CAP 12

El modelo de valuación
de activos de capital
CAPM
El CAPM fue propuesto por William
Sharpe como un modelo del riesgo y
rendimiento
en un artículo de 1964
 CAP 12
El modelo de valuación
de activos de capital
CAPM
El CAPM fue propuesto por William Sharpe en un
artículo de 1964, es el modelo mas importante que
explica la relación que hay entre el riesgo y el
rendimiento.
trata de calcular la prima de riesgo esperada cuando
beta no es 0 ni 1, con el objetivo de poder calcular la
prima de riesgo de cualquier inversión, y de esta
forma determinar una cartera eficiente.
12.1 la eficiencia de la cartera de
mercado
identifica la cartera eficiente como la cartera del mercado
—aquella que contiene todas las acciones y valores en el mercado.
Para obtener este resultado.
la cartera de mercado de acciones, que es una inversión de mayor
riesgo que las Letras del Tesoro, debido a que su rendimiento no es
fijo y se ve afectado por variaciones en el mercado. Por esta razón,
el portafolio de mercado de acciones ordinarias tiene una beta de 1

el rendimiento esperado de cualquier valor negociable está

determinado por su beta con la cartera
eficiente:
 Supuestos del CAPM
- Los inversionistas pueden comprar y vender a los precios del mercado competitivo
(sin incurrir en
impuestos o costos de transacción) y obtener u otorgar préstamos a la tasa de
interés libre de riesgo.
-Los inversionistas tienen sólo carteras eficientes de valores que se negocian —
aquellas que producen
el rendimiento esperado máximo para un nivel dado de volatilidad.
-Los inversionistas tienen expectativas homogéneas sobre las volatilidades,
correlaciones y rendimientos esperados de los valores.(demanda =oferta)

(Al combinar la cartera eficiente con el otorgamiento o recepción de préstamos

libres de riesgo, el inversionista obtiene el más alto rendimiento esperado posible
para cualquier nivel de volatilidad que el inversionista esté dispuesto a aceptar.)
 Supuestos del CAPM
- Los inversionistas pueden comprar y vender a los precios del mercado competitivo
(sin incurrir en
impuestos o costos de transacción) y obtener u otorgar préstamos a la tasa de
interés libre de riesgo.
-Los inversionistas tienen sólo carteras eficientes de valores que se negocian —
aquellas que producen
el rendimiento esperado máximo para un nivel dado de volatilidad.
-Los inversionistas tienen expectativas homogéneas sobre las volatilidades,
correlaciones y rendimientos esperados de los valores.(demanda =oferta)

(Al combinar la cartera eficiente con el otorgamiento o recepción de préstamos

libres de riesgo, el inversionista obtiene el más alto rendimiento esperado posible
para cualquier nivel de volatilidad que el inversionista esté dispuesto a aceptar.)
 Inversión óptima; la línea del
mercado de capitales
la recta tangente es la
gráfica del rendimiento esperado más alto posible que puede lograrse con
cualquier nivel de
volatilidad. Si pasa por la cartera del mercado, se denomina línea del mercado de
capitales (LMC)
Con las ecuaciones 11.15 y 11.16 del
capítulo 11 para combinar una cartera con la obtención y concesión de préstamos
libres de
riesgo, se llega a que el rendimiento esperado y volatilidad de carteras en la línea
del mercado
de capitales son los siguientes:
 Inversión óptima; la línea del
mercado de capitales
Problema
La cartera de inversiones de su cuñado consta sólo de $10,000 invertidos en
acciones de Mc-Donald’s. Suponga que la tasa libre de riesgo es 4%, dichas
acciones tienen un rendimiento esperado de 9% y volatilidad de 27%, y la cartera
del mercado tiene rendimiento esperado de 10% y volatilidad de 16%. Con las
suposiciones del CAPM, ¿cuál cartera tiene la volatilidad más baja posible y a la vez
tiene el mismo rendimiento esperado que las acciones de McDonald’s? ¿Cuál
cartera tiene el rendimiento esperado más alto posible y al mismo tiempo tiene
igual volatilidad que los valores de McDonald’s?
Problema
La cartera de inversiones de su cuñado consta sólo de $10,000 invertidos en
acciones de Mc-Donald’s. Suponga que la tasa libre de riesgo es 4%, dichas
acciones tienen un rendimiento esperado de 9% y volatilidad de 27%, y la cartera
del mercado tiene rendimiento esperado de 10% y volatilidad de 16%. Con las
suposiciones del CAPM, ¿cuál cartera tiene la volatilidad más baja posible y a la vez
tiene el mismo rendimiento esperado que las acciones de McDonald’s? ¿Cuál
cartera tiene el rendimiento esperado más alto posible y al mismo tiempo tiene
igual volatilidad que los valores de McDonald’s?
Problema
La cartera de inversiones de su cuñado consta sólo de $10,000 invertidos en
acciones de Mc-Donald’s. Suponga que la tasa libre de riesgo es 4%, dichas
acciones tienen un rendimiento esperado de 9% y volatilidad de 27%, y la cartera
del mercado tiene rendimiento esperado de 10% y volatilidad de 16%. Con las
suposiciones del CAPM, ¿cuál cartera tiene la volatilidad más baja posible y a la vez
tiene el mismo rendimiento esperado que las acciones de McDonald’s? ¿Cuál
cartera tiene el rendimiento esperado más alto posible y al mismo tiempo tiene
igual volatilidad que los valores de McDonald’s?
 Inversión óptima; la línea del
mercado de capitales
Problema
La cartera de inversiones de su cuñado consta sólo de $10,000 invertidos en
acciones de Mc-Donald’s. Suponga que la tasa libre de riesgo es 4%, dichas
acciones tienen un rendimiento esperado de 9% y volatilidad de 27%, y la cartera
del mercado tiene rendimiento esperado de 10% y volatilidad de 16%. Con las
suposiciones del CAPM, ¿cuál cartera tiene la volatilidad más baja posible y a la vez
tiene el mismo rendimiento esperado que las acciones de McDonald’s? ¿Cuál
cartera tiene el rendimiento esperado más alto posible y al mismo tiempo tiene
igual volatilidad que los valores de McDonald’s?
12.2 Determinación de la prima
por riesgo
12.2 Determinación de la prima
por riesgo