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FINANZAS II

FUNDAMENTOS TEORICOS
UNIVERSIDAD DE CUENCA/ 2015

BANCOS, SOCIEDADES FINANCIERAS O


CORPORACIONES DE INVERSIN Y DESARROLLO

LA INTERMEDIACIN
FINANCIERA
Intermediario es
quien media
entre dos o ms
personas ej.
productor
consumidor

Intermediacin
financiera:
agente mediador
entre dos sujetos,
movilizando
dinero e
instrumentos de
pago.

Interrelacin entre tres sujetos, siendo el


intermediario el que efecta operaciones directas
con los otros sujetos, moviliza dinero y valores,
capta del pblico para utilizarlos total o
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parcialmente en operaciones
de crdito o

LA INTERMEDIACION FINANCIERA:
TASAS POR SEGMENTO
DE ACUERDO A LA LGISF Y DEL BCE, LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS (IFI) DEBEN
APLICAR TASAS DE INTERES
DIFERENCIADAS POR SEGMENTO:
COMERCIAL
PYMES
EMPRESARIAL
CORPORATIVO
CONSUMO
VIVIENDA
MICROCREDITO
MINORISTA
ACUMULACION SIMPLE
ACUMULACION AMPLIADA
EDUCATIVO
INVERSION PUBLICA

LEY DE TRASPARENCIA: VER EJEMPLOS CASOS REALES, COMPARATIVOS


TASAS DE DISTINTAS IFIS.
SMC/2014
RELACION RIESGO - RENTABILIDAD

RELACION RIESGO - RENTABILIDAD


PRINCIPIO BASICO PARA LAS IFIs:
A MAYOR RIESGO MAYOR RENTABILIDAD Y VICEVERSA

Las IFIs remitirn semanalmente al Banco Central del Ecuador, de


acuerdo al Instructivo, informacin de sus tasas de inters pasivas por
rangos de plazo y por instrumento de captacin, y sus tasas de inters
activas por rango de plazo, diferenciadas en funcin de los segmentos
de crdito definidos por el Banco Central del Ecuador .
El Banco Central del Ecuador publicar, en forma comparativa, por
segmento de crdito y por institucin financiera, los promedios ponderados
de las tasas de inters efectivas a las que hayan concedido sus crditos
las instituciones del sistema financiero. Tambin publicar en forma
comparativa la informacin relativa a las operaciones pasivas, por
instrumento de captacin, plazo e institucin

Calculo: ver codificacin BCE. (caractersticas genricas)


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RELACION RIESGO - RENTABILIDAD

El comportamiento y definicin de la
tasa de inters por segmento, entre
otras variables est afectada por la
rentabilidad.
A mayor riesgo por segmento, mayor
tasa de inters
> rendimiento
Diferente rendimiento por segmento
Volatilidad = RIESGO DE MERCADO
Portafolio depende de la aversin al
riesgo: Polticas internas de cada
organizacin.
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METODOS DE EVALUACION
CAMEL:
CAPITAL
CALIDAD DE LOS ACTIVOS
ADMINISTRACION (management)
RENDIMIENTO (Eficiencia Financiera)
LIQUIDEZ
La agrupacin de estas variables se
convierte en un indicador integral para
medir la vulnerabilidad de una
organizacin
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METODOS DE EVALUACION
CAPITAL:
Medir la solidez
Posible capacidad para
enfrentar choques
externos
Soporte de prdidas
futuras no anticipadas.
RELACION ENTRE EL PATRIMONIO Y LOS ACTIVOS Y
CONTINGENTES PONDERADOS POR RIESGO: Con el
objeto de mantener constantemente su solvencia, las IFI,
sobre la base de los estados financieros, estn obligados a
mantener en todo tiempo un nivel mnimo de patrimonio
tcnico total equivalente al nueve por ciento (9%) de la
suma total de los activos y contingentes ponderados por
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riesgo

METODOS DE EVALUACION
Activos: Constituyen los recursos
econmicos con los cuales cuenta una
empresa y se espera beneficien las
operaciones futuras. Por consiguiente, la
evaluacin de su composicin y calidad se
convierten en determinantes fundamentales
para captar cualquier anomala.
RELACION: CARTERA VENCIDA Y CARTERA QUE
NO DEVENGA INTERESES ENTRE CARTERA TOTAL
IMPORTANTE: CLASIFICACION CONTABLE DE LOS ACTIVOS
VER: CATALOGO UNICO DE CUENTAS
MOROSIDAD DIFERENCIADA POR SEGMENTO Y DIAS DE
VENCIMIENTO

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RELACION CON ADMINISTRACION DE RIESGO CREDITICIO

METODOS DE EVALUACION
Administracin:
La permanencia de las instituciones
dentro del sector, sin duda alguna
depende en gran medida de la forma
como stas han sido dirigidas y de
las polticas que se hayan
implementado a travs del tiempo.
La administracin se convierte en
eje fundamental que, de llevarse a
cabo correctamente permite alcanzar
mayores niveles de eficiencia,
sostenibilidad y crecimiento.

RELACION: GOBIERNO CORPORATIVO


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METODOS DE EVALUACION
EFICIENCIA: Ganancias
Es el objetivo final de cualquier institucin financiera.
Las utilidades reflejan la eficiencia de la misma y
proporcionan recursos para aumentar el capital y as
permitir el continuo crecimiento.
Por el contrario, las prdidas, ganancias insuficientes,
o
las ganancias excesivas generadas por una fuente
inestable, constituyen una amenaza para la empresa
RELACION: UTILIDADES ENTRE ACTIVOS, PATRIMONIO,
INGRESOS,

REDUCCION DE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS


REDUCCION DE GASTOS
CRECIMIENTO DE INGRESOS MAS QUE
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PROPORCIONAL A LOS EGRESOS

METODOS DE EVALUACION
Liquidez:
A pesar de ser uno de los objetivos principales de
cualquier empresa, en caso de las instituciones
Financieras esta variable toma mayor importancia
debido a que constantemente atienden demandas de
efectivo por parte de sus clientes.
La necesidad de liquidez de los depositantes suele
aumentarse en pocas anteriores a las crisis,
desencadenando corridas bancarias que debilitan la
entidad, incluso hasta su quiebra.

Liquidez en Riesgo = brecha acumulada


de liquidez - ALN > 0
PLAN DE CONTINGENCIA
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METODOS DE EVALUACION
GREC:
GOBIERNO CORPORATIVO
EVALUACION DE RIESGOS
FINANCIEROS
EVALUACION ECONOMICA
FINANCIERA
CUMPLIMIENTO

GESTION DE
LA IFI
SITUACION
ECONOMICA
FINANCIERA /
CUMPLIMIENT
O

Proteccin a los depositantes,


Beneficio a los usuarios,
Favorece a las IFIs bien administradas
Promueve el desarrollo del crdito y de los servicios
financieros
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METODOS DE
EVALUACION
GREC surge de la ponderacin
de diversos factores
(subcomponentes)

GOBIERNO CORPORATIVO
Estructura organizacional
Calidad de la Direccin y la Gerencia
Calidad de los Accionistas
Calidad del Ambiente de Control
Atencin al cliente
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METODOS DE
EVALUACION

RIESGOS:

