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Facultad de Ingeniería y Arquitectura

Curso : Teoría Económica II


Sem. Acad. : I - 2011 Ciclo : II

Profesor : Econ. Jaime Caparachín C.

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El Producto Bruto Interno (PBI)

Es el valor total de la producción corriente de Bienes y Servicios


finales producidos dentro un territorio sin importar si las empresas son nacionales
o extranjeras en un periodo determinado de tiempo (un año). El PBI incluye la
suma total del valor de los bienes y Servicios en una sola estadística de la
producción global valorados a precio de mercado dicho valor se expresa
generalmente en unidades monetarias.
Producto, se refiere al valor agregado es decir a los Bienes y Servicios finales.
Interno, se refiere a que es la producción dentro de las fronteras de un país.
Bruto, porque no se toma en cuenta la depreciación de los bienes de capital
que se emplearon en la fabricación de las Bienes y Servicios.

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Para calcular el PBI se debe tener en cuenta la sutileza de ciertos conceptos:
 Cuando se habla de producción corriente de Bienes y Servicios
estamos hablando solo de la producción obtenida en el periodo del
que se esta midiendo es decir se excluye las transacciones bienes y
servicios de Periodos anteriores. Por ejemplo:
Las viviendas construidas en otros periodos no forman parte del
PBI pero sí la construcción de nuevas viviendas, en la compra y venta
de viviendas ya existentes contabilizaremos solo las comisiones de
los agentes debido a que se ofrecen el servicio en el periodo del que
se esta midiendo.
2. Cuando se especifica que son los bienes y servicios finales se hace
para evitar la doble contabilización es decir que no pueden ser
contabilizados los insumos o las materias primas. Ejemplo:
Si elaboramos pan, para calcular el PBI solo se contabilizara el
precio final del producto y se dejara de contabilizar los insumos
(harina, levadura,manteca, etc..).
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Cuando hablamos de precios de Mercado nos referimos a los precios de
los productos incluido los impuestos indirectos tales como, el IGV o en
algunos productos el impuesto selectivo al consumo y por lo tanto Pxd 
PXs quiere decir que el precio que cobran las empresas es menor al precio
que pagan los consumidores por los bienes y servicios.

Métodos para calcular el PBI

Existen 3 métodos teóricos equivalentes de calcular el PBI.


1. Método del Producto o del Gasto.

2. Método del valor Agregado.

3. Método del Ingreso.


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1. Método del Producto o del Gasto
Se contabiliza sumando el gasto que se da en los diferentes
sectores; gasto de las familias que es el consumo (C), el gasto de las
empresas que es la inversión (I), el gasto de gobierno (G), las
exportaciones (X) y las importaciones (M).
PBI = C + I + G + X - M
2. Método del valor agregado
Se define el Valor Agregado (VA) como aquel valor que se
añade a la materia prima o bien intermedio parar transformarlo en
producto final. El PBI calculado por este método, considera la suma solo
del valor que se agrega (valor Nuevo) a las diversas etapas de
producción y de todos los sectores de la economía.De este modo se evita
duplicar el valor del bien intermedio o de la materia prima en el valor de
la producción final.
Ex. En la producción de una casaca de cuero
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Calculo del PBI según el método del Valor
Agregado:

El cuero de vaca (Sector Agropecuario) 100


Servicio de Curtido (Sector Servicio) 50
Confección (Sector Industrial) 50

Valor Agregado Bruto o PBI 200

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3. Método del ingreso :

El PBI también puede ser calculado como la suma de todas las


compras finales en la economía que es equivalente al ingreso de los
asalariados, las ventas de las empresas y los impuestos del estado
La diferencia entre el valor total de la producción menos los
Bienes Intermedios tiene uno de los tres destinos siguientes:
- Los trabajadores en forma de sueldos.
- Las empresas en forma de Ventas.
- El estado en forma de Impuestos.

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PBI Nominal v/s PBI Real
El PBI es medido en términos monetarios por ello la inflación
puede hacer que el calculo nominal del PBI sea mayor de un año a otro y
que sin embargo el PBI real no haya variado.
Para solucionar este problema se quitara la inflación de nuestros
cálculos ello se hace calculando el PBI real deflactado que no es otra
cosa que el PBI nominal a través de un índice de precios.

PBI Percapita
El PBI percapita es el PBI por cada persona y se calcula
dividiendo el valor del PBI entre el número de habitantes del País.

Valor del PBI


PBI Percápita =
Numero Habitantes
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Que está Mal en el PBI

- No tiene en cuenta la depreciación del capital . Ejemplo:


Ex. Un país puede aumentar su PBI explotando en forma
intensiva algún recurso Natural pero el capital del país disminuiría y
dejaría para las generaciones futuras menos capital.
- No tiene en cuenta las externalidades negativas que algunas
actividades productivas generan . Ejemplo:
Contaminación ambiental de los suelos , aire y aguas.
- El PBI percapita no tiene en cuenta la distribución del ingreso, este
indicador nos dice que todos tenemos igual distribución del ingreso
pero en la realidad esto no es así. Por lo tanto el PBI no es un buen
indicador del desarrollo de un país por ello las Naciones Unidas dejo
considerarla en 1 992 para crear uno nuevo como es el “IDH” índice de
desarrollo humano.
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- El PBI no contabiliza ciertas actividades productivas que incrementan
el bienestar pero que generan transacciones son la producción de las
economías sumergidas como:
. La siembra o la explotación de recurso para auto consumo
. Las remesas y los giros delos familiares que viven en el
exterior.
. La producción ilegal como el narcotráfico .
. El trabajo de las amas de casa.
. El trabajo de la familia en el negocio familiar.
La magnitud de las economías sumergidas en el PBI son difíciles de
estimar debido a su naturaleza. En el Perú las cifras mas
moderadas son del 10 al 12% y las mas atrevidas nos hablan de un 35%.
- Ignoran el endeudamiento externo. El PBI de un país se incrementara
si el gobierno o las empresas dentro del país toman prestamos del
extranjero pero el PBI disminuiría en periodos futuros con el pago de la
deuda. http://jaimecaparachin.pbworks.com 10
El Producto Nacional Bruto ( PNB )
Mide el valor total de la producción corriente de Bs y Ss finales de los
ciudadanos de un país sin importar si la producción se realiza dentro o fuera del
territorio nacional.
PNB v/s PBI
La diferencia entre el PNB y PBI es el saldo neto de los factores. El PBI mide la
producción en el interior del país sin importar si los factores de producción son o
no de propiedad nacional. El PNB mide la producción de los factores de
propiedad nacional sin importar si la producción se realiza dentro o fuera del
país.

PBI FNT Factores Nacionales en el Territorio PBI = FNT + FXT


FXT Factores Extranjeros en el Territorio

FNT Factores Nacionales en el Territorio


PNB FNX Factores Nacionales en el Extranjero PNB = FNT + FNX

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PBI – PNB = Saldo Neto de Factores

FNT + FXT – (FNT + FNX) = Saldo Neto de Factores

FXT – FNX = Saldo Neto de Factores

* Para los países Sub-desarrollados es mas conveniente medir el PBI


porque de esta manera no descontaran la producción extranjera dentro
de su territorio en el caso del país las estimaciones bordean entre 30% al
40% de producción extranjera en los cálculos de PBI peruano.

