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CASO PRACTICO COSTO DE MAESTRA: NELLY GPE.

CAPITAL Y FUENTES DE ROSADO SIERRA


ALUMNA: NAYBI LUCELY
FINANCIAMIENTO ESCOBAR
En finanzas, una definicin de
estructura de capital podra ser "la
forma en que una empresa financia
sus activos a travs de una
combinacin de capital, deuda o
hbridos". Es entonces la composicin
o la "estructura" de sus pasivo y su
patrimonio neto.
DEFINICIN DE COSTO DE CAPITAL

Elcosto de capitales el Lasinversionesson


rendimiento requerido colocaciones de capital en
sobre los distintos tipos algunaactividad
de financiamiento. Este comercialo civil, durante
costo puede ser un cierto tiempo, con el
explcito o implcito y objetivo de obtener
ser expresado como el unrendimiento
costo de oportunidad econmico.
para una alternativa
equivalente
deinversin.
EJEMPLO DE COSTO DE CAPITAL DE LIVERPOOL

La empresa Liverpool tiene una nueva oportunidad de inversin, adquirir los


almacenes de suburbia pero para ello necesita realizar un crdito en un
banco se esta analizando el costo de las entidades bancarias para ver cual es
la que mas le conviene, y pueda adquirir suburbia.
COSTO CON ENTIDADESBANCARIAS(KD)
Hay que recordar que todo componente de la estructura financiera
tiene un costo pues representan un capital y ste tiene un valor en
el tiempo. Pues bien, el costo de obligaciones contradas con las
entidades bancarias es igual a:
KD ( 1 T )donde T es igual a la tasa de impuesto.
Sin embargo, es importante tener en cuenta que en materia de
evaluacin financiera se debe trabajar con tasas efectivas. En el
estudio de la ESTRUCTURA DE CAPITAL se mencion que los
intereses producto de la deuda eran deducibles de impuestos y con
un ejemplo se explicaba el efecto sobre los flujos de efectivo. Por lo
tanto se debe tener en cuenta que esa es la razn por la cual se
tomar el costo despus de impuestos.
Ejemplo, cul es el costo de la deuda para un crdito bancario que
tiene una tasa efectiva anual del 16% con una tasa impositiva del 35%?
KD ( 1 T ) = 0.16 ( 1 0.35) = 0.104 = 10.4%
Este 10.4% sera el costo de las NUEVAS DEUDAS y su aplicacin se dara
en el momento de realizar decisiones de presupuesto de capital o
nuevas alternativas de inversin.
LaTasa Efectiva Anuales latasade
inters que calcula el costo o valor de
inters esperado en un plazo de un ao.
Ya sea calculado en base a un ao de 360
o 365 das. La % EA es el principal
parmetro de comparacin para evaluar
la rentabilidad de una cuenta de ahorros.
El tipoimpositivoo tipo de gravamen
es latasafija o variable, expresada en
forma de coeficiente o porcentaje que,
aplicada a la base imponible, da como
resultado la cuota tributaria.
COSTO DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO
EJEMPLO RESUELTO:
A un saldo promedio de cuentas por pagar a proveedores de $18,000.00
corresponden descuentos perdidos por $ 2,300.00 la tasa de ISR es del 34 % .

Co= ($2,300/18,000)(1-0.34)(100)=7.92%
Desaprovechar los descuentos por pronto pago representan un costo anual del
7.92%
En lo que se refiere a prstamos bancarios a corto plazo se determina la tasa
real considerando que generalmente se descuentan los intereses por
anticipado en cuyo caso la tasa nominal difiere con respecto al costo del
prstamo puesto que no se recibe el importe total pactado
Elotes y
esquites La
Milpa

