Está en la página 1de 21

Riesgo – Rentabilidad

Finanzas II

Washington Macías Rendón


Contenido
• Definición de Riesgo
• Definición del Retorno
• Medidas estadísticas de la distribución de Retornos:
▫ Media, varianza, covarianza, correlación

Washington Macías Rendón


Riesgo
• “..la volatilidad de los flujos financieros no esperados..” (P. Jorion, 1979)
• “la probabilidad que tenemos de perder” (Greene, 1979)

Washington Macías Rendón


Riesgo
• Harry Markowitz, pionero de la Teoria Financiera, en su Tesis Doctoral (1952):

“ el inversionista considera la rentabilidad esperada como una cosa deseable, y la varianza


de la rentabilidad como una cosa no deseable”

Washington Macías Rendón


La Gestión de Riesgos
• Consiste en la medición y administración de los riesgos generados en los mercados
financieros:
▫ Medir pérdidas potenciales, o sensibilidad ante algo
▫ Evitar las potenciales pérdidas: dejar de hacer algo.
▫ Aprovechar estratégicamente incertidumbre futura: asumir riesgos moderados, cubrirse.

Washington Macías Rendón


Rentabilidad
• ¿Que es la rentabilidad de un activo?
• En pocas palabras es cuanto me genera o me rinde un activo (acción, título, valor).
• Podemos verlo como la diferencia relativa de los precios en periodos sucesivos.

Pt 1  Pt
Rt 1 
Pt

Washington Macías Rendón


Ejemplo:
• Calcular la rentabilidad de una acción, título o valor cuyo precio en t0= 10 , en t1= 12

Pt 1  Pt
Rt 1 
Pt
• R= 12-10/ 10 = 20%

Washington Macías Rendón


Rentabilidad de una acción cuando hay pago de dividendos

Washington Macías Rendón


Ejemplo
• El 16 de mayo la acción de 3M cierra en un precio de $86.76. Un día después se paga un
dividendo de $0.46 por acción, y al final del día el precio es $84.42. ¿Cuál es la ganancia
por dividendos? ¿Cuál es la ganancia o pérdida de capital? ¿Cuál es el retorno total?

Washington Macías Rendón


Retorno esperado
• Hay dos formas básicas de calcular un retorno esperado:
▫ A partir de escenarios futuros, con su respectiva probabilidad: promedio ponderado (valor
esperado).
▫ A partir de información histórica: promedios simples

Washington Macías Rendón


Estadísticos de la distribución de Retornos
• En base a k escenarios esperados con probabilidades Pi :
• Retorno Esperado:
k
ER    Ri Pi
i 1
• Varianza:
k
   Ri  E R   Pi
2 2

i 1

Washington Macías Rendón


Ejemplo con escenarios probables

Con la siguiente información, calcular la rentabilidad, varianza y


desviación estándar de Supertech y Slowpoke. Los cuatro escenarios
son igualmente posibles.

Probabilidad Rendimientos Supertech Rendimientos de Slowpoke


Ra Rb
Depresión 0.25 -20% 5%
Recesión 0.25 10% 20%
Normal 0.25 30% -12%
Auge 0.25 50% 9%

Washington Macías Rendón


Rendimientos
• Rendimiento Esperado Supertech:
• Ra= 0.25 * -20% + 0.25* 10% + 0.25 *30% + 0.25 * 50%
• Ra= 17.5%

• Rendimiento Esperado Slowpoke:


• Rb= 0.25 * 5% + 0.25* 20% + 0.25 *-12% + 0.25 * 9%
• Ra= 5.5%

Washington Macías Rendón


Varianza y Desviación Estándar
k
• Para aplicar la fórmula siguiente:
 2   Ri  E R  2 Pi
i 1

Elevado al Elevado al
Escenarios Probabilidad Rendimientos A Diferencia cuadrado Rendimientos B Diferencia cuadrado

Ra Rb

Depresión 0.25 -20% -38% 4% 5% -1% 6.25E-06

Recesión 0.25 10% -8% 0% 20% 15% 0.00525625

Normal 0.25 30% 13% 0% -12% -18% 0.00765625

Auge 0.25 50% 33% 3% 9% 4% 0.00030625

Washington Macías Rendón


Varianza y Desviación Estándar

Ra Rb

Rentabilidad 0.175 0.055

Varianza 0.066875 0.013225

Desviación 0.25860201 0.115

Washington Macías Rendón


Varianza y Desviación Estándar
• La varianza y la desviación estándar miden la variabilidad (riesgo)con respecto al
promedio de cada uno de los títulos o acciones.

Washington Macías Rendón


Ejercicio individual

• .

Probabilidad Rendimientos A Rendimientos B


Ra Rb
Depresión 0.2 -10% 15%
Recesión 0.25 10% 25%
Normal 0.3 35% -10%
Auge 0.25 5% 7%

• Tiempo: 10 minutos

Washington Macías Rendón


Rentabilidad y varianza de un activo con datos históricos

R t
R1  R2  ...  RT
R t 1

T T

T
ˆ   Rt  R 
2 1 2

T t 1

Washington Macías Rendón


Ejemplo con datos históricos
• Visitar la página http://finance.yahoo.com
• Buscar donde dice precios históricos y buscar los precios históricos de 3 diferentes
acciones y calcular los retornos y varianzas de dichas serie de datos. (SEMANALES,
desde enero 2017)
• Ver Excel

Washington Macías Rendón


Covarianza y Correlación
• Se desea medir la relación entre el rendimiento de una acción y otra.
• La covarianza y la correlación miden la forma en la que se relacionan los títulos.

• Covarianza:
 AB   RA,i  RA RB,i  RB pi
i
• Correlación:
 AB
 AB 
 A * B

Washington Macías Rendón


Correlación
• Correlación positiva – los rendimientos del valor de A y B son mayores que el promedio
al mismo tiempo.
• Correlación negativa – los valores de A y B tienen rendimientos mayores o menores que
el promedio en forma opuesta.
• Correlación cero – los rendimientos de A no tienen nada que ver con los de B.

Washington Macías Rendón