Macroeconomía Avanzada

MACROECONOMA AVANZADA
1. EL MERCADO DE BIENES.
2. LA CURVA DE PHILLIPS.
3. LOS MODELOS DE CRECIMIENTO Y DESARROLLO.
EL MERCADO DE
BIENES
El equilibrio, la condicin de equilibrio ahorro-inversin. La
curva IS. Aplicacin a la economa peruana.
El mercado de bienes
Per: PBI (Miles de MM de S/. del 2007)
Produccin
Ingreso
Demanda
Agregada
Las variaciones de la demanda agregada de bienes alteran la produccin. Las variaciones de la

produccin alteran el ingreso, y a su vez, la demanda de bienes.
Resulta fundamental para entender las fluctuaciones de la produccin real en funcin a su produccin
potencial (ciclos econmicos).
La Demanda Agregada y Produccin

de equilibrio.
Demanda Agregada es el volumen total
de bienes que se transan en una
economa. Es la suma del consumo ms
la inversin ms el gasto pblico ms
las
exportaciones
menos
las
importaciones.
DA
DA = C + I + G + X - M
Acumulacin
de inventario
Y > DA
DA
La produccin est en equilibrio cuando

la demanda agregadas es igual al
volumen producido.
Y = DA = C + I + G + X - M
Cuando la demanda agregada no es

igual a la produccin:
Y > DA : Inversin no planeada en
inventario
Y < DA : Desinversin no planeada en
inventario
Y < DA
Exceso de
Demanda
45
%
>> <<<
> > Yo
<
Determinacin de la demanda (1 de
3)
DA = C + I + G + X M
DA
Consumo:
Bienes
y
servicios
comprador por los consumidores, van
desde alimentos hasta billetes de avin.
Determinado por la renta disponible,
renta que queda despus que los
consumidores
han
recibido
las
transferencias del Estado y han pagado
sus impuestos.
C = C0 + c(Y + TR0 tY)
C = C0 +cTR0 + c(1-t)Y
Donde:
Co: Intercepto, nivel de consumo
cuando el Y es cero
c(1-t): Propensin Marginal a Consumir
que es ajustada por la tasa impositiva,
variacin del consumo por una unidad
de incremento en el Y.
0<c<1
C = C0 +cTR0 +
c(1-t)Y
C0
+cTR0
45
%
Y
Determinacin de la demanda (2 de
3)
DA = C + I + G + X M
Inversin: Compuesta por la inversin residencial (viviendas) y la inversin no

residencial (plantas o maquinarias). Considerada como una variable que no se
determina dentro del modelo (exgena).
I = I0
Gasto Pblico: Bienes y servicios comprador por el Estado, van desde aviones hasta
equipos de oficina y el pago a los empleados pblicos. Esta variable junto con la tasa
impositiva describen la poltica fiscal. Considerada como una variable que no se
determina dentro del modelo (exgena).
G = G0
Exportaciones e Importaciones: Se excluyen las importaciones por que son bienes

y servicios extranjeros, y se aaden las exportaciones que son las compras de bienes
y servicios nacionales.
X = X0
M = M0
Determinacin de la produccin de
equilibrio
(1sede
3)sumando verticalmente la inversin, los
El esquema de
demanda agregada
obtiene
gastos del gobierno y las exportaciones netas
DAa la funcin consumo.
Y
DA = C + I + G + XN
DA = [C0 + c(Y + TR0 tY)] + I0 +
G0 + XN0
DA = A0 +c(1-t)Y
DA = [C0 + cTR0 + I0 + G0 + XN0 ]+

c(1-t)Y
C = C0 +cTR0 +
c(1-t)Y
DA = A0 + c(1-t)Y
A0
En cualquier nivel de ingreso inferior a
Yo, la DA excede la produccin y las
existencias se agotan; Y.
En cualquier nivel de ingreso superior a
Yo, la DA es inferior a la produccin y
las empresas
acumulan existencias;
Y.
C0
+cTR0
+
G0
I 0 + XN 0
45
%
>>
>>
<<<
Yo
<
Determinacin de la produccin de
equilibrio (2 de 3)
DA = A0 + c(1-t)Y
Y = DA
Y* =
1
1 c (1-t)
Ao
Multiplica
dor
El nivel de equilibrio de la produccin es mayor cuanto ms grande sea la Propensin

