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Perspectivas Económicas

Internacionales y de México

• Indicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos
• Mercado Accionario
•Portafolios de Inversión
•Escenarios Políticos

Presentación para
Comité Nacional de Tesoreros
IMEF
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL

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Perspectivas Económicas
Internacionales y de México

• Indicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y Bonos
• Mercado Accionario
•Portafolios de Inversión
•Escenarios Políticos

Presentación para
Dirección General de Administración Financiera
Gobierno del Distrito Federal
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL

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Ciclos Económicos EU 1947-2007
El Ciclo Económico en EU
Ciclos EU 1991 al 2007
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El Ciclo Económico:
El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo.
Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la
ciencia, la democracia y la conducción de la política económica.
En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41
trimestres. (10 1/4 años).
En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años).
Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo
muy grave.
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El Ciclo Económico Global
Ciclos Económicos EU 1947 - 2007

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Variación %

Serie1
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ex 48 50 52 54 56 58 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06
Ind 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/19 2/20 2/20 2/20 2/20
QOQ 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1 31/1
P C -5
GD

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El Ciclo Económico Global Actual:
•Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo
•Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico
•El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos
•Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones
ayudan a sacarla adelante
•La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la
liquidez
•Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa
Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes

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7 .  Jugadores principales:  Banco Central de China: USD1.2 billones  Banco Central de Japón: USD$0. La liquidez internacional  El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los distintos mercados.9 billones  Banco Central de SudCorea: USD$0.  La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de liquidez.  Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen un sobreprecio derivado de la liquidez.25 billones  Crédito de Japón (Carry Trade)  La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta de Recursos prestables.  La diversificación de los portafolios de Reservas es indispensable.

Destino de La liquidez internacional Materias Primas Acciones Fusiones Bolsas $ Bonos Emergentes Bonos Tesoro Bonos Bienes Raíces Corporativos 8 .

Factores de Riesgo del Ciclo Económico Global:  Factores Geopolíticos  Desastres Naturales y ecológicos  Factores Financieros 9 .

 Al Qaeda:  Osama Bin Laden y el factor terrorista seguirá activo.Aspectos Geopolíticos Guerra Civil en Iraq  Los Focos Rojos:  Iraq  Guerra civil entre Sunitas y Chiítas  Presencia Militar de EU indefinida. GB. Difícilmente podría darse una intervención mientras persista el problema en Iraq  Cuba:  El delicado estado de salud de F. Israel. Japón y China con Nuktests.  Irán  La intransigencia de Mahmoud Ahmadinejad se ha moderado ante las negociaciones nucleares en la ONU.  Norcorea:  Kim Yuong sigue retando a EU. Cd. Vaticano. pero el conflicto sobrevive.  Israel – Hezbola:  La intervención reciente solo debilitó la infraestructura militar de Hezbolá. Castro. Programa Nuclear Irán España. hace factible una crisis política y el intento Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq de los exhiliados de tomar el poder. con riesgos en EU. reducen el riesgo de intervenciones militares en 2007-2008 10 .

Crisis de Crédito T. Interés 1% Bancos Europeos Liquidez Mdo Hipotecario EU USD$8 b Subprime: 10% Calificadoras Boom Vivienda Cartera Vencida Esperada: 25% Monto: USD$200 mm Sub-prime Vehículos apalancados Ninjas Bursatilización 11 .

Crisis de Crédito Efecto Fly to Quality $ T. Bonds Bajan sus Tasas Sube USD$ Bajan Bolsas Bajan Comodities Bajan Bienes Raices Bajan Monedas Suben Tasas Domésticas 12 .

