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Diagnstico y Evaluacin Industrial II

Administracin
del Capital de
Trabajo

Ing. Wilbert Zevallos Gonzales


ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la
empresa que incluyen los activos y pasivos circulantes.

Es uno de los aspectos ms importantes de la


administracin financiera ya que si la empresa no puede
mantener un nivel satisfactorio de CT, puede llegar a
una situacin de insolvencia.

Los principales AC son: caja, valores negociables,


cuentas por cobrar e inventarios. Los principales PC
son: cuentas por pagar, documentos por pagar y otros
pasivos acumulados.

Las decisiones de CT se realizan rpidamente porque


reflejan las operaciones cotidianas.
La administracin del CT consiste en elegir los niveles
de efectivo, los valores negociables, cuentas por cobrar,
e inventarios, as como el nivel y la mezcla de los tipos
de financiamiento a corto plazo.

La administracin del CT incluye varias relaciones


bsicas de negocios:

Impacto sobre las ventas


Liquidez
Relaciones con los depositarios de inters
Mezcla de financiamiento a corto plazo.
Lo que da origen a la necesidad de CT es la naturaleza
no sincronizada de los flujos de caja de la empresa.

Las empresas con un flujo de caja muy predecible, como


una empresa de servicio elctrico puede operar con un
CT negativo.

Posicin actual de la Compaa GHI

Activo Circulante Pasivo Circulante


Caja $ 500 C. x Pagar $ 600
V. Negociables $ 200 Doc. x Pagar $ 800
C. x Cobrar $ 800 Pas. Acumul. $ 200
Inventario $ 1200
Total $2700 Total $ 1600
Niveles de Inversin del Capital de Trabajo
En la poltica general de capital de trabajo se
consideran tanto el nivel de inversin como el de
financiamiento del capital de trabajo.
En la prctica, las empresas deben determinar el
impacto conjunto de estas dos decisiones en su
rentabilidad y riesgo.
La inversin activos circulantes esta en funcin de:

1. El tipo de productos manufacturados


2. La duracin del ciclo de operacin
3. El nivel de ventas
4. Polticas de inventario
5. Grado de eficiencia con que la empresa administra sus
activos circulantes
Disyuntiva entre rentabilidad y riesgo para diferentes
niveles de inversin en capital de trabajo

Poltica Conservadora

Poltica Moderada
Activos Circulantes

Poltica Dinmica

Ventas
Rentabilidad y riesgo de diferentes polticas de
Inversin de capital de trabajo de Burlington

Dinmica Moderada Conservadora


Activos circulantes (AC) $35 $40 $45
Activos fijos (AF) $30 $30 $30
Activos totales (AT) $65 $70 $75
Pasivos circulantes (PC) $20 $20 $20
Ventas pronsticadas $100 $100 $100
BAIT esperados $10 $10 $10
ROA (BAIT/AT) 15,38% 14,29% 13,33%
Capital de trabajo neto (AC-PC) $15 $20 $25
Razn de circulante (AC/PC) 1,75 2,0 2,25
Filosofas acerca del financiamiento del Capital de Trabajo

En sus operaciones cotidianas, una compaa debe


mantener una liquidez adecuada.

El efectivo es lquido pero no gana un rendimiento.

Se espera que los activos fijos gane un rendimiento.


Incluso pueden tener un VAN positivo, pero muy rara
vez son lquidos.

En trminos de riesgo-rentabilidad, podemos


caracterizar la filosofa de una empresa acerca de cmo
financia su CT, desde la perspectiva de tres enfoques.
Filosofas acerca del financiamiento del Capital de Trabajo

1. Enfoque de Igualar el vencimiento

Dlares

Activos a AC Financiamiento
temporales A corto plazo

Activos a CP permanentes Financiamiento


A largo plazo

Activos fijos

Tiempo
2. Enfoque conservador

Valores
negociables
Dlares
Financiamiento
a corto plazo
Activos a AC
temporales

Activos a CP permanentes Financiamiento


a largo plazo

Activos fijos

Tiempo
3. Enfoque agresivo

Dlares
Activos a AC
temporales Financiamiento
a corto plazo

Activos a CP permanentes

Financiamiento
a largo plazo
Activos fijos

Tiempo
Costo de los tres enfoques
Si la tasa de inters aumenta inesperadamente, con el
enfoque agresivo se pierde ya que la proporcin de
financiamiento a CP es mayor y viceversa.

Una empresa que no tiene acceso fcil al mercado de


capitales, debe ser conservadora, debido a que los
fondos podran llegar a ser ms costosos.

Algunos gerentes apuestan en direccin a las tasas de


inters, si las tasas avanzan el direccin a los
pronosticado, la empresa obtiene ganancias adicionales.

La recomendacin es aplicar el principio de la ventaja


comparativa.
Ciclo de Conversin del Efectivo

Plazo de tiempo que corre desde que se hace el pago por la


compra de MP hasta la cobranza de las cuentas por cobrar
generadas por la venta del producto final.

Compra de Venta a Cobranza de


inventario crdito C. Por cobrar

Perodo de conversin Perodo de cobranza


del inventario (50 das) de c x cobrar (30 das)

0 Perodo diferido 20 50 80 Tiempo


De cuentas por Ciclo de conversin (das)
Cobrar (20 das) Del efectivo (60 das)

Pago de cuentas
Por pagar
Ciclo de Perodo de Perodo de Perodo
Conversin = Conversin + Cobranza de las - Diferido de las
Del efectivo Del inventario Cuentas por cobrar Cuentas por pagar

Perodo de Inventario
conversin del =
inventario Costo de ventas / 365

Perodo de cobranza Cuentas por cobrar


=
de las cuentas por cobrar Ventas / 365

Perodo diferido Cuentas por pagar + Salarios + Beneficios e impuestos


=
de cuentas por pagar
Costo de ventas + Gastos de Ventas / 365

Ciclo de operacin: Consta de tres actividades compra de recursos, elaboracin del


producto y distribucin (venta) del producto

Ciclo de operacin = perodo de conversin de inventarios + perodo de conversin de


cuentas por cobrar
FIN