ETAPA 6: CAMBIOS FACTIBLES Y DESEABLES EVALUACION ECONOMICA.
JUAN ANTONIO DEL VALLE
FLORES La Evaluacin de Proyectos se enmarca INTRODUCCION. en el proceso de la Planeacin: metodologa til en la construccin y re construccin de sistemas de ingeniera civil, por ser la base para estructurar un proceso de viabilidad econmica, social, poltica y tcnica .
En este caso este proceso de planeacin
se organiza conforme a un plan de actividades para crear la infraestructura fsica, importante para el desarrollo social econmico en Mxico. Proyecto: se origina cuando el proceso de planeacin se individualiza, en su ms pequea expresin para implementarse.
Esta actividad de planear implica
colectar los antecedentes para diagnosticar, generar alternativas y evaluarlas, esto es, identificar y desarrollar un proceso continuo de toma de decisiones. El orden o estructura del contenido de un proyecto se estable conforme a las necesidades de informacin para ubicar econmica, social, poltica, tcnica e institucionalmente a ste dentro del suprasistema que lo contenga, situacin en la que entra en juego el criterio y el estilo del proyectista. Sin embargo, los documentos de los proyectos siguen una lnea en cuanto a la agrupacin de ciertos aspectos, lo cual viene a integrar estudios parciales interdependientes, con denominaciones como pudieran ser las siguientes: - Estudio de Mercado. - Estudio Tcnico. - Estudio Financiero. - Estudio Econmico. 1 CONCEPTOS BASICOS DE EVALUACION ECONOMICA. Es el estudio econmico precisamente, la parte del proyecto donde se ubica a la ingeniera econmica como una tcnica de ayuda en la definicin de la mejor alternativa desde el punto de vista econmico. No olvidar sin embargo que, el proyecto es slo una unidad de accin del conjunto de acciones que comprende la planeacin. Los aspectos que se tratan en estos apuntes estn referidos en la literatura tcnica como anlisis econmico de decisiones entre otros nombres. Tradicionalmente, las aplicaciones de las tcnicas de anlisis econmico en la comparacin de alternativas de diseo ingenieril se les ha conocido como aplicaciones de la ingeniera econmica o la economa de las obras, en el caso de la ingeniera civil. 1.1 EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. El dinero es un medio de intercambio de bienes y servicios, vale en cuanto que permite obtener satisfactores, siendo comn que una persona prefiera tener un satisfactor ahora que tenerlo dentro de ao. Entonces, si alguien tiene una suma de dinero ahora, slo estar dispuesta a cambiarla por una suma futura mayor.
1.1.1 EL FLUJO DE EFECTIVO COMO
RESULTANTE DE UN PROCESO DE TOMA DE DECISIONES. Todas las ventajas y desventajas econmicas de una alternativa cualquiera, se definen solamente a travs de la corriente de beneficios y gastos que se generen en un horizonte de planeacin dado; este flujo de efectivo se representa por un vector de cantidades de dinero ordenadas en el tiempo. Esta situacin significa que ese vector de dinero en el tiempo es el modelo econmico o cuantitativamente hablando, es la representacin de todas las decisiones tcnicas, financieras, sociales, polticas de una alternativa; el modelo ser tan bueno de acuerdo a que tan bien represente a los beneficios y gastos potenciales de cada alternativa.