La Crisis se acentúa. 13 .Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos de la Crisis Financiera: 1. y se genera una Recesión: (P15%) Se sale de Control y provoca una grave crisis financiera global. y una recesión de entre 4 a 5 trimestres. Mínimo impacto: (P30%) No afecta la Actividad Económica 2. Desaceleración Económica temporal: (P55%) Genera una Desaceleración 2 Trimestres 3.

los Huracanes y la inercia inflacionaria. y un tipo de cambio ligeramente mayor 14 . •Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales •Debilitamiento de dólar •Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008 •Baja de Materias Primas.Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos: En este sentido. menor crecimiento y menores Remesas •Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal. petróleo en menor proporción •Menor Inflación mundial Efecto en México: •Menor flujo de Divisas por •Menor Inversión Directa •Menor Inversión Financiera •Menor flujo de Remesas •Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en exportaciones •Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de Crédito. vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son: •Probable contracción temporal del Crédito •Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres.

43 -2.83 -1.41 DIVISAS Yen Japonés 113.191.37 -0.90 10.16 -0.64 12.59 3.00 (*) VARIACION EN PUNTOS BASE (**) VARIACION EN MILLONES DE BARRILES Fuentes: Goldman Sachs.11 -4.31 -0.80 4.70 -3.77 -0.565.U.48 Alemania (Dax-30) 7.436. 4.06 -1.31 14. Brookshire.70 -1. Por onza) 695.70 3.78 -1.59 25.70 -6.51 TASAS DE INTERES B.38 -1.18 6.122. RJ/crm 15 .252.90 -3.64 -2.63 -2.35 ORO Oro Londres (Dlls.78 -0.11 -2.70 -2.71 Euro por dólar 0.00 ASIA Japón (Nikkei-225) 16.65 INV.16 -0.430.06 -4.16 -2.55 4.18 -1.05 -2.83 5.17 Dólar por Euro 1.22 Nasdaq Composite 2.07 4.07 25.10 -4.113.73 -1.55 9. MERCADOS INTERNACIONALES Viernes 07 Sept 2007 Cierre Variación (%) a la Fecha Semanal Mensual Anual BOLSAS AMERICA México (IPC) 30.33 PETROLEO WTI Cushing spot 76.07 1. PETROLEO EU (**) 329.Tesoro 10 Años E.23 EUROPA Inglaterra (Ftse-100) 6.07 3.38 EUA (Dow Jones-30) 13.73 Francia (Cac-40) 5.63 Mezcla Mexicana 64.05 -4.41 3.38 1.20 -1.

Brookshire.Índices de Precios de Materias Primas Fuentes: Goldman Sachs. RJ/crm 16 .

La Bolsa de Shangai Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg. 17 .

Curva de Rendimientos EU 18 .

.58 - Economist 64.9 .4 . - Raymond James 57 62 64 70 - RBS 53 51 52 51 48 Scotia Capital . U.5 59.74 54.85 67 - Broker Credit Cheuvreux 58.7 62 62.6 55. .17 61.67 60.6 63 62.42 64.5 Morgan Stanley .8 57. 52 60 - Merrill Lynch 58 59. 60 JP Morgan 52 65 61.Proyecciones del Precio del Petróleo 2007 Pronósticos del Precio del Petróleo U.5 50 - Standard Chartered 59 55 57 55 45 UBS 55 59 60 64 43 UniCredit-MIB 56 59 61 66 - Promedio feb 19 59.5 62.3 BNP Paribas 58.53 68.06 65 - CGES 55. U. .S.8 59. 66 63 57 Man Financial .21 59.5 62.45 59.5 62. 55 45 45 Barclays Capital 56.3 67.1 66. 62.3 54 46 Citigroup 55 58 58 55 50 Credit Suisse 62.55 19 .S.04 51.3 64.5 62.99 65 Lehman Brothers 61.5 Daiwa 62 62 62 60 46 Deutsche Bank 62 65 62 55 45 EIA 62 65.49 66. 60 50 55 NAB 68 63 65.5 76 - Macquarie Research . .3 72.9 62 47.S.2 57. U.22 60.5 53.S.9 Calyon 57.99 64. 69 . U.39 61.2 44.6 56.2 56. .25 Enerpy 56 59 58.5 60 55 Petromatrix 56.S.15 64.25 57 - First Energy Capital 67 69 68 64 57 Goldman Sachs 68.67 64.85 52.5 - SG CIB 61. Institución 1 Trim 2 Trim 2007 2008 2010 Banc of America .75 69.

