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EVALUACIÓN ECONÓMICA
FINANCIERA
Semana 09
7. FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA:
Entradas y salidas de dinero generadas por un
proyecto, inversión o cualquier actividad
económica. También es la diferencia entre los
cobros y los pagos realizados por una empresa en
un período determinado.
Interés x (1-tasa
impuesto)
Selección de los
indicadores: VAN, TIR,
Periodo de Recuperación
entre otros.
Determinación de los
criterios de evaluación
8.4 LA PROYECCIÓN DEL
FLUJO DE CAJA
En primer lugar, es necesario tener
presente que casi toda la información que se
requiere para formular un flujo de caja ha
sido definida y estimada en el Análisis
Económico del proyecto, la cual debe ser
ordenada de acuerdo al formato que se
desarrollará para tal fin.
En segundo lugar, los proyectos de
inversión a evaluar pueden ser de diversa
naturaleza, por lo que no se puede pensar
en un formato que sea válido para cualquier
proyecto, sino más bien que el modelo es
una referencia que deberá ser adecuada de
acuerdo a las características particulares
de cada uno.
En tercer lugar una alternativa
utilizada para la valorización de los rubros
componentes del flujo de caja es
expresarlos en moneda extranjera (dólares
americanos), para lo cual se determina una
fecha en la cual se toman como referencia
sus precios y se expresan en moneda
extranjera utilizando el tipo de cambio
vigente a dicha fecha.
En cuarto lugar, es recomendable que
la proyección del flujo de caja se realice
durante el primer año considerando periodos
mensuales o trimestrales, a fin de que se
pueda visualizar el efecto de la
estacionalidad, ciclos productivos, entre
otros aspectos. Para etapas posteriores
dicha proyección puede ser estimada en
términos anuales.
8.5 Indicadores de Evaluación
0 1 2 3 4 años
Esta alternativa sería seleccionada
VAN = S/187,51
PROYECTO B
tea=9% VR=60
-200 100 100 100 100
0 1 2 3 4 años
VAN = S/166,48
Principales Características del VAN:
TIR
Tasa Interna de Retorno
C1 C2 C3
0 INV ...
1 TIR 1 TIR 1 TIR
2 3
En esa fórmula puede haber varias
respuestas cuando se presentan flujos
negativos intercalados entre flujos positivos.
-30
Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - - + + + + ......
Año 0 1 2 3 4 5
Signo del Flujo - + + + + - ......
PERIODO DE RECUPERACION DEL
CAPITAL
PRC
Periodo de Recuperación del Capital.
AÑOS
0 1 2 3
PRC 1 = 2 años
PRC 2 = 2 años
Nota: El saldo negativo del año 0 indica que el egreso ha sido mayor que el ingreso, por tratarse
del periodo inicial evidentemente ese valor corresponde la Inversión Inicial del proyecto.
Flujos Descontados al 10% anual
AÑOS
0 1 2 3
0 1 2 3 4
R R R R R R R R R R R R
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
VAB
B/C
VAC
VAB: Valor actual de los Beneficios
VAC: Valor actual de costos.
¿Cuál es la regla de decisión con el ratio
B/C ?
Si El B/C=1 Indiferente
Si el B/C< 1 No conviene
¿Cuáles son las desventajas del ratio B/C?
Ingreso = p*q
En el equilibrio: I=C
p*qeq = CF +cvu* qeq
CF
qeq =
p-cvu
I = p * qeq
En dicha fórmula se aprecian las siguientes
relaciones:
CT
CF
qeq q
I
CT
CF
qeq q
Otra formula conocida para el cálculo del
punto de equilibrio, en términos monetarios,
que es aplicado en el caso de una empresa que
vende varios productos a precios distintos, es
la siguiente:
CF
I eq
CV
1
I
%UAII
GAO
%I
q * ( p cvu)
GAO
q * ( p cvu) CF
I CV
GAO
I CV CF
EJEMPLO: Sean dos empresas A y B que fabrican el mismo tipo
de productos pero utilizando procesos diferentes, siendo los
datos los siguientes:
A B
CF = $40 000 CF = $90 000
CV = $12 C/U. CV = $8 C/U.
P = $20 C/U P = $20 C/U
Hallar:
a) Punto de equilibrio
b) Beneficios de cada empresa si venden actualmente 9000
unidades
c) Si ventas aumentan a 10 000 unidades, ¿en que proporción
aumentarán las utilidades?
d) ¿qué sistema productivo le parece el más adecuado?
1. A B
CF 40000 90000
CVU 12 8
PV 20 20
a) Punto Equilibrio
A B
5000 7500 CF/PV-CVU
UAII
GAF
UAII C
donde: