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Sesión 2 : El valor del dinero en el tiempo

Mg. Ing. Luis Sakibaru

1

Valor del dinero en el Tiempo
 El Gerente Financiero y el Gerente General
constantemente están tomando decisiones
relacionadas con las corrientes de flujo de efectivo
esperadas, para ello es necesario tomar la mejor
decisión en función del valor de estas corrientes de
flujo de efectivo buscando obtener rendimiento
positivos.
 Para tomar estas decisiones los Gerentes de Finanzas
emplean técnicas para determinar el valor del Dinero
en el tiempo en relación con los flujos de efectivo.

2

 Los Gerentes de finanzas tienen como opción usar la
composición (capitalización) para conocer el valor
futuro o el descuento para calcular el valor presente.
 Como ayuda se usan las tablas financieras y las
calculadoras con el fin de facilitar la aplicación
práctica de las técnicas para calcular el valor del dinero
en el tiempo.
 Línea de tiempo, se representan los flujos de efectivo
en una línea horizontal sobre la que el tiempo cero se
ubica en el extremo izquierdo y los periodos futuros de
izquierda a derecha.

3

 Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco ganando una rentabilidad. 4 . Valor del dinero en el tiempo Corresponde a la rentabilidad que un agente económico exigirá por no hacer uso del dinero en el periodo 0 y posponerlo a un periodo futuro  Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro. La tasa de interés (r) es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo La sociedad es un participante más que también tiene preferencia intertemporal entre consumo e inversión presente y futura.

Diagramas de Tiempo Valor
i

Tiempo 0 1 3 4
2 5

P F=?
Valor
futuro

1
Tiempo 0 2 3 4 5

P=? F
Valor
presente

5

Ejemplo
Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1.000 por una sola vez y
decide no consumir nada hoy. Tiene la opción de poner el dinero en el
banco.
a) ¿Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la tasa
rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de 10%
?
1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)
100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un año)

Si r = 10%
Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
$1.000 $1.100

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b) ¿ Cuál sería el monto final disponible para consumir dentro de un
año si consume $200 hoy ?
1.200
Si : 1.100
 Sólo hay 2 periodos 1.000
 Ingreso sólo hoy (Y0=1.000) (200, 880)
800
 Puede consumir hoy o en un año

Periodo 1
(C0, C1) 600 (500, 550)
 Rentabilidad exigida por no 400
consumir hoy: r=10%
200
(800, 220)

Entonces 0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000
0
C1 = (Y0 – C0)*(1+r)
Periodo 0
Si C0=200,
C1=(1000-200)*1,1= 880
Consumo total= 200 + 880 = 1.080

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Determine el interés y la tasa de interés pagada.Un empleado solicita un préstamo de $10.000 el de mayo y debe pagar un total de $10 700 exactamente un año después.$10 000 = $700 Tasa porcentual de interés == $700 x 100% == 7% anual 8 . Solución Aquí el problema se analiza desde la perspectiva del prestatario en virtud de que los $10 700 pagan un préstamo. Interés = $10 700 .

cantidad original” El interés generado durante un periodo específico de tiempo se expresa como porcentaje de la cantidad original y se denomina tasa de rendimiento (TR). un prestamista. “Interés generado = cantidad total actual . el interés ganado es la cantidad final menos la cantidad inicial.Desde la perspectiva de un ahorrador. 9 . o un inversionista. o principal.

 10 .

La tasa real de rendimiento posibilita que el inversionista compre más de lo que hubiera podido comprar antes de invertir. En palabras sencillas.  El incremento en el costo de los profesionales asalariados y empleados contratados por horas.  En otras palabras.El cambio en el valor de la moneda afecta las tasas de interés del mercado.  El incremento en el costo del equipo y su mantenimiento. la inflación puede contribuir materialmente a modificar el análisis económico individual y empresarial.  El incremento en el IPC (índice de precios al consumidor). las tasas de interés bancario reflejan dos cosas: la llamada tasa real de rendimiento más la tasa de inflación esperada.  La reducción en la tasa de retomo real sobre los ahorros personales y las inversiones corporativas. 11 . La inflación contribuye a que ocurra lo siguiente:  La reducción del poder de compra.

.INTERES SIMPLE Es aquel interes que se genera sobre un capital que permanece constante en el tiempo.

INTERES SIMPLE Formula general de la tasa de interés: i=I/P Si condicionamos esta formula a la expresión de unidades de tiempo se obtiene la siguiente ecuación: I = P. i. t 13 .