Evolución histórica de los Principales Mercados Accionarios BOLSAS CAMBIO CAMBIO CAMBIO CAMBIO EN CAMBIO EN SEMANAL EN EL EN EL 2006 EL 2005 % EL 2004 % % 2007 % % MÉXICO-IPC -0.87 EU-DOW JONES +1.48 +10.73 +20.61 +3.71 +7.17 +40.17 +16.38 +42.24 +27.83 +5.40 JAPÓN-NIKKEI -2.64 +12.00 +15.34 FRANCIA-CAC-40 -4.11 -2.59 INGLATE-FTSE-100 -1.17 -0.23 +8.18 +6.78 -0.07 +7.54 ALEMANIA-DAX-30 -2.15 EU-NASDAQ -1.70 -6.31 +14.37 +8.61 20 .88 +1.67 +23.81 +46.86 +37.22 +15.41 +6.40 +7.24 +7.

65% 4.18 Petróleo Precio WTI (Promedio) (USD/Barril) $62.80% 2.70% 5.50% 10.20% PIB EU 3.70 PIB China 9.40% Déficit Comercial (MMUSD) $680 $732 $765 $717 Déficit Fiscal EU (MMUSD) $250.90% Fuente: Bursamétrica 21 .70% 4.37 $1.00 $319.75% S&P 500 (Puntos) 1.00 $57.00% 5.25% 4. Proyecciones de la Economía Mundial 2007-2008 (Revisión post.00 $64.80% 10.10% 3.00 $56.50% Inflación 2.00% 4.484 Dólar /Euro (Cierre) $1.00 $225.crisis hipotecaria en EU) Economía de Mundial pronósticos 2007-2008 Concepto 2008 2007 2006 2005 Economía Mundial PIB 4.12% 3.418 12.850 1.686 1.40 $1.00 Mezcla Mex (Promedio) (USD/Barril $55.23% Treasury Bonds 10Y (Cierre) 5.32 $1.00 Fondos Federales (Cierre) 4.00% 5.50 $64.75% 5.30% 2.30% 3.02 $53.60% 3.40% 2.90% 9.04 $42.00 $248.

8 Pts  Costos Laborales 2T-2007. Ago 0.40%  Sentimiento del Consumidor. Jul 0.0 Nómina No Agricola Jueves. U.4%  ISM Manufactura.000  Nómina No Agrícola.9 MB 136. Economía de los Estados Unidos Semana Pasada:  Gasto en Construcción. Sep 84 Pts.100 2. Ago 0. Desempleo % 126.000 Agenda de esta Semana: Lunes Sep 10 4.0 124.0 140.000 Martes Sep 11 128.000 6.000 Viernes Sep 14 0. Ago 0.240 Ago-03 Abr-04 Dic-04. Jul 0. -4. 1.0 134.24%  Producción Industrial.5%  Precios de Exportación. 2.9 Pts Nómina No Agrícola y Tasa de  ISM Servicios. 22 .000  Balanza Comercial. 55.1% 138. Ago 4.000 5.7 MB.6%  Decisión de Política Mon.40% 3.0 130.000  Comercio al Mayoreo.6% 7. Jun 0.000  Cuenta Corriente 2T-2007 -188. Jul –60.0 122. Prel. BCE 4.0%  Tasa de Desempleo. Jul –0. Mich. Ago 52.20%  Ventas Menudeo.0  Inventarios de Petróleo. Sep 13 T. Agosto –78. 329. Ago-05 Abr-06 Dic-06 Ago-07  Precios de Importación.4% Desempleo  Productividad 2T-2007. -3.200 Mdd 1.000  Finanzas Públicas.0 132.000  Crédito al Consumidor.

