nominal Comprender y emplear correctamente las tasas de interés efectivas es importante para la práctica de la ingeniería y de las finanzas personales. Los proyectos de ingeniería, se financian a través de deuda y de capital propio. Los intereses por préstamos, hipotecas, bonos y acciones se basan en tasas de interés compuesto para periodos más frecuentes que un año. De nuevo, se presenta el efecto de los cálculos de interés compuesto para periodos más frecuentes que un año. Primero analicemos una tasa de interés nominal. Tasa de interés nominal Es la tasa que se aplica en cada periodo para liquidar la operación financiera en cuestión y solo se utiliza cuando el periodo de pago es igual periodo de capitalización. La tasa de interés nominal, r, es una tasa de interés que no considera la capitalización de intereses. Por definición,
r = tasa de interés por periodo × número de periodos [1]
Una tasa nominal r puede fijarse para cualquier periodo: 1 año, 6 meses, 1 trimestre, mes, 1 semana, 1 día, etcétera. La ecuación [1] se aplica para calcular el valor equivalente de r para cualquier periodo menor o mayor.
Por ejemplo, la tasa nominal de r = 1.5% mensual es la misma que cada una de las siguientes tasas: r = 1.5% mensual × 24 meses = 36% por un periodo de 2 años (mayor que 1 mes)
r = 1.5% mensual × 12 meses
= 18% anual (mayor que 1 mes) r = 1.5% mensual × 1 mes = 1.5% mensual (igual a 1 mes)
r = 1.5% mensual × 0.231 mes
= 0.346% semanal (menor que 1 mes)
Observe que ninguna de estas tasas nominales menciona la frecuencia de la composición.
Todas ellas tienen la forma: “r% por periodo de tiempo t”. Ahora consideremos una tasa de interés efectiva. Tasa de interés efectiva La tasa de interés efectiva es la tasa real aplicable a un periodo de tiempo establecido. La tasa de interés efectiva toma en cuenta la acumulación del interés durante el periodo de la tasa nominal correspondiente. Por lo general, se expresa como tasa anual efectiva ie, pero se puede utilizar cualquier periodo como base. Se utiliza cuando el periodo de capitalización es menor al periodo de pago El hecho de capitalizar el interés en determinados meses del año da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Siempre ocurre que ie ≥ r . El interés efectivo no se suma,resta, multiplica o divide. INTERÉS NOMINAL ANTICIPADO ia • Eventualmente se utiliza en algunos créditos ordinarios de los bancos y en muchas ocasiones en el pago del rendimiento de los bonos y en otras operaciones financieras. • Es la tasa que se cobra al comienzo del período por un crédito. Por ejemplo, si se pacta un crédito al 28% anual, con pagos (de interés) anticipados cada trimestre, la liquidación será: • Tasa anticipada trimestral = 28%/4 = 7% (trimestral anticipada: T.A.). • Sobre un crédito de 1.000, se cobrará 0,07 x 1000 = $70 en el momento de otorgar el crédito, por lo tanto sólo se recibirán: • $1000 – $70 = $930 y se quedan con una deuda de $1000 • La tasa anticipada se cobra también cada vez sobre el saldo insoluto. Periodo de tiempo t, es el periodo en el que se expresa el interés. por ejemplo: 1% mensual, 4% anual.
La unidad de tiempo de un año es por mucho la más común, de ahí que se
suponga así cuando no se especifica otra unidad.
Periodo de capitalización o composición (PC), es la unidad de tiempo
más corta durante la que se paga o gana interés, el cual se identifica por el término capitalización (o composición*) en el enunciado de la tasa, por ejemplo 8% anual compuesto mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de 1 año. ¿QUE SE ENTIENDE POR CAPITALIZACION?
• Capacidad de una empresa para generar recursos que entren
a formar parte de su neto patrimonial. También se entiende por capitalización la acumulación de los intereses devengados al capital para la obtención de otros nuevos sobre la suma total. • Frecuencia de capitalización (m) Es el número de veces que la capitalización m ocurre dentro del periodo de tiempo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t son los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por ejemplo 1% mensual compuesto mensualmente. Si la frecuencia de capitalización no se menciona explícitamente, se considera que es la misma que el periodo de r, en cuyo caso las tasas nominal y efectiva poseen el mismo valor.