En el caso de un proyecto de infraestructura, su
documento se suele integrar por varios estudios parciales tales como el de mercado, el tcnico y el financiero, en los cuales se pretende tomar decisiones en forma interactiva, proceso que va caracterizando al proyecto en los diferentes aspectos y que econmicamente se reduce a una serie de ingresos y gastos en el tiempo, lo cual conforma un flujo de efectivo total correspondiente a ese proceso de decisiones. Todo proyecto tiene costos (entradas) y gastos (salidas) de dinero, a lo largo del tiempo. La diferencia de cada entrada y salida de dinero en un perodo determinado de tiempo se conoce como componente del flujo de efectivo; una componente de flujo de efectivo positivo indica una entrada neta de dinero en un periodo dado, mientras un flujo negativo implica un desembolso neto en ese intervalo de Como flujo de efectivo se designa al conjunto de componentes comprendido en un horizonte de planeacin. Un diagrama de flujo de caja o diagrama de flujo de efectivo, es la representacin grfica de las entradas y las salidas netas de dinero en una escala de tiempo. Sea el siguiente un ejemplo de flujo de efectivo para un ingeniero que compra un camin de volteo: 1.2 EL PROCESO DE COMPARACION DE ALTERNATIVAS En este captulo se describen brevemente algunos criterios para fijar el valor de los parmetros que forman el marco terico-econmico para la comparacin de alternativas: - Definicin de las alternativas. - Horizonte de planeacin. - Tasa mnima atractiva de rendimiento. Como se detalla ms adelante, una caracterstica comn en el proceso de fijacin de valores a estos parmetros, es la participacin del criterio del proyectista en una gran dosis, sin olvidar que existen pautas generadas en cada caso para asignar estos valores y la posibilidad de disminuir los riesgos de equivocacin, efectuando siempre anlisis de sensibilidad de los resultados a variaciones de esos parmetros ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES. Una propuesta de inversin en un proyecto nico es considerada una posibilidad de inversin. Es una posible opcin de decisin. As, toda propuesta puede ser una alternativa de inversin, sin embargo, una alternativa de inversin puede estar formada por un grupo de propuestas de inversin. Cuando la aceptacin de una propuesta dentro de un grupo no tiene ningn efecto sobre la aceptacin de otra propuesta, se dice que estas propuestas son independientes. Si la aceptacin de una propuesta impide la aceptacin de otra, se dice que las propuestas son mutuamente excluyentes. Alternativas excluyentes (2) Si una propuesta no puede ser seleccionada a menos que se haya elegido otra, se dice que son contingentes. La contingencia es una dependencia en un solo sentido entre un grupo de propuestas, es decir, la aceptacin de una propuesta contingente depende de la aceptacin de otra propuesta, pero la aceptacin de esta ltima puede ser independiente de la propuesta contingente. Estas interdependencias son generalmente muy complejas y suelen depender de la naturaleza de la propuesta, del dinero disponible en ese instante y de las condiciones del mercado. 1.2.2 HORIZONTE DE El horizonte de planeacin constituye la amplitud PLANEACION de visin del proyecto en el tiempo, siendo sensibles los resultados del anlisis econmico a la seleccin de este parmetro. Un horizonte demasiado amplio trae consigo prdida de confianza de los pronsticos del flujo de efectivo y un horizonte de planeacin corto corre el peligro de no registrar, quizs, los movimientos del flujo de efectivo ms importante de un proyecto. Es un hecho que la seleccin del horizonte de planeacin de algunos proyectos obedecer a los flujos de costos y en otros a los flujos de ingresos o bien a una combinacin de ambos, esto es, en algunos proyectos un indicador podra ser la vida econmicamente til de los activos fsicos, mientras que en otros su fijacin deber depender de sus perodos de maduracin y aprendizaje o a una combinacin de ambos factores. Horizonte de Planeacin (2) Es conveniente mencionar que el hecho de que pudieran existir varios criterios en la fijacin del horizonte de planeacin, la mejor decisin depender de la experiencia del proyectista en el campo donde se ubique al proyecto, siendo razonable realizar un anlisis de sensibilidad en la evaluacin econmica del proyecto, considerando a estos periodos como escenarios. La fijacin de este parmetro deber ser flexible, al comparar alternativas de inversin, siendo deseable que stas sean evaluadas en un periodo comn de tiempo. Ese perodo considerado en el anlisis econmico se denomina horizonte de planeacin. Cuando las alternativas de inversin tienen vidas econmicamente tiles iguales, es fcil compararlas dado que el horizonte de planeacin lo determinan sus vidas tiles. Pero cmo comparar alternativas con diferentes vidas tiles?. Los mtodos ms usados son: el mnimo comn mltiplo de las vidas tiles de las alternativas mutuamente excluyentes; otro perodo de anlisis podra ser la vida ms corta del conjunto de alternativas Tc o la vida ms larga del conjunto de alternativas Tj. Tambin podra tomarse algn perodo intermedio ms corto que