23 .

04 . 01 . 91 . 96 . 98 . 06 ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic ic D D D D D D D D D D D D D D D D D 24 . 95 . 92 . 99 . 05 . 90 . 02 . 97 . 03 . 93 . 00 . Múltiplo P/U del S&P 500 70 60 50 Precio/Utilidad 40 Promedio 30 20 10 0 . 94 .

500.000.00 2. Puntos 0.500.00 Dic-91 Dic-92 Dic-93 Dic-94 Dic-95 Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Periodo Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Pronóstico Camino Racional del S&P 500 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 S&P 500 25 Pronóstico S&P 500 .00 1.000.00 1.00 Dic-90 2.00 500.

S&P 500 26 .

82 $10.800 $23.10 Inflación 3.20% Empleo IMSS (Miles de Plazas) 900 850 850 572 Inversión Extranjera.10% 7.63 Cetes 28d (Promedio) 6.900 D.crisis hipotecaria en EU) Economía de México pronósticos 2007-2008 Concepto 2008 2007 2006 2005 IPC Dic (Puntos) 37.00% Déficit Fiscal (% del PIB) -0. Comercial (MMUSD) -$11.10 -0.400 $22. (MMUSD) $21.10 -0.200 $19. Directa.500 $14.400 -$7.00% 4.70% 3.33% Tipo de Cambio (Cierre) (Pesos por USD) $11.75% 4.853 -$6.200 $16.Proyecciones de la Economía de México 2007-2008 (Revisión post.558 Cuenta Corriente (MMUSD) -$12.05% 3.400 $21.900 -$5.96 $10.200 -$9.10 -0.400 -$8.802 PIB Mex 3.884 Fuente: Bursamétrica 27 .20 $10.80% 3.448 17.19% 9.91% 7.561 32.400 -$1.150 26.500 Remesas (MMUSD) $22.60% 3.

Jul 2. Jul.0%  Remesas.21%.0 Agenda para esta Semana Ago-03 Abr-04 Dic-04 Ago-05 Abr-06 Dic-06 Ago-07 Lunes Sep 10  Balanza Comercial. 0. Economía Mexicana Confianza del Consumidor Semana Pasada:  Confianza del Consumidor. -762. Ago. Ago 108 Pts  Inflación. Qna Ago +44. 115.31% Qnal.0 80.411 95. 4.0 +0.0  Asegurados IMSS 1a. Jun 5. Rev.86% 105. Jul 2.50 Mdd.0 Indice  General. Anual 3. 90.41%. Anual 4.107.4% Mensual 100.03% 110.4 Mdd.1% 28 . Sep 13  Actividad Industrial.0 85.0  Subyacente 0.0  Inversión Fija Bruta. Jueves.

Propuesta Priísta de cambios a Reforma Hacendaria  ITU:  Cambio de Nombre  Posible deducción de Salarios (En Duda. limitado a x salarios mínimos)  Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales  Tasa del 19%  Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y de Inversiones antes del 2008)  IDE  Cambio de Nombre  Deducción Universal  Código Fiscal  Federalismo  Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos  Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra Informalidad y Contrabando  Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima)  Impuesto del 5% a Gasolina 100% participable a Estados 29 .

5% a Gasolina 100% participable a Estados con deslizamiento  Reducciónes a las Tarifas Industriales de Electricidad en horas pico (CFE) 30 .Propuesta Reforma Hacendaria en Comisiones  ITU:  Cambio de Nombre  Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales y Retenciones de Impuestos  Tasa del 17 .5% a Tabaco. y 5. Cervezas y Alcoholes.18%  Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y de Inversiones antes del 2008)  IDE  Cambio de Nombre  Deducción Universal  Código Fiscal  Federalismo  Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos (75%)  Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima)  IEPS: Impuesto del 4.

