Presentacion Curso de Macroeconomía Unidad 1 Wela Senati 2016

Macroeconomía
I UNIDAD
MACROECONOMÍA: PERSPECTIVA
HISTÓRICA Y MEDICIÓN
Instructor:
Ing. Walter Enrique López Álvarez
walterlopez15@gmail.com
Curso de Macroecnomía
OBJETIVOS DEL CURSO

• Conocer e interpretar las variables básicas
macroeconómicas .
• Conocer y analizar el sistema de cuentas
nacionales.
• Analizar la Balanza de Pagos y las variaciones de
tipo de cambio.
•Conocer y analizar el valor del dinero y la función
de los Bancos en el Sistema Financiero.
Curso de Macroeconomía
INTRODUCCION
Concepto y origen
• La macroeconomía es el estudio de los fenómenos

que afectan al conjunto de la economía.
• La producción total, el desempleo, la inflación, la
oferta monetaria, el déficit fiscal, las exportaciones,
las importaciones, la inversión, la pobreza; entre
otras variables, son objeto de estudio de la
macroeconomía..
• La macroeconomía moderna se fundamenta en la
microeconomía; dado que las tendencias globales
de la economía son el resultado de millones de
decisiones individuales.
• El diagrama del flujo circular de la renta nos da una
primera idea de cómo funciona la economía en su
conjunto.
¿Qué es la Macroeconomía y cuál su
diferencia con la Microeconomía?
MACROECONOMÍA
Se fundamenta en el estudio del comportamiento
integrado de todos los agentes económicos que
conforman una economía.
MICROECONOMÍA
Su objetivo es estudiar el comportamiento
económico de las unidades individuales de la
economía (familias u hogares y empresas) en el
mercado, así como las consecuencias de sus
decisiones sobre los diferentes mercados de
bienes y servicios,
LA HISTORIA DE LA MACROECONOMÍA
Siglo XVIII “El Enfoque Monetario” de David Hume,

nexos entre la Oferta Monetaria, la Balanza Comercial y
el nivel de precios de una economía.
La Gran Depresión (1029) y la Revolución Keynesiana.
El Econ., británico J. Maynard Keynes (1883-1946);
colocó a la Macroeconomía en la ruta de la modernidad
en su Libro: “Teoría General del Empleo, el Interés y el
Dinero” (1936) e introdujo muchos de los siguientes
componentes:
• La Demanda Agregada
• Preferencia por la Liquidez
• Las Expectativas
• La Política de Estabilización de la Macroeconomía
La Síntesis Neoclásica (1940-1970)
• El Modelo IS-LM (años 30 - 40)

John Hicks y Alvin Hansen
• “Las Teorías del Consumo, la Inversión y la Demanda
de Dinero”. El Monetarismo, de M. Friedman y A.
Schwartz argumentó que las economías de mercado se
autoregulan, tienden a regresar al pleno empleo si se las
deja solas (años 50)
• “La Inversión” (años 60)
James Tobin y Dale Jorgenson
• “La Demanda de Dinero” (años 60)
James Tobin
El nuevo enfoque clásico (años 1940 - 1970)
• “La Teoría del Crecimiento” (años 70)

Robert Solow
• El Nuevo Enfoque Clásico liderado por Robert
Lucas y por Robert Barro, argumenta que las
políticas de gobierno son ineficaces para
estabilizar sistemáticamente una economía
•“Los Modelos Macroeconómicos” (años 80)
Lawrence Klein
El Modelo MPS (MIT-Penn-SSRC)
La síntesis neoclásica (años 50 - 90)
• “Política Monetaria frente a la Política Fiscal”

• La Curva de Phillips
• “El Papel de las Políticas Económicas”
La crítica de las expectativas racionales (desde 1970 a la

actualidad)
• La crítica de Lucas
• Las expectativas racionales y la curva de Phillips
El control óptimo frente a la teoría de los juegos.
• La integración de las expectativas racionales
• El papel y las implicaciones de las expectativas raciona-
les en los mercados de bienes, financieros y laborales.
• La fijación de los salarios y de los precios.
• La teoría de la política económica.
Tendencias actuales
• La nueva economía clásica y la teoría de los ciclos eco-

nómicos reales
• La nueva economía Keynesiana
• La nueva teoría del crecimiento
Ideas comunes
• A corto plazo: la demanda agregada afecta a la produc-

ción.
• A mediano plazo: la producción vuelve a su tasa natural.
• A largo plazo: La tecnología y el capital determinan la
evolución del nivel de producción.
• La política monetaria afecta la producción a corto plazo
pero no a mediano o largo plazo.
• La política fiscal tiene efectos en la producción a corto y
mediano plazo.
Discrepancias
• La duración del corto plazo
• El papel de la política económica
Preocupaciones de la Macroeconomía
• El crecimiento y la productividad
• El desempleo
• La inflación
• El tipo de cambio.
• El déficit público y la deuda
• La crisis externa
• El comercio exterior
CRECIMIENTO
• ¿Por qué importa el crecimiento?

Es el principal determinante de los niveles de vida de
la población
• ¿Cuáles son las causas de las variaciones de la
producción y la productividad a lo largo del
tiempo?
• Disyuntiva: ahorro+inversión versus consumo y ocio
presentes
CRECIMIENTO
CRECIMIENTO
CRECIMIENTO
Durante la última década la economía peruana creció de forma acelerada…

PBI Real, 2003-2015* PBI, 2003-2015*
(Variación %) (Miles de millones de US$)
235.7
9.8 216.7
206.5
8.9 8.8 199.6
7.7 176.6
6.8 6.9 153.8

6.3
6.0
5.6 126.9 127.0
5.0 107.3
4.4
4.0 92.3
79.4
69.7
61.4
0.9
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*2015* 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014* 2015*
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Fuente: FMI

* Cifras estimadas. BCRP (Reporte de Inflación, Julio 2014)
CRECIMIENTO
… y continuará liderando el crecimiento regional permitiendo que el PBI per
capital supere el promedio mundial hacia el 2020…
PBI real - Proyecciones para Latinoamérica 2014-2016 PBI per cápita, PPA
(Variación promedio anual %) ($ a precios internacionales constantes de 2005)
Peru 5.7 16,000