Tj o bien, algn periodo ms largo que Tc. A continuacin analizaremos cada caso: Mnimo Comn Mltiplo de las Vidas Utiles, T: S se utiliza un periodo igual al mnimo comn mltiplo de las vidas tiles, se supone que el flujo de efectivo de cada alternativa se repite en las mismas condiciones hasta que se acumule un nmero de perodos de vidas tiles igual al horizonte de la planeacin. Este procedimiento no es siempre prctico, ya que si por ejemplo se quisiera que evaluar dos alternativas con vidas de 10 y 11 aos respectivamente, el mnimo comn mltiplo sera 110 aos, lo que nos lleva a un horizonte demasiado amplio, muy alejado de lo que razonablemente pudiramos pronosticar, es claro pues que no se puede usar siempre este mtodo, se deber utilizar en cada caso el criterio del analista para determinar el horizonte de planeacin. La vida ms corta del conjunto de alternativas Tc: Si usamos como horizonte de planeacin la vida econmicamente til de la alternativa ms corta, tenemos que considerar los flujos de caja residuales de las alternativas de mayor duracin en los aos no considerados. Una forma de considerar los flujos de caja de los aos no comprendidos en el horizonte de planeacin, es suponer un valor equivalente de estos flujos en el ltimo ao del horizonte establecido. En el caso de los componentes de la inversin, no comprendidas con el horizonte de planeacin este valor equivalente en el ltimo ao se denomina valor residual. Conviene decir que, el concepto de vida econmica til da lugar al concepto de valor de rescate, esto es, aquel valor que posee el bien una vez transcurrida su vida til. La vida ms larga del conjunto de alternativas Tj: Una opcin para fijar el horizonte de planeacin es de acuerdo a la vida til ms larga de las alternativas, sin embargo, hay que tomar en cuenta el hecho que durante el perodo comprendido entre Tc y Tj pueden modificarse las condiciones actuales, esto es al concluir el perodo Tc (vida til ms corta), pueden existir nuevas opciones de inversin que difcilmente pueden ser estimadas en el presente. As, para estimar el flujo de caja de las alternativas con vidas menores que Tj, tenemos que suponer reposiciones de las inversiones en aquellas alternativas con v. e. u. mayores y de rescate en cualquier caso. 1.2.3 TASA MINIMA ATRACTIVA DE RENDIMIENTO. La tasa mnima atractiva de retorno es el porcentaje que se usa para hacer las equivalencias entre dinero de diferentes perodos; es la tasa de descuento derivada del costo de oportunidad del dinero; el dinero no debe invertirse en alguna alternativa si no puede tener rendimiento al menos tan grande como la TMAR, puesto que es razonable pensar que existan otras alternativas que si cumplen con esta condicin. Dado que el dinero tiene un valor en el tiempo, las empresas usan el dinero para obtener mquinas y mano de obra, elementos que bien coordinados, producen utilidades. Estas utilidades se atribuyen a la productividad del capital. Quien usa el capital debe pagar intereses a quien lo proporciona. As, para el deudor el inters pagado es lo que le cuesta usar el dinero. Para el acreedor, el inters que recibe es el valor que atribuye a la productividad de su dinero. Tasa Mnima atractiva (2) El costo del capital es independiente del uso que se le d, no importa si el deudor invierte el dinero o slo lo guarda, de cualquier forma deber pagar los mismos intereses. Cada persona o empresa se enfrenta a mltiples alternativas de inversin, cada vez que se invierte en una de ellas se pierde la oportunidad de obtener los beneficios de invertir ese dinero en otra alternativa. Por ejemplo, supngase que una empresa adquiere un edificio para sus oficinas con fondos propios, en vez de invertirlos en un banco al 40% anual. As, al comprar el edificio se pierde la oportunidad de obtener utilidades al 40% anual, entonces se puede considerar que el costo del capital para financiar el edificio es igual al costo de la prdida de oportunidad, es decir, al 40% anual. Esto significa que el capital an siendo propio tiene un costo para la empresa. Por tener capital limitado, al analizar las diversas propuestas de inversin la empresa debe buscar las ms redituables, es decir, aquellas que les produzcan un rendimiento mayor. El inters o ganancia obtenida por cada inversin determina la tasa de inters o tasa de rendimiento proporcionada. A cada inversin que se realice debe exigrsele una tasa mnima de rendimiento, para que sea atractiva al inversionista, esta tasa se denomina tasa mnima atractiva de rendimiento (TMAR). Pero, cmo se establece esta tasa ?. No existen reglas definidas para fijarla, sin embargo los criterios parten del costo del capital y son ponderados por algunos de los factores siguientes: -Horizonte de planeacin. -Montos de las inversiones iniciales. -Nuevos proyectos de inversin, reposiciones o gastos de conservacin. -Estrategia empresarial para alentar o desalentar la inversin de capital. -Tasa de retorno de la empresa en aos anteriores. -Tasa de retorno promedio de las inversionistas con proyectos de la misma naturaleza. -Diferentes TMAR para nuevas inversiones que para reposiciones o mejoras de proyectos existentes.