FLUJOS DE FONDOS

FLUJOS DE FONDOS ASOCIADOS A INVERSIONES

Flujo de fondos como herramienta y su utilidad

• Permite analizar las disponibilidades de fondos de la

empresa mes a mes y en base a ello tomar decisiones en
cuanto al manejo de dinero.

• Permite prever las necesidades de fondos adicionales.

• Se pueden planificar los retiros de socios en función de

la disponibilidad de dinero.
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Flujo de fondos como herramienta y su utilidad

• Sirve para planificar aumentos en las retribuciones del

personal.

• Se puede analizar si tendremos saldo suficiente para

cubrir los períodos de baja zafra del negocio.

• Muestra el momento en que se dispondrá de fondos

para la realización de nuevas inversiones.
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Flujo de fondos como herramienta y su utilidad

• Es el principal instrumento utilizado para evaluar la

situación económico – financiera de un proyecto de
inversión.
• Sirve para demostrar la capacidad de repago de deuda
que tiene una empresa al contraer una deuda.
• Sirve para detectar desvíos entre proyecciones y flujos
históricos de caja.
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Flujo de fondos como herramienta y su utilidad

• Se pueden tomar decisiones acerca de las políticas de

ventas, de compras y de manejo de stocks de la empresa.

• También se puede utilizar el flujo previsional de caja

para realizar un Análisis de Sensibilidad. Esto es estudiar
el efecto de cambios producidos en ciertas variables,
como ser las cantidades vendidas, los precios de venta o
de compra de los diferentes productos
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Componentes de los flujos de fondos

• Toda inversión genera costos (salidas de caja u otro tipo

de erogaciones) y beneficios (ingresos por ventas y otro
tipo de ingresos).

• Monto y desplazamiento en el tiempo de las inversiones,

se deberán conocer las inversiones de inicio y las de corto
y mediano plazo sean inversiones fijas o circulantes.
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Componentes de los flujos de fondos

• Monto y desplazamiento en el tiempo de los

rendimientos, se debe conocer o estimar el momento
en que se esperan percibir los rendimientos (ingresos
del proyecto).

• Valor de rescate de las inversiones, o llamado valor

residual de la inversión, se debe establecer el momento
y por qué monto se efectúa el recupero, en muchos
casos este valor residual es nulo o no tiene significación
alguna.
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Características de los Flujos de Fondos

• El flujo de fondos al tomar en cuenta el valor tiempo del

dinero, se establece sustantivamente sobre una base de
caja después de impuestos (nota: los criterios fiscales
usualmente no coinciden con los criterios de caja).

• El cálculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una

base incremental, esto rige para las inversiones, como
para los costos operativos y los ingresos que se deriven
dela inversión.
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Características de los Flujos de Fondos

• Se debe definir el período durante el cual se consideran

los flujos de fondos asociados al análisis de la inversión.

• El tratamiento de los flujos de fondos en épocas de

inflación requiere que exista una correspondencia entre
ellos y las tasas (vinculado a proyecciones en moneda
corriente = tasas de descuento nominales, proyecciones
en moneda constantes = tasas de descuento reales).
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Características de los Flujos de Fondos

• Empresas con más de un proyecto a la vez, debe afectar

los flujos de ambos de las distintas inversiones.

• La inversión y su financiamiento deben de estar

debidamente identificadas en los flujos de fondos
(incluyendo los intereses como partida de costos).
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FLUJO DE FONDOS BASE DE CAJA

Los rendimientos de un proyecto en determinado año no

se miden en términos de los beneficios contables, sino
por el flujo neto de caja, este concepto se aplica tanto
para los rendimientos como para la inversión inicial.

Un flujo de caja puede expresarse en otros términos como

al diferencia entre los pesos cobrados y pesos pagados.
Esto vinculado directamente al valor tiempo del dinero.
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FLUJO DE FONDOS BASE DE CAJA
A modo de ejemplo puede ser que se realice una venta a
mitad del primer año de funcionamiento y que se efectúe
el cobro a los 180 días ingresos de caja que corresponderá
al segundo ejercicio de la empresa.
En general los criterios que manejan flujos de fondos
descontados, se trabajan con base de caja computando
inversiones y costos operativos, no en el momento que se
devengan (se contraen), sino cuando se pagan, el mismo
tratamiento se tendrá para los ingresos.
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FLUJO DE FONDOS BASE DE CAJA
Los cargos por depreciaciones (amortizaciones), no se una
salida de fondos y que por tal motivo no se computan en
los flujos de caja, pero como las depreciaciones son un
gasto fiscalmente deducibles se deben tomar en cuenta.

En algunos países existen créditos impositivos por

determinadas inversiones, estos créditos deben
computarse como ingreso de caja.
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FLUJO DE CAJA INCREMENTALES

Para la determinación de los flujos de fondos marginales

es conveniente utilizar la regla del CON y SIN. Se miden
los rendimientos durante la vida útil CON la nueva
inversión y SIN ella.

Los flujos de caja a considerar en este caso son aquellos

directamente atribuibles a la inversión analizada, es la
diferencia de flujos si se lleva adelante la inversión sobre
si la misma no se hace.
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FLUJO DE CAJA INCREMENTALES

Cuando se analizan inversiones deben computarse no solo

los requerimientos de activos fijos (inversiones fijas), sino
también los relacionados con el capital de trabajo
(inversiones circulantes).

En estos casos se deben computar ciertos costos que no

incluyen necesariamente un egreso de caja, ejemplo costo
de oportunidad y otros.
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HORIZONTE DE LOS FLUJOS DE FONDOS

Hay proyectos en los cuales su vida útil es bien definida,

donde los flujos de fondos se definen para ese período.

En la mayoría de los casos los proyectos se proponen para

que duren un tiempo amplio.
El horizonte a manejar para los flujos de fondos será de 5
años para los planes de negocios a presentar en esta
materia.
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HORIZONTE DE LOS FLUJOS DE FONDOS

Definido el horizonte, corresponde considerar el valor

residual de la inversión.

Este valor residual es la suma de los flujos de fondos

descontados más allá del período evaluado, por lo que en
la práctica es poco usual este análisis recurriendo a el
valor de mercado estimado de recupero de los bienes a
fin del período.
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OBSERVACIONES DE LOS FLUJOS DE FONDOS

Como se consideran las inversiones de inicio en los flujos

de fondos: En el caso de compra financiada de una
máquina, comienza a operar la misma sin que exista un
ingreso de fondos ni una salida posterior para el pago de
la deuda al inicio. Para trabajar sobre el supuesto de
ingresos de fondos y el pago total de la máquina, es que
aparece el costo de la misma y un incremento de los
activos fijos.
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OBSERVACIONES DE LOS FLUJOS DE FONDOS

Los efectos de la inflación en los flujos de fondos deben

tomarse en cuenta, no tomar estos efectos puede llevar a
afectar la validez de las conclusiones de una inversión.

Es conveniente trabajar con flujos de fondos base de caja,

cuanto más cerca se esté del mismo, más ajustada será la
información de rentabilidad de la inversión.
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OBSERVACIONES DE LOS FLUJOS DE FONDOS

Supuesto a utilizar en los flujos de fondos de los planes de

negocios, es que las ventas se cobran y los costos se pagan
en el momento en que se devengan.