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LA FUNCION FINANCIERA EN LA

EMPRESA
La operación de las empresas implica llevar a cabo una serie de
actividades o funciones que en términos generales podemos agrupar en
cuatro categorías: Mercadeo, Producción, Recursos Humanos y
finanzas.

El objetivo de actividad de mercadeo es la satisfacción de los clientes y


consumidores más allá de sus expectativas.

El objetivo de actividad de producción es hacerlo en condiciones de


máxima calidad, al mínimo costo y en el momento oportuno.

El objetivo de actividad de recursos humanos es el bienestar de los


trabajadores.
EL OBJETO BASICO
FINANCIERO (OBF)
Principalmente entre quienes poca relación tienen con las finanzas siempre
ha existido la desprevenida tendencia a pensar que el principal objetivo
financiero de una empresa es la maximización de las utilidades.

No es correcto definir el objetivo básico financiero únicamente como la


maximización de las utilidades.

El crecimiento y la permanencia son dos importantes objetivos que se


logran si se alcanzan, igualmente, los demás objetivos que hemos definido,
además del financiero.

Prioridades empresariales

 Generar ingresos
 Eficiencia en el uso de los recursos
 Reducción de costos
 En las sociedades anónimas con presencia en el mercado publico de
valores, el valor de mercado de la acción determina el alcance del
OBF.

 El valor de mercado de la acción representa el valor de la empresa.

 El valor de una empresa esta afectado por la tasa de oportunidad de


quien compra y quien vende.

 Valor de una empresa es igual al valor presente de sus futuros


flujos de caja a perpetuidad.

 La prima del negocio es la diferencia entre el valor de una empresa


como negocio en marcha y el valor de mercados de sus activos.
ANALISIS DEL FLUJO DE
CAJA
Asumiendo la hipótesis de que establecer el valor de una empresa es un
ejercicio complicado que requiere inversión de tiempo y dinero no
siempre disponible por parte del empresario para este propósito, ¿Cómo
podría determinarse el alcance del OBF sin tener que realizar este
supuestamente complicado ejercicio?

Digamos que un primer indicar es el flujo de caja, de acuerdo con lo que


acaba de explicarse en la sección anterior.

El flujo de caja y la rentabilidad son los dos indicadores que permiten


monitorear el alcance del OBF.

Un segundo concepto que permite monitorear el alcance del objetivo


básico financiero es la rentabilidad.
Para explicar el concepto de flujo de caja utilizaremos un concepto muy elemental.
Supongamos el caso de una tienda de abarrotes y granos cuyo propietario desea saber si su
riqueza se esta aumentado o no, es decir, si se esta alcanzando el OBF.

¿Cuáles son los atributos de satisfacción del propietario de una tienda?

Poder surtir la tienda al día siguiente cuando los diferentes proveedores lleguen a ofrecer
sus productos.
Atender sus gastos personales y los de su familia.

Pagar la cuota mensual, por ejemplo, del refrigerador (o cualquiera otra deuda del
negocio, si la hubiere).

Pero un gran empresario no utilizara estos términos para referirse al hecho de que su
empresa es un buen negocio, es decir, para expresar su s atributos de satisfacción. Muy
probablemente este dirá que la empresa sí logró cumplir el OBF porque el flujo de caja
permitió:

 Reponer el capital de trabajo.


 Repartir utilidades de acuerdo con las expectativas de los socios.
 Atender el servicio a la deuda.
Destinación del Flujo de Caja
El Flujo de de una empresa tiene tres destinos:

1. Reposición de capital de trabajo (KT) y activos fijos (AF)


2. Atención del servicio a la deuda.
3. Reparto de utilidades

F FLFUJO Reposición de Servicio a la Disponible


KT y AF Deuda para reparto
de utilidades
A 300 150 30 120
B 300 100 30 170
EL CONCEPTO DE FLUJO DE
CAJA LIBRE
Es el flujo de caja que queda disponible para atender los compromisos con los
beneficiarios de la empresa: Acreedores y Socios.
A los acreedores se les atiende con Servicio a la Deuda (Capital mas intereses), y a los
propietarios con la suma restante, con la cual ellos toman decisiones, una de las cuales
es la determinación de la cantidad a repartir como dividendos.

