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LAS OPERACIONES FINANCIERAS

EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

MAYO 2002
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL COMERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL


- ALGUNAS CONSIDERACIONES PRELIMINARES

OPERACIONES FINANCIERAS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
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LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL COMERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL


- ALGUNAS CONSIDERACIONES PRELIMINARES

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EL SISTEMA ECONOMICO INTERNACIONAL

FACTORES CLAVE:
* ECONOMIA INTERNACIONAL
* GLOBALIZACION
* COOPERACION INTERNACIONAL
* COMERCIO INTERNACIONAL
* AYUDAS AL DESARROLLO
* NUEVAS POTENCIAS
* PAISES EMERGENTES
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UNA VISION GENERAL

* AÑO 2000: INDICADORES MUY POSITIVOS


* ESCENARIO 2001/02: MUCHO MAS INESTABLE
* DESACELERACION CRECIMIENTO ECONOMICO
* CONTINGENCIAS RIESGO AREAS GEOGRAFICAS
* FUERTE IMPACTO DEL PRECIO DEL PETROLEO
* AMPLIACION UE
* INCERTIDUMBRES EN ZONA EURO
* INESTABILIDAD AMERICA LATINA: ARGENTINA
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COMERCIO MUNDIAL

* LA COMUNIDAD INTERNACIONAL APUESTA POR LA


RECUPERACION DE LA ECONOMIA (FMI HA REVISADO
AL ALZA SUS PREVISIONES):
PIB 2002(e) = 2,8/ (UME 2%) / 2003(e) = 4%
* LAS SEÑALES DE RECUPERACION EN EEUU SON
CADA VEZ MAS EVIDENTES
* NO OBSTANTE PERSISTEN TODAVIA AMENAZAS Y
PROBLEMAS:
RIESGOS DE RECESION EN JAPON
PRECIOS PETROLEO
RETROCESO PAISES LDCC/MERCADOS VULNERABLES
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SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

* CAMBIOS EN LAS POLITICAS MONETARIAS


* FORTALEZA/DEBILIDAD NUEVA MONEDA?.
* DESMONETARIZACION DEL ORO
* EFECTOS GLOBALIZACION
* FACTOR ESPECULACION
* VOLATILIDAD MERCADOS

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PROBLEMAS TERCER MUNDO

* GLOBALIZACION / CRECIMIENTO
* POLITICAS ECONOMICAS LDCC
* CUMBRES OMC
* PROBLEMA DE LA DEUDA (FMI/BM)
* CONFLICTOS BELICOS(AFRICA,O.MEDIO.ETC.)
* PRIVATIZACION INVERSIONES
* AVANCES DIALOGO (GRUPO DE LOS 20)

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UNION MONETARIA EUROPEA

* ENTRADA EN VIGOR EURO


* PROBLEMAS INSTITUCIONALES
* ARMONIZACION FISCAL
* INCORPORACION NUEVOS PAISES
* AMPLIACION UME
* PROYECTOS DE INTEGRACION POLITICA

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OTRAS INTEGRACIONES REGIONALES

* SPG PAISES ACP


* CONVENCION LOME
* COOPERACION MERCOSUR
* AVANCES CHINA/OMC
* CONFLICTOS SUDESTE ASIATICO
* PROPUESTAS LIBERALIZADORAS ALC

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ESPAÑA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL

* UE, BCE, PESC, BEI, BID .....


* UE/FONDOS ESTRUCT. Y DE COHESION
* PAC (AGENDA 2000)
* COOPERACION TERCER MUNDO
* CUMBRES IBEROAMERICANAS

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IMPORTANCIA DEL COMERCIO EXTERIOR

* MAYOR GLOBALIZACION DE INTERCAMBIOS


* CRECIMIENTO S/PIB ULT. 30 AÑOS: 27 AL 60%.
* NO OBSTANTE: ELEVADO DEFICIT COMERCIAL
* PROCESO INTERNACIONALIZACION EMPRESAS
* CONCENTRACION NEGOCIO EN PAISES OCDE
* AUGE DE LAS PYME
* PROGRAMAS Y AYUDAS SECTOR PUBLICO

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PROTAGONISMO DE LA EXPORTACION

* MERCADOS REALES Y POTENCIALES


* DEMANDA MAS ESTABLE
* MEJOR CALIDAD EN PRODUCTOS
* APOYOS A LA INVERSION EN EL EXTERIOR
* MAYOR VISION OBJETIVOS MACROECONOMICOS
* EVOLUCION SECTOR PRIVADO
* PLANES DE FOMENTO A LA EXPORTACION

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UN ESCENARIO INTERNACIONAL

ORGAN. MULTILATERALES ORG. COM. SUPRAN. ASOC. LIBRE COMERCIO


BM/FMI: IBRD, IDA, IFC OECD UE, NAFTA, PACTO ANDINO,
MERCOSUR, ACP, ASEAN
RDB: EIB,BERD,IDB,AsDB,AfDB GATT/OMC

INST. INTERNACIONALES
CCI

COMERCIO INTERNACIONAL > FOMENTO PRODUCCION


FLUJOS E INTERCAMBIOS DE > EXPANSION COMERCIO
CAPITAL, BIENES Y SERVICIOS > ESTAB. MONET. Y FINANC.
> PROG. Y DES. ECONOMICO

MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS DE SERVICIOS


INS. Y AG. FINANCIEROS: TRANSPORTES
FINANCIACION, SEGUROS (ECAs)
INTERMEDIACION AGENTES ADUANAS
DERIVADOS CAMARAS DE COMERCIO
SERVICIOS FINANCIEROS FERIAS
CONSULTING, SGS, ETC.
.... Y ALGUNAS PREMISAS BASICAS

SOBREDIMENSION DEL DESARROLLO


ECONOMICO
GLOBALIZACION DE LOS MERCADOS
MAYOR NIVEL DE COMPETITIVIDAD
EMPRESARIAL
SOCIEDAD MAS EXIGENTE CON LOS AGENTES
ECONOMICOS Y OPERADORES FINANCIEROS
NECESIDAD DE RESPUESTAS ADECUADAS A LA
EVOLUCION DE LAS NUEVAS TECONOLOGIAS
….////….
….////….
... PARA ENFATIZAR ALGO MÁS QUE ....

LOS INTERCAMBIOS COMERCIALES Y LAS TRAN-


SACCIONES FINANCIERAS SON IMPRESCINDIBLES
PARA LA SOCIEDAD
LA POSICION ESTRATEGICA DE LA EMPRESA ES
CLAVE PARA EL CRECIMIENTO Y DESARROLLO
ECONOMICO
ENTRE LAS DISTINTAS AREAS DE ACTIVIDAD
ECONOMICA, LA FINANCIACION ES UN PILAR
ABSOLUTAMENTE BASICO QUE HACE VIABLE
CUALQUIER PROYECTO EMPRESARIAL Y APORTA
EL EQUILIBRIO NECESARIO EN LA GESTION DE
LOS FLUJOS DE TESORERIA E INVERSIONES
….////….
….////….

…. Y PLANTEARNOS SU ESTUDIO Y ANALISIS CON


UNA VISION MUY ABIERTA, CON REFERENCIAS
HISTORICAS A TODO EL PROCESO DE DESREGULA-
CION Y CON ENFOQUES APLICADOS A LA EMPRESA
Y AL RESTO DE LOS AGENTES ECONOMICOS……

…….. Y TODO ELLO TOMANDO SIEMPRE EN CONSI-


DERACION LAS CONTINGENCIAS DE RIESGO IM-
PLICITAS EN TODA TRANSACCION DE NEGOCIO….

….////….
….////….
..... PARA AVANZAR EN UNA REFLEXION QUE
DEBE CONFIRMARNOS QUE......

“....... EL EXITO EN LA GESTION DE TODA


ACTIVIDAD, YA SEA EMPRESARIAL O PRIVADA,
ESTA BASADO FUNDAMENTALMENTE EN UNA
ACTITUD CONSTANTE DE TOMA DE DECISIONES
PARA DAR UNA EFICAZ Y ADECUADA RESPUESTA
A CUANTAS ESTRATEGIAS Y NECESIDADES SEAN
OBJETO DE NUESTRA INTERVENCION, DE
ACUERDO CON NUESTRA POSICION DE RESPON-
SABILIDAD, CON LA EVOLUCION DE LA ECONO-
MIA Y DE LA SOCIEDAD, Y CON LAS EXIGENCIAS
PROPIAS DE CADA MERCADO”.
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL COMERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
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INSTRUMENTOS FINANCIEROS

CLASIFICACION DE LAS OPERACIONES

POR EL BENEFICIARIO
* PERSONAS FISICAS Y JURIDICAS RESIDENTES
* PERSONAS FISICAS Y JURIDICAS NO RESIDENTES

POR EL PLAZO
* CREDITOS A CORTO: APLAZAMIENTO < UN AÑO
* CREDITOS A MEDIO/LARGO: APLAZAMIENTO > UN AÑO

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POR EL AGENTE FINANCIADOR


* CREDITO SUMINISTRADOR
* CREDITO DE ENTIDADES REGISTRADAS
* CREDITO A ENTIDAD O PERSONAS DISTINTAS ANTER.
..............