CASO PRACTICO PARA


APLICAR
CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS
ALTERNATIVAS

A la hora de realizar nuevas inversiones, stas seguramente se


financiarn con una combinacin de deuda (proveedores, bancos,
hipotecas, entre otros), acciones preferentes y capital contable ordinario
(acciones comunes). Esta combinacin se llama estructura de capital.
CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL
En primer lugar se utilizar los procedimientos matemticos vistos
en el anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma,
se debe calcular el porcentaje de participacin que tiene cada
componente sobre el total de la estructura de
financiacin.Supongan que la empresa La Milpa S.A. DE C.V .
Encuentra una alternativa de inversin de $70.000.000. Esta
inversin (activos) se piensan financiar de la siguiente manera:
Deuda a corto plazo $40.000.000
Acciones preferentes $10.000.000
Acciones ordinarias $20.000.000
Total pasivo y patrimonio $70.000.000
Si analizamos la estructura de financiacin en trminos
porcentuales se podr notar la combinacin de las diferentes
fuentes de financiacin: Datos en miles de pesos
FUENTE CALCULO ABSOLUTO RELATIVO

Deuda a corto y 40.000/60.000 0.66 66%


largo plazo

Acciones 10.000/60.000 0.16 16%


preferentes
Acciones ordinarias 20.000/60.000 0.33 33%

Total financiacin 1.15 115%

Anlisis
La estructura de capital de la milpa est conformada por un 66% de deuda, un
16% acciones preferentes y 33% de acciones ordinarias. El administrador financiero
de la milpa considera que esta combinacin lograr maximizar la inversin de los
accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversin debern mantenerla.
Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo
antes de impuestos del 25% (KD). Las acciones preferentes tendrn un
costo del 19% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrn un costo
del 22% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 36% (T).
Recuerden que el uso de la deuda tiene como beneficio la deduccin de
impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la formula de KD ( 1- T )
se tendra un costo de deuda del 16%.

KD representa la tasa de inters; T


representa la tasa de impuestos: Valores
absolutos: 0.25(1- 0.36)=0.16=16%
Lo siguiente consiste en hallar el promedio ponderado de los diferentes
costos de las fuentes de financiacin.
Este ponderado se halla multiplicando el porcentaje de participacin (%
relativo) de cada componente de financiacin por su correspondiente
costo financiero. Despus se multiplican estos resultados. La
multiplicacin
FUENTE ES EL%COSTO
RelativoPONDERADO
(1) DE CAPITAL.
Costo (2) (12)
Deuda a corto y 66% 16.00% 10.56%
largo plazo
Acciones 16% 19.00% 3.04%
preferentes
Acciones ordinarias 33% 22.00% 7.26%
Total PROMEDIO 20.86%
PONDERADO

El costo promedio ponderado de La Milpa es del 20.86%.


ANLISIS:La Milpa debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al
20.86% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de
financiacin esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente de La Milpa,
es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital.A
continuacin se demostrarn los resultados obtenidos teniendo en cuenta el retorno
mnimo que La Milpa debe obtener para el monto de inversin de $70 millones.
Intereses deuda $40.000.000 X 25%= $10.000.000

Menos Ahorro de impuestos 10.000.000 X 36%= - $3,600,000

Costo Intereses netos (A) $6.400.000

Retorno esperados $10.000.000 X 19 %= $1.900.000


accionistas preferente (B)

Retorno esperado Accionistas $20.000.000 X 22 %= $4.400.000


Ordinarios (c)

Retorno esperado (A+B+C) $70.000.000 X 20.86%= $14.602.000


Al realizar un anlisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina
la nueva inversin (utilidad operacional) deber ser mayor o igual al
20.86% en caso de que sta desee aadir valor con el nuevo proyecto en
condiciones normales de operaciones. Para cubrir el costo de
oportunidad del accionista, la empresa debe generar una rentabilidad
neta sobre el patrimonio mayor o igual que las expectativas de los
empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la
organizacin.
1. ACCIONES PREFERENTES: Ttulo valor que representa la parte del
patrimonio que tiene prioridad sobre los ttulos (acciones) que conforman
el capital comn, en relacin con el pago de dividendos. La tasa de
dividendos de estas acciones se fija en el momento de la emisin, y
puede ser fija o variable.