TITULOS VALORES

(GENERALIDADES)
 CONCEPTO
• Documento que establece una relación jurídica
autónoma, del cual emergen derechos
subjetivos, cambiarios, totalmente
independientes de aquellos que emergen de una
relación jurídica causal. Esta relación jurídica
autónoma es la relación jurídica cambiaria, no
extingue la relación jurídica causal, pues ambas
coexisten y solamente queda en suspenso una de
ellas, cuanto a la otra, se hace valor (se ejerce
derechos subjetivos).
ANTECENDENTES LEGISLATIVOS
DERECHO COMPARADO
• En Europa, el primer Código que incluyó la
disciplina unitaria aplicable a todos los títulos
valores fue el Código de obligaciones de Suiza
modificado por la ley del 18 de diciembre de 1936,
usando la definición hecha por Brunner. El Código
de Comercio de Turquía, del año 1957 sigue la
legislación Suiza. El Código Civil italiano del año
1942 establece la disciplina aplicable a todos los
títulos de crédito.
• Méjico fue el primer país en América Latina que
incorporó al derecho positivo la disciplina legal de
los títulos valores, en la Ley General de Títulos y
Operaciones de Crédito en 1932, luego el Código
de Comercio de Honduras del año 1950 dedica a
esa disciplina, la ley peruana No. 16587 de 1967 y
el Código de Comercio Terrestre colombiano de
1972
• Francia sigue el sistema dual, disciplinando los
llamados “efectos de comercio” y los “valores
mobiliarios”, entre los que se encuentran las
acciones y las obligaciones o debentures. Los títulos
de tradición (conocimiento de embarque,
certificados de depósito, etc.) están reglamentados
en los respectivos contratos que les dan origen.

• Los Estados Unidos de América siguen el sistema

tripartito, distinguiendo los títulos de participación
“segurities” de los títulos representativos de
mercaderías, “documents of tittle” y los que sirven
de medio de pago, letras de cambio, cheques o sea
los “negotiable instruments”.
DENOMINACION EN EL DERECHO
COMPARADO
• En cuanto a su denominación no hay
uniformidad en la doctrina y en la
legislación.
• En Francia los efectos de comercio sirven
para denominar a títulos de corto plazo,
como las letras de cambio y cheques, y
denomina valores mobiliarios, cuando se
trata de identificar títulos de largo plazo
como las acciones y los bonos.
• En Alemania se les denomina Werpapier
que tiene un significado de papier valeur en
francés y título valor en español.
• En Italia se les denomina título de
crédito. En el código suizo uso en el
idioma alemán werpapier; en el idioma
italiano titoli di credito y en idioma
francés papier valuers.
• En España se uso la termología títulos
de crédito. Winizky ha desarrollado la
teoría de títulos circulatorios, en razón
a su finalidad.
TITULO VALOR MATERIALIZADO
• Son aquellos que cuentan con un soporte fisico

TITULO VALOR
DESMATERIALIZADO
• No cuentan con un soporte fisico.
• Registros virtuales
TITULOS VALORES MATERIALIZADOS
• Representan y contienen derechos
patrimoniales lo cual les confiere un carácter de
índole económico.
• El destino a que están dedicados es a la
circulación pues existen para movilizar valores.
• Tienen carácter formal lo que exige el
cumplimiento de requisitos.
TITULO VALOR DESMATERIALIZADO
• Surgen como consecuencia del proceso
evolutivo moderno y tecnológico del trafico
comercial.
• Da paso a un soporte mas moderno y ágil como
es el asiento contable informatizado.
• Tienen la misma naturaleza que los valores
materializados cumplen el mismo rol dentro del
ámbito jurídico comercial.
 CAMPO DE APLICACIÓN DE LA LEY
27287

• Abarca la regulación cambiaria

nacional como consecuencia de
su modernización.
• Unifica el sistema cambiario
nacional que antes de esta ley
estaba disperso y antiguo lo que
creaba un caos legislativo.
• Regula de manera general y
especifica el intercambio
cambiarlo en el país y de
manera especifica de los
instrumentos que lo conforman
 Principios

Principios
Principio de Principio de
de
circulación autonomía
literalidad

Principio de Principio de
legitimación buena fe
Principio de • La literalidad implica seguridad o certeza en materia de
títulos valores, porque tanto los aspectos principales o

literalidad fundamentales como los accesorios o conexos se definen,

se determinan por su tenor literal

Principio de • La autonomía de los títulos valores consiste en el ejercicio

independiente que ejerce un tenedor legítimo del título
autonomía sobre el derecho en él incorporado.

