Política de pago de dividendos

Dr. MIGUEL ÁNGEL RAMÍREZ ARELLANO

 El término política de pagos se refiere a las
decisiones que toma una empresa sobre si
distribuye o no el efectivo entre los accionistas,
cuánto distribuye y a través de qué medios.
 Factores determinantes de la política de pagos

Pero los dividendos no son el único medio por el cual

las compañías distribuyen el efectivo entre los
accionistas. También pueden llevar a cabo recompras
(o readquisiciones) de acciones, en las que
normalmente vuelven a obtener algunas de sus
acciones ordinarias en circulación mediante compras
en el mercado abierto.
Las empresas revisan varios factores al determinar
su política de dividendos:
– Las prioridades de la compañía
– Crecimiento
– Volatilidad de los ingresos
– Restricciones e impuestos gubernamentales
 Por qué las empresas pagan dividendos

Algunas empresas optan por recompensar a

los accionistas, los propietarios de la empresa,
con el pago de dinero en efectivo, bienes o
acciones. Estos pueden ser pagados en un
período regular, tales como dividendos
trimestrales o como ocurrencias especiales de
una sola vez. Las empresas tienen una serie de
razones para realizar el pago de dividendos:
• Pagar a los accionistas
• Mostrar estabilidad
• Creciente demanda en bolsa
• Reconocimiento de nombre
• Planes de reinversión
 Porqué las empresas venden acciones

• Las empresas venden acciones para obtener

capital de inversión. Las acciones son
participaciones parciales de la propiedad de
la empresa y tienen ingresos asociados
(dividendos) y un valor (precio de la acción)
y son una de las varias opciones disponibles
de las empresas para financiar la expansión.
• Las empresas normalmente sólo listan las
acciones en el mercado de valores después
de alcanzar un cierto tamaño y algunas
empresas nunca listan.
Cómo determinar los ingresos netos de los dividendos pagados
y las ganancias retenida

• Algunas empresas pagan a los accionistas dividendos

de los ingresos netos después de impuestos, que es la
diferencia entre las ventas y los gastos. Los dividendos
no son gastos. Vienen de las utilidades retenidas, que
es una cuenta de balance que acumula los ingresos
netos de la empresa.
• El estado de utilidades retenidas de una empresa, por
lo general, muestra el ingreso neto, dividendos y
utilidades retenidas para un período. Si no tienes
acceso a esta declaración o a la cuenta de resultados,
puedes derivar la utilidad neta de la información en las
hojas de balance de los períodos actuales y anteriores.
 ¿Qué son los dividendos en el mercado de valores?

• Las inversiones en el mercado son ideales para

ayudar a construir los ahorros suficientes para
financiar los gastos de educación superior, la
mejora de los niveles de vida y en última instancia,
para la jubilación.
• Para generar ahorros, las ganancias de capital y
dividendos compensan tu rendimiento del mercado
de valores.
• Las ganancias de capital se refieren a compartir la
apreciación de los precios, mientras que los
dividendos ofrecen renta de la inversión mientras
mantienes las acciones. Aprende a dar cuenta de
los dividendos en acciones del mercado antes de
coordinar tu estrategia de inversión.
 ¿De qué manera los dividendos afectan el precio de
las acciones?

• Debido a que los dividendos se

pagan cada tres meses, las
compañías los reparten en base a
sus ganancias netas del trimestre.
• Aunque los dividendos no están
garantizados, los inversores pueden
esperar recibir la misma cantidad
que el trimestre anterior. Sin
embargo, si un inversor determina
que la paga de dividendos podría
ser mayor que la del trimestre
anterior, esto afecta el precio de la
acción.
 Cómo calcular una tasa de pago de dividendos con
resultados netos negativos

• La tasa de pago de dividendos de una compañía

puede ser un importante indicador de sus
prioridades y su salud económica general.
• Las empresas con una baja relación de
dividendos pueden estar concentradas en
reinvertir las ganancias extra en la compañía, en
lugar de pagar dividendos, lo que puede generar
mayores réditos para los accionistas en el futuro.
• En contraste, las empresas con resultados
negativos, o resultados netos debajo de cero,
usualmente no pagan ningún tipo de dividendos;
sin embargo, aquéllas que sí lo pagan pueden
tener una tasa de pago de dividendos.
Actividades complementarias:
Ingresar a:
http://www.ehowenespanol.com/factores-consideran-empre
sas-politica-dividendos-info_242231/
Y complementar la información recibida en clase.
Comentarios al respecto la próxima clase.
 Mecánica de la política de pagos

