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CAPÍTULO : 12 Proyectos independientes con limitaciones presupuestales Alumna: Zea machaca Lizbeth ○ Seleccionar los proyectos independientes que recibirán fondos cuando hay una limitación en la cantidad de capital disponible para invertir. PROPÓSITO DE ESTE SECCIÓN TEMA OBJETIVO DE APRENDIZAJE CAPITULO Racionamiento de capital Explicar cómo se aborda un problema de presupuestar 12.1 capital. Proyectos con vidas iguales Usar la presupuestación de capital basada en el VP para 12.2 seleccionar entre varios proyectos independientes de vidas iguales Proyectos con vidas diferentes Usar la presupuestación de capital basada en el VP para 12.3 elegir entre varios proyectos independientes de vidas diferentes Programación lineal Establecer el modelo de programación lineal y usar la 12.4 herramienta Solver de una hoja de cálculo para seleccionar proyectos Clasificación de las opciones Usar la tasa interna de rendimiento (TIR) y el índice de 12.5 rentabilidad (IR) para clasifi car y seleccionar entre proyectos independientes ○ El capital de inversión es un recurso escaso para todas las corporaciones; en consecuencia, virtualmente siempre existe una cantidad limitada para SECCION 12.1: distribuirse entre las oportunidades de inversión que compiten. ○ Con el término proyecto se identifica cada opción independiente. Usamos el RACIONAMIENTO DE término conjunto para identificar una colección de proyectos independientes. El término alternativa mutuamente excluyente aún identifica un proyecto cuando CAPITAL sólo puede elegirse uno entre varios. ○ Existen dos excepciones para los proyectos puramente independientes: un proyecto contingente es aquel que tiene una condición respecto de su aceptación o rechazo ○ Un proyecto dependiente es aquel que debe aceptarse o rechazarse con base en la decisión acerca de otro(s) proyecto(s). El problema habitual de la elaboración del presupuesto de capital se ilustra en la figura 12-1. Por cada proyecto independiente hay una inversión inicial, una vida del proyecto y flujos de efectivo netos estimados, que pueden incluir un valor de rescate. SECCION 12.2: ○ Para seleccionar entre proyectos con la misma vida esperada y para no invertir más Racionamiento del allá del límite b es necesario formular, en un principio, todos los conjuntos mutuamente excluyentes: un proyecto a la vez, dos a la vez, etcétera. Cada paquete capital con análisis factible debe tener una inversión total que no exceda b. Uno de tales paquetes es el VP para proyectos proyecto de no hacer nada (NHN). con vida igual ○ El número total de conjuntos para m proyectos es 2m. El número aumenta rápidamente con m. Para m = 4 existen 24 = 16 paquetes, y para m = 16, 216 = 65 536 paquetes. ○ Luego se determina el VP de cada paquete a la TMAR. Se selecciona el paquete con el mayor VP. Para ilustrar el desarrollo de los paquetes mutuamente excluyentes, considere estos cuatro proyectos con vidas iguales. proyecto inversión inicial,$ A -10 000 B -5 000 C -8 000 D -15 000 Si el límite de inversión es b = $25 000, de los 16 conjuntos hay 12 posibles para evaluar. Los paquetes ABD, ACD, BCD y ABCD tienen inversiones totales que exceden $25 000. Los conjuntos aceptables son: inversión inversión proyecto inicial,$ proyecto inicial,$ A -10 000 AD -25 000 B -5 000 BC -13 000 C -8 000 BD -20 000 D -15 000 CD -23 000 AB -15000 ABC -23 000 No hacer AC -18 000 nada 0 El procedimiento para resolver un problema de elaboración de presupuesto de capital con el análisis VP es como sigue: 1. Desarrolle todos los conjuntos mutuamente excluyentes que tengan una inversión inicial total que no exceda el límite de capital b. 2. Sume los flujos de efectivo netos FNEjt para todos los proyectos en cada conjunto j (j = 1, 2, …, 2m) y cada año t (t = 1, 2, …, nj). Remítase a la inversión inicial para el paquete j en el momento t = 0 como FNEj0. 