Perú
Colombia 14,000
4.5
Chile Latinoamérica
4.0 12,000
y el Caribe
Mexico
3.4 10,000
Brazil
2.5 8,000
Argentina Mundo
1.0
6,000
-0.2
Venezuela
4,000
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020
Fuente: FMI
CRECIMIENTO
El crecimiento económico ha sido impulsado por la mayor inversión privada…

Inversión Privada 2003-2015* Inversión Privada 2003-2015*
(Variación %) (Miles de millones de US$)
50.8
25.9
23.9 47.1
22.2
42.0
18.5
39.3
15.6
12.5 32.7
11.0
28.5
6.3 5.7 6.4 6.2
23.6
3.2 21.3
17.1
13.2
10.8
8.0 9.1
-9.1
2014*
2015*
2006
2003
2004
2005
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2011
2015*
2005
2003
2004
2006
2007
2008
2009
2010
2012
2013
2014*
2011
Fuente: BCRP
* Cifras estimadas a partir del Reporte de Inflación, Julio 2014 - BCRP
CRECIMIENTO
La inversión hoy representa cerca del 20% del PBI…

Inversión Total 2003-2015* Inversión Total - Latinoamérica 2013
(% del PBI) (% del PBI)
27.3
Inversión Privada 25.7
5.8 6.0 24.2
Inversión Pública 23.7
5.8
5.4
4.5 5.9
4.8
5.7 19.2
3.5
3.2
3.1
3.0 2.9
22.5 22.5
20.4 20.8
19.5 19.2 19.2
16.8 17.6
14.5 15.1
13.9 13.8
2006
2013
2014*
2015*
2003
2004
2005
2007
2008
2009
2010
2012
2011
Perú Chile México Colombia Brasil
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú. Fuente: Fondo Monetario Internacional. En el caso de Perú, cifras del BCRP
CRECIMIENTO
Los anuncios de inversión se incrementaron
Anuncios de Proyectos de Inversión Privada 2014-2016

(Millones de US$)
Abr. 14 Jul. 14 Diferencias
Minería 18,989 19,031 42

Hidrocarburos 5,589 6,226 637
Electricidad 5,443 5,785 342
Industrial 2,762 2,932 170
Infraestructura 3,627 3,763 136
Otros Sectores 7,425 8,192 767
Total 43,835 45,929 2,094
Fuente: BCRP. Reporte de Inflación, Julio 2014

CRECIMIENTO
El Perú es atractivo para la inversión extranjera, la cual registró
un valor de 10,000 millones en el 2013
Flujo de inversión directa extranjera neta Inversión directa extranjera - Latinoamérica 2013/1
2003-2015* (% del PBI)
(Miles de millones de US$)
12.3 4.9%
10.0 10.1
3.7%
8.5 8.1 3.4%
8.2
2.8%
6.9 2.6%
6.4
5.5
1.9%
3.5
2.6
1.3 1.6
Perú Colombia Chile Brasil LAC México

2014*
2015*
2006
2013
2003
2004
2005
2007
2008
2009
2010
2012
2011
Fuente: BCRP Fuente: CEPAL y FMI

* Cifras estimadas. BCRP (Reporte de Inflación, Julio 2014) 1/ cifras preliminares. En el caso de Perú cifras al cierre del BCRP
CRECIMIENTO
Adicionalmente, la demanda interna se viene fortaleciendo…
Demanda interna real 2003-2015* Importación de vehículos Importación de bienes de uso

(var. % real anual) para uso privado (Millones doméstico1/
de US$) (Millones de US$)
13.1
12.3 1,628
11.8 1,804
10.3
7.1 7.2
5.8 5.7 5.7
4 veces
4.7
3.7 3.8 10 veces
393
180
2000 2012 /E 2003 2012 /E
-2.8
2014*
2015*
2007
2003
2004
2005
2006
2008
2009
2010
2012
2013
2011
Fuente: SUNAT y MEF E/ Cifras estimadas

Fuente: BCRP y MEF 1/ Incluye importaciones de refrigeradores, lavadoras, televisores y electrodomésticos.
Desempleo
 ¿Por qué preocupa el desempleo?

– El empleo es la fuente del principal
ingreso de las personas
 ¿Cuáles son las causas de las
variaciones del empleo y la producción?
 ¿Cómo se incrementa el empleo?
Inflación
 ¿Por qué nos preocupa la inflación?

– Alteración de los precios relativos
– Distorsión en la capacidad de
decisión
 ¿Cuáles son las causas de la inflación?
 ¿Cómo podemos evitarla?
 Disyuntiva: inflación versus desempleo
(curva de Phillips)
Balanza de Pagos y Tipo de Cambio
 ¿Por qué es un problema el déficit por

cuenta corriente?
– Si un país contrae deudas con el
resto del mundo puede darse un
problema de impago
– Si hay impago se desencadena una
crisis
 ¿Cómo evitar las crisis de BdP?
 Disyuntiva: Devaluación (+ Inflación) vs.
Huida de Capitales
Déficit y deuda públicos

 ¿Por qué puede ser un problema el déficit
público?
– Si el sector público gasta más de lo que ingresa
puede reducir el gasto y estimular la producción
en el corto plazo
– Si el déficit no se financia con impuestos en el
momento t, se generará deuda pública
– La deuda se tendrá que financiar con impuestos
en el momento t+n
– Se reducirá la inversión privada (efecto expulsión)
 Disyuntiva:
Gasto Público vs. Inversión Privada
CUESTIONES MACROECONÓMICAS
La macroeconomía pretende dar respuesta a

preguntas tales como:
¿Cuáles son las causas de la existencia de la
inflación?
¿Por qué en la evolución de la economía se suceden
periodos de fuerte crecimiento y periodos de
estancamiento e incluso decrecimiento de la economía
(ciclos económicos)?
¿Qué nivel de inflación es deseable?
¿Cómo conseguir controlar la evolución del nivel de
precios?
¿Qué consecuencias tiene la intervención del Estado
en la economía?.
CUESTIONES MACROECONOMICAS
En base a las respuestas que la ciencia económica y

