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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR

DE SAN MARCOS
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
E.A.P DE CONTABILIDAD, AUDITORÍA EMPRESARIAL Y GESTIÓN TRIBUTARIA

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
INTEGRANTES:
• Arias Balboa, Gerson
• Barbadillo Saavedra, Betzabe
• Bocanegra Dolores, Briguitte
• Chahuin Ramírez, Milagros
• Chávez Cárdenas, Pamela
• Mamani Rojas, Jacky
• Ramírez Obregón, Juan Carlos
• Segovia Salas, Nataly
• Yauri León, Liliana

FUENTES E
INSTRUMENTOS DE
FINANCIAMIENTO A
LARGO PLAZO

INTERNO
 Son fondos
las propias
de
las
necesidad
terceros.

provenientes de
disponibilidades
empresa,
sin
de recurrir a

 Podemos
mencionar
siguientes:

GENERACION
DE FLUJOS DE
EFECTIVO

las

CREACION DE
FONDOS
ESPECIALES

CAPITALIZACION
DE UTILIDADES
DISTRIBUIDAS

DISPOSICION
DE ACTIVOS NO
PRODUCIDOS

• Se adquieren fondos mediante pasivos financieros PÚBLICA • Implica la utilización del mercado abierto para la captación de fondos. bien sea por la vía de pasivo o de patrimonio. PRIVADA • Representado por fondos provenientes de un grupo reducido de instituciones públicas o privadas.  Estas pueden ser: .EXTERNO  Recurrir a terceras personas para la obtención de fondos para el financiamiento del crecimiento.

Mediante Pasivos Mediante Cuasi Capital Mediante Capital o Patrimonio PRINCIPALES INSTRUMENTOS DE FINANCIAMIENTO EXTERNO .

ACCIONES  Título que establece la participación proporcional que su poseedor tiene en el capital de una empresa.  Dependiendo del tipo de acción. le confiere ciertos derechos.  Las emisiones de acciones de una empresa pueden ser colocadas (vendidas) en forma pública o en forma privada. SEGÚN LA FORMA DE TRANSMITIRSE LA ACCIÓN • Nominativas • Al Portador SEGÚN LOS DERECHOS PATRIMONIALES • Comunes • Acciones “TIPO” • Preferentes DE ACUERDO A SU VALOR • Valor Nominal • Valor en Libros • Valor de Mercado .

.  Las acciones comunes participan activamente en el gobierno de la sociedad.ACCIONES ORDINARIAS O COMUNES  Representan la propiedad básica y residual de una empresa.

DERECHOS DE LAS ACCIONES COMUNES  DERECHOS COLECTIVOS Aquellos que solo pueden ser ejercidos en forma conjunta. generalmente reunidos en Asamblea de accionistas y por mayoría absoluta o calificada. sin necesidad de la presencia de otros accionistas. a través de dividendos . bonos y otros valores  Participar en las utilidades de la empresa. Entre ellos tenemos:  Reformar el Acta Constitutiva o Estatutos de la Empresa  Elegir directores  DERECHOS INDIVIDUALES O ESPECÍFICOS Aquellos que se pueden ejercer individualmente. Los más usuales son:  Inspeccionar los libros de la empresa  Autorizar ventas de activos  Comprar o vender certificados de las acciones  Decidir sobre cambios en el monto de las acciones comunes  Votar por la forma prescrita por Acta Constitutiva  Autorizar sobre la emisión de acciones.

. . En ocasiones pueden venderse más fácilmente que las deudas.EVALUACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO PUNTO DE VISTA DEL EMISOR - No tienen fecha fijo de vencimiento. .Sus costos de colocación y distribución son generalmente más altos.Representan un costo de capital más alto. Proporciona un colchón contra las pérdidas de los acreedores. . No implica cargos fijos.Las ventas de acciones comunes pueden extender los derechos de votación o el control de los accionistas que se acerquen a la empresa.

Participación igualitaria en dividendos .Proporcionan una mejor protección financiera contra la inflación .EVALUACIÓN DE LAS ACCIONES COMUNES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO PUNTO DE VISTA DEL INVERSIONISTA .No tienen vencimiento .Participación en el gobierno de la empresa. en caso de cierre del negocio . por ser instrumentos de renta variable .El rendimiento tiende a ser alto. con derecho a voz y voto .Asume mayor riesgo .Últimos en cobrar.

.  Su emisión debe ser decidida en la Asamblea de Accionistas.  Híbrido entre deuda patrimonio.  Tener igual valor nominal que las acciones comunes y pagadas en un ciento por ciento.ACCIONES PREFERIDAS O PREFERENTES  Instrumentos que poseen ciertos privilegios o restricciones en comparación con las acciones comunes.

decreto y pago de dividendos De acuerdo al porcentaje del patrimonio. pero no se computan en el quórum Tienen derecho a voto solo en los casos de aprobación de los Estados Financieros. pueden designar directivos Derechos de suscripción o conversión .DERECHOS PECUNIARIOS Su dividendo es fijo y esta garantizado Su dividendo es acumulativo Su dividendo se paga antes de que sean pagados los dividendos comunes En caso de liquidación. tienen prioridad de reintegro Derechos a redención o rescate DERECHOS ADMINISTRATIVOS Pueden asistir a las Asambleas de la Sociedad.

