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UNIDAD 3 ANLISIS DE DEPRECIACIN E

IMPUESTO

Docente: Ing. Manuel Gilberto Puc Len

Carrera: Ingeniera Industrial

Aula: I-3 Turno: Vespertino

Semestre: 6to

Alumnos:
Jiovani E. Gallardo Torres
Juan Carlos Gonzlez Gonzlez
Edgardo Santiago Borbonio
Zamira Monje May
Unidad 3 Anlisis
de Depreciacin e
Impuesto

3.2 Anlisis
3.1 Modelos de Despus de
Depreciacin Impuestos

3.2.1 Terminologa 3.2.2 Ganancias y


3.1.1 Terminologa
Bsica para los Perdidas de
de Depreciacin
Impuestos Sobre Capital
Renta
3.1.2
Depreciacin en 3.2.3 Efectos de
Lnea Recta los Diferentes
Modelos de
Depreciacin
3.1.3 Otros
Mtodos de 3.2.4 Anlisis Despus de Impuestos
Depreciacin Utilizando los Mtodos de VP, VA y TIR
3.1 Modelos de Depreciacin
En general, las compaas recuperan en libros sus inversiones de capital en activos tangibles equipo,
computadores, vehculos, maquinaria y edificaciones mediante un proceso llamado depreciacin. Aunque el
monto de depreciacin no es un flujo de efectivo real, el proceso de depreciar un activo, al cual se hace referencia
tambin como recuperacin de capital, explica la prdida del valor del activo debido a la antigedad, uso y
obsolescencia. Aunque un activo se conserve en excelente condicin de funcionamiento, el hecho de que valga
menos a travs del tiempo se considera en los estudios de evaluacin econmica. Despus de la introduccin
acerca de los mtodos clsicos de depreciacin se analizar el Sistema Modificado Acelerado de Recuperacin de
Costos (SMARC), que es un sistema estndar utilizado en Estados Unidos con propsitos impositivos. Es comn
que otros pases usen los mtodos clsicos para calcular impuestos.

Por qu es importante la depreciacin en la ingeniera econmica?


Porque es un gasto que permite la deduccin de impuestos que se incluye en el clculo de stos en prcticamente
todos los pases industrializados. La depreciacin disminuye el impuesto sobre la renta mediante la relacin:

Impuestos = (ingreso deducciones) (tasa de impuestos)


Esta es una introduccin a los dos mtodos de agotamiento, los cuales se utilizan con el propsito de recuperar
inversiones de capital en depsitos de recursos naturales, como minerales, metales y madera.
Mediante un proceso llamado depreciacin las compaas recuperan sus inversiones de capital en activos
tangibles.

El proceso de depreciar un activo a la cual se hace referencia tambin como recuperacin de capital y/o perdida
del valor activo debido a la antigedad, uso y obsolescencia tecnolgica.
3.1.1 Terminologa de Depreciacin
A continuacin, se definen algunos trminos comnmente utilizados en depreciacin. La mayora es aplicable
tanto a corporaciones como a individuos que poseen activos depreciables.
Depreciacin: es la reduccin en el valor de un activo. El mtodo empleado para depreciar un activo es una forma
de tomar en consideracin el valor decreciente del activo para el propietario y para representar el valor (monto)
de disminucin de los fondos de capital invertidos en l. El monto de la depreciacin anual Dt no representa un
flujo de efectivo real, ni refleja necesariamente el patrn del uso real del activo durante su posesin.

Depreciacin en libros y depreciacin para efecto de impuestos son trminos empleados para describir el
propsito de reducir el valor del activo. La depreciacin se toma en cuenta por dos razones:

1) Para la contabilidad financiera interna de una empresa o negocio. sta es la depreciacin en libros.
2) Para clculos impositivos por disposiciones gubernamentales. sta es la depreciacin para efectos de
impuestos.
La depreciacin en libros: indica la inversin reducida en un activo con base en el patrn vigente y la vida til esperada de
dicho activo. Hay mtodos clsicos de depreciacin aceptados internacionalmente que se usan para determinar la depreciacin
en libros: en lnea recta, de saldos decrecientes y el que rara vez se utiliza es el de la suma de los dgitos del ao.

En Estados Unidos y muchos pases industrializados, la depreciacin del impuesto anual es deducible de impuestos; es decir,
se resta del ingreso cuando se calcula la cantidad de impuestos que se adeuda cada ao. Sin embargo, el monto de la
depreciacin para efecto de impuestos debe calcularse con un mtodo aprobado por el gobierno. En Mxico el nico mtodo
de depreciacin autorizado es el de la lnea recta.

La depreciacin de impuestos: se puede calcular y referir de manera distinta en pases distintos a Estados Unidos. Por
ejemplo, el equivalente en Canad es el TCC (tolerancia del costo de capital), el cual se calcula con base en el valor no
depreciado de todas las propiedades corporativas que forman una clase particular de activos, mientras que en Estados Unidos
la depreciacin puede determinarse para cada activo por separado.

Donde se permite, la depreciacin para efecto de impuestos usualmente est basada en un mtodo acelerado; por
consiguiente, la depreciacin para los primeros aos de uso es mayor que para los aos posteriores. En Estados Unidos, este
mtodo se denomina SMARC, segn se estudiar en las secciones que siguen. De hecho, los mtodos acelerados difieren
parte del impuesto sobre la renta que se carga a periodos posteriores de la vida del activo; no reducen la cantidad total de
impuestos.
Costo inicial o base no ajustada: es el costo del activo entregado e instalado que incluye precio de compra,
comisiones de entrega e instalacin, y otros costos directos depreciables en los que se incurre con la finalidad de
preparar el activo para su uso. El trmino base no ajustada B, o simplemente base, se utiliza cuando el activo es
nuevo; se emplea el trmino base ajustada cuando se ha cargado alguna depreciacin.

El valor en libros: representa la inversin restante y no depreciada en los libros, despus de que el monto total
de cargos de depreciacin a la fecha se rest de la base. En general, el valor en libros, VLt, se determina al final
de cada ao, lo cual es consistente con la habitual convencin de final de ao.

El periodo de recuperacin: es la vida depreciable, n, del activo en aos. Con frecuencia, existen diferentes
valores n para las depreciaciones en libros y para efecto de impuestos. Estos valores pueden ser diferentes de la
vida productiva estimada del activo.

El valor de mercado: un trmino tambin empleado en el anlisis de reemplazo, es la cantidad estimada que
ingresara si el activo se vendiera en el mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el
valor en libros y el valor de mercado llegan a ser sustancialmente diferentes. Por ejemplo, el valor de mercado de
un edificio comercial tiende a aumentar, pero el valor en libros se reducir a medida que se consideren los cargos
de depreciacin. En contraste, una terminal de computadora puede tener un valor de mercado mucho ms bajo
que su valor en libros debido a la tecnologa rpidamente cambiante.
El valor de salvamento: es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida til del activo. El valor de
salvamento, S, expresado como una cantidad estimada en dlares o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo,
cero o negativo debido a los costos de desmantelamiento y de remocin.

La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin: es la fraccin del costo inicial que se elimina cada ao por depreciacin.
Dicha tasa, denotada por dt, puede ser la misma cada ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o diferente para
cada ao del periodo de recuperacin.

La propiedad personal: uno de los dos tipos de propiedad para los que se permite la depreciacin, est constituida por las
posesiones tangibles de una corporacin, productoras de ingresos, utilizadas para efectuar negocios. Se incluye la mayor
parte de la propiedad industrial y de servicio: vehculos, equipo de manufactura, dispositivos para el manejo de materiales,
computadoras y equipos de red, telfonos, mobiliario de oficina, equipo para procesos de refinacin, activos de la
construccin y muchos ms.

