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Análisis de los Estados Financieros

Análisis Financiero - Concepto

 Diagnóstico que relaciona las diversas


cuentas que forman los EEFF:
Balance General
Estado de Resultados.
 Se emplean índices.
 Permite determinar la situación económica y
financiera de la empresa.
 Evolución: Pasado, presente y futuro.

JOTA
Balance General- Estructura

Activo Corriente (CP) Pasivo Corriente (CP)


Activo No Corriente Pasivo No Corriente
(MP/LP) (MP/LP)
Patrimonio
Total Activo Total Pasivo y Patrimonio

DECISIONES DE DECISIONES DE
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO

JOTA
Estado de resultados - Estructura

Ingresos por Ventas


(-) Costo de ventas
(=) Utilidad bruta de operación
(-) Gastos administrativos y de venta (no producción)
(=) Utilidad bruta antes de intereses e impuestos (UAII)
(-) Intereses y gastos financieros
(=) Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
(=) Utilidad neta del período
 Dividendos a accionistas
 Utilidad retenida

JOTA
¿Para quién es importante el análisis
financiero?

 Para la empresa
 Permite evaluar su situación financiera
como resultado de su gestión.
 Para los acreedores
 Permite conocer la liquidez de la empresa
que garantice la recuperación de
préstamos.
 Para los inversionistas
 Permite conocer la rentabilidad (beneficios
y utilidades) como manifestación de la
estabilidad empresarial. 5

JOTA
Clases de Análisis

 HORIZONTAL
 Análisis de período a período.
 Determina la evolución de la tendencia de
las diversas cuentas de los EEFF.
 VERTICAL
 Análisis de las cuentas dentro del período.
 Determina su composición como parte de
todo el Estado Financiero.
 Expresión
 Se utilizan índices en forma
porcentual (%) o proporcional (0,x)
6
JOTA
Clases de Análisis

VERTICAL

 El análisis vertical es de gran importancia a la hora de


establecer si una empresa tiene una distribución equitativa
de sus activos y de acuerdo a las necesidades financieras y
operativas.
 El objetivo del análisis vertical es determinar qué
porcentaje representa cada rubro y cada cuenta respecto
del activo total, para esto se debe dividir la cuenta o rubro
que se quiere determinar, por el total y luego se procede a
multiplicar por 100.
 En el caso del estado de resultados se calcula el porcentaje
en relación con las ventas netas.

JOTA
Análisis Vertical

JOTA - AF2
8
Análisis Vertical

JOTA - AF2
9
Clases de Análisis
HORIZONTAL
 El análisis de estructura horizontal plantea problemas de
crecimiento desordenado de algunas cuentas, como
también la falta de coordinación con las políticas de la
empresa, lo que se busca es determinar la variación
absoluta o relativa que ha sufrido cada partida de los
estados contables respecto a otro, cuál ha sido el
crecimiento o decrecimiento de una cuenta o rubro en
un período determinado.
 Este análisis permite determinar si el comportamiento de
la empresa en un período ha sido bueno, regular o malo.
 El análisis horizontal, debe centrarse en los cambios
extraordinarios o significativos de cada una de las
cuentas 1
0
JOTA
Análisis Horizontal

FINANCE SA: BALANCES COMPARATIVOS AL 31/12

VARIACIÓN VARIACIÓN (%)


2006 2005 2004 2006/2005 2005/2004 2006/2005 2005/2004
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos 60,0 70,0 70,0 -10,0 0,0 -14,3 0,0
Cuentas por cobrar 40,0 30,0 20,0 10,0 10,0 33,3 50,0
Valoresnegociables 40,0 30,0 10,0 10,0 20,0 33,3 200,0
Inventario 100,0 90,0 100,0 10,0 -10,0 11,1 -10,0
Total activos corrientes 240,0 220,0 200,0 20,0 20,0 9,1 10,0
Instalaciones y equipos 200,0 180,0 170,0 20,0 10,0 11,1 5,9
TOTALACTIVO 440,0 400,0 370,0 40,0 30,0 10,0 8,1