Solución: I=Pit I = US$ 1 000 × 0.08 × (80 días/360 días) I = US$ 17. b) 45 días. para a) 30 días. c) 80 días.Ejemplo Encontrar el interés simple sobre US$ 1 000.78 14 . d) 180 días. La tasa de interés anual es del 8%.

180 días al semestre.INTERES SIMPLE Clasificación del interés simple Interés simple comercial: 360 días al año. 90 días al trimestre. 30 días al mes Interés simple exacto: 365 días al año Tabla o calculadora para las demás equivalencias 15 .

INTERES SIMPLE Valor futuro a interés simple Tambien conocido como monto. luego por factorización M=S=P(1+i. t ). Se deduce de la suma entre el capital y los intereses que se generan durante determinado período de tiempo M=S=P+I M = S = P + ( P.t) 16 . i.

50 ¿Valor? 17 . Ejemplo de Valor futuro simple Una institución crediticia otorga un préstamo de $49. ¿Cuál será el monto de ese préstamo.312. después de 5 meses? Tiempo 0 1 2 3 4 5 Meses $ 49 312.50 a una tasa de interés simple de 16% anual.

Valor Futuro DATOS Tasa de interes 16 % Valor presente 49312.50*(1+0.16*5/12) Monto que pagará Valor Futuro $ 52.00 dentro de 5 meses Tiempo 1 2 5 Meses 0 3 4 $ 49.600. 600 18 .5 Tiempo 5 meses F=P(1+ni) Sustitución F= 49312.50 $ 52.312.

días. años. meses.Las ecuaciones y procedimientos de la MATEMÁTICA FINANCIERA emplean los siguientes términos y símbolos.unidades monetarias por año. 19 . porcentaje anual. También P recibe el nombre de valor presente (VP). unidades monetarias A = serie de cantidades de dinero consecutivas. años. iguales y del final del periodo. también recibe el nombre de valor futuro (VF). porcentaje mensual. días i = tasa de interés o tasa de retorno por periodo. unidades monetarias por mes n = número de periodos de interés. flujo de efectivo descontado (FED) y costo capitalizado (CC). meses. por ciento diario t = tiempo expresado en periodos. unidades monetarias F= valor o cantidad de dinero en un tiempo futuro. Incluyen unidades de muestra. valor presente neto (VPN). P = valor o cantidad de dinero en un momento denotado como presente o tiempo 0. A también se denomina valor anual (VA) y valor anual uniforme equivalente (VAUE).

Valor futuro (VF) y valor actual (VA) VALOR FUTURO Año: 0 1 Sólo 1 periodo VA VF VF  VA* 1  r  Donde: r = tasa de interés Año: 0 1 2 3 VA VF Si son 3 periodos VF  VA * 1  r 1  r 1  r   VA1  r  3 VF  VA * 1  r  n Caso General: 20 .

Valor futuro (VF) y valor actual (VA) VALOR ACTUAL Año: 0 1 Caso 1 periodo VA VF VF VA  1  r  Donde: r = tasa de interés Año: 0 1 2 3 VA VF Caso 3 periodos VF VF VA   1  r * 1  r * 1  r  1  r 3 VF VA  Caso General: 1  r n 21 .

000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.000 * (1+0.000 Año 1: 1.4049 = 1.000 * (1+0.254 Año 3: 1.120 * (1+0.254 * (1+0.405 22 .12) = 1.12) = 1. Valor futuro (VF) y valor actual (VA) Ejemplo VF : a) Si se tiene $1.12) = 1. ¿Cuál será su valor al final del tercer año? Año 0: 1.000 * 1.120 Año 2: 1.12)3 = 1.405 Alternativamente: VF= 1.

749 = 1.169. ¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta? Año 4: 3.6 Año 2: 2.300 Año 3: 3.869.169.300 / (1+0.300 y la tasa de interés anual es de 15%.869.300 / (1+0.495.3 Año 1: 2.495.15) = 1.8 Alternativamente: VA= 3.Valor futuro (VF) y valor actual (VA) Ejemplo VA: b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.8 23 .15) = 2.15) = 2.15) = 2.3 / (1+0.000 / 1.8 Año 0: 2.886.6 / (1+0.8 / (1+0.15)4 = 1.886.

