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Formulacin y Evaluacin de Proyectos

PRINCIPIOS EVALUACIN
FINANCIERA DE PROYECTOS

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reservados.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.1.
Para medir rentabilidad
econmica y viabilidad financiera

Flujos de Efectivo Incrementales Netos despus de


Impuestos
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Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.2.

Un proyecto es viable
financieramente cuando la
rentabilidad ofrecida (VAN,TIR)
ES IGUAL O MAYOR A LA
RENTABILIDAD MNIMA EXIGIDA
(TMAR)
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Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.3 (Proceso para


medir viabilidad financiera)
ER
FLUJO CAJA CAPAC
PAGO
F/C Rentab sin
financ
F/C Rentab con
financ

Presupue
stos
Planeacio
n
financiera
Criterios
evaluaci
n
Anlisis
Copyright
2010,
Propiedad de
de
Riesgo

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INGRESOS
COSTOS
GASTOS
INVERSIONES

SATISFA
CE LA
RENTAB
MINIMA
EXIGIDA?
ANLISIS
SENSIBILIDAD
ANLISIS
ESCENARIOS

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.4 (Fase 1:


Presupuesto)

Ingresos, costos, gastos,


depreciaciones, inversiones
iniciales y durante operacin.

Basado en los otros estudios


(mercado, tcnico, organizacional)

INCLUIR IVA ( para dar MAYOR


REALISMO)

Dlares constantes o de HOY


(SIN INFLACIN)

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.4.1 (Fase 1:


Presupuesto)

Tasa de inters de prstamo hay


que DEFLACTAR ( Quitarle el
efecto de inflacin) dado que se
est trabajando con dlares
constantes.

Se calcula tabla de amortizacin


con i% real.

i% real = ( i% prstamo i% inflac) / (1+ i%inflac)

Todas las tasas expresadas en la MISMA UNIDAD DE TIEMPO

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.5 (Fase 1:


Presupuesto Ingresos)
Ingresos
.
Ingresos
causados

P*Q
ER
profor
ma

recaudad
os
Poltica
de
cobro
Flujos
de Caja

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.5.1 (Fase 1:


Presupuesto Ingresos)

Poltica de Cobro
. INCLUYE VTAS A CRDITO

Ing Recaudados (ao k) = Vtas Contado ao k + Vtas Crd recuperadaao k


+ Vtas Crdi recup ao k-1
Vtas Crdito pendiente cobro (ao k) = ( Vta crd ao k /365) *
Das promedio cobro

Vtas Crdito recuperadaao k = Vtas crdito totalesao k - Vta


crdito pend cobroao k

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.6 (Fase 1:


Presupuesto Costos y gastos)
.

Segn la
relevancia
en el FC
rentab

Segn el
egreso $

Segn la
naturaleza
del proceso

Reales

Costos de
producc u
operac

Relevantes

Fijos

Contables

G. Adm

Irrelevante
s

Variables

G Vtas

G Financ

Segn
variabilidad
con producc

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.7 (Tratamiento de


costos en EEFF proforma)
Tipo de
costo

Costo real (
$$$)
(sueldos)
Costo
contable
(deprec,
amort y
VL)
Costos de
producc, G
Adm y G
Vtas

ER
profor
ma

.
FC capac FC
pago
rentab
sin
financ

FC
rentab
con finac

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.7 (Tratamiento de


costos en EEFF proforma)

Costo de oport
Externalidades
Tipo de
costo

Costo
Relevante
Costo
Irrelevante
Costos
hundidos

.
ER
profor
ma

FC capac FC
pago
rentab
sin
financ

FC
rentab
con finac

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.8(Costo de
Oportunidad)
.
Es el beneficio que se DEJA DE
PERCIBIR ( en otra alternativa de
inversin o situacin) POR DESTINAR
UN RECURSO EN ESPECIE A
NUESTRO PROYECTO.
Para que exista costo de oportunidad,
ESE RECURSO DEBE TENER VALOR
DE MERCADO.
Ejm: Se aporta un local para que sea
oficina del negocio, sin embargo se
renuncia a un ingreso por alquiler de
$400/mes.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.9(Costo Hundido)


Costos o
. activos histricos contratados
PREVIOS A LA DECISIN DE
EMPRENDER EL PROYECTO Y QUE
ACTUALMENTE SON
IRRECUPERABLES EN EL
MERCADO.
Ejm: Arca Continental invirti hace 20
aos en el diseo de imagen
corporativa USD$ 2000. El mismo
material de imagen corporativa( sobres,
hojas membretadas) ser usado para
su proyecto de nuevas bebidas
alcohlicas.
Dado
que
ese
gasto
es
IRRECUPERABLE, ES UN COSTO
HUNDIDO.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
I.
J.
K.
L.
M.
N.
O.
P.