PASIVO
Pasivo corriente 110,8 100,0 104,0 10,8 -4,0 10,8 -3,8
Pasivos a largo plazo 160,0 150,0 140,0 10,0 10,0 6,7 7,1
TOTALPASIVO 270,8 250,0 244,0 20,8 6,0 8,3 2,5

PATRIMONIO
Capital
90,0 90,0 90,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Utilidades retenidas 79,2 60,0 36,0 19,2 24,0 32,0 66,7
TOTALPATRIMONIO 169,2 150,0 126,0 19,2 24,0 12,8 19,0

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 440,0 400,0 370,0 40,0 30,0 10,0 8,1

1
1
JOTA
Análisis Horizontal

FINANCE S.A: RESULTADOSCOMPARATIVOS

VARIACIÓN VARIACIÓN%
2006 2005 2004 2006/2005 2005/2004 2006/2005 2005/2004

Ventas 200,0 220,0 100,0 -20,0 120,0 -9,1 120,0


Devoluciones deventas 40,0 16,0 6,0 24,0 10,0 150,0 166,7
Ventasnetas 160,0 204,0 94,0 -44,0 110,0 -21,6 117,0
CostodeVentas 100,0 120,0 50,0 -20,0 70,0 -16,7 140,0
UtilidadBruta 60,0 84,0 44,0 -24,0 40,0 -28,6 90,9
Gastosoperativos
Gastosdeventas
22,0 26,0 16,0 -4,0 10,0 -15,4 62,5
Gastosadministrativos 8,0 14,0 8,0 -6,0 6,0 -42,9 75,0
Total gastosoperativos 30,0 40,0 24,0 -10,0 16,0 -25,0 66,7
Ingresos de operaciones 30,0 44,0 20,0 -14,0 24,0 -31,8 120,0
Otrosingresos 6,0 0,0 2,0 6,0 -2,0 0,0 -100,0
EBIT 36,0 44,0 22,0 -8,0 22,0 -18,2 100,0
Intereses 4,0 4,0 2,0 0,0 2,0 0,0 100,0

Ingresos antesde impuestos 32,0 40,0 20,0 -8,0 20,0 -20,0 100,0
Impuestos(30%) 9,6 12,0 6,0 -2,4 6,0 -20,0 100,0
Ingresosnetos 22,4 28,0 14,0 -5,6 14,0 -20,0 100,0
1
2
JOTA
Análisis Vertical

https://www.youtube.com/watch?v=ozUVfFEofYI

https://www.youtube.com/watch?v=jgrdZWBISho

JOTA - AF2
13
INDICADORES FINANCIEROS

JOTA 14
RATIOS FINANCIEROS

Los Ratios financieros, también llamados razones


financieras o indicadores financieros, son
coeficientes o razones que proporcionan unidades
contables y financieras de medida y comparación, a
través de las cuales, la relación (por división) entre
sí de dos datos financieros directos, permiten
analizar el estado actual o pasado de una
organización.

JOTA 15
RATIOS FINANCIEROS
Un sistema financiero puede tomar diversas formas. No
obstante es esencial que éste tenga en cuenta las fortalezas
y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la empresa que
prevé tener un incremento en sus ventas, ¿está en
condiciones de soportar el impacto financiero de este
aumento? ¿Por otro lado, su endeudamiento es
provechoso? ¿Los banqueros que deben tomar decisiones
en el otorgamiento de créditos a las empresas, cómo
pueden sustentar sus decisiones?