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EL DINERO
El dinero es un objeto digno de confianza que todos convienen
en aceptar como pago de una transacción. En una economía de
mercado es el medio que permite la circulación de mercancías y la
evolución del dinero está íntimamente relacionado con el comercio.
Las formas que actualmente toma el dinero como las monedas y
billetes del banco central de reserva ,las tarjetas de los depósitos a la
vista, las tarjetas de crédito, los cheques, los cheques de viajero
(traveller checks), son relativamente recientes, anteriormente no existía
el dinero, y durante muchos siglos el intercambio de mercancías se
daba a través del trueque lo cual era inexacto incomodo y costoso.
Después aparecieron las primeras formas de dinero para facilitar
el comercio y la homogeneización en la cuantificacion de sus mercancías
para ello empleados otros tipos de mercancías como, el ganado, la sal,
el tabaco, el whisky, los metales, piedras preciosas, etc..
Ex : En la Iliada de Homero el valor de las cosas eran expresadas en
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términos de cabeza de ganado. La armadura de Diomedes costaba solo
diez bueyes pero la armadura de Agamenon “el rey de los
hombres” costaba 100 bueyes.
Pero aun estas formas de dinero siguen siendo inexactas
incomodas y costosas en su transporte.
Posteriormente estas formas de dinero evolucionaron a las
primeras monedas acuñadas que garantizaban su calidad y peso de allí
que sus nombres de algunas monedas refleja esa característica.
Ejemplo: El talento, electrum, la Libra, etc..
Finalmente gracias a los comerciantes venecianos que
desarrollaron la banca con sus certificados de deposito sin saberlo
estaban dando origen al papel moneda.
Objetivo Fundamental del Dinero
Podemos resumir todo lo dicho anteriormente diciendo cual es el
objetivo fundamental del dinero ó cual es su razón de ser:
“ El dinero es el medio que permite y simplifica la circulación de las
mercancías y el desarrollo del comercio”.
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Funciones del Dinero
En uno de los tratados mas completos sobre el dinero se
definió como aquel bien en el cual se expresan las deudas y los
precios de las mercancías así como el poder general de compra. Si
bien es cierto que no existe un consenso sobre la definición de dinero
existe sin embargo un amplio consenso respecto a las tres funciones
básicas que cumple el dinero después de todo “ El dinero es lo que
hace el dinero”, como dijo Milton Friedman uno de los burus de la
economía Americana dijo “money is what money does”.

a) Servir como unidad de pago.


b) Servir como deposito de valor.
c) Servir como unidad de cuenta o medida.

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a) Unidad de Pago: Es la función mas importante pues permite la
circulación de mercancías. Si las personas y las empresas demandan
dinero es porque tienen que comprar una serie de bienes y servicios
que le son necesarios para satisfacer sus necesidades u organizar el
proceso productivo respectivamente.
La existencia de un medio de pago socialmente aceptado
permite que cualquier persona este dispuesta a recibirlo en cualquier
momento por su mercancía pues tiene la certeza que en el momento
que lo desee podrá cambiarlos por otras mercancías.De esta forma el
dinero permite superar la dificultad inherente a una economía de trueque
que era la doble coincidencia de necesidades.
b) Deposito de Valor : Las familias y las empresas también demandan
dinero con motivos especulatorios es decir, el dinero no es sino la forma
más liquida de transferir poder de compra hacia el futuro. Si bien esta
función también puede ser cubierta por otros activos financieros o
reales, solo el dinero goza de las ventajas ser liquido, es decir de ser
aceptado como medio de pago en cualquier momento. Esta ventaja se
ve obviamente debilitada en épocas inflacionarias donde el dinero va
perdiendo su valor.
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c) Unidad de Cuenta o Medida : Para facilitar el intercambio de
bienes y servicios es indispensable la existencia de una medida común
de valor que permita un intercambio menos complicado.El dinero gracias
a su homogeneidad simplifica las transacciones al permitir que todos los
precios puedan ser expresados en una misma unidad.

Valor del Dinero


Valor Nominal o Legal : Es el valor que figura en el billete o moneda y
que es socialmente aceptado.
Valor Intrínseco o real : Es el valor con el que está hecho la moneda o
billete, por lo general se considera su valor de acuñación o impresión
El Respaldo de las Monedas y Billetes
En sus inicios las primeras monedas tenían la propiedad que su
valor intrínseco era igual a su valor nominal y los billetes estaban
respaldados o garantizados por si mismos o por los depósitos de bancos,
ciudades y reinos pero dichos respaldos no tenia mayor garantía por lo
que se presto para los frecuentes fraudes.
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Para muestra un botón.
En 1 716 un inmigrante escocés llamado Jhon Law fundo el
Banco Royale en París, estaba facultado para emitir billetes de curso
legal respaldados por la “Compañía Mississipi” empresa dedicada a
buscar oro en los EEUU. En realidad fue un fraude porque dichos
recursos eran utilizados para financiar al gobierno Francés, muchas
fortunas quedaron arruinadas cuando este banco quebró. Hasta hoy en
día se recuerda la mala experiencia en las canciones populares que
dicen que el dinero de Law era empleado para el uso mas innoble que
pueda darse al papel.
Pero una experiencia distinta se daba por esos años en
Inglaterra, en 1 694 otro escocés Willian Paterson, fundo el Banco de
Inglaterra. A diferencia este Banco supo ganarse una buena reputación
por su manejo serio y responsable. Pero fue recién en 1 844 que Sir
Robert Peel le puso una camisa de fuerza emitiendo la famosa ley
“Bank charter Act” mediante esta ley el banco solo podía emitir mas
billetes si estos están respaldados por oro y plata en no mas de cuarta
parte del oro en su caja fuerte se dio inicio al primer BCR y al sistema
patrón oro que era el respaldo de las monedas y billetes emitidos pero
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este sistema pronto seria insostenible. Hoy en día el respaldo de las
monedas y billetes en circulación dentro de un país esta dado por su
nivel de producción y un buen manejo técnico a este dinero se le
conoce como dinero fiduciario( dinero sin respaldo). Todo sistema
económico es un continuo proceso de producción – consumo siendo
necesario asignar la producción entre los agentes participantes, en una
economía de mercado esta asignación se hace a través del dinero.
Desde este punto de vista, el dinero es un objeto que asegura a su
poseedor una parte de la producción cuyo valor monetario es igual al
monto del dinero que posee. Bajo este análisis surge la teoría
cuantitativa del dinero que en sus inicios lo desarrollo Irving Fisher de la
Universidad de Yale bajo el enfoque de transacciones (MV=PT) pero que
con el tiempo evoluciono a la ecuación que hoy conocemos.

M V = P Q

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Ecuación Cuantitativa

M = Masa Monetaria (Stock dinero).

MV = PQ V = Velocidad Rotación.

P = Precio por unidad.

Q = Producción (PBI)

Donde MV representa el flujo monetario de todos los gastos de los


miembros de una sociedad y PQ representa el valor nominal de los flujos
reales que no es otra cosa que el ingreso nacional (Y = PQ)

M V = P Q
Flujo Flujo
Monetario Real

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Flujos Reales y Monetarios
MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS
Demanda
Bienes y Ss
LOS CONSUMIDORES PAGAN por bienes y servicios
(Flujo Monetario)
$ EMPRESAS ENTREGA bienes y servicios
$
(Flujo Real)
EL DINERO asegura a su poseedor la propiedad de una parte
de la producción de la economía, cuyo valor monetario es
igual al monto del dinero que se posee

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FAMILIAS EMPRESAS
FAMILIAS ENTREGAN factores productivos
(FLUJO REAL)
$ LAS EMPRESAS PAGAN por los factores productivos
$
(Flujo Monetario) Demanda
Factores
MERCADO DE FACTORES

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Niveles de Dinero según su Liquidez

1. C = Circulante = Billetes y Monedas


2. M1 = C + Depósito a la vista (cta. cte.)
3. M2 = M1 + Depósito de ahorro (DA)
4. M3 = M2 + Depósito a plazo (DP)
5. M4 = DA + DP + CUASIDINERO

CUASIDINERO, Son otros activos menos líquidos que el dinero, que


directamente no pueden ser usados como medio de pago como; bonos, letras,
pagares, etc.

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La Inflación
La inflación puede ser definida como un proceso de aumento
continuo y generalizado en el nivel de precios de los bienes y servicios
de toda la economía . La inflación afecta el funcionamiento de todo el
sistema económico pero debemos precisar que la inflación a sí como la
fiebre, no es una enfermedad, es un síntoma y en este caso un reflejo de
un problema real que subsiste.

