ANALISIS

DE ESTADOS
FINANCIEROS

Ing. Jaime Torres Baca

jaime.torres@usat.edu.pe
Dirección Comercial y Financiera

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 Objetivos
Después de estudiar el capítulo, usted será capaz de:
• Comprender el propósito de los estados
financieros básicos y sus contenidos.
• Explicar por qué el análisis de estados financieros
es importante para la empresa y para los
proveedores de capital externos.
• Utilizar las razones financieras para analizar la
salud de una empresa y luego recomendar cursos
de acción alternativos razonables para mejorar la
salud de la compañía.
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 Objetivos
Después de estudiar el capítulo, usted será capaz de:
• Analizar el rendimiento sobre la inversión de una
• empresa (es decir, su “capacidad de generar
ganancias”) y el rendimiento sobre los valores
usando el enfoque de Du Pont.
• Comprender las limitaciones del análisis de
razones financieras.

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 Contenido
• Análisis e interpretación de los Estados
Financieros
• Cual es el objetivo del Análisis
• Estados Financieros
• ¿Por qué se deben analizar los estados
financieros ?
• Personas interesadas en el analices.
• Principales Estados Financieros Básicos
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 Contenido
• Razones del Balance General

• Razones del Estado de Pérdidas y

Ganancias y de Estado de Pérdidas y
Ganancias/Balance General.

• Importancia de las razones financieras

• Análisis de tendencia

• Análisis de tamaño común y de índice

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 LAS AFIRMACIONES FINANCIERAS SON
COMO EL PERFUME FINO: DEBEN OLERSE
PERO NO TRAGARSE.
—ABRAHAM BRILLOFF

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 SISTEMA CONTABLE

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 Análisis e Interpretación de Estados Financieros

 La Empresa ANALIZA en términos de precios

(expresados en dinero) los RECURSOS que usa
y la ACTIVIDAD que genera.
• Los instrumentos que permiten realizar este
ANALISIS son los ESTADOS FINANCIEROS O
ESTADOS CONTABLES.

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 ANALISIS
DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

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 ¿Qué es el Análisis de los Estados Financieros?
 Son informes que utilizan las instituciones para
reportar la situación económica y financiera y los
cambios que experimenta la misma a una fecha o
periodo determinado.
 El análisis financiero, aunque varía de acuerdo con
los intereses particulares del analista, siempre
incluye el uso de varios estados financieros,
principalmente el balance general y el estado de
pérdidas y ganancias.

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 Análisis de los Estados Financieros

 En el análisis se trata de aislar lo relevante o

significativo.
 Al realizar la interpretación, se tratará de
detectar los puntos fuertes y débiles de la
compañía cuyos estados se están analizando e
interpretando.
 Así se podrán tomar decisiones bien
fundamentadas.

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 Análisis de Estados Financieros
• El análisis de estados financieros se estructura en
tres áreas principales:
 Análisis de la Liquidez: determinando la
capacidad de la empresa para hacer frente a
sus deudas a corto plazo.
 Análisis de la Solvencia: comprobando si la
empresa puede satisfacer sus deudas a largo
plazo.
 Análisis de la Rentabilidad: midiendo tanto el
rendimiento de los activos de la empresa
como el de los recursos aportados por los
accionistas.
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 Personas interesadas en el Análisis

INTERNOS: EXTERNOS:
• Accionistas • Bancos
• Directores • Entidades Reguladoras
• Gerencia (Ministerios de Economía y
• Finanzas Finanzas)
• Contraloría • Proveedores
• Tesorería • Auditores externos
• Analistas • Consultores financieros y
Financieros. fiscales
• Competidores.
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 ESTADOS FINANCIEROS

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 ESTADOS FINANCIEROS

: NIC 1“Los Estados Financieros constituyen una

representación estructurada, de la situación
financiera y del desempeño financiero de una
Entidad.”
“Los Estados Financieros son la extensión del
registro contable en su etapa final de exposición
condensada de los hechos económicos por medio
de cuadros numéricos. Son cuadros sinópticos en
que la parte numérica destaca en forma
preponderada..”
Alfredo F. Gutierrez.
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 ESTADOS FINANCIEROS
“Los Estados Financieros son resúmenes esquemáticos
que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; haciendo
reflejar hechos contabilizados, convencionalismos
contables y criterios de las personas que los elaboran...”
Alberto Garcia Mendoza.
“Los Estados Financieros son documentos contables que
muestran la posición financiera y el desempeño
financiero de una empresa por un periodo determinado.
Son el medio principal para suministrar información de
la Empresa a una fecha determinada. Constituyen la
clasificación y el resumen de los datos contables
debidamente estructurados...” CONASEV.
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 ESTADOS FINANCIEROS

• Estados financieros básicos, es el producto final

del proceso contable es la información financiera,
elemento imprescindible para que los diversos
usuarios puedan tomar decisiones.