3. Calcule el valor presente VPj para cada paquete a la TMAR. VP j = VP de los flujos de efectivo netos del conjunto − inversión inicial 𝑡=𝑛𝑗 𝑃 ෍ 𝐹𝑁𝐸 𝑗𝑡 , 𝑖, 𝑡 − 𝐹𝑁𝐸 𝑗0 (12.1) 𝐹 𝑡=1 4. Seleccione el conjunto con el valor VPj (numéricamente) mayor. La selección de un valor de paquete VPj máximo significa que este paquete genera un rendimiento mayor que cualquier otro paquete. Se descarta todo conjunto con VPj < 0, pues no produce un rendimiento de al menos la TMAR. EJEMPLO: El comité de revisión de proyectos de Microsoft tiene $20 millones para asignar el próximo año al desarrollo de nuevos productos de software. Puede aceptarse cualquiera de los cinco proyectos (o todos) en la tabla 12-1. Todas las cantidades están en unidades de $1 000. Cada proyecto tiene una vida esperada de nueve años. Seleccione el proyecto si se espera un rendimiento de 15%. CINCO PROYECTOS INDEPENDIENTES DE VIDA IGUAL TABLA 12-1 (UNIDADES DE $1 000) Flujo neto de vida del proyecto inversión inicial,$ efectivo proyecto, anual,$ años A -10 000 2870 9 B -15 000 2930 9 C -8 000 2680 9 D -6 000 2540 9 E -21 000 9500 9 Solución Utilice el procedimiento anterior con b = $20 000 para seleccionar un paquete que maximice el valor presente. Recuerde que las unidades representan $1 000. 1. Hay 25 = 32 paquetes posibles. Los ocho paquetes que no requieren inversiones iniciales mayores de $20 000 se identifican en las columnas 2 y 3 de la tabla 12-2. La inversión de $21 000 elimina el proyecto E de todos los paquetes. Resumen del análisis de valor presente de proyectos independientes de vida igual TABLA 12-1 (unid. 1000$) Flujo neto de proyectos inversión inicial, Valor presente PAQUETE j (1) efectivo incluidos (2) FNE, $ (3) VP, $ (5) anual,FNE,$(4) 1 A -10 000 2870 +3694 2 B -15 000 2930 1019 3 C -8 000 2680 +4788 4 D -6 000 2540 +6120 5 AC -18 000 5550 +8482 6 AD -16 000 5410 +9814 7 CD -14 000 5220 +10 908 8 no hacer nada 0 0 0 2. Los flujos netos de efectivo de paquete, columna 4, son la suma de los flujos netos de efectivo del proyecto individual. 3. Con la ecuación (12.1) calcule el valor presente de cada conjunto. Como el FNE anual y las estimaciones de vida son los mismos en un conjunto, VPj se reduce a 𝑃 𝑉𝑃𝑗 = 𝐹𝑁𝐸𝑗 , 15%, 9 − 𝐹𝑁𝐸 𝑗0 𝐴 4. La columna 5 de la tabla 12-2 resume los valores VPj con i = 15%. El conjunto 2 no genera 15%, pues VP2 < 0. La medida de valor más grande es VP7 = $10 908; por consiguiente, invierta $14 millones en C y D. Esto deja $6 millones sin invertir. Este análisis supone que los $6 millones no utilizados en esta inversión inicial producirán la TMAR en alguna otra oportunidad de inversión no especificada SECCION 12.3 : ○ Por lo general, los proyectos independientes no tienen la misma vida esperada. El método VP para la solución del problema de elaboración de presupuesto de capital supone que cada proyecto durará el periodo Racionamiento de del proyecto con la vida más larga, nL. capital con el ○ Por consiguiente, no es necesario el mínimo común múltiplo de las análisis VP para vidas y es correcto utilizar la ecuación (12.1) con la finalidad de seleccionar conjuntos de proyectos de vida diferentes mediante el proyectos de vida análisis VP con el procedimiento de la selección anterior. diferente 𝑡=𝑛𝑗 𝑃 ෍ 𝐹𝑁𝐸 𝑗𝑡 , 𝑖, 𝑡 − 𝐹𝑁𝐸 𝑗0 (12.1) 𝐹 𝑡=1 EJEMPLO (12.2.) Para una TMAR = 15% por año y b = $20 000, seleccione entre los siguientes proyectos independientes. Resuelva a mano y con hoja de cálculo Flujo neto vida del Proyecto inversión inicial,$ de efectivo proyecto, anual,$ años A -8 000 2870 6 B -15 000 2930 9 C -8 000 2680 5 D -8 000 2540 4 Solución a mano Los valores de vida diferente hacen que los flujos netos de efectivo cambien durante la vida del conjunto; no obstante, el procedimiento de selección es el mismo que el anterior. De los 24 = 16 conjuntos, ocho son económicamente factibles. Sus valores VP con la ecuación (12.1) se resumen en la tabla 12-3. Como