P.I.A.

- FZA7005 TENDENCIAS ACTUALES EN ADMINISTRACION Y FINANZAS

Unidad II: LOS MODELOS DE GESTION VIGENTE

Nivel
Unidad de Competencia Aprendizaje Esperado
dominio

Simula el comportamiento financiero de la Identifica los modelos de gestin vigentes.

organizacin, considerando su situacin actual, Analiza los enfoques de los modelos gestin vigentes.
3 las variables del macroentorno y aplicando Aplica modelos de gestin vigentes en el mercado para una empresa.
modelos de gestin. Plantea estrategias de acuerdo a los modelos de gestin vigentes.

CONTENIDOS
CONOCIMIENTOS HABILIDADES ACTITUDES

1. La valorizacin de estrategias.
Proceso de valorizacin de estrategias. La valoracin de oportunidades de las
alternativas del negocio. La valoracin de las sinergias entre decisiones.

2. El modelo de las 4P de Gestin.

Definicin del Modelo. Clculos
Entorno Interno y Entorno Externo. Matemticos.
Minuciosidad en el
3. Enfoque de valor para el accionista.
Determinacin del valor aadido para el accionista. Interpretacin manejo de la
informacin.
de resultados. Prontitud en la entrega
4. Modelo de Du Pont de informes.
Bases del Modelo, Ventajas y Desventajas del Modelo.
Limitaciones del Modelo.
Redaccin de
Clculo del Modelo. informes.

5. Modelo del Valor econmico Agregado (EVA).

Bases del Modelo.
Aplicacin del Modelo.
 Fechas Evaluaciones
FZA7005-3V(T) FZA7005-1V(T)

Martes 31/Mar Mircoles 01/Abr

Martes 07/Abr Mircoles 08/Abr

Hasta Martes 12/Mayo Hasta Mircoles 13/Mayo

Martes 19/Mayo Mircoles 20/Mayo

Hasta Martes 16/Jun Hasta Mircoles 17/Jun

Martes 23/Jun Mircoles 24/Jun

APUNTES EN AVA
 COMO AUMENTAR VALOR FINANCIERAMENTE A LA EMPRESA

Estudiar apuntes del libro CREACION DE VALOR.pdf (Disponible en

Anuncios de AVA)

-Pg, 27: CLCULO DEL COSTE DE LOS FONDOS PROPIOS (KE)

(CAPM = Rf+ B (Rm-Rf).

-Pg. 30: CLCULO DEL COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

(WACC).

-Pg. 39 a 41: ECONOMIC VALUE ADDED (EVA)

-Pg. 53 a 71.: ESTRATEGIAS PARA LA CREACIN DE

VALOR
MODELO DE LAS 4P de Gestion

Ver apunte RA 2_3(P) | DEFINICIN DEL MODELO DE GESTIN

LAS 4 PS DE MINTZBERG OFRECEN UN PUNTO DE PARTIDA ADECUADO

PARA DEFINIR LA ESTRATEGIA DEL SERVICIO:

- Planeacin: establecer criterios claros de desarrollo futuro.

- Patrn: mantener una coherencia en la toma de decisiones
y acciones adoptadas.
- Posicin: definir y diferenciar nuestros servicios.
- Perspectiva: disponer de metas y valores bien definidos y
asumibles.
MODELO DE LAS 4P de Gestion