Su conversión o redención puede acarrear costos adicionales.Los dividendos no son deducible de impuesto sobre la renta .Mediana pérdida del control sobre algunas materias . no se comparte el control No se hipotecan los activos de la empresa No tienen fecha de vencimiento puede venderse más fácilmente que las deudas. .EVALUACIÓN DE LAS ACCIONES PREFERENTES COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO PUNTO DE VISTA EN GENERAL - Eliminan la participación igualitaria en las utilidades Por su voto limitado. .

Política de dividendos y utilidades retenidas .

le confiere ciertos derechos.Dividendos  Es la retribución a la inversión que se otorga en proporción a la cantidad de acciones poseídas con recursos originados en las utilidades de la empresa durante un periodo determinado y podrá ser entregado en dinero o en acciones.  Dependiendo del tipo de acción. .

Principio marginal de las utilidades retenidas  Consiste en que la tasa de rendimiento que la corporación puede lograr sobre las utilidades retenidas en beneficio de los accionistas. . debe compararse con lo que los accionistas podrían lograr si los fondos se les pagaran como dividendos. CICLO DE VIDA DE LOS DIVIDENDOS Una de las principales influencias sobre los dividendos es la tasa de crecimiento de las ventas corporativas y el rendimiento ulterior sobre los activos. El ciclo de vida corporativo se divide en 4 etapas y a cada una le corresponde una política de dividendos diferente.

DESARROLL O (I) MADURE Z (IV) CICLO DE VIDA DE LOS DIVIDENDO S EXPANSIÓ N (III) CRECIMIENTO (II) .

LOS DIVIDENDOS COMO UNA VARIABLE PASIVA  Los dividendos deben pagarse tan solo si la corporación no puede hacer un mejor uso de los fondos para el beneficio de los accionistas. La variable de decisión activa son las utilidades retenidas. . UTILIDADES RETENIDAS  Las utilidades retenidas hacen referencia a la parte de los dividendos no distribuidos entre socios o accionistas.

Deseo de Control Acceso a los mercados de Capitales .OTROS FACTORES QUE INFLUYEN EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS Posición de Efectivo de la empresa.

PROCEDIMIENTO PARA EL PAGO DE DIVIDENDOS MONTO DE LOS DIVIDENDOS • Efectivo • Especies FECHA DE REGISTRO FECHA DE PAGO .

Por ejemplo una partición de acciones de dos por uno duplicaría el numero de títulos en circulación. salvo que se distribuye un mayor numero de acciones. . una empresa intercambia acciones en circulación por un menor numero de acciones nuevas con la intención de incrementar el precio de los valores. PARTICIÓN DE ACCIONES INVERSAS  En este caso.PARTICIPACIONES DE ACCIONES PARTICIONES DE ACCIONES  Es similar a un dividendo en acciones.

la decisión de recompra de acciones puede concebirse como una alternativa para el pago de los dividendos en efectivo . en lugar de pagar un dividendo en efectivo.  Por esta razón.RECOMPRA DE ACCIONES COMO ALTERNATIVA A LOS DIVIDENDOS  Una empresa con un excedente en efectivo puede optar por efectuar una recompra de acciones de sus propios títulos en el mercado.

Valores convertibles .

Por tanto. creados mediante una ampliación de capital. además de los que usualmente están incluidos en los bonos. debido a que no pueden emitir acciones. ya que las instituciones publicas no puedes financiarse con este tipo de bonos. .definición  Es un activo financiero de renta fija con la característica especial de que existe la posibilidad de convertir el valor del bono en acciones de la empresa de nueva emisión. ¿Quién Emite Bonos Convertibles?  Los bonos convertibles siempre emitidos por entidades privadas. otorgan a sus tenedores un derecho mas.

VALORES CONVERTIBLES PRECIO Y RAZÓN DE CONVERSIÓN  La razón de intercambio entre el valor convertible y la acción ordinaria se puede establecer en términos de : PRECIO DE CONVERSION El precio por acción al que una acción ordinaria se intercambiara por un valor convertible dividido entre la razón de conversión. RAZON DE CONVERSION El numero de acciones ordinarias en las que se puede convertir un valor convertible. Es igual nominal del valor convertible dividido entre el precio de conversión. .

Casi todas las emisiones de subordinados a otros acreedores.CARACTERISTICAS No necesariamente son constantes en el tiempo. Algunas emisiones convertibles ofrecen incrementos o “ escalonamiento” en el precio de conversión a intervalos periódicos. En general. bonos convertibles están . Esta previsión protege al titular de bonos convertibles y se conoce como clausula anti dilución. el precio de conversión se ajusta según los fraccionamientos de acciones o los dividendos que se generan después de que se venden los valores.

