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Certificados de Participacin

Certificado viene del verbo certificar, que


significa 1. Asegurar, afirmar, dar por cierto
algo.

Participacin es el accin y efecto de


participar; verbo que a su vez significa:
1. Dicho de una persona: Tomar parte en algo.
2. Tener parte en una sociedad o negocio o
ser socio de ellos.

Realizado por Antonio Lerma Garay


Por ende, semnticamente el Certificado de
Participacin es el documento por el cual se
da por cierto el hecho de que una persona es
partcipe de lo que queda plasmado en dicho
documento.

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Certificados de Participacin
En Mxico tienen su fundamento jurdico en la Ley
General de Ttulos y Operaciones de Crdito, en sus
artculos 228 A al 228 V.
Leopoldo Sols M, en su libro Evolucin Del Sistema
Financiero Mexicano Hacia Los Umbrales Del Siglo
XXI establece que los Certificados de Participacin
aparecieron por vez primera el ao 1987, a travs de
la Bolsa Mexicana de Valores, con el propsito de
obtener financiamiento de largo plazo.
.
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Ejemplo Clsico
Contina el mismo autor aseverando que el ms claro
ejemplo de Certificados de Participacin son los
CREDIBURES, los cuales son emitidos por Nacional
Financiera con fines de captacin de recursos para el apoyo
crediticio hacia la micro, pequea y mediana industria.
Nacional Financiera realiza su emisin con el carcter de
fiduciaria del fideicomiso.

De igual forma, los PETROBONOS, emitidos en la dcada de


los aos 1970s, fueron otro ejemplo de Certificados de
Participacin.

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Su Origen y Mecanismo
El origen de los Certificados de Participacin radica
en la necesidad que tiene una empresa de
allegarse de financiamiento.
Por ello, dicha empresa entrega a una fiduciaria
determinados bienes, muebles o inmuebles, para
constituir un fideicomiso.
Estos bienes deben ser evaluados, y en base a este
peritaje se autorizar la emisin de determinado
nmero de Certificados de Participacin.

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Partes del Fideicomiso
Las partes del Fideicomiso de donde se derivan los
Certificados de Participacin son:
Fideicomitente, que es la empresa que entrega los
bienes.
Fiduciaria es una Institucin de crdito facultada para
crear fideicomisos.
Fideicomisarios son quienes adquieren esos
Certificados de Participacin.
Por ltimo, el Patrimonio Fiduciario Autnomo lo
constituyen los bienes fideicomitidos.
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Documentos Derivados de un Fideicomiso

Los Certificados de Participacin son siempre


derivados de un Fideicomiso (art 228 a)

Por ende, slo son emitidos por una fiduciaria.

Para los efectos de la emisin de Certificados de


Participacin podrn constituirse fideicomisos sobre
toda clase de empresas industriales y mercantiles,
consideradas como unidades econmicas. (Art 228 C)

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Perodo Preemisin de los C de P
La Emisin de los Certificados de Participacin es un Declaracin Unilateral de la Voluntad, la cual debe constar en Escritura
Pblica. En sta la emisora debe hacer constar lo siguiente:
I.- La denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad emisora;
II.- Una relacin del acto constitutivo del fideicomiso, bases de la emisin;
III.- Una descripcin suficiente de los derechos o cosas materia de la emisin;
IV.- El dictamen pericial a que se refiere el artculo 228 h;
V.- El importe de la emisin, con especificacin del nmero y valor de los certificados que se emitirn, y de las series y subseries,
si las hubiere;
VI.- La naturaleza de los ttulos y los derechos que ellos conferirn.
VII.- La denominacin de los ttulos;
VIII.- En su caso, el mnimo de rendimiento garantizado;
IX.- El trmino sealado por el pago de productos o rendimientos, y si los certificados fueren amortizables, los plazos, condiciones
y forma de la amortizacin;
X.- Los datos de registro que sean procedentes para la identificacin de los bienes materia de la emisin y de los antecedentes de
la misma;
XI.- La designacin de representante comn de los tenedores de certificados y la aceptacin de ste, con su declaracin:
a).- De haber verificado la constitucin del fideicomiso, base de la emisin;
b).- De haber comprobado la existencia de los bienes fideicometidos y la autenticidad del peritaje practicado sobre los mismos de
acuerdo con el artculo 228 h.
En caso de que los certificados se ofrezcan en venta al pblico, los avisos o la propaganda, contendrn los datos anteriores. Por
violacin de lo dispuesto en este prrafo quedarn solidariamente sujetos a daos y perjuicios aquellos a quienes la violacin sea
imputable. (Art 228 M)