• Al ser el titulo valor por naturaleza un bien mueble, la

Principio de legitimidad la adquiere quien lo posee, este requisito

indispensable para ejercer los derechos incorporados en el.
• La legitimidad tiene dos aspectos:
legitimación • Legitimidad activa
• Legitimación pasiva
 • Los títulos valores contienen un derecho patrimonial
Principio de incorporado que puede ser una orden de pago, un
crédito, un conjunto de derechos, derecho de propiedad
incorporación o diversas prestaciones. Son relaciones jurídicas que
tienen vida propia.

• Toda transmisión del título debe realizarse de aquel que

tenga facultades para disponer del título, de lo
Principio de contrario, si la adquisición se realizó con conocimiento
de la falta de la legitimidad, no hay legítima adquisición
buena fe • La buena fe significa que el tercero que lo invoca para
detener la acción del propietario desposeído, no ha
incurrido en culpa grave al efectuar la adquisición

• Los títulos valores han sido creados para su circulación,

es decir, para entrar al tráfico comercial. Sin embargo
P. Circulacion debemos precisar que no atentara contra la circulación
si el título permanece en posesión originario, pues
simplemente es necesaria la posibilidad de circulación
 Teoría del negocio
Teoría contractualita
unilateral

NATUTALEZ
JURIDICA

Teoría de legalidad Teoría mixta

 FUNCION DEL DOCUMENTO
• FUNCION PROBATORIA
Sirve para fijar la declaración de la voluntad
emitida por el obligado constituyendo una
relación jurídica al titular del derecho subjetivo

• FUNCION CONSTITUTIVA
Ya que por este surge un derecho típico, es decir el
derecho cartular
 CLASIFICACION DE LOS TITULOS
VALORES

POR EL • TITULOS PRIVADOS

EMISOR • TITULOS PUBLICOS

POR EL • TITULOS
LUGAR DE NACIONALES
SU • TITULOS
CREACION INTERNACIONALES
 CLASIFICACION DE LOS TITULOS
VALORES

POR LA • TITULOS
CANTIDAD DE SINGULARES
OPERACIONES • TITULOS EN SERIE

POR LA FORMA • NOMINATIVO

DONDE • A LA ORDEN
CIRCULAN • AL PORTADOR
 CLASIFICACION DE LOS TITULOS
VALORES
• Titulo causal
POR LA • Titulo abstracto
ESTRUCTURA

Por la • Titulo de credito

naturaleza del • Titulo personal o
derecho corporativo
incorporado • Titulo representativo
TÍTULOS NOMINATIVOS

• Designan como titular a una persona determinada.

Para el ejercicio del derecho es necesaria la posesión
del titulo y que el poseedor acredite su identidad.

Estos títulos son transmisibles. la ley exige que la

transmisión se ponga en conocimiento del deudor.
Cuando los títulos hayan sido emitidos en masa la
notificación de cesión deber realizarse a la entidad
emisora para que la anote en el libro registro.
TÍTULOS A LA ORDEN

• El titular del derecho puede ser sustituido por

otro titular sin necesidad de comunicación al
deudor. Para acreditar el derecho basta que la
persona poseedora del titulo demuestre ser la
persona designada por el primer titular. Esto es
así porque para transmitir los títulos a la orden
es suficiente con que el titular (transmitente)
ordene al deudor que pague a quien el designe
(endoso). Los títulos a la orden están concebidos
para circular (letra de cambio).
TÍTULOS AL PORTADOR