Riesgo de Crdito
Riesgo de Mercado
Riesgo de Tasa de
inters
Riesgo de Tipo de
cambio
Riesgo de liquidez
Riesgo Operativo
Riesgo Legal
Riesgo Reputacin
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METODOS DE EVALUACION
EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA
Utilidades
Activos
Pasivos y Liquidez
Capital

CONTROL
Cumplimientos de Relaciones Tcnicas
Cumplimiento de otras normas
Cumplimiento observaciones In situ y extra
situ
Cumplimiento a planes de adecuacin
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ADMINISTRACION DE RIESGOS:

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ADMINISTRACION DE RIESGOS: PROCESO


IDENTIFICACION: Proceso continuo: reconocer y
entender riesgos de cada negocio. Estrategia
MEDICION: Cuantificar para determinar cumplimientos
e impactos estrategia. lLmites de tolerancia
CONTROL/ MITIGACION: Sistemas que verifiquen la
validez de los cumplimientos. Comportamiento
MONITOREO: Seguimiento a exposiciones de riesgo:
Sistemas de informacin por cada tipo de riesgo
Informacin suficiente y peridica para toma de
decisiones
Oportunidad, objetividad, relevancia, consistencia
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MANUAL DE RIESGOS DE CREDITO

FONDOPROVIDA FCPC

RIESGO MERCADO

Probabilidad de incurrir en perdidas por el


mantenimiento de posiciones en los mercados,
como consecuencia de movimientos adversos en
variables financieras - factores de riesgo - que
determinan el valor de mercado de dichas
posiciones.
Factores de riesgo:

Tipos de Inters
Tipos de Cambio
Precios de acciones
Precios de commodities
(mercaderias)

Otros: ope. SMC/2014


Con derivados

RIESGO DE CREDITO
Riesgo de crdito.- Es la posibilidad de prdida debido al
incumplimiento del prestatario o la contraparte en
operaciones directas, indirectas o de derivados que
conlleva el no pago, el pago parcial o la falta de
oportunidad en el pago de las obligaciones pactadas;
Incumplimiento.- Es no efectuar el pago pactado dentro del
perodo predeterminado; o, efectuarlo con posterioridad a la fecha
en que estaba programado, o, en distintas condiciones a las
pactadas en el contrato;
Probabilidad de incumplimiento (pi).- Es la posibilidad de que
ocurra el incumplimiento parcial o total de una obligacin de pago
o el rompimiento de un acuerdo del contrato de crdito, en un
perodo determinado;
Nivel de exposicin del riesgo de crdito (E).- Es el valor
presente (al momento de producirse el incumplimiento) de los
flujos que se espera recibir de las operaciones crediticias;
Tasa de recuperacin (r).- Es el porcentaje de la recaudacin
realizada sobre las operaciones
de crdito que han sido
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incumplidas;

RIESGO DE CREDITO
Severidad de la prdida (1 r ).- Es la medida de la
prdida que sufrira la institucin controlada despus de
haber realizado todas las gestiones para recuperar los
crditos que han sido incumplidos, ejecutar las
garantas o recibirlas como dacin en pago. La
severidad de la prdida es igual a (1 - Tasa de
recuperacin);
Prdida esperada (PE).- Es el valor esperado de
prdida por riesgo crediticio en un horizonte de tiempo
determinado, resultante de la probabilidad de
incumplimiento, el
nivel de exposicin en el momento del incumplimiento y
la severidad de la prdida:
PE = E * pi * (1 r)
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RIESGO DE CREDITO
Segmentaciones.- Son las opciones de clasificacin utilizadas
por la institucin controlada para definir, identificar y analizar
adecuadamente los grupos de sus clientes en relacin con la
gestin del riesgo de crdito.
CALIFICACION DE ACTIVOS
EVALUACION CREDITICIA
a) Capacidad de pago
Factores cuantitativos:
Balances
Indicadores
Flujo de caja proyectado
Flujo de efectivo
Factores cualitativos:
Competencia de la administracin
Estructura organizacional
Tamao y dependencia de grupo econmico
Estructura accionarial
b) Experiencia crediticia del cliente,
c) Riesgo de mercado y del entorno econmico.
Garantas: accesorio al crdito.
Permite mitigar la perdida
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esperada

RIESGO LIQUIDEZ
Se entiende por riesgo de liquidez, cuando la institucin enfrenta una
escasez de fondos para cumplir sus obligaciones y que por ello, tiene la
necesidad de conseguir recursos alternativos o vender activos en
condiciones desfavorables, esto es, asumiendo un alto costo financiero o
una elevada tasa de descuento, incurriendo en prdidas de valorizacin.

Metodologia para clculo de la exposicin al riesgo de


liquidez
Las IIFIs realizarn el anlisis de maduracin de los activos y pasivos:
distribucin de saldos registrados en los estados financieros de acuerdo
con sus vencimientos, que se determinan bajo los siguientes criterios:
Situacin contractual corriente.- Se clasificarn los activos y
pasivos en bandas de tiempo segn sus plazos de vencimiento
contractuales, pudiendo ser estos totales, parciales o fechas de
repreciacin;
Recuperacin esperada.- Corresponde a los vencimientos
esperados de aquellas cuentas que no poseen un vencimiento
contractual o a fecha cierta.
Para las obligaciones pasivas sin fecha contractual de
vencimiento, tales como depsitos a la vista, se realizarn anlisis
tcnicos que permitan estimar los retiros mximos probables que
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puedan presentarse en cada perodo, as como la porcin que tiene

RIESGO OPERACIONAL
Riesgo operativo se entender como la posibilidad de que se
ocasionen prdidas financieras por eventos derivados de fallas o
insuficiencias en los procesos, personas, tecnologa de informacin y
por eventos externos.
El riesgo operativo incluye el riesgo legal no trata sobre la posibilidad
de prdidas originadas en cambios inesperados en el entorno poltico,
econmico y social.
FACTORES DEL RIESGO OPERATIVO:
Para minimizar la probabilidad de incurrir en prdidas financieras
atribuibles al riesgo operativo, deben ser adecuadamente
administrados los siguientes aspectos, los cuales se interrelacionan
entre s:
Procesos.- Con el objeto de garantizar la optimizacin de los
recursos y la estandarizacin de las actividades, se debe contar con
procesos definidos de conformidad con la estrategia y las polticas
adoptadas, que debern ser agrupados de la siguiente manera:
Procesos gobernantes o estratgicos
Procesos productivos, fundamentales u operativos
Procesos habilitantes, de soporte o apoyo
Identificados los procesos crticos, se implantarn mecanismos o
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alternativas que ayuden a la entidad a evitar incurrir en prdidas o

RIESGO OPERACIONAL
Personas.- El capital humano debe ser administrado de forma
adecuada, e identificar apropiadamente las fallas o insuficiencias
asociadas al factor personas, tales como: falta de personal
adecuado, negligencia, error humano, nepotismo, inapropiadas
relaciones interpersonales y ambiente laboral desfavorable, falta de
especificaciones claras en los trminos de contratacin del personal,
entre otros.
Las polticas, procesos y procedimientos de gestin del recurso
humano deben asegurar aua apropiada planificacin y administracin
del mismo y considerarn los procesos de:
incorporacin,
permanencia y
desvinculacin del personal
Tecnologa de informacin.- Se debe contar con la tecnologa de
informacin que garantice la captura, procesamiento, almacenamiento
y transmisin de la informacin de manera oportuna y confiable; evitar
interrupciones del negocio y lograr que la informacin, inclusive
aquella bajo la modalidad de servicios provistos por terceros, sea
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ntegra, confidencial y est disponible para una apropiada toma de