La propiedad inmobiliaria: incluye el predio y todas sus mejoras: edificios de oficinas, estructuras de manufactura,
instalaciones de prueba, bodegas, apartamentos y otras estructuras. El terreno en s se considera propiedad inmobiliaria,
pero no es depreciable.

La convencin de medio ao: supone que se empieza a utilizar los activos o se dispone de ellos a mitad de ao, sin
importar cundo ocurren realmente tales eventos durante el ao. En este texto y en la mayora de los mtodos de
depreciacin para efecto de impuestos aprobados en Estados Unidos se considera dicha convencin. Existen tambin
convenciones de mitad de mes y de mitad de trimestre.
Como se dijo antes, existen varios modelos para depreciar activos, el de lnea recta (LR) se ha usado a nivel
internacional en forma histrica. Sin embargo, modelos acelerados tales como el modelo de saldo decreciente
(SD), reducen el valor en libros a cero (o al valor de salvamento) con ms rapidez que el mtodo en lnea recta,
como lo muestran las curvas generales de valor en libros de la figura siguiente.

El trmino depreciacin es una reduccin anual del valor de un mobiliario o equipo (maquinaria). Tambin se puede
definir como un mtodo que indica el monto del costo al gasto, que corresponda a cada periodo fiscal.
Para que un activo pueda depreciarse debe cumplir con los requisitos los cuales son: Servir de apoyo en la
operacin productiva de la empresa, ser un activo fijo. Ser un bien que se desgaste, se descomponga, se deteriore
o se vuelva obsoleto. Se debe calcular su vida econmicamente til que siempre ser mayor a un ao. Ser tangible.
Existen 3 aspectos para lo que sirve la depreciacin que son: Determinar el valor real de los activos. Recuperar el
valor de la inversin. Para no repartir la baja de valor de los activos en utilidades e impuestos.

El SMARC incluye, de formas ligeramente diferentes, los mtodos SD y LR, aunque estos dos mtodos no pueden
utilizarse de manera directa si la depreciacin anual ser deducible de impuestos. Muchas compaas
estadounidenses todava aplican los mtodos clsicos para llevar sus propios libros, debido a que estos mtodos
son ms representativos de cmo los patrones de uso del activo reflejan la inversin de capital restante. Adems, la
mayor parte de los pases an reconocen los mtodos clsicos en lnea recta y de saldo decreciente para fines
fiscales o de libros. A causa de la importancia vigente de los mtodos de LR y SD.
3.1.2 DEPRECIACIN EN LNEA RECTA
Conocido tambin como mtodo lineal o mtodo porcentual, consiste en prorratear o distribuir el costo actualizado
del bien en partes o fracciones iguales durante sus aos de vida til estimados.
La depreciacin en lnea recta es uno de los mtodos de depreciacin ms utilizados, principalmente por su
sencillez, por la facilidad de implementacin.
La depreciacin en lnea recta supone una depreciacin constante, una alcuota peridica de depreciacin
invariable.
En este mtodo de depreciacin se supone que el activo sufre un desgaste constante con el paso del tiempo, lo
que no siempre se ajusta a la realidad, toda vez que hay activos que en la medida en que se desgastan, el nivel
de desgaste se incrementa, es creciente.
Bien. El clculo de la depreciacin mediante el procedimiento de lnea recta es el siguiente:
Valor del activo: 120.000.000
Vida til del activo: 5 aos
Depreciacin anual: 120.000.000/5 = 24.000.000
Depreciacin mensual: 120.000.000/60 = 2.000.000
Si la empresa maneja cuota de salvamento, esta se detrae del valor del activo y la diferencia es la que se deprecia.
Ejemplo
Si un activo tiene un costo inicial de $ 50 000, con un valor de salvamento de $ 10 000 despus de 5 aos, (a)
calcule la depreciacin anual y (b) calcule y diagrame el valor en libros del activo despus de cada ao, utilizando
la depreciacin en lnea recta.
Solucin:
a) la depreciacin anual:
D LR = (P VS) / n D LR = (50 000 10 000) / 5 = $ 8 000 anual.
6. b) el valor en libros despus de cada ao:
VLm = P Md De esta manera: VL1 = 50 000 1 (8000) =
$ 42 000. VL2 = 50 000 2 (8000) = $ 34 000.
Y as sucesivamente hasta que: VL5 = 50 000 5 (8000) = $ 10 000 = VS.
2.-Una mquina que cuesta $ 125,000.00 tiene una vida til estimada de 5 aos. Al
final de ese tiempo, se calcula que tenga un valor de salvamento de $ 10,000.00.
Determnese la depreciacin anual y elabrese la tabla de depreciacin. En qu
tiempo la depreciacin acumulada es igual al valor en libros?

3.- Calclese la depreciacin anual de un automvil que cuesta $ 54,000.00,


considerando una vida til de 3 aos y un valor de salvamento igual al 18% del
costo del automvil. Elabrese una tabla de depreciacin y obtenga en qu
tiempo el valor en libros es igual a la depreciacin acumulada

Ventajas:
Distribucin constante.
El mtodo nos permite llegar de forma simple al valor de desecho.

Desventajas:
No toma en cuenta los intereses que genera el fondo de reserva.
No toma en cuenta que los activos fijos tienden a depreciarse en una mayor proporcin en los primeros aos que en los
ltimos.
3.1.3 OTROS MTODOS DE DEPRECIACIN.
Para el clculo de la Depreciacin, se pueden utilizar diferentes mtodos como la lnea recta, la reduccin de
saldos, la suma de los dgitos y mtodo de unidades de produccin entre otros.
Mtodo de la suma de los dgitos del ao
Este es un mtodo de depreciacin acelerada que busca determinar una mayor alcuota de depreciacin en los
primeros aos de vida til del activo.
La formula que se aplica es: (Vida til/suma dgitos)*Valor activo
Donde se tiene que:
Suma de los dgitos es igual a (V(V+1))/2 donde V es la vida til del activo.
Ahora determinemos el factor.
Suponiendo el mismo ejemplo del vehculo tendremos:
(5(5+1)/2
(5*6)/2 = 15
Luego,
5/15 = 0,3333
Es decir que para el primer ao, la depreciacin ser igual al 33.333% del valor del activo. (30.000.000 * 33,3333%
= 10.000.000)
Para el segundo ao:
4/15 = 0,2666

Luego, para el segundo ao la depreciacin corresponde al 26.666% del valor del activo (30.000.000 * 26,666% =
8.000.000)
Para el tercer ao:
3/15 = 0,2
Quiere decir entonces que la depreciacin para el tercer ao corresponder al 20 del valor del activo. (30.000.000
* 20% = 6.000.000)
Y as sucesivamente. Todo lo que hay que hacer es dividir la vida til restante entre el factor inicialmente
calculado.
Mtodo de la reduccin de saldos
Este es otro mtodo que permite la depreciacin acelerada. Para su implementacin, exige necesariamente la utilizacin
de un valor de salvamento, de lo contrario en el primer ao se depreciara el 100% del activo, por lo perdera validez este
mtodo.
La formula a utilizar es la siguiente:
Tasa de depreciacin = 1- (Valor de salvamento/Valor activo)1/n
Donde n es el la vida til del activo
Como se puede ver, lo primero que se debe hacer, es determinar la tasa de depreciacin, para luego aplicar esa tasa al
valor no depreciado del activo o saldo sin de preciar
Continuando con el ejemplo del vehculo (suponiendo un valor de salvamento del 10% del valor del vehculo) tendremos:
1- ( 3.000.000/30.000.000)1/5 = 0,36904
Una vez determinada la tasa de depreciacin se aplica al valor el activo sin depreciar, que para el primer periodo es de
30.000.000
Entonces 30.000.000 * 0,36904 = 11.071.279,67
Para el segundo periodo, el valor sin depreciar es de (30.000.000-11.071.279,67) = 18.928.720,33, por lo que la
depreciacin para este segundo periodo ser de:
18.928.720,33 * 0,36904 = 6.985.505,22
As sucesivamente hasta el ltimo ao de vida til
Mtodo de las unidades de produccin
Este mtodo es muy similar al de la lnea recta en cuanto se distribuye la depreciacin de forma equitativa en
cada uno de los periodos.
Para determinar la depreciacin por este mtodo, se divide en primer lugar el valor del activo por el nmero de
unidades que puede producir durante toda su vida til. Luego, en cada periodo se multiplica el nmero de
unidades producidas en el periodo por el costo de depreciacin correspondiente a cada unidad.
Ejemplo: Se tiene una mquina valuada en $10.000.000 que puede producir en toda su vida til 20.000 unidades.
Entonces, 10.000.000/20.000 = 500. Quiere decir que a cada unidad que se produzca se le carga un costo por
depreciacin de $500
Si en el primer periodo, las unidades producidas por la maquina fue de 2.000 unidades, tenemos que la
depreciacin por el primer periodo es de: 2.000 * 500 = 1.000.000, y as con cada periodo.