• La información financiera que dichos usuarios

requieren se centra primordialmente en la
evaluación de la situación financiera, de la
rentabilidad y de la liquidez.
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 ESTADOS FINANCIEROS
• De acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad
Núm. 1, referente a la Presentación de los estados
financieros
… Los estados financieros constituyen una representación
estructurada de la situación financiera y del desempeño
financiero de una entidad. El objetivo de los estados financieros
con propósitos de información general es suministrar
información acerca de la situación financiera, del desempeño
financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea útil
a una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar sus
decisiones económicas. Los estados financieros también
muestran los resultados de la gestión realizada por los
administradores con los recursos que se les han confiado.
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 ¿Cuál es el objetivo de los Estados Financieros?
 Los estados financieros deben proporcionar
elementos de juicio confiables que permitan al
usuario general evaluar:

El comportamiento económico - financiero de la

entidad, su estabilidad y vulnerabilidad; así como
su efectividad y eficiencia en el cumplimiento de
sus objetivos.

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 ¿Cuál es el objetivo de los Estados Financieros?

 Los estados financieros deben proporcionar

elementos de juicio confiables que permitan al
usuario general evaluar:

La capacidad de la entidad para mantener y

optimizar sus recursos, obtener financiamientos
adecuados, retribuir a sus fuentes de financiamiento
y, en consecuencia, determinar la viabilidad de la
entidad como negocio en marcha.

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 ¿Cuál es el objetivo de los Estados Financieros?
 Servir de base para tomar decisiones sobre
inversiones y financiamiento de las empresas.
 Representan una herramienta para evaluar la gestión
de la gerencia y la capacidad de la empresa para
generar efectivo y equivalentes de efectivo en la
empresa.
 Permitir el control sobre las operaciones que realizan
las empresas.
 Ser una base para guiar la Política de la gerencia y de
los accionistas en materia societaria..
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 ESTADOS FINANCIEROS BASICOS
 Estados Financieros, básicos

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 ESTADOS FINANCIEROS
Estados financieros Básicos:
• Estado de Situación Financiera o Balance General,
cuyo fin es presentar una relación de recursos
(activos) de la empresa, así como de las fuentes
de financiamiento (pasivo y capital) de dichos
recursos.
• Estado de Variaciones en el Capital Contable, cuyo
objetivo es mostrar los cambios en la inversión de
los dueños de la empresa.

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 ESTADOS FINANCIEROS
Estados financieros Básicos:
• Estado de Flujo de Efectivo, cuyo objetivo es dar
información acerca de la liquidez del negocio, es
decir, presentar una lista de las fuentes de
efectivo y de los desembolsos del mismo, lo cual
constituye una base para estimar las futuras
necesidades de efectivo y sus probables fuentes.
• Estado de Resultados que informa sobre la
rentabilidad de la operación.

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 ESTADOS FINANCIEROS

 Características o cualidades
a. Comprensibilidad: Información clara y
entendible
b. Relevancia: Información útil, oportuna y de
fácil acceso en el proceso de toma de decisiones

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 ESTADOS FINANCIEROS
 Características o cualidades
c. Confiabilidad: Información:
• Fidedigna: comprobable y demostrable.
• Objetiva: Libre de error significativo e imparcial.
• Prudente: estimación razonable de patrimonio y
resultados.
• Comparable: sobre bases de Uniformidad
• Completa: Información de todo lo significativo.

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 PRINCIPALES ESTADOS
FINANCIEROS BASICOS

BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS

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 ESTADOS FINANCIEROS

BALANCE
GENERAL

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 Balance General ó Situacional
 Es el documento en el cual se describe la
posición financiera de la empresa en un
momento dado (en un punto específico del
tiempo).
 Indica las inversiones realizadas por la empresa
bajo la forma de Activos, y los medios a través
de los cuales se financiaron dichos activos, ya
sea que los fondos se obtuvieron bajo la
modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la
venta de acciones (Capital Contable).

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 Balance General ó Situacional
 Es como una FOTOGRAFIA que muestra la
posición financiera de la empresa en este
momento determinado del tiempo. Está
compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

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 Balance General ó Situacional

31 www.usat.edu.pe
 Balance General ó Situacional
Activo Corriente
 Caja: incluye todos los
equivalentes de dinero en
efectivo incluso Bancos.
 Existencias: Materias
Corriente primas,
mercadería.
 Cuentas por Cobrar:
cantidad de dinero por
cobrar a clientes o terceros.

32 www.usat.edu.pe
 Balance General ó Situacional
Activo No Corriente

 Activos Fijos Netos: terrenos

y edificios, equipos, autos,
muebles.
 Pagos Anticipados

33 www.usat.edu.pe
 Balance General ó Situacional
Pasivo Corriente

 Cuentas por pagar: deudas

con los proveedores.
 Créditos a corto plazo:
préstamos de bancos.
 Varias: impuestos, sueldos,
sobregiros

34 www.usat.edu.pe
 Balance General ó Situacional
Pasivo No Corriente(Largo plazo)

 Hipotecas, Créditos a Plazo

Fijo.

35 www.usat.edu.pe
 Balance General ó Situacional
Patrimonio

 Aporte de los socios o

dueños.
 Reservas Legales.