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POR LAS MODALIDADES (*)


A. FINANCIACION COMERCIAL:
1. EXPORTACION = 1.1 PREFINANC. EXPORTACION / EUROS
1.2 POSTFINANC. EXPORTACION / EUROS
1.3 ANTICIPOS S/EXPORTACIONES EN M.E.
1.4 FINANC.EXPORT. CON APOYO OFICIAL
1.5 FACTORING
1.6 FORFAITING

2. IMPORTACION = 2.1 FINANC. IMPORTACION / EUROS


2.2 CREDITOS IMPORT. EN M.E.
2.3 FINANC. OPERACIONES TRIANGULARES
2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS
2.6 LEASING
___________________
(*) TRATADAS EN FUNCION DE SU PROPIA NATURALEZA DESDE LA OPTICA DE
LAS INSTITUCIONES BANCARIAS

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DE INDUDABLE IMPORTANCIA:
TENER SIEMPRE EN CUENTA LOS MEDIOS DE PAGO
Y LOS TERMINOS COMERCIALES (INCOTERMS) QUE
HAYAN SIDO CONVENIDOS CONTRACTUALMENTE.

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….///...

MEDIOS DE PAGO INTERNACIONALES

EN UN SENTIDO AMPLIO DE LA EXPRESION, SE CONSI-


DERAN MEDIOS DE PAGO A LOS INSTRUMENTOS ADMI-
TIDOS EN LA PRACTICA INTERNACIONAL PARA SALDAR
LAS OBLIGACIONES CONTRACTUALES QUE SE DERIVEN DE
TRANSACCIONES MERCANTILES Y/O FINANCIERAS.

FORMAS DE COBRO/PAGO
a) ORDEN DE PAGO SIMPLE
b) ORDEN DE PAGO DOCUMENTARIA
c) REMESA SIMPLE/DOCUMENTARIA
d) CHEQUE BANCARIO O PERSONAL
e) CARTA DE CREDITO COMERCIAL
f) CREDITO DOCUMENTARIO
g) BILLETES DE BANCO EXTRANJERO
..........

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INCOTERMS
REGLAS BASICAS UNIVERSALMENTE ACEPTADAS PARA
LA INTERPRETACION DE LOS TERMINOS UTILIZADOS
EN LOS CONTRATOS DE COMERCIO INTERNACIONAL

ELABORADOS POR PRIMERA VEZ EN 1936 POR LA


CAMARA DE COMERCIO INTERNACIONAL (CCI) / EN
VIGOR LA ULTIMA VERSION (INCOTERMS 2000).

LA REVISION HA CONTADO CON LA PARTICIPACION DE


TODOS LOS AGENTES Y OPERADORES ECONOMICOS AFEC-
TADOS EN EL AMBITO MUNDIAL Y REFLEJA CLARA Y
FIELMENTE LA CORRECTA INTERPRETACION Y USO DE LOS
TERMINOS UTILIZADOS EN LA PRACTICA COMERCIAL.

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ESTRUCTURA DE LOS INCOTERMS

GRUPO “E”/SALIDA *
EXW - EN FABRICA(... LUGAR DESIGNADO)
GRUPO “F”/TRANSPORTE PRINCIPAL NO PAGADO
* FCA - FRANCO TRANSPORTISTA
* FAS - FRANCO AL COSTADO DEL BUQUE
* FOB - FRANCO A BORDO
GRUPO “C”/TRANSPORTE PRINCIPAL PAGADO *
CFR - COSTE Y FLETE
* CIF - COSTE, SEGURO Y FLETE
* CPT - TRANSPORTE PAGADO HASTA .......
* CIP - TRANSPORTE Y SEGURO PAGADO HASTA......
GRUPO “D”/LLEGADA
* DAF - ENTREGADA EN FRONTERA
* DES - ENTREGADA SOBRE BUQUE
* DEQ - ENTREGADA EN MUELLE
* DDU - ENTREGADA DERECHOS NO PAGADOS
* DDP - ENTREGADA DERECHOS PAGADOS
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………….
PRESTAMOS Y CREDITOS FINANCIEROS, AVALES Y
GARANTIAS Y OTRAS MODALIDADES FINANCIERAS,
TALES COMO:

- BARTER (COUNTERTRADE)
- BUY-OUTS
- CASH MANAGEMENT
- DEBT FINANCE
- JOINT VENTURES
- LOANS (ARBIR,BACK TO BACK PARALELL&SWAPS)
- PROJECT FINANCE
- VENTURE CAPITAL
- SWITCH, ETC.
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IMPORTANTE SEÑALAR QUE EL ANALISIS DE LAS DIFERENTES


MODALIDADES SE HA REALIZADO DE ACUERDO CON SUS PROPIAS
CARACTERISTICAS Y, ASIMISMO, CONFORME A LOS PRINCIPALES
PARAMETROS QUE CONFIGURAN SU CONTRATACION, A SABER:
1. DESTINO
2. BENEFICIARIO
3. INSTRUMENTACION
4. LIMITES O IMPORTES
5. PLAZO
6. TIPOS DE INTERES
7. COMISIONES Y GASTOS
8. AMORTIZACION
9. DOCUMENTACION ADICIONAL
10. OBSERVACIONES Y OTRAS PARTICULARIDADES

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Y QUE, ADEMAS, LA DECISION SOBRE CADA OPERACIÓN DE


FINANCIACION DEPENDERA OBVIAMENTE DE LA PROPIA
EMPRESA Y ESTARA CONDICIONADA POR FACTORES TALES
COMO:
- LA NATURALEZA DE LA OPERACION A FINANCIAR
- EL APALANCAMIENTO FINANCIERO DE LA PROPIA EMPRESA
- LA SITUACION Y TENDENCIA DE LOS MERCADOS
- EL COSTE FINANCIERO DE LA OPERACION
- CUALQUIER OTRO FACTOR QUE INFLUYA EN RESULTADOS
DIAGRAMA DE UNA OPERACION TIPICA DE EXPORTACION (1.1, 1.2, 1.3)
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…. DONDE……..

1.DESTINO: financiación de exportaciones de bienes


y servicios, realizadas o por realizar, cuando éstas
tengan lugar en divisas.
2. BENEFICIARIO: El exportador o el cedente de la
operación.
3. INSTRUMENTACION
a) Póliza límite de crédito o préstamo
b) Escritura límite de crédito o préstamo (*).
4. IMPORTE Y DIVISA: hasta el 100% del valor de la
exportación, según contrato comercial (**).
______
(*) Se pueden refundir en el mismo contrato líneas en euros y en divisas

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(**)
EN LA PRACTICA INTERNACIONAL, SE EN-
TIENDE POR CONTRATO COMERCIAL, CUAL-
QUIERA DE LOS DOCUMENTOS SIGUIENTES:
* CONTRATO REGULAR
* FACTURA PROFORMA O DEFINITIVA
* CARTA DE PEDIDO EN FIRME
* CONFIRMACION DE LA VENTA
* INTERCAMBIO DE CORRESPONDENCIA
QUE LO PRUEBE.

5. PLAZO: según contrato comercial.

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6. TIPOS DE INTERES: Euromercado mas un spread.


7. COMISIONES: s/tarifas publicadas por las entidades
de crédito (Circ.BE 8/1990).

8.AMORTIZACION: conforme fecha exigibilidad reem-


bolso de la exportación.
9.DOCUMENTACION: s/prácticas financieras y norma-
tiva vigente de Control de Cambios.
10.OBSERVACIONES: Los anticipos en moneda extran-
jera a favor de los exportadores se pueden realizar
en cualquier divisa pacta en contrato que esté admi-
tida a cotización en los mercados, con independencia
………...
....////....
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…………….
Conforme a la normativa vigente en materia de con-
trol de cambios, las personas físicas o jurídicas re-
sidentes en España que concedan facilidades crediti-
cias al comprador no residente, por plazo superior a
un año, quedan obligadas a declaración al Banco de
España, en las condiciones exigidas por la Norma
Cuarta de la Circular 6/2000, de 31 de octubre,
siempre que su importe o c/vº sea igual o superior a
600.000 euros.
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Y EN MATERIA DE FINANCIACION EN
DIVISAS, DOS ECUACIONES BASICAS:

1. CALCULO DEL COSTE FINANCIERO

2. PRICING EN LAS COTIZACIONES A PLAZO

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DEPOSITOS Y FINANCIACION EN M.E.

CALCULO DEL RENDIMIENTO DE UN DEPOSITO O COSTE DE UNA FINANCIACION


(TASA NOMINAL ANUAL) CON CAMBIO ASEGURADO A VENCIMIENTO SOBRE EL
PRINCIPAL E INTERESES.
__________________________________

ECUACION:
R/C = i ( 1 + sw/sp) + (sw x 100/sp x B/n)
siendo:
R/C = el rendimiento o coste de la operación a tasa de interés anual.
i = el tipo de interés nominal aplicado al cliente.
sw (swap) = la diferencia entre el cambio de contado/plazo de la divisa.
sp (spot) = el cambio de contado de la divisa en la fecha de inicio de la operación.
B (base) = base de cálculo de intereses (dep./365 días - financ./360 días) (*).
N (días) = número de días naturales del periodo de liquidación.