DILUSION • La tasa de interés es menor que la tasa que tendría que pagar la compañía/bono directo o emisión directa de acciones. pero son acciones ordinarias retrasadas. COSTOS DE FINANCIAMIENT O . • Al vender un valor convertible en vez de acciones ordinarios. las compañías crean menos dilución en las utilidades por acciones. Estos valores representan deuda o acciones preferenciales.FINANCIAMIENTO CON VALORES CONVERTIBLES  Usado como financiamiento “diferido” con acciones ordinarios.

Si los plazos de vencimiento de la opción y del valor convertible son iguales. menor será el valor del componente de deuda. El bono convertible puede verse como una deuda directa más una opción de compra de acciones ordinarias de la corporación. Cuanto mayor es la volatilidad. entonces la siguiente relación se cumple en términos generales: Valor de deuda  Valor de opción Valor de bonos convertible s Ambos componentes de valor (deuda y opción) se ven afectados por la volatilidad de los flujos de efectivo de la compañía. pero mayor el valor del componente de opción. .

una empresa incurre en costos de interés más altos sobre la nueva deuda directa. el riesgo afecta en ambos sentidos: Cuando el futuro de una compañía es altamente incierto. Mientras que una compañía con alto riesgo no pueda vender deuda directa a un precio razonable. el componente de opción se vuelve más valioso para el propietario de la opción si el riesgo operativo de la empresa aumenta. CARACTERÍSTICAS “DEUDA MÁS OPCIÓN” Cuando se trata de valores convertibles. la característica de opción en un valor convertible hace que la opción de “deuda más opción” sea atractiva en el mercado. un valor convertible puede ser el método de financiamiento a elegir. Con la deuda convertible.  . Cuando el riesgo operativo aumenta.

  .   CARACTERISTICAS Costos de interés Menores debido al valor de la opción del instrumento. pero la acción ordinaria implicada es de otra corporación.Bonos intercambiables  Un bono intercambiable es como un bono convertible. debe establecerse al momento de la emisión.  Característica de compra en un bono intercambiable y casi todas las emisiones están subordinadas El precio de conversión y la razón de conversión para un valor convertible.

NOTICIAS SOBRE TITULOS CONVERTIBLES .

 FCC COMIENZA LA CONVERSIÓN DE LOS BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES POR 32.75 MILLONES DE EUROS  FCC AMORTIZA EL 92% DE SU EMISIÓN DE BONOS CONVERTIBLES  LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES (CNMV) SANCIONA UNA INFRACCIÓN "MUY GRAVE" .75 MILLONES DE EUROS POR 32.

CASUÍSTICAS SOBRE ACCIONES COMUNES Y PREFERENTES .

normalmente las utilidades crecen a una tasa lo que significa que los dividendos también crecen.  Donde: P: Valor de una acción común D1: Próximo dividendo a pagar i: Costo de oportunidad del capital g: Tasa de crecimiento constante de dividendos D1= D0(1+g)  También se puede despejar la siguiente fórmula: i = D1 / P + g i: Rendimiento total.ACCIONES COMUNES  Las acciones comunes se reparten a partir de las utilidades obtenidas en el periodo. tasa de capitalización del mercado D1 / P: Rendimiento del dividendo g: Gradiente de capital .

05 = $30 P15. Calcular el precio actual de la acción y cuál será su precio dentro de 15 años. Solución  D0 = 2 g= 5% i= 12% P0= ? P15= ? P0= 2(1+0.05 = $ 62. en este caso el próximo dividendo a pagar para el periodo 15. sería el D 16. EJEMPLO: Una acción está pagando un dividendo de $ 2.12-0.12-0.05) / 0. P15= D16/i-g = 2(1+0.37 . los dividendos crecen a una tasa de 5% anual y el costo de oportunidad es de 12%.05)16 / 0.

Dividendo preferente por acción. Rendimiento requerido para la acción preferente.ACCIONES PREFERENTES PRECIO ACTUAL DE LA ACCIÓN.  FÓRMULA: Dónde: Precio actual de la acción. .

el rendimiento requerido por el mercado sobre este tipo de acciones es del 12 por ciento en este momento. $3 ($20 × 0.15).  EJEMPLO 1: PRECIO JUSTO DEL MERCADO Suponga que una emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de $20 y paga dividendos anuales del 15 por ciento sobre dicho valor. es decir. ¿Cuál es el precio justo de mercado? Aplicando la fórmula: *dividendo preferente por acción: $3 *Rendimiento requerido para la acción preferente: 12% .

00 Valor neto de colocación: 100-2 = 98 Determinación del costo Sustituyendo 8.08)=8.00 y por gastos de emisión y colocación se consideran $ 2 por acción. de C. se colocarán a su valor nominal que es de $ 100. Determinar el costo de capital de las acciones preferentes: Se inicia convirtiendo el dividendo a unidades monetarias 100(0.16 % es el costo de capital de las acciones preferentes .  EJEMPLO 2: COSTOS DE CAPITAL DE LAS AC.A.V. PREFERENTES Se estima que las acciones preferentes de la Cia “ Y “ S. ofrecerán un dividendo del 8 % anual.