ANALISIS PROSPEKTIF

Lap. Keu
Analisis dilakukan historis
Prospektif
disesuaikan
untuk mencerminkan kinerja
ekonomis perusahaan secara
akurat
PROSES PROYEKSI
1. Proyeksi Laporan Keuangan, dimulai
dari;
Laporan
Laba-Rugi

Neraca

Laporan
Arus Kas
PROYEKSI LAPORAN LABA RUGI
Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan
pejualan yang diharapkan. Analisis lebih rinci
melibatkan informasi eksternal seperti;

- Tingkat aktivitas ekonomi makro yang

diharapka

- Peta persaingan

- Bauran toko lama dan toko baru

2001 2000 1999
 Berikut ini adalah langkah-langkah dalam memproyeksikan
laporan tersebut:
Penjualan: $43.115 = $39.888 x 1,0809
Laba kotor: $13.665 = $43.115 x 31,69%
Harga pokok penjualan: $29.450 = $43.115 - $ 13.665
Penjualan, umum, dan administrasi: $9.602 = $43.115 x
22,27%
Penyusutan: $1.263 = $18.442 (aktiva tetap kotor awal
periode)x 6,85%
Bunga $578 = $8.088 (utang berbunga awal periode) x
7,15%
Laba sebelum pajak: $2.222 = $13.665 - $9.602 - $1.263 -
$578
Beban pajak: $844 = $2.222 x 38%
Pos luar biasa dan operasi dalam penghentian: tidak ada
Laba bersih: $1.378 = $2.222 - $844
PROYEKSI NERACA
2001 200 1999
0
 Berikut ini adalah langkah-langkah dalam memproyeksikan neraca tersebut:
Piutang: $4,141 = $43.115 (Penjualan)/10,41 (Perputaran piutang).
Persediaan: $4,809 = $29,450 (Harga pokok penjualan)/6,12 (Perputaran
persediaan).
Aktiva lancar lain: tidak berubah.
Aktiva tetap: $21,861 = $18,442 (Saldo tahun lalu) + $3,419 (Estimasi pengeluaran
modal).
Akumulasi penyusutan: $6,172 = $4,909 (Saldo sebelumnya) + $1,263 (Estimasi
penyusutan).
Aktiva tetap bersih: $21,861 - $6,172.
Aktiva jangka panjang lainnya: tidak berubah.
Utang usaha: $29,450 (Harga pokok penjua)an)/6,55 (Perputaran utang).
Bagian lancar utang jangka panjang: jumlah yang dilaporkan dalam catatan kaki
utang jangka panjang sebagai bagian yang jatuh tempo di tahun 2002.
Beban akrual: $43.115 (Penjualan)/25,47 (Perputaran beban akrual).
Utang pajak: $844 (beban pajak) x 50,24% (Utang pajak/Beban pajak).
Pajak tangguhan dan kewajiban lain: tidak berubah.
Utang jangka panjang: $8,088 (Utang jangka panjang tahun lalu) - $892
Bagian utang yang jatuh tempo dari butir 9).
Saham biasa: tidak berubah.
Surplus modal: $1,118 = $1,098 + $20 (mencerminkan aktivitas ESOP* dan opsi
saham).
Laba ditahan: $7,861 = $6,687 (Laba ditahan tahun lalu) + $1,378 (Proyeksi laba
bersih) - $204 (Estimasi dividen sebesar $0,225 per lembar saham).
Kas: jumlah yang diperlukan untuk menyeimbangkan total kewajiban dan ekuitas
dikurangi (l)-(7).
PROYEKSI LAPORAN ARUS
KAS
 Proyeksi arus kas bersih dari operasi
sebesar $2,435 juta mendanai sebagian
dari pengeluaran modal sebesar $3.419
juta dan dividen sebesar $204 juta.
Kekurangannya ditutup dengan kenaikan
utang jangka panjang sebesar $1.295
juta.
2. Analisis Sensitivitas
Persentase pengeluaran modal
terhadap penjualan perusahaan naik
bertahap dari 5,69% tiga tahun yang
lalu menjadi 7,93% tahun lalu. Jika
diasumsikan kenaikan yang sama di
tahun 2002 menjadi 9%, pengeluaran
modal akan naik menjadi $3,83 miliar,
yang memerlukan dana tambahan
sebesar $500 juta. Kenaikan yang
sama juga dapat berasal dari
penurunan perputaran piutang dan
perputaran persediaan.
TREN PENGGERAK NILAI
Pembalikan ROE