El único instante en que las tasas de interés nominal y efectiva son
iguales es cuando el interés es capitalizado anualmente
Cuando r% es capitalizado anualmente:
tasa de interés nominal = tasa de interés efectiva
• Casos que se presentan: 1. PP = P.C 2. PP > P.C 3. PP < P.C INTERÉS ANTICIPADO Transformación de interés anticipado a interés efectivo • Primer caso: PP = PC Período de pago = Período de capitalización 𝒊𝒂 𝒊𝒆 = ……………………………ec 1 𝟏−𝒊𝒂 ie= tasa efectiva ia= tasa anticipada
• Segundo caso: PP > PC Período de Pago > Período de Capitalización
𝒊𝒂 −𝒎 𝒊𝒆 = 𝟏 + −𝟏 ………ec 2 −𝒎
• Tercer caso: Cuando PP < PC Primero se reduce la ia a igual período del
PP así: 𝒊𝒂 𝒊𝒆 = ……………………………...ec 3 𝒎 • ¿QUE DIFERENCIA EXISTE ENTRE LA TASA DE INTERÉS NOMINAL Y LA TASA DE INTERÉS EFECTIVA?.
En la nominal la tasa de interés se expresa generalmente
sobre la base de un año, también tiene cierta relación con el interés simple. La tasa efectiva es la tasa que determina el interés periódico que efectivamente debe sumarse al capital en el momento de la liquidación y además se relaciona con el interés compuesto. Ejemplo: la tasa de interés nominal es del 28% anual capitalizable trimestralmente, significa que al finalizar cada trimestre se debe pagar el 7% de intereses. • Ejemplo A continuación se listan las diferentes tasas de préstamo bancario para tres proyectos distintos de equipo de generación de electricidad. Determine en cada inciso la tasa efectiva considerando el periodo de composición:
a) 9% anual, compuesto trimestralmente.
b) 9% anual, compuesto mensualmente. c) 4.5% por 6 meses, compuesto semanalmente Ejemplos: 1. Considere la tasa de 8% anual, capitalizable mensualmente. Tiene un periodo de tiempo t de 1 año, un periodo de capitalización PC de 1 mes, y una frecuencia de m de 12 veces por año.
2. Una tasa de 6% por año, capitalizable en forma semanal, tiene t =
1 año, PC = 1 semana, y m = 52, con base en el estándar de 52 semanas por año.
En capítulos anteriores, todas las tasas de interés tenían valores de t
y m de un año. Esto significa que las tasas eran tasas efectivas y nominales, en virtud de que se utilizaba la misma unidad de un año. Formula para calcular el monto acumulado para un interés compuesto a una tasa nominal y que se capitaliza m meses por año durante n años .
[2]
S= monto acumulado P= capital prestado J= tasa nominal PC= periodo de capitalización m= frecuencia de capitalización n= # de años Problema 1 Se presta $10000 al 6% de interés capitalizable semestralmente y después de transcurridos 4 años y medio se desea liquidar la deuda ¿qué cantidad se deberá pagar? Solución P= 10000000 J=6% m=2 n= 4.5 Problema 2 Se colocó $ 6’000,000 en un banco capitalizado mensualmente a una tasa anual de 3% ¿Cuántos años tardará el capital en convertirse en $ 7’500,000? Solución P=$ 6’000,000 J=3% m=12 S= $7’500,000 n= ? Problema 3
Que cantidad x tiene un contrato que le da derecho a recibir $ 10’000,000 de aquí a
12 años si el interés del dinero es 8% capitalizado bimestralmente ¿Cuál es el valor actual de este contrato? Solución P=? J=8% m= 6 S= $10’000,000 n= 12 TASAS DE INTERÉS EFECTIVAS ANUALES
En esta sección sólo se estudiarán las tasas de interés efectivas anuales. Por lo tanto, el periodo fundamental t será de un año, y el periodo de composición puede ser cualquier periodo menor a un año. Los símbolos utilizados para representar las tasas de interés nominal y efectiva son las siguientes:
J = tasa de interés nominal anual
m = número de periodos de capitalización o composición por año i = tasa de interés efectiva por periodo de composición (PC) = J/m ia = tasa de interés efectiva anual tasa de interés anual efectiva ia
la fórmula para la tasa de interés anual efectiva ia.