Marginal a Consumir (c), y el nivel de Gasto autnomo (A0); y mientras menor
sea la tasa impositiva (t).
Esta igualdad nos va a permitir relacionar la variacin de la produccin con la
variacin del gasto autnomo. Cuando incremente el gasto autnomo, la
produccin incrementar en la proporcin del multiplicador.
Si la PMgC es de 0.9 y t es 0.3, entonces el multiplicador es 2.7 de modo que un
incremento en S/. 1,000 MM en el gasto gubernamental incrementa la produccin
en
S/. 2,700 MM porque quienes reciben un mayor ingreso del gobierno
incrementan su demanda agregada.
Efectos de la poltica fiscal

a. Cambio en las adquisiciones
del Estado
DA
b. Incremento de la tasa
DA impositiva
DA = A2 +c(1-t)Y
DA = A1 +c(1-t)Y
A2
DA = A1 +c(1t1)Y
DA = A1 +c(1t2)Y
G
A1
A1
45
%
Y1
>>
>>
Y2
G significa un desplazamiento de DA
hacia arriba igual a G , Y.
45
%
<<
Y
<1
Y2
t significa una curva de DA ms plana,

consumo inducido, Y.
La condicin de equilibrio Ahorro

Inversin
a. Equilibrio del mercado de bienes de una economa cerrada
En equilibrio del mercado de
bienes se tiene:
El ingreso disponible o se
consume o de ahorra:
S = Yd - C
Y=C+I+G
S = Y + TR0 - tY - C
Y + TR0 - tY C = I + G +
TR0 - tY
S = I + G + TR0 - tY
S + (tY G - TR0 )= I
En una economa cerrada la inversin ese logra con ahorro privado y ahorro pblico.
Esta es la razn por la que la condicin de equilibrio del mercado de bienes se
denomina relacin IS (Investmenst & Saving)

Inversin
b. Equilibrio del mercado de bienes de una economa abierta
En equilibrio del mercado de
bienes se tiene:
El ingreso disponible o se
consume o de ahorra:
S = Yd - C
Y=C+I+G+X-M
S = Y + TR0 - tY - C
Y + TR0 - tY - C = I + G + TR0
- tY+ X - M
S = I + G + TR0 tY + X - M
S + (tY G - TR0 ) + (M X) = I
(S I) + (tY G - TR0 ) = (X
M)
Modelo de tres
brechas
En una economa abierta, la inversin se financia con ahorro privado, ahorro pblico y
ahorro extranjero.
El modelo de tres brechas muestra el equilibrio interno, del sector privado y pblico, y
el equilibrio externo. Un pas con dficit privado y dficit pblico y tendr dficit
externo.
La curva IS (1 de 3)
Para determinar la curva IS, volvemos endgena la inversin. As, la tasa de inters
ser otro determinante de la Demanda Agregada.
i
Inversin:
Las
empresas
toman
prestado para comprar bienes de
capital. La funcin de inversin muestra
la inversin planeada para cada nivel de
inters.
I = Io - bi
I = Io - bi
Donde:
Io: Intercepto, nivel de inversin
independiente de Y e i
b: Sensibilidad del gasto de inversin 0
<b<1
i: Tasa de inters, a mayor tasa de
inters, menor es la rentabilidad que
esperan las empresas por estos bienes
de capital, disminuyen las inversiones
planeadas.
Volviendo endgena la inversin, hemos incluido la tasa de inters como otro

determinante de la Demanda Agregada.
DA
Y
DA = C + I + G + XN
DA = [C0 + c(Y + TR0 tY)] + (I0 - bi)
+ G0 + XN0
DA = A0 +c(1-t)Y
- bi
DA = [C0 + cTR0 + I0 + G0 + XN0 ]+

c(1-t)Y - bi
DA = A0 + c(1-t)Y - bi
A0 - bi
Un incremento de la tasa de inters
disminuye la DA porque baja el gasto
en inversin.
45
%
Yo
DA
Y
E2
DA = A0 +c(1-t)Y
bi2
DA = A0 +c(1-t)Y
bi1
E1
A0 bi2
A0 bi1
45%
Para derivar la curva IS consideramos

una disminucin en la tasa de inters.
i, I, DA, Y
La tasa de inters i1 implica un nivel de

equilibrio E1, y la tasa de inters i 2
implica un nivel de equilibrio E2.
La curva IS representa combinaciones
de tasa de inters e ingresos a las que el
mercado de bienes est en equilibrio.
Tiene pendiente negativa porque una
disminucin de la tasa de inters (i)
provoca un incremento de la Demanda
Y = (DA).
1
(Ao
Agregada
+ bi)
1 c (1-t)
Y1
Y2
E1
E2
IS
Y1
Y2
El cambio asociado a i ser mayor

cuanto
mayor
ser
(b)
y
el
multiplicador. Ms plana ser la curva
IS.
Aplicacin a la Economa
Peruana
Privado