RIESGO OPERACIONAL
Todas las politicas procesos y procedimientos de tecnoliga
adecuados para una buena administracin del riesgo operacional
deben considerar el soporte de requerimientos actuales y futuros,
y por ello se debe contar con:
Apoyo de los Directivos, Plan funcional, tecnologia coherente
con los productos, volumen y proyecciones; responsables
comprometidos y alineados a la estrategia de la institucin,
capacitacin y entrenamiento tcnico permanente
Manuales o reglamentos internos adecuados, procedimiento de
clasificacin y control de activos de tecnologa de informacin

Adecuada administracion de los recursos y servicios de


terceros, contratos que definan propiedad de la informacion y de
las aplicaciones, integridad, disponibilidad y confidencialidad,
transferencia de conocimientos, parametrizacion, documentacion
tcnica de soporte.
Adecuados sistemas de administracion de seguidad de la
informacion, identificacion de requerimientos, controles, accesos,
niveles de autorizacion, condiciones fisicas y ambientales,
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RIESGO OPERACIONAL
Sistemas de continuidad de las operaciones: control de
equipos, politicas de respaldo de informacin, sistemas de
comunicacin, informacion de respaldo y procedimientos de
restauracin,
Adecuados procesos de adquisicion de software, desarrollo,
implementacin y mantenimiento de aplicaciones, controle de
calidad.
Politicas adecuadas de admin. de bases de datos, redes,
software y hadware.

Eventos externos.- En la administracin del riesgo operativo,


se debe considerar la posibilidad de prdidas derivadas de la
ocurrencia de eventos ajenos a su control, tales como: fallas en
los servicios pblicos, ocurrencia de desastres naturales,
atentados y otros actos delictivos, los cuales pudieran alterar el
desarrollo normal de sus actividades. Para el efecto, deben contar
con planes de contingencia y de continuidad del negocio.
SMC/2015
INVESTIGACION: METODOS DE MEDICION DE RIESGOS

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
RENDIMIENTO:
BENEFICIO GENERADO POR UNA INVERSION
RETRIBUCION POR INVERTIR
ALGUNOS INSTRUMENTOS GARANTIZAN UNA RETRIBUCION POR INVERTIR
PERO OTROS NO

RENDIMIENTO BANCO
AAA: SEGURO
RENDIMIENTO
INVERSION
INDIVIDUAL: MENOS
SEGURO

FACTORES IMPORTANTES
PARA ELECCION DE
INVERSION:
TAMAO Y CERTEZA DEL
RENDIMIENTO ESPERADO
SMC/2015

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
COMPONENTES DEL RENDIMIENTO:
INGRESOS CORRIENTES
GANANCIAS (PERDIDAS) DE CAPITAL
GANANCIA TOTAL

IMPORTANCIA COMO VARIABLE DE DECISION:


RENDIMIENTO HISTORICO
RENDIMIENTO ESPERADO

NIVEL
DE
RENDIMIENT
O

CARACTERISTICAS INTERNAS: tipo de


instrumento, calidad administrativa,
financiamiento, base de clientes del
emisor
FUERZAS EXTERNAS: poltica
financiera gob., catstrofes, guerras,
escasez, controles de precios,

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO

INGRESOS CORRIENTES:
EFECTIVO O DE CONVERSION FACIL EN EFECTIVO, QUE SE
RECIBE PERIODICAMENTE POR POSEER UNA INVERSION

GANANCIAS (PERDIDAS) DE CAPITAL:


MONTO EN EL QUE LOS INGRESOS PROVENIENTES DE
LA VENTA DE UNA INVERSION EXCEDEN A SU PRECIO
INICIAL DE COMPRA.

RENDIMIENTO TOTAL:
SUMA DE GANANCIA (PERDIDA) DE CAPITAL Y LOS
INGRESOS CORRIENTES. QUE SE OBTIENE DE UNA
INVERSION DURANTE UN PERIODO ESPECIFICO

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
ejercicio
RENDIMIENTO IMPORTANTE PARA DECIDIR:
COMPARA GANANCIAS REALES O ESPERADAS DE DIVERSAS INVERSIONES
CON LOS NIVELES DE RENDIMIENTO QUE NECESITAMOS
PUEDE MEDIRSE HISTORICAMENTE
PERMITE FORMULAR EXPECTATIVAS FUTURAS

HISTORICO:
RENDIMIENTO ANTERIOR
NO GARANTIZA
FUTURO
PERO FUNDAMENTO
PARA EXPECTATIVAS
FUTURAS
i MEDIDA ANUAL =
RENDIMIENTOS DE
INVERSIN
SMC/2015

ESPERADO:
RENDIMIENTO QUE UN
INVERSIONISTA CREE
QUE GANARA LA
INVERSION EN EL
FUTURO
MEDIDA VITAL
DETERMINA CUANTO
ESTE DISPUESTO A
PAGAR POR LA
INVERSION

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
RIESGO:
PROBABILIDAD DE QUE OCURRA UN RIESGO DISTINTO AL ESPERADO
RIESGO DE INVERSION: PROBABILIDAD DE RECIBIR UN RENDIMIENTO REAL
DIFERENTE DEL ESPERADO

RIESGO DE INVERSION SE
MIDE POR LA VARIABILIDAD
DE TODOS LOS
RENDIMIENTOS DE LA
INVERSION, TANTO BUENOS
COMO MALOS

SMC/2015

POSIBILIDAD DE GANAR
UN RENDIMIENTO REAL
DISTINTO DEL ESPERADO,
POR ELLO:
CUANTO MAYOR SEA LA
VARIABILIDAD DE LOS
RESULTADOS
POSIBLES,
MAS RIESGOSA ES LA
INVERSION

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
ejercicio
PROBABILIDAD DE UN EVENTO ES LA POSIBILIDAD DE QUE ESTE OCURRA

DEFINIR RIESGO
CON MAYOR
PRECISION:
PROBABILIDADES

DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD:
LISTA DE TODOS LOS RESULTADOS
O EVENTOS POSIBLES CON UNA
PROBABILIDAD DE QUE OCURRAN
ASIGNADA A CADA RESULTADO

PROBABILIDADES: RESULTADOS O RENDIMIENTOS DE UNA INVERSION:


CUANTO MAYOR SEA LA PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO, MAYOR
SER LA TASA DE RENDIMIENTO QUE SE EXIGIR (RELACION)
BONO INTERES: TASA DE RENDIMIENTO:

ACCION: RENDIMIENTO

1. EMISOR PAGA
2. EMISOR INCUMPLE

INCLUYE DIVIDENDOS MAS


GANACIAS DE CAPITAL

MIENTRAS > VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS POSIBLES, MAS ALTO SER EL


RENDIMIENTO ESPERADO QUE LO INDUCE A INVERTIR
SMC/2015

RIESGO Y RENDIMIENTO: MARCO


TEORICO
ejercicio
TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA: EL VALOR MEDIO DE LA
DISTRIBUCION DE PROBABILIDAD DE LOS POSIBLES RESULTADOS.
PROMEDIO PONDERADO DE LOS RESULTADOS
TS. DE RENDIMIENTO ESPERADA

r = Pr1r1+Pr2r2+.+Prnrn

Distribucion de probabilidad DISCRETA: NUMERO DE RESULTADOS POSIBLES ES LIMITADO


O FINITO

Distribucion de probabilidad CONTINUA: NUMERO DE RESULTADOS POSIBLES ES


ILIMITADO O INFINITO
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RIESGO Y RENDIMIENTO:

RENDIMIENTOS DE

CARTERA

CARTERA: GRUPO DE
INSTRUMENTOS DE INVERSION
CREADO PARA LOGRAR DIFERENTES
METAS DE INVERSION
RELACION RIESGO RENDIMIENTO: OBJETIVO DE
UNA CARTERA
APRECIACION POTENCIAL E INGRESOS
CORRIENTES Y DIVERSOS NIVELES DE
RIESGO. DEPENDE DE:
AFECTACION TRIBUTARIA
NECESIDAD DE LIQUIDEZ
TOLARANCIA AL RIESGO

EL OBJETIVO EN SU INVERSIN DEBE SER


ESTABLECIDO ANTES SMC/2014
DE EMPEZAR A INVERTIR

RIESGO Y RENDIMIENTO:

RENDIMIENTOS

DE CARTERA

CARTERA EFIICIENTE: PROPORCIONA EL


RENDIMIENTO MAS ALTO PARA UN NIVEL DE
RIESGO ESPECIFICO. (NIVEL MAS BAJO DE
RIESGO DADO UN RENDIMIENTO ESPERADO)
BUSCAR ALTERNATIVAS DE INVERSION PARA
LOGRAR LAS MEJORES COMBINACIONES DE
RIESGO Y RENDIMIENTO

FORMULA:

SMC/2014

RIESGO Y RENDIMIENTO:

RENDIMIENTOS

DE CARTERA

CARTERA: GRUPO DE
INSTRUMENTOS DE INVERSION
CREADO PARA LOGRAR DIFERENTES
METAS DE INVERSION
RELACION RIESGO RENDIMIENTO: OBJETIVO DE
UNA CARTERA
APRECIACION POTENCIAL E INGRESOS
CORRIENTES Y DIVERSOS NIVELES DE
RIESGO. DEPENDE DE:
AFECTACION TRIBUTARIA
NECESIDAD DE LIQUIDEZ
TOLARANCIA AL RIESGO

EL OBJETIVO EN SU INVERSIN DEBE SER


ESTABLECIDO ANTES SMC/2014
DE EMPEZAR A INVERTIR

BONOS - DEUDA
DEUDA: PRESTAMO A UN GOBIERNO, EMPRESA O
INDIVIDUO

TIPOS DE INSTRUMENTOS:
HIPOTECAS
PAPEL COMERCIAL
PRESTAMOS A PLAZO
BONOS
OBLIGACIONES GARANTIZADAS Y NO
GARANTIZADAS
SMC/2014

BONOS - DEUDA
CARACTERISTICAS:
MONTO DE CAPITAL
PAGOS DE INTERESES
TIEMPO DE VENCIMIENTO
MONTO DE CAPITAL
VALOR PRINCIPAL: ES LA CANTIDAD QUE SE ADEUDA AL ACREEDOR
SINONIMOS:
GENERALMENTE SE REINTEGRA AL VENCIMIENTO
POR TANTO EL VALOR PRINCIPAL = VALOR AL VENCIMIENTO

SE ESCRIBE EN LA PRIMERA PAGINA DEL INSTRUMENTO = VALOR DE PORTADA

SI EL VALOR DE PORTADA = VALOR DE MERCADO - VALAOR A LA PAR

SMC/2014

BONOS - DEUDA
PAGO DE INTERESES
PAGO PERIODICO QUE RECIBEN LOS POSEEDORES DE INSTRUMENTOS
DE DEUDA
SE CALCULAN COMO UN % DEL MONTO DE CAPITAL

ALGUNOS TIPOS DE DEUDA NO PAGAN


INTERESES,
AL
EMITIRLOS
SE
PRETENDE
GENERAR UN RENDIMINTO POSITIVO A SUS
INVERSIONISTAS
ESTOS ACTIVOS FINANCIEROS SE VENDEN A UN
PRECIO MENOR QUE SU VALOR DE
VENCIMIENTO
ES DECIR CON DESCUENTO
TITULOS DESCONTADOS : TIT. VENDIDOS POR DEBAJO DE SU VALOR A
LA PAR
SMC/2014

SMC/2014

BONOS - DEUDA
FECHA DE VENCIMIENTO
TIEMPO EN QUE SE DEBE PAGAR EL MONTO DEL PRINCIPAL DE UNA
DEUDA

PRESTAMOS A PLAZOS: MONTO DEL PRINCIPAL SE


REEMBOLSA EN VARIOS PAGOS PERIODICOS
DURANTE LA VIDA DEL PRESTAMO
TIEMPO:
MUY CORTO (HORAS)
NO TIENEN VENCIMIENTO ESPECIFICO

SMC/2014

BONOS - DEUDA
PRIORIDAD:
TENEDORES DE DEUDA CORPORATIVA TIENEN PRIORIDAD
SOBRE LOS ACCIONISTAS PARA EL PAGO DE UTILIDADES Y
LIQUIDACION DE ACTIVOS
EL INTERES SOBRE LA DEUDA SE PAGA ANTES QUE SE
DISTRIBUYAN LAS UTILIDADES DE LAS ACCIONES
CUALQUIER DEUDA PENDIENTE SE DEBE PAGAR ANTES DE
QUE LOS ACCIONISTAS RECIBAN GANANCIAS POR LA
LIQUIDACION DE UNA EMPRESA
LOS TENEDORES DE DEUDA CORPORATIVA NO TIENEN DERECHO DE VOTO
o NO CONTROL SOBRE EMPRESA
SI PUEDEN INFLUIR EN LA ADMINISTRACION Y OPERACIONES AL RESTRINGIR EL
USO DE FONDOS
o PARTE DEL CONTRATO DE FINANCIAMIENTO
SMC/2014

BONOS - DEUDA
PRESTATARIO: QUIEN PAGA
EL INTERES A CAMBIO DE USAR
EL DINERO DE OTROS

PRESTAMISTA: INVERSIONISTA
QUIEN
PROPORCIONA
AL
PRESTATARIO Y POR UN PRECIO
JUSTO EL DINERO

TIPOS DE DEUDA
LARGO PLAZO:
INSTRUMENTOS CON
VENCIMIENTOS
MAYORES A UN AO,
PAGOS PERIODICOS
DE INTERESES

CORTO PLAZO:
INSTRUMENTOS
CON VENCIMIENTO
DE UN AO O
MENOS

SMC/2014

BONOS - DEUDA
TIPOS DE DEUDA: CORTO PLAZO
CERTIFICADOS DEL TESORO
INSTRUMENTOS DESCONTADOS A CORTO PLAZO. EMITIDOS POR EL
GOBIERNO DE LOS EEUU
CONTRATO DE RECOMPRA
ACUERDO POR EL QUE UNA EMPRESA VENDE ALGUNO DE SUS
ACTIVOS FINANCIEROS CON LA PROMESA DE RECOMPRAR LOS
TITULOS
FONDOS FEDERALES
PRESTAMOS A UN DIA DE UN BANCO A OTRO
ACEPTACION BANCARIA
INSTRUMENTO EMITIDO POR ALGUN BANCO QUE LE OBLIGA A PAGAR
UNA CANTIDAD ESPECIFICA EN ALGUNA FECHA FUTURA
SMC/2014