El Dinero e Inflación. Una alternativa quizás mas interesante de


enfocar la inflación es viendola como un proceso de deterioro continuo
del valor del dinero. Los efectos reales de la inflación serian mas bien
consecuencias de la importancia del papel que juega el dinero en el
sistema económico. Sabemos que los agentes económicos demandan
dinero por las tres funciones que cumplen en la economía, como; medio
de pago, deposito de valor y unidad de cuenta.
En un proceso donde el dinero va perdiendo progresivamente
su valor, afectara necesariamente a cada una de las tres funciones y
en consecuencia al objetivo del fundamental del dinero.
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La primera función del dinero que se ve afectada por la inflación
es en su papel de deposito de valor, que es sustituido por otros
activos que pueden cumplir mejor esta función,como es el caso de las
monedas extranjeras (dólares, euros, yenes, etc.), bonos, acciones,
mercancías, etc. Cuando la inflación llega a niveles insostenibles, los
agentes tienden a “huir del dinero local” y reemplazar su función de
medio de pago con otras monedas extranjeras “fuertes” a luz de los
últimos procesos hiper-inflacionarios en América latina fue el “Dólar” la
moneda extranjera que cumplió dicha función. Paralelamente a esto es
muy probable que su función como unidad de cuenta también sea
reemplazada por la moneda extranjera .
Ya es un fenómeno típico de las economías con alta inflación el
hecho de que la gente, comience a contabilizar los precios en dólares.
Como el precio del dólar se reajusta diariamente,e incluso hora por hora,
los agentes no hacen sino reajustar sus precios diariamente siguiendo el
curso de la inflación. Bolivia 1 985, Perú 1 989.
Esta relación entre la inflación y el dinero ha llevado a muchos
economistas a ver la inflación como un fenómeno netamente monetario.
De ahí que muchos estén de acuerdo con Milton Friedman al señalar
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Que “ la inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno
monetario y solo puede ser producida por un aumento rápido en la
cantidad de dinero con respecto a la producción”.
En un contexto de mercado, la inflación es el deterioro del poder
de compra del dinero , no seria si no el resultado de un exceso de oferta
en el sector monetario es decir en un aumento del stock de dinero mas
rápido que su demanda, que en última instancia depende del nivel de
actividad de la economía.

ENFOQUES DE LA INFLACIÓN.
a) ENFOQUE DE INFLACIÓN POR DEMANDA
Este enfoque sostenido por los monetaristas que argumentan
que la causa básica de la inflación se encuentra en un crecimiento
monetario excesivo, es decir una expansión monetaria por encima de la
tasa de crecimiento de la producción real (asumimos una producción
constante)
V M = P Q
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Un incrementos en la masa monetaria produce una presión en la
demanda agregada que se expande y que termina empujando los
precios hacia arriba.
Nivel
General
Precios S0

P1

P0
D1

D0

Q0 Q1 PBI

b) ENFOQUE DE LA INFLACIÓN POR COSTOS.


Este enfoque atribuye las causa de la inflación a perturbaciones
no monetarias por el lado de la oferta que elevan los costos de
producción por ende producen aumentos en los precios.

V M = P Q
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Los costos de producción se elevan básicamente por el incremento en
los precios de la mano de obra (sueldos y salarios) y por el incremento
en el precio de las materias primas que hacen que la curva de oferta se
contraiga empujando los precios hacia arriba.
Nivel
General S1
Precios S0

P1

P0

D0

Q1 Q0 PBI
En la década de los 50 y 60 del siglo pasado la causa de la
inflación habrían sido los sindicatos que presionaron por un incremento
de los sueldos y salario. Durante la década de los 70 el causante habría
sido la conformación de la OPEP (Organización de Países Exportadores
de Petróleo) que presiono al incremento del precio internacional del
barril del petróleo. http://jaimecaparachin.pbworks.com 27
c) ENFOQUE ESTRUCTURALISTA DE LA INFLACIÓN.
En las décadas del 50 y 60, la Comisión Económica Para
América Latina (CEPAL) argumento otros factores también asociados
al lado de la oferta, como la rigidez de la oferta agrícola, originada por
la estructura de propiedad de la tierra y la tendencia al déficit en la
balanza de pagos, originada por el deterioro en los términos de
intercambio. Ambos problemas tenían un carácter estructural, en el
lenguaje de la CEPAL y se manifiestan con especial fuerza en los
periodos de expansión económica.
Ante un crecimiento de la producción y el empleo que provenía
casi siempre del sector urbano, aumentaba la demanda de alimentos y
de bienes e insumos importados. Sin embargo por la rigidez de la
oferta del sector agrícola y la incapacidad del sector exportador parar
aportar mas divisas, esta expansión económica terminaba
conduciendo inevitablemente a un incremento en el precio de los
alimentos y en el tipo de cambio y ello producía un incremento
generalizado de los precios de los bienes y servicios.

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Algunos conceptos relacionados con la inflación:

Hiperinflación: Cuando la tasa de inflación mensual es bastante alta


mayor a 60%, en estas situaciones el publico huye de la moneda
oficial y lo sustituye con otras monedas “fuertes”.
Deflación: Es un proceso contrario a la inflación, que se caracteriza
por un descenso o disminución en el nivel general de precios.
Estanflación: Es aquella situación económica en que coincide una
elevada inflación con el estancamiento o recesión de la actividad
económica .
El señoreaje: Es la capacidad que tiene los países para crear dinero y
con ello generarse ingresos como efecto de su poder monopólico para
emitir billetes y monedas.

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Banco Central de Reserva (BCR)
El banco Central de Reserva (BCR) es una persona jurídica de
derecho público con autonomía de su ley orgánica, gobernado por
un directorio de 7miembros. El poder ejecutivo designa a cuatro
entre ellos al presidente. El congreso ratifica al presidente del BCR
y elige a los otros tres restantes. El BCR es la autoridad monetaria
con facultad exclusiva del estado en la emisión de billetes y
monedas.

Funciones del BCR


a) Regular la moneda y el crédito del sistema financiero.
b) Defender la estabilidad monetaria a través de las operaciones de
mercado abierto.
c) Administrar las Reservas Internacionales.
d) Informar periódica y exactamente sobre el estado de las finanzas
nacionales bajo responsabilidad de su directorio.
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LA FUNCIÓN PRINCIPAL DEL BCR
De una manera sencilla podemos afirmar que la función
principal del BCR es proporcionar la cantidad de medios de
pago necesarios para que la economía funcione normalmente
de acuerdo a los objetivos de política económica previamente
establecidos.
Para cumplir con estos objetivos, el BCR tiene que estar
determinando continuamente la cantidad de dinero que
necesita la economía, a si como la velocidad de circulación de
la misma para determinar el nivel de emisión primaria y la
expansión del dinero.

EL BALANCE SIMPLIFICADO DEL BCR


El balance simplificado de BCR para fines de análisis
monetario es el siguiente.

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Balance Simplificado BCR

Activos Pasivos
1. Reservas internacionales 1. Billetes y monedas emitidos
netas (RIN) (oro y (C)
dólares)

2. Crédito interno al sector 2. Depósitos de los bancos en


publico bóvedas de BCR (R)

3. Crédito interno al sector


privado

Total Activos = RIN + CI Total = C + R

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Instrumentos de Política Monetaria.

La política monetaria consiste en el control que hace el BCR


sobre la oferta monetaria con la aplicación coherente y deliberada de
una serie de instrumentos para alcanzar objetivos de política
económica. A continuación citaremos las más importantes:
- La tasa de encaje legal, Es la reserva legal que los bancos están
obligado a tener en sus bóvedas por los depósitos de ahorro
(porcentaje de los depósitos) para salvaguardar la liquidez de estos
en el cumplimiento de sus obligaciones con el publico. un aumento
reduce y un incremento aumenta la disponibilidad de dinero liquido del
sistema bancario.
- El tipo de cambio, Es necesario precisar que en el Perú la política
cambiaria es de fluctuación sucia es decir que el mercado fija el tipo de
cambio pero la autoridad monetaria interviene cuando sube o baja
demasiado para no perjudicar algunos sectores económicos.

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-Operaciones de mercado abierto, se hacen comprando o vendiendo
papeles de deuda en la bolsa los más conocidos son los bonos del
tesoro peruano. Con este instrumento es posible expandir la cantidad
de dinero en la economía.
- Crédito Interno, se le conoce también como operaciones de
redescuento . Son los prestamos que el BCR otorga al sector publico y
al sistema financiero, su objetivo es inyectarle liquidez temporal al
sistema financiero con este instrumento es posible expandir la cantidad
de dinero. Una operación contraria es la de descuento.
- La tasa de interés, en el Perú era un instrumento muy usado por la
autoridad monetaria para expandir o contraer la cantidad de dinero, hoy
en día este instrumento ya no se usa debido a que el BCR ya no fija las
tasas de interés, se ha dejado a la libre interacción de la oferta y la
demanda es decir al mercado.

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EL MULTIPLICADOR DE LA BASE MONETARÍA
El BCR tiene el monopolio de emitir billetes y monedadas pero
no es el único organismo capaz de crear dinero. Los bancos comerciales
tiene el privilegio de creara dinero, se llama “creación secundaría”, que
es la capacidad que tienen los bancos de multiplicar el dinero a través de
los prestamos y la emisión de cheques que el publico puede girar contra
el saldo de sus depósitos en cuenta corriente.
Ex: Si suponemos que la tasa de encaje es 10% (r=10%) y la
cantidad de circulante que dispone un banco es 100 u.m. (B=100)
entonces:
Banco Comercial “X” Banco Comercial “Y”
Activo Pasivo Activo Pasivo
Reserva 10 Dep. vista 100
Préstamo 100 Capital 100
Préstamo 90

Banco Comercial “Z”


Banco Comercial “W”
Activo Pasivo
Activo Pasivo
Reserva 9 Dep.vista 90
Reserva 8.1 Dep. vista 81
Préstamo 81
Préstamo 72.9

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En síntesis, con una base monetaria de 100, los bancos comerciales
pueden aumentar la cantidad de dinero (M) de la siguiente forma;
100 + 90 + 81 + 72.9 +……+ 0 = 1 000 = (10) 100 , Formalizando tendríamos:

M1 ... ( 1 ) M1 = Dinero
M1 = m . B despejando m= m = multiplicador
B B = Base monetaria
“m” multiplicador bancario es el coeficiente que indica la
capacidad que tienen los bancos comerciales de crear dinero. Otra forma de
hallar M1 es dividir la base monetaria entre la tasa de encaje ( r )

B …(2)
B/r
M1 = Reemplazando (2) en (1) m=
r B

1 Gracias ha esta identidad podemos a preciar que existe


m= relación inversa entre el multiplicador y la tasa de encaje.
r

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EL MERCADO DE CAPITALES
En toda economía de mercado existe algunos agentes
económicos a quienes les sobra el dinero (agentes superavitarios) y a
quien le falta (agentes deficitarios).Los agentes deficitarios estarían
dispuestos a pagar algún precio con tal de conseguir el dinero que
necesitan, mientras los agentes superavitarios estarían dispuestos a
proporcionar dichos recursos siempre que ganen algo.
Los Agentes Económicos Superaviatarios
Son aquellos que poseen un exceso de fondos ya que su ingreso
son mayores a sus egresos, por lo que buscan invertir racionalmente
estos excedentes, para lo cual consideran la rentabilidad y el riesgo de
los distintos alternativos de inversión a su disposición.
Los Agentes Económicos Deficitarios
Es aquel que tiene la necesidad de recibir nuevos fondos,
para sus gastos corrientes o para financiar nuevos proyectos de
inversión. Al elegir la forma de financiamiento debe considerar las tasas y
los plazos mínimos.
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EL SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
La intermediación financiera, es un sistema conformado por
mecanismos e instituciones que permiten canalizar los recursos de los
agentes superavitarios hacia los agentes deficitario. El sistema de
intermediación financiera puede ser :
A) Sistema de Intermediación Indirecta.
B) Sistema de Intermediación Directa.

A) EL SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA

La intermediación financiera indirecta se da cuando existe un


intermediario entre los agentes superavitarios y deficitarios. Los
intermediarios financieros son principalmente los bancos quienes captan
los recursos de los agentes superavitarios, bajo su entera
responsabilidad y luego los colocan entre sus clientes bajo su riesgo.

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SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
INDIRECTA
Depositan Otorgan
sus ahorros credititos
Reciben dinero
del publico

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FAMILIAS EMPRESAS
BANCO
Agentes agentes
Intermediario
Superavitarios Deficitarios

Pagan tasa interés Pagan tasa interés


pasiva (rp ) activa (ra )

Ganancia del
Intermediario = ra - rp
spread financiero

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El banco paga por los recursos captados (depósitos) la tasa de
interés pasiva (rp), y cobra por los recursos que presta la tasa de interés
activa (ra); la tasa de interés activa es mayor a la tasa de interés pasiva
(ra > rp), la diferencia entre dichas tasas es el margen del banco o lo que
gana por la intermediación, se conoce también como el spread financiero.
En el perú el sistema financiero esta regulado por la ley de
instituciones bancarias, financieras y empresas de seguro ( decreto ley
770) y regulada por la Superintendencia de Banca y Seguro (SBS) y el
Banco Central de Reserva (BCR).
A.1) Empresas que participan en laintermediación Indirecta:
Las empresas que conforman el sistema de intermediación
financiera indirecta son :
- El Banco Central de Reserva (BCR).
- Superintendencia de banca y seguro (SBS)
- El Banco de la Nación(BN).
- Las financieras.
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- Los bancos comerciales.
- El sistema no bancario conformado por la Confederación Financiera
de Desarrolllo (COFIDE) , cooperativas de ahorro y crédito,
compañías de seguro, empresas de arrendamiento financiero,
(Leasing), cajas municipales de ahorro y crédito, cajas
rurales,empresas de crédito de consumo, entidades de desarrollo a la
pequeña y microempresa, empresas de factoring, etc..
A.2) Características de la Intermediación Indirecta
- Se trata de un mercado que orienta sus esfuerzos a la venta de
productos financieros emitidos por el intermediario.
- El análisis de riesgo lo efectúa el intermediario que determina si el
agente deficitario se le puede otorgar o negarle el crédito.
- L os instrumentos o productos financieros para la captación son:
• Deposito a la vista o cuenta corriente. Es un contrato suscrito entre el
depositante (cliente) y el banco (depositario) por el cual se le faculta
al cliente efectuar retiros de dinero con ordenes de pago
denominados cheques.
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• Deposito a plazo denominado también deposito s a termino porque
no pueden ser retirados hasta que haya vencido el plazo o de lo
contrario no se le paga la tasa de interés a plazo que es una tasa
elevada .
• Depósitos de ahorro, denominados también como depósitos a la
vista. Tienen una tasa de interés muy baja porque el depositante
puede retirarlos en cualquier momento.
A.3) Instrumentos o productos Financieros para el Crédito son:
• Crédito en cuenta corriente;este préstamo lo realiza el banco
abonando una cantidad de dinero en la cuenta corriente del cliente es
denominado sobre giro bancario y el monto dependerá del tipo de
cliente.
• Pagare bancario; es un titulo valor por el cual el banco presta una
cantidad de dinero a una tasa de interés y un plazo determinado de
tiempo.
• Descuento Bancario; el banco otorga un crédito y c obra intereses

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por adelantado contra el giro o endoso a favor de un titulo valor, los
mas usados son : El pagare, la letra y el warrant.
• Tarjeta de Crédito; el contrato que se establece entre el emisor de la
tarjeta y el usuario, es una apertura de crédito por el cual el banco se
compromete a pagar a terceros(establecimientos , comerciales, etc.).
Hasta un monto máximo del la línea aprobada.
• Leasing o arrendamiento Financiero: es un contrato mercantil en virtud
del cual un banco compra determinados bienes muebles o
inmuebles con instrucciones expresas del cliente para alquilarlos.Esto
lo utilizara en un determinado periodo a cuyo termino el cliente tiene la
opción de compra a precio residual previamente convenido.
• Operaciones Contingentes; en esta operación el banco se
compromete a través de un documento formal a cumplir un contrato u
obligación ante un tercero si su cliente no lo hiciera. Las principales
operaciones son: fianza bancaria o carta fianza, crédito documentario,
aval, letra hipotecaria.