Inversin
(1 de 1)
Gobierno
Total Nacional
Per: Composicin de la inversin (% PBI)
S
17.8
S
I
externo
16.2 -1.5
30
3.2
22.5
19.2
-3.3
20
16.2
15.0
15
3.5
23.8
22.3
-1.5
10
Ao
2005
S
I
15.0 13.2
S
2.7
I
3.1
2006
16.8 16.0
5.7
2007
17.1 18.7
6.6
2008
16.0 22.9
7.1
4.6
23.1
27.5
4.3
2009
15.5 15.0
4.8
5.9
20.4
20.9
0.5
2010
16.5 19.0
6.3
6.1
22.8
25.2
2.4
2011
16.4 20.5
7.4
5.2
23.9
25.7
Fuente: BCRP, junio 2015. elaboracin propia.

2012 15.4 21.1
8.1
5.6
23.5 26.7
2013 16.8 22.3 7.0
6.0 23.8 28.3
1.9
3.3
4.5
25
2.7
5
-1.5
0
27.5
19.2
16.8
5.7
-3.3
22.3
28.3
25.2
25.7
26.7
16.5
16.4
15.4
16.8
6.3
2.4
7.4
8.1
1.9
3.3
7.0
4.5
2010
2011
2012
2013
20.9
17.1
16.0
6.6
7.1
4.3
-1.5
15.5
4.8
0.5
-5
-10
2005
2006
2007
2008
2009
Privado
Gobierno
Ahorro Externo
Inversin
Se aprecia que durante el 2010 - 2013 el ahorro externo increment sostenidamente, estuvo
destinado a financiar el mayor nivel de inversin respecto al ahorro nacional,
principalmente la inversin privada. En estos aos hemos tenido dficit en la cuenta corriente de
la balanza de pagos ocasionado por la disminucin de las exportaciones en volumen y en precio.
En los aos 2005 y 2009 se registr dficit pblico que fue financiado principalmente por el ahorro
privado, este inconveniente se super por la mayor recaudacin del gobierno.
En el ao 2008, como consecuencia de las turbulencias globales por la crisis financiera internacional,
el ahorro externo baj drsticamente de 4.3% a 30.5% del PBI.
Mercado de bienes (1 de 4)
Contexto Econmico Actual
En el 2014 la economa solo creci solo 2.4%, esto estuvo asociado al descenso de las
exportaciones en 2.2% respecto al 2013. El escenario internacional fue desfavorable ya que China,
nuestro principal socio comercial nos compr menos materia prima, adems de la cada de los
precios del cobre y el oro. Se aprecia que la balanza comercial se encuentra en dficit desde el ao
2012.
La inversin privada cay 1.5% causado por la menor inversin en equipamiento y exploracin
minera, la inversin pblica cay 3.6% causado por problemas de los gobiernos regionales.
Per: Estructura del PBI (Miles de MM de S/. Del 2007)

590,000
6.3
7.5
9.1
8.5
6.5
6.0
5.8
1.0
490,000
390,000
290,000
8.5
29,664
190,000
41,479
29,783
55,882
32,046
71,188
33,424
90,000
166,654
177,006
192,316
36,055
11,709
22,765
92,611
35,226
209,377
7,728
3,662
2006
2007
2008
Consumo
Exportaciones Netas
137,369
131,987
98,585
42,036
111,282
71,018
39,811
44,063
47,634
50,802
54,053
215,279
234,031
248,045
263,183
277,236
288,705
-2,136
-9,234
-7,850
2012
Inversin
2013
2014
26,476
-10,000
2005
122,592
2.4
2009
2010
2011
Gasto Gubernamental
YoY%
Mercado de bienes
Contexto Econmico Internacional y proyecciones
Mundo: Crecimiento del PBI (%)
10
8
6
Mundo: Cotizacin de metales
7.8 7.4
6.8 6.3
2.2 2.4
3.1 3.1
0
China
2013
Estados Unidos
2014
2015E
2016E
Cobre
Oro
Mundo: Crecimiento de importaciones (%)