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 ECUACION DEL BALANCE GENERAL
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO
 Si se incrementa un Activo se debe:
 disminuir otro activo en un importe igual, o
 aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.
 Si se disminuye un Activo se debe:
 aumentar otro activo en un importe igual, o
 disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.
 Si se incrementa un Pasivo se debe:
 disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o
 aumentar un activo en un importe igual.
 Si se disminuye un Pasivo se debe:
 aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o
 disminuir un activo en un importe igual.
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 Esquema general de un Balance General

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 BALANCE GENERAL - Estructura
“Construcciones SA”
CUENTAS DEL ACTIVO 2005 2006 2007 2008
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos 1,041 153,962 200,614 1,046,791
Cuentas por cobrar comerciales 553,323 247,039 1,781,837 1,472,966
Cuentas por cobrar diversas 13,193 342,591 693,418 -
Materias primas y auxiliares 82,950 - - 1,596,708
Cargas diferidas 242,941 44,269 83,036 107,098
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 893,449 787,861 2,758,905 4,223,563
ACTIVOS NO CORRIENTES
Inmuebles, maquinaria y equipo 64,320 81,118 108,752 292,810
Depreciación de maquinarias y equipos (39,226) (42,125) (54,868) (90,284)
Intangible 4,889
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 29,982 38,993 53,884 202,527
TOTAL ACTIVO 923,431 826,854 2,812,789 4,426,089

CUENTAS DEL PASIVO Y PATRIMONIO 2005 2006 2007 2008

PASIVO CORRIENTE
Sobregiro bancario 2,131 21,229 - -
Tributos por pagar 3,828 38,609 111,794 1,047,238
Remuneraciones por pagar 33,562 19,676 85,338 96,339
Proveedores 103,020 399,643 1,227,067 717,060
Cuentas por pagar diversas (corto plazo) 546,419 45,540 928,311 8,290
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 688,960 524,697 2,352,510 1,868,926
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar diversas (largo plazo) - - - 17,852
Beneficios sociales de trabajadores 24,292 24,912 31,029 10,258
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 24,292 24,912 31,029 28,110
TOTAL PASIVO 713,252 549,609 2,383,540 1,897,037
PATRIMONIO
Capital social 102,000 202,568 202,568 308,341
Reservas - - - 21,907
Resultados acumulados 74,165 7,611 74,676 -
Resultado del ejercicio 34,014 67,066 152,004 2,198,805
TOTAL PATRIMONIO 210,179 277,245 429,249 2,529,053
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 923,431 826,854 2,812,788 4,426,089

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 ESTADO DE RESULTADOS

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 ESTADO DE RESULTADOS
 Muestra la rentabilidad de la empresa durante
un período, es decir, las ganancias y/o pérdidas
que la empresa tuvo o espera tener.
 Se conoce también como Estado de Resultados.
 Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un período,
mostrando los ingresos generados por ventas y
los gastos en los que haya incurrido la empresa.
 Describe un resumen de la rentabilidad en el
tiempo.

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 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS

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 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos de Ventas
Utilidad de Operación (EBIT)
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas
43 www.usat.edu.pe
 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS
 Costo de Ventas (producción):
• Materia prima (MP).- Insumos directamente
relacionados al producto, incluye fletes,
almacenamiento y manipuleo.
• Mano de obra directa (MOD).- personal
directamente relación a la producción o servicio,
utilizada para transformar la materia prima en
producto terminado.
• Costos indirectos de fabricación (CIF).- Es la suma
de Materiales Indirectos (MI), Mano de Obra
Indirecta (MOI) y Otros Costos Indirectos de
Fabricación (OCI).
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 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS
GASTOS DE VENTAS
 Gastos de Ventas:
• Sueldos de vendedores (incluye
comisiones).
• Gastos de comercialización
(incluye viáticos de los
vendedores).
• También pueden incluir todos
los gastos de marketing: I&D,
publicidad, estudios de
mercado, auditoria comercial,
etc.
45 www.usat.edu.pe
 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS
GASTOS ADMINISTRATIVOS
 Gastos Administrativos:
• Gastos de realizar la función de
administración dentro
de la empresa.
• Sueldos de gerentes, secretarias,
contadores, etc.
• Gastos de oficina en general
(papelería, teléfonos, viáticos).
• En general, los gastos de todas las
áreas a excepción de producción y
ventas
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 ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS
UTILIDAD BRUTA

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 ESTADO DE RESULTADO(en miles)
ALDINES MANUFACTURING COMPANY

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 MARCO DE TRABAJO PARA
EL ANALISIS FINANCIERO

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 Marco de trabajo para el Análisis Financiero
Un marco conceptual para el análisis financiero ofrece al
analista un medio entrelazado para estructurar el
análisis.

50 www.usat.edu.pe
 Papel del Analista
 El analista financiero usa las razones financieras
casi como un médico hábil interpreta los análisis
de laboratorio, ya que estos datos ofrecen un
panorama valioso de la salud de la empresa: su
condición financiera y su rentabilidad.
 Realizar predicciones adecuadas, utilizando las
técnicas estadístico-financieras.