BONOS - DEUDA
TIPOS DE DEUDA: CORTO PLAZO
PAPEL COMERCIAL
INSTRUMENTO DESCONTADO (TIPO DE LETRA DE CAMBIO O PAGAR)
EMITIDO POR EMPRESAS GRANDES CON BUENA SITUACION
FINANCIERA
CERTIFICADO DE DEPOSITO
DEPOSITO A PLAZO EN UN
FINANCIERO

BANCO

OTRO

INTERMEDIARIO

CD NEGOCIABLE
CD COMERCIALIZABLE ANTES DE SU VENCIMIENTO, COBRO LO REALIZA EL
INVERSIONISTA QUE POSEE EL CD EN EL VENCIMIENTO

DEPOSITOS EN EURODOLARES
DEPOSITO EN UN BANCO EXTRANJERO DENOMIDADO EN DOLARES DE
EEUU
FONDOS MUTUALISTAS DEL MERADO DE DINERO
CONJUNTO DE FONDOS ADMINISTRADOS POR CIAS. INVERSIONISTAS
DEDICADAS A LOS ACTIVOS FINANCIEROS
A CORTO PLAZO.
SMC/2014

BONOS - DEUDA
TIPOS DE DEUDA: LARGO PLAZO
PRESTAMOS A PLAZO
OTORGADO POR UN BANCO O CIA DE SEGUROS, POR EL CUAL EL DEUDOR
ACUERDA HACER UNA SERIE DE PAGOS DE CAPITAL Y DE INTERES.
DENOMINADA TOO DEUDA PRIVADA
SE AMORTIZAN (PAGOS IGUALES DURANTE LA VIDA DEL PRESTAMO)
SI NO REALIZA LA AMORTIZACION, CAE EN INCUMPLIMIENTO QUIEBRA
VENTAJAS FRENTE A OFERTA DE DEUDA PUBLICA:
VELOCIDAD
FLEXIBILIDAD
COSTOS DE EMISION BAJOS

NEGOCIACION DIRECTA
DOCUMENTACION FORMAL SE MINIMIZA
CONDICIONES CLAVE SE ACUERDAN RAPIDAMENTE
MODIFICACIONES
AL
CONTRATO
SE
ACUERDAN
Y
DESARROLLAN SIN MAYOR CONTRATIEMPO ENTRE PRESTATARIO
Y PRESTAMISTA
SMC/2014

BONOS - DEUDA
TIPOS DE DEUDA: LARGO PLAZO
PRESTAMOS A PLAZO
TASA DE INTERES FIJA O VARIABLE

FIJA:
SE ESTABLECE EN LA EMISION,
CONFORME LA TASA DE LOS
BONOS
EQUIVALENTES EN
RIESGO Y VENCIMIENTO

VARIABLE:
CIERTO NUMERO DE PUNTOS
PORCENTUALES POR ENCIMA DE
UN INDICE QUE REPRESENTA LA
TASA DE INTERES PREFERENCIAL

VOLATILIDAD DE LA TASA DE INTERES HACE QUE LOS


INVERSIONISTAS PREFIERAN TASAS VARIABLES. EN EL LARGO
PLAZO.
SMC/2014

BONOS - DEUDA

TIPOS DE DEUDA: LARGO PLAZO


BONOS
CONTRATO A LARGO PLAZO DONDE EL
PRESTATARIO ACCEDE A HACER PAGOS DE
INTERES Y DE CAPITAL EN FECHAS ESPECIFICAS
PARA EL TENEDOR (INVERSIONISTA)
LOS PAGOS DE INTERES LO DETERMINAN:
LA TASA DEL CUPON: interes total pagado cada ao - % del
valor de portada del bono. PAGOS: semestral, anual, trimestral,
mensual
EL VALOR DE PORTADA
SMC/2014

BONOS - DEUDA
BONOS
TIPOS:
1. GUBERNAMENTALES
2. CORPORATIVOS
3. CON UNA CEDULA HIPOTECARIA
4. SIN GARANTIA U OBLIGACION
5. SUBORDINADO
6. DE INGRESO
7. DE RESCATE ANTICIPADO
8. INDIZADOS (SUJETOS A LA INFLACION)
9. DE TASA FLOTANTE
10.CUPON CERO O DE DESCUENTO DE EMISION ORIGINAL
11.BONO CHATARRA

DEBIDO A QUE LA DEUDA DE CORTO PLAZO TIENE


MAYOR LIQUIDEZ Y MENOR RIESGO DE VENCIMIENTO
QUE LA DEUDA DE LARGO PLAZO, CETERIS PARIBUS,
ES DE ESPERAR QUE LAS TASAS DE LA DEUDA DE
CORTO PLAZO SEAN MAS BAJAS QUE LAS TASAS DE
LAS DE LARGO PLAZO.
LA PRIMA DE LIQUIDEZ Y LA DE RIESGO SON
SMC/2014
MENORES AL CP

INVESTIGACION
Concepto
Participantes
Riesgo
Vencimientos
i actual
Casos de aplicacin

BONOS - DEUDA
CARACTERISTICAS
LAS CARACTERISTICAS AFECTAN EL COSTO DE LA DEUDA Y SU
FLEXIBILIDAD FINANCIEROA FUTURA
CONTRATO DE EMISION
ACUERDO FORMAL ENTRE EL EMISOR Y LOS TENEDORES; RESTRICCIONES
LEGALES PARA LIMITAR ACCIONES QUE PUEDAN DETERIORAR LA CALIDAD
DEL BONO DESPUES DE SU EMISION. SE ESTIPULAN RESTRICCIONES LEGALES
(CLAUSULAS RESTRICTIVAS) Y TOO DERECHOS DE LOS TENEDORES Y LA
CORPORACION. DESIGNA UN FIDEICOMISARIO

CONDICIONES PARA LIQUIDACION ANTICIPADA


NIVELES MINIMOS DE PARAMETROS FINANCIEROS
CONDICIONES PARA LA VENTA DE BONOS ADICIONALES
RESTRICCIONES EN EL PAGO DE DIVIDENDOS CUANDO LAS UTILIDADES INCUMPLEN
CONDICIONES ESPECIFICAS

FIDEICOMISARIO:
GARANTIZA LA PROTECCION DE LOS INTERESES DE LOS
TENEDORES Y
GARANTIZA QUE LAS CONDICIONES DE LOS CONTRATOS DE
SMC/2014
EMISION SE CUMPLAN

BONOS - DEUDA
CARACTERISTICAS
OPCION DE RECOMPRA:
CLAUSULA EN UN CONTRATO DE BONOS QUE DA A SU EMISOR EL
DERECHO DE HACER EFETIVOS LOS BONOS EN FORMA ANTICIPADA EN
FECHAS ESPECIFICAS
LA EMPRESA DEBE PAGAR A LOS TENEDORES UNA CANTIDAD
MAYOR DEL VALOR LA PAR DE LOS BONOS CUANDO LOS RECOMPRE
PRIMA DE RECOMPRA: SUMA ADICIONAL SOBRE EL VALOR A LA PAR.
IGUAL A LOS INTERESES DE UN AO SI LA RECOMPRA SE REALIZA
EN EL PRIMER AO HABIL PARA LA RECOMPRA. A PARTIR DE AH, LA
PRIMA SE REDUCE
PROTECCION DE RECOMPRA: RECOMPRA DIFERIDA O NO VIABLE
DURANTE LOS PRIMEROS AOS LUEGO DE LA EMISION (5 A 10
AOS)
LA RECOMPRA PERMITE REFINANCIAR DEUDAS. ESPECIALMENTE SI
LAS TASAS DE INTERES DISMINUYEN. LAS EMPRESAS REFINANCIAN
(RECOMPRAN) SU DEUDA EXISTENTE Y LA REEMPLAZAN POR UNA
DE MENOR COSTO.
SMC/2014