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3.2 Anlisis despus de Impuestos
Cuando se realiza un anlisis econmico es razonable preguntar si dicho anlisis debe hacerse antes o despus
de impuestos. Para una organizacin exenta de impuestos (Por ejemplo, universitaria, estatal, religiosa, fundacin
o corporacin sin fines de lucro), el anlisis despus de impuestos puede conducir o no a una decisin diferente
de aquella basada en un anlisis antes de impuestos. Aunque la alternativa seleccionada puede ser la misma, el
anlisis despus de impuestos da estimaciones mucho mejores de los flujos de efectivo y de la tasa de retorno
anticipada para una alternativa.

Por estas razones, muchos analistas prefieren el anlisis despus de impuestos. Generalmente, el anlisis
econmico despus de impuestos utiliza las mismas mediciones de rentabilidad que el que se hace antes de
impuestos. La nica diferencia es que se usan los flujos de efectivo despus de impuestos (FEDI) en lugar de los
flujos de efectivo antes de impuestos (FEAI), con la inclusin de los gastos (o ahorros) por impuesto sobre la
utilidad, para luego hacer los clculos de valor equivalente con el uso de una TREMA despus de impuestos.

Las tasas impositivas y las regulaciones gubernamentales llegan a resultar complejas y a estar sujetas a
cambios, pero una vez que se han traducido a su efecto sobre los FEDI, e lresto del anlisis despus de
impuestos es relativamente sencillo. Para formalizar el procedimiento, sean R.
Procedimiento General para Realizar el Anlisis Econmico Despus de Impuestos
El anlisis econmico despus de impuestos utiliza las mismas mediciones de rentabilidad que el que se hace antes
de impuestos. La nica diferencia es que se usan los flujos de efectivo despus de impuestos (FEDI) en lugar de los
flujos de efectivo antes de impuestos (FEAI), con la inclusin de los gastos( o ahorros) por impuesto sobre la
utilidad, para luego hacer los clculos de valor equivalente son el uso de una TREMA despus de impuestos. Las
tasas impositivas y las regulaciones gubernamentales llegan a resultar complejas y a estar sujetas a cambios, pero
una vez que se han traducido a su efecto sobre los FEDI, el resto del anlisis despus de impuestos es
relativamente sencillo. Para formalizar el procedimiento, sean:
Rk=ingresos (y ahorros) del proyecto; es el flujo de entrada de efectivo del proyecto durante el periodo k.

Ek= flujos de salida de efectivo durante el ao k, para gastos deducibles e intereses.

dk= suma de todos los costos , no en efectivo o en libros , durante el ao k, tales como depreciacin y
agotamiento.

t= tasa efectiva de impuestos sobre la utilidad ordinaria (federal, estatal y de otro tipo); se supone que t permanece
constante durante el periodo de estudio.

tk= consecuencias impositivas sobre la utilidad durante el ao k.


FEDIk = FEDI del proyecto durante el ao k.

Como la UNAI(es decir, la utilidad gravable es (Rk - Ek - dk ),las consecuencias impositivas sobre el ingreso ordinario
durante el ao k se calculan con la ecuacin:
tk = - t ( Rk Ek - dk)
Por lo tanto, cuando Rk > (Ek dk), ocurre una obligacin fiscal(es decir, un flujo negativo de efectivo). Si Rk < (Ek dk ),
sucede una disminucin de la cantidad de impuestos. La UNDI tan solo es el ingreso gravable (esto es, la utilidad neta
antes de impuestos) sumado algebraicamente a la cantidad de impuestos que se determine por medio de la ecuacin:
tk = - t ( Rk Ek - dk) , entonces
UNDIk = ( Rk Ek - dk) - t ( Rk Ek - dk)
Ingreso gravable impuestos sobre la unidad
O bien
UNDIk = ( Rk Ek dk ) (1 t )
El FEDI asociado al proyecto es igual al UNDI mas conceptos que no son cantidades en efectivo tales como la
depreciacin, por lo que:
FEDIk = UNDIk + dk
= ( Rk Ek dk )(1 t ) + dk o bien
FEDIk = (1 t) ( Rk Ek) + tdk
En muchos anlisis econmicos de proyectos de ingeniera, los FEDI en el ao k se calculan en trminos de los FEAIk
(es decir, los flujos de efectivo antes de impuestos en el ao k):
FEAIk = Rk Ek es decir,

FEDIk = ( FEAIk ) + Tk

= ( Rk Ek ) t (Rk Ek dk )

= (1 t) ( Rk Ek ) + tdk
A continuacin se presentan los encabezados de la tabla para facilitar el clculo de los flujos de efectivo despus de
impuestos con las ecuaciones Tk = -t ( Rk Ek dk ) y FEDIk = (1 t) ( Rk Ek) + tdk :

La columna A consiste en la misma informacin que se usa en los anlisis antes de impuestos, en concreto, los
ingresos de efectivo (o ahorros) menos los gastos deducibles. La columna B contiene la depreciacin que puede
declararse para propsitos fiscales.
La columna C es el ingreso gravable, o monto sujeto a impuestos sobre utilidades. La columna D contiene el
impuesto sobre la utilidad pagada (o ahorrado). Por ltimo, la columna E muestra los FEDI que se usan
directamente en el anlisis econmico despus de impuestos. En la figura se presentan un resumen del proceso
para determinar el UNDI y los FEDI durante cada uno de los aos de un periodo de estudio de N aos. En la mayor
parte de las empresas se comprende bien la UNDI, y a partir de la figura se obtiene con facilidad para hacer
presentaciones a la alta direccin. La figura brinda una forma conveniente de organizar los datos en los estudios
despus de impuestos.