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Requisitos del C de P
Artculo 228 n.- El certificado de participacin deber contener:
I.- Nombre, nacionalidad y domicilio del titular del certificado;
II.- La mencin de ser certificados de participacin y la expresin de si es ordinario o inmobiliario;
III.- La designacin de la sociedad emisora y la firma autgrafa del funcionario de la misma,
autorizado para suscribir la emisin correspondiente;
IV.- La fecha de expedicin del ttulo;
V.- El importe de la emisin, con especificacin de nmero y del valor nominal de los certificados que
se emitan;
VI.- En su caso, el mnimo de rendimiento garantizado;
VII.- El trmino sealado para el pago de productos o rendimientos y del capital y los plazos,
condiciones y forma en que los certificados han de ser amortizados;
VIII.- El lugar y modo de pago;
IX.- La especificacin, en su caso, de las garantas especiales que se constituyan para la emisin, con
expresin de las inscripciones relativas en el Registro Pblico;
X.- El lugar y la fecha del acta de emisin, con especificacin de la fecha y nmero de la inscripcin
relativa en el Registro de Comercio;
XI.- La firma autgrafa del representante comn de los tenedores de certificados.

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Su Denominacin
Los certificados de participacin se designan
como:
I.- Ordinarios (CPO) cuando los bienes
fideicometidos son muebles.
II.- Inmobiliarios (CPI) si los bienes
fideicometidos son inmuebles.

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Qu Adquiere el Inversionista
a travs de los C de P
PRIMER SUPUESTO: Adquiere una parte proporcional de los
frutos o rendimientos valores, derechos o bienes
fideicomitidos.

ART 228 A.- Los certificados de participacin son ttulos de


crdito que representan:

a).- El derecho a una parte alcuota de los frutos o


rendimientos de los valores, derechos o bienes de cualquier
clase que tenga en fideicomiso irrevocable para ese
propsito la sociedad fiduciaria que los emita;

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Qu Adquiere el Inversionista
a travs de los C de P
SEGUNDO SUPUESTO: Adquiere una parte
proporcional del derecho de propiedad o titularidad
de los valores, derechos o bienes fideicomitidos.

ART 228 A.- Los certificados de participacin son


ttulos de crdito que representan:
b).- El derecho a una parte alcuota del derecho de
propiedad o de la titularidad de esos bienes,
derechos o valores;

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Qu Adquiere el Inversionista
a travs de los C de P
TERCER SUPUESTO: Adquiere una parte
proporcional del producto de la venta de los
valores, derechos o bienes fideicomitidos.
ART 228 A.- Los certificados de participacin
son ttulos de crdito que representan:
c).- O bien el derecho a una parte alcuota del
producto neto que resulte de la venta de
dichos bienes, derechos o valores.

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Derechos del Adquiriente de C de P
En caso de que al hacerse la adjudicacin o venta de
dichos bienes, derechos o valores, el valor comercial de
stos hubiere disminuido, sin ser inferior al importe
nominal total de la emisin, la adjudicacin o liquidacin
en efectivo se har a los tenedores hasta por un valor
igual al nominal de sus certificados (Art 228 A)
Si el valor comercial de la masa fiduciaria fuere inferior
al nominal total de la emisin, tendrn derecho a la
aplicacin ntegra de los bienes o producto neto de la
venta de los mismos. (Art 228 A)

