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UNERMB VICERECTORADO ACADÉMICO

PROGRAMA POSGRADO
Universidad Nacional Experimental MAESTRÍA: GERENCIA FINANCIERA
Rafael María Baralt PROFESOR. RICHARD VERA

EVALUACIÓN DEL DESEMPEÑO


FINANCIERO

Integrantes:
Alfonzo; Fidel
Gutiérrez; Ubaldo
Granadillo; Zulay
Método DuPont

Es una técnica que se puede utilizar para analizar la renta de una compañía que usa las

herramientas tradicionales de gestión del desempeño. Para permitir esto, integra los

elementos de la declaración de ingresos con los del balance.

CÁLCULO DE DUPONT. (FÓRMULA)

Rentabilidad sobre activos = margen de utilidad neta x rendimiento total de los activos =
Utilidad Operativa Neta después de impuestos / Ventas X Ventas/Ganancias netas
promedio
El sistema DuPont reúne, en principio, el margen neto de utilidades, que mide la
rentabilidad de la empresa en relación con las ventas, y la rotación de activos totales, que
indica cuán eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generación de ventas.
Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento,
para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión (Utilidad neta - activo total)
proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o
del margen neto de utilidad que tales ventas generan.
     El método parte de la descomposición del indicador de rendimiento del activo total, de la
siguiente manera: Utilidad neta / Activo total = (Utilidad neta / Ventas) x (Ventas / Activo
total). La igualdad se produce cancelando matemáticamente el factor ventas en la parte
derecha. Financieramente, esto quiere decir que, dependiendo del tipo de empresa, el
rendimiento de la inversión puede originarse principalmente en el margen neto de ventas
o en la rotación del activo total. Los dos indicadores involucrados en el cálculo se pueden
descomponer, si se quiere ver con mayor claridad de dónde surgen los aciertos o las
deficiencias.
LIMITACIONES DEL USO DE RAZONES
FINANCIERAS

Para lograr un exitoso análisis de las razones financieras es necesario que el analista
tenga en mente los siguientes puntos:

1.      Es probable que cualquier discusión de razones financieras incluya sólo una
muestra representativa de los posibles índices.

2.      Las razones financieras son sólo “señales” que indican las potenciales áreas de
fortaleza o debilidad. Un análisis financiero requiere también del examen exhaustivo de
otros datos.
LIMITACIONES DEL USO DE RAZONES
FINANCIERAS

3. Muchas veces, es preciso analizar cuidadosamente una razón financiera para descubrir
su verdadero significado.

4.    Una razón financiera es significativa solamente cuando se compara con algún patrón, o
con un objetivo establecido en la dirección.

5.   Cuando se utilizan las razones financieras para comparar una empresa con otra, se
debe recordar que las diferencias en las técnicas contables pueden tener como resultado
desigualdades sustanciales entre ellas. Olvidar esto puede llevar a conclusiones
incorrectas.
      ¿Cuál es la principal limitación de la razón de circulante como medición de la
liquidez de una empresa? ¿Cómo es posible superar esta limitación? 

     La razón del circulante se interpreta como la capacidad que tiene una empresa para

satisfacer las reclamaciones de los acreedores corto plazo y con base al activo circulante
existente. Este indicador no representa una referencia estándar para evaluar la liquidez
de la empresa respecto a otras empresas.
     Este parámetro mide solo la liquidez, es por ello que el analista debe ir “más a fondo” 
y aplicar la prueba ácida, la cual es una medición más estricta de la liquidez.
¿Qué problemas puede indicar una razón de rotación de inventario mejor o peor
que el promedio del sector?

Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, la empresa debe


mantener un equilibrio razonable en todos sus niveles de inventarios. Esta razón tiende a
variar de una empresa a otra, dependiendo de las políticas relativas a los márgenes de
utilidad sobre el costo de venta. Si la rotación de inventarios es demasiada elevada,
quizás signifique que la empresa con frecuencia se quede sin ciertos artículos  en
inventarios y pierden ventas frente a los competidores. Si la razón de rotación de
inventario es inferior al promedio del sector, significa que la empresa está invirtiendo más
dinero en el mantenimiento de inventarios que en la consecución de sus  ventas, por lo
que se inmovilizan fondos que pueden ser invertidos en activos potencialmente más
rentables.
¿Cuáles son los tres factores más importantes del rendimiento de una empresa
sobre el capital?

•Razón de margen de utilidad bruta: Mide la rentabilidad relativa de las ventas de una
empresa después de deducir el costo de ventas, revelando así con qué eficacia la
administración de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los
costos de producción.

•Razón de margen de utilidad neta: Mide lo rentable que son las ventas de una empresa
después de deducir todos los gastos, incluyendo impuestos e intereses.

•Razón de rendimiento sobre activos totales: Indica la utilidad neta de una empresa en
relación con la inversión total en activos.

•Razón de utilidad sobre el capital de los accionistas: Indica la tasa de rendimiento que
obtiene una empresa sobre el capital de los accionistas. La razón es directamente influida
por la cantidad de deuda que una empresa utiliza para financiar sus activos.
    ¿Cómo puede afectar la inflación a la posibilidad de comparación de las

relaciones financieras entre empresas?