¿Cuál será la tasa de interés anual relevante? VF= 1.18 24 .643 al final del año 3.64)1/3 r = 0.000 de hoy equivalen a $1.643 (1+r)3 = 1.000 * (1+r)3 = 1.64 1+r = 1.18 (1+r) = (1. Valor futuro (VF) y valor actual (VA) Ejemplos VF y VA: Caso especial c) Si los $1.

luego del primer periodo se suma el capital más los intereses  ganados y este total es el que gana intereses para un segundo periodo. El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo. VF = Monto capitalizado (valor final) VA = Inversión inicial (valor actual) VF  VA * 1  r  n r = tasa de interés del periodo n = número de períodos (1+r) n : Factor de capitalización VA  VF 1  r n  1 (1+r) n : Factor de descuento 25 . así por ejemplo. Tasas de interés compuesta y simple Tasa de interés compuesta Corresponde al mismo concepto asociado a la conversión de un valor actual (VA) en un valor final (VF) y viceversa.

es de fácil obtención. pero con deficiencias por no capitalizar la inversión periodo a periodo.  El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalice periodo a periodo con los intereses ganados VF = Monto acumulado (valor final) VA = Inversión inicial (valor actual) VF  VA * (1  r * n) r = tasa de interés del periodo n = número de períodos (1+r*n) : Factor acumulación simple VA  VF 1 r * n  1 (1+r*n) : Factor descuento simple 26 . Tasas de interés compuesta y simple Tasa de interés simple Concepto poco utilizado en el cálculo financiero.

36 = 1.405 Intereses ganados: 1000 1120 1254 1405 Año 1: $ 120 Año 2: $ 134 1+r 1+r 1+r Año 3: $ 151 Con tasa interés simple: C = 1.000 * 1.000 * (1+0. ¿Cuál será su valor al final del tercer año? Con tasa interés compuesta: C = 1.12*3) = 1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.360 1000 1360 Intereses ganados: Año 1: $ 120 1+r*3 Año 2: $ 120 Año 3: $ 120 27 .4049 = 1. Tasas de interés compuesta y simple Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés simple Si se tiene $1.12)3 = 1.000 * 1.000 * (1+0.

la tasa de interés mensual equivalente rm. Tasas de interés compuesta y simple Tasa de interés equivalente Si se tiene una tasa de interés anual ra . 28 . puede ser calculada usando las siguientes expresiones: 1 Con interés compuesto: rm  1 ra  12 1 Con interés simple: rm  ra 12 Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

Periodo 0 Periodo 1 (Año 0) (Año 1) $100 $100 Si π = 25% 29 . Inflación y tasas de interés Inflación: Aumento sostenido en el nivel general de precios. la capacidad de compra o poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un año más. Normalmente medido a través del cambio en el IPC En presencia de inflación (π) .

30 . ésta representa una disminución del valor de una moneda determinada.Una consideración económica adicional para cualquier estudio de la matemática financiera es la inflación. Hay varios comentarios imprescindibles en esta etapa inicial sobre los fundamentos de la inflación: en primer lugar.

La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real) B. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder adquisitivo (tasa inflación) La ecuación que relaciona las tasas nominal y real. es conocida en la literatura con el nombre de igualdad de Fischer: 1  i   1   * 1  r  Donde i = tasa de interés nominal r = tasa de interés real B A  = Tasa de inflación 31 .Inflación y tasas de interés La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá incorporar: A.

Inflación y tasas de interés RESUMEN: 2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real) * Poder adquisitivo (inflación) Paso 1: Valora costo de oportunidad. inflación de 25% Si π = 25% Año 1 Año 1 $1100 $1375 32 . tasa de interés de 10% Si r = 10% Año 0 Año 1 $1000 $1100 Paso 2: Valora costo de oportunidad y además. Mantiene poder adquisitivo.

Inflación y tasas de interés Ejemplo: Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de interés nominal anual del 37.5% y me encuentro en una economía donde la inflación es del 25% anual. ¿ Cuál es la tasa real correspondiente ? ¿ Cuánto es mi capital nominal al final del año ? 33 .

5 34 .375) C1= $ 687.375) = (1+0.Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r ) Donde =0.25 y i =0.1 r = 10% Si el capital inicial es C0 = $ 500 Entonces: C1 = C0*(1+i) = 500*(1.375 Entonces: (1+0.25)*(1+r) (1+r) = 1.

de esta forma se evita trabajar con inflaciones que normalmente tendrían que ser estimadas a futuro con el consiguiente problema de incertidumbre. 35 .Inflación y tasas de interés Nota importante La evaluación de proyectos utiliza tasas de interés reales y por tanto flujos reales.

174. 67 36 .67 IPC promedio 2002 = 111. 38 Costo t  7 .000 millones pero éste será ejecutado a partir de enero del 2003. Se deberá actualizar (inflactar) dicho costo según variación en Indice de Precios al Consumidor (IPC): Si: IPC promedio 2001 = 108.6 111 . Inflación Ejemplo: Inflactar Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2001 son $7. 000 * (1  ( 108 .38 Así: Costot  Costot 1 * (1  cambioIPC ) IPC t CambioIPC  1 IPC t  1  1)  7.