Los encabezados de la columna de la figura indican la operaciones aritmticas para calcular las columnas C, D Y E,
para K=1,2,, N. Cuando k=0, por lo general entran en juego inversiones de capital, y el tratamiento en la relacin
con los impuestos (si los hubiera) se muestran en los ejemplos siguientes. La tabla debe usarse con las
convenciones de signo (+) para flujos de entrada de efectivo o ahorros, y (-) para flujos de salida de efectivo o
costos de oportunidad.
Fig 1. Formato general para el anlisis despus de impuestos; determinacin de FEDI ( y UNDI )
Ejemplo
Si durante un ao fiscal el ingreso de un proyecto es de $10,000, los gastos varios son de $4,000, y los deducibles
por depreciacin para fines del impuesto sobre utilidades son $2,000, Cul es el FEDI si t= 0.40? Cul es la
UNDI?
Solucin:
A partir de la ecuacin

FEDIk = ( Rk Ek dk )(1 t ) + dk
FEDIk = ( 1 - 0.4 )( $10,000 - $ 4,000 - $ 2,000) + $ 2,000 = $ 4,400
Con la ecuacion FEDIk = (1 t) ( Rk Ek) + tdk
Se obtiene el mismo resultado:
FEDIk = ( 1 - 0.4 )( $10,000 - $ 4,000 ) +0.4 ( $ 2,000 ) = $ 4,400
La ecuacin FEDIk = (1 t) ( Rk Ek) + tdk , muestra con claridad que la depreciacin contribuye con una
exencin de tdk para el flujo de caja despus de impuestos en el ao fiscal k. La UNDI, con la ecuacin
FEDIk = UNDIk + dk, es de $4,400 - $2,000 = $2,400
El FEDI atribuible a la depreciacin (un ahorro de impuestos) es tdk en el ao k . Despus de los impuestos sobre
la utilidad, un gasto se convierte en (1 t )Ek.
Ejemplo 2
Suponga que un activo con base de costo de $100,000 y periodo de recuperacin de cinco aos se est
depreciando segn el sistema alternativo de depreciacin (SAD) del SMRAC de la manera siguiente:

Si la tasa efectiva del impuesto sobre la utilidad de la empresa permanece constante en un 40% durante el periodo
de seis aos, cul es el VP de los ahorros despus de impuestos resultante de la depreciacin si la TREMA =
10% anual ( despus de impuestos?
Solucin:

El VP de las exenciones de impuestos (ahorros) que se deben a este esquema de depreciacin es.
3.2.1 Terminologa Bsica Para los
Impuestos Sobre la Renta
Ingreso bruto: total de todos los ingresos provenientes de fuentes productoras de ingresos.
Gastos: todos los costos en los que se incurre cuando se hace una transaccin comercial.
Ingreso gravable: el valor monetario remanente sobre el cual se deben pagar los impuestos. Y se calcula como sigue:
Ingreso gravable: ingreso bruto menos gastos menos depreciacin.
Ganancia de capital: cuando el precio de venta de propiedades depreciables (activos) o de un bien raz (terrenos)
exceden el valor en libros, ha ocurrido una ganancia d capital.
Los gastos de operacin= GO incluyen todos los costos de corporaciones en los que se incurre en las transacciones
de un negocio.
Ganancia =precio de venta valor en libros.
Perdida de capital: valor en libros precio de venta.
Descuento tributario por inversiones: este es un estimulo tributario dado al comprador de equipo nuevo o usado que
este calificado de acuerdo con lo dispuesto en la seccin 38 de patrimonio. Este crdito tributario se otorga para
estimular la compara y uso de equipo moderno. Perdida de operacin: cuando una corporacin experimenta un ao en
el que hay prdida neta en lugar de ganancia neta, sufre una prdida de operacin.
IMPUESTOS = (ingreso bruto gastos depreciacin) T. Donde T = tasa tributaria.
IMPUESTOS = (IG) T.
Sin embargo, para ayudar un poco al pequeo comerciante los impuestos corporativos realmente se calculan como:
El ingreso gravable, IG, es la cuanta en dlares sobre la cual se calculan los impuestos.
Impuestos corporativos: (IG) (tasa normal de impuestos) + (IG $ 25 000) (sobretasa). Para las corporaciones,
los gastos y la depreciacin se restan del ingreso bruto para obtener el ingreso gravable.
IG = ingreso bruto - gastos depreciacin
FEAI = Flujo de Efectivo Antes de Impuesto. (Sin inflacin)
FEDI = Flujo de Efectivo Despus de Impuesto.
D = Depreciacin.
IG = Ingreso Gravable.
I = Impuestos.
T = Tasa Tributaria o Tasa de Impuestos.
La tasa impositiva es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable debido en impuestos.
Impuestos = ingreso gravable X tasa impositiva aplicable = (1G)T
La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en general, al restar los impuestos sobre la renta corporativa del ingreso
gravable.
La ganancia de capital es una cuanta del ingreso gravable en la cual se incurre cuando el precio de venta de un
activo o propiedad depreciable excede el precio de compra original. En el momento de la venta,
Ganancia de capital = precio de venta - precio de compra
Si el resultado es positivo, se registra una ganancia. Si la fecha de ventas ocurre dentro de un tiempo dado de la
fecha de compra, se hace referencia a la ganancia de capital como una ganancia de corto plazo (GCP); si el periodo
de posesin es ms largo, la ganancia es una ganancia de largo plazo (GLP). La ley tributaria determina y cambia el
periodo de posesin requerido, el cual generalmente es de 1 ao o 18 meses. Aqu se utiliza 1 ao.
La prdida de capital es el opuesto de la ganancia de capital. Si el precio de venta es menor que el valor en libros, la
prdida de capital es:
Prdida de capital = valor en libros - precio de venta

Si el resultado es positivo, se reporta una prdida. Los trminos prdida de corto plazo (PCP) y prdida de largo plazo
(PLP) se determinan en forma similar a las ganancias de capital.
La recuperacin de la depreciacin ocurre cuando la propiedad depreciable es vendida por una cuanta mayor que el
valor en libros actual. El exceso es la recuperacin de la depreciacin, RD, y se grava como ingreso gravable
ordinario. Se recupera depreciacin si RD > 0 mediante el siguiente clculo en el momento de la venta.
RD = precio de venta - valor en libros
Si el valor de venta excede al precio de compra (o costo inicial B), se obtiene una ganancia de capital y se considera
que toda la depreciacin anterior ha sido recuperada y es totalmente gravable. Esta eventualidad es poco probable
para la mayora de los activos. La recuperacin de la depreciacin se calcula utilizando un valor de salvamento (en
libros) de cero para los activos de los cuales se ha dispuesto despus del periodo de recuperacin.
3.2.2 Ganancias y Prdidas de Capital
Leyes tributarias para prdidas y ganancias de capital Las ganancias y prdidas de capital a largo y corto plazo
que se determinaron en la seccin (9.1) son comnmente utilizadas en los anlisis econmicos para depreciacin
de activos cuando se lleva a cabo un estudio de reemplazo despus de impuestos, o cuando se pronostican
planes de venta de un activo. En esta seccin se utilizar una estructura impositiva con trminos a largo y corto
plazo mantenidos en caso de que las leyes de impuestos sean alteradas y tasas preferenciales se reinstalen. El
trmino de ganancia a largo plazo es compensado por el trmino prdida a corto plazo. Clculos similares son
necesarios para los trminos de ganancias y prdidas a corto plazo.
Al resultar ganancias netas (largo y corto plazo) son usadas como ingreso ordinario con una tasa mxima del 34%
(aunque se puede usar indistintamente el 34% para la tasa impositiva efectiva en todos los ejemplos, pero las
leyes pueden ser diferentes cuando est estudiando este material). Las prdidas netas resultantes son utilizadas
para reducir el gravamen impositivo, con la suposicin de que son usadas por la compaa para reducir las
ganancias para el mismo periodo fiscal.
Esas ganancias no son una parte especfica del principio de anlisis de un proyecto, pero pueden ser utilizadas
para sacar las prdidas anticipadas. Cualquier prdida neta sobre ganancia neta no puede utilizarse para reducir
el ingreso gravable, pero pueden llevarse tres aos atrs y hacia adelante por aos. En vista de que la mayora de
los estudios econmicos incluyen solamente trminos de inversin de capital a largo plazo, el tratamiento tributario
utilizado en este libro para ganancias y prdidas se resume en la siguiente tabla.
Ganancia o
Tratamiento despus de
Balance prdida neta
impuestos.
considerada.
Largo plazo GLP Ganancia neta a Impuesto como ingreso
PLP largo plazo(GNLP) ordinario
Corto plazo GCP Prdida neta a Reducir el ingreso
PCP (despreciado corto plazo. gravable. (puede conducir
aqu) (PNCP) a prdidas excesivas)

El trmino ganancias y prdidas a corto plazo pueden ser importantes pero generalmente no se toman en cuenta en los
estudios de inversiones econmicas grandes. La depreciacin recuperada puede incluirse en los estudios despus de
impuestos y en la tasa efectiva impositiva. Si el activo se vende con una prdida a corto plazo, la prdida neta se utiliza
para reducir el ingreso gravable en el ao en que ocurre la venta.

