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U.E.

C: FINANZAS INTERNACIONALES
Semana : 3
Tema:
MERCADO DE DIVISAS FUNCIONES
TIPO DE CAMBIO DEVALUACIONES DIRECTO Y
CRUZADO

Docente: Eco. Felipe Delgado Estrada

23/05/2018
MERCADO DE DIVISAS
Una divisa es la moneda de otro país libremente
convertible en el mercado cambiario. Desde el punto de
vista peruano, el dólar estadounidense (USD) es una
divisa. El peso cubano, en cambio, no es una divisa
porque, aun cuando se trata de la moneda de otro país, no
es libremente convertible.
En otras palabras, es el conjunto de mecanismos que facilitan
la conversión de monedas.
Una de las funciones del mercado de divisas es determinar los
precios de diferentes divisas. El precio de una divisa en
términos de otra se llama tipo de cambio.
MERCADO DE DIVISAS
El hecho de que el dólar esté en medio de 85% de las
transacciones en monedas extranjeras implica que
desempeña el papel de moneda vehicular.
El uso del dólar como moneda vehicular no sólo reduce el
número de parejas de monedas, sino que también
aumenta el tamaño y la liquidez de los mercados,
simplifica los procedimientos para los operadores de
divisas y reduce los saldos en diferentes monedas que
necesitan mantener.
Son siete las monedas principales, llamadas the majors,
con las que se realiza 85% de las transacciones.
MERCADO DE DIVISAS
Principales monedas en el mundo
Mercado de Divisas: Funciones

 Transfiere poder de compra(transfiere fondos)


- Es necesario porque las transacciones en
diferentes países con diferentes monedas.
 Provisión de crédito
- El mercado de divisas otorga crédito a través
de instrumentos utilizados para el
financiamiento del comercio.
 Permite reducir el riego de cambio
- Las transacciones internacionales afrontan
riesgos como fluctuaciones en el tipo de
cambio.
Mercado de Divisas: Usuarios
• Broker
- Agente intermediario que se encarga de contactar a
las partes que intervienen en una transacción, se
realizan en diferentes países con diferentes
monedas.
• Dealer
- Operador, actúa como parte principal de toda
transacción comprando o vendiendo por cuenta
propia.
• Individuos, empresas, bancos y gobierno
- Importadores, exportadores, inversionistas a nivel
internacional, bancos comerciales, centrales,
multinacionales.
Mercado de Divisas: Operaciones
• Hedging
- Fijar el tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo
se puede trasladar al bien.
• Arbitraje
- Buscan obtener ganancias como producto de las
diferencias de los precios existentes en los diferentes
mercados sin asumir el riesgo cambiario.
• Especuladores
- Personas o empresas que arriesgan y participan en
el mercado de divisas con la finalidad de obtener
ganancias de cambio.
Tipo de Cambio:
La manera más frecuente de cotizar el tipo de cambio
es en términos europeos, lo cual significa que para
comprar un dólar de Estados Unidos se requiere una
cierta cantidad de unidades de moneda extranjera.
El tipo de cambio en Perú se cotiza en términos
europeos: 3,368 soles por dólar.
El tipo de cambio en términos norteamericanos es la
cantidad de dólares necesaria para comprar una
unidad de moneda extranjera.
En Estados Unidos el tipo de cambio del sol peruano
se cotiza como 0.2969 dólares por sol. Es el precio de
venta del sol peruano.
Tipo de Cambio Directo
El tipo de cambio directo es el precio de una moneda en
términos de otra. El tipo de cambio soles/euro es la
cantidad de soles necesarios para comprar un euro: TC(S/
/EUR) = 3.740
Una manera alternativa de designar el tipo de cambio es
utilizando la letra S (spot):
tipo de cambio cruzados de las principales monedas 2012
Tipo de Cambio:
• Definición
- Es el precio de la moneda de un país, en términos
de otra moneda. Se cotiza en T/C compra(Bid) y tipo
de cambio venta(Ask).
• Tipos de cotización
- Cotización directa.
- Cotización indirecta.
• Tipos de tipo de cambio
- Tipo de cambio Spot.
- Tipo de cambio Forward.
Tipos de Tipo de Cambio:

• Tipo de cambio Spot


- Tipo de cambio de hoy valido para dos días útiles
posteriores a la fecha de transacción