• El poseedor (tenedor) esta facultado para exigir

al deudor el cumplimiento de la obligación. Es la
forma traslativa mas sencilla y eficaz. El deudor
esta obligado a realizar la prestación a quien
acredite la posesión del titulo. Para transmitir
los títulos es suficiente la propia entrega.
El tenedor de un titulo al portador goza de
acción ejecutiva frente al obligado al pago desde
el momento en que la obligación esta vencida.
 SOLIDARIDAD CAMBIARIA
• El art. 11 de la ley se contrae a establecer una
regla que se refiere a las letras de cambio,
pagarés, vales a la orden y cheques, o sea, a los
efectos de comercio, estableciendo que quienes
giren, acepten, endosen o avalen estos
documentos quedan obligados solidariamente
frente al tenedor.
 IRREIVINDICABILIDAD DEL TITULO-
VALOR
• El título valor adquirido de buena fe, de
conformidad con las normas que regulan su
circulación, no está sujeto a reivindicación (Artículo
15°).
•
• El fundamento de la irreivindicabilidad del título-
valor es la protección a la buena fe, que se expresa
en la fórmula la posesión de buena fe equivale al
título. De este modo, el poseedor de buena fe es el
propietario. Contrario sensu, esté sólo podrá
intentar la acción de reivindicación contra el
poseedor de mala fe.
PRESENTACION DEL TITULO VALOR
• El Artículo 16 de la ley dispone que para exigir los
derechos que emergen del Título Valor es requisito
esencial la presentación del documento; asimismo, el
deudor no puede reconocer como acreedor a otra
persona que no sea el poseedor del título. Si de buena fe
cumple con la prestación, queda liberado aunque el
poseedor no sea el titular del derecho.
• La naturaleza del título-valor lo que explica la necesidad
de la presentación del documento y la liberación del
deudor de buena fe que cumple las prestaciones en él
contenidas, aun cuando el poseedor no sea el titular del
derecho. La ley vincula la presentación, tanto para la
legitimación activa como para la pasiva
 RESTITUCION DEL TITULO VALOR
• Garrigues menciona que la extinción del derecho
documentado anula el documento al privarle de
su valor. Pero el principio de la apariencia
jurídica, esencial en los títulos valores, reclama
que en caso de extinción de derecho el propio
título revele su desvalorización. Esto no es
necesario cuando el derecho se extingue por la
prestación del deudor al titular, dado que en ese
caso el deudor recobrará el título
EL ENDOSO
El endoso es la formalidad
por la que el titular de un
titulo valor a la orden,
colocando su firma al dorso,
transfiere la acreencia
patrimonial representada
por este a favor de tercero

El endoso es el mecanismo
de transmisión de los títulos
valores emitidos a la orden,
que es el caso mas usual
 • Es el endoso normal de la letra de

Endoso cambio, llamado

también endoso traslativo porque
tiene por objeto transmitir
pleno el derecho de crédito que contiene la
cambial.

• El endoso que tenga la cláusula en

procuración, en cobranza, en canje no
transfiere la propiedad del título
Endoso en valor, pero faculta al endosatario para
actuar en nombre del endosante,
procuración estando autorizado a presentar el
título valor a su aceptación, solicitar
su reconocimiento, cobrarlo judicial o
extrajudicial, endosarlo solo en
procuración u obtener constancia
 •No transfiere el derecho de

Endoso en propiedad sino es una simple

posesión que solo es un derecho real
de prenda, en caso del
garantía incumplimiento de la obligación
puede hacerse pagar dicha
prestación con el titulo valor dado en
garantía.

• Se le denomina póstumo al
endoso realizado con
Endoso en posterioridad al vencimiento del
titulo. Es en esta línea que

póstumo podemos encontrar:

• Cuando es posterior al
vencimiento
• Cuando es posterior al protesto
Endoso en •Cuando no se ha llenado el
blanco endosatario, el tenedor puede poner
su nombre y no perjudica al título.

• No transfiere la propiedad del

titulo valor, solo transfiere el
dominio fiduciario, del titulo
Endoso valor al endosatario
fideicomiso, que toma el
fideicomiso nombre de fiduciario a quien
le corresponde ejercitar los
derechos derivados del titulo
valor
GARANTIAS DE LOS TITULOS VALORES
• Entonces sintetizando lo anterior, la garantía sirve
para respaldar el cumplimiento de la obligación
contenida en el titulo valor pudiendo ser:
• Garantía cambiaria: denominada asi porque la
garantía se expresa en el titulo valor (literalmente
expresada)
• Garantía extra cambiaria: no esta expresada en el
titulo valor pudiendo ser clasificado a su vez
• 2.1. Personal
• 2.2. Real
 GARANTIAS