_______________________
(*)Excepto GBP = 365 días.
COMPRA/VENTA DE DIVISAS A PLAZO (FORWARD)

LOS TIPOS DE CAMBIO A PLAZO SE DETERMINAN DE ACUERDO CON LA


SIGUIENTE ECUACION:

Cf = Cs + Cs x Di/B x P,

de donde:
Cf = cambio a plazo.
Cs = cambio de contado.
Di = diferencial de los tipos de interés de las divisas.
B = base de cálculo del periodo de la operación (m=1200/días=36000). P
= periodo de tiempo de la operación hasta vencimiento.
f
1.4 FINANCIACION DE LAS
EXPORTACIONES CON APOYO OFICIAL
SE SUSTENTA EN TRES INSTRUMENTOS BASICOS:
* EL MARCO LEGAL VIGENTE PARA TODO LO RELACIONADO CON
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES
- LEY 11/1983
- R.D. 677/1993
- ORDEN 25.04.1996
* LA COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CREDITO A LA EXPORTACION
(CESCE) PARA LA COBERTURA DE RIESGOS
* LA INTERMEDIACION DEL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL
(ICO) / CONVENIOS DE AJUSTE DE INTERES RECIPROCO(CARI)
_____________
Y EN LAS LINEAS DIRECTRICES DEL CONSENSO OCDE Y FONDO
DE AYUDA AL DESARROLLO (FAD) ....................

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f
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CONSENSO OCDE (*)


* CRÉDITOS CON APOYO OFICIAL A LA EXPORTACION
DE BIENES DE EQUIPO Y SECTORIALES

FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO (*)


* CONDICIONES FINANCIERAS CONCESIONALES A
PAISES EN DESARROLLO

(*) A DESARROLLAR EN EL CAPITULO DE FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS

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1.5 FACTORING DE EXPORTACION
IMPRESCINDIBLE LA COLABORACION DE OTROS “FACTORs”
CORRESPONSALES EN EL EXTERIOR.
ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO
1. CEDENTE SOLICITA LIMITES DE CREDITO AL F/EXPORT.
2. EL F/EXPORT. SOLICITA COBERTURAS A CORRESPONSALES
3. FIRMA DEL CONTRATO DE FACTORING
4. VENTAS VS. CLAUSULA DE ASIGNACION DE COBROS
5. ANTICIPOS S/VENTAS, SI ASI ESTIPULADO
6. PAGO DE FACTURAS SEGÚN PACTADO
7. COBERTURA DE INSOLVENCIAS, SALVO DISC. COMERCIAL
8. LIQUIDACION DE OBLIGACIONES EN PLAZOS FIJADOS
FACTORING DE EXPORTACION

Contrato comercial
EXPORTADOR IMPORTADOR
Factura: bienes y
servicios exportados
Cesión del crédito
Pago de las facturas

Servicios
Cobertura de riesgos
Cobro
Administracción
Financiación
Cobertura del pago
FACTOR FACTOR
Cesión del crédito
EXPORTADOR IMPORTADOR
1.6 EL FORFAITING EN LA EXPORTACION
MERCADO PROPIO DE OPERADORES EXPERTOS DEBIDO AL
RIESGO IMPLICITO EN ESTE TIPO DE TRANSACCIONES(*)
- RIESGO COMERCIAL
- RIESGO POLITICO
- RIESGO DE TRANSFERENCIA
- RIESGO DE CAMBIO
EL COSTE DE LAS OPERACIONES (Int.+ Com.+ Gastos) EN
FUNCION DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- PLAZO DE LA OPERACION
- RIESGO PAIS
- RATING DEL DEUDOR
___________
(*) La calificación de solvencia del obligado al pago implicará que se exijan o no
garantías colaterales.
EL FORFAITING EN LA
EXPORTACION
Contrato comercial

Sumin. de bienes y servicios


EXPORTADOR O CEDENTE Entrega doc. merc.
IMPORTADOR O AVALISTA

Cesión Descuento Gestión de cobro


Pago a vencimiento
documntos

GARANTIAS
CESCE ENT. FINANCIERA

Funding
OTRAS
GARANTIAS
Personales
Reales
Bancarias M. INTERBANCARIO
Otras
2. FINANCIACION DE LAS IMPORTACIONES

CON EL MISMO ESQUEMA DE ANALISIS Y DESARROLLO QUE LO


TRATADO PARA LAS EXPORTACIONES Y EN FUNCION DEL MEDIO
DE PAGO Y/O LA MODALIDAD FINANCIERA UTILIZADA

2.1 FINANCIACION EN EUROS


2.2 CREDITOS EN MONEDA EXTRANJERA
2.3 FINANC. OPERACIONES TRIANGULARES
2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS
2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS
2.6 LEASING

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2.1 FINANCIACION EN EUROS


2.2 CREDITOS EN MONEDA EXTRANJERA

Igual estructura operativa que la financiación de las


exportaciones, tanto en Euros/pesetas como en divisas.

En el importe global de la financiación pueden incluirse los


gastos accesorios y/o anexos a la misma:
* Fletes
* Seguro
* Despacho de aduanas
* Comisiones, etc.

Circular 6/2000 BE: Obligación de declarar las operaciones con


pago diferido > un año y por importe o c/vº igual o superior a
600.000 euros.

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2.1/2.2 FINANCIACION DE IMPORTACIONES (EUROS Y/O DIVISAS)

Contrato comercial EXPORTADOR


IMPORTADOR Importación de bienes y /o (Vendedor extranjero)
servicios

Pago de la
Financiación importación

ENT. FINANCIERA IMPORT. ENT. FINANCIERA EXPORT.

Funding Pesetas/Euros
Cobertura de riesgos
y/o divisas ref. Euribor,
Libor, etc.

GARANTIAS
Personales
M. INTERBANCARIO Reales
Bancarias
Otras
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2.3 FINANCIACION DE OPERACIONES TRIANGULARES

Dentro del capítulo de “negociación internacional de mercancías”,


se entiende por operación triangular la compra por residentes de
mercancías en otros países, cuando se tenga concertada su re-
venta en firma a un comprador no residente.

Al haberse liberalizado el tratamiento legal de las transacciones


con el exterior, la financiación de las operaciones triangulares
queda exenta de los requisitos de liberalización/previa verifica-
ción que establecía la normativa anterior.
Consecuentemente, la negociación y formalización de facilidades
crediticias en esta modalidad solo están sujetas a los pactos que
estipulen libremente las partes, salvo que medien cobros y/o pa-
gos superiores a un año (créditos comerciales sujeto a lo regula-
do por la Circular BE 6/2000, de 31 de octubre.

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2.3 FINANCIACION DE OPERACIONES TRIANGULARES

EXPORTADOR
(Vendedor extranjero) IMPORTADOR
Pago de la compra Venta de los
bienes y/o
Compra de servicios
los bienes
y/o servicios
Pago de la exportación

OPERADOR TRIANGULAR ENT. FINANCIERA IMPORT.


Pago de la importación Reemb. de la exportación

Reemb. de la exportación

Financiación de la importación

M. INTERBANCARIO Funding Pesetas/Euros y/o ENT. FINANCIERA OP.TR.


divisas ( ref. Euribor, Libor,
etc.)
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2.4 CREDITOS DOCUMENTARIOS

La financiación por esta vía puede tener lugar cuando en los


términos y condiciones de un crédito documentario se pacte que
su utilización sea efectuada mediante negociación a vencimiento
determinado. En este supuesto, el banco designado para atender
esta obligación deberá aceptar el compromiso de financiar la
operación, si así es requerido por el beneficiario o por el banco
avisador y, por consiguiente, atender su pago a vencimiento, si
los términos del crédito han sido debidamente cumplidos.
De igual modo, en aquellos créditos utilizables mediante pago
diferido, aceptación o negociación, el banco emisor puede asumir
el compromiso de financiar la opoeración respecto al
beneficiario, aunque no figure en el crédito como banco
designado para pagar, aceptar o negociar.
Otras alternativas del crédito documentario, como instrumento
de financiación: Claúsula roja, Claúsula verde y operaciones
“back to back”.
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2.4 FINANCIACION s/CREDITOS DOCUMENTARIOS

Solicitud de emisión

ORDENANTE BANCO EMISOR


Entrega de documentos
y débito de su importe en Apertura
fecha valor emisión

Entrega de documentos
y débito de su importe en
BANCO AVISADOR fecha valor emisión

Notif. Credoc. Reemb. a vto. Reembolso a vto.

Negoc. Documentos Negoc. Documentos


Cesión Documentos
BENEFICIARIO TERCER FINANCIADOR
Financiación
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2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS

La aceptación es un instrumento de financiación que se basa en


el acto por el que el librado de una letra de cambio reconoce le-
galmente la validez de la misma, admitiendo el mandato de pago
del librador y obligándose a satisfacer su importe a vencimiento.

Una aceptación bancaria es un documento mercantil que tiene


como obligado al pago a una entidad de crédito. La aceptación
puede figurar en el mismo documento, en cuyo caso se hace ne-
gociable, o constar en documento aparte.

Las aceptaciones bancarias (bankers acceptances) constituyen


una práctica muy antigua en los mercados monetarios de EEUU,
que se fundamenta en la seguridad del riesgo y en el soporte de
los agentes que operan en este mercado: Bancos aceptantes,
intermediarios financieros (dealers) y los inversores.