• Tipo de cambio Forward


- Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para
30,60,90 y 180 días.
Tipos de Tipo de Cambio:Cotizaciones a
plazo
• Las cotizaciones a plazo (forward) tienen una prima o un
descuento con respecto a la tasa inmediata (Spot); la
primera significa que el precio futuro es superior al
precio inmediato y el descuento significa que el precio a
plazo es inferior al precio inmediato.
• Ejm: Con S/. 329, 000 se adquieren se adquieren US$
100 000, puede relacionarse directamente ambas
unidades monetarias para obtener el respectivo tipo de
cambio TC S/ /US$ de ambas monedas.
• En el presente caso, al relacionar la primera cantidad
con la segunda, se tiene: 329,000 / $100,000= 3,29 S/ /
US$
Tipo de Cambio Cruzado:

El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una


moneda en términos de otra moneda, pero calculado a
través de una tercera moneda. El tipo de cambio cruzado
soles/euro a través del dólar puede escribirse así:
Si se requieren 3,368 soles para comprar un dólar y cada
euro compra 1,08852 dólares , el tipo de
cambio cruzado soles/euro será: 3,368 × 1.08852 =
3,66613536 soles/EUR.
Cuando se convierte la cotización europea en
estadounidense hay que recordar que el tipo de cambio en
términos norteamericanos a la compra es el inverso del tipo
de cambio en términos europeos a la venta y viceversa.
Tipo de Cambio Cruzado:

• Tipo de cambio existente que se obtiene como


resultado de relacionar los tipos de cambio de estas dos
monedas con respecto a una tercera.
• Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al
US$, la relación entre dos monedas extranjeras se
hallan tomando en cuenta su relación con una tercera
moneda(el US dólar).
• YJ/US$104,69
• FS/US$1,6575
• YJ/FS79,69
Tipo de Cambio Cruzado:

• Tipo de cambio existente que se obtiene como


resultado de relacionar los tipos de cambio de estas dos
monedas con respecto a una tercera.
• Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al
US$, la relación entre dos monedas extranjeras se
hallan tomando en cuenta su relación con una tercera
moneda(el US dólar).
• YJ/US$104,69
• FS/US$1,6575
• YJ/FS79,69
Arbitraje de divisas
• El arbitraje de divisas puede constituir la actividad
principal de algunos agentes de divisas especializados,
pero en la gran mayoría de los casos es una actividad
secundaria de los agentes bancarios y no bancarios,
cuyo giro principal es comprar y vender divisas.
• El arbitraje no implica ningún riesgo para el arbitrajista y
no requiere inversión de capital.
• Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia,
incluso en un mercado eficiente, pero duran poco
tiempo.
• El arbitraje de dos puntos, también conocido como
arbitraje espacial (locational arbitrage), aprovecha la
diferencia de precio de la misma moneda en dos
mercados o dos vendedores en el mismo mercado.
Arbitraje de divisas
• Si el tipo de cambio peso/dólar en México es 11.25 y al
mismo tiempo el tipo de cambio dólar/peso en Nueva
York es 0.0893 (1/11.20), conviene comprar los dólares
en Nueva York y venderlos en México.
• Empezando con 100 millones de pesos, la vuelta
completa produce una ganancia de 446 428 pesos
(0.44% del valor inicial).