http://
Ver apunte RA 2_3(P) | DEFINICIN DEL MODELO DE GESTIN y
Una adecuada estrategia del servicio requiere de unaPerspectivaque determine
itilv3.osiatis.es/estrategia_servicios_TI/introduccion_objetivos_4_P_estrategia.php
claramente los objetivos y las decisiones que se deben adoptar para su consecucin.
Debe establecer las reglas generales del juego tanto dentro de la organizacin TI
como en la relacin con sus clientes.
La comunicacin es un aspecto esencial pues todos los agentes implicados deben
comprender fcilmente cual la perspectiva adoptada.
LaPosicindebe definir qu servicios se prestarn, cmo sern prestados y a quin,
diferencindolos de los de su competencia.
Existen diversas posibilidades para posicionarse en el mercado. Se puede optar por
ser un proveedor de servicios altamente especializado que sirva a un pequeo nicho
del mercado o un proveedor genrico con un amplio catlogo de servicios
relacionados.
Caractersticas como el precio, la seguridad, la calidad o el soporte tcnico ofrecido
pueden servir para diferenciarnos de nuestra competencia.
LaPlanificacines esencial en un entorno en constante desarrollo que nos obligar
a evolucionar constantemente nuestra estrategia del servicio.
Los planes deben de establecer una hoja de ruta para alcanzar los objetivos
generales establecidos.
Estos planes han de realizarse para el medio largo plazo centrndose principalmente
en evoluciones del Portfolio de Servicios, inversiones estratgicas, nuevos desarrollos
y planes de mejora.
ElPatrnasegura la coherencia en las actividades realizadas y establece reglas
procedimentales que aseguran que las actividades necesarias sean realizadas en
forma y plazo.
 Anlisis por Dupont
Historia
El modelo Dupont fue creado por Donaldson Brown, un
Ingeniero Elctrico que trabajaba para una compaa de
qumicos (digan lo que digan los ingenieros movemos el
mundo); en 1,914 esta adquiri el 23% de General Motors,
los dueos de Dupont le pidieron a este el trabajo de
desenmaraar las finanzas de GM.
Este el fue el primer intento de reingeniera en una
empresa, y tuvo tanto xito que catapult a GM y a Dupont
hacia la cima. Y sigui siendo el factor predominante de
control hasta los aos setenta.
 Objetivos del Anlisis Dupont
Dupont relaciona : . el Estado de Resultados, midiendo la
capacidad de la empresa para convertir ventas en ganancias, y ..
el Balance General, midiendo la capacidad de la empresa de generar
ventas a travs de los recursos (inversiones en activos de trabajo y
produccin) con el financiamiento;

Hace esto para encontrar los motivos por los cuales se han
incrementado (o disminuido) las ganancias (o perdidas).

Puede ser utilizado para comparar dos empresas, si se tienen los

estados financieros de ambas o para comparar varios aos de una
misma empresa.
 ROA
(Return on Assets = Rentabilidad sobre Activos)

X = ROA

X
 ROE
(Return on Equity = Rentabilidad sobre Patrimonio)

X = ROE

X
 Recapitulacin

ROE : (Return on Equity ) Rentabilidad del patrimonio de la Controladora:

Se define como el resultado en trminos porcentuales de la divisin
entre el resultado atribuible a los propietarios de la controladora y el
patrimonio promedio atribuible a los propietarios de la controladora,
durante un periodo o un ejercicio.

ROA (Return on Assets ) Rentabilidad del activo:

Se define como el resultado en trminos porcentuales de la divisin
entre el resultado atribuible a los propietarios de la controladora y el total
de activos promedio, durante el periodo o un ejercicio.
 Recapitulacin
En resumen, las tres razones para un mayor enriquecimiento o
pobreza de los accionistas (Valor Agregado), son:

Mejor control de gastos (si hay mejor margen de utilidad neta).

Mejor aprovechamiento de los recursos de la empresa (si

existe un aumento en la Rotacin de Activos).

Mejor aprovechamiento de los recursos de terceros

(financiamiento a base de deuda), si hubo un aumento del
Apalancamiento Financiero, siempre tomando en cuenta que es
a costa de un mayor riesgo operacional o financiero.

El apalancamiento financiero es simplemente usar endeudamiento para financiar una operacin. Tan
sencillo como eso. Es decir, en lugar de realizar una operacin con fondos propios, se har con fondos propios y
un crdito. La principal ventaja es que se puede multiplicar la rentabilidad y el principal inconveniente es que la
operacin no salga bien y se acabe siendo insolvente.
 Determinantes del Valor de la
Empresa
RIESGO OPERATIVO

Inversin Capital de
Financiamiento
Trabajo Neto

RIESGO FINANCIERO
Activos Fijos Deuda a Corto Plazo
1. Activos Fijos
Tangibles. Deuda a Largo Plazo
2. Activos Fijos
intangibles. Capital de los Accionistas
Valor Total de los Activos
Valor Total de los Pasivos
Rendimiento > Costo de los Pasivos
Valor Econmico

Poltica de Dividendos Otras Informaciones al Mercado

Valor de Mercado

13
Determine ROA, ROE y Comente?
Analisis Dupont

- El ROA aumenta de 5% a 8,7%. La variacin se produce por un aumento de 6,7% en las

Ventas, y al mantenerse los costos, la Utilidad Neta aumenta un 60%. Tambin, el Activo
total disminuye un 7,4% principalmente por una disminucin de Inventarios y de Plantas y
equipos en .. %

- El ROE aumenta de 11,8% a 23,7%, producto de lo descrito anteriormente y por una

disminucin de 20,6% en el Patrimonio, especficamente en la cuenta Utilidades retenidas.