Cervezas y Vinos Cervezas y Vinos  Sube Gasolina a  Sube Gasolina a Pemex 3% Anual Pemex 3% Anual  Bajan Tarifas de  Bajan Tarifas de Energía Industriales Energía Industriales en Horas Pico en Horas Pico  Sube Gasolina para Estados 5.Escenarios Inflación con Reforma Fiscal Escenario A Escenario B  Sube IEPS Tabaco.  Sube IEPS Tabaco.5% 31 .

90 2.50 3.30 4.70 4.10 3.Evolución probable de la Inflación México 07 IPC Var % Anual Subyacente Var % Anual Agosto 4.50 4.90 3.10 2.70 3.70 Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07 32 .30 3.

Sep.00 Escenario B Escenario A 3. Dic- 07 08 08 08 08 08 08 08 08 08 08 08 08 Periodo 33 . Jul.20 Porciento Anual U. Fiscal 4. Feb.40 4. Ago. Abr.60 4. May.20 Dic.40 3.Jun. Ene. Escenarios de Inflación ante R.12m 4. Mar.60 3. Oct. Nov.80 3.

25 Mar-07 11.3141 20.3400.9356 13.5168 23.19 9.2959 21. para cerrar en $10.7480 13.9600 13.61 10.5359 21.00 Oct-07 10.25 S F J D M O M A E J N A S Dic-07 10. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.1640 13.9230 13.80 Nov-07 10.80 Jun-07 10.41 10.4188 22.40 Feb-07 11.4832 22.Mercado Cambiario Cotización Dólar Peso (30-Sep-02 al 7-Sep-07) DÓLAR DÓLAR SOBRE 11.49 10.3452 22.8110 13.33 Perspectiva.20 Abr-07 10. 34 .0450 13.00 May-07 10.60 Jul-07 10.53 10.2644 23.85 11.20 Sep-07 10.9440 13.5482 22.80 FECHA MERCADO $ EQUILIB.07 11.8730 13.66 10.9600.8912 13.0340 13.0250 13.40 Ago-07 11.60 Ene-07 11. % 11.2552 22. $ VALUAC.6900 y un máximo en $11.3939 23.89 11.4777 23.

47 4 Feb-07 7.15 7.04 7.54 7.25% Oct-07 7.45 7.2 2 % 7.47 7.51 7.41 7.35 7.37 7.45 7.64 7.15% 7.52 7.46 Promedio 3 Mar-07 7.21 7.20% Nov-07 7.3 2 % 7.47 7.51 7.33 4 182 días 7.41 91 días 7.38 7.53 7.35% Ago-07 7.71 18 Udibono 20A 3.65 7.65 7 .31 7.70 7.04 7.24 7.68 7.Mercado de Dinero PERSPECTIVA SUBASTA 37-2007 PERSPECTIVA CETES* Y TIIE % TASA % VAR CETES ESTIMADA ACTUAL P.3 9 % 7 .53 7.27 7.69 T A SA S EQU IV A LEN T ES A 2 8 D Í A S ( SU B A ST A 3 7 ) Jun-07 7.19 7.43 7.19 7.52 3.21 1 Ene-07 7.37 7.20 7.23 7.25 7.70 7.56 7.67 Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete 364d* 35 .50 7.45% 7 .38 7.52 3.34 7.46 7.22 7.22 7.43 7.38 7.40% 7 . FECHA 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días TIIE 28d 28 días 7.B.51 7.34 7.10% Dic-07 7.36 7.36 7.24 7.3 8 % Jul-07 7.45 7.20 7.60 7.36 7.89 7.19 7.46 Bono 30A 7.50 2 Abr-07 7.01 7.70 7.45 Udibono 30A 3.50 2 May-07 7.04 7.37 7.30% Sep-07 7.