10
8
6
9.3
7.1
5.8 6.2
4.1 4.6
Los principales socios comerciales de Per son

China y Estados Unidos. El crecimiento de China en
trminos de PBI e importaciones se ha ido
desacelerando y las perspectivas al 2016 indican
que esta situacin no cambiara. Por otro lado,
Estados Unidos se est recuperando luego de la
crisis internacional.
Los precios internacionales del oro y el cobre,

principales metales exportados, han cado desde el
2011.
5.4
0.9
2
0
China
2013
Estados Unidos
2014
2015E
2016E
Poltica Fiscal
En los ltimos aos se aprobaron paquetes para la reactivacin de la economa nacional, pero estos
estaban abocados a medidas administrativas principalmente. En noviembre del 2014 se aprob un
cuarto paquete que incluy la reduccin de impuestos (t), un incremento del gasto pblico (G) y la
promocin del empleo. Con un gasto del S/. 7,500 millones se espera que la produccin a fines del
2015 incremente en S/. 11,500, esto es un incremento del 2% del PBI estimado del 2015.
Situacin Actual
Dficit en la balanza
comercial.
Cada
las
SituacinenActual
inversiones.
Panorama
internacional
poco
favorable.
Respuesta del Estado
Poltica Fiscal
Reduccin
de la
tasa impositiva.
Incremento
del
gasto pblico
Poltica Fiscal
Reduccin de la tasa impositiva (t):
Provocar que el consumo inducido sea
mayor, PMgC, C, DA, Y.
Incremento del gasto pblico (G):

Provocar que la curva de DA se
desplace verticalmente hacia arriba,
DA, Y.
DA
Y
DA = A1 +c(1t2)Y - bi
DA = A0 +c(1DA = A0 +c(1t2)Y - bi
t2)Y - bi
DA = A0 +c(1t1)Y - bi
DA
A1 - bi
A0 - bi
A0 - bi
45
%
45
%
>>
Y1
Y2
>>
Y2
Y3
LA CURVA DE PHILLIPS
La inflacin, la inflacin esperada y el desempleo, la
primera versin de la curva de Phillips. La curva de Phillips
con expectativas
La curva de Phillips (1 de 3)
En 1958, William Phillips represent la evolucin entre la tasa de inflacin y la de desempleo

en Reino Unido desde 1861 hasta 1957. Encontr una clara relacin negativa.
Cuando el desempleo era bajo, la inflacin era alta, y cuando el desempleo era
alto, la inflacin era baja y a menudo negativa.
Reino Unido: Curva original de

Phillips 1861 - 1913
La curva de Phillips (1 de 2)
En 1960 Paul Samuelson y Robert Solow realizaron el mismo ejercicio que William Phillips pero
es Estados Unidos, utilizando datos de 1900 a 1960.
Salvo en el periodo de elevado desempleo de los aos 30, pareca que exista una relacin
negativa entre la inflacin y el desempleo. Denominaron a esta relacin la curva de Phillips.
Estados Unidos: Curva original de

En la dcada de 1970, la relacin se

rompi, tanto en Estados Unidos como
en los pases de la OCDE hubo tanto
una elevada inflacin como un elevado
desempleo.
Cuando reapareci la curva de Phillips,

era una relacin entre la tasa de
desempleo y la variacin de la tasa de
inflacin.
La inflacin, la inflacin esperada y el

desempleo (1 de 2)
De la oferta agregada en obtenemos

la siguiente ecuacin de precios:
La ecuacin de los salarios nominales

es la siguiente:
W=Pe (1 u + z)
P = (1 + )W
P = Pe (1+ )F(u, z)
Formulamos la relacin anterior como una relacin entre la tasa de inflacin, la tasa de
inflacin esperada y la tasa de desempleo: La inflacin depende positivamente de la
inflacin esperada y negativamente del desempleo.
t = t e + ( + z) - ut
Donde:
: Margen de precios sobre el coste.
esperado
W: Salario nominal
z: Otros factores que influyen en W.
desempleo sobre la inflacin
Pe: Nivel de precios

u: Tasa de desempleo
: Efectos del
La inflacin, la inflacin esperada y el

desempleo (1 de 2)
t = t e + ( + z) - ut
Cuando incrementa la tasa de inflacin esperada, aumenta la inflacin (t e ,

t) : Cuando suben los precios esperados, suben los salarios nominales y en efecto
los precios.
Dada la inflacin esperada, cuanto mayor es el margen de precios que eligen las
empresas, o cuando ms altos son los efectos que determinan los salarios
nominales, aumentar la inflacin (
z, t ): Cuando suben el margen de
precios las otras variables que determinan el salario nominal, suben los salarios nominales
y en efecto los precios.
Dada la inflacin esperada, cuanto mayor es el desempleo, ms baja ser la