GARANTÍA GARANTÍA
CAMBIARIA EXTRACAMBIARIA

REAL PERSONAL
 GARANTIAS PERSONALES

• Las garantías personales pueden consistir, como

lo sostiene Vicent Chulia , en la asunción de una
obligación propia, que se añade y refuerza la
obligación principal, o que, por el contrario, en
la incorporación del garante como sujeto pasivo
de la misma obligación preexistente. Las
garantías personales típicas en el derecho
mercantil son el aval cambiario y la fianza.
 AVAL CAMBIARIO
• Denominada la garantía cambiaria por excelencia,
garantizando la prestación el forma total o parcial.
• La doctrina concibe al aval cambiario como aquel
mediante la cual una persona –denominada
avalista– garantiza que uno de los obligados
cambiarios pagará la obligación contenida en la letra
de cambio o título valor.
• Sánchez Calero señala que algunas de las
características del aval son: que debe constituirse
por escrito; que el avalado ha de ser uno de los
obligados cambiarios, es decir, el aceptante en la
letra –o emitente en el pagaré– el librador o
endosante
 Unilateral Documental

CARACTERISTICAS Abstracto
No
receptación

Autonomo Formal
 RESPONSABILIDAD DEL AVALISTA
• El Art. 59 de La Ley establece la Responsabilidad del
aval. Veamos. Como bien lo señala Escuti, una de las
características más importantes de aval cambiario
está referida a su desvinculación de la relación
causal, en virtud de la cual queda establecido que la
obligación del avalista subsiste aunque la obligación
garantizada o el título sean nulos por cualquier
causa sustancial; sin embargo, si el vicio que afecta
al documento cambiario o título valor es meramente
formal, tal hecho, por el contrario, hace caer la
citada garantía
 SUBROGACION DEL AVALISTA
El Art. 60 de La Ley regula la subrogación del
aval. En las relaciones que el aval tiene con los
otros obligados en el título valor, el avalista que
cumple con la obligación garantizada adquiere los
derechos resultantes del título valor contra el
avalado y los obligados en favor de éste en virtud
del título valor, y se subroga en todas las garantías
y derechos que otorgue dicho título. Así lo
establece categóricamente el Art. 60.1 de La Ley.
 LA FIANZA
La fianza se celebra entre el acreedor y el fiador;
es decir, no se requiere de la intervención del
deudor; se puede celebrar sin que el deudor sea
citado o comunicado, e incluso contra la voluntad
del propio deudor. En virtud de ella el fiador
responde frente al acreedor por el incumplimiento
de la obligación asumida o que le corresponde al
deudor en la obligación principal. De lo que se
trata es que el fiador asume y responde por una
obligación ajena.
 CARACTERISTICAS

ACCESORIA SUBSIDIARIA FORMAL

NO GOZA DEL
BENEFICIO DE
EXCLUSION SALVO
UNILATERAL
PACTO EN
CONTRARIO, ES
SOLIDARIA
 RESPONSABILIDAD DEL FIADOR

• El Art. 61 de La Ley regula la responsabilidad del

fiador. El Art. 61.1 de La Ley, señala que, salvo que
en modo expreso se haya señalado lo contrario, la
fianza que conste en el mismo título valor o en el
respectivo registro tiene carácter de solidaria y el
fiador no goza del beneficio de exclusión, aun
cuando no se haya dejado constancia de ello en el
título o en el respectivo registro del valor con
representación por anotación en cuenta.
Efectivamente, cuando la fianza consta en un título
valor, es sin beneficio de excusión; y, salvo pacto en
contrario, tiene el carácter de solidaria.
 GARANTIAS REALES