Las respuestas a estas interrogantes las obtenemos del


análisis de los estados financieros con los ratios o índices

JOTA 16
Empresa Éxito – Balance General
EMPRESA ÉXITO S.A.A.
BALANCE GENERAL
Del 1 de Enero al 31 de Diciembre de 2011 (miles de soles)

2011 2010

ACTIVO
2,713 6,073
Caja y Bancos
Valores negociables 0 0
Cuentas por cobrar comerciales 22,098 15,851
Otras cuentas por cobrar 15,213 17,091
Existencias 140,464 131,392
Gastos pagados por anticipado 6,237 8,089
Total de activos corrie nte s 186,725 178,496
Cuentas por cobrar a largo plazo 0 0
Otras cuentas por cobrar a largo plazo 11,496 14,873
Existencias 32,038 24,524
Inversiones permanentes 27,346 61,722
Inmuebles, maquinarias y equipos (netos) 639,320 667,595
Activo intangible (neto) 48,725 30,461
Total de activos no corrie nte s 758,925 799,175
TOTAL DE ACTIVOS 945,650 977,671

PASIVOS Y PATRIM ONIO


Sobregiros y pagarés bancarios 0 0
Préstamos bancarios 54,946 34,060
Cuentas por pagar comerciales 31,572 30,711
Otras cuentas por pagar 27,749 71,844
Parte corriente de las deudas a largo plazo 27,827 59,751
Total de pas ivos corrie nte s 142,094 196,366
Deudas a largo plazo 15,588 44,936
Impuesto a la renta y participaciones dif eridas 53,489 54,611
Total de pas ivos no corrie nte s 69,077 99,547
Total de Pas ivos 211,171 295,913
PATRIM ONIO NETO 374,803 374,803
Capital
Acciones de inversión 48,416 48,416
Reservas legales 73,853 75,330
Resultados acumulados 237,407 183,209
Total de Patrim onio Ne to 734,479 681,758
17
Total de Pas ivos y Patrim onio Ne to
JOTA 945,650 977,671
Empresa Éxito – Estado de Resultados
EMPRESA ÉXITO S.A.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Del 1 de Enero al 31 de Diciembre de 2011 (miles de soles)

2011 2010

Ingresos operacionales
528,518 524,947
Ventas netas
Otros ingresos operacionales 0 0
Total de ingresos brutos 528,518 524,947
Costo de ventas (operacionales) -234,283 -228,432
Otros costos operacionales 0 0
Total de costos operacionales -234,283 -228,432
Utilidad bruta 294,235 296,515

Gastos operacionales
Gastos de Ventas -15,604 -15,220
Gastos de Administración -140,511 -125,678
Utilidad Operativa (EBIT) 138,120 155,617

Otros ingresos (gastos)


Ingresos financieros 1,545 1,819
Gastos financieros -5,015 -8,637
Otros ingresos 36,205 26,754
Otros gastos -34,805 -23,560
REI 3,414 -3,178
Resultados antes de Gas Ext, Partic. e IR 139,464 148,815
Participación de los trabajadores -11,569 -16,770
Impuesto a la renta -36,582 -36,162
Gastos extraordinarios 0 0 18
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio 91,313 95,883
JOTA
Indicadores Financieros

También denominados RAZONES o RATIOS, y son de


4 tipos:

Índices de Liquidez
Índices de Actividad, Rotación o Eficiencia
Índices de Endeudamiento
Índices de Rentabilidad

19
JOTA
Índices de Liquidez

Miden la capacidad de pago de la empresa para sus


obligaciones a Corto Plazo (1 año) , es decir, el dinero
en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. y
son cinco:

Liquidez o Razón Corriente


Razón de acidez o Prueba ácida
Razón de Efectivo o Tesorería
Prueba defensiva o período de liquidez externa
Capital de Trabajo

20
JOTA
Índice de Liquidez o Razón Corriente
Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qué
proporción de deudas de corto plazo son cubiertas por
elementos del activo, cuya conversión en dinero corresponde
aproximadamente al vencimiento de las deudas.
A mayor índice, mejor es la capacidad de la empresa para
afrontar sus deudas de CP.