Ganancia de capital: cuando el precio de venta de propiedades depreciables (activos) o de un bien raz (terrenos)
exceden el valor en libros, ha ocurrido una ganancia d capital.

Ganancia =precio de venta valor en libros. Donde la ganancia de capital > 0. Si la ocurre dentro de los 6 meses
siguientes a la fecha de compra, se refiere a la ganancia de capital como a ganancia a corto plazo (GCP; si el periodo de
propiedad es mayor de 6 meses, la ganancia es ganancia a largo plazo (GLP). La GCP y GLP se gravan de forma
diferente.

Perdida de capital: valor en libros precio de venta. Los trminos perdidos a corto plazo (PCP) y perdidos a largo plazo
(PLP) se definen en forma anloga a la ganancia de capital, es decir, un punto de cambio a los 6 meses. El costo de
amortizado, resulta una prdida de capital.
Las prdidas de ganancias de capital se tratan individualmente de acuerdo con la siguiente tabla:

A continuacin, se describe el procedimiento exacto utilizado para calcular los impuestos en los cuales se
involucran prdidas y ganancias de capital. Una GLP se grava con una tasa del 30% sobre la ganancia en la que se
ha incurrido durante el ao, si el ingreso gravable sobrepasa $ 25 000.
Para una firma pequea se aplica la tasa tributaria normal del 22 % de la ganancia. Una PCP solo puede utilizarse
para compensar una GLP. As, si en un ao en particular la PLP = $ 5 500 y la PCP = $ 3, 200; hay una GLP neta =
$ 2, 300 que debe ser gravada. El trato que se da a la GCP y a la PCP es similar, excepto que la ganancia neta se
grava como ingreso regular. Una vez que las prdidas han sido utilizadas para compensar las ganancias, se
obtiene el resultado neto.
Este valor se usa entonces para el clculo de los impuestos, no para las ganancias individuales y los valores de
perdida. En todo caso, las prdidas netas declaradas en cualquier ao no pueden exceder las ganancias de ese
ao. Los ejemplos siguientes esclarecern el procedimiento real.
Ejemplo
Una compaa tiene los siguientes ingresos, ganancias y prdidas de valores durante un ao:

(Los parntesis se usan para indicar perdidas.) Calcule los impuestos a la renta.
Solucin:

Utilizando las prdidas para compensar las ganancias, se obtienen los siguientes resultados:
Por lo tanto, $ 52 000 se gravan realmente como ingreso corriente, de la siguiente manera:

El clculo del impuesto a la renta es: Impuesto = 52 000 (0.22) + 27 000 (0.26) = $ 18 460.
Ejemplo 2
Suponga que las siguientes prdidas y ganancias ocurren en un ao:

Cmo se hara el clculo de impuestos de la ganancia o prdida neta resultante?

Solucin

El resultado es una prdida neta de $ 2 500. Sin embargo, la ley estipula que solamente las prdidas que sumen lo
mismo que las ganancias son deducibles del impuesto gravable. Por lo tanto, de los $ 2 500 de perdida solo $ 1
000, la cantidad de la ganancia, puede tomarse del IG para reducir los impuestos.
Comentario: Sin embargo, las leyes tributarias permiten que la diferencia no deducida entre prdidas y ganancias
puede llevarse 3 aos atrs como una PCP, o 5 aos adelante sino fue completamente absorbida al llevarla hacia
atrs. Por lo tanto, los restantes $ 1 500 de prdida pueden utilizarse para compensar las ganancias de capital
hasta que se agoten, en un periodo mximo de 9 aos.
3.2.3 EFECTOS DE LOS DIFERENTES
MODELOS DE DEPRECIACIN
La cantidad de impuestos en que se incurre se vern afectados por el modelo de depreciacin seleccionado.
Los modelos de depreciacin acelerada requieren menos impuestos en los primeros aos debido a la reduccin en
el ingreso gravable por la depreciacin anual que se de determina por medio de la siguiente expresin.
RG = FCAI depreciacin
Se piensa que algunas tasas de retorno establecidas despus de impuestos son usadas para estudios
econmicos.
Si se asume:
1. Una tasa constante impositiva.
2. Un ingreso bruto que excede la depreciacin anual.
3. El capital recuperado tiene el mismo valor de salvamento (comnmente cero).
4. El mismo nmero de aos de vida til.
Lo siguiente es correcto para todos los modelos de depreciacin:
El total de impuestos pagados es igual para cualquier modelo. El valor presente de impuestos (PIMPUESTOS) es
menor para los modelos de depreciacin acelerada.
EJEMPLO.
Un anlisis despus de impuestos se lleva a cabo para que una nueva mquina con un valor de $50,000 para
fabricar fibras pticas, un FCAI = $20,000 se espera. Si la vida til de cinco aos se aplica, use una tasa efectiva de
impuestos del 35% y una tasa de retorno de 8% anual, para comparar los modelos de depreciacin de Lnea Recta,
el SDD y el SDA.
a) calcule y dibuje los impuestos en que se incurren
b) calcular el valor presente de los impuestos, utilice un periodo de seis aos para los propsitos de
comparacin.
Solucin: La siguiente tabla nos dar el concentrado de los clculos realizados para determinar los impuestos para
cada modelo de depreciacin as como el valor presente de los impuestos. Posteriormente se explicar cada uno
de los clculos realizados para obtener los valores dados.
Para el mtodo de Lnea Recta (LR) Primero se determin la depreciacin por medio de sustituir los valores en la
expresin (8.6), y como no se tiene un valor de salvamento (VS), se determina de la siguiente manera:
D1 = $50,000 VS / n
D1 = $50,000 0 / 5
D1 = $50,000 / 5
D1 = $10,000
Este valor de depreciacin es igual para cada ao, es decir; que los siguientes periodos valen lo mismo, salvo en el
periodo seis que es igual a cero.
D2 = $10,00
D3 = $10,000
D4 = $10,000
D5 = $10,000
D6 = 0
Se toma aqu nicamente un periodo de cinco aos, porque la suma de los valores de la depreciacin de cada
periodo son $50,000 si fueran seis periodos fueran $60,000.
Los ingresos generados se determinaron de sustituir en la expresin, para cada ao, salvo en el ltimo periodo que
no existe el valor de la depreciacin quedando el valor de FCAI nicamente.

IG = FCAI Depreciacin
IG1 = $20,000 - $10,000 = $10,000
IG2 = $20,000 - $10,000 = $10,000
IG3 = $20,000 - $10,000 = $10,000
IG4 = $20,000 - $10,000 = $10,000
IG5 = $20,000 - $10,000 = $10,000
IG6 = $20,000 0 = $20,000
Los impuestos generados se determinan por medio de la expresin, para cada periodo.
Impuestos = IG (tasa efectiva de impuestos).
Impuestos1 = $10,000 (0.35) = $3,500
Impuestos2 = $10,000 (0.35) = $3,500
Impuestos3 = $10,000 (0.35) = $3,500
Impuestos4 = $10,000 (0.35) = $3,500
Impuestos5 = $10,000 (0.35) = $3,500
Impuestos6 = $20,000 (0.35) = $7,000

Impuestos totales = $24,500


Para determinar el valor presente (P) de los impuestos, se realiza utilizando los factores (P/A), porque los valores
de la depreciacin del ao 1 al 5 se consideran como una anualidad de $3,500 y el factor (P/F), por el ltimo valor
de depreciacin de $7,000 de la siguiente manera.
P impuestos = $3,500(P/A, 8%, 5) + $7,000(P/F, 8%, 6)
8%, 6) P impuestos = $3,500(3.9927) + $7,000(0.6302)
$7,000(0.6302) P impuestos = $18,386
Ejemplo
Se desea invertir totalmente un capital de $839 572.00, pero en cuotas iguales, al fin de cada ao, al 6%, desde el
1. De enero de 2013, por 10 aos. Cul ser el valor de cada cuota?