BONOS - DEUDA
CARACTERISTICAS
FONDO DE AMORTIZACION:
CLAUSULA QUE FACILITA EL RETIRO ORDENADO DE UNA EMISION DE BONOS.
PAGO ANUAL OBLIGATORIO ESTABLECIDO PARA AMORTIZAR UNA EMISION DE BONOS.
NO ES MUY FRECUENTE, PERO PUEDE EXIGIRSE A LA EMPRESA DEPOSITE DINERO CON
FIDEICOMISARIO PARA QUE LO INVIERTA Y EN LA FECHA DE VENCIMIENTO RESPECTIVA,
UTILICE LA SUMA DE ESE DINERO ACUMULADO PARA EL RETIRO DEL BONO.
RIESGO DE INCUMPLIMIENTO POR FALTA DEL FIDEICOMISO
EN LA MAYOR DE CASOS LA EMPRESA TIENE DERECHO A ADMINISTRAR EL FONDO DE
AMORTIZACION A TRAVS DE DOS METODOS:
AMORTIZACION ALEATORIA (A VALOR A LA PAR) DE UN CIERTO PORCENTAJE DE BONOS CADA
AO
COMPRA DE LA CANTIDAD REQUERIDA DE BONOS EN EL MERCADO ABIERTO
LA EMPRESA ELEGIR EL MTODO DE COSTO MAS BAJO:
SI LAS TASAS DE INTERES AUMENTAN Y CAUSAN LA CAIDA DEL PRECIO DE LOS BONOS, LA
EMPRESA COMPRAR LOS BONOS EN EL MERCADO ABIERTO, CON DESCUENTO
SI LAS TASAS DE INTERES BAJAN, APLICAR LA OPCION DE RECOMPRA DE LOS BONOS
LA RECOMPRA PARA FINES DEL FONDO DE AMORTIZACON ES DIFERENTE A LA RECOMPRA
PARA REFINANCIAMIENTO. EN EL PRIMERO NO SE REQUIERE DEL PAGO DE UNA PRIMA DE
RECOMPRA Y SOLO UN PEQUEO PORCENTAJE DE LA EMISION (DEUDA) ES AMORTIZABLE EN
UN AO DETERMINADO.
SMC/2014

BONOS - DEUDA
CARACTERISTICAS
CARACTERISTICAS DE CONVERSION

PERMITE AL TENEDOR DE ACCIONES (INVERSIONISTA)


INTERCAMBIAR. CONVERTIR EL BONO EN CERTIFICADOS DE
ACCIONES COMUNES A UN PRECIO FIJO.

MAS FLEXIBILIDAD: PUEDEN ELEGIR ENTRE CONSERVAR EL BONO O


CONVERTIRLOS EN ACCIONES
CUANDO SE CONVIERTE LA EMPRESA EMITE ACCIONES EFECTIVAMENTE
NO PUEDE HACER UNA NUEVA CONVERSIN EN BONOS (ACCIONES
PREFERENTES)
RELACIONES DE CONVERSION: # DE CERTIFICADOS DE ACCIONES QUE
RECIBE EL TENEDOR CON LA CONVERSION
RAZON DE CONVERSION: PRECIO EFECTIVO PAGADO POR LAS ACCIONES
COMUNES OBTENIDAS MEDIANTE LA CONVERSION DE UN BONO CONV.
PRECIO DE CONVERSION: SE RELACIONA CON LA RAZON DE CONVERSION
(EJEMPLO)
SI EL PRECIO DE MERCADO DE LAS ACCIONES SUBE MAS ALLA DEL PRECIO
DE CONVERSION AL TENEDOR LE CONVIENE EFECTUAR LA CONVERSION
(CETERIS PARIBUS)
SMC/2014

BONOS - DEUDA
CALIFICACION
REFLEJAN SU PROBABILIDAD DE CAER EN INCUMPMPLIMINTO
CALIFICADORAS: MOODYS Y S&P

AAA y AA: EXTREMADAMENTE SEGUROS


A y BBB: FUERTES; BONOS DE GRADO DE INVERSION (SON LOS BONOS DE
CALIFICACION MAS BAJA PERMITIDA PARA ALGUNOS BANCOS O INVERSIONISTAS;
POR LEY O POR LOS REGULACIONES ESPECIFICAS)
BB y <: BONOS ESPECULATIVOS O CHATARRA, TIENEN GRAN PROBABILIDAD DE
CAER EN INCUMPLIMIENTO

CRITERIOS:

CUALITATIVOS: GOBIERNO CORPORATIVO, CALIDAD DE LA GERENCIA


CUANTITATIVOS: FORTALEZA FINANCIERA (RAZONES), GARANTIAS, ANTIGEDAD DE
LA DEUDA, ESTIPULACIONES DE RECOMPRA, POSIBIIDADES DE LITIGIO,
REGULACION, ETC
EN LOS PROCESOS DE CALIFICACION SE COMBINAN ESTOS FACTORES Y MUCHOS
RITERIOS SUBJETIVOS. NO HAY FORMULA MATEMATICA EXACTA

IMPORTANCIA:

INDICADOR DE RIESGO DE INCUMPLIMIENTO LO QUE INFLUENCIA DIRECTAMENTE


SOBRE LA TASA DE INTERES (RENDIMIENTOS COSTO)
RESTRICCIONES
DE
LOS
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
(MAYORES
COMPRADORES DE BONOS) POR COMPRAS SOLO DE BONOS DE GRADO DE
INVERSION Y DE ALTA CALIDAD
SMC/2014

BONOS - DEUDA
VALUACION
CONTRATO ESPECIFICA:
MONTO DEL CAPITAL O VALOR A LA PAR
TASA DE INTERES DEL CUPON
FECHA DE VENCIMIENTO
OTRAS
CARACTERISTICAS
DEL
PRESTAMO EJERCICIO
PRECIO DE MERCADO DE UN BONO ESTA DETERMINADO POR
LOS FLUJOS DE EFECTIVO QUE GENERA Y POR LOS INTERESES
QUE PAGA
SMC/2014

BONOS DEUDA
VALUACION
CUANTO MAS ALTA SEA LA TASA DEL CUPON,
MAYOR SERA EL PRECIO DE MERCADO DEL
BONO

EN EMISION DE BONO TASA DE CUPON SE ESTABLECE EN NIVEL,


PARA EL CUAL, EL PRECIO DE MERCADO DEL BONO IGUALE AL DE SU
VALOR A LA PAR
TASA DE CUPON MAS BAJA INVERSIONISTAS NO ESTARIAN
DISPUESTO A PAGAR AL VALOR A LA PAR
TASA DE CUPON MAS ALTA INVERSIONISTAS DEMANDARN EL BONO
Y OFRECERN PAGAR UN VALOR SUPERIOR
NUEVA EMISION: BONO QUE SE ACABA DE EMITIR; GENERALMENTE SE
VENDEN A SU VALOR A LA PAR
EMISION MADURA O BONO EN CIRCULACION: BONO QUE HA ESTADO
DURANTE UN TIEMPO EN EL MERCADO; PRECIOS VARIAN RESPECTO A
SUS VALORES NOMINALES
LOS PAGOS
DE INTERES ECONOMICAS
DEL CUPON SON
CONSTANTES
CUANDO
LAS CONDICIONES
CAMBIAN,
UN BONO QUE SE VENDE
EN LA EMISION A SU VALOR A LA PAR, SE VENDER POR MAS O MENOS QUE
SU VALOR A LA PAR CUANDO ESTE EN CIRCULACION; SEGN LA RELACION
SMC/2014
ENTRE LA TASA DEL CUPON Y LA TASA DE MERCADO.