Índices de Liquidez = Activo Corriente (Veces) Pasivo


Corriente
Para Éxito SAA : 186 725 / 142 094 = 1,31 veces

Esto quiere decir que el activo corriente es 1,31 veces más grande
que el pasivo corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa
cuenta con UM 1,31 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de
esta razón, mayor será la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.
21
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Razón de acidez o Prueba ácida

Es más exigente que el de Liquidez, sustrae los inventarios.


A mayor índice, mejor la capacidad de pago.
Esta razón se concentra en los activos más líquidos, por lo
que proporciona datos más correctos al analista.

Razón de acidez = Activo Corriente - Inventario (Veces)


Pasivo Corriente

Para Éxito SAA : (186 725 – 140 464) / 142 094 = 0,32 veces

Promedio de la industria = 2.1 veces

22
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Razón de Efectivo o Tesorería
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto
plazo; considera únicamente los activos mantenidos en Caja-
Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de
la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las
demás cuentas del activo corriente

Razón de efectivo = Caja + Bancos (%)


Pasivo Corriente

Para Éxito SAA : 2 713 / 142 094 = 0,0191 veces

Es decir, contamos con el 1.91% de liquidez para operar sin


recurrir a los flujos de venta

23
JOTA
Prueba defensiva

Es el período (días) en el cual la empresa podría funcionar


sobre la base de sus activos líquidos sin acudir a otros
recursos.

Posición defensiva= Activos líquidos (días)


Egresos operativos
diarios presupuestados

Para Éxito SAA : 2 713 / [(15 604 + 140 511)/360] = 6,25 días

24
JOTA
Capital de Trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una
relación entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes;
no es una razón definida en términos de un rubro dividido
por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma
después de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia
entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo
así como el dinero que le queda para poder operar en el día a
día.

Capital de Trabajo = Activos Corrientes – Pasivos Corrientes (Soles)

Para Éxito SAA : 186 725 – 142 094 = 44 631

En nuestro caso, nos está indicando que contamos con


capacidad económica para responder obligaciones con25
terceros. JOTA
Índices de Actividad, Rotación o
Eficiencia

Miden que tan eficientemente la empresa utiliza los activos y


sus recursos en general.
Permiten evaluar los niveles de actividad, relacionados con las
cobranzas, los pagos, niveles de inventario y activos fijos y son
siete:
 Rotación de Cuentas por Cobrar
 Período promedio de cobro
 Rotación de Cuentas por Pagar
 Período promedio de pago
 Rotación de Inventarios
 Período promedio de inventarios
 Rotación de Activo Fijo o Activo Total

26
JOTA
Rotación de Cuentas por Cobrar
Mide el plazo promedio de los créditos que la empresa otorga a
sus clientes.
Permite evaluar la política de créditos y cobranzas. Representa
la liquidez de las Cuentas por Cobrar

Rotación de CxC = Ventas anuales (Veces)


Cuentas x Cobrar

Para Éxito SAA : 528 518 / 22 098 = 23,92

27
JOTA
Período Promedio de Cobro

Indica el tiempo promedio que la empresa debe esperar


antes de recibir efectivo por las ventas al crédito.
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑥 𝐷í𝑎𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜
Periodo Promedio de cobranza = días
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑎𝑢𝑙𝑒

22,098 𝑥 360
Periodo Promedio de cobranza = = 15,05 días
528,518

Para Éxito SAA : = 15,05 días

Las 2 razones de CxC son recíprocas entre sí. Si dividimos 360 días que tiene
el año comercial o bancario entre el período promedio de cobranzas,
obtendremos la rotación de las cuentas por cobrar 23.92 veces al año.
Asimismo, el número de días del año dividido entre el índice de rotación de
las cuentas por cobrar nos da el período promedio de cobranza. Podemos
28
usar indistintamente estos ratios.
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Rotación de Cuentas por Pagar

Mide el plazo promedio en que la empresa paga sus


obligaciones. Número de veces que las CxP se convierten
en efectivo durante el año.