Resolverlo con la frmula del factor y por la notacin estndar.


SOLUCIN:
DATOS:

F: $ 839 572.00
n: 10 aos
i: 6% anual
p: ?
FORMULA GENERAL:

(P/F, i, n)
(X/y, i, n)
(P/F, 6%, 10)
P= F (P/F, 6%, 10)

P= 839 572.00 (0.5584) = 468,817.0048

P= F [1/ (1+i) ^ n]

P=839 572.00 [1/ (1+0.06) ^10]

P=839 572.00 [1/ (1.06) ^ 10]

P=839 572.00 [1/ 1.7908]

P=839 572.00 [0.558]

P=468, 481.176
Ejemplo 2
Una persona deposita al final de cada mes durante dos aos (24 meses), la cantidad de $1 000 000.00 si la
cuenta de ahorros paga 1.5% mensual cunto acumular al final del segundo ao?

SOLUCIN:
DATOS:

F: $ 1000 000.00
n: 2 aos(24 meses)
i: 1.5% anual
p: ?
FORMULA GENERAL:

(F/p, i, n)
(X/y, i, n)
(P/F, 1.5%, 2)
P= F (F/P, 1.5%, 2)

P= 1000 000.00 (1.0302) = 1,030,200

F=P(1+i)^n

F=1000 000.00 (1+0.015) ^2

F=1000 000.00 (1.015) ^ 2

F=1000 000.00 (1.030225)

F=1,030,225
3.2.4 Anlisis Despus De Impuestos Utilizando Los
Mtodos De Valor Presente Valor Anual Y Tasa Interna De
Retorno
Anlisis despus de impuestos utilizando VP y VA
Recordando la siguiente terminologa tendremos la oportunidad de comprender mejor los trminos empleados en
esta seccin, as tenemos que:
FEN = Fondo de Efectivo Neto EN = Ingresos desembolsos. FEN = entradas de efectivo salidas de efectivo
Representa la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compaa, es decir la entrada de dinero,
considerando esta entrada de dinero neto como una cantidad positiva.
En el caso que la resultante del flujo de efectivo neto sale de la compaa, es decir sale dinero o hace
desembolsos, esto hace que se considere una cantidad negativa. Lgicamente se debe considerar un
determinado periodo de tiempo generalmente un ao.
El anlisis del flujo de efectivo neto despus de impuestos implica que se utilizan las cantidades en todos los
clculos para determinar el VP, VA, TIR, o cualquiera que sea la medida de valor de inters para el analista
econmico.
Considerando que el flujo de efectivo neto despus de impuestos es igual a la cantidad del flujo de efectivo
despus de impuestos (FEDI).
Si se establece la TMAR despus de impuestos, a la tasa del mercado para calcular los VP o el VA para un
proyecto se utilizan los valores del flujo de efectivo neto.
Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, los valores de VP o VA son menores que cero significa que la
TMAR despus de impuestos no se ha logrado, es decir, que la alternativa no es viable financieramente.
Cuando se tienen alternativas mutuamente excluyentes se utilizan los siguientes parmetros para seleccionar la
mejor alternativa.
Si el VP o el VA alternativo es mayor o igual a cero, significa que la TMAR requerida despus de impuestos es
aceptable y que la alternativa financieramente es viable. Seleccione la alternativa con el VP o VA que sea
numricamente mayor.
Tambin, si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere el ahorro de impuestos
que genera el CAO o gasto de operacin para obtener una FEN positiva y utilice el mismo parmetro para
seleccionar una alternativa.
Con el siguiente ejemplo se tratar de dar una forma clara de cmo se hacen los clculos para seleccionar la mejor
alternativa.
Ejemplo: Un ingeniero analista de la empresa S&S Bakery, ha estimado los valores FEN presentados a
continuacin, desea seleccionar la mejor alternativa para lo cual se utilizarn los clculos de los mtodos del VP y
VA, considerando que la TMAR es del 7% anual despus de impuestos.
Plan B
Plan A
Ao FEN

Ao FEN 0 -$500,000

1 142,000
0 -$288,000
2 133,000
16 54,000
3 124,000
7 10 20,400
4 115,000
10 27,920 5 100,000

Solucin:
Utilizando el mtodo del VP: En este caso como las alternativas tienen vida til diferente, la comparacin se debe
de realizar por medio del mnimo comn mltiplo (m.c.m), por lo cual la comparacin se har con un (n = 10 aos),
para la alternativa B.
Para la alternativa A, se tiene:
VPA = - $288,000 + $54,000(P/A, 7%, 6) + $20,400(P/A, 7%, 4) (P/F, 7% 6) + $27,920(P/F, 7%, 10) VPA = -
$288,000 + $54,000(4.7665) + $20,400(3.3872)(0.6663) + $27,920(0.5083 VPA = - $288,000 + $257,391+ $46,040
+ $14,192 VPA = $29,623
Para la alternativa B se tiene:
VPB = - $500,000 + $142,000(P/F, 7%, 1) + $133,000(P/F, 7%, 2) + $124,000(P/F, 7%, 3) + $115,000(P/F, 7%, 4) +
$100,000(P/F, 7%, 5) [ -$500,000 + $142,000(P/F, 7%, 1) + $133,000(P/F, 7%, 2) + $124,000(P/F, 7%, 3) +
$115,000(P/F, 7%, 4) + $106,000(P/F, 7%, 5)](P/F; 7%, 5)
VPB = $500,000 + $142,000(0.9346) + $133,000(0.8734) + $124,000(0.8163) + $115,000(0.7629) +
$100,000(0.7130) [$500,000 + $142,000(0.9346) + $133,000(0.8734) + $124,000(0.8163) + $115,000(0.7629) +
$106,000(0.7130)](0.7130)
VPB = - $500,000 + 132,713 + $116,162 + $101,221 + $87,733 + $75,578 [- $500,000 + 132,713 + $116,162 +
$101,221 + $87,733 + $75,578] (0.7130)
VPB = $13,407 + $13,407(0.7130) VPB = $13,407 + $9559 VPB = $22,966
Con estos resultados se debe tomar una decisin, aunque las dos alternativas son financieramente viables porque
cada una tiene (VP > 0).
Recordando que la seleccin debe ser la alternativa que represente el VP mayor, en este caso:
VPA > VPB
Por lo cual se selecciona la alternativa A.
Este mtodo se complica un poco porque se utiliz un m.c.m., por lo que usando el mtodo del VA se facilita ya que
todas las cantidades se anualizan y es ms fcil hacerlo.
Ahora utilizando el mtodo del VA:
Aqu se toman los valores del VP y se multiplican por el factor (A/P) para cada alternativa para obtener el VA, no
hay necesidad de utilizar el m.c.m. para hacer la comparacin.
Para la alternativa A:
VAA = [- $288,000 + $54,000(P/A, 7%,6) + $20,400(P/A, 7%, 4)(P/F, 7% 6) + $27,920(P/F, 7%, 10) ]( A/P, 7%, 10)
VAA = [-$288,000+$54,000(4.7665)+$20,400(3.3872)(0.6663)+$27,920(0.5083)] (0.14238) VAA = [-$288,000+
$257,391)+$69,098.88) (0.6663)+$14,191.736)] (0.14238) VAA = [-$30,609+$46,040.58+$14,191.736] (0.14238)
VAA = [-$30,609+$60,232.32] (0.14238) VAA = $29,923.32 (0.14238) VAA = $4,218
Para la alternativa B:
VAB = [-$500,000 + $142,000(P/F, 7%, 1) + $133,000(P/F, 7%, 2) + $124,000(P/F, 7%, 3) + $115,000(P/F, 7%, 4) +
$100,000(P/F, 7%, 5)] (A/P, 7%, 5)
VAB = [-$500,000 + $142,000(0.9346) + $133,000(0.8734) + $124,000(0.8163) + $115,000(0.7629) +
$106,000(0.7130) (0.24389).
VAB = [-$500,000 + 132,713 + $116,162 + $101,221+ $87,733+$75,578](0.14238) VAB = [-$500,000 + $513,407]
(0.24389). VAB = $13,407(0.24389) VAB = $3,270
Con estos resultados se puede tomar una decisin de las dos alternativas ambas, financieramente viables puesto
que cada VA > 0. Recordando que la seleccin debe ser respecto a la alternativa que represente el VA mayor, en
este caso:
VAA > VAB
Por tal condicin se selecciona la alternativa A.
Anlisis de la Tasa de Retorno despus de Impuestos Recordando que la tasa de retorno fue calculada cuando se
d el equilibrio de los flujos de efectivo positivos y negativos, es decir, cuando un proyecto nico se iguala a cero
con un VP o VA de la secuencia FEN (Flujo de Efectivo Neto) considerando el valor del dinero en el tiempo y para
secuencias convencionales de flujo de efectivo, as tambin cuando se trata de alternativas mltiples se utiliza una
relacin VP o VA para calcular la tasa de retorno sobre la serie FEN incremental para la alternativa de inversin
inicial ms grande con relacin a la ms pequea.
As tambin, recordemos que si solamente se involucra financiamiento con patrimonio, se puede modificar la
relacin (FEN), en forma ms corta utilizando el trmino ahorro de impuestos (IG) (1 T), que es la porcin IG no
absorbida por los impuestos.
Para los fondos patrimoniales en un 100%, FPD = P, el gasto de capital en la ecuacin.