- Si el promedio de la industria fuese 10% para el ROA y 15% para el ROE, la empresa tiene
que aumentar su rendimiento sobre los activos, ya sea aumentando la utilidad neta,
Para reforzar el estudio de Unidad II: Anlisis Financiero, se sugiere
revisar uno o los dos siguientes textos :

1) CaptuloVI. AnlisisdeEstados Financieros - de libro Estados

Financieros, Gabriel Torres S., 4a. Ed., Ed. Conosur, 657.3 - T693e - 2001
- c.14

2) Captulo 9 Anlisis a travs de razones - de libro Anlisis de Estados

Financieros: Texto y Casos. Fernando Bravo H, Ed. Andrs Bello, 657.3 -
B826a - 2007 - c.2
ANTECEDENTES

Alfred Marshall (1880), The Principles of

Economics:
"Cuando un hombre se encuentra comprometido
con un negocio, sus ganancias para el ao son el
exceso de ingresos que recibi del negocio
durante al ao menos sus desembolsos en el
negocio.
La idea del beneficio residual apareci en la literatura de la teora
contable en las primeras dcadas de este siglo; se defina como el
producto de la diferencia entre la utilidad operacional y el costo de
capital.

Peter Drucker en un artculo para Harvard Business Review se aproxima

al concepto de creacin de valor cuando expresa lo siguiente:
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de
capital, operar a prdidas". no importa que pague un impuesto como si
tuviera una ganancia real.
Teniendo en cuenta estos antecedentes, por qu la aparicin de
EVA slo en los aos recientes?

La compaa consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha

desarrollado una metodologa sobre el tema y patentado ese
producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un
concepto general basado en la teora financiera y econmica de
muchos aos.

EVA resume las iniciales en ingls de las palabras Economic Value

Added o Valor Econmico Agregado en espaol.

EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora

el costo del capital aportado por los
accionistas dentro de las cuentas de
resultados.
Medicin de resultados basada en el valor

Pasivo Acreedores

Activo
Patrimonio Propietarios

Ingresos Operacin
-Gastos de Operacin
-Impuestos
___________________________________
Utilidad Operacional desp. de Impuestos

-Cargo por Capital (costo de Capital $)

___________________________
EVA
 Cmo calcular EVA?

Revisar la informacin financiera de la compaa.

Identificar el capital de la compaa.
Determinar el costo de capital.
Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.
Calcular el Valor Econmico Agregado.
 Revisar la informacin financiera de la compaa.

El punto de partida es la informacin financiera

histrica de la compaa:

- Balance
- Estado de resultados
-Notas a los estados financieros

* Determinar la estructura financiera de al menos

tres (3) aos.
 Identificar el capital de la compaa.

El capital, es uno de los aspectos bsicos de la

metodologa EVA es el valor de la inversin,
que mantienen los accionistas en el negocio.

Puede ser calculado como la suma de las

deudas (obligaciones financieras) y patrimonio
de la empresa.

Tambin es posible establecer el monto del capital a partir del total de

activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm.
cuentas por pagar a proveedores).

Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de

dinero con el objeto de beneficios a futuro:
Investigacin y desarrollo de productos.
Entrenamiento del personal.
Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.
 Determinar el costo de capital.

Empresa X

Pasivo Costo de la deuda $

Activo
Patrimonio Costo de Capital $

Costo Capital Empresa

En el mbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con
base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en ingls).
 Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.
Qu Incluye ?
(+) Ventas
(-) Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciacin)
(-) Menos: Prdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias
primas
(=) Igual : Utilidad Bruta
(-) Menos : Gastos de Operacin(Incluye Depreciacin)
(+) Ms: Ingresos por intereses cobrados a clientes
(=) Igual : Utilidad de Operacion

Qu No Incluye ?
Gastos Financieros o intereses
Prdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas bancarias en dlares
Otros Gastos o Ingresos no recurrentes