Rotación de CxP = Compras anuales (Veces)


Cuentas x Pagar

Para Éxito SAA : 234 283 / 31 572 = 7,42 veces

29
JOTA
Período Promedio de Pago

Indica el tiempo promedio que la empresa demora en


pagar sus deudas por compras.

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑥 𝐷í𝑎𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜


Periodo Promedio de pagos = días
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠

31,572 𝑥 360
Periodo Promedio de pagos = = 48.51 días
234,283

Para Éxito SAA : 31 572 / (234 283/ 360) = 48,51 días

30
JOTA
Rotación de Inventarios

Refleja el número de veces que el inventario se vende o


gira cada año.
Indica la rapidez con que los inventarios se convierten en
cuentas por cobrar mediante ventas.

Rotación de Inventarios = Costo de Ventas (Veces)


Inventario

Para Éxito SAA : 234 283 / 140 464 = 1,67 veces

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas


por cobrar por medio de las ventas. Mientras más alta sea la
rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa 31
JOTA
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham
Período Promedio de Inventarios

Indica el tiempo promedio (días) que un artículo permanece dentro


del inventario de la empresa.

Período Promedio de Inventario = 360 (días)


Rotación Inventario

Para Éxito SAA : 360 / 1,67 = 215, 57 días

32
JOTA
Rotación de Activo Fijo y Activo Total

Indica la eficiencia en el uso de los activos para generar


ventas.

Rotación de Activo Fijo = Ventas anuales netas (Veces)


Activo fijo Neto

Rotación de Activo Total = Ventas anuales netas (Veces)


Activo Total

Para Éxito SAA : RAF= 528 518 /639 320 = 0,83 veces
RAT= 528 518 / 945 650 = 0,56 veces

RAT: Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 0.56 veces el
valor de la inversión efectuada.
RAF: Es decir, estamos colocando en el mercado 0.83 veces el valor de lo invertido
en activo fijo. 33
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham
JOTA
Índices de Endeudamiento

Permiten conocer la contribución de los propietarios frente a


los fondos proporcionados por los acreedores.

Indica la capacidad de la empresa para cumplir con sus


obligaciones de pago y son cinco:

 Endeudamiento a Corto Plazo (Deuda CP Patrimonio)


 Endeudamiento a Largo Plazo (Deuda LP Patrimonio)
 Endeudamiento Total (Razón Deuda Patrimonio)
 Razón de Deuda (Razón de Endeudamiento)
 Razón de cobertura de intereses

34
JOTA
Endeudamiento a Corto Plazo
(Deuda CP Patrimonio)

Mide la relación entre los fondos a corto plazo aportados por los
acreedores y los recursos aportados por los propietarios.

Mide el palanqueo financiero a corto plazo.

Razón endeudamiento a CP = Pasivo Corriente (veces)


Patrimonio Neto

Para Éxito SAA : 142 094 / 734 479 = 0,19 veces

35
JOTA
Endeudamiento a Largo Plazo
(Deuda LP Patrimonio)

Mide la relación entre los fondos a largo plazo aportados por los
acreedores y los recursos aportados por los propietarios.

Mide el palanqueo financiero a largo plazo.

Razón endeudamiento a LP = Pasivo No Corriente (veces)


Patrimonio Neto

Para Éxito SAA : 69 077 / 734 479 = 0,09 veces

36
JOTA
Endeudamiento Total
(Razón Deuda Patrimonio)
Mide la relación entre los fondos a corto y largo plazo
aportados por los acreedores y los recursos aportados
por los propietarios.
Mide por cada Nuevo Sol aportado por los accionistas
cuántos Nuevos Soles de deuda se tienen.

