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FINANZAS II

Marcela Quezada Luarte


Ingeniera comercial .

Concepcion, 16 de Abril 2016


¿ Que es el financiamiento?

Es el conjunto de recursos monetarios financieros para


llevar a cabo una actividad económica, con la característica
de que generalmente se trata de
sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos
propios.
Hay múltiples factores que se deben considerar, existiendo
distintos productos y mercados disponibles para obtener
financiamiento.
∗ Cuál escoger, dependerá de las características de cada
empresa.

∗ Los costos de financiamiento pueden variar en forma
importante entre una alternativa y otra, por lo tanto, es
recomendable analizar con especialistas en el tema, las
distintas alternativas existentes.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS

∗ Entre los Instrumentos de financiación, bancarios y no bancarios, que


canalizan el ahorro hacia la inversión y facilitan el acceso de la empresa a
recursos financieros necesarios para el desarrollo de proyectos de inversión,
tenemos:
∗ Préstamos Bancarios
∗ Créditos Comerciales
∗ Descuento
∗ Capital de Riesgo
∗ Capital Semilla
∗ factoring
∗ Leasing
∗ Renting

Fuentes de financiamiento a corto plazo

∗ Los prestamos a corto plazo son pasivos que están


programados para que su reembolso se efectue en el
transcurso de un año.

∗ Es mejor pedir prestado sobre una base no


garantizada , ya que los costos de los prestamos
garantizados son mas altos.
Fuentes de financiamiento sin garantía especifica

∗ Espontaneas : cuentas por pagar , pasivos acumulados .

∗ Bancarias : línea de crédito , línea de crédito revolvente .

∗ Extra bancaria : documentos negociables , anticipo de


clientes , prestamos privados
LEASING

∗ El Leasing es un contrato en virtud del cual, se entrega a una


persona natural o jurídica, la tenencia de un activo productivo
para su uso durante un plazo establecido, a cambio de una
tarifa de arrendamiento periódico. Al final del contrato, el
cliente tiene derecho a adquirir el activo por un porcentaje del
valor de compra pactado desde el principio, denominado
Opción de adquisición.
Partes que intervienen el la operación de leasing

-La entidad de leasing que actúa como intermediario, puede ser una
sociedad especializada en operaciones de leasing o un banco

-El arrendatario: Es quien necesita disponer de un determinado bien .

-El proveedor: vende el bien a la entidad de Leasing.


∗ Al termino del contrato de Leasing el arrendatario puede elegir

∗ Devolver el bien a la entidad de Leasing


∗ Ejercer la opción de compra
∗ Renovar el contrato de Leasing
Tipos de Leasing según su finalidad :

∗ Leasing Operativo: Arrendamiento de un bien durante un


periodo, que puede ser revocable por el arrendatario en
cualquier momento, la función principal es la de facilitar el uso
del bien arrendado a base de proporcionar mantenimiento y
de reponerlo a medida que surjan modelos tecnológicamente
mas avanzados .
Principales características :
∗ Contrato de Leasing operacional incluye mantención , reparación y
renovación de manera que permite a las empresas contratantes
concentrarse en sus negocios.
∗ El servicio de mantención , reparación y renovación se incluye en el
precio único de la renta mensual.
∗ El ctto es de corto plazo.
∗ El arrendatario puede poner termino del contrato de forma anticipada .
∗ - El Arrendador es siempre una empresa financiera cuyo objeto es la
intermediación de dinero mediante contrato de leasing.
∗ - El usuario del bien lo emplea libremente, con la única limitación que deber
utilizarlo de acuerdo al destino natural del objeto.
∗ - El usuario debe pagar la mantención o servicio, sin cargo alguno para la
empresa de leasing.
∗ - El monto de la opción de compra al final del contrato es significativamente
inferior al valor de mercado del bien que tendría en ese momento.
Según su objetivo:
∗ Leasing mobiliario:
∗ - Es aquel leasing que recae sobre cosas muebles (vehículos, maquinaria,
equipos informáticos, etc.)
∗ - Es el más común en Chile.
∗ - De acuerdo a la cuantía de la operación, puede realizarse por instrumento
privado o instrumento público.
∗ Leasing inmobiliario:
∗ - Aquel que recae sobre bienes inmuebles (edificios comerciales e
industriales, almacenes, terrenos, etc.).
∗ - De ordinario se celebra mediante escritura pública por la importancia de
la operación y con el objeto de poder inscribir las prohibiciones o
hipotecas que pudiesen pactarse en el contrato, sin embargo, no es
requisito del contrato que se cumpla con tal formalidad, basta que
conste por escrito.
Según el territorio que abarca
∗ Leasing Nacional que se formaliza dentro de una misma jurisdicción. Los
bienes no están sujetos a ningún régimen de importación ni gravámenes,
cargas o regímenes especiales.