1 + ia = (1 + i)ᵐ ia = (1 + i)ᵐ – 1 [3]
Así, la ecuación [4.3] sirve para calcular la tasa de interés anual efectiva para cualquier número de periodos de composición cuando i es la tasa para un periodo de composición. Si la tasa anual efectiva ia y la frecuencia de composición m tienen valores conocidos, la ecuación [3] se resuelve para i y se determina la tasa de interés efectiva por periodo de composición.
i= (1 + ia)1/m – 1 [4] Problema 1
Calcular la tasa nominal y la tasa real o efectiva de un préstamo de
s/.7000, si se realizan pagos mensuales des/. 655 durante un año. R= amortizaciones pagos mensuales Solución S = $ 655 X 12 = $7860
ia = (1 + i)ᵐ – 1 [3] ia = ( 1 + 0.0097)¹² - 1 ia= 0.1228 ia= 12.28% Problema 2 Jacki obtuvo una nueva tarjeta de crédito con un banco nacional (MBNA), con una tasa establecida de 18% anual y un periodo de composición mensual. Para un saldo de $1 000al principio del año, calcule la tasa anual efectiva y el adeudo total al banco MBNA después de un año, tomando en cuenta el hecho de que no se efectúa ningún pago durante el año. Solución Hay 12 periodos de composición por año. Por lo tanto, m = 12 e i = 18%/12 = 1.5% mensual. Si el saldo de $1 000 no se reduce durante el año, se aplica la ecuación [3] y en seguida la ecuación [2] para obtener la información necesaria para Jacki.
ia = (1 + 0.015)¹² – 1 = 1.19562 – 1 = 0.19562
S = P(1+i)= $1000(1+0.19562) = $1 000(1.19562) = $1 195.62
Jacki pagará 19.562%, o $195.62 más los $1 000 del saldo, por la utilización del dinero del banco durante el año. Problema 3 Una compañía punto-com planea invertir dinero en un nuevo fondo de capital riesgoso, que actualmente reembolsa 18% anual con un periodo de composición diario. ¿Cuál es el valor de la tasa de interés efectiva a) anual y b) semestral? Solución a)Aplique la ecuación [3], con r = 0.18 y m = 365 ia = (1 + i)ᵐ – 1
b) En este caso, r = 0.09 cada 6 meses y m = 182 días.
ia = (1 + i)ᵐ – 1 INTERES CONTINUO Debido a la alta competitividad que existe en el mercado financiero, cada día se ofrecen periodos de capitalización más frecuentes, tal como mensualmente, semanalmente o diariamente; siendo el caso extremo cuando el intervalo de tiempo entre los periodos de capitalización es infinitesimalmente pequeño de tal manera que el interés es capitalizado continuamente por lo que se tiene el concepto de capitalización continua. De la Ec. (5), r representa el interés nominal y M los periodos de capitalización por año. Si el interés es capitalizado continuamente, M se aproxima al infinito, y la Ec. (5) para n años puede escribirse como:
(Ec. 5) Luego con interés continuo capitalizado a una tasa nominal de interés anual de r, la cantidad F sobre un principal inicial P computado a n años es:
F = P.𝒆𝒓∗𝒏 (ec 6) La tasa efectiva anual de interés ie, la cual es la tasa convencional de interés que la mayoría de ejecutivos usan, es expresada en términos de la tasa nominal de interés r capitalizada continuamente como :
ie = 𝒆𝒓 -1 (ec. 7) Luego: F = P𝑒 𝑟∗𝑛 (ec.8) F = P(1 + ie)n (ec.9) Ejercicios propuestos
1. Se tiene una tasa efectiva anual de 18% encontrar la tasa efectiva mensual. 2. Un préstamo no pagado al Banco tiene la tasa de interés del 3% mensual sobre el saldo pendiente de pago. a) Determinar la tasa efectiva semestral. b) Si la tasa de interés es de 7% por trimestre, calcular las tasas efectivas semestrales y anuales. c) Con las cifras del (2) determinar las tasas nominales 3. Calcular las tasas efectivas (i) para 0.25%, 7%, 21%, 28%, 45%, 50% tasas nominales (j) utilizando la fórmula [43] con períodos de capitalización (m) semestral, trimestral, mensual, semanal y diaria: 4. Una tarjeta de crédito tiene una tasa de interés del 2% mensual sobre el saldo no pagado. a)Calcule la tasa efectiva por periodo semestral. b)Si la tasa de interés se expresa como 5% por trimestre, encuentre las tasas efectivas por periodos semestrales y anuales. 5. ¿ Cuál es la tasa nominal anual equivalente a una tasa efectiva anual de 12.5% , si la capitalización es trimestral ? 