67 37 . 000 IPC t  1 Costo t 1   14.38 Así: Costot  Costot 1 * (1  cambioIPC ) Costot Costot 1  (1  cambioIPC ) IPC t CambioIPC  1 15 . Inflación Ejemplo: Deflactar Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2002 son $15.635 111 .67 IPC promedio 2002 = 111.000 millones pero se necesita saber cual habría sido su costo real en el año 2001 Se deberá deflactar dicho costo según variación en Indice de Precios al Consumidor (IPC): Si: IPC promedio 2001 = 108. 38 (1  (  1) 108 .

000 r = 20% Anual n = 11 meses = 11/12 F = P(1+nr) = 189. 650.000 . es decir: F = P+I Obtenemos que: F = P + Pnr = P (1 + nr) donde: F = Monto Simple P = Capital Problema: Calcular el monto de un capital n = Plazo de $189.00 38 .Monto Simple: El monto o valor futuro se obtiene al sumar los intereses al capital. 000 [1+(11/12)(0. con una tasa de interés de 20% simple anual en un tiempo de 11 meses. r = Tasa Nominal Solución: P = $ 189.20)] F = $ 223.

39

INTERES COMPUESTO
Comparativo entre el interés simple y el
interés compuesto
Capital $ 100.000
Tasa 10% Anual
Tiempo 5 Años

Periodo Interés simple Interés compuesto Diferencia
en años Monto Interes Int. Acumul. Monto Interes Int. Acumul. en intereses
0 0 0 0 0 0
1 110.000 10.000 10.000 110.000 10.000 10.000 0
2 120.000 10.000 20.000 121.000 11.000 21.000 1.000
3 130.000 10.000 30.000 133.100 12.100 33.100 3.100
4 140.000 10.000 40.000 146.410 13.310 46.410 6.410
5 150.000 10.000 50.000 161.051 14.641 61.051 11.051
40

Deducción del Valor Futuro (monto) compuesto con pago simple
Año Cantidad a principio de año Interés ganado durante el año Suma a ser pagada a fin de año

1 P P×i P + P × i = P × (1+i)

2 P × (1 + i) P × (1+i) × i P × (1+i) + P × (1+i) × i = P × (1+i)2

3 P × (1 + i)2 P × (1+i)2 × x P × (1+i)2 + P × (1+i)2 × i = P × (1+i)3

. . . .

. . . .

. . . .

n P × (1 + i)n-1 P × (1+i)n-1 × i P × (1+i)n-1 + P × (1+i)n-1 × i = P × (1+i)n

41

TASA PERIODICA (i): Es aquella tasa que se aplica cuando la tasa nominal esta expresada en términos anuales y los de Capitalización son distintos a un año. r = (1 + i )m -1 42 . i = J/ m Donde: m es el numero de Capitalizaciones en un año. TASA EFECTIVA (r): Es el interés que realmente se esta pagando o cobrando por un dinero prestado o invertido cuando el periodo de Capitalización es distinta a un año.TASA NOMINAL (J): La tasa nominal es aquella que supuestamente se esta pagando o cobrando por un dinero prestado o invertido según sea el caso.

18 (1+r) = (1.643 al final del año 3.000 de hoy equivalen a $1..continuación Caso especial c) Si los $1.18 43 .000 * (1+r)3 = 1.643 (1+r)3 = 1.64 1+r = 1. .64)1/3 r = 0.. ¿Cuál será la tasa de interés anual relevante? S= 1.

 44 .

 45 .

La tasa mínima atractiva de retorno es el porcentaje que se usa para hacer las equivalencias entre dinero de diferentes períodos. que la corporación debe cargar para puesto que es razonable pensar que obtener los fondos de capital necesarios. es la tasa de Para una corporación. el dinero no aceptar o rechazar una alternativa debe invertirse en alguna alternativa siempre será superior al costo si no puede tener rendimiento al promedio ponderado del capital con el menos tan grande como la TMAR. la TMAR descuento derivada del costo de establecida utilizada como criterio para oportunidad del dinero. TIR ≥ TMAR ≥ costo del capital debe satisfacerse para un proyecto aceptado. existan otras alternativas que si Por lo tanto. la desigualdad cumplen con esta condición. 46 .

mercadotecnia. finanzas. ingeniería. Dichas estimaciones se realizan para cada alternativa. La información necesaria para llevar a cabo las estimaciones puede estar disponible en departamentos tales como contabilidad. diseño.Las entradas (ingresos) y salidas (costos) estimadas de dinero reciben el nombre de flujos de efectivo. manufactura. servicios de campo y servicios computacionales. 47 . ventas. La variación esperada de los flujos de efectivo indica una necesidad real de un análisis de sensibilidad. producción. Sin estimaciones del flujo de efectivo durante un periodo establecido resulta imposible llevar a cabo un estudio de financiero.