ilustración, para el paquete 7: VP7 = −16 000 + 5 220(PA,15%,4) + 2 680(PF,15%,5) = $235 Seleccione el conjunto 5 (propuestas A y C) para una inversión de $16 000. Análisis del valor presente para propuestas independientes con vidas diferentes, ejemplo TABLA 12-3 12.2 Flujo neto de efectivo inversión anual,FNE,$(4) Conjunto j proyectos inicial, FNE, $ (1) incluidos (2) Valor (3) Año, t (4) FNE,$ (5) presente VP, $ (6) 1 A -10 000 1-6 3870 +6646 2 B -15 000 1-9 2930 -1019 3 C -8 000 1-5 2680 +984 4 D -6 000 1-4 2540 -748 5 AC -18 000 1-5 6550 +7630 6 3870 6 AD -16 000 1-4 6410 +5898 5-6 3870 7 CD -14 000 1-4 5220 +235 5 2680 8 no hacer nada 0 0 0 SECCION 12.4: Formulación de ○ A medida que aumenta el número de problemas de proyectos independientes, este proceso se presupuesto de complica en exceso hasta que es imposible capital con resolverlo. programación ○ Por fortuna, el problema de presupuestar el lineal capital puede plantearse en forma de un modelo de programación lineal. ○ A continuación se describe el modelo Maximizar: Suma del VP de los flujos netos de efectivo de proyectos independientes. Restricciones: • La restricción de inversión de capital es que la suma de las inversiones iniciales no debe exceder un límite específico. • Cada proyecto se selecciona o se descarta por completo. Para la formulación matemática, defina b como el límite de inversión de capital, y sea xk (k = 1 hasta m proyectos) la variable por determinar. Si xk = 1, el proyecto k se selecciona completamente; si xk = 0, el proyecto k no se elige. Observe que el subíndice k representa cada proyecto independiente, no un conjunto mutuamente excluyente. Si la suma del VP de los flujos de efectivo netos es Z, la formulación de programación matemática es la siguiente: 𝑘=𝑚 𝑘=𝑚 maximizar ෍ 𝑉𝑃 𝑘𝑥𝑘 = 𝑍 Restricciones: ෍ 𝐹𝑁𝐸 𝑘0𝑥𝑘 ≤ 𝑏 (12.4) 𝑘=1 𝑘=1 x k = 0 o 1 para k = 1, 2, . . . , m El VPk de cada proyecto se calcula con la ecuación (12.1) a una TMAR = i. VP k = VP de los flujos netos de efectivo del proyecto para n k años 𝑡=𝑛 𝑃 ෍ 𝐹𝑁𝐸 𝑘𝑡 , 𝑖, 𝑡 − 𝐹𝑁𝐸 𝑘0 𝐹 (12.5) 𝑡=1 ○ Los métodos basados en el VP para resolver un problema de presupuestar capital dan una solución óptima que maximiza el SECCION_12.5: VP de proyectos que compiten entre sí. Sin embargo, es muy común que en el campo de la industria, profesional o gubernamental, resulte que la tasa de rendimiento sea la base MEDIDAS para clasificar proyectos ADICIONALES PARA CLASIFICAR ○ La tasa interna de rendimiento (TIR) se determina al igualar a PROYECTOS cero una ecuación de VP o VA para luego despejar i*, la TIR. ○ Con el enfoque de VP y el flujo neto de efectivo (FNE) de cada proyecto j, resuelva para i* en la ecuación 𝑡=𝑛𝑗 𝑃 0 = ෍ 𝐹𝑁𝐸 𝑗𝑡 , 𝑖 ∗, 𝑡 − 𝐹𝑁𝐸𝑗0 𝐹 (12.6) 𝑡=1 Otro método común para clasificar proyectos es el índice de rentabilidad (IR). Ésta es una medición “rápida” que proporciona la sensación de obtener el máximo por cada dólar invertido durante la vida del proyecto. Cuando se emplea para clasificar proyectos, con frecuencia se denomina índice de valor presente (IVP); sin embargo, en nombre de la consistencia emplearemos el término VP, y porque hay otras formas de definir matemáticamente medidas también denominadas índice VP. La medición del IR se define como sigue 𝑡=𝑛𝑗 𝑃 𝑉𝑃 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 σ𝑡=1 𝐹𝑁𝐸 𝑗𝑡 , 𝑖, 𝑡 = 𝐹 𝑉𝑃 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 |𝐹𝑁𝐸 𝑗0| (12.7) Observe que el denominador incluye sólo la inversión inicial, y se emplea su valor absoluto. El numerador sólo tiene flujos de efectivo que resultan del proyecto para los años 1 hasta el final de su vida nj. Una vez terminada la clasificación de proyectos según el IR, seleccione todos en orden sin exceder el límite de inversión b. Si no hay límite de presupuesto, seleccione todos los proyectos que tengan IR ≥ 1.0. ○ Es común emplear la TIR, IR u otras medidas cuando hay un gran número de proyectos, pues