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Caractersticas de los C de P
Son Ttulos de Crdito garantizados por los bienes fideicomitidos (Art
228 A)
Son Bienes Muebles (Art 228 B)
Pueden ser Ordinarios o Inmobiliarios (Art 228 D)
Pueden ser amortizables o no amortizables (Art 228 I)
Pueden ser nominativos, al portador o al portador con cupones
nominativos (Art 228 L)
Slo son emitidos con denominaciones en mltiplos de Cien (Art 228 L)
Pueden ser emitidos en series (Art 228 I)
Los trminos y condiciones de las emisiones de certificados de
participacin debern ser aprobados por la Comisin Nacional Bancaria
(228 O)

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Amortizables o no
Pueden ser amortizables o no (Art 228 i)
Los certificados amortizables darn a sus
tenedores, adems del derecho a una parte
alcuota de los frutos o rendimientos
correspondientes, el del reembolso del valor
nominal de los ttulos. (Art 228 J)

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No amortizables
Tratndose de certificados de participacin no
amortizables, la sociedad emisora no est obligada a
hacer pago del valor nominal de ellos a sus tenedores en
ningn tiempo.
Al extinguirse el fideicomiso base de la emisin y de
acuerdo con las resoluciones de la asamblea general de
tenedores de certificados, la sociedad emisora
proceder a hacer la adjudicacin y venta de los bienes
fideicometidos y la distribucin del producto neto de la
misma, en los trminos del artculo 228 a. (Art 228 K)

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Certificados de Participacin Reembolsables
Mediante Sorteo
En la acta de emisin puede estipularse que los certificados sern
reembolsados por sorteos. En este caso se atender al siguiente
procedimiento:
Los sorteos se efectuarn ante notario, con intervencin del representante
comn y del o de los administradores de la sociedad autorizados al efecto.
La sociedad deber publicar en el Diario Oficial de la Federacin y en un
peridico de los de mayor circulacin de su domicilio, una lista de las
obligaciones sorteadas con los datos necesarios para su identificacin, y
expresando en ella el lugar y la fecha en que el pago deber hacerse.
La sociedad debe depositar en una institucin de crdito el importe necesario
para efectuar el pago de los C de P. El depsito deber ser hecho dentro del
mes que siga a la fecha del sorteo.
La fecha en que se inicie el pago de las obligaciones sorteadas, deber fijarse
precisamente dentro del mes que siga a la fecha del sorteo. (Art 222)

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Representante de los Inversionistas de los C
de P
El representante comn de los tenedores de certificados obrar
como mandatario de stos (Art 228 R)
Para representar al conjunto de los tenedores de certificados se
designar un representante comn
Podr no ser tenedor de certificados
El cargo de representante comn es personal
Ser desempeado por el individuo designado al efecto o por los
representantes ordinarios de la institucin de crdito o de la
sociedad financiera o fiduciaria que sean nombrados para el cargo.
(Art 228 Q)
Salvo convenio en contrario, la retribucin del representante
comn ser a cargo de la sociedad emisora (Art 226)

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Obligaciones del Representante Comn
1.- Verificar los trminos del acto constitutivo del fideicomiso base de la emisin;
2.- Comprobar la existencia de los derechos o bienes dados en fideicomiso, y en su caso, que las
construcciones y los bienes inmovilizados incluidos en el fideicomiso estn asegurados, mientras la emisin
no se amortice totalmente por su valor o por el importe de los certificados en circulacin, cuando ste sea
menor que aqul;
3.- Recibir y conservar los fondos relativos como depositario y aplicarlos al pago de los bienes adquiridos o de
su construccin en los trminos que seale el acta de emisin, cuando el importe de la misma o una parte de
l, deban ser destinados a la adquisicin o construccin de bienes;
4.- Autorizar con su firma los certificados que se emitan;
5.- Ejercitar todas las acciones o derechos que al conjunto de tenedores de certificados correspondan por el
pago de intereses o del capital debidos o por virtud de las garantas sealadas para la emisin, as como los
que requiera el desempeo de las funciones y deberes a que este artculo se refiere, y ejecutar los actos
conservatorios de esos derechos y acciones;
6.- Asistir a los sorteos en su caso;
7.- Convocar y presidir la asamblea general de tenedores de certificados y ejecutar sus decisiones;
8.- Recabar de los funcionarios de la institucin fiduciaria emisora, todos los informes y datos que necesite
para el ejercicio de sus atribuciones, inclusive los relativos a la situacin financiera del fideicomiso base de la
emisin. (Art 228 R)