social da a estas preguntas, se elabora la política
macroeconómica del Gobierno, que pretende llevar en
el plano práctico todos aquellos resultados obtenidos a
nivel teórico, intentando con ello conseguir objetivos:
a) Una tasa de empleo más próxima al pleno empleo
b) Un buen ritmo de crecimiento de la economía lo
más sólida y constante posible,
c) Unos precios estables sin inflación.
d) Un tipo de cambio y balanza de pagos satisfactoria.
CRISIS EXTERNA
Salida abrupta y repentina de capitales

extranjeros de una economía.
Consecuentemente, ya no se puede “financiar” el
crecimiento.
¿Por qué se van los capitales?.
Se van por “donde entraron”, Inversión Directa,
Bolsa de Valores, Sistema Bancario Privado.
CRISIS EXTERNA
¿Cómo se desarrolla una crisis?.

A. Los capitales cambian su moneda nacional por
dólares, elevando el tipo de cambio.
B. El Banco Central sale a “defender el tipo de
cambio” y vende dólares, por lo que pasan dos
cosas:
- El BC pierde reservas
- El BC retira soles de la economía. Genera
iliquidez en soles
C. Además el BC sube la tasa de interés para
“atraer” a los capitales y evitar que se vayan.
CRISIS EXTERNA
¿Cómo se desarrolla una crisis?.

D. Los inversionistas extranjeros venden sus
acciones en la bolsa “para irse”, lo que origina
que caiga la Bolsa de Valores.
EJEMPLOS:
- Argentina (1989) - Perú (1990-2002)
- México (1994-95) - Sud Este Asiático (1997)
- Rusia (1998) - Brasil (1999)
CRISIS EXTERNA
¿Cuáles son las señales de peligro de una Crisis

Externa?.
• Atraso cambiario o dólar barato
• Déficit en Cuenta Corriente > al 4% del PBI
(Brecha Externa)
• Alto nivel de endeudamiento privado de corto
plazo, tanto de la Banca Privada Internacional,
como de los agentes económicos con los bancos
• Déficit fiscal
• Baja supervisión bancaria
CRISIS EXTERNA
ESTABILIZAR Y LUEGO CRECER

Estabilización => Tasa de Inflación Internacional
¿Cómo?
• Cierre del Déficit Fiscal
• Sistema cambiario de flotación administrada
Flotación Sucia
• El tipo de cambio se determina en el mercado
• El BCR interviene como un agente mas
REDUCCION DE CRECIMIENTO
MACROECONOMÍA
Es el estudio de las principales variables agregadas

Variables Básicas Macroeconómicas
• Producción
• Empleo
• Precios
• Balanza de Pagos
PRODUCCIÓN
PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)

•PBI: Es la medida de producción de un país en un
periodo de tiempo
• Formas de medir el PBI: Se expresa como una tasa
de variación respecto a un periodo anterior
• Si la tasa es (+) -> CRECIMIENTO
• Si la tasa es (-) -> RECESIÓN
• La tasa de variación promedio del comportamiento
de los distintos sectores. Entonces, puede crecer el
PBI Global para el mercado interno.
PRODUCCIÓN
• OTRA DEFINICIÓN DE PIB

Es el valor de mercado de los bienes y servicios
finales recién producidos en un país durante un
período de tiempo
1. Valor de Mercado Precios de Mercado
2. Bienes Finales No incluye prod. Intermedios
3. Recién producidos No incluye prod., ya existentes
4. En un país En las fronteras de un país
5. En un período de tiempo Es flujo
PRODUCCIÓN
• FORMAS DE ANALIZAR El PIB

¿Quién produce el PBI?. Hacer análisis por Sectores
Económicos: agropecuario, pesquería, minería,
industria, construcción, comercio y otros servicios
¿Quién compra el PBI?. Análisis de la Demanda
Agregada
1. Demanda Interna: CONSUMO+INVERSIÓN+GOBIERNO
2. Demanda Externa: EXPORTACIONES
PATRONES DE CRECIMIENTO
1. CAPITAL-INTENSIVOS => MINERÍA/PESQUERÍA
2. TRABAJO-INTENSIVOS => TURISMO/AGROINDUSTRIA
PRODUCCIÓN
METODOS DE MEDICIÓN DEL PBI:
 Método del Gasto
El PIB es la suma de todas las erogaciones

realizadas para la compra de bienes o servicios
finales producidos dentro de una economía, es decir,
se excluyen las compras de bienes o servicios
intermedios y también los bienes o servicios
importados.
PBI =Consumo de los hogares + consumo del gobierno +

formación bruta de capital +exportaciones- importaciones
PRODUCCIÓN
 Método del Valor Agregado
El valor agregado que agrega una empresa en el proceso de

producción es igual a la diferencia entre el valor de lo
producido (Valor Bruto de Producción) y lo gastado en
materias primas y otros suministros (Consumo
Intermedio),esto te da el Valor Agregado.
PBI = Valor Agregado Agrícola + Valor Agregado Pecuario + Valor Agregado Pesquero +
Valor Agregado minero + Valor Agregado manufacturero + Valor agregado de la
Construcción + ... +Valor Agregado Restaurantes y Hoteles+ Valor Agregado Comercio
+ Valor Agregado Gobierno + Valor Agregado Otros Servicios
PRODUCCIÓN
 Método del Ingreso o Rentas:
Es la suma de las rentas distribuidas en el proceso productivo:

las rentas que reciben los trabajadores , las rentas que reciben
los propietarios de bienes que han alquilado a las empresas.
También se encuentran las rentas que recibe el Estado o los que

recibe la propia empresa para compensarle del desgaste sufrido
por su inmovilizado.
PIB= Salarios +Intereses+ impuestos + depreciación o

amortización + beneficios(remuneraciones )
PRODUCCIÓN
PRODUCTO NACIONAL BRUTO (PNB)
•PNB: Producto Nacional Bruto, son todos los bienes
producidos con Factores Productivos nacionales
PBI vs. PNB
PBI= PNB + PNF
PNF= Pago Neto a Los factores ($X-$M)
El PNB mide la producción a precios de mercado, lo
que no es necesariamente el verdadero valor social
del producto. Ej., trabajo en casa y los intercambios
tipo trueque, no se cuentan en el PNB.
PRODUCCIÓN
PBI Nominal vs. PBI real