51 www.usat.edu.pe
 Papel del Analista
• Están capacitados para suministrar una opinión
fundada sobre la marcha de la empresa, de cara a
facilitar la toma de decisiones de los diferentes
grupos de interés.
• Los analistas pueden dar una opinión sintética y
concreta a preguntas como:
¿pagará la empresa sus deudas a corto plazo?
¿pagará la empresa sus deudas a largo plazo?
¿genera esta empresa valor, dados los
recursos de que dispone?
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 Métodos o Técnicas de Análisis

Análisis Estructural
Análisis de ratios o razones

53 www.usat.edu.pe
 Análisis de Estados Financieros
• Las técnicas ó métodos que se suelen emplear
para el análisis son:
1. Análisis estructural mediante porcentajes
verticales y horizontales, midiendo la
proporción y variación de los elementos de los
estados financieros;
2. Análisis mediante ratios financieros:
realizando cocientes entre elementos de los
estados financieros que guarden entre sí una
relación económico-financiera de interés.
54 www.usat.edu.pe
 ANALISIS ESTRUCTURAL

55 www.usat.edu.pe
 ANALISIS VERTICAL

 Consiste en presentar cada rubro del Balance o

del Estado de resultados como porcentaje de un
subgrupo de cuentas o del total de las partidas
que constituyen los estados financieros.

 Su importancia radica en la facilidad de detectar

partidas cuya participación porcentual en la
estructura financiera o económica se presenta en
exceso o defecto según sea el caso.

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 BALANCE GENERAL
CONSTRUCCIONES S.A.
ANALISIS VERTICAL
CUENTAS DEL ACTIVO 2005 Cta/Act. 2006 Cta/Act. 2007 Cta/Act. 2008 Cta/Act.
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos 1,041 0.1% 153,962 18.6% 200,614 7.1% 1,046,791 23.7%
Cuentas por cobrar comerciales 553,323 59.9% 247,039 29.9% 1,781,837 63.3% 1,472,966 33.3%
Cuentas por cobrar diversas 13,193 1.4% 342,591 41.4% 693,418 24.7% - 0.0%
Materias primas y auxiliares 82,950 9.0% - 0.0% - 0.0% 1,596,708 36.1%
Cargas diferidas 242,941 26.3% 44,269 5.4% 83,036 3.0% 107,098 2.4%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 893,449 96.8% 787,861 95.3% 2,758,905 98.1% 4,223,563 95.4%
ACTIVOS NO CORRIENTES
Inmuebles, maquinaria y equipo 64,320 7.0% 81,118 9.8% 108,752 3.9% 292,810 6.6%
Depreciación de maquinarias y equipos (39,226) -4.2% (42,125) -5.1% (54,868) -2.0% (90,284) -2.0%
Intangibles 4,889 0.5% - 0.0% - 0.0% - 0.0%
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 29,982 3.2% 38,993 4.7% 53,884 1.9% 202,527 4.6%
TOTAL ACTIVO 923,431 100.0% 826,854 100.0% 2,812,789 100.0% 4,426,089 100.0%