ROE cenderung untuk kembali ke keseimbangan jangka

panjang. Hal ini mencerminkan tekanan kompetisi.
Pembalikan tidak lengkap. Hal ini mungkin disebabkan
oleh dua hal: perbedaan risiko yang tercermin dalam
perbedaan biaya modal (k); atau, tingkat konservatisme
yang lebih tinggi (rendah) dalam kebijakan akuntansi.
Pembalikan Margin Laba Bersih

Tingkat pembalikan untuk perusahaan

dengan laba terendah lebih besar daripada
tingkat pembalikan perusahaan yang paling
untung. Tingkat pembalikan untuk dua
kelompok ekstrem perusahaan tersebut lebih
besar daripada tingkat pembalikan
Pembalikan Perputaran Total Aktiva

Walaupun tampak adanya

pembalikan, tingkatnya lebih kecil
dari tingkat pembalikan ukuran
profitabilitas
PERAMALAN JANGKA PENDEK

Keakuratan peramalan arus kas berbanding

terbalik dengan horizon peramalan makin
lama periode peramalan, makin berkurang
keandalan peramalan tersebut. Hal ini
disebabkan jumlah dan kompleksitas faktor-
faktor yang memengaruhi arus kas masuk
dan arus kas keluar yang tidak dapat
diestimasi secara andal dalam jangka
panjang. Dalam peramalan jangka pendek
pun, diperlukan informasi yang jumlahnya
signifikan.
POLA ARUS KAS
Kas dan setara kas (selanjutnya disebut kas)
merupakan aktiva yang paling likuid. Hampir seluruh
keputusan manajemen untuk melakukan investasi aktiva
atau membayar beban memerlukan kas.

Arus kas masuk dan arus kas keluar terkait satu sama
lain. Kegagalan salah satu aspek aktivitas bisnis
perusahaan akan berdampak pada keseluruhan sistem
arus kas. Kegagalan penjualan berdampak pada konversi
persediaan menjadi piutang dan kas, mengakibatkan
penurunan ketersediaan kas, ketidakmampuan
perusahaan untuk mengganti kas dari sumber seperti
ekuitas, pinjaman, dan utang usaha dapat menghambat
aktivitas produksi dan merugikan penjualan di masa
depan. Sebaliknya, membatasi pengeluaran pada pos
seperti iklan dan pemasaran dapat memperlambat
konversi persediaan menjadi piutang dan kas.
PENTINGNYA PERAMALAN
PENJUALAN
Kendala peramalan laba bergantung pada
kualitas permalan penjualan. Peramalan
penjualan meliputi analisis atas:
= Arah dan tren penjualan
= Pangsa pasar
= Kondisi industri dan ekonomi
= Kapasita produksi dan keuangan
= Faktor kompetisi
PERAMALAN ARUS KAS
DENGAN ANALISI PRO FORMA

Laporan keuangan pro forma

digunakan untuk menghitung rasio
keuangan dan menyimpulkan
hubungan lainnya, dan dibandingkan
dengan data histories untuk menguji
kelayakan
 PANDUAN JAWABAN
PANDANGAN ANALISIS
Pialang saham
Analisis harus melihat komponen-komponen arus kas
maupun laba untuk memutuskan investasi dalam saham
perdana perusahaan.

Pemberi pinjaman
Jika penjelasan manajemen atas laporan penjualan tidak
didukung dengan bukti yang objektif, pemberi pinjaman
harus menolak permohonan pinjaman . Namun jika
penjelasan manajemen atas laporan penjualan dapat diuji
kebenarannya pemberi pinjaman dapat menilai tingkat