Variables Reales vs. Nominales
PIB Nominal: Mide el valor de los bienes y servicios de
acuerdo con su precio de mercado vigente
PIB Real: Mide el volumen físico de producción para
un periodo dado
Ejemplo: PIB nom= $manzanas*Kilos de manzanas
PIB real= $año base manzana*k Manzanas en el año producidas
PRODUCCIÓN
DEFLACTOR DEL PBI

•Deflactor del PIB: el deflactor refleja lo que ocurre
con el nivel de precios dentro de la economía
• Deflactor = PIB nom
PIB real
Este mide el precio de la producción en
relación con el año base
PRODUCCIÓN
PRODUCCIÓN
PRODUCCIÓN
PBI 2015
En el 2015, se espera una aceleración del crecimiento de
1,8 p.p. respecto del 2014, explicada por tres motores:
(i) La recuperación de los sectores primarios (+1,2 p.p.),
(ii) El impulso fiscal contracíclico, principalmente del
Gobierno Nacional, vía aumento de gasto y reducción
de impuestos (+1,0 p.p.) y,
(iii) La ejecución de megaproyectos de infraestructura
(+0,1 p.p.);
(iv) Esto, en un entorno internacional desfavorable que
restará -0,5 p.p. al crecimiento.
Si bien se observará un débil crecimiento a inicios de año,
éste se irá acelerando hacia el segundo semestre, en
función a la recuperación de los sectores pesca y minería,
así como a la estacionalidad del impulso fiscal,
principalmente, de la inversión pública.
MERCADO DE BIENES
PRODUCCIÓN
PBI 2016-2018
El crecimiento estimado de 5,5% real para el 2016-2018 será
liderado por una expansión de la producción minera y una
mayor inversión en infraestructura; esto, en un contexto de
disipación del “ruido” político electoral, que consolidará la
recuperación iniciada de las expectativas de los agentes
económicos.
En cuanto a la mayor producción minera, se espera un
crecimiento sostenido en el horizonte de proyección, con un
“pico” de crecimiento de 12,7% en el 2016.
Respecto a la inversión en infraestructura, los proyectos ya
concesionados y por concesionar permitirán darle
sostenibilidad al crecimiento económico.
En este contexto, se espera que la inversión total (pública,
privada y variación de inventarios) crezca en promedio 5,0% en
términos reales en el periodo 2016-2018 y registre niveles de
25,3% del PBI hacia el 2018 (promedio 2003-2014: 22,7% del
PBI), uno de los valores más altos de la región y el mundo.
PRODUCCIÓN
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
INVERSIÓN PRIVADA 2000-2015
•El motor del crecimiento del PBI, en el periodo 2003-2008 y 2010-

2013, fue el gasto privado, en especial la inversión privada.
• La inversión privada crecerá en torno al 11,5% y alcanzará el 13,3%
del PBI en el 2015 .
MERCADO DE BIENES
CUENTAS EXTERNAS
El instrumento de análisis es la BALANZA DE
PAGOS, que registra todas las transacciones que
realizan residentes del país con el exterior. Se
divide en dos partes:
A. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE: Se divide:
BALANZA COMERCIAL: Exportaciones –
Importaciones de Bienes
BALANZA DE SERVICIOS: Intereses de la deuda
externa, turismo y otros.
B. BALANZA DE CAPITALES: Inversión extranjera y
deuda externa
C. SALDO EN BALANZA DE PAGOS = A + B
CUENTAS EXTERNAS
C. SALDO EN BALANZA DE PAGOS = A + B
CTA. CTE. => BRECHA EXTERNA
La BRECHA EXTERNA de una economía se mide
por el déficit en Cta. Cte., de la BALANZA DE
PAGOS como porcentaje del PBI.
El Perú tuvo Brecha Externa desde 1990 hasta el
2002; lo que significó que salieron mas dólares
de los que entraron. ¿Quién financió la
diferencia?. La Balanza de Capitales a través de
la Inversión Extranjera
CUENTAS EXTERNAS
CUENTAS EXTERNAS
LA BALANZA DE PAGOS
Es el registro sistemático donde se contabiliza el conjunto de transacciones

económicas ocurridas durante un período determinado entre los residentes de un
país (familias, empresas, Estado) y los residentes del resto del mundo. La Balanza
de Pagos se compone de la balanza en cuenta corriente y la balanza en cuenta de
capital.
La balanza en cuenta corriente, a su vez comprende la balanza comercial

(exportaciones e importaciones de bienes), la balanza de servicios (como fletes,
seguros, turismo, etc.), la renta de factores (recoge las rentas del trabajo y del
capital, tales como remuneración de trabajadores y los dividendos e intereses, es
decir, las rentas de inversiones), las operaciones de transferencias destacan las
remesas de emigrantes, donaciones privadas y públicas tales como ayudas al
desarrollo.
LA BALANZA DE PAGOS
La balanza en cuenta de capital, a su vez comprende la balanza de capital a largo plazo

(inversiones directas en empresas, en Bolsa, en inmuebles, etc.) y la balanza de capital a
corto plazo (movimientos monetarios). La cuenta de capitales incluye la inversión directa sin
privatización, préstamos de largo plazo, la inversión de cartera, inversión directa por
privatización. Asimismo se incluye: desembolsos de la deuda pública externa de mediano y
largo plazo, amortización de deuda pública externa, concertaciones de nuevos créditos de
mediano y largo plazo (organismos internacionales, Club de París).
Si el cierre de la Balanza de Pagos arroja un excedente, éste se traduce en un aumento de

las reservas de divisas; si arroja un déficit, se traduce en una reducción de reservas de
divisas o en un aumento del endeudamiento del país; es decir, si un país exporta más de lo
que importa, el país tiene superávit comercial, mientras en el caso contrario, cuando las
importaciones superan a las exportaciones, el país tiene un déficit comercial.
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
I BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
1. Balanza comercial
Exportaciones de bienes
Importaciones de bienes
2. Balanza de servicios
Servicios no factoriales (fletes, seguros, turismo, etc.)
3. Renta de factores
Capital (pagos de interés, remesas de utilidades)
Laborales (remesas de trabajadores)
4. Transferencias netas
II BALANZA DE CAPITALES
1. Entradas de Capital al Perú