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto gastos de operacin + valor de salvamento impuestos.
FEN = - P + IB GO + VS IG (T)
Si se escribe la depreciacin multiplicada por el trmino de la tasa impositiva, DT como D-D(1-T), se obtiene una
forma abreviada para FEN.
FEN = - gasto de capital + depreciacin + IG (1 T)
As tambin recordemos, que pueden existir races mltiples cuando la secuencia FEN tiene ms de un cambio de
signo.
El siguiente ejemplo. Nos permitir ser explcito en la aplicacin de este mtodo. Una compaa manufacturera de
fibra ptica en la ciudad de Mexicali, B.C. ha gastado $500,000 en una mquina que tiene una vida de 5 aos, con
un FEAI (Flujo de Efectivo Anual Incremental) anual proyectado de $200,000 y una tasa impositiva incremental
efectiva del 40%. Calcule la tasa de retorno despus de impuestos, suponiendo que la depreciacin anual es de
$100,000.
Solucin: El FEN en el ao 0 es FED = $500,000 del gasto de capital financiado con patrimonio. Para los aos t = 1
hasta 5, se utiliza la ecuacin (9.7) sustituyendo para estimar el FEN como:
FEN = depreciacin + IG (1 T)
FEN = D + (FEAI D) (1 T)
FEN = $100,000 + ($200,000 - $100,000) (1 0.4)
FEN = $100,000 + ($100,000) (0.6)
FEN = $100,000 + $60,000
FEN = $160,000
Este valor corresponde a un FEN al cual se les ha quitado los impuestos correspondientes.
Puesto que los valores FEN durante los aos uno hasta el cinco tienen el mismo valor, es decir, que podemos
considerar una anualidad y si utilizamos la expresin (9.9) del mtodo del valor presente (VP) podemos despejar el
valor del factor para estimar el valor de (i) sera:
0 = - $500,000 + $160,000(P/A, i, 5)
(P/A, i, 5) = -$500,000 / $160,000
(P/A, i, 5) = 3.125
Con este valor del factor aproximado se recurre a las tablas comenzando con la columna del factor (P/A), y el valor
del periodo en este caso el valor sera (5), hasta encontrar el valor aproximado de la tasa de inters en las tablas;
en este caso, el valor encontrado de 3.125 se encuentra entre los valores de la tasa de retorno del 18% y 20%.
Haciendo la interpolacin correspondiente se tiene que el valor de la tasa de retorno correcta es de.
i = 18.033%
Comentario:
Como se analiz en las unidades anteriores, es posible aplicar una tasa de retorno mayor antes de impuestos para
estimar el efecto de los impuestos, en todos los clculos detallados de FEN. Utilizando la expresin de la tasa de
recuperacin despus de impuestos, y despejando para la tasa antes de impuestos que a continuacin se presenta
y sustituyendo se obtiene los valores como se indica:
TR despus de impuestos = (TR antes de impuestos) (1 tasa impositiva)
TR despus de impuestos = (TR antes de impuestos) (1 T)
Tasa antes de impuestos = Tasa despus de impuestos / 1 - T
Tasa antes de impuestos = 0.1803 / 1 0.40 = 0.3005
Tasa antes de impuestos = 30.05%
Ahora bien, si se aplica la tasa de retorno real antes de impuestos utilizando.
FEAI = $200,000 para los cinco aos sera de 28.65% a partir de la relacin siguiente:
0 = - $500,000 + $200,000(P/A, i, 5)
(P/A; i, 5) = $500,000 / $200,000
(P/A; i, 5) = 2.5
Con este valor se va a las tablas y por medio de interpolacin se obtiene el valor de:
i = 28.65 %
Lo anterior nos permite comprobar que el efecto de impuesto calculado est ligeramente arriba del valor obtenido si
se aplica una TMAR del 30.05% en el anlisis antes de impuestos.
Cuando se trata de alternativas mltiples se debe utilizar una relacin VP o VA para determinar la tasa de retorno
sobre la serie FEN incremental para la alternativa de inversin inicial ms grande con relacin a la ms pequea.
A continuacin se har un pequeo cuadro en donde se establecen las expresiones para los valores FEN
incrementales, las cuales se representan por el smbolo () delta.
Parmetro para el clculo de la tasa de retorno despus de impuestos utilizndole anlisis incremental sobre los
valores FEN (Donde B tiene la inversin inicial ms grande).

Metodo utilizado para estimar i Alternativas con vidas iguales Alternativas con vida diferentes
Defina VP = 0 para el FEN incremental
Defina VP = 0 para FEN incremental para
Valor presente Vp, Ecuacin utilizada para el mnimo comn mltiplo de los
n aos fEN incremental( P/F, i, n )
aos (9.10)
Defina VA = 0 para FEN incremental para Defina la diferencia de dos relaciones VA
Valor anual (VA), Ecuaciones
n aos, ( VP de FEN )( A/P, i, n ) = 0 ( 9.11 = 0 durante las vidas desiguales, ( VAB
utilizadas
) VAA ) = 0 ( 9. 12 )

Para cada ao (t) y para las alternativas B y A, calcule la serie.