∗ Leasing Internacional Sobrepasa una jurisdicción, en este si se plantea el


problema de establecer bajo que estatus ingresara el bien al país. Tal es el
caso de aeronaves, normalmente estas están en leasing.
Por su origen :

∗ Leasing directo
∗ - Aquel que se celebra en dos dimensiones:
∗ i. Entre el cliente que desea ser usuario de un bien de características
especiales (no es un bien de uso corriente) y la empresa de leasing.
∗ ii. Entre la empresa de leasing que adquiere de un proveedor a petición
expresa del cliente y lo da posteriormente en arriendo.
∗ - La recolocación de estos bienes no es de fácil manejo.
∗ Leasing indirecto:
∗ - Sistema también conocido como Vendor Program.
∗ - EL fabricante llega a un acuerdo con la empresa de leasing para que
ésta financie a los usuarios.
∗ - La arrendadora adquiere el bien del fabricante y lo da en arrendamiento
al usuario, respaldando el fabricante la operación con su garantía de
servicio técnico y de reposición del bien si éste no funciona
adecuadamente.
Ventajas del Leasing
∗ a) Permite acceder al financiamiento de hasta un 100% del valor del bien;
∗ b) Permite acceder a ventajas tributarias. Por tratarse de un contrato de
arrendamiento las cuotas pueden llevarse a gasto, disminuyendo de esta forma
la base imponible;
∗ c) Flexibilidad: una operación de Leasing puede contemplar soluciones
∗ ágiles y adaptables a la situación particular de cada cliente, en términos de
cuotas diferenciadas, plazos y monedas;
∗ d) Permite financiar operaciones en el mediano y largo plazo;
∗ f) Permite incorporar como parte del financiamiento los gastos asociados, tales
como seguros por todo el período de arrendamiento, impuestos, gastos
legales, otros;
∗ g) El pagar cuotas mensuales le permite al usuario no destinar grandes sumas
de dinero a la adquisición de bienes de capital y por ende disminuir su capital
de trabajo;
Desventajas del Leasing

∗ a) Su costo final sueles ser más elevado que si el usuario hubiera


adquirido el bien al contado con fondos propios o recurriendo a otras
fuentes de financiamiento; mayor aún si abona el valor residual al
ejecutar la opción de compra
∗ b) El usuario asume el riesgo cambiario, cuando el bien objeto del leasing
es importado.
Leaseback

∗ El Lease-back, o retroleasing, es un contrato en virtud del


cual la empresa transfiere los activos de su titularidad, ya sean
bienes muebles o inmuebles, a una entidad financiera por una
cantidad pactada, garantizando ésta su uso a la primera
mediante un contrato de leasing, pagando las cuotas
correspondientes por el uso del bien, y al término del cuál se
ofrece la opción de compra previo pago del valor residual del
bien, la prórroga del contrato o bien devolver el bien. -
∗ Pero lo que realmente hace atractivo al lease back es que se libera la
inmovilización de los bienes que habíamos adquirido para financiar la
actividad corriente de la empresa. En otras palabras, al vender los activos
fijos de la empresa, obtenemos liquidez que servirá para financiar el
activo circulante, las necesidades a corto plazo, sin necesidad de
renunciar al uso del bien. -
Cuando formalizar un contrato de Leaseback
∗ Todo depende de la situación Economica financiera de la empresa , siempre
que haya ciertas necesidades de liquidez para hacer frente a los pagos a corto
plazo el lease-back puede ser una buena solución. Por ejemplo, en situaciones
en las que el fondo de maniobra de nuestra empresa es negativo, lo cual quiere
decir que el flujo de pagos es superior al flujo de cobros, y por tanto es
complicado para la empresa atender las necesidades de circulante.
∗ De todos modos, deberemos comprobar si esta situación es temporal o
permanente. Es posible que para necesidades permanentes de liquidez tenga
más sentido financiarnos por cuenta propia, ya que con financiación ajena,
únicamente postergaremos el problema, sin realmente solucionarlo. Es por
esto por lo que el lease-back tiene más sentido para situaciones temporales de
falta de liquidez.
∗ -
Financiamiento con capital por aporte

∗ El financiamiento también puede venir por aporte; dentro de


los cuales se incluyen el financiamiento por :

∗ Acciones preferentes

∗ Acciones comunes.
¿QUE ES UNA ACCION ?