Reposición de Flujo de Caja Servicio a la Disponible


KT y AF LIBRE Deuda para reparto
de utilidades
A 300 150 150 30 120
B 300 100 200 30 170

El flujo de caja de $300 millones al que nos veníamos refiriendo inicialmente para las
empresas Ay B, se denomina Flujo de Caja Bruto, al cual se le descuenta el efectivo
requerido para la reposición de capital de trabajo (KT) y activos fijos (AF) con el fin de
obtener el flujo de caja libre, Se resta servicio de la deuda y tenemos 120 y 130
respectivamente para reparto a socios..
Valor de la empresa el valor de una empresa es igual al valor presente de sus futuros
flujos de caja libre.

La explicación de cada una de las partidas se hará a continuación.

ELUTILIDAD
CONCEPTO NETA DE CAPITAL DE TRABAJO (KT)
270
Por capital de trabajo entendemos los recursos que una empresa
+ Depreciaciones y amortizaciones de diferidos
19
+ Intereses
11
= FLUJOpara
Requiere DEllevar
CAJAaBRUTO
cabo sus operaciones sin contratiempo alguno. Dichos recursos
300por el inventario, las cuentas por cobrar y el efectivo que la empresa
están representados
- Aumento
combina del Capital
a través de Trabajo
de un proceso queNeto Operativo rotación, con el fin de abrochar en
denominaremos
forma eficiente su(80)
capacidad instalada, a través de la generación de utilidades y flujo de
- Aumento en los Activos Fijos por reposición
caja.
(20)
 Capital de Trabajo (KT) Son los recursos que una empresa requiere
para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempo.

 Capital de Trabajo Neto Operativo En este punto de la explicación


debemos agregar una tercera definición relacionada con el KT y es
la de Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO), que entenderemos
como el neto de las cuentas por cobrar más los inventarios menos
las cuentas por Pagar.

 Por principio financiero el saldo de caja de una empresa debería ser


siempre igual a cero.

 Capital de Trabajo Operativo (KTO) Está representado sólo por la


suma de cuentas por cobrar y los inventarios ya que se supone que
la empresa debe mantener un saldo efectivo aproximadamente igual
a cero, como consecuencia de la plena utilización de este recurso.
Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO) esta representado por el neto entre las
cuentas cobrar más los inventarios, menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes
y servicios y como concepto sirve para determinar la porción del flujo de caja del que la
empresa se apropia con el fin de reponer el capital de trabajo.

1998 1999 Diferencia


Cuentas por Cobrar 100 125 25
+ Inventarios 200 270 70
- Cuentas por Pagar (140) (155) (15)
KT NETO OPERATIVO 160 240 80
ALCANCES DE LA
ADMINISTRACION FINANCIERA
El papel del administrador financiero la administración financiera no es un
oficio; es una actitud mental hacia la toma de decisiones.

El gerente financiero debe poseer un alto sentido de responsabilidad social.

El gerente financiero debe ser un hábil negociador.

El gerente financiero además de hacer gala de una gran creatividad en el


manejo de las herramientas financieras, debe ser un hábil negociador, hábil
estratega, muy buen conocedor del entorno empresarial y poseer un alto sentido
de responsabilidad social.

El gerente financiero debe poseer excelentes conocimientos de mercadeo.

Desde el punto de vista financiero hay dos factores que determinan el éxito de
una empresa: que sea liquida y a la vez rentable. Ambas cosas a la vez. Una
empresa puede ser rentable y fracasar por falta de liquidez y viceversa.
DECISIONES DE INVERSIÓN
Son aquellas que se relacionan y afectan el lado izquierdo del
Balance General de la empresa, o sea los activos.

La principal decisión de inversión es la determinación del


tamaño de la empresa.

El tamaño de una empresa depende de sus expectativas de


ventas.

Las decisiones de inversión se relacionan con la determinación


de la cantidad de capital de trabajo y activos fijos que la empresa
utilizara para llevar a cabo sus operaciones.

La cantidad de activos a mantener esta relaciona con el riesgo


que los propietarios desean asumir, lo cual afecta su rentabilidad.
DECISIONES DE
FINANCIACIÓN
Se refieren a aquellas que tienen que ver con la consecución de fondos para la adquisición de
los diferentes activos que se requieran para la operación del negocio.