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B) SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA
Se da cuando el agente superavitario asume directamente el
riesgo que implica otorgar sus recursos al agente deficitario.
En este sistema se negocian títulos valores (basicamente bonos que
son de renta fija y acciones que son de renta variable) y se pueden diferenciar
dos tipos de mercado: el mercado primario y el mercado secundario.
b.1 Mercado Primario: Es el mercado donde se colocan por primera vez
los valores emitidos y pueden ser colocados por oferta pública o privada.
b.2 Mercado Secundario: Es el mercado donde se revenden los valores
adquiridos en el mercado primario la existencia de este mercado le permite
dar liquidez a los valores adquiridos.
El medio de contacto en el sistema de intermediación directa se
da a través de: los bancos de inversión (mcdo. primario) y las sociedades
agentes de bolsa “SAB” que son los operadores de la bolsa de valores
(mcdo. Secundario).
En el Perú la intermediación financiera directa está regulada por
la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).
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SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
DIRECTA
Contactan y dan información

Asumen Todo Bancos Inversión Mcdo. Primario Emisoras de


el Riesgo Bolsa Valores Mcdo. Secundario Deuda
SAB

FONDOS

© 1995 Corel Corp.

INVERSIONISTAS EMPRESAS
Agentes INSTRUMENTOS FINACIEROS agentes
Superavitarios Deficitarios
Renta Fija - Bonos - Deuda
- AFPs Renta Variable - Acciones - Patrimonio
- Cias. Seguro Inversionistas
- SNP institucionales
-Fondos Mutuos
- Familias

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Ventajas del Sistema de Intermediación Directa

• Los costos de operación e intermediación financiera son menores


para ambos agentes.
• Permiten al agente deficitario acceder a grandes sumas de dinero por
lo general sin prendar sus activos.
• Mayor variedad de instrumentos financieros que dan al agente
deficitario una amplia gama de alternativas para acceder a los fondos.
• Permite a los inversionistas elegir una mayor rentabilidad pero sujeto
al riesgo.
• Permite una mayor eficiencia al mercado de capitales.

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Tipos de Instrumentos Financieros
INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
• son títulos de deuda que representan una obligación contraída por el emisor
la cual genera el pago fijo de intereses periódicos y la devolución del capital.
• Pueden clasificarse según su vencimiento en instrumentos de corto y largo
plazo. Asimismo pueden ser emisiones nacionales o internacionales.
• Los instrumentos de largo plazo son los bonos corporativos y las letras
hipotecarias. Los instrumentos de corto plazo son; los pagarés, letras de
cambio, aceptaciones bancarias, certificados de deposito del BCR y
operaciones de reporte.
INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE
• Son títulos que dan al inversionista derecho al patrimonio de la empresa
emisora.
• Generan una retribución variable de acuerdo al comportamiento y rentabilidad
de la acción. Por lo general generan dividendos en base a los resultados de la
empresa emisora y ganancias de capital, producto de su revaluación en el
mercado bursátil.
• Los tipos de acciones pueden ser: Acciones comunes, de trabajo, sin derecho
a voto, los American Depositary Receipts(ADRs).
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LAS PRINCIPALES INSTITUCIONES DE LA INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA DIRECTA

LA CONASEV
. Es una Institución gubernamental.
• Promueve y reglamenta el mercado de valores.
• Vela por la transparencia de los mercados y la correcta formación de los
precios en ellos.
• Vela por la protección al inversionista.
• Supervisa a los agentes intervienen esta sistema: Bancos de Inversión,
Bolsas, SABs, empresas clasificadoras de riesgo, administradoras de fondos
mutuos de inversión en valores, etc.
• Impone sanciones administrativas

BANCOS DE INVERSIÓN
• Es una institución privada.
• Es el intermediario entre la empresa emisora y los inversionista.
• El banco de inversión no solo realiza la oferta de los títulos valores si no que
realiza una asesoría especializada e integra, desde la definición del tipo de
instrumento más conveniente para la empresa emisora hasta el servicio de
post venta. http://jaimecaparachin.pbworks.com 48
LA BOLSA DE VALORES (BV)
 Asociación civil sin fines de lucro.
 Facilita la negociación de valores mobiliarios debidamente registrados.
 Ofrece mecanismos adecuados para intermediar valores en forma justa,
competitiva, ordenada, continua y transparente.
 Inscribe y registra valores para su negociación en bolsa.
 Brindar servicios que fomenten la ampliación del mercado.
 Ofrecer al público información sobre los valores cotizados en la bolsa.
 Vela para que los asociados o quienes participan en la bolsa actúen con
principios de ética, con sujeción a las normas legales vigentes.
SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA (SABs)
Son sociedades anónimas dedicadas fundamentalmente a realizar la
intermediación de valores con mecanismos centralizados que operen en las
bolsas en las que son asociadas.
• Comprar y vender valores por cuenta de terceros o por cuenta propia en los
mecanismos centralizados o fuera de ellos.
• Prestar asesoría en materia de valores y operaciones de bolsa.

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• Suscribir transitoriamente parte o la totalidad (Underwriter) de emisiones
primarias de valores para su posterior colocación en el público.
• Promover el lanzamiento de valores públicos y privados.
• Prestar servicios de administración de cartera.
• Administrar fondos mutuos y fondos de inversión.

No Están Permitidos a las SABs


• Destinar los fondos o los valores que reciban de sus comitentes a
operaciones o fines distintos a aquellos para los que les fueron confiados.
• Asegurar rendimientos para las carteras de inversión que administren, a
menos que se trate de valores de renta fija.
• Divulgar directa o indirectamente información falsa, tendenciosa o
imprecisa sobre operaciones de intermediación en el mercado de valores.
• Gravar los valores que mantengan en custodia por cuenta de sus clientes
sin contar con el consentimiento de estos.
CAMARA DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES (CAVALI)
 Registra y transfiere los valores de toda la negociación efectuada en la
bolsa de Valores, a través de simples anotaciones en cuenta es decir
totalmente desmaterializados.

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 Compensación y liquidación, verifica que las partes cumplan con lo
pactado. Es decir que el comprador tenga los fondos disponibles y que el
vendedor tenga los valores.
 Conexión directa con en el Depositary Trust Company - DTC. Que le
permite mayor dinamismo en la compensación y liquidación de las
operaciones de arbitraje con valores de la BVL con la NYSE.
 Contribución de estas instituciones:
 Aumentan la liquidez de los mercados de valores.
 Agilizan el proceso de liquidación de operaciones fuera de nuestras
fronteras (Credicorp, Southern Peru C.C., Bco. Wiese, Buenaventura,
ADRs de Telefónica, Cementos Lima, Tele 2000 entre otros)
 Facilitan el control y monitoreo de operaciones por los participantes
locales.
 Reducen costos y riesgos de fallas en las operaciones.
EL REGISTRO PUBLICO DEL MERCADO DE VALORES
 Entidad sin personería jurídica propia siendo la CONASEV la encargada de
determinar su organización y funcionamiento.
 Su función es llevar un registro con libre acceso el público.

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INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Intermediación Intermediación
Indirecta Directa

SISTEMA BANCARIO SISTEMA NO BANCARIO


MERCADO PRIMARIO
- Banca Comercial - Empresas Financieras
- Banca de Fomento - Empresas de Seguros y Banca de Inversión
- Banco de la Nación Reaseguros - Merrill Lynch
- Cajas Municipales - Morgan Stanley
- SBS - J. P. Morgan
- Cajas Rurales
- Oppenheimer
- Cooperativas de Ahorro y Crédito - Salomon Brothers
- Fondos Mutuos de Inversión
- Fondos Privados de Pensiones MERCADO SECUNDARIO
- Empresas Arrendamiento - Bolsa de Valores
Financiero - SABs
- COFIDE
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ESTRUCTURA REGULATORIA DE LA INTERMEDIACIÒN FINANCIERA