Flujo de efectivo neto  = ingresos . se adopta un supuesto que simplifica el análisis.salidas de efectivo Puesto que los flujos de efectivo normalmente tienen lugar en puntos variables del tiempo dentro de un periodo de interés.desembolso  = entradas de efectivo . 48 .

Una flecha vertical que apunta hacia arriba indica un flujo de efectivo positivo. No es mas que una representación gráfica de los flujos de efectivo trazados sobre una escala de tiempo.El diagrama de flujo de efectivo constituye una herramienta muy importante en un análisis económico. La dirección de las flechas del diagrama de flujo de efectivo resulta importante. Por el contrario. una flecha que apunta hacia abajo indica un flujo de efectivo negativo. en particular cuando la serie del flujo de efectivo es compleja. 49 .

a partir de un valor único presente con interés compuesto una vez por año (o por periodo). “Nota: interés compuesto se refiere al interés pagado sobre el interés” 50 .El factor fundamental en la matemática financiera es el que determina la cantidad de dinero que se acumula después de años (o periodos).

51 .

FACTOR DE FONDO DE AMORTIZACIÓN El factor de fondo de amortización de una serie uniforme es el reciproco del factor de cantidad compuesta de una serie uniforme:  1  i n  1  1  i n  1 F = A  F = A   i   i  FACTOR DE VALOR DE PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME El factor de valor presente de una serie uniforme es el inverso del factor de recuperación de capital.  1  i   1 n  i 1  i   n P = A n  A=P    i1  i    (1  i )  1 n 52 .

Un gradiente aritmético es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en una cantidad constante. 53 . ya sea ingreso o desembolso. Es decir. el flujo de efectivo. El símbolo G para los gradientes se define como: G = cambio aritmético constante en la magnitud de los ingresos o desembolsos de un periodo al siguiente. cambia por la misma cantidad aritmética cada periodo. G puede ser positivo o negativo.

54 . “r”. es una tasa de interés que no considera la capitalización de intereses.Tasas De Interés Nominal Y Efectiva Comprender y emplear correctamente las tasas de interés efectivas es importante para la práctica de las finanzas personales. La tasa de interés nominal.

1 día.5% mensual x 6 meses Mayor que 1 mes = 9% por medio año = 1.5% mensual x 3 meses Mayor que 1 mes = 4.5% mensual = 1.346% semanal 55 . Por ejemplo.5% mensual x 1 mes Igual a 1 mes = 1.231 mes Menor que 1 mes = 0. la tasa nominal de r = 1. 1 semana. 1 mes.5% mensual x 12 meses Mayor que 1 mes = 18% anual = 1. etcétera.5% trimestral = 1.5% mensual es la misma que cada una de las siguientes tasas: r = 1. trimestre.Tasa De Interés Nominal Y Efectiva Una tasa nominal puede fijarse para cualquier periodo: año. meses.5% mensual x 24 meses Mayor que 1 mes = 36% por un periodo de 2 años = 1.5% mensual x 0.

La tasa de interés efectiva toma en cuenta la acumulación del interés durante el periodo de la tasa nominal correspondiente.Tasa De Interés Nominal Y Efectiva La tasa de interés efectiva es la tasa real aplicable a un periodo de tiempo establecido. 56 . Por lo general. se expresa como tasa anual efectiva ia' pero se puede utilizar cualquier periodo como base.

Periodo de capitalización o composición (PC): es la unidad de tiempo más corta durante la que se paga o gana interés.Tasa De Interés Nominal Y Efectiva Periodo de tiempo: es el periodo en el que se expresa el interés. Frecuencia de composición: es el número de veces que la capitalización m ocurre dentro del periodo de tiempo t 57 . el cual se identifica por el término capitalización (o composición*).

58 .

...... J 0 1 2 3... Son ejemplos de anualidad el pago mensual de la renta de la casa............... por lo general iguales. efectuados a intervalos iguales de tiempo............ el pago mensual por el servicio del servicio de cable.... n R 59 .... los pagos mensuales hechos a la tarjeta de crédito......Una Anualidad es una serie de pagos.....