Afectan el lado derecho del Balance General, o sea los Pasivos y el Patrimonio.

La principal decisión de financiación es la determinación de la estructura financiera de la


empresa.

Estructura Financiera es la proporción entre pasivos y patrimonio que la empresa utiliza para
financiar sus activos.

Utilidad Operativa Es la utilidad que una empresa genera como negocio dedicado a una
determinada actividad, independiente de su estructura financiera.

Una empresa puede ser muy buen negocio porque genera atractivas utilidades operativas, pero
ser mal negocio para el propietario por estar mal estructurada financieramente.
Estructura operativa y Estructura Financiera. En toda empresa se
identifican dos estructuras: la operativa y la financiera.

Por ahora baste con afirmar que el riesgo operativo es el surge de la


actividad propiamente dicha que desarrolla la empresa y que tienen
relación con las características del sector industrial en el que ésta se
desenvuelve. El riesgo financiero surge del hecho de que los propietarios
deciden contratar deuda, es decir, surge del hecho de tener un
determinado nivel de endeudamiento.

Estructura operativa Define la capacidad de producir y vender bienes y


servicios que tiene una empresa. Implica la incurrencia de costos y
gastos de operación.

La estructura operativa genera riesgos operativos. La estructura


financiera genera riesgos financieros.
Ventas
- CMV Efecto de la
= Utilidad Bruta Estructura
- Gastos de Administración Operativa
- Gastos de venta

= UAII (UTILIADD OPERATIVA)


- Intereses
= UAI
= Impuestos
Efecto de la
- Utilidad neta
Estructura
Financiera

La utilidad operativa es la cifra más importante del Estado de Resultados. Lo divide en


dos partes.

Algunos costos financieros pueden ser imputables a la gestión empresarial.


INTRODUCCION AL CONCEPTO DE COSTO DE CAPITAL

Es el costo que a la empresa le implica poseer activos y se calcula como el costo


promedio ponderado de las diferentes fuentes que ésta utiliza para financiar sus activos.

También se define CK como lo que a la empresa le cuesta cada peso que tiene invertido
en activos.

Costo de oportunidad es el costo que implica tomar una decisión en vez de otra.

Los créditos a largo son más costosos que los de corto plazo.
% DE COSTO
FUENTE $ PAPRTIC. ANUAL PONDERACION
NOMINAL
Proveedores 150 15% 50% 7.5
Prestamos a C. Plazo 200 20% 30% 6.0
Préstamos a L. Plazo 300 30% 36% 10.8
Patrimonio 350 35% 48% 16.8
Total activos 1000 41.1%

Aquí se tiene el monto,% de participación, costo deuda y ponderación para un total del
costo de k capital del 41,1%
Tasa Mínima Requerida de Retorno (TMRR) es la
rentabilidad mínima que deben ganar los activos de la
empresa o el patrimonio de los propietarios.

La TMRR de la empresa es su propio costo de capital.

La TMRR del propietario representa su propia


expectativa o tasa de oportunidad de preinversión.

Puede afirmarse, por lo tanto, que el costo de capital es


la rentabilidad mínima que deben producir los activos de
la empresa, es decir, que el CK es la TMRR de ésta.
COSTO DE CAPITAL, RENTABILIDAD
DEL ACTIVO Y VALOR DE LA EMPRESA
Si la empresa obtiene una rentabilidad igual a su CK, los
propietarios obtienen sobre su patrimonio una rentabilidad igual
a la mínima esperada.

“Si una empresa genera sobre sus activos una rentabilidad


superior a su CK, los propietarios obtienen una rentabilidad
sobre su patrimonio mayor a la esperada y por lo tanto se les
esta generando valor agregados con lo que el valor de la
empresa (percibido por ellos), se aumenta, cumpliéndose de esta
forma el objetivo básico financiero.
Promotores de Valor el flujo de caja libre y la rentabilidad del activo son los dos
aspectos cuya permanente mejora propicia el aumento del valor de la empresa.

UTILIDAD
OPERATIVA
- Intereses
= UAI
- Impuestos
= Utilidad Neta Utilidad Operativa
Activos = Rentabilidad de Activo
+ Depreciaciones
+ Intereses
= FLUJO DE CAJA
BRUTO
- Aumento del
KTNO
- Aumento Activos
fijos