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2.5 ACEPTACIONES BANCARIAS / CREDOCS

Solicitud de emisión

ORDENANTE Entrega de documentos


BANCO EMISOR
y débito de su importe en Apertura
fecha valor emisión

Entrega de documentos
y débito de su importe en
fecha valor emisión
BANCO AVISADOR NEGOC. Cesión Documentos
BENEFICIARIO
Y ACEPTANTE Abono liquido operación a vto.
Reemb. a vto.
Cesión Documentos

Presentación documt. a
vto. o cesión a invers.
m.monet. Abono liquido oper.
Abono liquido oper.
INVERSOR TERCER FINANCIADOR
MERCADO MONETARIO Recobro valor nominal a vto. (Instituc. Financiera) (*)
(*) En el supuesto de intervenir en la financiación un tercero
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2.6 LEASING

En el comercio internacional, y a los efectos de la normativa


vigente en materia de control de cambios, son libres los
“contratos de arrendamiento financiero con opción de compra” a
residentes sobre bienes adquiridos en el extranjero e importados
en España (leasing de importación), cuyo alquiler se estipule
tanto en euros/pesetas como en otras divisas convertibles.

Obviamente, los contratos en euros/pesetas ofrecen a las partes


una operación típica de “leasing” de mercado doméstico, cuya
formalización estará ampliada con un anexo, en el que quedarán
recogidas las cláusulas de determinación del precio en función del
valor del bien importado, objeto de la financiación, más todo el
conjunto de gastos conexos y accesorios que inciden en el precio
base del contrato (transporte, seguros, gastos de despacho
aduanero, gastos bancarios, etc.).

....///....
....///....

Según las propias características del arrendamiento pactado,


las operaciones podrán ser de naturaleza financiera u
operativa.
Leasing financiero
Realizado por empresas que han de adquirir los bienes para
ponerlos a disposición del arrendatario (*).
Leasing operativo
Realizado por el propio fabricante o distribuidor del bien que
se cede en régimen de arrendamiento, con la opción para el
arrendatario de devolver el bien al arrendador para ser
sustituido por otros nuevos que hayan sido lanzados al
mercado con mejores prestaciones y/o tecnología.
____________
(*) Las entidades de crédito están autorizadas a financiar operaciones de leasing, al
amparo de la Disposición Adicional Séptima de la Ley 26/1988, de 29 de julio.
2.6 LEASING DE IMPORTACION

Contrato comercial EXPORTADOR


IMPORTADOR/ARRENDATARIO (Vendedor extranjero)
Entrega
documentos Pago de la
Contrato Leasing importación
Importación de bienes y /o
servicios
Entrega documentos

Pago de la importación
ENT. FINANCIERA EXPORT.
ENT. FINANC. ARRENDATARIA

Funding Pesetas/Euros
Despacho mercancía y
y/o divisas ref. Euribor,
puesta a disposción arrendatario
Libor, etc.

SERVICIOS
ADUANAS
M. INTERBANCARIO SEGUROS
TRANSPORTE
..........
PRESTAMOS Y CREDITOS FINANCIEROS

Operaciones reguladas por la normativa vigente de control de


cambios, en cuanto a su naturaleza y procedimiento de declaración
al Banco de España: R.D. 1816/1991, Orden de 27.12.1991 y
Circular 23/1992 (modificada por la 6/2000 BE, de 31 octubre)
I. PREST.Y CREDITOS DE NO RESIDENTES A RESIDENTES(*)

* Préstamos y créditos financieros


* Créditos comerciales
II. PREST.Y CREDITOS DE RESIDENTES A NO RESIDENTES(*)

* Préstamos y créditos financieros


* Créditos comerciales

III. COMPENSACIONES DE COBROS Y PAGOS EXTERIORES


____________
(*) A los efectos requeridos por la legislación vigente, la condición de residencia o no residencia
deberá acreditarse conforme al art. 2º, 3 y 4, del R.D. 1816/1991.
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I. PREST. Y CREDITOS DE NO RESIDENTES A RESIDENTES


Préstamos y créditos financieros (*)
1. Los préstamos y créditos financieros o anticipos reintegrables
obtenidos por personas físicas y jurídicas residentes de no
residentes, distintas de las entidades registradas (E/R).
2. Las operaciones de financiación a residentes que se materialicen
mediante la adquisición por no residentes de valores emitidos por
residentes (pagarés, bonos, etc.), que no sean negociables en
mercados secundarios oficiales en sistemas organizados.
3. Las emisiones o colocaciones en mercados extranjeros de valores
negociables representativos de empréstitos y de instrumentos
financieros emitidos por residentes, tanto en régimen de oferta
pública como de colocación privada.
Créditos comerciales (**)
1. Facilidades crediticias obtenidas del suministrador o de tercero
financiador
____________ no residente por plazo superior a un año.
(*) (**) Sujetos a declaración para importes > 3.000.000 y 600.000 euros, respectivamente.

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II. PREST. Y CREDITOS DE RESIDENTES A NO RESIDENTES


Préstamos y créditos financieros (*)
1. Los préstamos y créditos financieros o anticipos reintegrables
concedidos por personas físicas y jurídicas residentes, distintas de
las E/R, a no residentes, cualquiera que sea su instrumentación.
2. Las operaciones de financiación a no residentes que se mate-
rialicen mediante la adquisición por residentes de títulos emitidos
por no residentes (pagarés, bonos, etc.), que no sean negociables
en bolsa o mercados organizados.
Créditos comerciales (**)
1. Facilidades crediticias obtenidas del suministrador o de tercero
financiador no residente por plazo superior a un año.
III. COMPENSACIONES DE COBROS Y PAGOS EXTERIORES
Compensaciones de cobros y pagos(**) que personas físicas y
jurídicas residentes realicen con no residentes por transacciones de
cualquier naturaleza (bienes, servicios y/o financieras).
____________
(*) (**) Sujetos a declaración para importes > 3.000.000 y 600.000 euros, respectivamente.
AVALES Y GARANTIAS

Instrumentos conocidos en la práctica internacional como compro


misos irrevocables e incondicionales que aseguran el cumplimiento
de las obligaciones dimanantes de las transacciones, tanto finan-
cieras como comerciales.
Las garantías, como instrumento financiero imprescindible en la
contratación internacional, han hecho evolucionar a las distintas
instituciones y agentes económicos sobre la base de
procedimientos similares a los que emanan de los ordenamientos
jurídicos de los distintos países, con una notable y eficaz
aportación de las normas propuestas, en esta materia, por la
Cámara de Comercio Internacional.
Las leyes aplicables son las particulares de cada país, si bien las
partes sueles someterse a las RRUU de la CCI, y en ocasiones a
su corte de arbitraje y/o las propias de cada país.
........
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........
Se clasifican en función de su forma o naturaleza, contenido, fi-
nalidad o destino y por su accesoriedad respecto a las obligacio-
nes que garantizan.

Por su naturaleza
a) Avales: se prestan sobre el propio documentos mercantil
(letras de cambio, pagarés, etc.).
b) Garantías: formalizadas en documento separado, conforme
a las prácticas jurídicas internacionales.
c) Cauciones: garantías ligadas al cumplimiento de un contrato
u obligación principal.
d) Garantías stand-by: figura muy utilizada en aquellos países
que prohiben y/o limitan la emisión de garantías directas
(fundamentalmente EEUU y paises anglosajones).
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....////....

........

Por su contenido
a) Económicos: que a su vez se dividen en:
* Comerciales, cuando garantizan el pago derivado de una
transacción comercial.
* Financieros, cuando garantizan el pago de una operación
financiera (descuento, préstamo, crédito, etc.).
b) Técnicos: que responden del incumplimiento, por parte del
obligado principal garantizado, de operaciones de carácter
técnico, tales como licitaciones, suministros, ejecución de con-
tratos, buen funcionamiento de maquinaria y bienes de equipo,
etc.

........

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........

Por su finalidad
a) Bid bond (garantía de licitación): exigida en la práctica
internacional para tomar parte en concursos o licitaciones para
ejecuciones de obra y/o suministros de bienes y servicios.
b) Performance bond (garantía de cumplimiento): que tiene por
objeto asegurar al beneficiario de daños ocasionados por el
incumplimiento , por parte del principal, de las obligaciones
contractuales asumidas hasta la fecha/fechas de cumplimineto
establecidas.
c) Payment advance guarantee (garantía de anticipo): con la
finalidad de asegurar al beneficiario la devolución del importe
del/de los pago/pagos por éste anticipados, conforme a las
estipulaciones del contrato.
........
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........

Por su accesoriedad
a) Afianzamiento mercantil: figura totalmente subsidiaria o
accesoria de la obligaciones principal (arts. 1824 y 1826 de
n/Código civil).
b) Garantía a primera demanda: en la que el garante no podrá
oponer frente al beneficiario más objeciones que las derivadas
del propio contrato de garantía y deberá hacer frente a las
obligaciones del deudor principal ante el simple requerimiento
del pago de la garantía(*).
_________________
(*) Esta figura ha sido objeto de reglamentación específica por parte de la
Cámara de Comercio Internacional

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REGLAS UNIFORMES DE LA CCI EN MATERIA DE GARANTIAS


REGLAMENTACION COMPILADA BASICAMENTE EN DOS
PUBLICACIONES: PUBLICACIONES 458 Y 524.
PUBLIC. CCI Nº 458
PARA GARANTIAS A PRIMER REQUERIMIENTO (DEMAND
GUARANTEES)

PUBLIC. CCI Nº 524


PARA FIANZAS CONTRACTUALES:
* LICITACION
* ANTICIPO
* CUMPLIMIENTO
* MANTENIMIENTO

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........
En ambas publicaciones se tienen en cuenta, como esenciales, los
siguientes fundamentos:
* La garantía es una práctica internacional imprescindible.
* Las instituciones bancarias han evolucionado en procedimientos
similares para cubrir los contratos en diferentes partes del mundo.
* Los tribunales nacionales han sido también influidos por prácticas
comúnmente adoptadas en el comercio internacional.
* Sin embargo, todavía falta una legislación internacional común para
todos los países. Las leyes predominantes son las particulares de
cada país, salvo sumisión expresa a las RRUU de la CCI.
El propósito fundamental es proporcionar una sólida base de
asistencia al tratamiento de estos compromisos por las partes y la
adecuada resolución de los problemas que se deriven en relación
con las demandas.
Otra finalidad es la de introducir mayor claridad y precisión en los
textos y en los procedimientos.
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........