60 . mensual. semestral. El intervalo de tiempo que transcurre entre el comienzo del primer periodo de renta y el final del último periodo se llama plazo de una anualidad.El intervalo de tiempo entre dos pagos sucesivos se llama periodo de renta. etcétera. Puede ser anual.

las diferidas son aquellas en la cual se aplazan los pagos por un cierto tiempo y las perpetuas los pagos son perpetuos. Diferidas y Perpetuas.Las anualidades se pueden dividir en tres clases de acuerdo al tiempo en que el pago tiene lugar : Vencidas ( u Ordinarias) . En las primeras los pagos se efectúan al fin del periodo de renta. Las Anticipadas al principio del periodo . 61 . Anticipadas.

Anualidades Vencidas u Ordinarias Considere un flujo (R) (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n a una tasa i: Año: 0 1 2 3 n-1 n R R R R R Flujos Actualizados: R (1+r) R (1+r)2 R (1+r)3 R (1+r)n-1 R (1+r)n 62 .

Anualidades Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales que se paga al final de todos los años por un período de tiempo n a una tasa r Año: 0 1 2 3 n-1 n Flujos Actualizados: F1 F1 F1 F1 F1 F1 (1+r) F1 (1+r)2 F1 (1+r)3 F1 (1+r)n-1 F1 (1+r)n 63 .

Anualidades El Valor Actual de esa anualidad (F1) que implica la suma de todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como: 1 1 1 VA  F1 *  F1 * 2  ...  F1 * n  (1  r ) (1  r ) (1  r ) (1  r ) n  1  F1 * r * (1  r ) n n 1  (1  r ) VA  F1 * r 64 .

Anualidades Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene: El Valor Final de una anualidad (F1) que implica la suma de todos esos flujos llevados al periodo n y se define como: n n 1 VF  F1 * (1  r )  F1 * (1  r )  ...  F1  (1  r ) n  1 VF  F1 * r 65 .

508 0. ¿ Cuál fue el valor del préstamo? 1  (1  0.000 *  3.01 66 . Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.01) 24 VA  250.186.

301 0. si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0.000 *  20.000 mensuales.005 67 .5% ¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar? (1  0. su cotización en la AFP será de $20. Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga usted trabajará durante 30 años.090.005) 360 1 VF  20.

5% mensual. La tasa de interés es de 0. Anualidades Ejemplo anualidad: Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.005 Así: F1  20.771 1  (1.005) 68 .000. ¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ? 1  (1  r )  n F1  VA * r Si: VA  F1 * Entonces: r 1  (1  r )  n 0.000.000 y solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo (180 meses).000 * 180  168.

El Valor actual de esa anualidad se define como: F1 VA  r 69 . Anualidades Perpetuidad Considérese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales que se paga a perpetuidad. Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo lo suficientemente grande para considerar los flujos finales como poco relevantes dado que al descontarlos al año 0 son insignificantes.

o tal vez 95 o porqué no 100 años). usando la fórmula de valor actual de una anualidad (no 50.858 0.01 Si vive 95 años: VA=$ 4. Anualidades Ejemplo perpetuidad: Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.957.000 mensuales hasta que muera.976.000.231 Todos muy cercanos a $5 millones 70 .000 Si vive 90 años: VA=$ 4. ¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligación? En rigor. La tasa de interés relevante es de 1% mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga vida” para usted (suponen podría llegar a los 90.803 Si vive 100 años: VA=$ 4.987.000 perpetua) se tendría: VA   5.

Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo lo suficientemente grande para considerar los flujos finales como poco relevantes dado que al descontarlos al año 0 son insignificantes.Perpetuidad Considérese un flujo (R) (anualidad) por montos iguales que se paga a perpetuidad. El Valor actual de esa anualidad se define como: R A i 71 .

000 perpetua) se tendría: Si vive 90 años: VA=$ 4.957. o tal vez 95 o porqué no 100 años). La tasa de interés periodica es de 1% mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga vida” para usted (suponen podría llegar a los 90.000 A  5.Ejemplo perpetuidad: Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.231 Todos muy cercanos a $5 millones 72 .987.000 mensuales Hasta que muera.000.803 Si vive 100 años: VA=$ 4.01 Si vive 95 años: VA=$ 4. usando la fórmula de valor actual de una anualidad (no 50.858 0. ¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder cubrir dicha obligación? En rigor.976.

Que al final de cada periodo se paguen los intereses del capital original. En este caso se dice que hay servicio de intereses. de tal manera que el capital al comienzo del plazo es igual al capital original. Mientras transcurre el periodo de gracia se pueden verificar dos situaciones : 1. El intervalo de tiempo que transcurre entre el momento inicial y el inicio del periodo de pagos se llama periodo de gracia. En este caso. 2. dentro del periodo de gracia. El capital permanece constante durante todo el periodo de gracia. Que los intereses generados se capitalicen en cada periodo. Este periodo se mide utilizando como unidad de tiempo el correspondiente a los periodos de pago. el valor del capital al comienzo del plazo será o igual al capital original más los intereses capitalizados.Anualidades Diferidas Una anualidad diferida es aquella cuyo plazo comienza hasta después de transcurrido un cierto intervalo de tiempo desde el momento en que la operación quedó formalizada. Este momento recibe el nombre de momento inicial. 73 .

A = $ 801.Ejercicio ¿Cuál es el valor actual de una serie de 8 pagos anuales de $ 200 comenzando al inicio del 4to. Año.64 74 . si la tasa efectiva anual es de 10%? Resp.

Construcción de una tabla de amortización de deudas Una tabla de amortización de deudas es una descripción detallada de la evolución de la deuda desde el momento inicial del crédito hasta que es pagado por completo. La descripción incluye el pago regular y su descomposición en intereses y amortización del principal. 75 .

000 a pagar la mitad al contado y el resto en cinco abonos anuales vencidos de igual valor. Usamos la fórmula de anualidades vencidas para obtener el valor de los cinco pago que se deben realizar para amortizar el préstamo. La fórmula es: A R n 1  (1  i ) i 76 . La tasa de interés aplicable es del 8% anual.Ejercicio: Se vende una casa en $ 2.000.

000. 77 .08) 0.08 Cinco pagos anuales de $ 250.000 R 5 =250.456.Aplicando los valores del problema: 1.45 1  (1  0.456.455 liquidan por completo el crédito.

Saldo de la deuda inicial: es el valor de la deuda que falta por pagar al inicio del año indicado en la primera columna. Intereses: es igual al Saldo de la deuda inicial x tasa de interés Amortización de Capital: es igual al pago anual menos intereses. Se calculó con la fórmula indicada.Construimos la tabla de amortización. Pago anual: es la cantidad de dinero que se abona al final del año correspondiente para liquidar el crédito. Saldo de la deuda final: es igual al saldo de la deuda inicial .amortización de capital. 78 . El saldo de la deuda final de un año es igual al saldo de la deuda inicial del año siguiente.

000 12.40 VP = 800 0 1 2 3 4 5 79 .Línea de tiempo -40.000 10.000 0 1 2 3 4 5 Final del año Valor futuro de una cantidad individual VFn = VP x (1 + K)n Cuando la capitalización es anual Línea de tiempo VF5 = $ 1.070.000 6.000 10.000 15.

Composición de una frecuencia mayor a la anual  Composición Semestral  Composición Trimestral  Composición Mensual  Ecuación General para efectuar la composición con una frecuencia mayor a la anual. 80 .

 81 .

 Ejemplo:  Fred Moreno encontró una institución que le pagará un 8% interés por un depósito de $ 1.000.00 ¿Cuánto tendrá después de dos años si la institución le paga intereses con una frecuencia a) Semestral b) Trimestral c) Diaria d) Continua Solución en la pizarra 82 .

) 83 . La tasa efectiva defiere de la tasa nominal en que refleja el impacto de la frecuencia de composición (capitalización. Tasa de interés nominal y efectiva  Tasa de interés nominal (Establecida) Tasa contractual de interés que cobra un prestamista o que promete pagar un prestatario.  Tasa de interés efectiva (Keff) (TE) Tasa de interés que se paga o se gana en realidad.

 Problema Fred Moreno desea determinar la tasa efectiva relacionada con una Tasa de interés nominal del 8% (K=0. cuando la composición (capitalización) del interés tiene una frecuencia. a) Anual b) Semestral c) trimestral 84 .08).

a) Para la capitalización Anual b) Para la capitalización Semestral c) Para la capitalización Trimestral 85 .

 Conclusión: 1) Las tasas de Interés Nominal y efectiva son equivalentes para la composición (capitalización) anual. 2) La tasa de Interés Efectiva se incrementa al aumentar la frecuencia de composición. 86 .

Estos flujos de efectivo pueden ser entradas de rendimientos obtenidos sobre inversiones.El Valor futuro de una anualidad  Anualidad: Es una corriente de flujos de efectivo anuales y equivalentes.000 anualmente al final de cada uno de los próximos cinco años en una cuenta de ahorros que paga el 7% de interés anual. 87 . Ejemplos:  Mollie Carr desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de cinco años si deposita $ 1. o salidas de fondos invertidos para obtener rendimientos futuros.