MINISTERIO DE ECONOMÍA
Y FINANZAS - MEF

Banco Central de Reserva Superintendencia de Banca Comisión Nacional Supervisora


BCR y Seguros - SBS de Empresas y Valores
CONASEV

Intermediación Indirecta Intermediación Directa

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EL INTERÉS
Es el costo por el uso del dinero en el tiempo. Toda la basta
maquinaria del sistema de intermediación financiera descansan sobre este
concepto; los bancos pagan y cobran intereses, los inversionistas en bolsa y
de nuevos proyectos calculan su incursión en función de una tasa de interés
referencial, las financieras, las cias. de seguros y reaseguros, AFPs,
cooperativas, cajas municipales, etc. Todas ellas tienen presente el concepto
de interés en el calculo de sus operaciones.
DEFINICON:
El interés es el rédito que hay que pagar por el uso del dinero
tomado en préstamo en el tiempo.
La cuantía del interés dependerá de la cantidad de la suma prestada
(capital), de la duración de la deuda (tiempo), y de la tasa (tanto por ciento o
tipo de interés).
EL CAPITAL ( c ó p ) Es la suma prestada también se le conoce como el
principal.
EL TIEMPO ( t ó n ) Es la duración de la deuda que puede ser anual,
semestral, trimestral, mensual o diario.
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LA TASA ( r ó i ) Es el tanto por ciento o tanto por uno. Es decir es el número
de unidades pagadas como rédito por un determinado tiempo. Para simplificar
nuestros cálculos usaremos el tanto por uno.
Tanto por ciento, es el interés que produce cada 100 unidades de capital por
unidad de tiempo.
Tanto por uno, es el interés que produce cada unidad de capital por unidad de
tiempo.
Ex. Un capital de $ 100 rinde una tasa del 6% anual.
r (tanto por ciento) = 6% = 6/100 6
r = 6% = = 0.06
r (tanto por uno) = 0.06 = 0.06/1 100

CLASES DE INTERÉS. Hay dos clases de interés.

a. Interés Simple
INTERÉS ( I )
b. Interés Compuesto

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A. INTERÉS SIMPLE.
Es cuando los intereses no se acumulan al capital es decir que el capital
o principal primitivo o inicial permanece constante en consecuencia, el interés
que se obtiene en cada intervalo de tiempo siempre será el mismo. El interés
simple sobre cualquier capital se halla multiplicando el capital por tiempo y por
la tasa de interés.

I = c.r.t
Ex.
c = $ 100
I1 = $ 6 I2 = $ 6 I=$6
r = 6% anual = 0.06 C= $ 100
t = 3 años.

1 2 3
Sol:
0
C = $ 100
I = (100) (0.06) (3)
I = 18

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EL MONTO ( M ó S ) Es la suma del interés ganado mas el capital o principal
primitivo o inicial.

M=C+I

Desarrollando la formula podemos remplazar I = c.r.t Entonces tendremos:

M= c+c.r.t Factorizando

M= c(1+r.t)
Ex.
Del ejemplo anterior calculamos el monto.
Sol:
M = 100 ( 1 + 0.06 + 3 )
M = 118

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B. INTERÉS COMPUESTO

Es cuando los intereses se acumulan al capital es decir que los intereses


vencidos (no pagados) al final de cada uno de los periodos de tiempo se
adicionan al capital a esto se dice que los intereses se capitalizan.
La capitalización ocurre cuando no se paga el interés al final de cada periodo
entonces se suma al capital inicial, así cuando empieza el segundo periodo de
tiempo el capital será mayor de lo que era al comienzo del primer periodo y en
consecuencia el interés del segundo periodo será mayor al interés del primer
periodo. Análogamente esto sucederá parar cada periodo sucesivo durante el
tiempo que perdure la deuda, el capital se hace cada vez mayor y en
consecuencia el interés también será mayor al periodo anterior.

Ex: I1 = $ 6 I2 = 6.36 I3 = 6.7416


c1= c0+I1 c2= c1+I2 S= c1+I2
c= $ 100 c1= 106 c2= 112.36 S= 119.1016
r= 6% capitalización anual
t= 3 años
1 2 3
0
c0 = $ 100
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Generalizando:
c= co I1 = c0.r I2 = c1.r I3 = c2.r
r= r capitalización anual c1= c0+I1= s1 c2= c1+I2 = s2 c3 = c2+I3 = s3
t= n años c1= c0(1 + r)=s1 c2= c0(1 + r)2=s2 c3 = c0(1 + r)3 = s3

1 2 3
0
c0

Si el tiempo sería “n” años, entonces la formula para el calculo del monto a
interés compuesto ( S ) será:

S= Monto compuesto
Sn = co ( 1 + r ) co= capital inicial
n r= Tasa capitalizable anual
n= tiempo

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INTERÉS SIMPLE v/s INTERÉS COMPUESTO

Cuando se trata de largos periodos de tiempo existe una enorme diferencia


entre el interés simple y el compuesto esto lo podremos apreciar en el siguiente
grafico. Supondremos el caso de un préstamo nacional de un millón de dólares
al 4% durante 100 años.
IC Se observa que el
M 50 crecimiento de un capital a
I
L
interés simple está
L 40 representado por una línea
O
N
recta esto quiere decir que
E 30 el interés simple aumenta
S
en progresión aritmética,
D 20 mientras que el interés
O
L
compuesto está
A 10 representado por una curva
R IS
E
lo que significaría que el
S interés compuesto aumenta
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 en progresión geométrica.
Años
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TASA DE INTERÉS NOMINAL v/s TASA EFECTIVA
Cuando la capitalización en el interés compuesto es anual entonces la tasa
de interés nominal es igual a la tasa efectiva anual. La diferencia surge cuando
el periodo de capitalización se da en otros intervalos de tiempo, tales como
semestral, trimestral, bimestral, etc.

Tasa de Interés Nominal ( i ) Es la tasa anual donde se especifica el


periodo de capitalización los inconvenientes surgen cuando el periodo de
capitalización es mas de una vez por año. Ex. BCP anuncia que a los
depósitos a plazo pagara el 4% anual capitalizable trimestralmente.
Tasa de Interés Efectiva Anual – TEA ( r ) Es la tasa a la que
efectivamente está colocado un capital. El cálculo de la TEA se da cuando el
periodo de capitalización es más de una vez por año. Entonces la tasa efectiva
anual será siempre mayor a la tasas nominal ( r >i ).
La capitalización del interés dependerá del acuerdo convenido entre las partes
y pueden ser;
- Capitalización anual, cuando el interés vence al final de cada año
- Capitalización semestral, cuando el interés vence al final de cada seis
meses ( En un año, 2 semestres)
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- Capitalización trimestral, cuando el interés vence al final de cada tres meses.
(En un año, 4 trimestres)
-Capitalización bimestral, cuando el interés vence al final de cada dos meses
(En un año, 6 bimestres)
- Capitalización mensual, cuando el interés vence al final de cada mes (En un
año, 12 meses).
- El periodo de capitalización será representado por “m”
Ex. Un capital de $ 100 depositado a plazo fijo con un rendimiento del 4% anual
capitalizable trimestralmente.

Datos: Capital (c) Interés cada tres meses S = (I + C)

Co= $100 100 100(0.04/4) = 1 101


i= 4% = 0.04 101 101(0.04/4) = 1.01 102.01
m= 4 (trimestral)
102.01 102.01(0.04/4)= 1.0201 103.0301
103.0301 103.0301(0.04/4)= 1.030301 104.060401

 I = 4.060401 / 100  TEA

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Podemos concluir que para una tasa nominal del 4% anual capitalizable
trimestralmente le corresponde una TEA ( r ) del 4.060401%. Para calcular la
TEA sobre cualquier tasa nominal utilizaremos la siguiente formula.

i = tasa nominal

TEA ( r ) = [ (1 + i / m) m – 1] x 100 m = periodos de capitalización


r = Tasa Efectiva Anual

Demostración :
Cuando nos dan una tasa de interés nominal con un periodo de capitalización diferente a
un año, para calcular el monto no podríamos utilizar nuestra formula del interés compuesto
que ya conocemos Sn = c ( 1 + r ) n porque r = tasa nominal con capitalización anual
(TEA), tendríamos que deducir otra formula del monto que incluye la tasa nominal (i) y el
periodo de capitalización (m) S = c ( 1 + i / m ) nm. Podemos igualar estas dos formulas y
despejar “r”.
c ( 1 + r ) n = c ( 1 + i / m ) nm
(1+r)=(1+i/m)m

r=(1+i/m)m-1
lqqd
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Para visualizar con mayor claridad el concepto de TEA obtenida a partir de una tasa
nominal anual con diferentes periodos de capitalización. Elaboraremos un cuadro a partir
de una tasa de interés nominal anual del 10%

i m Cálculo TEA (r)


10% Anual [(1 + 0.1 / 1) 1 – 1]100 10.00000
10% Semestral [(1 + 0.1 / 2) 2 – 1]100 10.25000
10% Trimestral [(1 + 0.1 / 4) 4 – 1]100 10.38129
10% Bimestral [(1 + 0.1 / 6) 6 – 1]100 10.42604
10% Mensual [(1 + 0.1 / 12) 12 – 1]100 10.47131
10% Quincenal [(1 + 0.1 / 24) 24 – 1]100 10.49413
10% Diaria [(1 + 0.1 / 360) 360 – 1]100 10.51556
10% Instantánea [e0.1 - 1]100 10.51709

i = tasa nominal
Donde : m = periodos de capitalización
r = Tasa Efectiva Anual
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Demostración de la TEA cuando la capitalización es instantánea:

Si TEA = [( 1 + i / m ) m – 1] 100 y queremos que sea con


capitalización instantánea entonces “m” tendría que tender al más infinitos.
Para esto tendríamos que aplicar limites.