80% 7.21 Mar-07 0.83 Nov-07 0.33 0.28 4.95 May-07 0.08 0.24 0.43 3.22 0.52 3.07 0.40% 7.24 0.08 0.00% 7.19 0.58 Sep-07 0.50 3.42 4.98 Ene-07 0.14 0.79 Nov-07 0.40% 7.30 3.20 3.89 Feb-07 0.41 3.09 0.90% 7.75 Dic-07 0.08 0.14 0.23 0.22 4.19 0.65% 7.38% 7.20% 7.60% 7.06 3.37 0.25 0.79% 7.14 0.66 May-07 -0.42% 7.46% 7.11 -0.85 Oct-07 0.35 3.12 0.60% 7.73 Oct-07 0.83 Abr-07 -0.80% 7.10 0.00% Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d B o no 3a B o no 5a B o no 7a B o no 10a B o no 20a B o no 30a INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR INDICE DE PRECIOS SUBYACENTE 1Q 2Q MES ANUAL 1Q 2Q MES ANUAL Dic-06 0.13 0.21 3.32 3.15 0.35% 7.57 3.25 3.17 0.72% 7.79% 7.03 Ago-07 0.13 0.65% 7.39 0.10 0.05 Dic-06 0.58 4.11 0.13 0.86 Sep-07 0.03 0.51% 7.12 3.99 Abr-07 0.90% 7.06 -0.41 4.17 0.70 Jul-07 0.48 0.18 0.Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Septiembre del 2007) G R A F IC A C O M P A R A T IV A D E T A S A S D E IN T E R E S D E M E R C A D O GRAFICA COMPARATIVA DE TASAS DE INTERES DE MARCADO A CURVA DE 182 DÍAS 8.72 36 .84% 7.95 Mar-07 0.20% 7.54 3.21 0.11 0.51 -0.12 0.19 0.34 3.49 3.61 Ene-07 0.58 3.25% 7.33% 7.60% 7.77 Ago-07 0.73 Jun-07 0.00% 7.98 Jun-07 0.21 0.22 3.09 0.00% 7.28 3.51% 7.11 Feb-07 0.20 0.72% 7.20 0.92% 8.42 0.35 0.22 0.21 0.12 0.92% 7.30 0.16 0.14 Jul-07 0.81 Dic-07 0.22% 7.59 3.11 0.84% 7.20 0.36 0.27 3.

20% 7.20% 7.60% 7.24% 7.40% 7.80% 7.77% 8.20% 8.12% 7.30% 8.40% 7.10% 8.40% 7.20% 8.00% 7.20% 6.60% 7.30% 8.20% 7.80% 7.00% Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d B o no 3a B o no 5a B o no 7a B o no 10a B o no 20a B o no 30a 37 .20% 7.80% 6.29% 7.93% 7.98% 8.00% 7.80% 6.40% 6.60% 6.18% 7.80% 7.40% 8. Curva Teórica al 7% a un día) E S C E N A R IO B A S IC O D E T A S A S D E IN T E R E S D E M E R C A D O ESCENARIO BASICO DE TASAS DE INTERES A CURVA DE 182 DIAS 8.60% 8.62% 7.10% 8.00% 7.40% 6.40% 8.31% 7.60% 8.Curva de Rendimientos en Pesos: (Mercado vs.93% 7.80% 7.00% 6.00% 7.40% 7.00% 6.20% 6.98% 8.60% 6.

Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de extranjeros 15.000 2.000 12.500 10.000 7.500 0 Dic-01 16-Mar 28-Nov 13-Ago 2001 2007 38 .500 5.

Pronóstico del IPyC de la BMV 2007.00 25.00 20.00 6 7 8 06 07 08 6 7 8 06 07 08 05 06 07 08 6 7 8 0 0 0 r-0 r-0 r-0 -0 -0 -0 n- o- n- o- n- o- b- b- b- - - - - ic ic ic ic ct ct ct Ab Ab Ab Ju Ju Ju Fe Ag Fe Ag Fe Ag D D D D O O O 39 .00 35.000.2008 Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario Pronóstico IPC de la BMV 2007-2008 40.00 15.000.00 30.000.000.000.000.