El impacto de la inflación sobre los ingresos que reporta una empresa, puede generar
varios problemas para un analista financiero que trate de evaluar el desempeño de una
empresa con el paso del tiempo y en comparación con otras empresas del sector. Por
tanto, el analista debe reconocer que la inflación puede influir al compararse el
desempeño de dos o más firmas ya que la misma interviene en todas las empresas del
mercado y depende de las políticas que se asuman en la utilización de los diferentes
métodos contables Al compararse el desempeño de dos o más empresas para calcular el
ingreso neto.
 
ANÁLISIS DEL EQUILIBRIO Y
APALANCAMIENTO

Apalancamiento operativo:
Ocurre cuando las empresas tienen costos operativos fijos, sin importar el volumen,
siendo que todos los costos son variables. Se incurre en costos operativos fijos con la
esperanza de que el volumen de ventas genera rendimientos más que suficientes para
cubrir todos los costos operativos fijos y variables.

     Es esencial observar que los costos operativos fijos no varían con los cambios en el
volumen. Estos costos incluyen aspectos tales como la depreciación de los edificios y el
equipo, seguros y parte de los costos de administración.
Un posible efecto causado por la presencia de costos operativos fijos (apalancamiento
operativo), es que la variación en el volumen de ventas se traduce en un cambio más que
proporcional en las utilidades o perdidas operativas. La presencia de costos operativos
fijos hace que una parte del cambio porcentual en el volumen de ventas produzca un
cambio porcentual mayor en las utilidades o pérdidas.
Ejemplo ilustrado:
Esquema A: tres empresas antes de los cambios en las ventas
Empresa f empresa y empresa z
Ventas Bs 10.000 Bs 11.000 Bs 19.500
Costos operativos
Costos fijos (cf.) Bs 7.00 Bs 2.000 Bs 14.000
Costos variables (cv) Bs 2.000 Bs 7.000 Bs 3.000
Utilidad operativa (uo) Bs 1.000 Bs 2.000 Bs 2.500
Razones de apalancamiento
Cf/ costos totales 0,78 0,22 0,82
Cf/ ventas 0,70 0,18 0,72
Esquema B tres compañía después del incremento del 50% en las ventas del año siguiente.
Empresa f empresa y empresa z
Ventas Bs 15.000 Bs 16.500 Bs 29.250
Costo operativo
Fijos (cf.) Bs 7.000 Bs 2.000 Bs 14.000
Variables (cv) Bs 3.000 Bs 10.500 Bs 4.500
Utilidades operativas Bs 5.000 Bs 4.000 Bs 10.750
Cambios porcentuales en las Uo
(Uo≥) (Uo≥) uo 400% 100% 330%
Explicación: En el esquema B de la tabla, se muestra que las ventas y los costos
variables aumentan un 50% para cada una de las compañías Los costos fijos se mantienen.

     Todas las empresas muestran los efectos de apalancamiento operativo( es decir, los
cambios en las ventas se traducen en variaciones más que proporcionales en las utilidades
operativas), sin embargo, la empresa F es la más sensible  con un aumento del 50% en las
ventas que se traducen en el incremento de 400% de las utilidades operativas. Con esto se
quiere decir que sería incorrecto suponer que la compañía con el mayor nivel absoluto de
costos fijos relativos, automáticamente tuviera los efectos del apalancamiento operativo.
Análisis del Equilibrio: Partimos de la ilustración de la aplicación del análisis del equilibrio
al apalancamiento operativo.

    
Análisis del Equilibrio:

Partimos de la ilustración de la aplicación del análisis del equilibrio al apalancamiento operativo.

     Suponemos una empresa que se dedica a fabricar uniformes o bragas para la industria

petrolera, con un costo unitario de Bs. 50. Los costos operativos son de Bs. 100.000,00 y los

costos operativos variables son de Bs. 25/unid. Deseamos estudiar la relación que hay entre los

costos operativos totales y los rendimientos totales. Graficamos para mostrar la relación entre

rendimientos totales, costos operativos totales y utilidades para diferentes niveles de producción

y ventas.
El Punto de Equilibrio (Cantidad).

El Punto de Equilibrio (Cantidad). Es la intersección de la línea de costos totales con la línea de


ingresos totales. También, es el volumen de ventas requerido para que los ingresos totales sean
iguales a los costos operativos totales, o para que las utilidades operativas sean iguales a cero.
Matemáticamente:

Uo= P(Q) – CV(Q) – CF  Donde:


Uo: Utilidades operativas (antes de los intereses y los impuestos).
P: Precio unitario.
Q: Cantidad producida y vendida.
CV: Costos variables.
CF: Costos fijos
Grado de apalancamiento financiero

Es el parámetro cuantitativo de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, a los

cambios en sus utilidades operativas, es decir, el cambio porcentual en las utilidades respecto a la

variación porcentual de las utilidades operativas que se traducen en un cambio en las utilidades por

acción. Entonces:

Formula:
GAF= Uop / Uop – 1 - [UoAi / 1 - f
Simbología:
GAF: Grado de apalancamiento financiero.
Uop: Utilidades operativas.
UoAi: Utilidades operativas antes de los impuestos.
F: Tasa impositiva

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