TEA instantáneo = Lim m   [( 1 + i / m ) m – 1] 100

Recordando definición de “e”

Si f (x) = ( 1 + 1 / x ) x entonces Lim x   (1 + 1 / x ) x = e

TEA instantáneo = Lim m   [( 1 + i / m ) m / i ( i ) – 1] 100

TEA instantáneo = [ e i – 1] x 100


lqqd.

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Tasas Equivalentes.
A menudo para fines de comparación o de cálculo, es conveniente saber que
tasas nominal con capitalización “m” veces por año es equivalente a una tasa
efectiva anual. Para calcular la tasa nominal con capitalización “m” veces por año
sobre cualquier tasa efectiva anual (TEA) utilizaremos la siguiente formula
i (m) = tasa nominal con
capitalización “m” veces por año
i (m) = m [ (1 + r) 1/m – 1] x 100 m = periodo de capitalización
r = Tasa Efectiva Anual

Tasa de Interés Real


Las tasas de interés corriente tales como las tasas nominales y efectivas que
acabamos de estudiar no toman en cuenta el efecto de la inflación sobre la rentabilidad
de los capitales. La tasa de interés real ( r r ) si toman en cuenta el efecto de la tasa de
inflación () sobre la rentabilidad de los capitales.
rr = Tasa interés real
(1+r)
rr= 1 r = Tasa Efectiva Anual
(1+)  = Tasa de Inflación

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EL COMERCIO INTERNACIONAL
- Es el libre intercambio de mercancías que se realiza entre un país y el resto del
mundo.
- Ningún país es autosuficiente y por tanto requiere de los bienes de otros países.
- Una economía que participa del comercio internacional se le denomina “economía
abierta”.
Causas del Comercio Internacional.
a) Diferente dotación de recursos Ex. Kuwait posee muchos yacimientos petroleros
pero no tiene tierras para cultivar.
b) Variedad en los gustos y en los patrones de consumo de los individuos.
originados por razones culturales, de migración, etc.
c) Costos decrecientes originados por las economías de escala. Los procesos de la
gran industria generan economías de escala reflejadas en la disminución del costo
medio (costos unitarios) a medida que se incrementa la producción. También cuando un
país se especializa en la producción de algunos productos podría generar grandes
volúmenes de producción y a bajos costos.
Ventajas del Comercio Internacional.
a) Las teorías afirman que el comercio entre los países permite aumentar el bienestar
para las economías que participan. Esto se debe a que el comercio internacional
expande la frontera de posibilidades de producción.
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b) Fomenta la especialización de cada país en donde es mas productivo generando
grandes volúmenes de producción a bajos costos.
c) Una economía abierta fomenta la competitividad de los diferentes sectores de la
economía debido a que las empresas no solo compiten en calidad y precio con
empresas nacionales si no también con las empresas del resto del mundo.

Teorías del Comercio Exterior


El desarrollo del comercio internacional en los dos últimos siglos se debe
básicamente a la teoría clásica, que afirmaba un incremento del bienestar de los
países que participan en el comercio internacional. Dichas teorías fueron hachas por
Adam Smith (ventajas absolutas) y David Ricardo (ventajas comparativas). Estas
teorías se basan en la teoría valor – trabajo el cuál afirma que el trabajo es el factor
más importante de la producción y que el valor de las mercancías están en función de
la cantidad de trabajo que en ellas esta contenida. Ex. Si para producir un sombrero se
necesita una hora hombre de trabajo en promedio y para producir un par de zapatos se
necesita 3 horas hombre de trabajo en promedio entonces el valor de un par de
zapatos es igual a tres sombreros.
Los conceptos de división del trabajo y productividad son claves en la teoría valor –
trabajo.

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a) Ventaja Absoluta
Fue enunciada por Adam Smith (1723-1790) en su obra “La Riqueza de las
Naciones” publicada en 1 776. La idea principal es, para que exista comercio entre dos
países uno de ellos debe tener una ventaja absoluta en la producción de algún bien, es
decir la capacidad de un país en producir algún bien con una menor cantidad de trabajo que
otro país parar producir el mismo bien entonces el primer país tiene una ventaja absoluta.
De acuerdo con está teoría, un país puede ser mas eficiente que otro en la producción
de algunos bienes y menos eficientes en la producción de otros (independientemente de las
causas de la ineficiencia) ambos se pueden beneficiar del intercambio si cada país se
especializa en la producción del bien que produce con mayor eficiencia que el otro. Ex.

Horas hombre para producir una


unidad de mercancía
Mercancía Francia Inglaterra

Vino 1 5
Tela 4 2

Por lo tanto Francia debería especializarse en la producción de vino e Inglaterra


debería especializarse en la producción de tela.

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b) Ventaja Comparativa
Fue enunciada por David Ricardo (1772-1823) se le conoce también como teoría del
Costo Comparativo en su obra “Principios de Economía política” publicada en 1 817.
Ricardo nos dice que la teoría de la ventaja absoluta no es una teoría general porque
no contempla el caso de un país que tenga ventaja absoluta en la producción de todos los
bienes en relación a otro país y aparentemente le convendría una economía cerrada.
Ricardo concluyo que la teoría de la ventaja absoluta solo es un caso especial de la
teoría de la ventaja comparativa. Para explicar esta teoría es importante conocer el
concepto de costo de oportunidad “La cantidad de un bien o servicio a la que se debe
renunciar para producir una unidad adicional de otro bien o servicio”.

Horas hombre para producir una


unidad de mercancía
Mercancía Francia Inglaterra

Vino 1 2
Tela 3 4

En el cuadro podemos apreciar que Francia ahora tiene ventajas absolutas en


la fabricación de los dos productos, pero a un así será beneficioso para ambos de
participar del comercio, debido a que estos países podrán producirá a un menor costo
uno de los productos con respecto al otro país (costo comparativo) de esta manera
podrán vender ambos en el exterior un producto a un mayor precio de lo que se vende en
el interior el resultado será la especialización debido al costo de oportunidad generando
con ello mayores niveles de producción y mayor bienestar para ambos países.
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COSTO COMPARATIVO

Valor Sin comercio Valor Con comercio

valor del vino = 1/3 tela


Francia
valor de la tela = 3 vinos valor del vino = 1/2 tela

valor de la tela = 3 vinos


valor del vino = 1/2 tela
Inglaterra
valor de la tela = 2 vinos

Según el costo comparativo a Francia le convendrá especializarse en la


producción de vinos y venderlos a Inglaterra porque los ingleses están dispuestos a pagar
por un vino, ½ de tela mientras que un su país solo pagarían 1/3 de tela. A Inglaterra le
convendrá especializarse en la producción de tela y venderlos a Francia porque los
franceses están dispuestos a pagar por un metro de tela, 3 botellas de vino mientras que
en su país solo pagarían 2 botellas de vino. Así Francia tiene una ventaja comparativa
sobre Inglaterra en la producción de vino e Inglaterra tiene una ventaja comparativa sobre
Francia en la producción de tela. Tener una ventaja comparativa sobre otro país significa
tener un menor costo de oportunidad.