6. ¿ Cuál es la tasa nominal anual equivalente a una tasa efectiva anual de 23.% , si la capitalización es mensual 3.4 Flujos de efectivo y su representación gráfica y tabular se describen los flujos de efectivo como las entradas y salidas de dinero. Cada individuo o empresa cuenta con entradas de efectivo, rendimientos e ingresos (entradas); y desembolsos de efectivo gastos y costos (salidas). Estas entradas y desembolsos constituyen los flujos de efectivo. Los flujos de efectivo pueden ser positivos(ingresos) y negativos(egresos), y a la diferencia de estos se denomina flujo de efectivo neto (FEN) ; con lo cual: FEN = Ingresos – Egresos Los flujos de efectivo se pueden representar de 2 maneras: El diagrama de flujo de efectivo Se trata de una representación gráfica de los flujos de efectivo trazados sobre una escala de tiempo. El tiempo del diagrama de flujo t = 0 es el presente, y t = 1 es el final del periodo 1. Por ahora, supondremos que los periodos se expresan en años. La escala de tiempo de la figura.1 abarca 5 años. Ya que la convención de final de año ubica los flujos de efectivo al final de cada año, el “1” indica el final del año 1.
.1 La dirección de las flechas del diagrama de flujo de efectivo resulta importante. Una flecha vertical que apunta hacia arriba indica un flujo de efectivo positivo. Por el contrario, una flecha que apunta hacia abajo indica un flujo de efectivo negativo. La figura.2 ilustra un ingreso (entrada de efectivo) al final del año 1 y desembolsos iguales (salidas de efectivo) al final de los años 2 y 3.
.2 Las entradas de efectivo, o ingresos, pueden constar de los siguientes elementos, dependiendo de la naturaleza de la actividad propuesta y de la clase de negocio que se emprenda. Ejemplos de entradas de efectivo (estimación) • Ingresos (por lo general incrementales provenientes de una alternativa). • Reducciones en los costos de operación (atribuibles a una alternativa). • Recepción del principal de un préstamo. • Ahorros en impuesto sobre la renta. • Ingresos provenientes de la venta de acciones y bonos. • Ahorros en costos de construcción e instalaciones. • Ahorros o rendimiento de los fondos de capital corporativo. Las salidas de efectivo, o desembolsos, pueden estar constituidas por los siguientes elementos, dependiendo, de nueva cuenta, de la naturaleza de la actividad y del tipo de negocio. Ejemplos de salidas de efectivo (estimación) Costo de adquisición de activos. Costos de diseño de ingeniería. Costos de operación (anual e incremental). Costos de mantenimiento periódico y de remodelación. Pagos del interés y del principal de un préstamo. Costo de actualización (esperados o no esperados). Impuestos sobre la renta. Antes de dibujar un diagrama de flujo de efectivo y colocar un signo en él, es necesario determinar la perspectiva o punto de vista. Como ejemplo, si una persona obtiene un préstamo de $2 500 para comprar en efectivo una Harley- Davidson usada de $2 000 y utiliza el resto para pagar un trabajo de pintura, pueden adoptarse diferentes perspectivas. Las perspectivas, los signos del flujo de efectivo y las cantidades son las siguientes.
Perspectiva Flujo de efectivo, $
Sociedad de crédito –2 500
La persona como prestatario +2 500 La persona como comprador de la motocicleta, –2 000 y como cliente del servicio de pintura –500 Distribuidor de motocicletas usadas +2 000 Propietario del taller de pintura +500 Ejemplo 1
Una recién graduada de la universidad trabaja en Boeing Aerospace. Tiene planes de
solicitar un préstamo de $10 000 ahora para adquirir un automóvil. Decide que reembolsará todo el principal más 8% de intereses anuales después de 5 años. Solución La figura.3 muestra el diagrama de flujo de efectivo desde el punto de vista del prestatario. La suma actual P constituye una entrada de efectivo del principal del préstamo en el año 0, y la cantidad futura F es la salida de efectivo correspondiente al pago de la deuda al final del año 5. La tasa de interés debe indicarse en el diagrama.
