FINANZAS CORPORATIVAS I

Sesin 02: El valor del dinero en el tiempo

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 Propsito
Calcula y explica el valor del dinero en el tiempo.

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El valor del dinero en el tiempo

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El valor del dinero en el tiempo

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 Valor futuro e inters compuesto

El valor futuro es la cantidad de dinero a la que

crecer una inversin en cierto periodo a una tasa de
inters determinada.
El valor futuro es el valor en efectivo de una inversin
en algn momento futuro.

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor futuro e inters compuesto

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Valor presente y descuento

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Valor presente y descuento

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Valor presente y descuento

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Valor presente y descuento

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Valor presente y descuento

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Valor presente y descuento

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Evaluacin de inversiones

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Cmo encontrar r para un solo
inversin de un solo periodo

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 Ejercicios:

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Valuacin de flujos de efectivo uniformes:
anualidades y perpetuidades.

Los bonos consol, que son perpetuidades. Se trata

de bonos que el gobierno no tiene obligacin de
liquidar, sino que ofrece a sus tenedores un pago fijo
anual para siempre.

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 Perpetuidades.
La tasa anual de rendimiento de una perpetuidad es igual a
la promesa anual de pago dividida entre el valor presente

Para hallar el valor presente de una perpetuidad dada la

tasa de descuento r y el pago en efectivo C:

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 Perpetuidades.
El paludismo y otras enfermedades infecciosas son todava un
azote y le gustara ayudar a erradicarlas donando a una
fundacin que financie investigaciones para combatirlas. Su
objetivo es proporcionar $1 000 millones anuales al principio
del prximo ao. Si la tasa de inters es de 10%, tendr que
extender un cheque por la cantidad de:

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Valuacin de flujos de efectivo uniformes:
anualidades y perpetuidades.

Una anualidad es un activo que cada ao genera una suma

fija durante un numero determinado de aos. La hipoteca
de una vivienda con pagos anuales constantes o un plan de
financiamiento son ejemplos caractersticos de anualidades.

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 Anualidades
La formula general para valuar una anualidad que produce un
dlar al ao durante cada uno de los t aos a partir del ao 1
es:

Por lo regular, la expresin anterior se conoce como factor de

anualidad de t aos.

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 Anualidades
Ejemplo del VP de una anualidad
Clculo del costo de un plan de financiamiento:
La mayora de los planes de financiamiento exigen series de pagos
constantes. Supongamos que Autos Tiburn ofrece un plan
denominado pago fcil para la adquisicin de un automvil
Toyota nuevo. Este plan de financiamiento sin enganche consiste
en cinco pagos anuales de $5 000 que deben ser liquidados al
final de cada ao. Cual es el verdadero costo del carro? La tasa
de inters es de 7%, el valor presente de los pagos del plan de
financiamiento es de $20 501.
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 Anualidades

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 Anualidades

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 Anualidades
Otro ejemplo de una anualidad de VP
Sacarse el premio mayor de la lotera
Trece afortunados maquinistas de Ohio juntaron su dinero para comprar
billetes de lotera de Powerball y ganaron una bolsa que nunca se haba
reunido de $295 700 millones (otro miembro deserto en el ultimo minuto
para apostar por sus propios nmeros). Sospechamos que los ganadores
recibieron felicitaciones inesperadas, buenos deseos y peticiones de cientos
de organizaciones de beneficencia mas o menos respetables. Como
respuesta, los ganadores pudieron haber dicho que en realidad el premio no
era de casi $295 700 millones, porque se los iban a pagar en 25 abonos
anuales de $11 828 000. Si el primer pago ocurriera al final del primer ao,
Cual seria el valor presente del premio? La tasa de inters en ese momento
era de 5.9%.
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 Anualidades
Estos pagos representan una anualidad de 25 aos. Para
valuarla, multiplicamos $11 828 000 por el factor de anualidad
de 25 aos:

Con una tasa de inters de 5.9%, el factor de anualidad es:

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 Anualidades
El valor presente de los pagos en efectivo es de $11,828
12.9057 = $152.6 millones. Pese a que esta cifra esta muy por
debajo del tan celebrado premio, la ganancia no es del todo
despreciable. Por lo general, los operadores de lotera ofrecen
a los ganadores que tienen planes de grandes gastos un
monto global equivalente. En nuestro ejemplo los ganadores
pudieron haber aceptado ya sea $295.7 millones distribuidos
a lo largo de 25 aos o $152.6 millones en seguida. Ambos
planes tenan el mismo valor presente.

