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Gilbert Terrier
Asesor Principal
I. El panorama mundial
IV. Conclusiones
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I. El panorama mundial
IV. Conclusiones
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Una crisis mundial sin precedentes en las
dcadas recientes
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Escenario de referencia para la economa mundial:
Recuperacin lenta con riesgos a la baja
Crecimiento del PIB real 1/
(Variacin porcentual con respecto al ao interior)
9 9
AL6
6 6
5.0
4.1
Mundo
3 3
0 0
-3 -3
Economas
avanzadas
-6 -6
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Fuente: Clculos del personal tcnico del FMI.
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1/ Datos trimestrales hasta 2010 y anuales de ah en adelante.
Desempeo relativo entre pases emergentes
Cambios en el crecimiento esperado en 2009
(Puntos porcentuales de revisin en las previsiones de crecimiento post crisis)
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Por qu una recuperacin lenta en pases
industrializados?
En los aos recientes, el crecimiento global fue impulsado
por el consumo en EEUU. Ms del 70 % del consumo
global se origina en EEUU, Europa, y Japn.
Se necesita un rebalanceo de la demanda
internacional. El dficit de la cuenta corriente se est
reduciendo. Para que los EEUU exporten ms, los pases
superavitarios (como China), tendran que reducir su
supervit comercial.
Este rebalanceo tomar tiempo. El FMI est impulsando
la coordinacin internacional para que este proceso se
lleve adelante.
Los balances de los bancos siguen dbiles y hay
necesidades importantes de recapitalizacin.
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Recuperacin lenta:
El rebalanceo de la demanda internacional no es suficiente
Desequilibrios mundiales
(Porcentaje del PIB mundial)
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Recuperacin lenta:
En EE UU, los hogares sobreendeudados buscan
recomponer su riqueza
Ahorro y patrimonio neto de los hogares
(Porcentaje del ingreso personal disponible)
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Recuperacin lenta:
El desempleo llegar a su mximo nivel recin el prximo ao
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Fuente: Clculos del personal tcnico del FMI.
La recuperacin de los precios de las materias
primas beneficia a Amrica Latina
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Los precios de las materias primas estn recuperndose
IV. Conclusiones
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Dentro de ALC, las perspectivas se
caracterizan por la heterogeneidad
Para el anlisis, organizamos los pases de Amrica
Latina y el Caribe en 4 grupos:
Exportadores netos de materias primas con
fuertes vnculos financieros (Brasil, Mxico,
Colombia, Chile).
Otros exportadores de materias primas (Bolivia,
Argentina, Paraguay, Venezuela, Ecuador).
Importadores de materias primas, con fuertes
ingresos por turismo (pases del Caribe).
Otros importadores netos de materias primas
(pases de Centro Amrica).
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Los pases con fuertes vnculos financieros se
vieron muy afectados por la crisis y estn
recuperndose
Inicialmente los pases con fuertes vnculos financieros
enfrentaron la interrupcin de flujos de capitales y un
aumento del riesgo pas. En los ltimos meses se han
beneficiado de la normalizacin de los mercados
financieros y del retorno (fuerte) de los flujos de
capital, especialmente al Brasil.
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En ALC, los fuertes shocks financieros
externos se han disipado...
ndices Accionarios Diferenciales de bonos corporativos externos
(Indice, 1 de junio de 2008 = 100, en dlares) (Puntos bsicos, para EEUU, tipos de alto rendimiento)
120 1201000 1000
EEUU ALC
80 80 600 600
EEUU
60 60 400 400
40 40 200 200
ALC
20 20 0 0
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
2007 2008 2009 200 2008 2009
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Pero el efecto de shocks reales contina
afectando a muchos pases
Remesas, turismo y demanda externa 1/
(Variacin porcentual, interanual)
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Muchos pases pudieron usar el estmulo fiscal en
marcado contraste con el pasado
Variacin de dficits primarios excluyendo ingreso de las materias primas
(Porcentaje del PIB 1/)
4 4
Exportadores de materias primas
con fuertes vnculos financieros
3 3
Estabilizadores automticos
1 1
0 0
25
El manejo del boom de materias primas ha
sido prudente
Bolivia: Deuda pblica
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En Bolivia, la estrategia de mantener el tipo de
cambio estable tuvo xito
90
Uruguay
80
Bolivia
70
Peru
60
50
40
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
IV. Conclusiones
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Necesidad de continuar con el apoyo a la
demanda global
Dados los riesgos que existen todava sobre el
crecimiento mundial, el FMI opina que las polticas de
apoyo a la demanda deben continuar y que es
demasiado temprano para hablar de una estrategia de
salida de la crisis internacional.
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I. El panorama mundial
IV. Conclusiones
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Conclusiones: limitar la vulnerabilidad y reponer el
espacio para una reaccin adecuada
Hace un ao, la economa global entr en una crisis muy grave. El FMI, en
coordinacin con los pases miembros, actu para estabilizar la situacin y las
condiciones financieras han mejorado significativamente.
Amrica Latina aguant esta crisis internacional mejor que las del pasado, en
parte debido a los mejores marcos de polticas que otorgaron espacio para
polticas contracclicas; y sistemas financieros mejor capitalizados y regulados.
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