Y en ambas publicaciones las estipulaciones esenciales que una


garantía debe contener:
a) El ordenante principal (garantizado/afianzado)
b) El beneficiario
c) El garante
d) La transacción subyacente (contrato)
e) El importe máxima y moneda
f) Cualquier provisión que determine la reducción del importe
g) La fecha de inicio de vigencia
h) La fecha o acontecimiento de vencimiento de la garantía
i) Los términos y condiciones para reclamar el pago
j) La legislación aplicable
k) La jurisdicción competente
........
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........
“COMFORT LETTERS”
Jurídicamente deben valorarse como simples declaraciones de
intención o compromisos morales, que no tienen la misma naturaleza
contractual de una garantía formal prestada en regla.

Utilizadas por grandes corporaciones y multinacionales por razones de


prestigio o para evitar dotaciones adicionales/consumos de recursos
propios por riesgos de firma a favor de compañías subsidiarias o
filiales.
En la redacción de una “Comfort letter” existen cuatro tipos de
claúsulas:
- declarativas -
relativas al mantenimiento de la participación accionarial
- relativas al control de la filial
- de apoyo financiero

En la medida que obliguen en más o en menos (condiciones fuertes o


blandas) su naturaleza jurídica y cobertura se aproximará/distanciará a
la figura de una cuasi-garantía a favor del beneficiario.

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....////....

Y OTRAS MODALIDADES FINANCIERAS, TALES COMO:

- BARTER (COUNTERTRADE)
- BUY-OUTS
- CASH MANAGEMENT
- DEBT FINANCE
- JOINT VENTURES
- LOANS (ARBIR,BACK TO BACK PARALELL&SWAPS)
- PROJECT FINANCE
- VENTURE CAPITAL
- SWITCH, ETC.

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BARTER (COUNTERTRADE)
Los términos “barter” o “countertrade” definen el comercio de compen-
sación como una forma de intercambiar mercancías sin movimientos de
dinero.
Estas transacciones pueden revestir la forma de:
Compensación
En el intercambio se toman en consideración el valor de los bienes
Buy-back
Compensación de pago de los bienes de capital o tecnología adquirida,
por la entrega de la producción obtenida con dichos bienes
Countertrade
Venta de bienes de producción, cuyo valor se cobra con un compromiso
posterior de compra por el mismo valor
Switch
Operación triangular, donde los pagos se compensan (clearing) para
convertir su saldo en moneda fuerte y pagar al vendedor original

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BUY-OUTS

En síntesis, se trata de una operación financiera dirigida a la adqui-


sición de una empresa por un grupo inversor o por sus propios directivos
con la finalidad de mejorar sus ratios de gestión y generar plusvalías
para su posterior venta.
Las modalidades básicas de esta estrategia son:
Leveraged buy-out
Adquisición de una empresa mediante la toma de préstamos financieros
Management buy-out
Adquisición de una empresa, donde el grupo inversor está constituido o
liderado por el equipo directivo de la propia empresa
Management buy-in
Variable de la primera, con la condición de irrevocable de contar con la
participación del equipo directivo durante un periodo de tiempo previa-
mente pactado (en la práctica entre tres y cinco años).

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CASH MANAGEMENT
Se trata de un mecanismo de gestión centralizada de la tesorería, cu-
ya eficacia queda reflejada en la interacción de los mercados internos
y externos para canalizar adecuadamente los recursos, con las
necesarias coberturas de riesgo.
Al establecer un centro de gestión estructurada de la tesorería se
persiguen, fundamentalmente, los siguientes objetivos:
- Reducción de costes de transacción
- Reducción de tiempos de fluctuación
- Aumento del control de los flujos y rentabilidad de los recursos
- Mejoras en la cobertura de riesgos de tipos de interés y de cambio
Las grandes compañías que utilizan este sistema operan normalmente
con un centro de compensación múltiple establecido en una base finan-
ciera (cash pool).

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DEBT FINANCE
En lineas generales se trata de operaciones de crédito o préstamo
otorgados por un banco, o sindicato de bancos, en las condiciones de
riesgo necesarias, dirigidas a la reestructuración y/o saneamiento
financiero de una empresa y/o de un país en una situación crítica de
endeudamiento.
Debe hacerse mención especial a las modalidades de: Mezzanine finance
y Debt-equity swaps.
Mezzanine finance: Facilidades crediticias otorgadas con garantía de
titulos de propiedad de la sociedad financiada.
Debt-equity swap: Mecanismo adoptado por gran parte de los países en
vías de desarrollo, con dificultades de liquidez, para convertir su deuda
externa en títulos participativos del capital de empresas locales
públicas o privadas, con el fín de incentivar las inversiones extranjeras
y apoyar al máximo el desarrollo económico y progreso del país(*).
___________
(*) Valgan como referencia los diversos programas de conversión de deuda externa en
países de Europa del Este y Latinoamérica (entre ellos el propio Plan Brady).

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....////....

JOINT VENTURES

Figura financiera similar a la de una “sociedad de cuentas en partici-


pación”, mediante la que dos o más socios suscriben un compromiso de
negocio, con la aportación de los medios y recursos necesarios (insta-
laciones, equipos, mercados, financiación, etc.).
Su naturaleza es la de una sociedad mercantil irregular,
A titulo de ejemplo puede hacerse referencia en esta materia a las
“uniones temporales de empresas ” en nuestro país, consideradas como
modalidades contractuales de colaboración entre empresarios, que sin
crear un ente con personalidad jurídica propia sirven para facilitar y/o
desarrollar en común la actividad empresarial de sus miembros. En
una linea de actuación parecida, funcionan las “agrupaciones de interés
económico”, reguladas en la Unión Europea.

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....////....

LOANS (ARBIR,BACK TO BACK PARALELL&SWAPS)


Objeto de especial descripción por su particular finalidad y tipicidad.
Arbir loans
Concertados con la finalidad de obtener fondos en mercados con tipos
de interés bajos y colocarlos en otros mercados con mejores tasas de
rendimiento.
Back to back loans
Préstamos con colaterales de depósitos, por lo general en la misma
divisa, por igual o similar importe utilizados con bastante frecuencia por
multinacionales con posiciones en diferentes países.
Paralell loans
Préstamos que las multinacionales o compañías matrices suelen realizar
de manera cruzada con empresas filiales de ambas para eliminar riesgos
de cambio.
Swaps loans
Operación típica entre matriz y filial con depósitos colaterales en
centros off-shore.

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....////....

PROJECT FINANCE

Financiación de proyectos referidos a grandes contratos (ejecución de


obra pública, instalaciones de alta tecnología, infraestructuras, etc.),
cuyo desarrollo ha sido objeto de exhaustiva atención en el apartado
de nuevas fórmulas de financiación.
En este capítulo es importante conocer la función y objetivos de los
organismos multilaterales, ya que la viabilidad de los proyectos se
hace posible al contar con programas de financiación y de asegura-
miento enfocados específicamente para el progreso y desarrollo eco-
nómico de los países más débiles.

....////....
....////....

VENTURE CAPITAL

La modalidad de “venture capital” o “capital riesgo”, que también ha


quedado desarrollado con amplitud en el apartado correspondiente,
adquiere mayor importancia y complejidad cuando se trata de invertir
u operar en países más allá de nuestras fronteras.
No obstante, como todos sabemos el fenómeno de la globalización y
el fomento de la actividad inversora a nivel internacional propiciada
por los países más desarrollados, hace de este instrumento un campo
de actividad sumamente interesante y atractivo por razones de su
nivel de exigencia en cuanto a especialización y rentabilidad.

....////....
....////....

SWITCH
Operación de estructura triangular, donde los pagos se compensan
(clearing) para convertir su saldo en moneda fuerte y efectuar su liqui-
dación final. Normalmente son transacciones gestionadas por empresas
de “trading” muy cualificadas en comercio exterior dada su particular
complejidad.
Ejemplo: se compran determinados bienes “x” en un país en desarrollo y
se venden otros determinados bienes “y”, ultimándose el pago en una
moneda fuerte distinta a la local mediante compensación o “clearing”, a
través de una entidad financiera de primera fila.