FEN = FENB FENA
La solucin de cualquier ecuacin de la tabla para la tasa de inters proporciona el retorno incremental despus de
impuestos de equilibrio iB-A entre las dos alternativas, el cual se compara con la TMAR (del mercado) despus de
impuestos.
Para una revisin del anlisis de la tasa de retorno incremental se deben consultar las secciones (8.3), (8.4) y
(8.5).
El procedimiento completo para el anlisis del retorno despus de impuestos de las dos alternativas es
como sigue:
1. Ordene las alternativas de manera descendente en funcin de la inversin inicial. Considrese la inversin ms
grande como la alternativa B.
2. Decida si debe utilizar la relacin VP o VA para calcular el retorno incremental despus de impuestos. Seleccione
la ecuacin apropiada de la tabla anterior.
3. Calcule los valores FEN para el anlisis VP o VA (vidas iguales), o determine la relacin VA para vidas
diferentes.
4. Calcule el retorno despus de impuestos iB-A de la serie FEN. El subndice B A puede omitirse para fines de
simplicidad.
5. Compare el valor resultante (i) con TMAR. Seleccione B si, i > TMAR. De lo contrario, seleccione la alternativa A.
La siguiente figura demuestra el procedimiento para el anlisis VP. La grfica superior muestra (i) como la tasa de
equilibrio entre la serie FEN real de las dos alternativas.
Si (i) es mayor que la TMAR (marcada como TMAR1), se debe seleccionar B, que tiene el VP ms grande.
En todos los casos, recuerde que la aceptacin de la alternativa B significa que la inversin incremental sobre A se
justifica solamente cuando la tasa de equilibrio incremental excede la TMAR.
Al escoger el mtodo para estimar iB A de la tabla anterior a travs de ensayo y error manual, el mtodo VP es
en general ms fcil para vidas iguales y el mtodo VA es mejor para vidas diferentes, debido al nmero de
clculos comprendidos.
Sin embargo, la mayora utilizan clculos VP para encontrar una tasa interna de retorno, de igual manera para
obtener el valor iB A debe determinarse la serie FEN para el mnimo comn mltiplo de los aos. En pocas
palabras, el procedimiento para el anlisis es:
1. Ordene las alternativas por inversin inicial. Marque la alternativa de inversin ms grande como B. 2. Para el
anlisis VP, del mnimo comn mltiplo de los aos ingrese las cantidades FEN para cada alternativa, como en la
ecuacin 9.10. 3. Prepare la hoja de trabajo para calcular los valores FEN para cada ao.
4. Ingrese la funcin para estimar el retorno incremental despus de impuestos, iB A. El subndice B A puede
ser omitido para fines de simplicidad.
5. Compare el valor i resultante con la TMAR. Seleccione B si i > TMAR. De otra manera, seleccione la alternativa
A.
Para utilizar el procedimiento se presenta el siguiente ejemplo
Ejemplo.
La Compaa Manufacturera Electrnica Atlas S. A. debe decidir entre un sistema de robtica avanzado para el
ensamble automtico de circuitos (sistema 1), que requiere una inversin de $1,000,000 ahora, y un programa de
inversin a dos aos que demanda la compra de dos robots por $800,000 ahora y $600,000 un ao despus
(sistema 2).
La direccin planea implementar uno de los dos sistemas. Utilice una tasa de retorno requerida despus de
impuestos de 20% para seleccionar el sistema, si se ha estimado la siguiente serie de valores de costo FEN para
los prximos cuatro aos.

Ao 0 1 2 3 4

Sistema 1 FEN -$1,000,000 -$250,000 -$250,000 -$250,000 -$100,000

Sistema 2 FEN -$800,000 -$600,000 -$200,000 -$200,000 -$50,000


Solucin:
Utilizando los pasos implementados anteriormente del anlisis para el retorno despus de impuestos, como lo
indican los signos menos, solamente estn involucrados flujos de efectivo de costos por lo cual el sistema 1 tiene la
mayor inversin inicial en el ao cero, y es la alternativa que debe justificar la inversin incremental que sera de
$200,000.
Adems, como ambas alternativas tienen vidas tiles iguales, se selecciona el anlisis de VP para estimar i y se
determina la serie que se muestra a continuacin calculada por el FCDI incremental, por medio de la diferencia de
los valores FCDI del sistema 1 menos los del sistema 2. Para evitar manejar cantidades tan grandes se sugiere
que se divida entre $10,000 todos los valores para facilitar su manejo, al final se tomarn de nuevo las cantidades
originales.
Ao, t 0 1 2 3 4

FEN t +$20 - 35 +5 +5 +5

FEN 0 = [ ( 1,000,000 ) ( - 800,000 ) ] / 10,000 = + $20


FEN 1 = [ ( 25,000 ) ( - 60,000 ) ] / 10,000 = - $35
FEN 2 = [ ( 25,000 ) ( - 20,000 ) ] / 10,000 = + $5
FEN 3 = [ ( 25,000 ) ( - 20,000 ) ]/ 10,000 = + $5
FEN 4 = [ ( 100,000 ) ( - 50,000 ) ] / 10,000 = + $5
Una vez demostrado cmo se obtuvieron los valores FEN para cada ao, se procede a la aplicacin de la
expresin, (9.10), que nos permite calcular la tasa de retorno aproximada despus de impuestos, sustituyendo los
valores se tiene:
+$20 - $35(P/F, i%, 1) + $5(P/A, i%, 3) (P/F, i%, 1) = 0
Como esta igualdad tiene dos valores a encontrar se recurre a encontrar el valor por medio del mtodo de ensayo y
error, es decir, dar a la tasa de inters valores para encontrar el valor que llegue a la igualdad a cero.
Para i = 25%
+$20 - $35(0.800) + $5(1.9520)(0.800) = 0
+$20 - $28 + $7.808 = -$0.192
Para i = 30%
+$20 - $35(0.7692) + $5(1.8161) (0.7692) = 0
+$20 - $26.922 + $6.9848 = +$0.063
Por este mtodo se encuentra que la tasa se halla entre los valores de 25% y 30%; por el mtodo de interpolacin
se llega al valor de 28.77%, que excede la tasa del 20% requerida, por lo que la inversin incremental en el sistema
1 se justifica econmicamente.
Ahora bien, si se considera que la inversin $1,400,000 del sistema dos es mayor que la del sistema uno, entonces
se define que el sistema dos es la alternativa de la inversin mayor, para lo cual se calcular la tasa de retorno
incremental considerando que la inversin del sistema dos es la suma del ao cero y del ao uno, lo mismo sucede
en el sistema uno, por lo que las cantidades del ao uno no se consideran.
Ao, t 0 1 2 3 4

FEN t -$15 0 -5 -5 -5

FEN 0 = [ ( 1,400,000 ) ( - 1,250,000 ) ] / 10,000 = - $15


FEN 2 = [ ( 200,000 ) ( - 250,000 ) ] / 10,000 = + $5
FEN 3 = [ ( 200,000 ) ( - 250,000 ) ] / 10,000 = + $5
FEN 4 = [ ( 5,000 ) ( - 10,000 ) ] / 10,000 = + $5
Utilizando el anlisis del VP, nos podemos dar cuenta que los valores FEN tienen diferente signo y la tasa de
retorno es cero.
-$15 + $5(P/A, i%, 3) (P/F, i%, 1) = 0
Esta igualdad tiene dos factores que se desconocen para encontrarlos se recurre a calcular el valor por medio del
mtodo de ensayo y error, es decir, dar a la tasa de inters valores para encontrar el idneo que lleve la igualdad a
cero.
Para i = 20%
-$15 + $5(2.1065) (0.8333) = 0
-$15 + $8.7767 = -$6.2233
Para i = 25%
-$15 + $5(1.9520) (0.800) = 0
-$15 + $7.808 = -$7.192
Para i = 30%
-$15 + $5(1.8161) (0.7692) = 0
-$15 + $6.9848 = -$8.0152

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