Las garantías reales recaen sobre bienes

específicamente determinados, y en virtud de ello
quedan afectados jurídicamente por el propietario
o persona autorizada o por mandato legal, con el
objeto de asegurar el cumplimiento de cualquier
obligación, propia o de tercero.
 EL PAGO
• El título valor debe ser presentado para su pago en el
lugar designado al efecto en el documento, aun cuando el
obligado hubiere cambiado de domicilio, salvo que éste
haya comunicado notarialmente al último tenedor su
variación, antes del vencimiento o fecha prevista para su
pago y siempre dentro de la misma ciudad o lugar de
pago.
• Si se hubiere señalado que el pago se hará mediante
cargo en una cuenta mantenida en una empresa del
Sistema Financiero Nacional conforme al Artículo 53, el
título debe presentarse ante la respectiva empresa
señalada en el documento, la que rechazará o atenderá
su pago con los fondos que hubiere en la cuenta
designada en el título valor, hasta donde alcancen, o, con
las concesiones crediticias que pueda conferir al titular
de dicha cuenta.
 MORA DEL TENEDOR
• En el caso que el tenedor no presentara el título
valor para su cobro en la fecha acordada para ese
efecto, o cuando el pago no pueda hacerse
válidamente por causa imputable al tenedor,
cualquier obligado puede depositar su importe
ante cualquier empresa del Sistema Financiero
Nacional, a costo y riesgo de dicho tenedor,
ofreciendo el pago conforme a las normas
procesales respectivas sobre pago por
consignación, siendo para ello indispensable
acompañar la constancia de dicho depósito.
 PAGOS DE TITULOS VALORES EN
MONEDA EXTRANJERA
Los títulos valores expresados en moneda
extranjera serán pagados en la misma moneda
extranjera, en los siguientes casos
a) cuando el lugar de pago señalado en el título
valor está ubicado en el extranjero, aun cuando el
pago se efectúe dentro de la República;
b) cuando ello se haya pactado en modo expreso,
conforme al Artículo 50
c) en los casos previsto por la ley.
 PAGO POR INTERVENCION
• Es el cumplimiento de la obligación
cambiaría por parte de un tercero, llamado
interviniente, que paga en lugar de alguno de los
obligados en vía de regreso. El interviniente
puede ser un tercero no obligado
cambiariamente, o puede serlo alguno de los
firmantes de la letra, salvo el aceptante.
 EL PROTESTO
• El protesto es una figura propia de los títulos
valores, que reviste trascendental
importancia en razón de ser, generalmente, un
requisito indispensable para que el tenedor
pueda ejercer las acciones cambiarias, las
mismas que le permitirán hacerse cobro del
importe contenido en el título.
 EL PROTESTO
• En ese sentido, el protesto es aquella diligencia
notarial o judicial que tiene por finalidad dejar
constancia fehaciente e indubitable de la falta de
pago o aceptación del título valor, para lo cual
deberá realizarse en la forma prevista y dentro
de los plazos establecidos por la ley; de lo
contrario se perjudicaría el título, es decir,
perdería toda eficacia cambiaria.
 CARACTERISTICAS
• guarda formas solemnes en la medida que
es extendido ante notario público, en
documento adherido a la letra de cambio o
El protesto es en el cuerpo de ésta. Si el protesto no se
efectúa, las acciones de regreso tienden a
un acto solemne caducar.

• El protesto se dirige a comprobar aspectos

importantes inherentes a los derechos
cambiarios, acto al cual tienen acceso las
Es un acto partes vinculadas a la letra y con
intervención de la autoridad notarial. Al ser
público un acto solemne y público no puede
sustituirse por otras formas probatoria.
 Es un acto • En la medida en que el notario
auténtico ante certifica la falta de pago del título por
parte del obligado.
notario

• El protesto sólo es necesario cuando

el acreedor de la letra o algún
tenedor inserta la cláusula "con
No siempre protesto" en el anverso y con
obliga caracteres visibles. Contrario sensu,
si la letra aparece "sin protesto", el
procedimiento no es necesario.
PERSONAS INTERVINIENTES

EL EL
TENEDOR NOTARIO

GIRADO
 FINALIDAD DEL PROTESTO

Probatoria
• Acredita que el obligado no cumplieron
las obligaciones respectivas.
Conservativa
• Sin el protesto se pierde las acciones
propias de los titulos valores
 CLASES DE PROTESTO.

