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Capítulo 3

Introducción al Valor Presente


 Los diferentes instrumentos de deuda tienen diferentes
flujos de pagos en efectivo para el dueño, con
diferentes secuencias de pagos.
 Los instrumentos de deuda son evaluados
individualmente sobre la base de la cantidad del flujo
de efectivo y sobre la secuencia de cada flujo de
efectivo
 La evaluación de la cantidad y la secuencia de los
flujos de efectivo implican determinar su rendimiento
al vencimiento o su tasa de interés, y el análisis del
valor presente

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Valor Presente
 El concepto de valor presente (valor presente
descontado) es basado en un concepto de aceptación
común de que un dólar que es pagado dentro de un
año tiene menor valor que un dólar pagado hoy.
 El término valor presente (PV) puede implicar tanto el
valor presente de un solo flujo de efectivo o una
secuencia de varios grupos de flujos de efectivo.

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Aplicaciones del Valor Presente
Existen cuatro tipos básicos de instrumentos de
crédito que incluyen los conceptos de valor
presente:
1. Préstamo Simple
2. Préstamos de Pago Fijo
3. Bonos de Cupones
4. Bonos de Descuento

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El Concepto de Valor Presente:
Términos del Préstamo Simple
 Principal del Préstamo: es la cantidad de fondos que el
prestador provee al prestatario.
 Fecha de Vencimiento: la fecha en la que el préstamo debe
ser pagado; el término del préstamo va desde el inicio del
préstamo hasta su vencimiento.
 Pago de Intereses: la cantidad de efectivo que el prestatario
tiene que pagar al prestador por el uso del principal.
 Tasa de Interés Simple: es el pago de intereses dividido
sobre el principal del préstamo; el porcentaje del préstamo
que debe ser pagado al prestador. Se expresa sobre una
base anual.

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El Concepto de Valor Presente:
Préstamo Simple

Préstamo Simple de $100


Año: 0 1 2 3 n
$100 $110 $121 $133 100(1+i)n

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Rendimiento al Vencimiento:
Préstamo Simple
Rendimiento al Vencimiento = la tasa de interés que
iguala el pago al día de hoy con el valor actual de todos
los pagos futuros

1. Tasa de Interés del Préstamo Simple


(i = 10%)

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El Valor Presente de los Flujos
de Efectivo: Ejemplo

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Términos del Préstamo de
Pagos Fijos
 El Préstamo Simple requiere el pago de una
cantidad que iguala el principal del préstamo
más los intereses.
 El Préstamo de Pago Fijo requiere que el
principal del préstamo y los intereses sean
pagados en pagos iguales, regularmente
mensuales, durante el término del préstamo

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Términos del Préstamo de
Pagos Fijos
 Los Préstamos por Cuotas, tales como los
préstamos de autos y de hipotecas de casas,
son frecuentemente un tipo de préstamo fijo.

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Rendimiento al Vencimiento:
Préstamo de Pagos Fijos

2. Préstamo de Pago Fijo (i = 12%)

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Rendimiento al Vencimiento:
Bonos
3. Préstamo de Cupones (Tasa del Cupón=10%)

Perpetuidad: Pagos fijos del cupón de $C para siempre

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Rendimiento al Vencimiento:
Bonos

4. Bono con Descuento a un año


(P = $900, F = $1000)

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Relación entre el Precio y el
Rendimiento al Vencimiento

 Tres elementos importantes en la Tabla 3.1


1. El precio y la tasa de rendimiento tienen una relación negativa
2. Si la tasa de rendimiento es mayor que la tasa del cupón el
bono se vende con Descuento.
3. Si la tasa de rendimiento es menor que la tasa del cupón el
bono se vende con Prima.

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Distinción entre la Tasa de
Interés Real y la Tasa Nominal

Tasa de Interés Real


1. La tasa de interés que es ajustada por los cambios
esperados en los niveles de precios
ir = i – pe
2. La tasa de interés real refleja más adecuadamente
el costo real del préstamo
3. Cuando la tasa real es baja, existen mayores
incentivos para tomar prestado y menos para
prestar

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Distinción entre las Tasas de
Interés Real y la Tasa Nominal

 If i = 5% and pe = 0% then

ir = 5% 0%= 5%
 If i = 10% and pe = 20% then

ir = 10% 20%= 10%

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Distinción entre las Tasas de
Interés y el Rendimiento

 La tasa de rendimiento incluye tanto el


cambio en precios como los intereses.

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Preguntas de Análisis:
Capítulo 3
 Si las tasas de interés disminuyen, cuáles bonos te
conviene poseer: ¿a corto plazo o a largo plazo?
¿Cuál bono tiene un riesgo de interés más alto?
 Un asesor financiero te ha dado la siguiente asesoría:
un bono a largo plazo es una gran inversión porque su
tasa de interés está sobre el 20%. ¿Es eso siempre
correcto?
 Una lotería indica que su premio mayor es de $10 m
que se realiza mediante un pago anual de $500 mill
durante 20 años y el primer pago se hace de
inmediato. ¿Cuál es el valor del premio si la tasa de
interés es del 6%?
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Preguntas de Análisis:
Capítulo 3
 Un bono tiene un valor par de $10,000 y una tasa
anual de cupón de 8%. ¿Qué relación existe entre el
precio del bono y la tasa de rendimiento del
inversionista?
YTM Tasa de Rendimiento Precio
7 6% ______
7 8% ______
7 10% ______
 Un bono con valor par de $5,000 y tasa anual de
cupón de 9% vence en 10 años. Si el inversionista
espera una tasa de 10% el bono se vende con prima.
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