CUENTAS DEL PASIVO Y PATRIMONIO 2005 Cta/Act. 2006 Cta/Act. 2007 Cta/Act. 2008 Cta/Act.
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro bancario 2,131 0.2% 21,229 2.6% - 0.0% - 0.0%
Tributos por pagar 3,828 0.4% 38,609 4.7% 111,794 4.0% 1,047,238 23.7%
Remuneraciones por pagar 33,562 3.6% 19,676 2.4% 85,338 3.0% 96,339 2.2%
Proveedores 103,020 11.2% 399,643 48.3% 1,227,067 43.6% 717,060 16.2%
Cuentas por pagar diversas (corto plazo) 546,419 59.2% 45,540 5.5% 928,311 33.0% 8,290 0.2%
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 688,960 74.6% 524,697 63.5% 2,352,510 83.6% 1,868,926 42.2%
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar diversas (largo plazo) - 0.0% - 0.0% - 0.0% 17,852 0.4%
Beneficios sociales de trabajadores 24,292 2.6% 24,912 3.0% 31,029 1.1% 10,258 0.2%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 24,292 2.6% 24,912 3.0% 31,029 1.1% 28,110 0.6%
TOTAL PASIVO 713,252 77.2% 549,609 66.5% 2,383,540 84.7% 1,897,037 42.9%
PATRIMONIO
Capital social 102,000 11.0% 202,568 24.5% 202,568 7.2% 308,341 7.0%
Reservas - - - 21,907
Resultados acumulados 74,165 8.0% 7,611 0.9% 74,676 2.7% - 0.0%
Resultados del ejercicio 34,014 3.7% 67,066 8.1% 152,004 5.4% 2,198,805 49.7%
TOTAL PATRIMONIO 210,179 22.8% 277,245 33.5% 429,249 15.3% 2,529,053 57.1%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 923,431 100.0% 826,854 100.0% 2,812,788 100.0% 4,426,089 100.0%
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 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
CONSTRUCCIONES S.A.
ANALISIS VERTICAL
2005 Cta/Vtas. 2006 Cta/Vtas. 2007 Cta/Vtas. 2008 Cta/Vtas.
Ventas 4,334,529 100% 6,382,524 100% 14,206,180 100% 19,786,819 100%
Costo de ventas (1,968,243) -45% (3,560,968) -56% (9,055,257) -64% (7,966,078) -40%
Utilidad Bruta 2,366,286 55% 2,821,556 44% 5,150,923 36% 11,820,741 60%
Gastos administrativos (1,215,705) -28% (1,594,155) -25% (3,118,426) -22% (5,406,543) -27%
Gastos de ventas (1,095,029) -25% (1,087,770) -17% (1,460,024) -10% (2,722,910) -14%
Utilidad Operativa 55,552 1% 139,632 2% 572,473 4% 3,691,288 19%
Cargas excepcionales - 0% - 0% (67,954) 0% (125,774) -1%
Ingresos financieros 5,218 0% 15,590 0% - 0% - 0%
Gastos financieros (28,853) -1% (52,101) -1% (168,647) -1% (111,689) -1%
Otros ingresos 17,000 0% 2 0% - 0% - 0%
Otros egresos (227) (2,957) (102,458) (266,179)
Diferencia de cambios - 0% (19) 0% - 0% - 0%
Resultado antes de imp. renta 48,689 1% 100,147 2% 233,414 2% 3,187,647 16%
Impuesto a la renta (14,675) 0% (33,081) -1% (81,410) -1% (988,842) -5%
Utilidad Neta 34,014 1% 67,066 1% 152,004 1% 2,198,805 11%
58 www.usat.edu.pe
 EL ANÁLISIS HORIZONTAL O DE TENDENCIAS
 Permite la visión comparativa y de tendencias de la
situación financiera y económica de la empresa en
distintos períodos
 Permite elaborar gráficos de tendencias y comparar con
otras empresas de la industria.
• Considera como año base las cifras del Balance
General a una fecha dada y las cifras del Estado de
Ganancias y Pérdidas por un periodo determinado.
• Las cifras del año base se consideran como 100.
• Se analiza tendencia respecto a años posteriores
• Se recomienda el uso de información de tres ejercicios
económicos como mínimo.
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 BALANCE GENERAL
CONSTRUCCIONES S.A.
ANALISIS HORIZONTAL
CUENTAS DEL ACTIVO 2005 2006 06/05 2007 07/06 2008 08/07
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos 1,041 153,962 14696% 200,614 30% 1,046,791 422%
Cuentas por cobrar comerciales 553,323 247,039 -55% 1,781,837 621% 1,472,966 -17%
Cuentas por cobrar diversas 13,193 342,591 693,418 -
Materias primas y auxiliares 82,950 - -100% - 1,596,708
Cargas diferidas 242,941 44,269 -82% 83,036 88% 107,098 29%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 893,449 787,861 -12% 2,758,905 250% 4,223,563 53%
ACTIVOS NO CORRIENTES
Inmuebles, maquinaria y equipo 64,320 81,118 26% 108,752 34% 292,810 169%
Depreciación de maquinarias y equipos (39,226) (42,125) 7% (54,868) 30% (90,284) 65%
Intangibles 4,889 - -100% - -
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 29,982 38,993 30% 53,884 38% 202,527 276%
TOTAL ACTIVO 923,431 826,854 -10% 2,812,789 240% 4,426,089 57%

CUENTAS DEL PASIVO Y PATRIMONIO 2005 2006 06/05 2007 07/06 2008 08/07
PASIVO CORRIENTE
Sobregiro bancario 2,131 21,229 - -
Tributos por pagar 3,828 38,609 909% 111,794 190% 1,047,238 837%
Remuneraciones por pagar 33,562 19,676 -41% 85,338 334% 96,339 13%
Proveedores 103,020 399,643 288% 1,227,067 207% 717,060 -42%
Cuentas por pagar diversas (corto plazo) 546,419 45,540 -92% 928,311 1938% 8,290 -99%
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 688,960 524,697 -24% 2,352,510 348% 1,868,926 -21%
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar diversas (largo plazo) - - - 17,852
Beneficios sociales de trabajadores 24,292 24,912 3% 31,029 25% 10,258 -67%
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 24,292 24,912 3% 31,029 25% 28,110 -9%
TOTAL PASIVO 713,252 549,609 -23% 2,383,540 334% 1,897,037 -20%
PATRIMONIO
Capital social 102,000 202,568 99% 202,568 0% 308,341 52%
Reservas - - - 21,907
Resultados acumulados 74,165 7,611 74,676 -
Resultados del ejercicio 34,014 67,066 97% 152,004 127% 2,198,805 1347%
TOTAL PATRIMONIO 210,179 277,245 32% 429,249 55% 2,529,053 489%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 923,431 826,854 -10% 2,812,788 240% 4,426,089 57%
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 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
CONSTRUCCIONES S.A.
ANALISIS HORIZONTAL
2005 2006 06/05 2007 07/06 2008 08/07
Ventas 4,334,529 6,382,524 47% 14,206,180 123% 19,786,819 39%
Costo de ventas (1,968,243) (3,560,968) 81% (9,055,257) 154% (7,966,078) -12%
Utilidad Bruta 2,366,286 2,821,556 19% 5,150,923 83% 11,820,741 129%
Gastos administrativos (1,215,705) (1,594,155) 31% (3,118,426) 96% (5,406,543) 73%
Gastos de ventas (1,095,029) (1,087,770) -1% (1,460,024) 34% (2,722,910) 86%
Utilidad Operativa 55,552 139,632 151% 572,473 310% 3,691,288 545%
Cargas excepcionales - - (67,954) (125,774) 85%
Ingresos financieros 5,218 15,590 199% - -100% -
Gastos financieros (28,853) (52,101) (168,647) (111,689)
Otros ingresos 17,000 2 -100% - -100% -
Otros egresos (227) (2,957) (102,458) (266,179)
Diferencia de cambios - (19) - -100% -
Resultado antes de imp. renta 48,689 100,147 106% 233,414 133% 3,187,647 1266%
Impuesto a la renta (14,675) (33,081) 125% (81,410) 146% (988,842) 1115%
Utilidad Neta 34,014 (33,081) -197% 152,004 -559% 2,198,805 1347%
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 RAZONES FINANCIERAS

