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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL Y SISTEMAS - FIIS

Capítulo 3
Origen y justificación del
análisis financiero
CURSO:
DOCENTE: CÉSAR MIRANDA TORRES
Resumen conceptual: Invertir

 Invertir
Acción de destinar recursos para lograr alguno de los siguientes
objetivos:
A) Adquirir bienes para satisfacer ciertas necesidades.
B) Adquirir activos financieros para generar beneficios
económicos.
Parámetros de las inversiones

 Rendimiento
 Riesgo
 Vencimiento
 Negociabilidad
 Liquidez
► Rendimiento

Es la recompensa que logra, o el costo que asume, el que realiza la


inversión. Puede ser de estos tres tipos:

A) Tasa de interés
Puede ser fija o variable.
 Al cambiar las condiciones económicas, existe un mayor riesgo de
efectos negativos al inversor si se toma una tasa fija. (Analizar
tasas reales y nominales)
 Influyen variables como la inflación
B) Dividendo
 Parte de las ganancias de una sociedad que se distribuye
periódicamente entre sus accionistas, ya sea en dinero o
porcentaje acordado.

C) Ganancia de capital
 Utilidad que se genera cuando el valor de venta de la
inversión es superior al precio de compra. Si es inferior, se
habla de una pérdida de capital.
 Las acciones, al venderlas, pueden generar ganancia de
capital.
► Riesgo

Representa la posibilidad de que el inversionista no logre el rendimiento


deseado, o incluso se generen pérdidas.
Hay dos tipos de riesgo al que se enfrenta el inversionista:
 Riesgo de inversión.
 Riesgo de mercado.
A) Riesgo de inversión
 El emisor resulta financieramente incapaz de pagar el
rendimiento(interés, dividendo, otros) en el vencimiento de
esta.

B) Riesgo de mercado
 Cambio potencial del valor del mercado de una inversión.
 Cambios en factores macroeconómicos en el tiempo.
► Vencimiento

Se refiere al plazo que el inversionista debe esperar para recibir el


rendimiento de una inversión o el principal de la misma.

No olvidar que este rendimiento puede ser positivo


(recompensa/ganancia) o negativo (costo)
► Negociabilidad

Se refiere a la posibilidad de recuperar los fondos invertidos antes de su


fecha de vencimiento.

Los aspectos importantes de la negociabilidad son:


 El costo de recuperar los fondos invertidos

 El tiempo que toma recuperarlos

Ambos dependen de las fuerzas de oferta y demanda. En caso del


mercado de valores, la recuperación se hace por medio de casas de bolsa.
► Liquidez

Se define como la disponibilidad de fondos suficientes para satisfaces


compromisos financieros a su vencimiento.
Se asocia a la facilidad de convertir activos (en corto plazo) o la inversión
en efectivo.

Para que una inversión sea líquida, deben cumplirse dos requisitos:
 Que exista alta capacidad de negociación
 Que no haya pérdida del inversionista
Análisis de la inversión (grupos
generales de inversión)

 Cada persona tendrá necesidades y preferencias distintas al


hacer una inversión.

 Las empresas generalmente invierten sus excedentes de


efectivo.

 Las necesidades y preferencias de los inversionistas dependen


de las situaciones fácticas de cada uno de ellos.
Se explican tres grupos de inversión:

A) Inversiones totalmente seguras

 Se conocen con certeza los rendimientos a obtener, los plazos


y los compromisos a cumplirse.

B) Inversiones medianamente seguras

 Se debe analizar la situación de liquidez y rentabilidad de la


empresa emisora (para observar sus capacidades de pago y
respuestas a problemas, como devaluación de activos o alzas
de interés)
C) Inversiones con riesgo

 El rendimiento del accionista es residual y variable. Además,


es el accionista el último en recibir dicho rendimiento.
 El proceso de análisis es mayor y se orienta a más factores, y
es similar al que se efectúa cuando se invierte en deuda
emitida por empresas.
La empresa: acreedores y accionistas

A) Acreedores

 Personas físicas o morales a la que la empresa les debe


dinero.
 Son inversionistas que adquieren título emitidos por las
empresas en el mercado de valores, o proveedores e
instituciones bancarias.
 Estás
representados como pasivos en el balance general de la
empresa
B) Accionistas

 Personas dispuestas a sacrificar la seguridad de su inversión


ante la expectativa de tasas mayores de rendimiento.
 Implica la posibilidad de invertir en una empresa ya
establecida o en una que va a iniciar operaciones.