2. Salidas de Capital de Perú
III Reservas Oficiales - RIN

MERCADO DE BIENES
 BALANZA COMERCIAL
En diciembre 2011, la Balanza Comercial reportó un saldo positivo
de US$ 1,151 millones, con lo cual acumuló un superávit de US$
9,302 millones en el 2011, mayor al obtenido en el año 2010 (US$
6,750 millones). Para el 2015 se prevé un saldo US$ 2,149 millones.
MERCADO DE BIENES
 Por el lado sectorial, el crecimiento del sector primario igualará o
incluso sobrepasará el dinamismo de los sectores no primarios
debido al crecimiento del sector minería donde la producción de
cobre se incrementaría en alrededor de 75% al 2015.
MERCADO DE BIENES
Fuente: BCRP
MERCADOS FINANCIEROS Y FLUJOS GLOBALES

1.¿CÓMO AFECTA LAS CRISIS EXTERNAS?
Crisis Mexicana de 1994
Los Bancos desaparecieron en esa crisis. El FMI
y el Banco Mundial exigieron transparencia a los
Bancos del sistema financiero mexicano, que se
tradujo en un estándar de demanda externa.
Terrorismo en Estados Unidos
Se destruye la Base de Datos de EE.UU. El Tipo
riesgo operativo o sistema de contingencia;
permitió que se recuperara de base de datos.
Dada la globalización hubiera sido catastrófico
para Perú y los países emergentes.
1.¿CÓMO AFECTA LAS POLÍTICAS EXTERNAS?

Tasas de Interés del Tesoro Americano
Los papeles del tesoro americano son los más
líquidos, dado que todo el mundo los busca,
porque son instrumentos muy seguros. Cualquier
contingencia en la reserva federal de EE.UU.,
tiene repercusión global.
Alza del precio del Petróleo
En los países emergentes se rentabiliza con el
precio del petróleo. Caso Peruano: el Fondo de
Estabilización del Precio de los Combustibles
estuvo vigente hasta el 2012.
Exportadores e Importadores de Capital

• EE.UU., tiene el 49.4% del Mercado de
Importaciones de Capital Mundial; que lo coloca
como el principal importador de capitales a nivel
mundial.
• China, el 21.4% del Mercado de Exportaciones
de Capital Mundial, siguiéndole Japón con el
12.6%, Alemania con el 11% y Arabia Saudita con
el 6%
Tenedores Extranjeros de Valores en EE.UU.
• Todo el mundo está metido en los EE.UU.
Volatilidades y el Reto de la Diversificación

• Donde hay mayor variabilidad en los mercados
internacionales
• Hay bastante variabilidad de las acciones en el
mundo
• Los comodities son los que más volatilidad tienen
• Las tasa de interés casi siempre están por
encima del resto, hacia arriba; por tanto son las
más volátiles en promedio; incluso más que las
aaciones
• Más riesgosos que las acciones son los bonos
Termómetro 1: Bonos del Tesoro Americano

• Los bonos del tesoro americano son los más
seguros del mercado internacional.
• El dinero se ha hecho cada vez más barato.
• Riesgo, significa posibilidades de pérdida con
altas probabilidades de ganancia.
• ¿Cómo se comportan los índices en las Bolsas?
• No concentrarse en un solo mercado, hay que
diversificar o sea una estrategia para minimizar
riesgo; es un compensador de riesgo.
Termómetro 2: Inversión en Comodities

• ¿Cuánta plata se está negociando en
Comodities?.
• A partir del 2002 se comenzó a invertir en
Comodities (petróleo, minerales, insumos en
general); es decir, comenzó la especulación de
los precios de los comodities.
• El escenario financiero global hay que tenerlo en
cuenta porque ha cambiado.
• América Latina no tiene mayor relevancia en el
mercado internacional
Las Dimensiones Globales

• Activos Financieros Globales: superan los US$
137 trillones, más de tres veces el PBI Mundial
US$ 54 trillones de acciones y renta variable
US$ 43 trillones de deuda privada
US$ 26 trillones de deuda pública
US$ 45 trillones de depósitos bancarios
• Entre EE.UU., Europa (incluye Gran Bretaña) y
Japón aplican entre 70% y 90% de estos
segmentos.
Las Dimensiones Globales

• 90% de los Flujos Financieros lo explican
inversiones de cartera y préstamos bancarios
(entre US$ 5.2 a US$ 6 trillones anuales)
• Cerca de US$ 17 trillones de contratos con
derivados (fórmulas de protección)
Más de 80% son OTC (fuera de bolsa) y el
resto de bolsas
Cerca del 80% corresponde a contratos
relacionados a tasas de interés.
GLOBALIZACIÓN Y MERCADOS FINANCIEROS
• Progresiva desregulación y libertad de

movimientos de capital.
• Progreso tecnológico: menores costos de
transacción y mayor información.
• Interconexión y automatización de transacciones:
Fusiones, alianzas y estandarizaciones.
• Inversionistas institucionales de mayor
envergadura
• Importancia en ascenso de mercados distintos a
EE.UU., (Europa, China y otros). Mercados
emergentes son exportadores netos de capital.
FLUJO AHORRO-INVERSIÓN
• En todas partes hay excedentes y quien quiere

financiarse; es decir, los dos lados del mercado.
• Hay oportunidad de inversión.
• AHORRO = Lo que no se gasta
• INVERSIÓN = Gastar
• El mercado financiero puede ser con o sin
intermediarios. Ej. Bancos
• El mercado de capitales se caracteriza porque
hay relación de Ahorro-Inversión
• Todos los mercados se diferencian en su
complejidad de operaciones.
FLUJO AHORRO-INVERSIÓN
A => I => P => E => Y => C => AI