Bienes X Bienes Y

Divisa Moneda clearing


LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL C0MERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS

(CON CRITERIOS DE SELECCION RESTRINGIDA Y ORIENTADA


A LA ACTIVIDAD Y GESTION INTERNACIONAL DE LA EMPRESA)

FINANCIACION DE PROYECTOS

FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES


CON APOYO OFICIAL: CONSENSO OCDE Y
FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO
FINANCIACION DE PROYECTOS

SE TRATA DE OPERACIONES RELATIVAS A LA


FINANCIACION DE GRANDES REALIZACIONES
(CONTRATOS DE EJECUCION DE OBRA PUBLICA,
INSTALACIONES DE ALTA TECNOLOGIA, MEJORA
DE INFRAESTRUCTURAS, ETC.), QUE SE PUEDEN
INCLUIR EN UN CONCEPTO MAS GLOBAL DE
“FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS”.
DEBEN SER PROYECTOS AISLADOS, DE PROMO-
TORES SOLVENTES, ECONOMICAMENTE VIABLES,
CON CASH FLOWS PREDECIBLES Y ESTABLES, Y
MINIMO RIESGO TECNOLOGICO.

….///...
….///...

ES IMPORTANTE TENER EN CUENTA DOS


ESCENARIOS EN EL PROCESO DE DECISION:
INVERSION Y FINANCIACION.
DECISION DE INVERSION:
* PROYECTO ATRACTIVO?
* EMPRESA CON EXPERIENCIA?
* ALTERNATIVA DE DIVERSIFICACION?
* RIESGO ECONOMICO ASUMIBLE?
………………...

….///...
….///...

…………….
DECISION DE FINANCIACION:
* CORE BUSINESS?
* PROMOTORES?
* INVERSION UNICA O REPETITIVA?
* PLAZO DE RECUPERACION?
* FLUJOS PREDECIBLES Y ESTABLES?
* MERCADO DE FINANCIACION DESARROLLADO?
* TAMAÑO DEL PROYECTO?

….///...
EL PROJECT FINANCE EN PAISES EMERGENTES

MAYOR APOYO INSTITUCIONAL


* ORGANISMOS LOCALES E INTERNACIONALES
MECANISMOS DE COBERTURA MUCHO MAS AMPLIOS POR
EL FACTOR DE RIESGO DIFERENCIAL(RIESGO POLITICO O
RIESGO PAIS) Y RIESGO DE CAMBIO
* COBERTURAS:
- PROPIO PROYECTO
- ECAs
- ORGANISMOS MULTILATERALES (BM:IFC/IAD)
- BANCOS REGIONALES (BID, BERD, BasD y BafD)
- BEI
- MIGA
- COMPAÑIAS ASEGURADORAS PRIVADAS
....////....

PROPIO PROYECTO
Coberturas parciales: Flujos de exportación en monedas
fuertes y otras proporcionadas por el propio país.
ECAs (Export Credit Agencies)
Seguros de crédito a la exportación (CESCE), con plazos de
h/10 años tras el periodo de construcción y coberturas sobre
riesgos políticos y comerciales del 95% s/valor contrato.
ORGANISMOS MULTILATERALES
Mitigan el riesgo país para inversores internacionales y reducen
requisitos imprescindibles para bancos de determinados países
BANCOS REGIONALES
- Refuerzan la capacidad para atraer financiación a largo plazo.
- Utilizan una estructura típica de préstamos A/B

Tramo A / Prestamista oficial


Tramo B / Bancos comerciales o mercado de capitales
........
....////....
....////....

........
Algunos Bancos Regionales, adicionalmente a la estructura de
tramos A/B, ofrecen programas de Garantías Parciales para
apoyar la participación de los prestamistas de fondos.
Garantías Parciales del Riesgo (PRG): para cubrir riesgos
políticos específicos, de transferencia de divisas o de
obligaciones contractuales del país anfitrión.
Garantías parciales del crédito (PCG): para cubrir riesgos
comerciales/políticos y aportar al prestamista la calificación
de deuda que el Banco Regional posee/AAA.
BEI (Banco Europeo de Inversiones)
Tiene programas de financiación para nuevos proyectos en
países emergentes. El BEI puede aportar préstamos a largo
plazo (10 años o más) sujetos a la ejecución de una garantía
y/o un “indemnity agreement”, siempre que exista un garante
apropiado (normalmente un sindicato de bancos comerciales de
primera fila)
..........
....////....

........

MIGA (Multilateral Investment Guarantee Agency)


Organismo perteneciente al Banco Mundial, creado para
complementar las agencias nacionales y privadas en sus
programas de aseguramiento de la inversión extranjera.
Aporta alternativas viables en el aseguramiento de las
inversiones contra riesgos no comerciales en países en vías de
desarrollo.
La MIGA ofrece cobertura de riesgos políticos a largo plazo(15
a 20 años), tales como restricciones en la transferencia de
moneda extranjera, expropiación, ruptura de contrato por parte
del gobierno, guerra, disturbios.......
COMPAÑIAS ASEGURADORAS PRIVADAS
Participación de compañías privadas internacionales en el
aseguramiento de riesgos políticos y comerciales.
EL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL(ICO)
EN LAS OPERACIONES DE PROJECT FINANCE

EN TODO EL CONJUNTO DE SUS PROGRAMAS Y OBJE-


TIVOS, EL ICO TIENE UNA PARTICIPACION MUY
ACTIVA EN OPERACIONES DE PROJECT FINANCE EN
CALIDAD DE PRESTAMISTA Y DE ASESOR FINANCIE-
RO, COMO BANCO DE INVRSION Y DESARROLLO
DE HECHO, EN MATERIA DE NEGOCIO INTERNACIO-
NAL ACTUA DE MANERA DESTACADA EN DOS IMPOR-
TANTES LINEAS:
* APOYO AL DESARROLLO DE GRANDES PROYECTOS DE
INVERSION EN ESPAÑA (GRINVE) Y
* FOMENTO DE GRANDES INVERSIONES DE EMPRESAS
ESPAÑOLAS EN EL EXTERIOR (PROINVEX)

....////....
...////....

LAS OBLIGACIONES QUE AFECTAN AL ICO TIENEN


RELACION CON:
* LOS ESTUDIOS PRELIMINARES DE FACTIBILIDAD
* PLANIFICACION
* ESTUDIO DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL “pf”
* ACEPTACION DE LA PROPUESTA DE CREDITO

Y ASIMISMO, CON LA ACEPTACION, POR SU PARTE, DE


LA EMPRESA/ENTIDAD PRESENTADORA DE LA PROPUES-
TA DE CREDITO:
* ENTIDAD DE CREDITO
* EMPRESA CONSTRUCTORA Y/O INGENIERIA
* CONSULTORES INDEPENDIENTES DE PRESTIGIO, ETC.

....////....
...////....

AL ACEPTAR EL ICO UNA OPERACIÓN DE PROJECT


FINANCE ASUME LOS SIGUIENTES RIESGOS:
* SI EXISTEN COBROS/PAGOS EN DIVISAS = RIESGO
DE CAMBIO
* SI LOS TIPOS DE INTERES SON FIJOS = RIESGO DE
TIPOS DE INTERES
* AL ESTUDIAR EL PROYECTO Y ACEPTARLO = RIESGOS
SOBRE LA EVOLUCION DE COSTES Y PRECIOS DE VENTA
* EN PROYECTOS BASADOS EN MATERIAS PRIMAS
EXTRACTIVAS = RIESGOS DE VALORACION DE RESER-
VAS
* DE NO CONTAR PREVIAMENTE CON LOS NECESARIOS
PERMISOS Y LICENCIAS= RIESGOS DE RETRASO
ADEMAS DE LOS RIESGOS DERIVADOS DE LA CALIDAD
DE GESTION DE LOS EQUIPOS HUMANOS, CAUSAS DE
FUERZA MAYOR Y PROCESOS DE REFINANCIACION

....////....
...////....

LOS PROYECTOS CON MAYOR GRADO DE PARTICIPACION


Y EXPERIENCIA:
* CONDUCCION, ABASTECIMIENTO, TRATAMIENTO, SA-
NEAMIENTO Y DEPURACION DE AGUAS
* ENERGIA (BIOMASA, EOLICA, COGENERACION, ENER-
GIAS RENOVABLES….)
* TRANSPORTES, LOGISTICA E INFRAESTRUCTURAS
* SECTOR QUIMICO
ASI COMO TAMBIEN OTROS EN MATGERIA DE:
* SUMINISTROS ELECTRICOS, TURISMO, AGROALI-
MENTACION, TELECOMUNICACIONES Y SIDERURGIA

....////....
...////....

ADEMAS, COMO PARTE IMPLICADA EN AL OPERACIÓN,


DESEMPEÑA TAREAS ESPECIALES DE ASESORAMIENTO Y
DE CONTROL FINANCIERO, A LO LARGO DE LA VIDA DE
LA OPERACIÓN
LA METODOLOGIA APLICADA AL CONTROL DEL PROYECTO
SE BASA EN LAS SIGUIENTES REGLAS:
* NORMALIZACION DEL BALANCE, CUENTA DE RESULTA-
DOS Y ESTADO DE CASH FLOW
* PROYECCIONES A LARGO PLAZO
* SEGUIMIENTO DEL PROCESO Y CONTROL PRESUPUES-
TARIO
* VALORACION PERMANENTE DE LA EVOLUCION DEL
PROYECTO
LA LABOR DE ASESORAMIENTO FINANCIERO ESTA
CENTRADA EN LA OPTIMIZACION DE LA GESTION DEL
CASH FLOW DE LA EMPRESA, MAXIMA GARANTIA SOBRE
LA QUE DESCANSA EL PROYECTO
f
LA FINANCIACION
LA FINANCIACION DE DE
LASLAS
EXPORTACIONES CON
EXPORTACIONES CONAPOYO
APOYOOFICIAL
OFICIAL
SE SUSTENTA EN TRES INSTRUMENTOS BASICOS:
* EL MARCO LEGAL VIGENTE PARA TODO LO RELACIONADO CON
LA FINANCIACION DE LAS EXPORTACIONES
- LEY 11/1983 (*) - R.D. LEY 16/1976 (**)
- R.D. 677/1993(*)
- ORDEN 25.04.1996(*)
* LA COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CREDITO A LA EXPORTACION
(CESCE) PARA LA COBERTURA DE RIESGOS
* LA INTERMEDIACION DEL INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL
(ICO) / CONVENIOS DE AJUSTE DE INTERES RECIPROCO(CARI)
_____________
Y EN LAS LINEAS DIRECTRICES DEL CONSENSO OCDE (*) Y EN
EL FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO/FAD(**) ....................
....///....
f
....///....