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EXPANSIÓN DE LA FRONTERA DE POSIBILIDADES DE PRODUCCIÓN A
PARTIR DE LA ESPECIALIZACIÓN INTERNACIONAL SEGÚN LA VENTAJA
COMPARATIVA
Producción Producción Cantidades Producción Ganancia
consumo antes de después de la Disponible por la
País Exportadas = X después del Especializa-
la especialización especialización Importadas= M intercambio ción
18 Trigo 30 Trigo X= 10 Trigo 20 Trigo 2 Trigo
EEUU 12 Café 0 Café M= 15 Café 15 Café 3 Café
8 Trigo 0 Trigo M= 10 Trigo 10 Trigo 2 Trigo
Brasil 4 Café 20 Café X= 15 Café 5 Café 1 Café

café café
USA BRASIL
20 20

15 B B
12 5
A
4
FPP A FPP

18 20 30 trigo 8 10 trigo
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c) Ventaja Competitiva
Fue enunciada por Michael E. Porter, profesor de la escuela de negocios de la
universidad de Harvard, publicó en 1990 “la ventaja competitiva de las naciones”,
buscando determinar cuáles son los atributos que un país tiene que tener para fomentar las
ventajas competitivas.

La competitividad de un país puede definirse como la capacidad de producir y


comercializar bienes y servicios a menores precios que sus competidores internacionales.
La idea básica del enfoque de Porter es que la competitividad no esta definida por las
herencias naturales, culturales y tecnológicas, no importa que y cuanta herencia se posee,
si no que se hace con lo que se tiene, parar tener competitividad hay que crearla con
iniciativa y esfuerzo.

Factores que determinan la competitividad

Factores Internos de la empresa. Como; capacidad de proyección y estrategias para lograrlo.


estructura administrativa, capacidad productiva y tecnológica,
capital humano, etc.

Factores sectoriales. Estructura de los mercados, estructura de la industria, estructura del mercado
de sus proveedores de insumos, etc.

Factores Sistemáticos. Marco legal, Estructura social, estructura política, estructura del estado,
infraestructura del país, relaciones y tratados internacionales, etc.

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LOS ARANCELES UNA RESTRICCIÓN AL LIBRE COMERCIO

La política comercial influye sobre el comercio internacional


mediante aranceles, barreras no arancelarias y subvenciones a la
exportación. De ellas la mas importante son los aranceles.

Un arancel es un impuesto que el Gobierno del país importador


exige a los productos extranjeros con el objeto de elevar su precio de venta
en el mercado nacional y así proteger los productos o industrias nacionales
de la competencia externa.
No hay dudas sobre las ventajas del comercio exterior del
librecambio. Sin embargo, en algunas ocasiones se justifica, según los casos,
cierto grado de intervencionismo o proteccionismo. En ocasiones, lo que se
pretende es proteger algún sector económico que se considera estratégico. A
veces se adoptan tales disposiciones para tratar de fomentar la
industrialización mediante un proceso de sustitución de importaciones por
productos fabricados en el propio país. Otros argumentos en defensa de las
medidas proteccionistas son el desarrollo de industrias nacientes, es decir,
industrias que no podrían competir con las de otros países donde se han
desarrollado con anterioridad y defenderse ante las subvenciones que los
estados extranjeros conceden a sus productores.

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LA BALANZA DE PAGOS
Es el registro sistemático donde se contabiliza el conjunto de
transacciones económicas ocurridas durante un período determinado entre los
residentes de un país (familias, empresas, Estado) y los residentes del resto del
mundo. La Balanza de Pagos se compone de la balanza en cuenta corriente y la
balanza en cuenta de capital.
La balanza en cuenta corriente, a su vez comprende la balanza comercial
(exportaciones e importaciones de bienes), la balanza de servicios (como fletes,
seguros, turismo, etc.), la renta de factores (recoge las rentas del trabajo y del
capital, tales como remuneración de trabajadores y los dividendos e intereses, es
decir, las rentas de inversiones), las operaciones de transferencias destacan las
remesas de emigrantes, donaciones privadas y públicas tales como ayudas al
desarrollo.
La balanza en cuenta de capital, a su vez comprende la balanza de capital a
largo plazo (inversiones directas en empresas, en Bolsa, en inmuebles, etc.) y la
balanza de capital a corto plazo (movimientos monetarios). La cuenta de capitales
incluye la inversión directa sin privatización, préstamos de largo plazo, la inversión
de cartera, inversión directa por privatización. Asimismo se incluye: desembolsos
de la deuda pública externa de mediano y largo plazo, amortización de deuda
pública externa, concertaciones de nuevos créditos de mediano y largo plazo
(organismos internacionales, Club de París).
Si el cierre de la Balanza de Pagos arroja un excedente, éste se traduce en un
aumento de las reservas de divisas; si arroja un déficit, se traduce en una
reducción de reservas de divisas o en un aumento del endeudamiento del país; es
decir, si un país exporta más de lo que importa, el país tiene superávit comercial,
mientras en el caso contrario, cuando las importaciones superan a las
exportaciones, el país tiene un déficit comercial.
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ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
I BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

1. Balanza comercial
Exportaciones de bienes
Importaciones de bienes
2. Balanza de servicios
Servicios no factoriales (fletes, seguros, turismo, etc.)
3. Renta de factores
Capital (pagos de interés, remesas de utilidades)
Laborales (remesas de trabajadores)
4. Transferencias netas

II BALANZA DE CAPITALES

1. Entradas de Capital al Perú


2. Salidas de Capital de Perú

III Reservas Oficiales - RIN

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TIPO DE CAMBIO
Es el precio de la moneda extranjera expresado en términos de otra
(local). Se compran y venden monedas de los diversos países,
principalmente de aquellas monedas fuertes que se utilizan para el
comercio internacional. (Euros, Dólares, Yenes, etc.) Ex: Un Dólar =
3.4 Nuevos Soles
Los tipos de cambio trasmiten importante información acerca de
las transacciones internacionales a los agentes que participan.

Sistemas de Tipos de Cambio.


Se conoce también como regímenes cambiarios, es el conjunto de
disposiciones gubernamentales que se establecen en una economía
para determinar el precio de la moneda extranjera. Los sistemas de
tipo de cambio pueden ser; Fijos, flexibles y mixtos.

a) Sistema de tipos de cambio flexibles. Las fuerzas de la oferta y la


demanda son quienes fija el valor de la moneda extranjera. Bajo
este sistema, las variaciones del tipo de cambio absorben los déficit
o superávit de la balanza de pagos. A su vez en este sistema se
puede dar 2 tipos de clases;

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a.1) Flotación limpia, cuando el tipo de cambio se determina
libremente por las fuerzas de la oferta y la demanda sin intervención
directa o indirecta del estado.
a.2) Flotación sucia o dirigida, cuando el tipo de cambio se
determina libremente por las fuerzas de la oferta y la demanda con
intervención directa o indirecta por parte del estado del estado para
cumplir objetivos de política económica. En el Perú se ha optado por
este tipo de sistema.

b) Sistema de tipos de cambio fijos. El Banco Central determina o fija


el valor de la moneda extranjera. En este sistema el BCR tiene que
tener la capacidad de comprar y vender la cantidad de divisas que
sobran o faltan en la economía para que no generen presiones al
precio fijado, en este caso existe el riesgo de disminuir las reservas
internacionales - RIN.
c) Sistema de tipos de cambio mixtos. Es una combinación de los
sistemas flexibles y fijos. El tipo de cambio fluctúa libremente dentro
de los límites fijados. Muchos países de América Latina han
mantenido este sistema. En este sistema se fija un tipo de cambio,
pero éste se ajusta frecuentemente en función de determinados
indicadores.
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Terminología Empleada en la Variación del Tipo de Cambio
Según el Sistema Empleado

SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO


VARIACIÓN DEL Fijo - Gobierno Flexible-Mercado Efectos
TIPO DE CAMBIO
Incremento del Devaluación de Depreciación de X
tipo de cambio la moneda la moneda M
nacional nacional
Disminución del Revaluación de Apreciación de M
Tipo de cambio la moneda la moneda X
nacional nacional

Devaluación – Depreciación. Se necesitan más monedas locales para comprar una


moneda extranjera

Revaluación – Apreciación. Se necesitan menos monedas locales para comprar una


moneda extranjera

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