el criterio del VP se complica cada vez más conforme crece el número de conjuntos posibles mutuamente excluyentes, de acuerdo con la fórmula 2m. Georgia trabaja como analista financiera en Management Science Group de EJEMPLO 12.4. : General Electronics. Se le pidió recomendara cuáles de los cinco proyectos presentados en la tabla 12-4 deben recibir fondos si la TMAR de la empresa es de 15% anual y el límite de inversión para el año siguiente es de $18 millones TABLA 12-4 Valores de TIR, IR y VP de 5 proyectos, ejemplo 12.4 Proyectos 1 2 3 4 5 Inversión, FNE, $1000 -8 000 -15 000 -8 000 -8 000 -5000 FNE, $1000 por año 4000 2900 2700 2500 2600 Vida nj , años 6 9 5 4 3 TIR % 44.5 12.8 20.4 9.6 26 IR 1.89 0.92 1.13 0.89 1.19 VP a 15%, $ 1000 7138 1162 1051 -863 936 Solución Consulte en la tabla 12-5 la clasificación y la inversión acumulada de cada proyecto, y haga la selección con base en la clasificación y el límite del presupuesto b = $18 millones. Clasificación de proyectos con diferentes medidas, ejemplo 12.4 (unidades monetarias TABLA 12-5 de $ 1000) Calcificación según la TIR Clasificación según IR Clasificación sobre el VP inversión inversión inversion Proyecto Proyecto TIR % (1) acumulada, acumulada, VP,$ (7) acumulada, (2) Proyecto (8) $ (3) $ (6) $ (3) IR % (4) (6) 44.5 1 8000 1.89 1 8000 7138 1 8000 26 5 13000 1.19 5 13000 1051 3 16000 20.4 3 21000 1.13 3 21000 936 5 21000 12.8 2 0.92 2 -863 4 9.6 4 0.89 4 -1162 2 a) La clasificación de acuerdo con los valores de la TIR conjunta indica que deben elegirse los proyectos 1 y 5, con $13 millones del presupuesto de $18. Se supone que los $5 millones restantes se invertirán con la TMAR de 15% anual. b) Como ejemplo, se calcula el IR del proyecto 1 con la ecuación (12.7). 𝑃 ,15% ,6 𝐴 IR= 4000 |−8000| = 15 138/8000 = 1.89 La clasificación y los proyectos seleccionados son los mismos que con el análisis de la TIR. De nuevo se supondrá que los $5 millones que sobran generarán un rendimiento según la TMAR = 15% anual. c) La clasificación con el VP genera una selección distinta de la que se obtiene con la TIR y el VP. Se eligen los proyectos 1 y 3, no el 1 y 5, con un VP total de $8 189 millones y una inversión de $16 millones. Los $2 millones restantes se supone ganarán 15% anual. d) Las clasificaciones con la TIR y el IR hacen que se elijan los proyectos 1 y 5. Con el VP se eligen los proyectos 1 y 3. Con la TMAR = 15%, los $18 millones ganarán los valores de TR siguientes. En unidades de $1 000, Proyectos 1 y 5 FNE, año 0 $-13 000 FNE, año 1-3 $6 600 FNE, año 4-6: $4 000 0 = −13 000 + 6 600(P/A,i,3) + 4 000(P/A,i,3)*(P/F,i,3) Con la función TIR, la tasa de rendimiento es 39.1%. El rendimiento global del presupuesto total es de: TR = [39.1(13 000) + 15.0(5 000)]18 000 = 32.4% Proyectos 1 y 3 FNE, año 0: $-16 000 FNE, año 1-5 $6 700 FNE, año 6: $4 000 0 = −16 000 + 6 700(P/ A ,i,5) + 4 000(P/F,i,6) Con la función TIR, la tasa de rendimiento es de 33.5%. El rendimiento global de todo el presupuesto es TR = [33.5(16 000) + 15.0(2 000)]18 000 = 31.4% En conclusión, las selecciones con la TIR y el IR maximizan la tasa de rendimiento global en 32.4%; la selección con el VP lo maximiza en $8.189 (es decir, 7.138 + 1.051) millones, como se ve en la tabla 12-5, columna 7. ○ El capital de inversión es siempre un recurso escaso y debe racionarse entre diversos proyectos que compiten mediante criterios específicos, económicos y no económicos. RESUMEN ○ La elaboración del presupuesto de capital implica proyectos propuestos, cada uno con una inversión inicial y flujos netos de DEL efectivo estimados durante la vida del proyecto. Las vidas pueden ser iguales o diferentes. El problema fundamental en la CAPITULO elaboración del presupuesto de capital tiene algunas características específicas  Se realiza una selección entre proyectos independientes.  Cada proyecto debe seleccionarse o rechazarse por completo.  