CONSENSO OCDE
* CRÉDITOS CON APOYO OFICIAL A LA EXPORTACION
DE BIENES DE EQUIPO Y SECTORIALES

FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO


* CONDICIONES FINANCIERAS CONCESIONALES A
PAISES EN DESARROLLO

....///....
....///....

CONSENSO OCDE
DESTINO
* ACUERDO GENÉRICO S/BIENES DE EQUIPO
* BARCOS
* ESTACIONES TERRESTRES DE COMUNICACIÓN VIA SATELITE
* CENTRALES NUCLEARES
* AERONAVES CIVILES

BENEFICIARIO
* EXPORTADOR RESIDENTE
* COMPRADOR EXTRANJERO

* ENTIDAD DE FINANCIACION EXTRANJERA

....///....
....///....

INSTRUMENTACION
* CREDITO AL SUMINISTRADOR NACIONAL
* CREDITO AL COMPRADOR EXTRANJERO
* ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)
* DESCUENTO SIN RECURSO (FORFAITING)
* CUALQUIER OTRA MODALIDAD CON IGUAL OBJETO
IMPORTE Y DIVISA (BASE DE LA FINANCIACION)
* VALOR FOB (CONTADO) DE LOS BIENES Y SERVICIOS (*)
* IMPORTE DEL FLETE Y SEGURO (*)
* GASTOS LOCALES (**)
* INTERESES Y GASTOS FINANCIEROS (**)

* PRIMA DEL SEGURO DE CREDITO (**)


______________
(*) Incluidas comisiones comerciales h/5% y materiales/serv.extranj. h/15%.
(**) Sujeto a condiciones establecidas.

....///....
....///....

PLAZO
CONFORME A GUIDELINES OCDE Y SIEMPRE > 2 AÑOS
* PAISES CATEG. I (PNB p.c.> usd5.225) - h/5 - 8,5 AÑOS
* PAISES CATEG. II (PNB p.c.< usd5.225) - h/10 AÑOS
TIPOS DE INTERES Y MARGENES
* DESDE 01.09.95 SOLAMENTE LOS CIRRs(*)
* LOS MARGENES ANUALES APLICABLES:

Plazo Importe
h/ 3 años 0,50/0,45 (**)
Entre 3/5 años 0,60/0,55 (**)
Más de 5 años 0,70/0,65 (**)

________
(*) Tipo de interés comercial de referencia
(**) Según se trate de operaciones por importe > Usd.10mm. o c/vº.

....///....
....///....

COMISIONES
NO ESTIPULADAS
AMORTIZACION
CUOTAS IGUALES Y CONSECUTIVAS POR PERIODOS < 6 M.
LA PRIMERA DENTRO DE LOS SEIS MESES SIGUIENTES AL
PUNTO DE ARRANQUE
DOCUMENTACION
SEGUN NORMATIVA VIGENTE:
i) Identificación del solicitante
ii) Identificación de la operación comercial de exportación
iii) Identificación del crédito a la exportación

....///....
CREDITO COMPRADOR
ESQUEMA DE FINANCIACION CON CONVENIO DE AJUSTE RECIPROCO DE
INTERESES (CARI)

Contrato comercial IMPORTADOR


EXPORTADOR (Comprador extranjero)
Financiación a Tipos
Cobro de la Consenso OCDE
exportación

CARI
ENTIDAD FINANCIERA ICO

Póliza de seguro de Funding


crédito a la exportación

GARANTIAS
CESCE M. INTERBANCARIO
Personales
Reales
Bancarias
Otras
CREDITO SUMINISTRADOR
ESQUEMA DE FINANCIACION CON CONVENIO DE AJUSTE RECIPROCO DE
INTERESES (CARI)

Contrato comercial IMPORTADOR


EXPORTADOR Pago anticipado y reemb. (Comprador extranjero)
cuotas de amortización
Tipos Consenso OCDE

Financiación Amortiz. s/convenio

CARI
ENTIDAD FINANCIERA ICO

Póliza de seguro de Funding


crédito a la exportación

GARANTIAS
CESCE M. INTERBANCARIO
Personales
Reales
Bancarias
Otras
CREDITO SUMINISTRADOR
ESQUEMA DE FINANCIACION CON CONVENIO DE AJUSTE RECIPROCO DE
INTERESES (CARI)
(FORFAITING)
Contrato comercial
EXPORTADOR O CEDENTE Suministro de
IMPORTADOR O AVALISTA
bienes y servicios
Tipos Consenso OCDE

Cesión Descuento Gestión de cobro


Reembolso efectos
documntos

CARI
ENTIDAD FINANCIERA ICO
Póliza de seguro de
crédito a la exportación
Funding

GARANTIAS
CESCE
Personales
M. INTERBANCARIO
Reales
Bancarias
Otras
....///....

FONDO DE AYUDA AL DESARROLLO

CON CRITERIOS DEL COMITÉ DE AYUDA AL DESARROLLO


DE LA OCDE SE DEFINE COMO EL CONJUNTO DE FLUJOS
FINANCIEROS FACILITADOS POR AGENCIAS OFICIALES,
INCLUYENDO GOBIERNOS LOCALES, A PAISES EN VIAS
DE DESARROLLO QUE CUMPLAN DOS CONDICIONES:
* PROMOVER BIENESTAR Y DESARROLLO ECONOMICO
* APLICAR CONDICIONES MAS FAVORABLES

EL FAD EN ESPAÑA R.D. LEY 16/1976

....///....
....///....

CRITERIOS EN LA CONCESION DE UN CREDITO “FAD”


* PAIS RECEPTOR EN AREA PRIORITARIA
* PROYECTO A FINANCIAR VS. DESARROLLO PAIS
* OPERACIÓN CON ELEVADO VALOR AÑADIDO
* INCORPORACION TECNOLOGIAS AVANZADAS
* PROYECTOS ORIENTADOS A BIENES DE EQUIPO
* GENERACION NUEVOS SUMINISTROS
* DIVERSIFICACION SECTORES Y EMPRESAS
* CONSIDERACION EMPRESA Y SECTOR EXPORTADOR
* COMPETENCIA EXTRANJERA
* INCORPORACION DE RECURSOS DE ORG. MULTILATERALES

....///....
....///....

CLASES DE CREDITOS “FAD”

A) POR SU VINCULACION A LOS CONDICIONANTES OCDE


* Créditos sujetos
* Créditos no sujetos
B) POR EL COMPROMISO DE COMPRA DE BIENES Y SERVICIOS
* Ayuda ligada
* Ayuda no ligada
C) EN FUNCION DEL PROYECTO QUE SE FINANCIA
* Crédito singular
* Crédito asociado o mixto
D) Y POR SU COBERTURA CONTRACTUAL
* Crédito específico
* Línea de crédito

....///....
....///....

TASA DE MEZCLA Y CONCEPTO DE LIBERALIDAD

TASA DE MEZCLA
Proporción de crédito FAD y OCDE que participa en el crédito
asociado o mixto.
TM = Crédito FAD/Crédito Mixto x 100(*)
M = 1/TM x 100
________________
(*) Ejemplo: Si TM = 25%, el efecto multiplicador sobre la exportación sería de cuatro
enteros (en este caso la concesión del crédito FAD generaría un valor de exportación igual
a cuatro veces su importe).
Este multiplicador tiene un límite establecido por el Consenso (Elemento mínimo de
liberalidad) que lo sitúa en el 35%.

....///....
....///....

CONCEPTO DE LIBERALIDAD
En terminología OCDE, sinónimo de subvención implícita (parte de
gratuidad que se incorpora a la facilidad crediticia). En los présta-
mos representa la diferencia entre el valor nominal del préstamo y
el valor actualizado de la corriente de pagos futuros al servicio de
la deuda (capital más intereses). Se expresa en % s/valor nominal
del préstamo.

CL = Vnp - VaSD/ VnP x 100

donde: CL = Coeficiente de liberalidad


Vnp = Valor nominal del préstamo
VaSD = Valor actual del servicio de la deuda

En el caso de una operación de crédito mixto el grado de liberalidad


es nulo en alguna de las siguientes operaciones financieras:

* Crédito regulados por el propio Consenso


* Facilidades crediticias otorgadas en condiciones mercado
* Otras contribuciones del sector público con CL < 35/50% s/país.
TRAMITACION DE LOS CREDITOS FAD

EXPORTADOR D.G. de Comercio e Inv.


