“MEMORANDO DE RECOMENDACIONES

DE CONTROL INTERNO SURGIDO COMO

R E S U LTA D O D E L A R E V I S I Ó N A L O S
ESTADOS FINANCIEROS CON CORTE A
DICIEMBRE 30 DE 2018,Y OTROS
ASPECTOS GENERALES DE LA EMPRESA
HIDROSTAL S.A .”
A LV A R E Z C Ó R D O V A , A B E L
C H AVA R RY T E R R O N E S , YA J A I R A
MONTES AGUILAR, JUNIOR
R O D R Í G U E Z M E D I N A , K AT H E R I N E
S Á N C H E Z B U R G O S , F L AV I O
 DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
• La principal actividad de la empresa es la producción y comercialización de
Bombas Hidrostal, seguida por la comercialización de algunos productos afines
que complementan su propia línea de fabricación, principalmente motores
eléctricos marca WEG de Brasil. Asimismo, la empresa tiene como giros
secundarios la venta por mayor de maquinaria, equipo y materiales, así como la
fundición de hierro y de acero.
ANÁLISIS VERTICAL:
ANÁLISIS VERTICAL:
ANÁLISIS HORIZONTAL:
 INDICADORES FINANCIEROS: LIQUIDEZ
• El ratio de liquidez pone de manifiesto la capacidad de la empresa para hacer frente al pago de
sus deudas que vencen a corto plazo. Como bien podemos evidenciar nuestra liquidez va en
aumento; observando que, en el año 2016, hay una liquidez de 2.3365. Esto significa que por cada
sol que la empresa debe pagar en el corto plazo dispone de 2.3365, para cubrirlo. Una
recomendación sería, plantearse algún tipo de inversión para rentabilizar parte de esos recursos
que no están reportando beneficio alguno.

LIQUIDEZ
2.5 2.3365
2.3171 2.31321
2013 2014 2015 2016
2 1.7576

2.3171 1.7576 2.31321 2.3365 1.5

0.5

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
 ROTACIÓN DE ACTIVOS:
• Mide la actividad de ventas de la empresa; es decir, que tan productivos son los activos para
generar ventas. Como podemos evidenciar, en el año 2013, obtuvimos un gran índice de
rotación de activos. Esto nos muestra, que por cada sol invertido en el Activo en operación se
obtienen 79 centavos de ventas netas. Esto se debió, a que han utilizado una estrategia de
disminuir activos en mayor proporción a ventas.

ROTACIÓN DE ACTIVOS
0.9
0.7924
0.8 0.7019
0.6702
2013 2014 2015 2016 0.7 0.6197
0.6
0.5
0.7924 0.6197 0.6702 0.7019
0.4
0.3
0.2
0.1
0
2012 2013 2014 2015 2016
 SOLVENCIA:
• Es la capacidad que tiene la empresa para para atender todos los compromisos de pago, con
los acreedores y proveedores; es decir las deudas. Como podemos apreciar, la solvencia influye
bastante en el éxito de la empresa; ya que para que haya solvencia tiene que ser un índice
mayor de 1, y nosotros cada año va en aumento. Observando que en el año 2016 estamos con
una buena base de solvencia indicándonos que no tenemos problemas financieros.

SOLVENCIA
3.25 3.1978

3.2
2013 2014 2015 2016 3.15
3.1
3.0135 2.9431 2.9714 3.1978
3.05 3.0135
3 2.9714
2.9431
2.95
2.9
2012 2013 2014 2015 2016
DEUDA/PATRIMONIO:
• Esta relación nos indica en qué proporción las deudas del negocio son cubiertas por el
patrimonio de las deudas. Se calcula dividiendo el Pasivo total entre el Patrimonio. Como
vemos en el siguiente cuadro, en el 2014, por cada sol aportado por la empresa, hay 0.5146
soles o 51.46% aportado por los acreedores. Esto es muy bueno para la empresa; ya que se
debe llegar hasta el índice de 1.