∗ Representan una parte del patrimonio de una sociedad anónima abierta.


Su posesión representa un derecho de propiedad y el control de un
determinado porcentaje del total de la empresa.
∗ El total de acciones de una sociedad representa el total del patrimonio de
la misma.
∗ Las acciones son un instrumento de inversión de capitalización y su
rentabilidad es variable, porque depende de los resultados de la empresa
en sus negocios, lo cual se ve reflejado en el precio al cual se pueden
comprar o vender las acciones en el mercado. Además, los accionistas
pueden recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas
ocasiones, acciones liberadas de pago.
¿Que es el valor nominal de la acción?

∗ El valor nominal de una acción es el valor inicial o de emisión


que tienen las acciones, es decir, es el resultado de dividir el
capital de una sociedad por el número de acciones de la
misma.
¿Que es el valor bolsa de una acción ?

∗ El valor bolsa de una acción es el valor o precio


determinado en el mercado bursátil, a través de la
oferta y la demanda, esto es, las a través de las
compras y ventas que de ellas se realicen.
¿Que son los dividendos ?

∗ Los dividendos son una distribución de las utilidades de la


compañía y su política de distribución es parte de los estatutos
de la misma, se pagarán exclusivamente de las utilidades
líquidas del ejercicio, o de las retenidas, provenientes de
balances aprobados por junta de accionistas y se distribuirán a
lo menos el 30% de las utilidades líquidas de cada ejercicio.
¿Que es una bolsa de Valores?

∗ La Bolsa de Valores es un organismo que opera en el mercado de valores,


donde se realizan transacciones de valores, mediante mecanismos continuos
de subasta pública, y donde los corredores de bolsa pueden además efectuar
otras actividades de intermediación.
∗ En el país operan tres bolsas de valores:
∗ Bolsa de Comercio de Santiago
∗ Bolsa de Corredores Bolsa de Valores de Valparaíso
∗ Bolsa Electrónica de Chile.

∗ En estas bolsas se transan una diversidad de instrumentos como las acciones,


las que se pueden comprar y vender a través de los corredores de bolsa, ya que
una persona natural o jurídica no puede concurrir a comprar o vender en forma
directa a las bolsas.
Quien fiscaliza el mercado accionario ?

∗ La oferta pública de valores, entre ellos las acciones, sus respectivos


mercados e intermediarios es fiscalizada por la
Superintendencia de Valores y Seguros. Además, en el caso de las
bolsas de valores, éstas adicionalmente son órganos autorregulados.
¿Que son los bonos?

∗ Un bono es un certificado de deuda, es decir una promesa de pago futura


documentada en un papel, que determina el monto, plazo, moneda y
secuencia de determinados pagos.
∗ Dicho de otro modo, los bonos son una obligación que compromete al
deudor a pagar una suma determinada en una fecha fija,.
Financiamiento con acciones preferentes
∗ Las Acciones Preferentes, son acciones que confieren a sus tenedores
ciertos privilegios que los hacen más importantes que los accionistas
comunes.
∗ A los tenedores de acciones preferentes se les promete un rendimiento
periódico fijo, el cual es establecido como un porcentaje o bien en
términos monetarios.
∗ Todos los privilegios que se le otorgan a los accionistas preferentes son
con el fin de incentivar a los inversionistas, ya que su riesgo es menor en
comparación con los accionistas comunes y por ende su rentabilidad
también.
Ventajas de las acciones preferentes :

∗ Mayor apalancamiento.

∗ Flexibilidad; puede ser pospuesto el pago de dividendos.

∗ Su empleo en fusiones y adquisiciones; las acciones preferentes se


intercambian por acciones comunes de la empresa adquirida y el dividendo
preferente se establece a un nivel equivalente a los dividendos históricos
de la empresa adquirida.
Desventaja

∗ El costo del financiamiento de acciones preferentes es


generalmente mayor que el costo de financiamiento por deuda.

∗ La presencia pone en peligro el pago de dividendos a los accionistas


comunes.
Calculo del precio de una acción preferente .
∗ La fórmula empleada para el cálculo de las acciones preferentes es
sencilla y es la siguiente:

∗ Pp = dp
∗ Kp

∗ Donde:
∗ Pp = Precio de la Acción preferente
∗ dp = Dividendo de la Acción preferente
∗ Kp = Rendimiento esperado por los accionistas preferentes
Ejemplo
∗ La empresa TRATUS tiene una emisión de Acciones Preferentes que
cancelan dividendos de $ 80 c/u y el rendimiento esperado por los
Accionistas preferentes es de 8,16%.
∗ ¿Cuál será el precio de las acciones preferentes?