El objetivo es la maximización del valor presente de los flujos netos de efectivo.  La inversión inicial total está limitada a un máximo específico Para la evaluación se emplea el método del valor presente. Para iniciar el procedimiento, formule todos los conjuntos mutuamente excluyentes que no excedan el límite de la inversión, incluso el conjunto de no hacer nada. Hay un máximo de 2m conjuntos para m proyectos. Calcule el VP a la TMAR de cada conjunto y elija el conjunto con el mayor valor VP. Los proyectos se clasifican y seleccionan sobre bases diferentes del VP. Dos medidas son la tasa interna de rendimiento (TIR) y el índice de rentabilidad (IR), también llamado índice VP. El ordenamiento de los proyectos puede diferir de acuerdo con las bases utilizadas, pues se optimizan diferentes parámetros. En un entorno industrial, cuando hay un gran número de proyectos es común aplicar el criterio de la TIR. 12.1 Defina los términos siguientes: conjunto de proyectos, proyecto contingente, proyecto dependiente. 12.2 Mencione dos suposiciones al racionar el capital con el análisis VP para proyectos de duraciones diferentes . 12.3 Para los proyectos independientes denotados con A, B, C, D, E, F y G, ¿cuántos conjuntos mutuamente excluyentes pueden formarse? 12.4 Para los proyectos independientes identificados con W, X, Y y Z, elabore todos los conjuntos mutuamente excluyentes. Los proyectos X y Y efectúan la misma tarea con procesos diferentes; no deben seleccionarse ambos. 12.5 Una compañía que fabrica disparadores de hielo seco —máquinas que disparan trozos diminutos de hielo a velocidades supersónicas de modo que se congelan al instante y remueven partículas, pintura, óxido, suciedad, asfalto y otros contaminantes de las superficies de máquinas y de otro tipo— identificó cinco proyectos para su posible aplicación. A continuación se muestra el valor presente de la inversión inicial de cada proyecto. Determine cuáles conjuntos de proyectos son posibles si el capital se limita a a) $34 000 y b) $45 000. 12.6. La empresa Perfect Manufacturing, Inc., tiene cuatro propuestas de inversión de proyectos independientes (1, 2, 3 y 4). Liste todos los conjuntos mutuamente excluyentes aceptables con base en las siguientes restricciones de selección desarrolladas por el departamento de ingeniería de producción: - El proyecto 2 puede seleccionarse sólo si se escoge el proyecto 3. - Los proyectos 1 y 4 no deben elegirse juntos; en esencia, son duplicados. 12.7. Desarrolle todos los agrupamientos o conjuntos mutuamente excluyentes aceptables para los cuatro proyectos independientes descritos a continuación si el límite de inversión es $400 y se aplica la restricción siguiente en la selección: el proyecto 1 puede seleccionarse únicamente si también se eligen los proyectos 3 y 4. 12.8 A continuación se presentan conjuntos de tres propuestas independientes cada uno, para los que se estimó el VP. Seleccione el mejor conjunto si el límite del capital presupuestado es $45 000 y la TMAR es el costo del capital, que es de 9% anual. 12.9 La directora general de la Planta #A14 de Woodslome Appliance Company, en la ciudad de México, tiene cuatro proyectos independientes a los que puede destinar fondos este año a fi n de mejorar la durabilidad de la superficie de acero inoxidable de varios productos. Se muestran a continuación los costos de los proyectos y el VP a 18% anual. ¿Qué proyectos deben aceptarse si el presupuesto a) no tiene límite y b) está limitado a $55 000? 12.10 El capital para invertir en proyectos de investigación en SummaCorp está limitado a $100 000 el próximo año. Seleccione cualesquiera o todos los proyectos siguientes si la junta directiva estableció una TMAR de 15% anual. 12.11 Un ingeniero electricista de GE tiene la responsabilidad de determinar cómo invertir hasta $100 000 en ninguna, algunas o todas las propuestas independientes que siguen. Haga un análisis de VP con un rendimiento de 15% anual a) a mano y b) con hoja de cálculo para ayudar al ingeniero a tomar la mejor decisión desde un punto de vista exclusivamente económico. 