BONOS - DEUDA

VALUACION
MODELO BASICO
MUESTRA LA RELACION MATEMATICA ENTRE EL
PRECIO DE UN BONO Y EL CONJUNTO DE VARIABLES
QUE LO DETERMINAN
UN ACTIVO FINANCIERO REFLEJA SU VALOR EN LOS
FLUJOS DE EFECTIVO
QUE EL INVERSIONISTA
ESPERA QUE LE GENERE (EL ACTIVO) EN EL FUTURO.
BONO = FLUJOS DE EFECTIVO GENERA EL PAGO DE
INTERESES DURANTE LA VIDA DEL BONO, MAS UN
RENDIMIENTO SOBRE EL MONTO DEL CAPITAL
PRESTADO (EL VALOR A LA PAR) A SU VENCIMIENTO

Ver archivo excel con ejercicios y desarrollo general del mtodo


SMC/2014

BONOS - DEUDA
Riesgo de mercado de un Bono
(tasa de inters)
Las tasas de inters fluctan en el tiempo
Tipos de Afeccin:
de la tasa de inters,
valor del bono
Riesgo de Precio de la tasa de inters: Perdida de valor de portafolio
de los inversionistas por el incremento de la tasa de inters
Riesgo de la tasa de inters de reinversin: Probabilidad de
variacin de ingresos (prdida o disminucin) de un portafolio de
bonos, debido a que los flujos de efectivo deban reinvertirse a las
tasas de mercado actuales

1.
2.

Los dos riesgos tienden a compensarse :


.

Incremento de la tasa de inters:

Disminuye el valor del portafolio de bonos; pero


Flujo de efectivo futuro que produce el portafolio se reinvierte a tasa mas alta
Valor futuro del portafolio aumentar
SMC/2014

BONOS - DEUDA
RIESGO DE MERCADO DE UN BONO (TASA DE
INTERS)

La exposicin al riesgo de precio por las tasas


de inters es mayor a largo plazo que en el
corto plazo:
El precio del bono a largo plazo es mas sensible a los
cambios en la tasa de inters. (ver hoja Riesgo de
Bonos con cupones similares: la sensibilidad diferencial a
Mercado de archivo excel)
los cambios en las tasas de interes siempre se mantiene:

A > (plazo) vencimiento del bono mas significativos son los cambios en sus precios
como respuesta a un determinado cambio en las tasas de inters
El riesgo del precio de la tasa de inters refleja la duracin del tiempo que uno est
comprometido con una inversin:
Cuanto mayor sea el plazo de vencimiento de un bono, mayor ser su prima de
riesgo de vencimiento (riesgo de tasa de inters mas alto)
Un bono a corto plazo (un ao) tiene un riesgo de precio de tasa de inters menor
que uno a largo plazo; pero expone al comprador a un mayor riesgo de la tasa de
inters de reinversin
SMC/2015

VALOR DE BONOS A CORTO Y LARGO PLAZO A DIFERENTES TASAS DE INTERES DE MERCADO


$1,600.00

$1,400.00

$1,200.00

$1,000.00

VALOR DEL BONO

$800.00

$600.00

$400.00

$200.00

$0.00
0.06

0.08

0.1

SMC/2015

0.12

0.14000000000000001

0.16

ACCIONES
MARCO TEORICO
EMPRESAS EMITEN:
1. CAPITAL ACCIONARIO: ACCIONES COMUNES Y
2. ACCIONES PREFERENTES
CUANDO LA EMPRESA DISTRIBUYE FONDOS ENTRE
SUS ACCIONISTAS, LOS PREFERENTES TIENEN
PREDILECCION SOBRE LOS ACCIONISTAS COMUNES
ACCIONES PREFERENTES:
ACCIONES COMUNES:
VALORES HIBRIDOS, TIENEN UN
DUEOS DE LA EMPRESA
DERECHOS Y PRIVILEGIOS
VALOR
NOMINAL
O
DENOMINACION
ASOCIADOS CON LA
LOS DIVIDENDOS PREFERENTES
PROPIEDAD
DERECHO A CUALQUIER
SON SIMILARES A LOS PAGOS DE
INTERESES EN QUE TIENEN UNA
UTILIDAD RESULTANTE
CANTIDAD FIJA
DESPUES DE PAGO DE
SE DEBEN PAGAR ANTES DE
INTERESES A LOS TENEDORES
QUE LOS DIVIDENDOS DE LAS
DE BONOS Y DE DIVIDENDOS
SMC/2015
ACCIONES
COMUNES
SE
A LOS ACCIONISTAS

ACCIONES
ACCIONES PREFERENTES:

ACCIONES COMUNES:

SI NO SE CUBREN, LOS DIRECTIVOS


SE BENEFICIAN SI A LA EMPRESA LE VA
PUEDEN OMITIRLOS PERO NO CONDUCEN A
BIEN: NO ESTAN OBLIGADOS A
LA QUIEBRA
COMPARTIR UTILIDADES SUPERIORES A
CONTABLEMENTE: ACCIONES PREFERENTES
LAS CANTIDADES A PAGAR
= CAPITAL : CAPITAL PREFERENTE
OBLIGATORIAMENTE A LOS TENEDORES
SEGN EL ANALISIS: UN ANALISISTA DE
DE OBLIGACIONES / ACC.
ACCIONES COMUNES LO CONSIDERA
PREFERENTES.
DEUDA (DIVIDENDO PREFERENCIAL=
RIESGO FINANCIERO: SI LA EMPRESA
CARGO FIJO PAGO ANTES DE
TIENE DESEMPEO DEFICIENTE, PAGOS
DISTRIBUCION)
A TENEDORES DE OBLIGACIONES O
PARA UN INVERSIONISTA: TENEDOR DE
ACC. PREFERENTES, NO CAMBIAN.
BONOS, SI HAY POSIBLE QUIEBRA (POR
ESTOS PAGOS FINANCIEROS
DESCENSO VENTAS O INGRESO); LOS
OBLIGATORIOS Y FIJOS PUEDEN HASTA
TENEDORES DE DEUDA TIENEN PRIORIDAD
REDUCIR EL CAPITAL COMUN DE LOS
SOBRE INGRESO DISPONIBLE Y SOBRE LOS
ACCIONISTAS (DUEOS)
ACTIVOS (LIQUIDACION) FRENTE A LOS
VALOR NOMINAL
o REPRESENTA LA OBLIGACION
ACC. PREFERENTES, ENTONCES: ACCIONES
PREFERENTES SIMILARES A LAS COMUNES
FINANCIERA MIN. DEL ACCIONISTA, SI
(CAPITAL)
UNA EMPRESA ES LIQUIDADA Y SUS
PARA ADMINISTRADOR: INTERMEDIO ENTRE
DEUDAS SE REPAGUEN.
o
DEUDA Y ACC. COMUNES: SI NO SE PAGAN
EN MUCHOS CASOS NO TIENEN. PERO
DIVIDENDOS PREFERENTES, LA EMPRESA
ALGUNAS ECONOMIAS EXIGEN QUE SE
NO ESTA OBLIGADA A DECLARARSE EN
ASIGNEN VALORES NOMINALES.
o POR LO GENERAL LAS ACC. COMUNES
QUIEBRA, OBTENER CAPITAL CON ACCION
PREFERENTE ES MAS SEGURO QUE
SE VENDEN POR ENCIMA DE SU VALOR
OBTENER DEUDA; AHORA SI LA EMPRESA
NOMINAL, PERO ESTE (NOMINAL) NO
TIENE XITO, LOS ACCIONISTA COMUNESSMC/2015
DETERMINA EL VALOR DE MERCADO, NI
NO COMPARTEN LOS BENEFICIOS CON LOS
VECEVERSA