Protesto por falta de aceptación

Protesto por falta de pago

DETERIORO NOTABLE O DESTRUCCIÓN PARCIAL
DE LOS TITULOS VALORES

• Si un título valor se deteriora notablemente o se

destruye en parte, subsistiendo los datos necesarios
para su identificación, el obligado principal debe
reponerlo por otro, si el tenedor lo exige mediante
comunicación notarial, contra entrega del título
original debidamente anulado.
• Si además del obligado principal, dicho título
hubiese sido suscrito por otras personas, éstas, si el
tenedor lo exige mediante comunicación notarial,
deberán intervenir y firmar en el nuevo título valor,
con derecho a testar sus firmas en el documento
original.
 DETERIORO TOTAL, EXTRAVÍO Y
SUSTRACCIÓN
a)Que el titulo se deteriore totalmente, es decir,
que sea irreconocible su contendio o se haya
destruido. Notese que en este caso el titulo valor
ya no es identificable, como si sucede en el
deterioro notable referido anteriormente
b) el título valor haya sido extraviado, es decir
desaparezca de la libre disposición del tenedor
por causas desconocidas
c) el título valor haya sido sustraído, es decir que
un tercero lo hurte o robe
 ACCIONES QUE OTORGAN LOS
TITULOS VALORES
El beneficiario o tomador de un título valor que no
ha sido satisfecho con el pago respectivo tiene la
posibilidad de iniciar acciones judiciales
tendientes a obtener su cobro. En general existen
dos tipos de acciones:

• Cambiarias
• Extra cambiarias
 ACCION CAMBIARIA

• La acción cambiaria es aquella que tiene por

objeto la satisfacción del derecho incorporado al
título ejecutándolo en si procedimiento especial
 ACCIÓN DIRECTA

• A tenor de los establecido en el artículo 90.1 de la

LTV los títulos valores confieren a su tenedor la
acción cambiaria directa, que pueda ejercitarse
contra el obligado principal y/o sus garantes.
• De ello podemos dar cuenta que la acción directa es
aquella por la cual el acreedor cobra judicialmente el
documento cambiario a su obligado principal o sus
fiadores o avalistas. Cabe referir que el acreedor
cuenta con tres años, a partir de la fecha del
vencimiento del título valor para ejercer la acción,
tal como lo establece el literal a) del artículo 96.1 de
la ley de títulos valores.
 ACCIÓN DE REGRESO

• Como sabemos, cuando se endosa un titulo

valor, quien lo realiza es obligado solidario de
quien figure como obligado principal por el
hecho de haber intervenido en relación
cambiaria, salvo que exima de tal
responsabilidad mediante pacto o clausula.
• El plazo de prescripción para ejercer la acción
cambiaria de regreso a tenor del literal b) del
artículo 96.1 de la LTV, es de un año, a partir de
la fecha de vencimiento del titulo valor
 ACCIÓN DE ULTERIOR REGRESO

• Acá seguimos los mismos lineamientos que en la

acción de regreso, esto es la responsabilidad por
intervenir la acción cambiaria. En este sentido,
el artículo 90.3 de la LTV establece que quien ha
cumplido con el pago de un título valor en vía de
regreso, puede repetir dicho pago contra los
demás obligados que hayan intervenido en el
titulo valor antes que él.
• El plazo de prescripción es de seis meses a partir
de la fecha de pago en vía de regreso
 REQUISITOS PARA EJERCITAR
ACCIONES CAMBIARIAS
Para ejercitar las acciones cambiarias hay que cumplir
con algunas premisas que recoge el artículo 91 de la
LTV.
a) En los títulos valores sujetos a protesto, haberse
verificado el mismo;
b) En los títulos valores que sean objeto de formalidad
sustituya al protesto, haber logrado la constancia de la
falta de cumplimiento de la obligación conforme al
Artículo 82 (protesto de títulos valores pagaderos con
cargo en cuenta), de ser el caso, el protesto conforme a
los Artículos 73(lugar del protesto) y 83 (protesto
voluntario)
 REQUISITOS PARA EJERCITAR
ACCIONES CAMBIARIA
• c) En los títulos valores no sujetos a protesto, la
tenencia del título cuyo plazo esté vencido o resulte
exigible la obligación según texto del documento o,
en su caso, de la constancia de inscripción y
titularidad que expida la respectiva institución de
compensación y liquidación de títulos valores
• d) Además, en estos casos se requiere haber cursado
información a la Cámara de Comercio respectiva del
incumplimiento, salvo que ello se cumpla conforme
al último párrafo del Artículo 87.