Principio No.10(F2: Planeacin


financiera)
Ingresos
generados (P*Q)
ESTADO DE
RESULTADOS
PROFORMA

INGRESOS POR VENTA


. Costos causados ( sin
(-) COSTO DE VENTA
incluir IVA)
(=) UTILIDAD BRUTA (A-B)
( Slo uso de bienes o
(-) G. VTAS
servicios)
(-) G. ADMINISTRACION
(-) DEPREC Y AMORT
Gastos contables ( Dep,
(-) G PREOP (ver inv inicial ao 0)
Amort,VL)
(=) UT. OPERACIONAL (C-D-E-F)
G Financ ( Intereses
(-) G.FINANCIEROS
GENERADOS)
(+) Venta AF
G Preop se registran en
(-) VL AF
ejercicio de ocurrencia
(=) UAPI
La Utilidad Neta NO ES EFECTIVO
(-) % PART. EMPLEADOS (15%)
(=) UT. ANTES IMPTO RENTA
(-) % IMPTO RENTA (22%)
(=) UT NETA

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.11(F2: Planeacin


financiera)
Mide
FLUJOS DE CAJA

capacidad de
cumplimiento
obligaciones.
Slo se
registra si
hay
movimiento
de $

Capacidad
Pago

Tipos Flujos
Caja

Rentabilidad
Proyecto Puro
(sin financ)

Mide
rentabilida
dy
viabilidad
financ del
proyecto
global
(Inv Total)

Rentabilidad
accionista
(con financ)

Mide
rentabilida
d slo para
accionistas
fundadores

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.11(F2: Planeacin


financiera)
FLUJO DE CAJA DE RENTABILIDAD SIN FINANCIAMIENTO
.

Ver estructura en Excel


(Formato FC rentabilidad
Sin financ)
(Mtodo indirecto)

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.11(F2: Planeacin


financiera)
FLUJO DE CAJA DE RENTABILIDAD SIN FINANCIAMIENTO

Si hay prdida neta Part empleados e IR


POSITIVOS (Ahorro tributario).
Gastos preop SIN IVA en ao Cero.
G Financ OMITIDOS YA QUE ES UN FLUJO SIN
FINANC.
Como la Ut Neta NO ES EFECTIVO, despus de
esta, HAY QUE HACER VARIOS AJUSTES (Ver
archivo: Estructura Fc rentabilidad)
Sobre el FEN del Proyecto, se CALCULA LOS
INDICADORES DE VIABILIDAD FINANCIERA.
(VAN-TIR-PAYBACK)

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.12(F2: Planeacin


financiera)
FLUJO DE CAJA DE RENTABILIDAD CON FINANCIAMIENTO
.

Ver estructura en Excel


(Formato FC rentabilidad
con financ)
(Mtodo indirecto)

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.12(F2: Planeacin


financiera)
FLUJO DE CAJA DE RENTABILIDAD CON FINANCIAMIENTO

Se trabaja sobre la misma estructura del FC


RENTABILIDAD SIN FINANCIAMIENTO, SLO SE
INCLUYE:
Gastos financieros PREVIO A LA UAPI.
Capital tomado en prstamo (ver tabla
amortizacin)(ao 0) (+)
Devolucin del capital ( ver tabla de amort) (-)

de

Mide la rentabilidad exclusivamente sobre los


recursos propios. ( FEN final VAN, TIR, PAYBACK)

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.13(Inversin Inicial)

En el plan de inversin y Flujos


de caja, se incluye:
.
o
Co (sin iva) + IVA + Otros necesarios para poner operativo

Activo que culmina vida til tcnica Es reemplazo por otro


( mismas especif, cantidad y precios).
Se deprecian AF (inv inicial e inv de reemplazo) de acuerdo a
vida til tributaria.

Segn el tipo de aporte, se clasifican en:


o Especie Costo de oport FC rentabilidad
o Efectivo Desembolsable Todos los FC

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.14(Capital de trabajo)

Recaudacin ventas= $ 1800

.
30/Jun

01/Jun

10/Jul
Tela 250
Hilos 100
Botones 120
TOTAL $ 470

Serv Bsicos 500


Sueldos 2.380
Internet 60
TOTAL $ 2.940
Contable

Mtodos para calcular el CT


inicial
Ms exacto

Perodo
de
desfase
Dficit
acumulado
mximo

CT = AC - PC

CT = (CAO
(1)/365) * das
desfase
Mximo dficit
acumulado en
Flujo de caja
capacidad pago

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Principio No.15(Valor de liquidacin)

.
Valor
de la riqueza del negocio al
finalizar el perodo de evaluacin
financiera.
Cuantificacin de los beneficios
futuros que generar el proyecto
post horizonte de evaluacin.

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

V Liq = Cunto vale el proyecto al


finalizar horizonte de evaluacin?

20.000
0

15.000
2

18.000
3

10.000
4

V til del nuevo negoc = Indefinida


Horizonte de evaluacin= 4 aos
40.000

V Liq = VS = ( Co sin iva Dep


acum)
V Liq CT = CT inicial

Contable

Mtodos para calcular el


valor de liquidacin del
proyecto

Comercia
l
Econmic
o

V Liq = Pv T% (PV-VL)
V Liq= PV + T%(PV VL) (Ahorro trib)
V Liq CT = Ct inicial

V liq (ao ltimo) = (FE (ltimo ao) RR) / kd%


NO HAY RECUPERACIN CT EN LTIMO AO

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Conclusiones (Aprendimos?)
1. Cmo se mide la rentabilidad
de un proyecto de inversin?
.
2. Cundo un proyecto es viable financieramente?
3.
Cules son las fases de evaluacin financiera de un
proyecto?
4. En el presupuesto, se incluye el IVA? La Inflacin?
5. En el FC rentabilidad del proyecto se incluye:
Costos de oportunidad?
Costos hundidos?
Costos contables?
6. Cules son los mtodos para calcular la Inv Inicial CT?
cul es el ms exacto?
7.
Qu es el valor de liquidacin o de rescate de un
proyecto?
8. Cules son los mtodos de clculo de valor de liquidacin?
Cul es el ms recomendable para negocios nuevos con