inflacin (ut , t): Un incremento de la tasa de desempleo provoca que los trabajadores
tengan menos poder de negociacin respecto a sus salarios,
los salario nominales
descienden; menor ser el nivel de precios.
Primera versin de la curva de Phillips (1

de 3)
Durante la etapa de estudio de Phillips, Samuelson y Solow, la economa tena una inflacin
positiva y negativa en algunos aos, en promedio la inflacin era 0
t e = 0
t = ( + z) - ut
Dado que los precios esperados son los precios del ao anterior, no hay inflacin
esperada. La tasa de desempleo afecta negativamente la tasa de inflacin.
La relacin se explica por el espiral de salarios y precios: Un bajo desempleo provoca

una subida de los salarios nominales. Las empresas elevan sus precios y sube el nivel general
de precios. La subida del nivel general de precios lleva a los trabajadores a pedir salarios
nominales ms altos el ao que viene.
ut ; Wt ; Pt ; Pt Pt-1 ; t
Pt-1

2) del desempleo en Estados Unidos durante la dcada de 1960 fue
La continua de
disminucin
acompaada de un continuo aumento de la inflacin.
Durante esta dcada el desempleo cay de 6.7% a 3.5% y la inflacin pas de 1% a 5.4%.


de 3)
Sin embargo a partir de la dcada del 70 la relacin se rompi, ya no exista ninguna relacin
entre la tasa de desempleo y la inflacin.

Curva de Phillips con expectativas (2 de 2
A partir de 1960 la inflacin se volvi sistemticamente positiva, por lo que las empresas y
los trabajadores cambiaron el modo de formar sus expectativas.
Si la inflacin era alta en un ao era probable que tambin lo fuera el ao siguiente, las
expectativas comenzaron a incorporar la presencia de inflacin
t e = t-1
t = t e + ( + z) - ut
t t-1 = + ( + z) - ut
La inflacin esperada es la inflacin del ao anterior. La tasa de desempleo afecta
negativamente a la variacin de la tasa de inflacin: un elevado desempleo provoca
una reduccin de la variacin de la tasa de inflacin; un bajo desempleo provoca un
aumento de la variacin de la tasa de inflacin.
Curva de Phillips con expectativas (2 de 2
Desde 1970 en Estados Unidos a existido una relacin negativa entre la tasa de desempleo y
los cambios en la tasa de inflacin.
Estados Unidos: Curva de Phillips con expectativas

1970 - 2006
Tasa natural de
desempleo
Un aumento de la tasa de desempleo en 1%, provoca en promedio una reduccin de 0.73%

en la tasa variacin de inflacin.
La tasa natural de desempleo
Una de las principales implicancias de la curva original de Philips era que no exista una tasa
natural de desempleo: si las autoridades estaban dispuestas a tolerar una tasa de inflacin
ms alta, podan mantener indefinidamente la tasa de desempleo ms baja.
Milton Friedman y Edmund Phelps pusieron en cuestin la relacin entre el desempleo y

la inflacin. Sostenan que la tasa de desempleo no poda mantenerse por debajo de
determinado nivel que llamaban tasa natural del desempleo. Si el gobierno intentaba
mantener un desempleo ms bajo que la tasa natural aceptando una mayor tasa de inflacin
la relacin terminara desapareciendo, como as ocurri.
0= + ( + z) - ut
un= + ( + z)
La tasa natural de desempleo

t t-1 = + ( + z) - ut
un= + ( + z)
Reemplazamos un en (t - t-1 )
t t-1 = -(ut-un)
Representa una forma alternativa de concebir la curva de Phillips: La variacin de la tasa de
inflacin depende de la diferencia entre la tasa efectiva de desempleo y la natural.
Cuando la tasa efectiva de desempleo el superior a la natural, la variacin de la tasa de

inflacin disminuye; cuando es inferior, la variacin de la tasa de inflacin aumenta.
Muestra la tasa de desempleo necesaria para mantener constante la inflacin, esa es la

razn por la que la tasa tambin se denomina tasa de desempleo no aceleradora de la
inflacin o NAIRU.
Aplicacin a la Economa
Peruana
La curva de Phillips para el Per