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 Anualidades anticipadas de VP
Cuando empleamos la formula de la anualidad para valuar el premio
de lotera de Powerball, presupusimos que el primero de los 25
pagos se hara al final del ao, pero en realidad se realizo
inmediatamente Cuanto cambiaria el valor del premio? Si
descontamos los flujos de efectivo un ao menos, el valor presente
aumenta la cantidad (1 + r). En el caso del premio de lotera, el valor
es de 152.6 (1 + r) = 152.6 1.059 = $161.6 millones.
Una serie de pagos constante que empieza inmediatamente se
conoce como anualidad anticipada y vale (1 + r) veces el valor de
una anualidad vencida.
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 Anualidades
Ejemplo del clculo de pagos anuales
Determinacin de los pagos hipotecarios
Supongamos que usted negocio con su banco local un crdito
hipotecario de $250 000 para una vivienda. Por su parte, el
banco le solicito que liquidara la hipoteca en pagos anuales
iguales durante los prximos 30 aos. Por lo tanto, el banco
debe establecer los pagos de tal forma que su suma tenga un
valor presente de $250 000.

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 Anualidades

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 Anualidades
Valor futuro de una anualidad: un ejemplo
En ocasiones, usted tendr la necesidad de calcular el valor futuro de una
serie constante de pagos. Tal vez tiene planeado adquirir un velero, por
ejemplo uno de 40 metros de la marca Benetau le vendria muy bien. Calcula
que, una vez que empiece a trabajar, podria ahorrar $20 000 anuales de su
salario y recibir ganancias de 8% de inters por estos ahorros Cual ser su
saldo disponible despus de cinco aos? Aqu estudiamos los flujos
constantes de efectivo, o sea, la anualidad. Ya hemos visto que hay un atajo
para calcular su valor presente. Por esa misma razn, debe haber una formula
similar para calcular el valor futuro de una serie constante de flujos de
efectivo. Antes que nada, usted debe darse una idea de cuanto valen sus
ahorros hoy. Tiene que guardar $20 000 durante cinco aos. Por ello, el valor
presente de esta anualidad de cinco aos es igual a:

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 Anualidades

Podra comprarse un hermoso velero por $117 000.

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 Anualidades
Primero calculamos el valor futuro de una anualidad encontrando su
valor presente y despus este lo multiplicamos por (1 + r)t. Por lo tanto,
la formula general del valor futuro de una serie constante de flujos de
efectivo de un dlar al ao durante t aos es:

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Anualidades y perpetuidades crecientes

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Anualidades y perpetuidades crecientes

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Tasa de inters simple

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Tasa de inters compuesta

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Tasa de inters compuesta y simple

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 Tasa de inters compuesta y simple
Nota sobre periodos de capitalizacin
Una inversin de $100 en un bono que paga un inters de 10% por
ao capitalizable semestralmente valdra $105 despus de seis
meses, y al final del ao seria de 1.052 100 = $110.25. En otras
palabras, 10% compuesto semestralmente es equivalente a 10.25%
compuesto anualmente.
En general, una inversin de un dlar a una tasa de r por ao
capitalizable m veces al ao es igual a [1 + (r/m)]m al final del ao, y
la tasa de inters compuesta anual equivalente es [1 + (r/m)]m 1.

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Tasa de inters compuesta y simple

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Tasa de inters compuesta y simple

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 Tasa de inters compuesta y simple

Capitalizacin continua
Supongamos que un banco estadounidense le ofrece un
prstamo automotriz a una TIA de 6%. Si usted debe pagar
intereses mensuales, tendra que pagar la doceava parte de la
tasa anual, es decir, 6/12 = 0.5% por mes. Como el
rendimiento mensual es capitalizable, la verdadera tasa de
inters anual sobre su prstamo no es de 6%, sino de 1.00512
1 = 0.067 o 6.17%.

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 Tasa de inters compuesta y simple

En lugar de capitalizar el inters mensualmente, se podria

capitalizar semanalmente (m = 52) o diariamente (m = 365).
De hecho, no hay un limite a la frecuencia de los pagos o a la
duracin del periodo de capitalizacin. Uno puede imaginar
una situacin en la que los pagos se distribuyen igual y
continuamente a lo largo del ano y la tasa de inters se
capitaliza continuamente. En este caso, el valor de m seria
infinito.

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Tasa de inters compuesta y simple

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 Tasa de inters compuesta y simple

Supongamos que usted invierte un dlar a una tasa

capitalizable continuamente de 11% (r = .11) por un ao (t =
1). El valor de final de ao es e.11, o $1.116. Es decir, invertir a
11% durante un ao capitalizable continuamente es
exactamente lo mismo que invertir a 11.6% durante un ao
capitalizable anualmente.

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La tasa de costo efectivo anual (TCEA)

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La tasa de costo efectivo anual (TCEA)

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La tasa de costo efectivo anual (TCEA)

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La tasa de rendimiento efectivo anual
(TREA)

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La tasa de rendimiento efectivo anual
(TREA)

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La tasa de rendimiento efectivo anual (TREA)

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Comisiones y gastos

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