Cal tasa de impuestos ? Tasa de impuestos Nominal

Frmula de clculo: Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa de

impuestos)
 Calcular el Valor Econmico Agregado.
Determine EVA, con:
-Utilidad de Operacin= $ 100.000
-Impuestos: 30%
-Capital Invertido: $ 240.000
-Costo de Capital: 25%

Activos
Activos
Utilidad
Utilidadde
de Totales
Totales
Operacin
Operacin::
Pasivos que no
100.000
100.000 pagan intereses

Impuestos
30%
Capital invertido
Utilidad
UtilidadOperativa
Operativa
despus
despusde
de
Impuestos: Capital invertido
Impuestos: Costo de
Promedio 240.000 Valor
capital Valor
70.000
70.000 25% Econmico
Econmico
Costo del cap. Inv. Agregado
Agregado
60.000
10.000
10.000
Desalentados por los resultados obtenidos, los gerentes y los
inversionistas estn asomndose al corazn de lo que hace valioso a un
negocio usando una herramienta llamada Valor Econmico Agregado.
Revista Fortune

La globalizacin de los mercados, la firma del tratado de Libre

Comercio y, como consecuencia, la entrada de nuevos competidores,
as como la graves crisis econmicas por las que atraves nuestro pas,
son algunos de los factores que nos obligan a reconsiderar la manera
en que tradicionalmente hemos administrado nuestros negocios.
La empresa que crece ms rpidamente es aquella que genera la fuerza
ms grande de recursos para hacer frente a sus competidores.

Una tasa sostenible de crecimiento para una empresa depende y est

limitada por la tasa a la cual puede generar fondos disponibles para ser
comprometidos al objetivo de crecimiento y al rendimiento que se espera
obtener de esos fondos.

Las fuentes de esos fondos son generalmente conocidas: utilidades

retenidas, pasivos y nuevas aportaciones de capital.
Una empresa que genera valor es aquella que efectivamente cuenta
con capital invertido, pero que es capaz de hacer que
consistentemente ese capital produzca rendimientos que superen el
costo de capital durante la vida esperada de la misma.

Se ha demostrado que aquellas empresas que son capaces de crear

valor econmico son tambin empresas que tienen un desempeo
comercial superior.

Rhvf.
El EVA est marcando una diferencia en el mundo de los
negocios, ya que permite a las empresas que lo implantan
optimizar la gestin y aumentar la riqueza que generan.

De acuerdo con la experiencia empresas como Coca Cola,

Lilly, AT&T, Kellogs, Siemens, Unilever, Marriot, entre
muchas ms. En la Bolsa Mexicana de Valores es un
indicador que se est usando para medir la buena marcha de
los negocios inscritos en ella. Hay quien dice que es una
medida que hace que los gerentes acten como empresarios.
Incluyen las de creacin de valor y las de creacin de riqueza:
Medidas de creacin de valor: Son aquellas basadas fundamentalmente en informacin
financiera, que requieren adicionalmente que se calcule el costo de capital de la
empresa (dinero con el que se financia) y que se hagan ajustes a los estados financieros
para transformar la informacin, ya sea en trminos econmicos o en trminos de
generacin de flujos de efectivo. Ejemplo:
El Valor Econmico Agregado
La Tasa Diferencial del Capital
Utilidad Econmica
Flujo de Efectivo Agregado

Medidas de creacin de riqueza: Son aquellas que recaen fundamentalmente en la

informacin del mercado de valores y por lo tanto algunas son aplicables solamente a
empresas que cotizan en Bolsa. Estas medidas incluyen:
Utilidad por Accin
Precio de la accin
Valor Presente Neto
Valor de Mercado Agregado
Mltiplos
El valor es obtener un rendimiento sobre la inversin que supere
el costo de la inversin, donde la inversin incluye adems el
costo de capital ( el costo de oportunidad del capital) a travs
del tiempo que la inversin tuvo el capital comprometido.

= $ 10,000

RSI = 12%

= $ 1,200

1,200 / 10,000
Es la ponderacin del costo de la deuda a pagar a los acreedores ms el costo
del patrimonio a pagar a los inversionistas. Representa el costo de
oportunidad de los acreedores y accionistas ponderado por la proporcin
que su aportacin hace al financiamiento total de la empresa.

