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Bonos
• Bonos son instrumentos de deuda o títulos
negociables, que representan porciones de crédito u
obligaciones para las empresas que precisan
importantes cantidades de dinero para la
financiación de proyectos de inversión que requieren
grandes desembolsos.

• Son activos financieros que se caracterizan por tener
un flujo futuro de amortización (capital) y renta
(interés) conocido al momento de adquirir el activo,
dado que en las condiciones de emisión se encuentra
el mismo.

.Estos se clasifican en cuatro tipos principales: Bonos de tesorería que son emitidos por el gobierno. Bonos extranjeros emitidos por gobierno o compañías en el extranjero. emitidos por el gobierno estatal y municipal. Bonos corporativos que están expuestos a riesgo de incumplimiento y son emitidos por las empresas. Bonos municipales.

donde se obliga a pagar periódicamente un interés a cierta tasa cupón enunciada en el título y a rescatarlo en la fecha designada. tienen plazos largos de vencimiento. . Características distintivas que los bonos u obligaciones tienen con respecto a los préstamos tradicionales: Comúnmente. Las condiciones del préstamo las impone el deudor.

Los títulos se negocian en los mercados de capitales. . conocido como valor a la par. Cada obligación tiene un valor nominal. es decir que el bono puede ser cotizado con un precio igual o diferente a su valor nominal.

Principios de valuación de los bonos Valuar un bono. es decir. se refiere a calcular un valor intrínseco. el valor que el bono debería tener cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de interés que representa el rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo similar. Un primer paso muy útil para entender la valuación de bonos es considerar los valores libres de riesgo. que son aquellos valores de renta fija de los cuales existe la certeza de que efectuarán sus pagos prometidos por completo y a tiempo. .

. Aunque los bonos del Estado pueden ser libres de riesgo en lo referente a sus pagos nominales.Los candidatos obvios que entran en está categoria son los valores que representan la deuda del gobierno federal. es casi seguro que los pagos prometidos en tales valores se realicen conforme a lo programado. Puesto que el gobierno puede imprimir dinero cuando lo desee. pueden ser bastante riesgosos en cuanto a sus pagos reales (o ajustados a la inflación).

Existen en el mercado diversas formas de cotizar estos títulos y por consiguiente de valuar los mismos. La fórmula general para valuar los BONOS es la siguiente: .

Dónde: P = Precio limpio del BONO (redondeado a 5 decimales) VN = Valor nominal del título K = Número de cupones por liquidar. el cual se obtiene de la siguiente manera: . incluyendo el vigente d = Número de días transcurridos del cupón vigente N j = Plazo en días del cupón j Cj = Cupón j.

Se obtiene con la fórmula: rj = Tasa de interés relevante para descontar el cupón j .TC = Tasa de interés anual del cupón. Fj = Factor de descuento para el flujo de efectivo j.

así como el principal están descontados por una tasa de interés diferente. Asimismo.De la fórmula (1) se desprende que el precio de los BONOS está compuesto por tres elementos diferentes: • El valor presente de los cupones • El valor presente del principal • Los intereses devengados del cupón vigente. se puede observar que cada uno de los cupones. . por lo que es necesario conocer o poder estimar una tasa de interés para cada factor de descuento.

Precio de un bono y su relación con el rendimiento del bono El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define como el valor actual o valor presente de los futuros flujos de fondos esperados de dicho instrumento descontados a una determinada tasa de rendimiento. .

.• Por lo tanto para valuar el precio de un bono se requiere dos elementos: Estimar el flujo de fondos esperados. que en el caso de los bonos. Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los bonos resulta ser tasa de rendimiento exigida por los compradores del bono (inversionista). es el flujo de intereses y la devolución del capital.

Por otro. se está produciendo un gran boom de la renta fija. se incorporan muchos inversores particulares sin experiencia al mercado. Por un lado hay numerosas emisiones de renta fija. y por supuesto si hablamos de renta fija: el precio de los bonos. pública y privada.Debido a las crisis financiera y fiscal. . Por ello creemos conveniente aclarar un concepto fundamental en toda inversión. y al calor de las rentabilidades y de los emisores que las ofrecen.

determinará nuestra rentabilidad bruta (sin tener en cuenta los gastos o la fiscalidad).A la hora de determinar el resultado de toda inversión el coste de adquisición es fundamental. más el importe de reembolso o de venta. conviene tener muy claro a qué nos referimos cuando hablamos del precio del bono. . El mismo. junto con la rentabilidad pactada en el título (cupón). Por ello.

del precio de suscripción. • El valor nominal se sitúa por debajo del precio de suscripción: emisión sobre la par o con prima. pueden darse tres circunstancias en dicha emisión: • El valor nominal y el precio de suscripción coinciden: emisión a la par.Pensemos en el momento de emisión del bono. . del activo de renta fija. Aquí conviene distinguir el valor nominal del bono. del denominado mercado primario donde adquirimos directamente los bonos de su emisor. aquí existe una rentabilidad negativa implícita a vencimiento que también debe ser considerada. mientras que el precio de suscripción es el importe efectivamente desembolsado por dicho activo. Así. Esto implica que hay una rentabilidad implícita que se pondrá de manifiesto a vencimiento. El valor nominal del bono es aquel importe que nos será reembolsado. • El valor nominal está por encima del precio de suscripción: emisión bajo la par o con descuento. Al revés que en el caso anterior.

cuando nos hablen del precio de un bono.). .. cotizando en el mercado secundario. etc. debemos distinguir entre las siguientes figuras y tener muy claro de que hablamos. Como ya sabemos el precio de los bonos cotiza en función de múltiples factores (evolución de tipos de interés.. riesgo de solvencia. Ahora bien.Ahora pensemos en ese mismo bono ya en circulación. de liquidez.

y que es la que vemos reflejada en las cotizaciones.• El cupón corrido: el cupón corrido es la parte del precio de ese bono que se corresponde con los intereses acumulados desde el pago del último cupón hasta dicho momento. • El precio entero: es la suma del cupón corrido y el precio ex cupón. . siendo el coste efectivo que debemos desembolsar por dicho bono. • El precio ex cupón: es la restante parte del precio que no incluye el cupón corrido.

al precio que vemos que cotiza un determinado bono. conviene ser muy consciente de que. . dentro de un periodo de liquidación dado. y evitar cometer el error de creer que el precio a desembolsar es únicamente el de cotización.Por tanto. debemos sumarle el cupón corrido. o precio ex cupón. o parte proporcional de los intereses que aún no se han pagado.

una vez conocido su rendimiento a vencimiento. Para determinar el precio de un BONO. es necesario descontar con la misma tasa rj todos los flujos de efectivo del instrumento (cupones y principal). El rendimiento a vencimiento de un BONO se puede definir como el rendimiento que el inversionista obtendría si decidiera conservar el título hasta su fecha de vencimiento. Rendimiento al vencimiento Existen muchos mercados en los cuales se cotizan títulos con las características de los BONOS de acuerdo con su rendimiento a vencimiento. .

la fórmula general (1) se simplifica enormemente debido a que las tasas rj para descontar los diferentes flujos a valor presente pasan a ser la misma en todos los factores de descuento. Por consiguiente. una vez conocido el rendimiento a vencimiento del título y suponiendo que el plazo en días de todos los cupones es el mismo. la fórmula general se puede expresar de la siguiente forma: .Conociendo el rendimiento a vencimiento del título.