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Costo de Capital

Msc. Ing. Winston Fontalvo Cerpa


Componentes
A manera de recuerdo:

• Recursos del lado derecho del Balance


• Recursos propios – Patrimonio
• Recursos de terceros – Pasivo
• Obligaciones financieras
• Proveedores
• Terceros
Construcción
Fuente Monto % Costo Costo D I Costo
ponderado
A Xxx Xxx/suma Ca Ca* (1-T) %*CDI
B Yyy Yyy/suma Cb Cb * (1-T)
RP Zzz Zzz/suma Crp Crp
Total Suma 100% - Suma = CC

La suma corresponde al costo de capital para la empresa


• Se le conoce como Costo Promedio Ponderado de Capital
Ejercicio
La empresa MARSA presenta la siguiente estructura financiera
en la actualidad:
• 40 % de recursos ajenos (con coste explícito) que tienen la
siguiente composición: 80 % de obligaciones que exigen una
rentabilidad de mercado del 6 % y el resto en préstamos a
largo plazo que proporcionan a los prestamistas una
rentabilidad del 8 %.
• Los accionistas exigen una rentabilidad del 21,25 %.
• El tipo impositivo del impuesto sobre sociedades es del 30 %.
Determine el Costo Promedio Ponderado de Capital.
Solución

Costo
Fuente Monto % Costo Costo D I
ponderado
Accionistas - 60 % 21,25 % 21,25 % 12,75 %
Obligaciones - 32 % 6,00 % 4,20 % 1,34 %
Préstamos
- 8% 8,00 % 5,60 % 0,45 %
largo plazo
TOTAL - 100 % - - 14,54 %

El costo de capital para la empresa MARSA es 14,54 %.


Ejercicio propuesto
La empresa DEF presenta la siguiente estructura de
financiamiento: un 30% mediante fondos propios, a una tasa de
rendimiento requerido por los accionistas del 7%; el resto
mediante fondos de terceros a una tasa del 8% para los pasivos
financieros, un 6% para los comerciales y un 7% para los
bancarios. El 40% del pasivo se compone de esta última fuente
de financiamiento y el resto, por partes iguales, de las 2
primeras fuentes. La alícuota del Impuesto a las ganancias es del
30%. Indicar la tasa de costo de capital de la empresa.
Valor Económico Agregado –
EVA (Economic Value Added)
• Objetivo básico financiero.
• Indicador que permite medir la generación de valor por parte
de una empresa en un momento determinado.
• Si es positivo, se genera valor. EOC se destruye valor.
Cálculo
1. Calcular la EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes,
Depreciation and Amortization).
2. Calcular la NOPAT (Neto Operating Profit After Tax)
NOPAT = EBITDA - Taxes
3. Calcular el WACC (Weighted Average Cost of Capital) para la
empresa.
4. Calcular el ANDEO (Operating Net Assets).
1. Generalmente es igual al total del monto de financiación en la
tabla de Costo de capital.
5. Calcular el EVA:
EVA = NOPAT – (ANDEO * CC)
Ejemplo
Estado de Resultados • Rentabilidad esperada
Ventas 2.600.000 por socios: 19,95%.
Costo de ventas 1.400.000
• Costo de deuda a corto
Gastos de admón. 400.000
plazo: 16%.
Depreciación 150.000
• Costo de deuda a largo
Otros gastos 100.000
plazo: 12%.
Intereses 200.000
Impuestos 40%

Balance General
Deuda CP 300.000
Deuda LP 760.000
Patrimonio 940.000
Solución
1. EBITDA: $700.000
2. NOPAT: $560.000
3. Costo de capital: 13,55%
4. ANDEO: $2.000.000
5. EVA = 560.000 – (2.000.000*13,55%)
= 560.000 – 271.050
= 288.950

R/ Esta empresa genera valor por $288.950


Ejercicio

• La rentabilidad esperada es 14%


• El costo de la deuda es 18% a largo plazo y 24% a corto plazo