82 COMUNICACIONES AMX L 10 34.63 CONTROLADORAS ALFA A 5 5.83 TOTAL Y PROMEDIO 100 13.52 CEMENTO CEMEX CPO 15 -4.81 VIVIENDA HOMEX * 5 -5.Mercado Accionario Portafolio 2007.11 GCARSO A1 5 10.44 CONTRUCCION ICA * 10 55.13 MEXCHEM * 5 76.76 FINANCIERO GFNORTE O 5 4.72 GEO B 5 -1.55 40 . INVERSION RENDIMIENTO % % IPYC 14. PORTAFOLIO DE INVERSION EN ACCIONES 2007.77 BEBIDAS GMODELO C 5 -11.27 FEMSA UBD 10 -6.03 SORIANA B 5 51.99 TLEVISA CPO 5 -0.38 SECTOR EMISORA COMERCIAL WALMEX V 10 -19.

RENDIMIENTO % IPYC 14.38 SECTOR EMISORA COMERCIAL ELEKTRA * 66.96 TVAZTCA CPO -20.80 CONTRUCCION CICSA B1 8.96 COMUNICACIONES TELMEX L 29.Mercado Accionario Especulativas 2007 ESPECULATIVAS 2007.63 41 .23 OMA B 29.20 AEROPUERTOS GAP B 29.75 COMERCI UBC 8.13 PROMEDIO 21.

18 +6.23 CONTRUCCION IDEAL B1 +0. SEM.24 +4. MIN. 42 . SEM SEM % % COMERCIO SORIANA B +1.19 -1. REND.81 -0. MAX.Recomendaciones Semanales ACCIONES SECTOR EMISORA REND.47 3 DE SEPTIEMBRE DEL 2007. REND.

63 14.74 TLEVISA CPO 58.00 30.07 29.51 35.61 1.37 BIMBO A 54.00 23.89 76.86 SORIANA B 23.10 155.68 48.34 URBI* 38.31 48.32 38.84 38.72 18.82 GRUMA B 39.43 239.00 VAR.50 12.15 12.16 20.79 VIVIENDA ARA * 18.21 53.61 34.96 11.51 7.07 5.50 31.38 32. % 14.28 BEBIDAS ARCA * 44.17 COMERCIAL COMERCI UBC 28.36 11.86 PINFRA * 19.58 -19.19 GFNORTE O 42.70 -7.16 168.00 36.14 25.85 18.13 83.00 3.09 -13.65 GCC B 52.35 14.23 9.96 40.83 CONSTRUCCIÓN ICA * 40.68 35.51 15.70 28.27 13.36 -5.22 19.51 43.66 51.58 76.02 42.00 44. IPCBMV 29-Dic-06 26.99 16.97 CEMENTO CEMEX CPO 36.27 43 .51 31.06 99.74 TELMEX L 15.30 -4.11 WALMEX V 47.66 OTROS ASUR B 45.68 31.44 12.48 21.04 GAP B 42.77 14.37 39.82 53.38 VAR.48 75.32 07-Sep-07 30.99 12.76 16.53 13.05 4.45 8.52 IMSA UBC 47.82 13.48 -2.66 FEMSA UBD 41.72 CIE B 33.21 47.00 132.27 34.19 -6.54 12.22 6.448.90 81.06 TVAZTCA CPO 8.80 11.53 MINERO GMEXICO B 39. OBJETIVO B/A 7-Sep-07 29-Dic-06 07-Sep-07 Dic-07 ACUMULADA AL 29/12/07 COMUNICACIÓN AMX L 24.65 1.58 70.13 13.70 38.09 8. % 14.83 38.29 -20.88 92.99 KOF L 41.23 -14.56 MEXCHEM* 18.00 23.93 9.87 PRECIOS OBJETIVOS A DICIEMBRE DEL 2007 (A) (B) (C) VAR % VAR % PRECIO PRECIO P.252.52 43.77 31-Dic-07 34.56 38.85 55.17 12.05 50.34 10.82 50.75 9.60 GCARSO A1 40.24 27.01 61.50 28.252.13 14.55 9.13 ELEKTRA * 130.81 15.69 16.00 44.37 HOLDINGS ALFA A 71.11 TELECOM A1 39.00 71.97 0.77 ALIMENTOS ALSEA * 14.63 54.67 KIMBER A 49.75 63.44 54.84 0.57 8.51 44.21 -0.53 7.50 58.87 11.15 18.41 FINANCIERO GFINBUR O 21.53 VITRO A 20.59 56.83 15.32 19.05 66.53 TRANSPORTE AMEXICO A 2.52 14.03 15.97 66.99 111.14 74.47 OMA B 29.89 CONTAL * 23.91 22.68 44.85 33.36 13.23 59.40 50.96 15.25 6.29 15.25 44.59 KUO B 7.00 40.17 9.42 72.62 13.27 10.72 39.99 53.50 10.07 PE&OLES * 99.63 14.95 40.43 60.00 65.30 GMODELO C 59.02 78.79 20.72 11.37 SARE B 15.11 10.29 27.76 46.45 10.39 43.12 8.21 4.19 -1.30 CEL * 82.03 46.25 29.73 29.80 2.11 61.29 51.750.50 124.64 HOMEX* 106.85 40.28 69.71 -39.30 26.91 38.08 -11.12 GEO B 54.30 7.99 218.77 07-Sep-07 30.51 79.