En las reuniones trimestrales o semestrales, un

consejo directivo decide si pagará los dividendos en
efectivo y en qué cantidad. Si la compañía ya ha
establecido un precedente de pago de dividendos, el
consejo directivo deberá decidir si los dividendos se
mantienen en el mismo nivel o se elevan, y esa
decisión se basa principalmente en el desempeño
reciente de la empresa y en su capacidad para
generar flujo de efectivo en el futuro.
 Mecánica de la política de pagos
Cuando los directores de una compañía declaran
un dividendo, emiten un comunicado que
especifica el monto del dividendo y establece
tres fechas importantes: la fecha de registro, la
fecha del ex dividendo y la fecha de pago. Todas
las personas cuyos nombres estén en la lista de
accionistas en la fecha de registro reciben el
dividendo. A estos accionistas a menudo se les
conoce como titulares del registro.
 Ejemplo:
El 24 de junio de 2010, el consejo directivo de Best Buy anunció que el
dividendo en efectivo del siguiente trimestre sería de $0.15 por
acción, pagadero el 26 de octubre de 2014 a los titulares del registro
del martes 5 de octubre de 2014. Las acciones de Best Buy
comenzaron a comercializarse como ex dividendo el viernes anterior,
el 1 de octubre. En el momento del anuncio, Best Buy tenía
420,061,666 acciones comunes en circulación, por lo que el pago total
de dividendos ascendería a $63,009,250. Antes de que se declarara el
dividendo, las cuentas clave de la compañía eran las siguientes
(valores en dólares cotizados en miles).
Cuando los directores anunciaron el dividendo, se transfirieron
$63 millones de las ganancias retenidas ($0.15 por acción 420
millones de acciones) a la cuenta de dividendos pagaderos. Así,
las cuentas clave quedaron como sigue:

Cuando Best Buy pagó realmente el dividendo el 26 de octubre

se produjeron los siguientes cambios en las cuentas clave de la
compañía:

El efecto neto de declarar y pagar el dividendo fue reducir por

$63 millones los activos totales de la compañía (y el patrimonio
de los accionistas).
Política de dividendos según una razón de pago
constante
Política de dividendos regulares
 Política de dividendos bajos, regulares y
extraordinarios

• Política de dividendos basada en el pago de

un dividendo bajo de forma regular, que se
complementa con un dividendo adicional
(“extra”) cuando las ganancias son más altas
de lo normal en un periodo determinado.
 Dividendos en acciones
Pago de un dividendo en forma de acciones a los propietarios existentes.

Con frecuencia, las compañías pagan dividendos en acciones como una

forma de reemplazo o complemento de los dividendos en efectivo.

En un dividendo en acciones, los inversionistas simplemente reciben

acciones adicionales en proporción a las acciones que ya poseen. No se
distribuye efectivo y no se transfiere valor real alguno de la empresa a los
inversionistas.

En cambio, debido a que el número de acciones circulantes aumenta, el

precio de las acciones decrece aproximadamente en forma proporcional al
monto del dividendo en acciones.
 40000 110000

Garrison, que tiene 100,000 acciones comunes en circulación, declara un dividendo del 10% cuando el precio de
mercado de cada una de sus acciones es de $15. Como se emiten 10,000 acciones nuevas (10% de 100,000) al
precio vigente en el mercado, que es de $15 por acción, se transfieren $150,000 ($15 por acción 10,000 acciones)
de las ganancias retenidas a las cuentas de acciones comunes y del capital integrado. Se suma un total de $40,000
($4 de valor a la par 10,000 acciones) a las acciones comunes, y los $110,000 restantes [($15 $4) 10,000
acciones] se suman al capital pagado en exceso del valor a la par.
 La señora X tenía 10,000 acciones de Garrison.
 Las ganancias más recientes de la compañía fueron de $220,000
 Antes div. en acciones la señora X tenía un 10% (10,000 acciones/100,000 acciones) de las
acciones de la compañía,
 Se vendían a $15 cada una.
 Las ganancias por acción fueron de $2.20 ($220,000 / 100,000 acciones).
 Sus ganancias fueron de $22,000 ($2.20 por acción x 10,000 acciones).

 Después de recibir el dividendo en acciones del 10%, la señora X tiene 11,000 acciones,
 Representan el 10% de la propiedad (11,000 acciones / 110,000 acciones).
 El precio de mercado de las acciones disminuye a $13.64 por acción [$15 x (1.00 / 1.10)],
 El valor de mercado de las inversiones de la señora X es de $150,000 (11,000 acciones x
$13.64 por acción).
 Eso es igual que el valor inicial de sus inversiones (10,000 acciones x $15 por acción).
 Las ganancias futuras por acción caen a $2 ($220,000 / 110,000 acciones) porque los
mismos $220,000 de ganancias ahora deben dividirse entre 110,000 acciones. Como la
señora X todavía posee el 10% de las acciones, su participación de las ganancias totales
es todavía de $22,000 ($2 por acción x 11,000 acciones).
 Fraccionamientos de acciones
Método que se utiliza comúnmente para reducir el precio de mercado de las acciones de una
compañía al aumentar el número de acciones que pertenecen a cada accionista.
• Delphi, una empresa de productos forestales, tenía 200,000 acciones comunes en circulación con
un valor nominal de $2; no tenía acciones preferentes. Como las acciones se venden a un precio
de mercado elevado, la empresa declaró un fraccionamiento de 2 por 1. La siguiente tabla
describe el capital patrimonial total de los accionistas antes y después del fraccionamiento.