• A = AHORRO
• I = INVERSIÓN
• P = PRODUCCIÓN
• E = EMPLEO
• Y = INGRESO
• C = CONSUMO
• AI = AHORRO INTERNO
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
Fuente: Bloomberg.
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
Perú ha acumulado Reservas Internacionales Netas por un tercio del PBI
Reservas Internacionales Netas Indicadores de Cobertura del RIN
(Miles de millones de US$)
64.0 65.7 64.6 2004 2009 2014*
48.8 RIN (% del PBI) 19.2 27.2 31.9

44.1
RIN (% Deuda externa de corto plazo) 171.8 297.1 821.9
31.2 33.1
27.7 RIN (% Deuda externa de corto plazo más déficit de 173.2 281.6 365.8
cuenta corriente)
17.3
12.6 14.1
9.6 10.2
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
Fuente: BCRP Fuente: BCRP. Reporte de Inflación, Julio 2014

* Al 01 de agosto 2014 * Proyección
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
MERCADO DE BIENES
PRECIOS
La Inflación
La inflación puede ser definida como un proceso de aumento
continuo y generalizado en el nivel de precios de los bienes y
servicios de toda la economía . La inflación afecta el
funcionamiento de todo el sistema económico pero debemos
precisar que la inflación a sí como la fiebre, no es una
enfermedad, es un síntoma y en este caso un reflejo de un
problema real que subsiste.
PRECIOS
PRECIOS
El Dinero e Inflación. Una alternativa quizás mas interesante de

enfocar la inflación es viendola como un proceso de deterioro continuo
del valor del dinero. Los efectos reales de la inflación serian mas bien
consecuencias de la importancia del papel que juega el dinero en el
sistema económico. Sabemos que los agentes económicos demandan
dinero por las tres funciones que cumplen en la economía, como; medio
de pago, deposito de valor y unidad de cuenta.
En un proceso donde el dinero va perdiendo progresivamente

su valor, afectara necesariamente a cada una de las tres funciones y
en consecuencia al objetivo del fundamental del dinero.
PRECIOS
La primera función del dinero que se ve afectada por la

inflación es en su papel de deposito de valor, que es
sustituido por otros activos que pueden cumplir mejor esta
función, como es el caso de las monedas extranjeras
(dólares, euros, yenes, etc.), bonos, acciones, mercancías,
etc. Cuando la inflación llega a niveles insostenibles, los
agentes tienden a “huir del dinero local” y reemplazar su
función de medio de pago con otras monedas extranjeras
“fuertes” a luz de los últimos procesos hiper-inflacionarios en
América latina fue el “Dólar” la moneda extranjera que
cumplió dicha función. Paralelamente a esto es muy
probable que su función como unidad de cuenta también
sea reemplazada por la moneda extranjera .
PRECIOS
Ya es un fenómeno típico de las economías con alta inflación

el hecho de que la gente, comience a contabilizar los precios
en dólares. Como el precio del dólar se reajusta diariamente,
e incluso hora por hora, los agentes no hacen sino reajustar
sus precios diariamente siguiendo el curso de la inflación.
Casos: Bolivia 1,985, Perú 1,989.
Esta relación entre la inflación y el dinero ha llevado a ver la
inflación como un fenómeno netamente monetario. De ahí que
muchos estén de acuerdo con Milton Friedman al señalar
Que “ la inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno
monetario y solo puede ser producida por un aumento
rápido en la cantidad de dinero con respecto a la
producción”.
PRECIOS
En un contexto de mercado, la inflación es el deterioro del poder de
compra del dinero , no seria si no el resultado de un exceso de oferta en
el sector monetario es decir en un aumento del stock de dinero mas
rápido que su demanda, que en última instancia depende del nivel de
actividad de la economía.
ENFOQUES DE LA INFLACIÓN.
a) ENFOQUE DE INFLACIÓN POR DEMANDA
Este enfoque sostenido por los monetaristas que argumentan que la
causa básica de la inflación se encuentra en un crecimiento monetario
excesivo, es decir una expansión monetaria por encima de la tasa de
crecimiento de la producción real (asumimos una producción constante)
PRECIOS
Un incrementos en la masa monetaria produce una presión en la
demanda agregada que se expande y que termina empujando los
precios hacia arriba.
Nivel
General
Precios S0
P1
P0
D1
D0
Q0 Q1 PBI
PRECIOS
b) ENFOQUE DE LA INFLACIÓN POR COSTOS.

Este enfoque atribuye las causa de la inflación a perturbaciones
no monetarias por el lado de la oferta que elevan los costos de
producción por ende producen aumentos en los precios.
PRECIOS
Los costos de producción se elevan básicamente por el

incremento en los precios de la mano de obra (sueldos y
salarios) y por el incremento en el precio de las materias primas
que hacen que la curva de oferta se contraiga empujando los
precios hacia arriba.
Nivel
General S1
Precios S0
P1
P0
D0
Q1 Q0 PBI
PRECIOS
En las décadas de los 50 y 60 del siglo pasado las causas de