Ajena Propia

Deuda $ 9,000 Capital $ 1,000

10% Costo 15%
$ 900 + $ 150

$ 1,050 / $ 10,000 = 10.5%

Rhvf.
La creacin de valor es el objetivo de toda buena gerencia. Si antes el
objetivo era la maximizacin del beneficio contable, ahora este objetivo de
beneficio ha sido suplantado por la creacin de valor.

Es lo que queda una vez que se han cubierto todos los gastos y satisfecho
una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. En
consecuencia, se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad generada
supera el costo de oportunidad de los accionistas.

R s/ I = 12% > $ 1,050 / $ 10,000 = 10.5%

Rendimiento sobre la Inversin > Costo del Capital

 Creacin de valor en el perodo referido.
S el EVA (+ )
Rentabilidad > Costo de Capital.

Destruccin de valor en el perodo referido.

S el EVA (-)
Rentabilidad < Costo de Capital.

Rhvf.
Cualquier empresa si tiene nimo de lucro, trata de lograr
diversos objetivos de tipo econmico, entre los que se destacan:

1.Elevar el valor de la empresa.

2.Trabajar con el mnimo riesgo.
3.Disponer de un nivel adecuado de liquidez

Los objetivos anteriores convergen en dos dimensiones:

-La maximizacin del valor generado (EVA)
-El nivel de riesgo asumido
Para generar un mayor valor en la empresa es necesaria una estructura
organizacional que cuente con una disminucin de los niveles jerrquicos
y esta estructura debe estar orientada a los procesos de la empresa, es
decir una organizacin basada en equipos que lleve sinergias y poder de
decisin, a crear una cultura de creacin de valor que pueda ser medido
mediante el desempeo financiero.

Rhvf.
El EVA es una forma de medir el rendimiento y es
simplemente el dinero ganado por una compaa menos el
costo de capital necesario para conseguir estas ganancias. El
EVA es tambin un conjunto de herramientas
administrativas (management) que tiene muy en cuenta la
cantidad de ganancia que se debe obtener para recuperar el
costo de capital empleado.
Es una herramienta que permite calcular y evaluar la
riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel
de riesgo con el que opera.
Es un indicador orientado a la integracin, puesto que
considera los objetivos principales de la empresa.
Pretende cubrir los huecos que dejan los dems indicadores:

-Calcularse para cualquier empresa, no importando su actividad y tamao.

-Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocio.
-Considerar todos los costos que se generan en la empresa.
-Considerar el riesgo con el que opera la empresa.
-Desanimar prcticas que perjudiquen a la empresa, tanto a corto como a largo
plazo.
-Reducir el impacto de la contabilidad creativa, ajustando la informacin a los
requerimientos para su clculo.
- Es fcil su comprensin y rpido de calcular.
-No est limitado por los principios de contabilidad.
1. Reconoce la importancia de la utilizacin del capital (activos
operativos) y su costo asociado correspondiente (costo de capital).
2. Muestra claramente la relacin entre el margen de operacin y la
intensidad en el uso del capital, de tal manera que puede
utilizarse para sealar oportunidades de mejora y los niveles de
inversin apropiados para lograrlos.
3. Relaciona claramente los factores de creacin de valor, como los
son el precio y la mezcla de ventas con el valor creado.
4. Es consistente con las tcnicas utilizadas para valuar las
inversiones como los son el valor presente neto y el flujo de
efectivo descontado.
5. Evala el desempeo de la administracin por lo que puede ser
utilizado como mecanismo de compensacin.
1. No considera las expectativas de futuro de la empresa.

2. Utilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio

ponderado de las fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa,
teniendo con ello que incluir el costo accionario que est dado por el
riesgo de las acciones (Beta) y el comportamiento mismo del precio de
la accin. Esta situacin se complica para Mxico, dada la escasa
informacin pblica existente en el mercado y el nmero tan bajo de
empresas que cotizan en Bolsa.

3. Una gran cantidad de ajustes a la informacin financiera, para

transformarla de base devengado a base econmica. Estos ajustes
deben ser transparentes y tener impacto en las decisiones
administrativas.

4. Debe existir un intercambio entre exactitud y simplicidad del clculo,

ya que ajustes muy complicados ocasionarn una falta de
credibilidad en los resultados. Rhvf.
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales, es decir se trata
de aumentar el rendimiento de los activos sin invertir ms.
2. Reducir la carga fiscal mediante una planeacin fiscal y
tomando decisiones que maximicen las desgravaciones y
deducciones fiscales.
3. Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima
del costo del pasivo.
4. Desinversin en activos, manteniendo la utilidad antes de
intereses pero despus de impuestos.
5. Reducir el costo de capital para que sea menor la deduccin
que se hace a la utilidad antes de intereses pero despus de
impuestos por concepto del costo financiero.