12.12 Dwayne tiene cuatro propuestas de proveedores independientes para contratar servicios de reciclamiento de aceite en toda la nación para las plantas de manufactura de Ford Corporation. Todas las combinaciones son aceptables, excepto que los proveedores B y C no pueden elegirse juntos. Un requerimiento es compartir los ingresos con Ford por las ventas de aceite reciclado. Desarrolle todos los conjuntos posibles mutuamente excluyentes con las restricciones adicionales siguientes, y seleccione los mejores proyectos. La TMAR de la corporación es de 10% anual. a) Puede gastarse un máximo de $4 millones. b) Está permitido un presupuesto mayor de $5.5 millones, pero no pueden seleccionarse más de dos proveedores. c) No hay límite de gasto. 12.13 Use el método del VP con 8% anual para seleccionar hasta tres de los cuatro proyectos disponibles, si no puede invertirse más de $20 000. Las vidas estimadas y los flujos netos de efectivo anuales pueden variar 12.14 Charlie’s Garage tiene $70 000 para gastar en equipo nuevo que aumentaría sus ingresos por ventas de su taller de reparación de autos. Use el método del VP para determinar cuáles de dichas inversiones independientes son aceptables financieramente con 6% anual capitalizado mensualmente. Se espera que todos duren tres años. 12.15 a) Determine cuál de los siguientes proyectos independientes debe elegirse para invertir si se dispone de $315 000 con una TMAR de 10% anual. Para realizar la selección, evalúe con el método VP las alternativas mutuamente excluyentes (resuélvalo a mano y con hoja de cálculo). b) Si los cinco proyectos son alternativas mutuamente excluyentes, realice el análisis de valor presente y seleccione la mejor alternativa. 12.16 Realice el análisis de cinco proyectos independientes a fi n de seleccionar el mejor si el capital a) está limitado a $30 000, b) está limitado a $52 000 y c) no tiene límite. 12.17 Los directores de ingeniería y finanzas elaboraron las siguientes estimaciones de proyectos independientes. La TMAR corporativa es de 8% anual, y el límite de inversión de capital es de $4 millones. Seleccione los mejores proyectos desde el punto de vista económico según el método del VP. Resuélvalo a) a mano y b) con hoja de cálculo. 12.18 Con el método del VP evalúe cuatro proyectos independientes. Seleccione tres de ellos. La TMAR es de 12% anual y se dispone de un máximo de $16 000 de capital para invertir. 12.19 Resuelva el problema 12.18 con hoja de cálculo. 12.20 Un problema de racionamiento de capital se define como sigue: han de evaluarse tres proyectos con una TMAR de 12.5% anual. No pueden invertirse más de $3 millones. a) Seleccione los proyectos independientes con hoja de cálculo. b) Si la vida del proyecto 3 puede aumentar de 5 a 10 años con la misma inversión de $1 millón, use la herramienta Goal Seek para determinar el FNE del proyecto 3 en el año 1 que tenga el mismo VP que el mejor conjunto del inciso a). Todas las demás estimaciones permanecen sin cambio. Con estas nuevas estimaciones del FNE y de la vida, ¿cuáles son los mejores proyectos para invertir? 12.21 Formule el modelo de programación lineal, desarrolle una hoja de cálculo y resuelva el problema de racionamiento de capital del ejemplo 12.1 a) como está presentado y b) con un límite de $13 millones para la inversión. 12.22 Emplee programación lineal y una técnica de solución basada en hoja de cálculo para seleccionar entre los proyectos independientes de vidas desiguales del problema 12.23 Resuelva el problema de presupuestación de capital del problema 12.20a) con un modelo de programación lineal y con una hoja de cálculo. 