Apalancamiento

financiero y operativo.

En finanzas Apalancamiento se define como el uso

que hace la empresa de los activos y pasivos de corto
plazo, en su intento por aumentar los rendimientos
potenciales a los accionistas.

El apalancamiento operativo y financiero son

ventajosos, pero tambin son un arma de doble filo,
ya que si bien es cierto aportan al rendimiento, pero
tambin aportan riesgo.
 Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El estado de resultado presenta todas las partidas del
costo, tanto variables como fijos al ser un informe de
carcter anual es fcil de identificar cada tipo de
costo.

El apalancamiento operativo y financiero tiene que

ver con lo siguiente; Los costos fijos de operacin son
un punto de apoyo, vale decir, stos le permiten
generar ingresos y por ende impactar las utilidades
 Apalancamiento y el
Estado de Resultados
El efecto multiplicador que producen los costos fijos
en las utilidades se denomina GRADO DE
APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento financiero tiene un costo de capital

fijo para su punto de apoyo, vale decir, cuando una
empresa aumenta sus gastos financieros, lo hace con
el objeto de impactar las utilidades, a fin de mejorar
la UPA. El efecto multiplicador del uso de los costos
fijos de endeudamiento se denomina GRADO DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
 Apalancamiento Operativo

El GRADO DE APLANCAMIENTO OPERATIVO de

una empresa se define como el efecto multiplicador o
que hace la empresa de los costos fijos de operacin.
Se puede determinar como el cambio porcentual en
las utilidades antes de intereses e impuestos
resultante de un cambio porcentual en las ventas
(produccin):
 Apalancamiento Operativo

G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT .

Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. = ( en EBIT/ EBIT) / ( Ventas/ Ventas)

G.A.O. = Cambio Porcentual en EBIT = UAII

Cambio porcentual en las Ventas

G.A.O. = ( en EBIT= UAII/ EBIT= UAII)

( Ventas/ Ventas)
 Apalancamiento Operativo
Ejemplo:
Suponga que los costos variables para la empresa son
3 millones para un nivel de ventas de 5 millones.

Luego, CV/Ventas = 3/5 = 0,6 = 60%

Imagine ahora que las ventas aumentarn un 10%,

vale decir, 5,5 millones, mientras los CF = 1 milln se
mantienen al igual que la participacin relativa de los
CV.
Sereparte$150.000endividendospreferentes.
 Solucin Ejercicio
Situacin Situacin Variacin
Actual Nueva

Ventas 5.000.000 5.500.000 10%

CostosVariablesdeOperacin -3.000.000 -3.300.000 10%
CostosFijosdeOperacin -1.000.000 -1.000.000 0%
UtilidadesAntesdeIntereseseImpuestos 1.000.000 1.200.000 20%
PagosdeIntereses -250.000 -250.000 0%
UtilidadesantesImpuestos 750.000 950.000 27%
Impuesto -300.000 -380.000 27%
DividendosPreferentes -150.000 -150.000 0%
UtilidadNeta 300.000 420.000 40%
UPA(100.000acciones) 3,0 4,2 40%
 Solucin Ejercicio
G.A.O. = ($1.200.000 -$1.000.000)/ $1.000.000
($5.500.000 -$5.000.000)/ $5.000.000

G.A.O. = $ 200.000 * $ 5.000.000

$ 1.000.000 $ 500.000

G.A.O. = 0,2 * 10

G.A.O. = 2,0

Este valor indica que cada punto porcentual de

variacin en las ventas, a partir de 5 millones, generar
un cambio de un 2% en las UAII en forma proporcional.
 Apalancamiento Operativo
Mientras mayor sea el grado de apalancamiento operativo de la
empresa, mayor ser la amplificacin de los cambios en las
ventas sobre las UAII.

G.A.O. = M.C (Vtas C.Variables)

UAII

G.A.O. = $5 Millones $3 Millones
$1 Milln

G.A.O. = 2.0
 Apalancamiento Financiero

El grado de apalancamiento financiero de una

empresa se calcula de la siguiente manera:

G.A.F. = Cambio Porcentual de la UPA

Cambio porcentual en la UAII

G.A.F. = ( UPA / UPA) / ( UAII / UAII)

El G.A.F. es diferente en cada nivel de UAII

 Apalancamiento Financiero
UAII $ 400.000 $ 800.000 $ 1.000.000 $ 1.200.000 $ 1.600.000
Gastos en Intereses -250.000 -250.000 -250.000 -250.000 -250.000
Ut. Antes de Impuesto 150.000 550.000 750.000 950.000 1.350.000
Impuesto -60.000 -220.000 -300.000 -380.000 -540.000
UDII 90.000 330.000 450.000 570.000 810.000
Dividendos Preferentes -150.000 -150.000 -150.000 -150.000 -150.000
Utilidad Neta -60.000 180.000 300.000 420.000 660.000
UPA -0,6 1,8 3 4,2 6,6

N DE ACCIONES = 100.000

G.A.F. = .($4,2-$3,0)/$3,0.
($1.200.000-$1.000.000)/$1.000.000

$1,20 x $1.000.000
$3,00 $200.000

G.A.F. = 0,40 x 5,00

G.A.F. = 2,00
 Apalancamiento Financiero
UPA

8,0

6,0

4,0

2,0

0,0 UAII
0 200.000 400.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.600.000
-2,0

-4,0

-6,0
 Apalancamiento Combinado
El apalancamiento combinado curre cuando una
empresa emplea ambos tipos de apalancamientos o
leverages, con el objeto de incrementar los
rendimientos para los dueos.

Representa el reflejo de aumentos o disminuciones en

las ventas y sus efectos en las UAII y por ende en las
UPAS.

En consecuencia, es un efecto multiplicador conjunto

conocido como GRADO DE APALANCAMIENTO
COMBINADO.
 Apalancamiento Combinado

G.A.C.=CambioPorcentualenlasUPAS
CambioPorcentualenlasVentas

G.A.C.= UPA/UPA)/(Ventas/Ventas)

G.A.C.= G.A.O.xG.A.F.
 RESUMENGRADODEAPALANCAMIENTO

OPERATIVO:SENSIBILIDADDELASUTILIDADES,ANTEVARIACIONES
ENLASVENTAS.

GAO=UTILIDADOPERACIONALoM.C
UTILIDADANTESINTERESESEIMPUESTOS

FINANCIERO:SENSIBILIDADDELASUTILIDADESDESPUESDE
INTERESESEIMPUESTOS,ANTEVARIACIONESENLASVENTAS.

GAF=UTILIDADANTESINTERESESEIMPUESTOS
UAIIINTERESES

TOTAL ( GAT) =GAOxGAF