ACCIONES
ACCIONES PREFERENTES:

ACCIONES COMUNES:

VALOR NOMINAL
DIVIDENDOS
RENDIMIENTO: GANANCIA DE CAPITAL
= VALOR DE LIQUIDACION = PREFERENCIA
DE LIQUIDACION.
MAS DIVIDENDO
ACCIONES DE INGRESO: ACCIONES DE
IMPORTANCIA:
1. CANTIDAD QUE SE DEBE AL ACC. PREF.
EMPRESAS QUE PAGAN
EN CASO DE LIQUIDACION;
GENERALMENE DIVIDENDOS
2. DIVIDENDO PREFERENCIAL SE EXPRESA
CUANTIOSOS Y CONSTANTES A LO
COMO % DEL VALOR NOMINAL
LARGO DEL AO
ACCIONES DE
DIVIDENDOS ACUMULADOS
PROTECCION DE LAS ACC. PREFERENTES:
CRECIMIENTO:ACCIONES QUE PAGAN
EXIGE QUE DIVIDENDOS PREFERENTES QUE
POCO O NINGUN DIVIDENDO PUESTO
NO SE PAGARON, DEBEN DESEMBOLSARSE
QUE CONSERVAN LAS UTILIDADES
ANTES QUE LOS DIVIDENDOS X ACC.
PARA AYUDAR A FINANCIAR EL
COMUNES SEAN PAGADOS
CRECIMIENTO
VENCIMIENTO:
VENCIMIENTO:
IGUAL QUE LAS PREF. NO TIENEN VCMTO.
NO TIENEN FECHA DE VCMTO. PERO SE
ESPECIFICO. SON PERPETUAS. PERO LA
PUEDE INCLUIR CLAUSULA DE VCMTO QUE
EMPRESA PUEDE RECOMPRAR LAS
INCLUYA OPCION DE RECOMPRA
ACCIONES EN CIRCULACION EN EL
PRIORIDAD PARA ACTIVOS Y
MERCADO FINANCIERO:
UTILIDADES:
1. CUANDO HAY EXCESO DE LIQUIDEZ
DIV. PREFERENTES SE PAGAN ANTES QUE
PERO NO BUENAS
DIV. COMUNES. EN CASO DE QUIEBRA:
OPORTUNIDADES DE INVERSION
DERECHOS DE PREFERENTES SE
2. CUANDO EL PRECIO DE LAS
SATISFACEN ANTES QUE ACC. COMUNES
ACCIONES ESTA SUBVALUADO
RECIBAN ALGO.
3. LA ADMINISTRACION DESEA TENER
SMC/2015
REFUERZO: REQUERIMIENTOS DE
MAYOR CONTROL DE LA EMPRESA

ACCIONES
ACCIONES PREFERENTES:
CONTROL DE LA EMPRESA
CARECEN DE DERECHO A VOTO.
SI SUELEN TENER ESE DERECHO, SI LA
EMPRESA NO HA PAGADO DIV. PREF. X UN
PERIODO ESPECIFICO
CONVERTIBILIDAD
OPCION DE ACCIONISTA PREF.: CONVERTIBLES
EN ACC.COMUNES.
PRECIO DE CONVERSION: MONTO DEL CAPITAL
DE UN TITULO CONVERTIBLE DIVIDIDO ENTRE
LA TASA DE CONVERSION
OTRAS CLAUSULAS:

ACCIONES COMUNES:
CONTROL DE LA EMPRESA
POSEEN EL DERECHO A ELEGIR A LOS
PRESIDENTES DE LA
EMPRESA,QUIENES DESIGNAN A LOS
DIRECTIVOS ADMINISTRATIVOS.
TAMBIEN VOTAN SOBRE PROPUESTAS
DE OTROS ACCIONISTAS
MINORITARIOS, LAS FUSIONES Y
CAMBIOS EN LOS ESTATUTOS
EN EMPRESAS PEQUEAS EL ACCION.
MAYOR ASUME LA PRESIDENCIA Y
DIRECCION DEL CONSEJO
ADMINISTRATIVO
EN EMPRESAS GRANDES Y PUBLICAS,
LOS DIRECTIVOS POSEEN CIERTA
CANTIDAD DE ACCIONES PERO SUS
PARTICIPACIONES PERSONALES SON
INSUFICIENTES PARA EJERCER EL
CONTROL. POR ELLO LOS ACCION.
MAYORITARIOS PUEDEN DESTITUIR A
LOS DIRECTIVOS SI LOS CONSIDERAN
INEFICIENTES

1. RESCATE:
OTORGA A EMISOR DERECHO DE RESCATAR ACC.
PREF. MEDIANTE RECOMPRA.
PRIMA DE RESCATE: CANTIDAD SUPERIOR AL
VALOR NOMIAL QUE LAS EMPRESAS DEBEN PAGAR
CUANDO SE RECOMPRA UN TITULO
2. FONDO DE AMORTIZACION:
PERMITEN LA RECOMPRA Y RETIRO DE % DE ACC.
PREF. C/AO
3. PARTICIPANTE:
CUANDO EL ACC. PREFERENTE PARTICIPA CON
ACC. COMUN DE LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA:
LUCHA POR EL CONTROL
a. DIV. PREFERENTE SE PAGA
ADQUISICION
b. SE CONFIERE EL DERECHO DE LAS ACC.
DERECHO PREFERENTE
COMUNES A COBRAR UN DIVIDENDO EN
CLAUSULA QUE OTORGA A LOS ACCN.
CANTIDAD SUPERIOR AL DIV. PREF.
SMC/2015COMUNES EL DERECHO A COMPRAR POR
c. EL DIV. PREFERENTE SE INCREMENTA AL
PARTES PROPORCIONALES NUEVAS EMISIONES

SELECCIN DE INVERSIONES
DINAMICA FINANCIERA DE LA EMPRESA
MODELOS DE SELECCIN DE INVERSIONES.
TRATAMIENTO DEL RIESGO EN LA SELECCIN DE INVERSIONES.
ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN LAS DECISIONES DE INVERSIN.

SMC/2015