DEUDA / PATRIMONIO
0.52 0.5146
0.5073
2013 2014 2015 2016 0.51

0.5 0.4966

0.4966 0.5146 0.5073 0.455 0.49

0.48

0.47

0.46 0.455

0.45
2012 2013 2014 2015 2016 2017
RENTABILIDAD DE ACTIVIDADES
ORDINARIAS:
• Es una medida de lo eficiente que es la empresa, y nos da una idea de cuánto beneficio puede
generar a partir del dinero o los recursos requeridos. Evidenciamos que la empresa en el año
2013 tuvo un ROA DE 638%; es decir que la compañía hizo más dinero con poca inversión en
este año.
RENTABILIDAD DE
ACTIVIDADES ORDINARIAS
7 6.3803
2013 2014 2015 2016
6
5
6.3803 3.539 4.0508 3.5123 4.0508
3.539 3.5123
4
3
2
1
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
RENTABILIDAD DE PATRIMONIO:
• Mide la eficiencia con que el propietario está utilizando su patrimonio para la obtención de las
ganancias. A mayor razón, mejor para la empresa. Lo ideal es que sea mayor de lo que le paga el
banco si depositara todo el dinero, o por el costo de oportunidad.

RENTABILIDAD DE
PATRIMONIO
8 7.5666

7
2013 2014 2015 2016
6
5 4.0917
7.5666 3.3217 4.0917 3.5872 3.3217 3.5872
4
3
2
1
0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
 VALOR EN LIBROS:
• Es el valor por el que un activo o un pasivo se encuentran registrados en el balance de una
empresa. El valor en libros sólo reflejaría los recursos invertidos por los accionistas de la
empresa.

VALOR EN LIBROS EN %
250

195.6797 200.999
200 179.2574
2013 2014 2015 2016
147.8207
150

147.8207 179.2574 195.6797 200.999

100

50

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
 NIVEL DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y FINANCIERO:
Razón d/c 0.44

Balance
DEUDA 92,133.00
CAPITAL 210,145.00
ACTIVO 302,278.00

Supuestos:
- Los G. Op son CV
- Los GF aplican a la Deuda
- La Deuda son Oblig,. Financieras
ROE 0.99% 3.38%
ROA 68.45% Notas 234.66%
208,152.47
-206,070.94
-99%

Apalancamiento Financiero => VAR. Uneta = 241% = 99.40%

VAR. UAII 243%

206,911.00 0.99
(al nivel base UAII) = =
208,152.47
=
IMPACTO DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO EN LAS UTILIDADES POR ACCIÓN

Razón D/C 0.44

Valor de mercado deuda S/. 92,133.00 Utilidad Operativa S/. 6,517.00

Valor de mercado acciones S/. 209,915.28 2.25% Gastos Financieros S/. -2,072.31
Valor de mercado de activos S/. 302,278.00 Util Antes de Imp S/. 4,444.69
-99% Impuesto S/. 4,416.48
Precio por acción S/. 10.00 UT Neta S/. 8,861.17
Número de acciones 20,992
UPA S/. 0.422
Rendimiento/Acción 4.22%

Nota: El beneficio del accionista dependerá de las utilidades operativas que genere la eficiente estructura de inversión; a fin
que sea reflejado su grado de apalancamiento financiero, caso contrario, se verá perjudicado
KE DE LA EMPRESA:
Calculando el Beta Apalancado (BL)
Obtención de Datos
Rf 5.10% 𝐷× 1−𝑡
𝐵𝐿 = 𝐵𝑢 × 1 +
Rm 11.36% 𝐶
Rp 1.30% 92, 133 × 1 − 0.7265
0.78 × 1 +
Bu 0.78 210, 713
𝑩𝑳 = 𝟎. 𝟖𝟕
D 92,133.00

C 210,703.00 Cálculo del costo de capital del accionista (Ke)

T 1,482.00

utilidad 2,040.00 𝐾𝑒 = 𝑅𝑓 + 𝐵𝐿 × 𝑅𝑚 − 𝑅𝑓 + 𝑅𝑝
tasa impositiva 72.65% 𝐾𝑒 = 0.051 + 0.87 × 0.1136 − 0.051 + 0.013
𝑲𝒆 = 0.1187 = 𝟏𝟏. 𝟖𝟕%
 WACC DE LA EMPRESA:
Calculo del Costo de la Cálculo del WACC
Deuda (CCPP)

Gasto financiero 619.00

peso costo

deuda corriente financiera 13,357.00

deuda con costo
financiero 13,357.00 0.06 1.27% 0.08%
deuda no corriente financiera -