62 www.usat.edu.pe
 RAZONES FINANCIERAS
 Las Razones Financieras: son las herramientas
que permiten analizar las condiciones y el
desempeño financieros.
 Estas presentan una perspectiva amplia de la
situación financiera, puede precisar el grado de
liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento
financiero, la cobertura y todo lo que tenga que
ver con su actividad.

63 www.usat.edu.pe
 TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS BASICAS
 Las razones financieras se pueden dividir en cinco
tipos básicos:
• Liquidez
• Apalancamiento (deuda)
• Cobertura
• Actividad
• Rentabilidad.
 Ninguna razón por sí sola es suficiente para una
evaluación realista de la condición financiera y el
desempeño de la empresa.
64 www.usat.edu.pe
 TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS BASICAS

 Con un conjunto de razones financieras, sin

embargo, se pueden hacer juicios razonables.
 El número de razones clave necesarias para este
objetivo no es grande, aproximadamente son una
docena.

65 www.usat.edu.pe
 TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS BASICAS
 Se agrupan en 02 tipos:

66 www.usat.edu.pe
 Mediana de la Industria

67 www.usat.edu.pe
 RAZONES DEL
BALANCE GENERAL

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 BALANCE GENERAL(en miles)
ALDINES MANUFACTURING COMPANY

69 www.usat.edu.pe
 ESTADO DE RESULTADO(en miles)
ALDINES MANUFACTURING COMPANY

70 www.usat.edu.pe
 Razones del Balance General

 Resume algún aspecto de la “condición

financiera” de la empresa en un momento,
cuando se prepara el balance general. El
numerador como el denominador en cada razón
provienen directamente del balance general.

71 www.usat.edu.pe
 1. Razones de Liquidez
• Se usan para medir la capacidad de
una empresa para cumplir sus
obligaciones a corto plazo.

• A partir de estas razones se puede

obtener un panorama de la solvencia
de efectivo actual de una empresa y su
capacidad para seguir siendo solvente
en caso de adversidad.

72 www.usat.edu.pe
 1. Razones de Liquidez
a. Liquidez Mide la capacidad de satisfacer
Corriente deudas actuales con activos actuales.

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces más

grande que el pasivo corriente; o que por cada unidad
monetaria de deuda(UM), la empresa cuenta con UM 2.72 para
pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razón, mayor será la
capacidad de la empresa de pagar sus deudas.
73 www.usat.edu.pe
 1. Razones de Liquidez
b. Prueba Mide la capacidad para cumplir deudas
Acida ó actuales con los activos corrientes más
Rápida líquidos(rápidos)

Esta razón ofrece una medida más precisa de la liquidez que la

liquidez corriente. La prueba ácida de la razón de Aldine está
ligeramente arriba del promedio industrial de medianas de 1.1,
lo que indica que está en línea con la industria. La empresa
74
tiene LIQUIDEZ para atender sus obligaciones.
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 1. Razones de Liquidez
Capital Es lo que le queda a la firma después de
de pagar sus deudas inmediatas, es la
diferencia entre los Activos Corrientes
Trabajo menos Pasivos Corrientes; algo así como el
dinero que le queda para poder operar en el
día a día.

Para Aldine Manufacturing Company, esta razón para el final del año
20X2 es
$2,241,000 - $823,000 = $ 1,418,000
Nos está indicando que contamos con capacidad
económica para responder obligaciones con terceros.
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 2. Razones de Apalancamiento ó Solvencia
• Indican la capacidad que tiene una empresa para
cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y
largo plazo.
• Estos ratios, muestran la cantidad de recursos
que son obtenidos de terceros para el negocio.
• Expresan el respaldo que posee la empresa
frente a sus deudas totales.
• Dan una idea de la autonomía financiera de la
misma.

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 2. Razones de Apalancamiento ó Solvencia
Mide el grado relativo en el que la
ENDEUDAMIENTO
empresa usa el dinero prestado.

El 45% de los bienes de la empresa están financiados con

deuda (de varios tipos), y el 55% restante del financiamiento
proviene del capital de y los accionistas. si la empresa tuviera
que liquidarse en este momento, los activos podrían
venderse por una cantidad neta tan pequeña como 45
centavos por dólar antes de que los acreedores tuvieran
pérdidas.
77 www.usat.edu.pe
 2. Razones de Apalancamiento ó Solvencia
Indica el grado en que se usa el
Endeudamiento financiamiento mediante deuda en
Patrimonial relación con el financiamiento de
capital.