600 pts. Ica.13  Mercado Accionario – Compra a 29.35%  Forex  (Dólar/Euro) Dólar Compra sobre 1.96% Venta a 7.375 Euros.000 pts Mediano Plazo: Se recomienda con una visión de mediano plazo incrementar posiciones tanto en el mercado accionario mexicano como en el norteamericano. Alfa. Femsa.Estrategia de Inversión Corto Plazo Mercados Internacionales  Deuda en Divisas:  Treasury Bonds 10Y compra sobre 4. Televisa. Se recomienda ser muy selectivo en emisoras en directo y en caso de querer comenzar a conformar inventarios en algunos nombres consideramos que a mediano plazo algunas oportunidades pueden ser en nombres como: Walmex. Venta debajo de 1. Iusacell.355 euros  Bolsa EU  S&P500 Compra debajo de 1.450 pts y venta arriba de 1.02 y Venta a 11.500 pts Venta a 31. Compra a 7. 44 . Telmex.85%  Mercado de Cambios – Compra a 11.53% Venta a 4. Alsea. Mercado en Pesos  Mercado de Dinero – Bonos M: BM 10.

D. Recomendación 91_AMEX_04 aaBm 93_CAMINO_00206 bbbBm 93_CAMINO_00306 bbbBm 91_CAMINO_07 bbbBm 91_CASITA_06 bbBm 91_CEMEX_02-2 aBm 91_CEMEX_06 aBm 91_CREAL_06 aBm 93_CREYCA_01406 bbbBm 91_DCM_05 aBm 93_DERMET_00106 bbbBm 93_DOCUFOR_00306 aBm 90_EDOSIN_04U aaBm 95_FONACOT_05 aaBm 91_GCARSO_02 aaBm 90_GDFCB_03 aaBm 90_GDFCB_04 aaBm 91_GPROFUT_04 aaBm 91_KOF_03 aaBm 93_METROFI_00506 bbbBm 90_MMTY_02 N. 95_PMXCB_03 aBm 95_PMXCB_04U aBm 90_VRZCB_06U aaBm 91_VWMX_03 aBm 45 . 90_MZAPOPA_02 aaBm 93_PATRIMO_00606 N.D. Análisis de Crédito Papel Corporativo G.