Rhvf.
Hay miles de cosas pequeas y grandes que se pueden hacer cada da para
crear valor y cuando se juntan tiene un enorme impacto sobre el EVA.

Un ingeniero puede disear un nuevo silenciador que mejore la calidad o

reduzca el costo, un administrativo podra descubrir una forma creativa de
utilizar su computadora para llevar al cabo una nueva tarea ms
eficientemente, un ensamblador podra desarrollar un procedimiento de
mejora para configurar su proceso de ensamblaje a fin de reducir su
inventario o mejorar la eficiencia.

Rhvf.
Calcular el Valor Econmico Agregado.

PASOS para determinar EVA:

1)Determine UODI (utilidad operacional neta antes de gastos financieros y despus de
impuestos).
-En ESTADO de Resultados: Ingresos Costos y Gastos (Utilidad Antes de Intereses)
- Luego, menos Impuestos.

2) Determine el Capital de la Empresa. (Pasivos exigible+Patrimonio)

- Considera Pasivos Exigibles y Patrimonio. (No se considera exigible
cuentas por pagar)

3) Determine el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) ,

- Aplicar CAPM para Capital propio o Patrominio

- Aplicar WACC al Capital calculado de la Empresa.

4) Calcular el EVA (Valor Econmico agregado) ($)

= UODI - (Capital*CPPC)
- Indica el Valor agregado obtenido por la empresa en un periodo,
considerando la Utilidad antes del Gasto Financiero (costo de la Deuda) ,
por el Costo del Capital o Financiamiento real de la Empresa.
EJERCICIO: Calcular el Valor Econmico Agregado. (Nota: Ver ejercicio RA 2-7 (P).

Adems: a) Tasa libre riesgo = 9.08%, Beta sector =1.45 y Rendimiento promedio
Mercado = 16.13%.
b) La tasa de inters promedio de la Deuda= 9% anual
PASOS para determinar EVA:
1) Determine UODI (utilidad operacional neta antes de gastos financieros y despus de
impuestos).
2) Determine el Capital de la Empresa. (Pasivos exigible+Patrimonio)
3) Determine el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) , (usando
CAPM y WACC)
Calcular el Valor Econmico Agregado.

PASOS para determinar EVA:

1) Determine UODI (utilidad
operacional neta antes de gastos
financieros y despus de impuestos).
= $ 410.000

2) Determine el Capital de la Empresa. (Pasivos exigible+Patrimonio)

= $ 2.000.000
3) Determine el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) , (usando CAPM y WACC)
4) Calcular el EVA (= UODI - Capital * CPPC)
Calcular el Valor Econmico Agregado.
PASOS para determinar EVA: (Nota: Ver ejercicio RA 2-7 (P).
1) Determine UODI (utilidad operacional neta antes de gastos financieros y despus de Impuestos) =
$410.000
2) Determine el Capital de la Empresa. (Pasivos exigible+Patrimonio) = $ 2.000.000

3) Determine el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) , (usando

Adems: a) Tasa libre riesgo = 9.08%, Beta sector =1.45 y Rendimiento promedio
CAPM y WACC)
Mercado = 16.13%.
b) La tasa de inters promedio de la Deuda= 9% anual

- Clculo CAPM : Tasa Costo Capital Ko = Rf+B*(Rm-Rf) = 9.08 + 1.45 * (16,13 -

9,08) = 19,3%

- Clculo WACC:
- Definir proporcin de Patrimonio/Activo total (940.000/2.350.000 = 0,4) y
Pasivos/Activo Total (0,6)
4) Calcular el EVA (= UODI - Capital * CPPC)
- WACC = (19,3%*0,4) = 410.000
+ (9% (2.000.000
* (1-0.4) * 10,96%) = $ 190.780
* 0,6) = 10,96%

Comente: El Valor Econmico Agregado obtenido por la empresa en el ao

es $ 190.780
- Analizar diferencias entre Utilidad Neta y EVA
- Comentar las variables que afectan el EVA, observando los Estados
Financieros.
- Comentar si el EVA es aceptable o no. Comparar con ROA y ROE