La razón nos dice que los acreedores proporcionan 81

centavos de financiamiento por cada $1 que aportan los
78
accionistas.
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 2. Razones de Apalancamiento ó Solvencia
Capitalización a largo plazo
Esta medida nos indica la importancia relativa de la
deuda a largo plazo con respecto a la estructura de
capital (financiamiento a largo plazo) de la empresa.

Esta razón está en línea con la razón de las

79
medianas de 0.24 para la industria.
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 2. Resumen de Razones de Apalancamiento ó Solvencia

80 www.usat.edu.pe
 Razones del Estado de
Pérdidas y Ganancias y de
Estado de Pérdidas y
Ganancias/Balance General
81 www.usat.edu.pe
 RAZONES DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

 Este tipo de razón resume algún aspecto del

desempeño de la compañía en un periodo dado,
por lo general un año.
 Las Razones del Estado de Pérdidas y Ganancias
comparan un elemento de “flujo” de este estado
con otro elemento de flujo del mismo estado.

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 3. RATIO DE COBERTURA
Las razones de cobertura están diseñadas
COBERTURA para relacionar los cargos financieros de una
empresa con su capacidad para cubrirlos.

83 www.usat.edu.pe
 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD
• Las razones de actividad, también conocidas como
razones de eficiencia o de rotación, miden qué tan
efectiva es la forma en que la empresa utiliza sus
activos.
• Indican la eficiencia con que la empresa utiliza sus
activos para generar ventas.

84 www.usat.edu.pe
 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD

CUENTAS POR Mide el grado relativo en el que la son

activos líquidos sólo en la medida en que
COBRAR puedan cobrarse en un tiempo prudente.

Esta razón nos dice el número de veces que las cuentas

por cobrar se han convertido en efectivo durante el año.
Para Aldine, las cuentas por cobrar se convirtieron en
efectivo 5.89 veces durante 20X2.
85 www.usat.edu.pe
 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD
Cuentas por Cobrar en Días: Número promedio de días en
que las cuentas por cobrar están pendientes, es decir, el
número de días que transcurren antes de cobrarlas

Rotación de Cuentas por

Cobrar en Días(CCD)

Esta cifra nos dice el número promedio de días que las

cuentas por cobrar están en circulación antes de ser cobradas.
86 www.usat.edu.pe
 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD
Rotación de Inventario: Mide cuantas veces se ha
vendido el inventario durante el año; da una idea de la
liquidez del inventario y de la tendencia a abastecer en
exceso.
Rotación de Inventarios(RI)

La rotación de inventario para Aldine de 2.02 es muy diferente a la

mediana de la industria de 3.3. Esta comparación desfavorable
sugiere que la compañía es menos eficiente en su manejo de
inventario que el promedio de la industria, y que Aldine tiene un
inventario excesivo.
87 www.usat.edu.pe
 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD
Rotación de Inventario en días: Número promedio de días
que el inventario se guarda antes de convertirse en
cuentas por cobrar a través de las ventas.
Rotación de Inventarios en
días(RID)

Si transformamos la mediana de la rotación de inventario

de la industria de 3.3 en rotación de inventario en días,
obtenemos 365/3.3 = 111 días. Así, Aldine es, en promedio,
70 días más lenta en la conversión del inventario que la
88
industria.
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 4. RATIOS DE GESTION O ACTIVIDAD
Rotación de Activos Totales: Mide la eficiencia relativa
de los Activos Totales para generar ventas.

Rotación de Activos Totales

La mediana de la rotación de activos totales para la

industria es 1.66, de manera que está claro que Aldine
genera menos ingresos por ventas por dólar de inversión
en activos que la industria, en promedio.
89 www.usat.edu.pe
 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
• Miden la capacidad de generación de utilidad por
parte de la empresa.
• Evalúan los resultados económicos de la
actividad empresarial.
• Expresan el rendimiento de la empresa en
relación con sus ventas, activos o capital.
Indicadores negativos expresan la etapa de
desacumulación que la empresa está
atravesando y que afectará toda su estructura al
exigir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los dueños, para mantener el
negocio.
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 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
Rentabilidad en Relación a las Ventas : La primera razón
que consideramos es el margen de ganancias brutas:
Rentabilidad en relación a
las ventas

El margen de ganancias brutas para Aldine es

significativamente más alto que la mediana de 23.8% para
la industria, lo que indica que es un poco más efectiva al
producir y vender productos arriba del costo.
91 www.usat.edu.pe
 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
Margen de Ganancia Neta: Mide la rentabilidad con
respecto a las ventas generadas, Ingreso Neto por dólar
de ventas.
Margen de Ganancia Neta

Para Aldine, casi 5 centavos de cada dólar de venta

constituyen las ganancias después de impuestos. El margen
de ganancia neta de Aldine está arriba de la mediana (4.7%)
de la industria
92 www.usat.edu.pe
 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre la Inversión: Mide la afectividad
global al generar ganancias con los activos disponibles;
capacidad de generar ganancias a partir del capital
invertido.
Rendimiento sobre la
Inversión (RSI)

Esta razón tiene una comparación desfavorable con un valor de

mediana de 7.8% para la industria. Hay más rendimiento por dólar
de ventas, pero un rendimiento sobre la inversión un poco menor
confirma que Aldine usa más activos para generar un dólar de
ventas que la empresa típica de la industria.
93 www.usat.edu.pe
 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
RSI y el Enfoque de Du Pont.: Una variación de este
enfoque tiene relevancia especial para entender el
rendimiento sobre la inversión de una empresa. Cuando
multiplicamos el margen de ganancia neta por la
rotación de los activos totales, obtenemos la capacidad
de generar ganancias sobre los activos totales.

