta Unitario)
(-) Costo de Ventas (Unidades Vendidas x Costo de Venta Unitario) “Costo Variable”
(=) Utilidades Brutas (Margen de Contribución)
(-) Gastos Operacionales (Gastos de Administración-Ventas) “Costo Fijo”
(=) Utilidades Operativas (UAII-Utilidades Antes de Intereses e Impuestos)
(-) Intereses
(=) Utilidades Antes de Impuestos (UAII-Utilidades Antes de Impuestos)
(-) Impuestos
(=) Utilidades Netas (Ganancia o Pérdida del ejercicio)
(-) Dividendos (Dividendos de Acciones Preferenciales)
(=) Utilidades Disponibles para Accionistas (Acciones Comunes)
/Número de Acciones Comunes
(=) Utilidad Por Acción (UPA)
Estado de Resultados

Ingresos por Ventas (Unidades Vendidas x


Precio de Venta Unitario)
(-) Costo de Ventas (Unidades Vendidas x
Costo de Venta Unitario) “Costo Variable”
Apalancami (=) Utilidades Brutas (Margen de Contribución)
ento (-) Gastos Operacionales (Gastos de
Operativo Administración-Ventas) “Costo Fijo”
(=) Utilidades Operativas (UAII-Utilidades
Antes de Intereses e Impuestos)
(-) Intereses
(=) Utilidades Antes de Impuestos (UAII-
Apalancami Utilidades Antes de Impuestos)
ento Total (-) Impuestos
(=) Utilidades Netas (Ganancia o Pérdida del
ejercicio)
(-) Dividendos (Dividendos de Acciones
Apalancami Preferenciales)
ento (=) Utilidades Disponibles para Accionistas
Financiero (Acciones Comunes)
/Número de Acciones Comunes
(=) Utilidad Por Acción (UPA)
Apalancamiento Operativo GAO

El apalancamiento operativo o primario es aquella


estrategia que permite convertir costos variables en
costos fijos, de tal modo que a mayores rangos de
producción menor sea el costo por unidad producida.
(Esparza)
Apalancamiento Operativo GAO
Veamos el siguiente Ejemplo.

• La empresa ABC, fabrica y comercializa camisas, posee


una planta con una capacidad instalada para producir
26.000 unidades en el periodo. En el periodo anterior
vendió 18.000 unidades a $ 1.600 cada una (precio de
venta unitario), estimo el costo unitario de producción en
$ 1.000 (costo variable unitario), así mismo estableció
los gastos operacionales del periodo en $ 4.500.000
(costos y gastos fijos). La empresa ABC estima para el
presenta año (2018) aumentar las ventas en un 12% las
directivas desean saber el impacto en la Utilidad
Operativa para esto lo han contratado a usted como
analista financiero.
Apalancamiento.

Estado de Resultados
Ventas (18.000 x $1.600) $ 28.800.000,00
(-) Costo Variable (18.000 x $1.000) $ 18.000.000,00
(=) MC $ 10.800.000,00
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00
(=) UAII $ 6.300.000,00
Apalancamiento.
Estado de Resultados
(-) 58,33% Situacion Actual (+) 58,33%
Ventas $ 12.000.000,00 $ 28.800.000,00 $ 45.600.000,00
(-) Costo Variable $ 7.500.000,00 $ 18.000.000,00 $ 28.500.000,00
(=) MC $ 4.500.000,00 $ 10.800.000,00 $ 17.100.000,00
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00 $ 4.500.000,00 $ 4.500.000,00
(=) UAII 0,00 $ 6.300.000,00 $ 12.600.000,00
Punto de Equilibrio Duplica la UAII
(-) 100% (+) 100%
Esto es, entre otras cosas, que si la empresa se propusiera duplicar su
utilidad operativa, solo tendría que incrementar en 58.33% el nivel de
operaciones, a partir del punto donde se encuentra actualmente.
Apalancamiento Financiero GAF

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia


que permite el uso de la deuda con terceros. En este caso la
unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios,
accede a capitales externos para aumentar la producción con
el fin de alcanzar una mayor rentabilidad. (Esparza)
Apalancamiento Financiero GAF
Siguiendo el ejemplo anterior.

• La empresa ABC obtuvo un crédito por valor de


$6.000.000,00 a una tasa del 20%EA, los impuestos
equivalen al 33% y cancela unos dividendos por valor de
$341.700,00 durante el periodo. La empresa ABC
desean saber el impacto en la UPA, si se incrementara
su UAII, para esto lo han contratado a usted como
analista financiero.
• La empresa ABC tiene 800 acciones en el mercado
Apalancamiento Financiero GAF
Estado de Resultados
Ventas (18.000 x $1.600) $ 28.800.000,00
(-) Costo Variable (18.000 x $1.000) $ 18.000.000,00
(=) MC $ 10.800.000,00
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00
(=) UAII $ 6.300.000,00
(-) Intereses (20% * $ 6.000.000) $ 1.200.000,00
(=)UAI $ 5.100.000,00
(-) Impuestos (-33%) $ 1.683.000,00
(=) U despues de Impuestos $ 3.417.000,00
(-) Dividendos (+10%) $ 341.700,00
(=) Utilidades Neta $ 3.075.300,00
(=) Utilidad Por Acción (UPA) 800 $ 3.844,13
Apalancamiento Financiero GAF
Apalancamiento Financiero GAF

Por lo tanto, si queremos determinar el porcentaje en que se


incrementará la UPA, ante un incremento de la UAII, entonces
se multiplica el GAF * % incremento UAII.