Solicitud/Dir. General - Análisis solicitud
de Comercio e Inversiones - Carta de intenciones
- Propuesta concesión(*)

Contrato Ej./entrega
bienes y servicios
ICO
- Negociación concesión
- Redacción y firma convenio

PRESTATARIO AG.FINANC.PRESTATARIO
- Identif. Agente Financiero - Negoc. y firma convenio

(*) Aprobada directamente por Consejo de Ministros ....////....


....////....

ENTRADA EN VIGOR
a) Agente financiero: cumplimiento condiciones establecidas
b) ICO: Recepción documentos y notificaciones entrada en vigor

IMPUTACION DEL CONTRATO COMERCIAL


a) Agente financiero: solicitud imputación contrato comercial
b) ICO: elevación propuesta de imputación
c) DGCI: Aprobación y comunicación al prestatario y al exportador

DISPOSICION DEL CREDITO


a) Prestatario a ICO: autorización conforme a modelo Convenio
b) ICO a Banco Pagador: orden de pago f/prestatario
c) B. Pagador a prestatario: situación de fondos c/decl. solemne
DIAGRAMA OPERATIVO DE UN CREDITO FAD

BANCO PAGADOR
9. Certificación
COMPRADOR
7. Facturas
1. Contrato comercial EXTRANJERO
EXPORTADOR

10. Pago ____________


6. Com/Aprob.
8. Amortización pago
ICO AGENTE
6. Com. Aprob. Imput.
AGENTE FINANCIERO FINANCIERO
3. Solicitud de imputación
EXTRANJERO
4.Solicitud

CONVENIO Flujos monetarios

5. Aprobación DE CREDITO FAD


2. Flujos documentales

D.G. DE COMERCIO E INV.


EL SEGURO DE CREDITO A LA EXPORTACION

PRACTICA INTERNACIONAL EJERCIDA POR AGENCIAS OFICIALES EN


PAISES DESARROLLADOS / EXPORT CREDIT AGENCIES (ECAs)

HERMES
ALEMANIA EFIC
AUSTRALIA OKB
AUSTRIA OND
BELGICA EDC
CANADA EKR
DINAMARCA CESCE
ESPAÑA COFACE
FRANCIA NMC
HOLANDA SACHE
ITALIA EID
JAPON ECGD
REINO UNIDO EKN
SUECIA FCIA
EEUU ...........
...........

....///....
....///....

EN ESPAÑA: CESCE
RIESGOS ASEGURADOS: COMERCIALES Y POLITICOS

COMERCIALES POLITICOS
* Suspensión de pagos y/o quiebra del * Medidas de un gobierno respecto al
comprador pago y/o transferencia de fondos
* Falta de bienes del comprador o * Guerra civil o internacional, revo-
personas que lo garanticen lución o acontecimiento similar
* Crédito incobrable e inutil iniciación * Sucesos catrastróficos fuera de
de procedimiento judicial España
* Incumplimiento de obligaciones > seis * Acontecimientos políticos
meses de la notificación al asegurador
* Decisión del gobierno español
Excluidos
- Discusión comercial probada -
Intereses de demora y quebrantos
bancarios -
Mercancías de ilícito comercio -
Multas o penalizaciones contractuales

....///....
....///....

POLIZAS DE COBERTURA

a) Riesgos contractuales b) Entidades financieras


* Comprador público * Garantías bancarias
* Comprador privado * Crédito comprador
* Obras y trabajos en el extranjero * Confirmación de credocs.
* Fianzas a exportadores * Ejecución de fianzas

c) Otras a favor del exportador

* Riesgo de cambio
* Elevación de costos
* Prospección de mercados
* Asistencia a ferias
* Inversiones en el exterior
* Operaciones de compensación y de project finance

....///....
....///....

DETERMINACION DE LA PERDIDA NETA

Partidas abonables Partidas deducibles


* Importe impagado del crédito * Cantidades a percibir por
acuerdo judicial y/o amistoso
* Gastos ocasionados, siempre
que estén autorizados por el * Valor de la mercancía
asegurador y anticipados por el recuperada
asegurado
* Precio de la reventa del bien
de conformidad con el
asegurador
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL COMERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES

GRUPO BANCO MUNDIAL (WB)


- IFC
- IBDR
- IDA
- MIGA

BANCOS REGIONALES
- EIB
- EBRD
- IADB
- ADB
- AFDB
....///....
LAS OPERACIONES FINANCIERAS EN
EL COMERCIO INTERNACIONAL
CONTENIDOS

OPERACIONES FINANCIERAS

INSTRUMENTOS FINANCIEROS
FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
POLITICAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN
ORGANISMOS MULTILATERALES Y BANCOS REGIONALES
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME
....////....
MEDIDAS DE APOYO A LAS PYME

DENTRO DE LOS MULTIPLES PROGRAMAS QUE LA


ADMINISTRACION ESPAÑOLA VIENE DESARRO-
LLANDO DE MANERA MUY ACTIVA, EN RELACION
CON LA ACTIVIDAD INTERNACIONAL DE LA EM-
PRESA,CABE HACER UNA SUCINTA MENCION A:

LOS PLANES DE EXPORTACION


PROGRAMA DE EXPORTACION 2000

…///….
…///….

FONDOS DE AYUDA AL DESARROLLO Y


CREDITOS EXPORT. CONSENSO OCDE
COBERTURAS CESCE Y CONVENIOS DE
AJUSTE DE INTERES RECIPROCO (CARI)

PROMOCION EN MERCADOS EXTERIORES


INSTITUTO ESPAÑOL DE COMERCIO EX-
TERIOR (ICEX): FORMACION, INFORMA-
CION, ASESORAMIENTO, DIVULGACION
Y PROGRAMAS DE PROMOCION

…///….
…///….

INVERSIONES EN EL EXTERIOR
COBERTURAS CESCE: CREACION/ ADQUI-
SICION DE EMPRESAS, AMPLIACIONES
DE CAPITAL, PRESTAMO A L/P. Y AVALES
DE MATRIZ A FILIAL
COFIDES: FINANCIACION DE PROYECTOS
DE INVERSION PRODUCTIVA EN EL
EXTERIOR (FIEX,GIEX Y FONDPYME)/ LI-
NEA ICEX-COFIDES PARA INVERSIONES
EN PAISES MENOS DESARROLLADOS

…///….
…///….

COOPERACION INTERNACIONAL
INTERNACIONALIZACION DE LA EMPRESA
ENCUENTROS DE COOPERACION:EUROPAR-
TENARIAT, MEDPARTENARIAT, UE-ASIA
PARTENARIAT,UEMERCOSURPARTENARIAT,
UE-USAPARTENARIAT,INTERPRISE, IBEX…
PROGRAMAS DE COOPERACION: ECIP,JEV,
AL-INVEST, ASIA-INVEST, PHARE(JOP Y
TACIS), MEDA, ALURE, ETP JAPON, JEM,
GATEWAY TO JAPAN, EMP. ART. Y MIC...

…///….
…///….

………….
INSTRUMENTOS UE DE APOYO A LA
COOPERACION EMPRESARIAL: REDES (BC-
NET Y BRE), BASES DE DATOS, EUROVEN-
TANILLAS……….
INICIATIVAS UE DE APOYO A LA
COOPERACION EMPRESARIAL: CONVENIO
LOME (FED, BEI, CDI)…………...

EXPANSION EXTERIOR
TRADING

…///….
…///….

….. AND “LAST BUT NOT LEAST”………..


TODOS LOS PROGRAMAS RELACIONADOS CON LA
INVESTIGACION CIENTIFICA, EL DESARROLLO Y LA
INNOVACION TECNOLOGICA, QUE CUENTAN CON EL
SOPORTE DEL PLAN NACIONAL 2000-2003 DE I+D+I, QUE
TIENE COMO OBJETIVOS ESTRATEGICOS, ENTRE OTROS:

•INCREMENTAR EL NIVEL DE LA CIENCIA Y LA


TECNOLOGIA ESPAÑOLAS
• ELEVAR LA COMPETITIVIDAD Y EL CARÁCTER
INNOVADOR DE LAS EMPRESAS
•MEJORAR EL APROVECHAMIENTO DEL I+D
• FORTALECER EL PROCESO DE INTERNACIONALIZACION
DE LA CIENCIA
……………...

…///….
..... PARA TERMINAR, UNICAMENTE VOLVER A RECORDAR LA
REFLEXION INICIAL ORIENTADA A ENCONTRAR SIEMPRE LA
MEJOR SOLUCION Y RESPUESTA PARA CADA PLANTEAMIENTO
FINANCIERO........

“....... EL EXITO EN LA GESTION DE TODA ACTIVIDAD,


YA SEA EMPRESARIAL O PRIVADA, ESTA BASADO FUNDA-
MENTALMENTE EN UNA ACTITUD CONSTANTE DE TOMA DE
DECISIONES PARA DAR UNA EFICAZ Y ADECUADA RESPUESTA
A CUANTAS ESTRATEGIAS Y NECESIDADES SEAN OBJETO
DE NUESTRA INTERVENCION, DE ACUERDO CON NUESTRA
POSICION DE RESPONSABILIDAD, CON LA EVOLUCION DE LA
SOCIEDAD Y DE LA ECONOMIA, Y CON LAS EXIGENCIAS PRO-
PIAS DE CADA MERCADO”.

MAYO 2002