Tipos de accionistas:
 Comunes: tienen derecho a voto en las decisiones de la
empresa pero solo tienen derecho a utilidades después de
pagar a los demás elementos de la empresa.
 Preferentes: No tienen derecho a voto, pero tienen prioridad
en recibir dividendos (que son acumulativos)
El rendimiento al invertir acciones depende de los factores:
 Giro/sector de la empresa
 Participación de la empresa en el mercado
 Políticas de manejo de la empresa
 Grado de endeudamiento
 Comportamiento de la tasa de interés y los mercados extranjeros
 Tipo de cambio
 Control de precios y costos
 Nivel de actividad económica e inflación
 Otros
Generación de utilidades en las
empresas (rentabilidad)

Rentabilidad

 Capacidad de la entidad para generar utilidades o


incremento en los activos netos.
 Sirve al usuario para medir la utilidad neta o cambios en los
activos netos en relación con sus ingresos.
 Recordar:
Las personas que invierten sus recursos en una empresa,
independiente a su calidad como acreedor o accionista, busca obtener
utilidades sobre la inversión que hace.

Por tanto, las empresas son creadas para generar


utilidades.

 Recordar:
Las personas que invierten sus recursos en una empresa,
independiente a su calidad como acreedor o accionista, busca obtener
utilidades sobre la inversión que hace.
Generador de utilidades (Perspectiva contable)

1: Creación de la empresa

2:Desarrollo de las actividad

3: Generación de utilidades

4: Evaluación de resultados

5: Asignación de las utilidades


a los acreedores

6: Generación de utilidades a
accionistas
1) Creación de la empresa
 Marca el momento donde inicia la inversión, generando la
existencia de activos (efectivo) y pasivo y capital (derechos
de los acreedores y accionistas)

2) Desarrollo de actividades
 Se trata de poner en movimiento el sistema.
 Los recursos humanos usan los activos para producir bienes
y servicios y colocarlos en el mercado.
 El administrador tomará las decisiones que permitan ampliar
la participación en el mercado.
3) Generación de resultados
 El volumen de ventas reflejará la medida en la que se logra la
participación en el mercado.
 Se buscan buenas condiciones de costos y gastos.

4) Evaluación de resultados
 Relación entre utilidad de operación e inversión de activos
usada para lograrla. Así se obtiene el rendimiento de negocio.
 Dicho rendimiento se divide entre acreedores, el fisco y los
accionistas.
5) Asignación de utilidades a los acreedores
 Tras pedir un préstamo, el deudor (la empresa) se
compromete a pagar los intereses, considerados una carga
fija, independiente al éxito obtenido en el mercado o en el uso
de recursos.

6) Asignación de utilidades a los accionistas


 Cálculo importante en la evaluación del desempeño del
administrador.
 El accionista analiza si existe relación entre su inversión y la
utilidad que le corresponde (en base a sus expectativas
iniciales).
Rendimiento sobre activos, capital y
costo de la deuda (ejemplo)

 La compañía Princess SA presenta el estado de resultados


proyectado para el siguiente ejercicio de operaciones, basándose
en una composición de cero pasivo y con un valor de activos de
$1000.

 Dado que no hay pasivos, no hay gastos financieros.