Razón endeudamiento Total = Pasivo Total (veces)


Patrimonio Neto

Para Éxito SAA : 211 171 / 945 650 = 0,22 veces

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el


dueño(s), hay UM 0.22 centavos o el 22% aportado por los37
JOTA
acreedores.
Razón de deuda
(Razón de Endeudamiento)
Indica la proporción de los activos totales que financian los
acreedores (terceros) de la empresa.
A mayor ratio, mayor grado de endeudamiento y
apalancamiento financiero.

Razón de Deuda = Pasivo Total (%)


Activo Total

Para Éxito SAA : 211 171 / 945 650 = 22 %

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2011, el


22% de los activos totales es financiado por los acreedores y
de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría
un saldo de 78% de su valor, después del pago de las
obligaciones vigentes 38
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Razón de cobertura de intereses

Mide la capacidad de la empresa de poder cumplir con sus


obligaciones de intereses.

Razón de Cobertura de intereses = UAII (EBIT) (veces)


Gastos financieros

Para Éxito SAA : 138 120 / 5 015 = 27,54 veces

Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades


financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa
para atender sus obligaciones derivadas de su deuda

39
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Índices de Rentabilidad

Permiten evaluar la eficiencia operativa de la empresa,


mostrando la rentabilidad con respecto a las ventas y a la
inversión. Son seis:

 Rentabilidad bruta sobre ventas


 Rentabilidad neta después de impuestos sobre ventas
 Rentabilidad neta del patrimonio
 Rentabilidad neta sobre inversión (activos)
 Rentabilidad EBITDA
 Rentabilidad EBITDA Patrimonio

40
JOTA
Rentabilidad bruta sobre ventas

Indica el margen bruto o utilidad bruta sobre las ventas


efectuadas
Rentab. Bruta sobre Ventas = Ventas – Costo Ventas (%)
Ventas
= Utilidad bruta (%)
Ventas

Para Éxito SAA : 294 235 / 528 518 = 55,67%

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de
producción de los bienes vendidos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues
significa que tiene un bajo costo de las mercancías que produce y/ o
vende.
41
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Rentabilidad neta después de
impuestos sobre ventas

Indica el margen obtenido luego de deducir de las ventas todos


los costos, gastos e impuesto a la renta.

Rentab. Neta sobre Ventas = Utilidad neta después impuestos (%)


Ventas Netas

Para Éxito SAA : 91 313 / 528 518 = 17,28%

Esto quiere decir que en el 2011 por cada UM que vendió la


empresa, obtuvo una utilidad de 17.28%. Este ratio permite evaluar
si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de análisis,
está produciendo una adecuada retribución para el empresario.
42
JOTA
Rentabilidad neta del Patrimonio (ROE)

Es la capacidad de generar utilidades con la inversión de


los accionistas, según el valor en libros
Mide el retorno del capital del accionista.

Rentab. Neta del Patrimonio (ROE) = Utilidad neta después impuestos (%)
Patrimonio Neto

Para Éxito SAA : 91 313 / 734 479 = 12,43%

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en


el 2011 genera un rendimiento del 12.43% sobre el
patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para
generar utilidad a favor del propietario 43
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Rentabilidad neta sobre Inversión
(ROA/ROI)

Es la tasa de rendimiento sobre los activos o capacidad generadora


de los activos.
Determina la rentabilidad de las ventas como resultado del empleo
de los activos totales.

Rentab. De la Inversión (ROA/ROI) = Utilidad neta después impuestos (%)


Activo Total

Para Éxito SAA : 91 313 / 945 650 = 9,66%

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2011 en los


activos produjo ese año un rendimiento de 9,66% sobre la
inversión. Indicadores altos expresan un mayor
rendimiento en las ventas y del dinero invertido
44
Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Rentabilidad EBITDA (Earnings Before
Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

Proporciona una fiel imagen de lo que la empresa está


ganando o perdiendo en el núcleo del negocio.