Ni el margen de ganancia neta ni la razón de rotación de

activos totales, por sí mismos, representan una medida
adecuada de la efectividad global.
94 www.usat.edu.pe
 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre en Capital: Mide la capacidad de
generar ganancias sobre la inversión de los
inversionistas de acurdo con el valor en libros.

Rendimiento sobre el
Capital(RSC)

El RSC de Aldine está por debajo de la mediana del

rendimiento en la industria (14.04 por ciento).
…
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 5. RATIOS DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre en Capital(RSC)
… Para investigar este rendimiento con detalle, podemos
utilizar un enfoque de Du Pont, que desglosa esta medida de
rendimiento en sus componentes:

Esto sugiere que el uso de Aldine de una parte relativamente

más grande de activos para generar ventas en comparación con
la que utiliza la mayoría de las empresas en la industria es la
causa esencial de su RSC menor que el promedio.
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 IMPORTANCIA DE LAS RAZONES FINANCIERAS BASICAS
 La utilidad de las razones depende del ingenio y la
experiencia del analista financiero que las
interpreta.
 Por sí mismas, las razones financieras carecen de
significado; deben analizarse sobre una base
comparativa. Es crucial comparar una compañía
con otras similares y los estándares industriales en
el tiempo. Tal comparación descubre las claves
importantes para evaluar cambios y tendencias en
las condiciones financieras y la rentabilidad de una
empresa.
97 www.usat.edu.pe
 IMPORTANCIA DE LAS RAZONES FINANCIERAS BASICAS
 Esta comparación puede ser histórica, pero
también puede incluir un análisis del futuro con
base en los estados financieros proyectados.

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99 www.usat.edu.pe
100 www.usat.edu.pe
101 www.usat.edu.pe
 ANALISIS DE TAMAÑO
COMUN E INDICE

102 www.usat.edu.pe
 ANALISIS DE TAMAÑO COMUN

• Un análisis porcentual de Estados Financieros

donde todos los elementos del Balance General
se dividen entre los activos totales, y todos los
elementos del Estado de Pérdidas y Ganancias se
dividen entre las ventas o los ingresos netos.

103 www.usat.edu.pe
 ANALISIS DE TAMAÑO COMUN

104 www.usat.edu.pe
 ANALISIS DE INDICE

• Un análisis porcentual de Estados Financieros

en los que todas las cifras del Balance General o
del Estado de Pérdidas y Ganancias están dadas
con respecto a un año base igual a 100.00 (por
ciento) y los Estados Financieros subsiguientes
se expresan como porcentajes de sus valores en
el año base.

105 www.usat.edu.pe
 ANALISIS DE INDICE

106 www.usat.edu.pe
 Términos
Impuestos diferidos: Un “pasivo” que representa
la diferencia acumulada entre el gasto de
impuestos sobre la renta reportado en los libros
de la empresa y el impuesto realmente pagado.
Surge en principio porque la depreciación se
calcula de manera diferente en los reportes
financieros y en las declaraciones fiscales.

107 www.usat.edu.pe
 Conclusiones
• El análisis financiero, aunque varía de acuerdo con
los intereses particulares del analista, siempre
incluye el uso de varios estados financieros,
principalmente el balance general y el estado de
pérdidas y ganancias.
• El Balance General resume los activos, pasivos y el
capital de los propietarios de un negocio en un
momento determinado.
• El Estado de pérdidas y ganancias resume los
ingresos y gastos de una empresa en un periodo
específico.

108 www.usat.edu.pe
 Conclusiones
• Un marco conceptual para el análisis financiero
ofrece al analista un medio entrelazado para
estructurar el análisis.
• Las razones financieras son las herramientas que
permiten analizar las condiciones y el desempeño
financieros.
• Las razones financieras se pueden dividir en cinco
tipos básicos: liquidez, apalancamiento (deuda),
cobertura, actividad y rentabilidad.
• Un panorama adicional puede obtenerse con el
análisis de tamaño común y de los índices.
109 www.usat.edu.pe
 Bibligrafia
 VAN HORNE C., JAMES, WACHOWICZ, JR., JOHN M.
Fundamentos de la Administración Financiera –
decimo tercera edición, PEARSON EDUCACIÓN,
México, 2010.
 GITMAN, LAWRENCE J., Principios de
administración financiera-Decimoprimera edición,
PEARSON EDUCACIÓN, México, 2007
 Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey
F. Jaffe, Finanzas Corporativas-Octava edición-
McGRAW-HILL/Interamericana Editores, S.A. DE
C.V., Mexico, 2009
 Informativo Caballero Bustamante – Interpretación
de los Estados Financieros
110 www.usat.edu.pe
 Ing. Jaime Torres Baca

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