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Evaluacin de Proyectos

Tcnicas de Seleccin de
Alternativas
Evaluacin de
Proyectos
Objetivo
Presentars:
los Criterios de Seleccin
de Proyectos:
* Mtodos de Evaluacin Financiera.
* Mtodos de Decisin Multi-
Criterios (MCDM)
Comprender las Tcnicas del:
* Valor Presente Neto
* Tasa Interna de Retorno
Evaluacin de
Proyectos
Evaluacin
Financiera
Tasa de Inters

La tasa de inters
es el valor o precio
del dinero
Valor Futuro

VF VI(1 i ) t
Valor Presente

VF
VP
(1 i) t
Alternativa
20.00 30.00 20.00
0 0 0
nversin
Inicial

0 1 2
Beneficios Beneficios Beneficios
3 aos
al Final del al Final del al Final del
65.00 Perodo Perodo Perodo
0
El VALOR PRESENTE NETO
(VPN), tambin conocido
como VALOR ACTUAL NETO
(VAN), es el valor de la
diferencia de los Flujos de
Caja Futuros de la
Alternativa, descontado a la
tasa de inters del
inversionista, menos la
inversin inicial.
n
S
VPN - So t

t 1 1 i
t

St = Flujo de efectivo neto del


perodo t
So = Inversin inicial
20.00 30.00 50.00
0 0 0

0 1 2
65.00
0
3 aos

Determinar VPN s
i=10%
20.000 30.000 50.000
VPN 65.000
(1 0,1) (1 0,1) (1 0,1)
1 2 3

VPN= 15.540,95
Se actualiza el flujo de caja o
de fondos del proyecto al
ao 0, utilizando la tasa
de inters del inversionista.
Si VPN > 0 :
Acepto
Si VPN < 0 :
Rechazo
Si VPN = 0 :
Indiferente
Inversi
n
Alt. Tasa Inicial Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
2800
A 20% -35000 -6000 18000 20000 0 32000
2000
B 20% -30000 9500 12000 15000 0 30000
Para seleccionar una entre
varias alternativas

Selecciono la de
mayor VPN
ALTERNATIVA A B
16.631,
VPN 10.437,24 94

Selecciono la
Alternativa B
Es la Tasa que obtienen
los recursos o el dinero
que permanece atado
al proyecto.
La TIR hace al Valor
Presente Neto igual a
0.
Es la rentabilidad del
proyecto
n
St
0 - So 1 TIR t
t 1
15.00 20.00 45.00 45.00
0 0 0 0

0 1 2 3 4 aos
50.00
0
15.000 20.000 45.000 45.000
0= - 50.000+ + + +
2 3 4
(1+TIR) (1+TIR) (1+TIR) (1+TIR)
TIR=38,95%
Se iguala el VPN a 0 y se
despeja la tasa de inters. Este
valor corresponde a la TIR.
Si TIR > TI:
Acepto
Si TIR < TI:
Rechazo
Si TIR = TI:
TI es la Tasa del Inversionista,
Indiferente
conocida tambin como el
Costo de Oportunidad
Tasa
(%) de
Descue Inversin Flujo del Flujo del Flujo del Flujo del
nto Inicial 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao

Tasa de
Alternati descuent Desembolso
va o Inicial Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
A 30,00% -95000,00 75000,00 80000,00 80000,00 90000,00
B 30,00% -60000,00 60000,00 65000,00 55000,00 50000,00
C 30,00% -55000,00 60000,00 60000,00 60000,00 60000,00
D 35,00% -60000,00 50000,00 45000,00 50000,00 85000,00

ALTERNATIVA
= A B C D
Valor Presente
Neto VPN = 77954,38 67155,91 74974,44 47641,30
Tasa Interna de
Retorno TIR = 73,55% 92,61% 102,62% 77,43%
Proyecto Inversin Inicial Flujo (t=1)

Alfa -1.000.000 1.800.000

Beta -10.000.000 14.000.000

Tasa del
Inversionista=20%
Proyecto Alfa
1.800.000

0
1
1.000.000
Proyecto Beta
14.000.0
00

0
1
10.000.000
Proyecto Inversin Inicial Flujo (t=1)

Alfa -1.000.000 1.800.000

Beta -10.000.000 14.000.000

Tasa del
Inversionista=20%
Proye Inversin
cto Inicial Flujo (t=1) VPN (20%)

Alfa -1.000.000 1.800.000 500.000

Beta -10.000.000 14.000.000 1.666.667


Ahora bien, si el criterio de la TIR es tan deficiente,
por qu los gerentes lo siguen utilizando? Una
posible explicacin es que los inversionistas estn
ms acostumbrados a pensar en trminos de
porcentajes que en trminos absolutos. Suponga
que le digan que un proyecto tiene una TIR del 20%.
Con qu se puede comparar ese rendimiento? Ud.
lo compara con el costo de oportunidad de la
empresa, que resulta ms familiar para la mayora
de las personas. Por otra parte es ms difcil
realizar comparaciones cuando se afirma que
determinado proyecto de inversin tiene un VPN,
por ejemplo, de 3.479.676 bolvares. Se sabe que si
el VPN es positivo el proyecto es bueno o,
expresado en otra forma, es ms rentable que el
costo de oportunidad. Sin embargo el proceso
(subjetivo) de comparacin no es tan obvio como en
Garay, U. y Gonzlez, M. (2009) Fundamentos de
el caso de la TIR
Finanzas. Con aplicaciones al mercado
venezolano. Ediciones IESA