Rentabilidad EBITDA = EBITDA (%)


Ventas netas

45
JOTA
Rentabilidad EBITDA Patrimonio

Mide el EBITDA sobre Patrimonio, es decir, el retorno del


accionista

Rentabilidad EBITDA Patrimonio = EBITDA (%)


Patrimonio neto

46
JOTA
Índices de Mercado

Son medidas utilizadas por algunas empresas cuando cotizan


en Bolsa. Son cuatro:

 Utilidades por acción


 Valor en libros de una acción
 Ratio Precio / Ganancia por acción
 Valorización relativa de una acción

47
JOTA
Utilidades por acción

Determina las utilidades netas que le corresponde a cada


acción común u ordinaria.

Rentabilidad por acción = Utilidad neta después impuestos (Soles/acción)


Acciones comunes (ordinarias)

Suposición: La empresa tiene 41 695 434 acciones comunes

Para Éxito SAA : 91 313 000 / 41 695 434 = 2,19 Soles/acción

Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada


acción común fue de 2,19 Soles

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JOTA
Valor en libros de una acción

Indica el valor de cada acción, suponiendo que todos los activos pueden
liquidarse por su valor en libros, además permite determinar el valor
mínimo de la empresa

Valor en libros por acción = Patrimonio neto (Soles/acción)


Nº Acciones comunes (ordinarias)

Para Éxito SAA : 734 479 000 / 41 695 434 = 17,62


Soles/acción

49
JOTA
Ratio Precio/Ganancia por acción

Indica la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar


por cada Nuevo Sol de ganancia

Ratio Precio/Ganancia = Precio por acción (veces)


Ganancia por acción

Promedio de la industria = 12.5 veces

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Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham JOTA
Valorización relativa de una acción

Indica cuántas veces el valor de cada acción se refleja en el precio


del mercado de dicha acción.
Muestra la subvaluación o sobrevaluación que el mercado hace
con respecto al valor contable

Valorización relativa por acción = Precio mercado de acción (Veces)


Valor de acción en libros

Suponiendo que Precio de mercado de acción = S/.63,15

Para Éxito SAA : 63,15 / 17,62 = 3,586 veces

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JOTA
Los ratios financieros se utilizan como valores de comparación

 Dentro de la misma empresa, relacionando ratios actuales


con históricos.
 Dentro de la misma empresa, relacionando ratios actuales
con presupuestados.
 Con ratios de otra empresa similar.
 Con ratios promedios de la industria

52
JOTA
Razones comparativas y “Benchmarking”

En el análisis de razones se hacen comparaciones: las razones de una


compañía se comparan con las de otras de su misma industria, o sea con
las estadísticas promedio de la industria. Pero como la mayoría de las
compañías, los ejecutivos de MicroDrive van un paso más allá: comparan
además sus razones con las de un grupo más pequeño de las empresas
líderes de la computación. A esta técnica se le llama benchmarking y las
que la aplican.

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Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham
Razones comparativas y “Benchmarking”

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Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham
Aplicaciones y limitaciones del análisis de razones

El análisis de razones lo usan tres grandes grupos:

 Gerentes, que se sirven de ellas para examinar,


controlar y mejorar las actividades de su empresa.
 Analistas de crédito, entre ellos los directores de
crédito bancario y los que clasifican los bonos, que
las estudian para evaluar la capacidad de pago de
una compañía.
 Analistas de acciones, que quieren conocer su
eficiencia, su riesgo y perspectivas de crecimiento.

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Finanzas corporativas, Michael C. Ehrhardt / Eugene F. Brigham
Limitaciones de los ratios
financieros

 No deben ser analizados aisladamente.


 Se debe considerar la inflación y devaluación.
 La información de los EEFF puede estar distorsionada.
 Las comparaciones con empresas similares o líderes
permiten advertir salud de la empresa.
 Tener cuidado con calificaciones valorativas.
 Tener cuidado cuando se “comparan” empresas
grandes y pequeñas.

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JOTA
Ejercicios
Analizar utilizando los principales indicadores financieros los estados financieros que se
muestran:

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