Si se divide el 100%/GAF, podemos obtener el incremento


que tendrá la UPA en caso de duplicar la UAII
Estado de Resultados
Situacion Actual (+) 58,33%
Ventas (18.000 x $1.600) $ 28.800.000,00 $ 45.600.000,00
(-) Costo Variable (18.000 x $1.000) $ 18.000.000,00 $ 28.500.000,00
(=) MC $ 10.800.000,00 $ 17.100.000,00
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00 $ 4.500.000,00
(=) UAII $ 6.300.000,00 $ 12.600.000,00
(-) Intereses (20% * $ 6.000.000) $ 1.200.000,00 $ 1.200.000,00
(=)UAI $ 5.100.000,00 $ 11.400.000,00
(-) Impuestos (-33%) $ 1.683.000,00 $ 3.762.000,00
(=) U despues de Impuestos $ 3.417.000,00 $ 7.638.000,00
(-) Dividendos $ 341.700,00 $ 341.700,00
(=) Utilidades Neta $ 3.075.300,00 $ 7.296.300,00

(=) Utilidad Por Acción (UPA)


800 $ 3.844,13 $ 9.120,38
Apalancamiento financiero y operativo

• ¿Cómo se podría saber en qué porcentaje se deben


incrementar las ventas o las unidades de producción, si mi
meta es incrementar en un 100% la UPA?
• 100%/GAF = % UAII (Para incrementar en un 100% la
UPA)
• 100%/1,37 = 72.86% UAII
• 72.86% UAII * 1.37 = 100% UPA
• 72.86% UAII/ GAO = % Ventas (Para incrementar en un
100% la UPA)
• 72.86% UAII/ 1,71 = 42,60% Ventas
Estado de Resultados
Situacion Actual 42,6%
Ventas (18.000 x $1.600) $ 28.800.000,00 $ 41.070.676,69
(-) Costo Variable (18.000 x $1.000) $ 18.000.000,00 $ 25.669.172,93
(=) MC $ 10.800.000,00 $ 15.401.503,76
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00 $ 4.500.000,00
(=) UAII $ 6.300.000,00 $ 10.901.503,76
(-) Intereses (20% * $ 6.000.000) $ 1.200.000,00 $ 1.200.000,00
(=)UAI $ 5.100.000,00 $ 9.701.503,76
(-) Impuestos (-33%) $ 1.683.000,00 $ 3.201.496,24
(=) U despues de Impuestos $ 3.417.000,00 $ 6.500.007,52
(-) Dividendos $ 341.700,00 $ 341.700,00
(=) Utilidades Neta $ 3.075.300,00 $ 6.158.307,52

(=) Utilidad Por Acción (UPA)


800 $ 3.844,13 $ 7.697,88
Apalancamiento total GAT

• El apalancamiento total o combinado, se define


como el uso potencial de los costos fijos, tanto
operativos como financieros, para incrementar los
efectos de los cambios en las ventas sobre las
ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, el
apalancamiento total es visto como el impacto total
de los costos fijos en la estructura operativa y
financiera de la empresa.
GAT= GAF * GAO

• GAT: Grado de apalancamiento total


• GAF: Grado de apalancamiento financiero
• GAO: Grado de apalancamiento operativo

• GAT= 1,37 * 1,71

• GAT=2,35294118
• Interpretación: por cada punto de incremento en las
ventas a partir de 18,000 unidades de producción, la
utilidad por acción (UPA) se incrementará en 2.35
puntos.

• También, es un indicador del % máximo en caída de


ventas que la empresa puede soportar (-100%/GAT).
• Máxima caída en Ventas = -100%/2,35
• Máxima caída en Ventas = 42,5%
Estado de Resultados
Situacion Actual 42,50%
Ventas (18.000 x $1.600) $ 28.800.000,00 $ 16.560.000,00
(-) Costo Variable (18.000 x $1.000) $ 18.000.000,00 $ 10.350.000,00
(=) MC $ 10.800.000,00 $ 6.210.000,00
(-) Costos y Gastos Fijos $ 4.500.000,00 $ 4.500.000,00
(=) UAII $ 6.300.000,00 $ 1.710.000,00
(-) Intereses (20% * $ 6.000.000) $ 1.200.000,00 $ 1.200.000,00
(=)UAI $ 5.100.000,00 $ 510.000,00
(-) Impuestos (-33%) $ 1.683.000,00 $ 168.300,00
(=) U despues de Impuestos $ 3.417.000,00 $ 341.700,00
(-) Dividendos $ 341.700,00 $ 341.700,00
(=) Utilidades Neta $ 3.075.300,00 $ (0,00)

(=) Utilidad Por Acción (UPA)


800 $ 3.844,13 $ (0,00)
• Gracias

Ivo Alfonso Rengifo Silva


Docente Tiempo Completo
Programa Administración Financiera