la inflación habrían sido los sindicatos que presionaron por un
incremento de los sueldos y salarios. Durante la década de los
70 el causante habría sido la conformación de la OPEP
(Organización de Países Exportadores de Petróleo) que
presionó al incremento del precio internacional del barril del
petróleo.
PRECIOS
c) ENFOQUE ESTRUCTURALISTA DE LA INFLACIÓN.
En las décadas del 50 y 60, la Comisión Económica Para América
Latina (CEPAL) argumento otros factores también asociados al lado
de la oferta, como la rigidez de la oferta agrícola, originada por la
estructura de propiedad de la tierra y la tendencia al déficit en la
balanza de pagos, originada por el deterioro en los términos de
intercambio. Ambos problemas tenían un carácter estructural, en el
lenguaje de la CEPAL y se manifiestan con especial fuerza en los
periodos de expansión económica.
Ante un crecimiento de la producción y el empleo que provenía casi
siempre del sector urbano, aumentaba la demanda de alimentos y de
bienes e insumos importados. Sin embargo por la rigidez de la oferta
del sector agrícola y la incapacidad del sector exportador parar aportar
mas divisas, esta expansión económica terminaba conduciendo
inevitablemente a un incremento en el precio de los alimentos y en el
tipo de cambio y ello producía un incremento generalizado de los
precios de los bienes y servicios.
PRECIOS
Algunos conceptos relacionados con la inflación:
Hiperinflación: Cuando la tasa de inflación mensual es bastante
alta mayor a 60%, en estas situaciones el publico huye de la
moneda oficial y lo sustituye con otras monedas “fuertes”.
Deflación: Es un proceso contrario a la inflación, que se
caracteriza por un descenso o disminución en el nivel general de
precios.
Estanflación: Es aquella situación económica en que coincide
una elevada inflación con el estancamiento o recesión de la
actividad económica .
El señoreaje: Es la capacidad que tiene los países para crear
dinero y con ello generarse ingresos como efecto de su poder
monopólico para emitir billetes y monedas.
PRECIOS
PRECIOS
• INFLACION: incremento en el nivel general de
precios. Se calcula a partir de una canasta básica
• ¿ Por qué nos Interesa?
• Porqué nos indica cuanto se desvaloriza o cuanto
poder adquisitivo pierde nuestro dinero
• Que la inflación baja no quiere decir que los
precios bajen, sino que suben menos
• La inflación tiene una relación directa con la
cantidad de dinero circulante.
• Los empresarios se guían por el mercado:
orientan su producción donde perciben que hay
escases que se refleja en precios mas altos.
PRECIOS
Tipos de Inflación
 Inflación moderada: Los precios se comienzan a elevar
lentamente y, en consecuencias, se van a mantener
relativamente estables, sin embargo, es apreciable que se
está teniendo una alza o incremento en los precios de la
economía que normalmente es por debajo del 10% anual.
 Inflación galopante: Tiene lugar cuando el alza de precios
se dispara y para un período anual, los precios se
incrementan en tasas de más de un dígito, es decir, un 15%
ó un 30%.
 Hiperinflación: Este tipo particular de inflación tiene lugar
cuando el alza de bienes al cabo de un año es exagerada y
se incrementa en tasas que superan un 50%.
 Estanflación: La estanflación es una situación de inflación,
acompañada de un escenario de nulo crecimiento
económico o decrecimiento y una alta tasa de desempleo.
PRECIOS
Causas de la Inflación
 Inflación por presión de la demanda: “A mayor demanda,
mayores precios”. Este tipo de inflación es creada debido a que el
aumento en la demanda agregada, va a generar una presión para
que los precios aumenten y de esta manera se eleve la inflación en
un país determinado.
 Inflación por empuje de los costos: La inflación es causada por
aumentos agresivos en los costos de producción, por ejemplo,
aumentos en los salarios, la devaluación de la moneda, los
aumentos de los impuestos, incrementos en el precio de los
insumos, el precio del petróleo, etc.
 Inflación por expectativas: Las expectativas sobre la tasa de
futura de inflación pueden generar inflación, en el sentido de que se
pierde la credibilidad en las políticas anti-inflacionarias de las
autoridades económicas, así los distintos agentes tratarán de
anticiparse a la inflación aumentando los precios, en el caso de los
productores, o pidiendo mayores aumentos salariales, en el caso
de los trabajadores.
PRECIOS
Causas de la Inflación
 Inflación por raíces estructurales: Los estructuralistas

atribuyen la existencia de la inflación a factores no monetarios
como lo son la organización económica y social del sistema.
 Inflación por exceso de dinero en circulación: Esto es lo que
se ha llamado el enfoque monetarista de la inflación, el cual
indica que los precios, en el largo plazo, crecen al ritmo de
crecimiento del dinero en circulación.
PRECIOS
PRECIOS
PRECIOS
PRECIOS
PRECIOS
PRECIOS
PRECIOS
TIPO DE CAMBIO
Es el precio de la moneda extranjera expresado en términos de otra

(local). Se compran y venden monedas de los diversos países,
principalmente de aquellas monedas fuertes que se utilizan para el
comercio internacional. (Euros, Dólares, Yenes, etc.) Ex: Un Dólar =
3.4 Nuevos Soles
Los tipos de cambio trasmiten importante información acerca de las
transacciones internacionales a los agentes que participan.
Sistemas de Tipos de Cambio.
Se conoce también como regímenes cambiarios, es el conjunto de
disposiciones gubernamentales que se establecen en una economía
para determinar el precio de la moneda extranjera. Los sistemas de
tipo de cambio pueden ser; Fijos, flexibles y mixtos.
a) Sistema de tipos de cambio flexibles. Las fuerzas de la oferta y la

demanda son quienes fija el valor de la moneda extranjera. Bajo
este sistema, las variaciones del tipo de cambio absorben los déficit
o superávit de la balanza de pagos. A su vez en este sistema se
puede dar 2 tipos de clases;
TIPO DE CAMBIO
a.1) Flotación limpia, cuando el tipo de cambio se determina

libremente por las fuerzas de la oferta y la demanda sin intervención
directa o indirecta del estado.
a.2) Flotación sucia o dirigida, cuando el tipo de cambio se
determina libremente por las fuerzas de la oferta y la demanda con
intervención directa o indirecta por parte del estado del estado para
cumplir objetivos de política económica. En el Perú se ha optado por
este tipo de sistema.
TIPO DE CAMBIO
b) Sistema de tipos de cambio fijos. El Banco Central determina o fija

el valor de la moneda extranjera. En este sistema el BCR tiene que
tener la capacidad de comprar y vender la cantidad de divisas que
sobran o faltan en la economía para que no generen presiones al
precio fijado, en este caso existe el riesgo de disminuir las reservas
internacionales - RIN.
c) Sistema de tipos de cambio mixtos. Es una combinación de los
sistemas flexibles y fijos. El tipo de cambio fluctúa libremente dentro
de los límites fijados. Muchos países de América Latina han
mantenido este sistema. En este sistema se fija un tipo de cambio,
pero éste se ajusta frecuentemente en función de determinados
indicadores.
Terminología Empleada en la Variación del Tipo de Cambio
Según el Sistema Empleado
SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO

VARIACIÓN DEL Fijo - Gobierno Flexible-Mercado Efectos
TIPO DE CAMBIO
Incremento del Devaluación de Depreciación de X

tipo de cambio la moneda la moneda M
nacional nacional
Disminución del Revaluación de Apreciación de M
Tipo de cambio la moneda la moneda X
nacional nacional
Devaluación – Depreciación. Se necesitan más monedas locales para comprar una

moneda extranjera
Revaluación – Apreciación. Se necesitan menos monedas locales para comprar una

moneda extranjera
TIPO DE CAMBIO
MERCADO LABORAL
MERCADO LABORAL
MERCADO LABORAL
MERCADO LABORAL:EMPLEO
El crecimiento económico continuó impulsando la generación de
empleo en Lima Metropolitana y Provincias. El empleo es uno de
los canales más efectivos a través del cual el crecimiento
económico contribuye a reducir la pobreza, puesto que permite
incrementar los ingresos laborales de los hogares y con ello
mejorar la calidad de vida y los indicadores de educación y
salud, entre otros.
Según la Encuesta Nacional de Variación Mensual del Empleo
(ENVME) a Junio 2015, el empleo urbano en empresas de 10 a
más trabajadores registró un crecimiento promedio anual de
0.5%, respecto a Junio del 2014; producto del desenvolvimiento
positivo de cuatro de las cinco ramas de la actividad económica.
Con este resultado se registraron 67 meses consecutivos con
variaciones anuales positivas del empleo. El empleo formal en
Perú Urbano se expandió en 1.4%.
MERCADO LABORAL
MERCADO LABORAL
En el conjunto de las Principales Ciudades, la variación annual
del empleo fue de 0.5% de junio 2015 respecto a junio 2014; por
aporte de la rama de servicios 3.7% y extractiva 1.4%. En la
rama de servicios las subramas que más incidieron en la
variación positiva del empleo fueron la enseñanza,
establecimientos financieros, y servicios sociales y comunales.
La variación positiva del empleo en la rama extractiva se registró
en la subrama agricultura como resultado de mayores cosechas
de tomates, melones, sandías, paltas hass, espárragos, uvas de
mesa y granadas. Productos que se comercializan en el
mercado local, por lo que ingresaron operarios agrícolas, obreros
de campo y ayudantes de producción. La variación positiva del
empleo se verificó en 17 de las 29 Principales Ciudades siendo
Moquegua con 14.6%, Abancay con 13.7% y Huánuco con 9.6%;
las que mostraron mayores variaciones positivas del empleo.
MERCADO LABORAL
En relación de
dependencia
INFORMAL
De simple
supervivencia ,
por cuenta propia
TIPOS DE
EMPLEO
Asalariado
FORMAL Autoempleo
individual
Por cuenta
Propia
Autoempleo
colectivo
PEA OCUPADA
TASA DE DESEMPLEO

Presentacion Curso de Macroeconomía Unidad 1 Wela Senati 2016

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Macroeconomía

OBJETIVOS DEL CURSO

• La macroeconomía es el estudio de los fenómenos

Siglo XVIII “El Enfoque Monetario” de David Hume,

La Síntesis Neoclásica (1940-1970)

• El Modelo IS-LM (años 30 - 40)

El nuevo enfoque clásico (años 1940 - 1970)

• “La Teoría del Crecimiento” (años 70)

La síntesis neoclásica (años 50 - 90)

• “Política Monetaria frente a la Política Fiscal”

La crítica de las expectativas racionales (desde 1970 a la

• La nueva economía clásica y la teoría de los ciclos eco-

• A corto plazo: la demanda agregada afecta a la produc-

• ¿Por qué importa el crecimiento?

Durante la última década la economía peruana creció de forma acelerada…

6.8 6.9 153.8

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Fuente: FMI

Peru 5.7 16,000

El crecimiento económico ha sido impulsado por la mayor inversión privada…

La inversión hoy representa cerca del 20% del PBI…

(% del PBI) (% del PBI)

Perú Chile México Colombia Brasil

Los anuncios de inversión se incrementaron

Anuncios de Proyectos de Inversión Privada 2014-2016

Abr. 14 Jul. 14 Diferencias

Minería 18,989 19,031 42

Electricidad 5,443 5,785 342

Industrial 2,762 2,932 170

Infraestructura 3,627 3,763 136

Otros Sectores 7,425 8,192 767

Total 43,835 45,929 2,094

Fuente: BCRP. Reporte de Inflación, Julio 2014

Perú Colombia Chile Brasil LAC México

Fuente: BCRP Fuente: CEPAL y FMI

Adicionalmente, la demanda interna se viene fortaleciendo…

Demanda interna real 2003-2015* Importación de vehículos Importación de bienes de uso

2000 2012 /E 2003 2012 /E

Fuente: SUNAT y MEF E/ Cifras estimadas

 ¿Por qué preocupa el desempleo?

 ¿Por qué nos preocupa la inflación?

Balanza de Pagos y Tipo de Cambio

 ¿Por qué es un problema el déficit por

Déficit y deuda públicos

La macroeconomía pretende dar respuesta a

En base a las respuestas que la ciencia económica y

Salida abrupta y repentina de capitales

¿Cómo se desarrolla una crisis?.

¿Cómo se desarrolla una crisis?.

¿Cuáles son las señales de peligro de una Crisis

ESTABILIZAR Y LUEGO CRECER

Es el estudio de las principales variables agregadas

PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI)

• OTRA DEFINICIÓN DE PIB

• FORMAS DE ANALIZAR El PIB

 Método del Gasto

El PIB es la suma de todas las erogaciones

PBI =Consumo de los hogares + consumo del gobierno +

El valor agregado que agrega una empresa en el proceso de

Es la suma de las rentas distribuidas en el proceso productivo:

También se encuentran las rentas que recibe el Estado o los que

PIB= Salarios +Intereses+ impuestos + depreciación o

PBI Nominal vs. PBI real

DEFLACTOR DEL PBI