• Esta ganancia es muy atractiva, tomando en cuenta que


se produce en unos cuantos minutos y sin ningún riesgo.
En un mercado eficiente este tipo de oportunidades
surge muy raras veces.
Arbitraje de divisas
• Si muchos compran dólares en Nueva York, suben la
demanda de dólares y su precio. Si muchos venden
dólares en México, la oferta de dólares aumenta y el
precio del dólar baja.
• En unos cuantos minutos el arbitraje eliminará la
diferencia de los tipos de cambio en los dos mercados
• El costo de transacción puede reducir el beneficio del
arbitraje, o eliminarlo totalmente.
• Consideremos este último caso. Supongamos que los
tipos de cambio en las dos plazas están como en la
tabla que sigue:
Tipo de cambio de equilibrio
• En un mercado competitivo de una divisa son las
fuerzas del libre mercado las que determinan el tipo de
cambio (precio) de equilibrio entre oferta (vendedores) y
demanda (compradores) de la divisa.
• En la Figura el tipo de cambio de equilibrio es E0, nivel
en donde la curva de oferta intercepta la curva de
demanda de la moneda A. En E0 la cantidad ofertada
por vendedores iguala a la cantidad demandada por
compradores de la divisa A.
• Suponiendo que el tipo de cambio se encuentra por
encima de E0 en el punto E,
Tipo de cambio de equilibrio
• En un mercado competitivo de una divisa son las
fuerzas del libre mercado las que determinan el tipo de
cambio (precio) de equilibrio entre oferta (vendedores) y
demanda (compradores) de la divisa.
• En la Figura el tipo de cambio de equilibrio es E0, nivel
en donde la curva de oferta intercepta la curva de
demanda de la moneda A. En E0 la cantidad ofertada
por vendedores iguala a la cantidad demandada por
compradores de la divisa A.
• Suponiendo que el tipo de cambio se encuentra por
encima de E0 en el punto E,
Tipo de cambio de equilibrio
Sistema de cambio fijo
• Existen diversos sistemas (regímenes) posibles de
regulación de los mercados de divisas por los Estados.
Se les puede clasificar según el grado de control e
intervención que tienen los gobiernos (o bancos
centrales) sobre la determinación del tipo de cambio de
las divisas.
Podemos agrupar estos sistemas en tres categorías:
• Tipo de cambio fijo
• Tipo de cambio flexible
• Fluctuación en banda
Tipo de cambio Fijo
• Es el valor o precio constante de la divisa que establece
oficialmente el banco central de un país.
• El tipo de cambio se mantiene fijo con respecto a una
cantidad determinada de una divisa de reserva (de
referencia), como el US dólar o el euro.
• En este caso, el instituto emisor tiene la obligación de
mantener este valor constante, por lo que se compromete a
intervenir en el mercado de divisas nacional cuando sea
necesario.
• En este sistema, al incremento del tipo de cambio oficial,
hecho por el banco central, se lo conoce como devaluación;
una disminución del tipo de cambio oficial es una
revaluación.
Grafica de Tipo de cambio Fijo
Tipo de cambio Flexible
• El valor de la divisa es fijado en general por las fuerzas del
mercado, sin mayor intervención del banco central. Con
este régimen de flotación libre, un incremento del tipo de
cambio se denomina depreciación y una reducción
apreciación.
• En este régimen constantemente se producen situaciones
de equilibrio en el mercado de divisas.
• Esto no implica que el banco central nunca intervenga, ya
que en ocasiones especiales de crisis sistémicas o globales
puede verse en la necesidad de participar en el mercado de
divisas.
Tipo de cambio Flexible

Donde: el tipo de cambio


Tc: Tipo de cambio de equilibrio y el
Qd: Cantidad volumen de las
Sd: Oferta de divisa transacciones
Dd: Demanda de resultará de la
divisa
libre concurrencia
de oferentes y
demandantes en
el mercado de
divisas, sin
intervención del
estado, y fluctuará
de acuerdo a las
variaciones de la
S y D de divisas.
RIESGO DE CAMBIO

El riesgo de cambio se refiere a la posibilidad de


fluctuaciones en el tipo de cambio.
La posibilidad de perdida económica debido a un cambio
desfavorable del T/C se conoce generalmente como
riesgo cambiario.
Posibilidad de que las variaciones del T/C afecten:
 Flujos de ingresos futuros
 Rentabilidad
Ejemplo: perfil de riesgo del t/c del sol frente al dólar de
una empresa importadora

UTILIDAD

U2

U1

T/C2 T/C1 T/C


Ejemplo: Impacto de la cotización del dólar en los
resultados de la empresa importadora

+
UTILIDAD

Dólar débil(-mn x 1 $) Dólar fuerte(+mn x 1 $)

- UTILIDAD
¿Que hacer?
Identificar con
suficiente anticipación
los movimientos y
tendencias a corto
plazo y largo plazo las
monedas que afectan
sus operaciones.
El objetivo es tomar las
acciones de la firma y
proteger los flujos
financieros.
Efectos de la variación del T/C
• Exposición económica
-Exposición de los flujos de caja futuro
-Pierde valor la empresa por efectos de la variación del
T/C.
• Exposición por transacción
Transacciones realizadas en moneda extranjera pendientes
de pago o cobro.
• Exposición por traslación
Impacto en los EE.FF por la traducción de una moneda a
otra de reporte(o funcional). Dólares y soles por ejemplo.