 Se descontarán impuestos (Tomaremos 34% como impuestos


netos y 10% como reparto de utilidades antes de impuestos)
Rendimiento sobre activos, capital y
costo de la deuda (ejemplo)

34% Impuestos
10% PTU
 El rendimiento de los activos es, sin considerar como fueron
financiados y con base en la utilidad de operación, es:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 280


R/A operación = = = 0.28 = 28%
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 1000

 El rendimiento de los activos con base en la utilidad neta sin gatos


financieros es:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 156.8


R/A neta = = = 0.156 = 15.6%
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 1000

 El rendimiento de capital es:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 156.8


R/C = = = 0.156 = 15.6%
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 1000
Analicemos un caso:

¿Cuál de las siguientes alternativas es más eficiente?:

 A) Financiar 100% de activos solo con capital de accionistas

 B) Financiar 30% de activos con deuda (el banco cobra 22% de interés
anual) y 70% con aportes de accionistas

 C) Financiar 55% de activos con deuda (el banco cobra 30% de interés
anual) y 45% con aportes de accionistas
Analicemos cada alternativa:
34% Impuestos
10% PTU
Para estimar la conveniencia de cada opción, se deben considerar
tres aspectos:

 El efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento de


los accionistas.

 El costo de la deuda.

 Elefecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la


empresa.
1) El efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento
de los accionistas.
 Analizando por el rendimiento de capital aportado por los
accionistas.
 Solo se emplea si el resultado de emplearla da un
rendimiento de capital mayor al rendimiento de activos.

2) Costo de la deuda
 Coste que tiene una empresa para desarrollar su actividad o
un proyecto de inversión a través de su financiación en forma
de créditos y préstamos o emisión de deuda.
Existe menor ventaja si hay mayor
costo de deuda
3) El efecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la
empresa
Referido a problemas de liquidez por cuestiones de financiamiento
por pago de intereses o principal.
Entre las dificultades, se tienen:
 La empresa no tiene buen manejo de flujo de fondo (ej: por
cobranza lenta o un ciclo de producción más largo de lo
planeado)
 La realidad no corresponde a lo proyectado (ej: ventas
menores a las esperadas)
Análisis e interpretación de estados
financieros

 Proceso por el que los interesados en la marcha de una empresa


evalúan su desempeño.
 Proceso de estudio de variables micro y macroeconómicas que
afectan a la empresa.
 Necesidad de juicio y deducción necesarias en el analista.

OBJETIVO: Obtener guías de las fortalezas y debilidades de la


empresa que permitan evaluar las áreas analizadas para
fundamentar decisiones.
Etapas:

El proceso consta de 5 etapas:

1) Selección de información relevante, herramientas a usar,


factores a analizar y periodo requerido para el proceso.

2) Establecer relaciones significativas entre los datos analizados.

3) Evaluación, mediante el estudio de las relaciones efectuadas,


para efectuar conclusiones útiles en toma de decisiones.
4) Consideración de información cualitativa (Ayuda a tener un
panorama más amplio de la organización).

5) Elaboración de un benchmarking con la información analizada


y los indicadores obtenidos, con lo que se evaluará el
comportamiento de la organización.
Información requerida (para los
analistas)

 Se requiere de información acerca del comportamiento esperado


de las variables económicas:
 Comportamiento de tasas de interés
 Expectativas de tipo de cambio
 Existencia de control de precios por el estado
 Nivel posible de actividad económica
 Comportamiento de las tasas de inflación
 Otros
 Se requiere de información acerca del entorno de la empresa:
 Naturaleza del producto en el mercado

 participación de la empresa en el mercado

 Competencia de productos alternativos

 Políticas seguidas por la empresa

 Se requiere de los estados financieros básicos:


 Balance general / estado de situación financiera

 Estado de resultados

 Estado de flujo de efectivo

 Estado de variaciones en el capital contable


Información requerida (para los
analistas)

El proceso de análisis y evaluación no solo consiste en aplicar


fórmulas a cifras de los estados financieros, sino también en conocer,
entender las relaciones y significados de estas cifras, como contar
con métodos y herramientas de análisis.

Con ello, se pueden plantear alternativas que lleven a la toma de


decisiones.
GRACIAS