000 1.90 1.000 1.80 1.74 0 1 2 3 4 5 (Valor futro) 88 .04 1.310.144.070 1.Línea de tiempo 1.225.000 5.000 1.000 1.000 1.750.

000. compuesta al 7% Final Cantidad Nº de años Valor Futuro Factor de Interés del del depositad compuesto al Final del Valor Futuro año a s año 1 $ 1.90 4 1.80 2 1.000 3 1.000 4 1.070.310.000 durante cinco años.750.00 5 1.000 0 1.000 2 1.144.000 1 1.Tabla Nº 1 Valor Futuro de una anualidad de $ 1.74 Valor Futuro de la anualidad después de cinco años 89 .00 5.225.04 3 1.

Formula del Valor futuro de una Anualidad FIVFA= Factor de interés del Valor Futuro de una Anualidad R Renta MDP Monto de pago 90 .

costo de capital o costo de oportunidad. Para calcular estos valores presentes se utiliza una tasa de descuento. Valor Presente de una cantidad individual  Es el valor actual en unidades de medida de una cantidad futura. 91 . también se conoce como rendimiento requerido. Es inverso a la composición del interés. Cantidad de dinero que sería necesario invertir hoy a una tasa de interés determinado durante un periodo especifico para obtener la cantidad futura. El proceso para calcular valores presentes se conoce descuento de flujos de efectivo.- Por el momento lo usaremos como sinónimos.

Si tiene la posibilidad de obtener el 6% sobre sus inversiones con un curso nominal de acontecimientos. ¿Cuánto es lo máximo que debe pagar ahora por esta oportunidad? 92 . Espíritu tiene la oportunidad de recibir $ 300 dentro de un año. Ejemplo:  El Sr.

Cuanto mayor sea el periodo de tiempo.00 . menor será el valor presente.Cuanto mayor sea la tasa de descuento. Que es el valor presente correspondiente de los $ 1. .700. menor ´será el valor presente. El costo de oportunidad de Juan es del 8%. 2) Juan Quispe desea calcular el valor presente de $ 1. 93 .700 que recibirá dentro de ocho años.

recibió la oportunidad de obtener la siguiente corriente mixta de efectivo durante los próximos cinco años.A.. AÑO FLUJO DE EFECTIVOS 1 $ 400 2 800 3 500 4 400 5 300 94 . una empresa fabricante de zapatos. VALOR PRESENTE DE LAS CORRIENTES DE FLUJO DE EFECTIVO Corriente Mixta: Es una corriente de flujos de efectivo que no refleja un patrón particular VALOR PRESENTE DE UNA CORRIENTE MIXTA Se halla el VP de cada uno de los flujos de efectivo por separado y luego se suman todos. La Cía ABC S.

904.Si la empresa debe ganar como mínimo 9% sobre sus inversiones ¿Cuál es la cantidad máxima que debe pagar por esta oportunidad? El valor presente de una corriente mixta de flujos de efectivo AÑO(n) Flujo de efectivo FIVP VALOR PRESENTE (1) (9%) (1) X (2) (2) (3) $ 366.98 5 300 1.97 1 400 673.09 3 500 283.37 4 400 194.34 2 800 386.75 95 .

904.75 por la oportunidad de recibir estos flujos de efectivo.37 194.97 673. porque el pago de esta cantidad proporcionará con exactitud un 9% de rendimiento. 96 .98 La Cía ABC no debe pagar más de $ 1.LÍNEA DE TIEMPO 0 1 2 3 4 5 $ 400 $ 800 $ 500 $ 400 $300 $ 366.09 283.94 386.

794. una pequeña fábrica de juguetes de plástico. MÉTODO LARGO PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD AÑO(n) Flujo de efectivo FIVP VALOR PRESENTE (1) (8% n) (1) X (2) (2) (3) $ 648.52 4 700 476.14 2 700 555.90 97 . VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD EJERCICIOS LABCO COMPANY Plastic COPCO. y la anualidad consiste en flujos de efectivo de $ 700 al año.15 1 700 600. La empresa requiere un rendimiento mínimo del 8% sobre todos las inversiones.68 3 700 514. durante cinco años.41 5 700 2. trata de determinar la máxima cantidad que debe pagar para adquirir una anualidad particular.

n Dado el ejercicio 98 . MÉTODO CORTO PARA CALCULAR EL VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD Factor de Interés del Valor presente de una anualidad K.

000 a una tasa de descuento del 10% 99 . VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD PERPETUIDAD: Una anualidad con una duración infinita que efectúa pagos anuales continuos. Ejemplo: Miguel Espíritu desea determinar el valor presente de una perpetuidad de $ 4.