Total Pasivo financiero 13,357.00 patrimonio 210,703.00 0.94 11.87% 11.16%

kd = 4.63%
kd = 1.27% (ajustado por escudo fiscal) deuda + patrimonio 224,060.00 WACC 11.23%
ESTRUCTURA ÓPTIMA DEL CAPITAL
2018:
D/C 0.437264776
d/c Cost Financ
0.00 4.00% (En miles) Part.
0.25 4.25% Deuda 92.133 30%
0.50 4.50% Capital 210.703 70%
0.75 4.75% Activos 302.836 1 beta desapalancado 0.78
1.00 5.00% Tasa libre de riesgo 5.10%
1.25 5.25% UAII 4,629.99 (En miles) Rend. Mercado 11.36%
1.50 5.50% 4.25% Gasto Financ -4 Riesgo país (Perú) 1.30%
1.75 5.75% UAI 4,626.07 beta apalancado 1.0256 𝑒 = * 1+ 1−𝑡 𝐷 𝐶
2.00 6.00% 28% Impuesto -1,295.30
2.25 6.25% U Neta 3,330.77 Kd*(1-t) 3.06%
2.50 6.50%
2.75 6.75%
cok 12.82% K = 𝑓 + 𝑒* (𝑅 - 𝑓) +
ROA 1528.88%
3.00 7.00%
ROE 1580.79% WACC 9.85%
3.25 7.25%
3.50 7.50%
Precio/Acción 10 UPA/wacc 1,604.75 <-Valor de la acción
3.75 7.75%
N° Acciones 21,070
4.00 8.00%
UPA 158.08
4.25 8.25%
Rend. / Acc 1580.79%

Diferencia ROE-ROA 51.91%

ESTRUCTURA ÓPTIMA DEL CAPITAL
2018:
ROA ROE UPA/wacc
d/c 1528.88% 1580.79% 1604.75 GRÁFICO DE RENDIMIENTO DE
- 1528.88% 1580.9% 1811.60 ACTIVOS Y DE CAPITAL
0.25 1528.88% 1580.8% 1683.01
0.50 1528.88% 1580.7% 1571.45 ROA ROE
0.75 1528.88% 1580.6% 1473.76
1805.00%
1.00 1528.88% 1580.6% 1387.49
1.25 1528.88% 1580.5% 1310.76 1605.00%
1.50 1528.88% 1580.4% 1242.06 1405.00%
1.75 1528.88% 1580.3% 1180.20
1205.00%
2.00 1528.88% 1580.2% 1124.20
2.25 1528.88% 1580.2% 1073.27 1005.00%
2.50 1528.88% 1580.1% 1026.75 805.00%
2.75 1528.88% 1580.0% 984.10
605.00%
3.00 1528.88% 1579.9% 944.84
3.25 1528.88% 1579.8% 908.59 405.00%
3.50 1528.88% 1579.8% 875.01 205.00%
3.75 1528.88% 1579.7% 843.83
4.00 1528.88% 1579.6% 814.79 5.00%
4.25 1528.88% 1579.5% 787.68 - 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50
ESTRUCTURA ÓPTIMA DEL CAPITAL
2018:
WACC COK Kd*(1-t) GRÁFICO DE COSTOS DE CAPITAL
d/c 9.9% 12.8% 3.1% 30.0%
0.00 8.7% 11.3% 2.9%
0.25 9.4% 12.2% 3.1%
25.0%
0.50 10.1% 13.0% 3.2%
0.75 10.7% 13.9% 3.4%
1.00 11.4% 14.8% 3.6% 20.0%
4.250
1.25 12.1% 15.7% 3.8% 3.750
4.000 0.201
3.500 0.194
1.50 12.7% 16.6% 4.0% 3.000
3.250 0.181
0.187
15.0% 2.750 0.174
1.75 13.4% 17.4% 4.1% 2.500 0.167
2.250 0.161
2.000 0.154
2.00 14.1% 18.3% 4.3% 1.750 0.147
1.500 0.141
1.250 0.134
2.25 14.7% 19.2% 4.5% 10.0% 1.000 0.127
0.750 0.121
0.500 0.114
2.50 15.4% 20.1% 4.7% 0.250 0.107
0.000 0.101
0.094
2.75 16.1% 21.0% 4.9% 0.087
5.0%
3.00 16.7% 21.8% 5.0%
3.25 17.4% 22.7% 5.2%
3.50 18.1% 23.6% 5.4% 0.0%
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50
3.75 18.7% 24.5% 5.6%
4.00 19.4% 25.3% 5.8% WACC COK Kd*(1-t)
4.25 20.1% 26.2% 5.9%
 DETERMINACIÓN DEL EVA DEL AÑO
2018:
*Capital Invertido *Fórmula del Eva

𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒓𝒕𝒊𝒅𝒐 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑 𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 − 𝑃𝑎𝑡 𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝐶𝑜 𝑖 𝑛𝑡 𝑬𝑽𝑨

= 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝 𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑎𝑛𝑡 𝑠 𝑑 𝑖𝑛𝑡 𝑠 𝑠 𝑦 𝑑 𝑝𝑢 𝑠 𝑑 𝑖𝑚𝑝𝑢 𝑠𝑡𝑜
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣 𝑡𝑖𝑑𝑜 = 302836 − 39581 − 𝑊 𝐶𝐶 × 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣 𝑡𝑖𝑑𝑜

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑛𝑣 𝑡𝑖𝑑𝑜 = 263255 𝐸𝑉 = 2040 − 11.23% × 263255

𝑬𝑽𝑨 = −𝟐𝟕𝟓𝟐𝟑. 𝟓𝟑𝟔𝟓
SITUACIONES PROBLEMÁTICAS:
• Uno de los puntos negativos fue que en el año 2018 la rentabilidad anualizada por acción fue de 0,27%,
mientras que en el año 2017 fue de 38%
• Además, en el año 2018 las ventas se redujeron en un 7% con respecto al año 2017, esto provocó una
reducción del 12% en las ventas nacionales.
• Las ventas locales bajaron debido al ruido político generado por la dimisión del expresidente Kuczynski,
quien se vio envuelto en un escándalo de corrupción. Además, hubo un crecimiento de los
competidores internacionales en el mercado peruano, así como una reducción de la inversión en el
sector agroindustrial, que llevó a la compañía a experimentar un cambio en la estructura de su
facturación, reduciéndose las ventas al agro y aumentando los proyectos de saneamiento con empresas
públicas que, en muchos casos se facturarán en el ejercicio siguiente.
• Otro dato importante se encontró, al realizar el análisis horizontal del Estado de Flujo de Efectivo, en el
que se pudo observar que en el año 2018 se obtuvo una caja mucho menor con respecto al año 2017
donde se obtuvo uno de los picos más altos de la empresa con respecto a la caja final del período.

• Incluso se puede observar que el año 2018 tuvo un Estado de Resultados negativo debido que la
reducción considerable de ventas con respecto a años anteriores.
 SITUACIONES PROBLEMÁTICAS:
• En el año 2017 las ventas fueron un 9% menores con respecto al año anterior, reduciéndose las
ventas nacionales en un 7% y las exportaciones en un 23%.
• Además, todos los sectores más importantes de Hidrostal (minería, agroindustria, industria y
saneamiento) mostraron una menor dinámica con respecto al año 2016. Para el sector
saneamiento, 2017 fue otro año más sin ejecutar muchos de los proyectos urgentes de Sedapal
y las demás empresas prestadoras del servicio de agua y desagüe del país.
• Cabe mencionar que, a fines del año 2017, se facturaron exportaciones por un monto
aproximado de 2 millones de soles que no llegaron a despacharse en el mismo ejercicio, por lo
que, legalmente, aún no se consideran ventas y no aparecen en la estadística de ventas
facturadas.
• La utilidad neta del impuesto a la renta del año 2017 fue de S/. 4,553,535, mientras que la del
año anterior fue de S/. 5,449,198, con este dato se puede observar una disminución de casi 1
millón de soles lo cual es negativo para la empresa.
 RECOMENDACIONES:
• Se recomienda a la empresa tratar de disminuir la ventas al crédito, ya que esto también está
generando que la caja final de los períodos baje y por lo tanto la liquidez de la empresa disminuya.
• La empresa suele realizar cada año mejoras en infraestructura invirtiendo fuertes cantidades de
dinero, es aquí donde se podría añadir otra recomendación, se podría realizar un mejor estudio o
análisis sobre si, el dinero que se invierte en estas obras es el correcto, es sabido que se invierte
por políticas de la empresa, sin embargo, es posible que se esté invirtiendo dinero innecesario el
cual puede ser utilizado en beneficio de la empresa.
• En la proyección de la empresa hacia el año 2019 gracias a la mejor labor del gobierno con el actual
presidente Vizcarra al mando, se espera una mayor confianza comercial así como un mayor
dinamismo en proyectos públicos, es por eso, que se recomienda que la empresa aproveche esto,
realizando mejores tratados comerciales con las empresas y beneficiarse de la ejecución de
proyectos en sectores como saneamiento, ya que estos sectores son los más abastecidos por
Hidrostal.
GRACIAS!