.3 Ejemplo 2 Cada año Exxon-Mobil gasta cantidades de dinero importantes en sistemas mecánicos de seguridad en sus operaciones alrededor del mundo. Una ingeniera industrial programa gastos de un millón de dólares ahora y en cada uno de los siguientes cuatro años, exclusivamente para el mejoramiento de válvulas de alivio de presión industriales. Construya el diagrama de flujo de efectivo para determinar el valor equivalente de dichos gastos al final del año 4, utilizando un costo del capital estimado para fondos seguros al 12% anual. Solución Como los gastos comienzan a hacerse de inmediato, el primer millón de dólares aparece en el tiempo cero, no en el tiempo 1. Por lo tanto, el último flujo de efectivo negativo aparece al final del cuarto año, cuando también se presenta F. se agrega el año –1 antes del año 0 para completar el diagrama con 5 años completos. Esta adición demuestra que el año 0 es el punto que representa el final del periodo del año –1.
.4 Ejemplo 3
Un padre desea depositar una cantidad única desconocida en una oportunidad de
inversión 2 años después de hoy, suficiente como para retirar $4 000 anuales que destinará para pagar la universidad durante 5 años comenzando dentro de 3 años. Si se estima que la tasa de rendimiento es de 15.5% anual, construya el diagrama de flujo de efectivo. Solución La figura.5 muestra los flujos de efectivo desde la perspectiva del padre. El valor presente P es una salida de efectivo dentro de 2 años por determinar (P = ?). Note que este valor presente no ocurre en el tiempo t = 0, sino en un periodo anterior al primer valor A de $4 000, que constituye la entrada de efectivo del padre.
.5 La representación gráfica , puede ser: Simple (pago único) Con frecuencia es necesario determinar la cantidad de dinero, disponible en el presente en razón a tener una cierta cantidad acumulada en algún tiempo definido en el futuro. De esta manera el valor presente “P” de una cantidad futura F es el presente principal que debe depositarse a una tasa se interés dada para dar la cantidad F. 2. Serie uniforme(esquema uniforme) ó anualidad uniforme
Una anualidad es una serie de pagos uniformes que ocurren en intervalos de
tiempos iguales. Los pagos de este tipo pueden ser usadas para pagar una deuda, acumular una cantidad deseada de capital. Los ingenieros a menudo encuentran anualidades en los cálculos de depreciación, donde la disminución en el valor del equipo con el tiempo es considerado como un plan de anualidades. El tipo común de anualidad involucra pagos que ocurren al final de cada periodo de interés. Esto se conoce como anualidad ordinaria Gradiente lineal Gradiente geométrico REGLA DEL 72: ESTIMACIONES DEL TIEMPO Y TASA DE INTERÉS PARA DUPLICAR UNA CANTIDAD DE DINERO A veces resulta útil calcular el número de años n o la tasa de retorno i que se requiere para duplicar una cantidad de flujo de efectivo única. Para calcular i o n, dado uno de los valores, se puede aplicar la regla del 72 para tasas de interés compuesto. El tiempo que se requiere para que una única cantidad inicial se duplique con un interés compuesto es aproximadamente igual a:
n estimado = 72 i
Por ejemplo, una cantidad actual tardaría en duplicarse aproximadamente 72/5 =14.4 años a una tasa de interés del 5% anual. (El tiempo real que se requiere es de14.3 años) Aplicación de la regla del 72
Por ejemplo, para duplicar cierta cantidad de dinero en un periodo de 12 años, se
requeriría una tasa de retorno compuesta de aproximadamente: 72/12 = 6% anual. La respuesta exacta es 5.946% anual.
Si la tasa de interés es simple, se puede utilizar de forma análoga una regla del 100. En tal caso, las respuestas que se obtienen siempre serán exactas. Como ejemplo, el dinero se duplica exactamente en 12 años al 100/12 = 8.33% de interés simple; o bien, se duplica exactamente en 100/5 = 20 años al 5% de interés simple.
