TITULIZACIN

DE ACTIVOS

Juan LuisJuan
Hernndez
Luis HernndezGazzo
Gazzo
Abogado. Master en Derecho Harvard University
Abogado. Master en Derecho Harvard University
Profesor de Derecho Mercantil de la
Profesor de Derecho Mercantil
Pontificia Universidad de ladel Per
Catlica
Socio de Hernndez & Ca. Abogados
Pontificia Universidad Catlica del Per
Socio de Hernndez & Rossell Abogados
Junio 2006
05/07/2017 Hernndez & Ca. Abogados
 Definicin segn la Ley del
Mercado de Valores

Artculo 291: Titulizacin es el proceso mediante

el cual se constituye un patrimonio cuyo
propsito exclusivo es respaldar el pago de los
derechos conferidos a los titulares de valores
emitidos con cargo a dicho patrimonio.
Comprende, asimismo, la transferencia de los
activos al referido patrimonio y la emisin de los
respectivos valores.

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 Qu es el proceso de
titulizacin de activos?

Es una alternativa de financiamiento, por

medio de la cual, formando un patrimonio de
propsito exclusivo con activos ilquidos o de
lenta rotacin de una sociedad, se emiten
valores mobiliarios respaldados con esos
activos y su flujo de fondos, obteniendo dicha
sociedad dinero en efectivo y adelantando
ganancias futuras

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 Distintas denominaciones

Securitizacin

Bursatilizacin

Titularizacin

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 Conceptos Bsicos

Originador: Persona que se obliga a transferir los

activos que conformarn el patrimonio de
propsito exclusivo, en cuyo inters se constituye

Patrimonio de propsito exclusivo: El que sirve de

respaldo al pago de los derechos incorporados en
valores mobiliarios emitidos en un proceso de
titulizacin.

Servidor: El que ejecuta el cobro de las

prestaciones relativas a los activos integran-
tes de un patrimonio de propsito exclusivo

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 Conceptos Bsicos

Respaldo: Garanta o fuente de recursos para el

pago de los derechos que confieren los valores
emitidos en procesos de titulizacin de activos

Mejorador: Persona que otorga garantas

adicionales para el pago de los derechos que
confieren los valores emitidos en el proceso de
titulizacin.

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 Activos a ser titulizados

Carteras de crdito y de otros que generen

flujos de efectivo actuales o futuros

Bienes

Derechos

Esperanza incierta (art. 1409 del C. Civil)

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 Ejemplos de activos a ser titulizados

a) Titulizacin de carteras de crditos y de otros

activos generadores de un flujo de efectivo,
creados o no al momento de la celebracin del
del acto constitutivo;

b) Aquellos en que se transfiere uno o ms bienes

inmuebles para que integren el patrimonio fi-
deicometido, y cuya explotacin comercial o
liquidacin respaldar el pago de los valores a
emitir;

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c) Los estructurados para el desarrollo de proyec-
tos especficos, en los que el patrimonio fideico-
metido se encuentra integrado por los diseos,
estudios tcnicos y dems medios y activos para
el desarrollo de un proyecto, con cuyos frutos y
productos se respaldar el pago de los valores
que se proyecta emitir;

d) Aquellos destinados a financiar obras de infraes-

tructura y servicios pblicos, en que los valores
a emitirse se encuentran respaldados por el flujo
de efectivo que stos generen en el futuro, el
mismo que es cuantificado con base en informa-

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 cin estadstica de aos anteriores o con
apoyo en proyecciones de aos futuros;

e) Aquellos en los que se transfieran otros

activos a fin de servir de respaldo a los
valores emitir.

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 Caractersticas de los activos
objeto de titulizacin

Que sean capaces de generar un flujo prede-

cible y regular en el tiempo

Que generen un rendimiento superior al que

se pagar a los inversionistas (tenedores de
valores mobiliarios)

Que no estn embargados o sujetos a litigio

(en caso de valores a ser emitidos por oferta
pblica en territorio nacional)

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 Modalidades de Titulizacin

1. FIDEICOMISO DE TITULIZACIN

2. SOCIEDADES DE PROPSITO
ESPECIAL

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 Fideicomiso de Titulizacin
FIDEICOMITENTE

FIDUCIARIO
Transferencia fiduciaria de
EMPRESA EMPRESA
activos
A B
Dominio
fiduciario
SOCIEDAD TITULIZADORA
Emite valores para
que terceras personas
PATRIMONIO los suscriban
AUTONOMO

PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
FIDEICOMISARIO
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 Partes intevinientes

Fideicomitente (originador)

Fiduciario (sociedad titulizadora)

Fideicomisario (inversionistas)

Factor Fiduciario (gerente)

Comisin Administradora (directorio

es opcional)

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 Fideicomiso de Titulizacin

Los bienes transferidos no se incorporan al

patrimonio de la empresa administradora
(sociedad titulizadora)

El patrimonio autnomo es intangible. Slo

responde por obligaciones propias del dominio
fiduciario

Los valores emitidos pueden ser objeto de

oferta pblica o de oferta privada

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 Sociedad Titulizadora

Obligacin de mantener separados sus activos

de los del patrimonio fideicometido

Siempre ser una sociedad annima

Normas de mercado de valores regulan su

capital mnimo, nmero de socios, etc.

Emite los valores mobiliarios

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 Titulizacin a travs de
sociedades de propsito especial

Transferencia de activos SOCIEDAD DE

EMPRESA
PROPOSITO
A ESPECIAL

Activos de Empresa A
pasan a formar parte
Emite valores
de la Sociedad de
mobiliarios Propsito Especial
respaldados en
su propio patrimonio

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 Sociedades de Propsito Especial

Patrimonio: conformado por activos crediticios

Objeto Social: adquisicin de activos y emisin

y pago de valores mobiliarios respaldados
por su patrimonio

No requiere de la pluralidad de socios

Para cada transferencia de activos se deber

conformar una sociedad de propsito especial

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 Valores mobiliarios emitidos

Son emitidos por la sociedad titulizadora o por

la sociedad de propsito especial

Son libremente transferibles

Otorgan derechos de contenido crediticio y/o

de participacin (patrimoniales)

Pueden ser emitidos al portador o en forma

nominativa

Son clasificados por riesgo

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 Valores mobiliarios emitidos

Ttulos de contenido crediticio (bonos o

instrumentos de corto plazo)

Ttulos patrimoniales (certificados de

Participacin)

Otros: posibilidad abierta a la autorizacin

de CONASEV

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 Por qu realizar una Titulizacin
de activos?

Mayor nivel de liquidez de las empresas

Menor costo para obtener recursos financieros

Permite mejorar los ndices financieros y la

cotizacin de los ttulos de la empresa

Mejor retorno para los inversionistas en relacin

al riesgo de inversin

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 Fideicomiso de titulizacin como
garanta

Artculo 314 4to. Prrafo Ley de Mercado de

Valores

El patrimonio fideicometido podr, asimismo,

respaldar valores representativos de derechos
de crdito emitidos por terceras personas si
as se hubiere establecido en el acto
constitutivo.

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 Inscripcin de los fideicomisos de
titulizacin

Si los valores se colocan por:

Oferta pblica s inscripcin RRPP

Oferta privada no es requisito inscripcin

RRPP

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 Ley de Garantas Mobiliarias y la
titulizacin de activos

La titulizacin de activos puede ser

considerada como una afectacin de bienes, y,
por lo tanto, sujeta al Rgimen de Garanta
Mobiliaria.

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