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Asamblea General de Tenedores de
Certificados de Participacin
La asamblea general de tenedores de
certificados de participacin representar el
conjunto de stos.
Sus decisiones sern vlidas respecto de todos
los tenedores, aun de los ausentes o disidentes.
Sin embargo, sus decisiones deben ser tomadas
en los trminos de Ley y de acuerdo con las
estipulaciones relativas del acta de emisin. (Art
228 S)
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Asamblea General de Tenedores de
Certificados de Participacin
La asamblea se reunir siempre que sea convocada por el representante comn, o por
decisin judicial (Art 218)
Para que la asamblea de obligacionistas se considere legalmente instalada, en virtud de
primera convocatoria, debern estar representadas en ella, por lo menos, la mitad ms
una de las obligaciones en circulacin (Art 219)
En caso de que una asamblea se rena en virtud de segunda convocatoria, se considerar
instalada legalmente, cualquiera que sea el nmero de obligaciones que estn en ella
representadas. (Art 219)
La asamblea ser presidida por el representante comn o, en su defecto, por el Juez (Art
221)
Los obligacionistas tendrn derecho a tantos votos, como les correspondan en virtud de
las obligaciones que posean, computndose un voto por cada obligacin de las de menor
denominacin emitidas. (Art 221)
Es aplicable, supletoriamente, a la asamblea general de obligacionistas lo dispuesto por
el Cdigo de Comercio respecto a las asambleas de accionistas de las sociedades
annimas.

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Extincin del Fideicomiso
El fideicomiso base de la emisin, no se
extinguir mientras haya saldos insolutos por
concepto de crditos a cargo de la masa
fiduciaria, de certificados o de participacin en
los frutos o rendimientos. (Art 228 T)

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Prescripcin Negativa
Las acciones para el cobro de los cupones de los certificados prescribirn en tres aos
a partir del vencimiento

Las acciones para el cobro de los certificados amortizables prescribirn en cinco aos a
partir de la fecha en que venzan los plazos estipulados para hacer la amortizacin

En caso de reembolso por sorteo, las acciones para el cobro de los certificados
amortizables prescribirn en cinco aos a partir de la fecha en que se publique la lista
a que se refiere el artculo 222.

La prescripcin de las acciones para el cobro en efectivo o adjudicacin, tratndose de


certificados no amortizables, se regir por las reglas del derecho comn y principiar a
correr el trmino correspondiente en la fecha que seale la asamblea general de
tenedores que conozca de la terminacin del fideicomiso correspondiente. (Art 228 V)

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Inconveniencias en la Emisin de Certificados
de Participacin
1.- Requiere un perodo ms o menos prolongado.
2.- Conlleva gastos notariales derivados de la Constitucin del
Fideicomiso y de la Escritura Pblica de Declaracin Unilateral de la
Voluntad.
3.- La empresa emisora debe realizar pago de honorarios a los peritos
que avalen los bienes que van a ser fideicomitidos.
4.- Conlleva pago de honorarios bancarios derivados de la Constitucin y
administracin del Fideicomiso.
5.- En el caso de que sean fideicomitidos bienes inmuebles, involucra
pago de derechos registrales.
6.- Puede darse el caso de que la emisin de los C de P no motive los
suficiente a los inversionistas y, por ende, dichos documentos slo sean
colocados parcialmente

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Bibliografa
Ley General de Ttulos y Operaciones de
Crdito.
Sols M, Leopoldo Evolucin Del Sistema
Financiero Mexicano Hacia Los Umbrales Del
Siglo XXI Siglo Veintiuno Editores.

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