12.24 Johnson y Johnson está expandiendo sus productos de primeros auxilios para individuos alérgicos al látex. El equipo de investigación que está formado por doctores, ingenieros y químicos, propuso los cuatro proyectos del problema 12.18. Desarrolle el modelo de programación lineal y use una hoja de cálculo para seleccionar los proyectos que han de recibir fondos. La TMAR es de 12% anual, y el límite del presupuesto, de $16 millones. Todas las cifras de dinero están en unidades de $1 000 12.25 Con los datos del problema 12.18 y determinando diversas soluciones mediante hoja de cálculo para situaciones con límites de presupuesto de capital que varían de b = $5 000 a b = $25 000, desarrolle una gráfica en una hoja de cálculo de b versus el valor de Z. 12.26 Un nuevo proyecto tiene un costo inicial de $325 000 e ingresos anuales estimados en $60 000 por año, durante ocho años. a) Determine los valores de la TIR, IR y VP si la TMAR es de 15% anual. b) ¿El proyecto se justifica económicamente? 12.27 Un ingeniero de Delphi Systems estudia los siguientes proyectos, todos los cuales deben considerarse como de duración indefinida. La TMAR de la empresa es 13% anual. a) Determine cuáles proyectos deben seleccionarse según la TIR si el límite del presupuesto es de $39 000. b) ¿Cuál es la tasa de rendimiento conjunta si el dinero no invertido en los proyectos gana un rendimiento igual a la TMAR? 12.28 Los cinco proyectos independientes que se presentan a continuación están en estudio por parte de KNF Neuberger, Inc. La TMAR de la compañía es de 15% anual. a) Determine cuáles proyectos deben emprenderse según el criterio de la TIR si el límite del presupuesto es de $97 000. (Resuélvalo a mano y con hoja de cálculo.) b) Determine la tasa de rendimiento conjunta si el dinero no invertido en los proyectos gana un rendimiento igual a la TMAR. 12.29 Debido a tuberías anticuadas, fugas y derroche de agua, en Estados Unidos se desperdician anualmente 6 mil millones de galones de agua potable antes de que llegue a los consumidores o a los usos industriales. La American Society of Civil Engineers (ASCE) trabaja en equipo con municipalidades, condados y varias empresas de excavación para desarrollar robots que recorran los ductos, detecten las fugas y las reparen de inmediato. Se recibieron cuatro propuestas para asignación de fondos. Hay un límite de $100 millones en capital, y la TMAR es de 12% anual. a) Use el método de la TIR para clasificar y determinar cuáles proyectos independientes deben recibir fondos. Resuélvalo con hoja de cálculo a menos que su profesor indique que lo haga a mano. b) Determine la tasa de rendimiento para la combinación de proyectos elegida en el inciso anterior. ¿Se justifica económicamente? c) Calcule la tasa de rendimiento global para los $100 millones con los proyectos seleccionados en el inciso a). Suponga que los fondos sobrantes se invierten a la TMAR. 12.30 Determine el índice de rentabilidad con un interés de 10% anual para un proyecto cuyo costo inicial es de $200 000 en el año 0 y $200 000 en el año 2, costo de operación anual de $80 000 por año, ingresos anuales de $170 000 y un valor de rescate de $60 000 después de sus cinco años de vida. 12.31 El límite de presupuesto es de $120 000, y la tasa de interés, de 10% anual. Todos los proyectos tienen una vida de 10 años. Use a) el método del IR y b) el de la TIR para clasificar y seleccionar de los proyectos independientes. c) ¿Se eligen proyectos distintos según los dos métodos? 12.32 Seis proyectos independientes están en estudio por parte de Peyton Packing, con restricciones de presupuesto. La compañía siempre tiene más proyectos para emprender a los que tiene que dedicar fondos. Por tanto, usa una TMAR relativamente alta de 25% anual. Como todos los proyectos son de largo plazo, la empresa utiliza un periodo de vida infinito. Determine cuáles proyectos deben recibir fondos y la inversión total para un presupuesto de $700 000 si el método empleado es a) TIR, b) IR y c) VP.