Per: Variacin de la tasa de inflacin (%) vs. Tasa de desempleo (%) Per: Curva de Phillips 1995 - 2014
12.0
4.0
10.0
2.0
8.0
6.0
0.0
4.0
f(x) = - 0.13x + 0.49
2.0
-2.0
Variacin de la tasa de inflacin (%)
0.0
-4.0
-2.0
-4.0
-6.0
-6.0
-8.0
-8.0
6.5
5.5
Variacin de la tasa de inflacin
Tasa de desempleo
8.5
7.5
10.5
9.5
Tasa de desempleo (%)
Un aumento de la tasa de desempleo en 1%, provoca en promedio una reduccin de

0.13% en la tasa variacin de inflacin.
MODELOS DE
CRECIMIENTO
El modelo de Solow Swam. El modelo Domar Harrod.
Los modelos de crecimiento endgeno.
Modelos de crecimiento y desarrollo
Los primeros modelos de crecimiento econmico surgen a finales de los aos treinta durante
la crisis, gracias a los trabajos de Harrod y Keynes. Roy Harrod, en Essay in dynamic
theory (1939), sostiene que el crecimiento con pleno empleo y estabilidad es imposible.
Evsey Domar, con su obra Capital expansion rate of growth and employment publicada en
1946 llega a una conclusin similar.
En los aos 59, los pases occidentales comenzaron a mostrar niveles de crecimiento con
pleno empleo y baja inflacin. En este perodo los tericos neoclsicos abordan el tema del
crecimiento. Se destacan los trabajos de Solow (1956), Swan (1956), Cass (1965) y
Koopmans (1965).
Dentro de la literatura neoclsica sobre crecimiento econmico, surgieron modelos que

introducen el enfoque de la optimizacin intertemporal para hallar una tasa de ahorro
endgena.
Tasa de Ahorro
Exgena
Tasa de Ahorro
Endgena
Relacin Capital
Producto
Constante
Harrod y Domar
Rebelo (Modelo AK)
Kaldor y Pasinetti
Relacin Capital
Producto Variable
Solow Sawam
Uzuma (Dos sectores)
Ramsey, Cass y
Koopmans
El Modelo de Harrod - Domar
Es la sntesis de dos trabajos realizados en forma independiente (uno en Inglaterra y el otro

en Estados Unidos), en dos momentos distintos (al inicio y al final de la Segunda Guerra
Mundial) pero que por la estrecha vinculacin que tienen respecto a sus enfoques suele ser
considerado como un solo modelo.
Busca explicar la relacin entre la inversin la tasa de crecimiento y el empleo en una

economa de crecimiento econmico.
Supuestos:
Una proporcin constante del ingreso se destina al ahorro (s). El ahorro es igual a la
inversin.
El tamao de la poblacin es igual al tamao de la mano de obra, crece a lo largo del
tiempo a una tasa constante (n) la cual es determinada exgenamente por fuerzas
demogrficas.
La produccin de la economa consiste de un solo bien que puede ser usado
indistintamente para consumo o inversin.
Proporciones fijas en el uso de los factores, la funcin de produccin del nico bien que
se produce es una funcin de produccin de tipo Leontief.

Funcin de Produccin de
Leontief
Y = min ( K, L )
v u
Cuando el capital y el trabajo

se utilizan eficientemente se
cumple:
2v
Q=2
Q= 1
Y= K= L
v
u
Donde:
Representacin de la
funcin de produccin
v=K
Y
u=L
Y
2u

Ecuacin Fundamental de Harrod Domar
Y = dY = s
Y
v
Tasa de crecimiento
observada (g)
Es la tasa de crecimiento que
se observa efectivamente en
la economa. No asegura que
la inversin planeada sea
igual a el ahorro planeado.
dY = s = g
Y
v
Tasa de crecimiento
garantizada (gw)
Tasa de crecimiento necesaria
para que se cumplan las
expectativas
de
los
inversionistas: se igualan los
panes de inversin con los
planes de ahorro. Pleno
empleo del capital.
Tasa de crecimiento
natural (gn)
Tasa
de
crecimiento
estacionario,
el
producto
crece al mismo ritmo que la
poblacin (n) y la tecnologa
(A): Pleno empleo del trabajo.
dY = s = n + A
Y
v
dY = s = gw
EDAD DE ORO, equilibrio estacionario con pleno empleo
Y de v
r
gcapital
= gwy=trabajo
gn
Dado que n, s y v se determinan exgenamente no existe razn para asegurar que

las tres tasas se igualen. Es muy improbable que se logre un crecimiento
estacionario con pleno empleo.
Cuando no se cumple la edad de oro, la tasas efectiva de crecimiento y la tasa

garantizada no solo no se igualaran, sino que se producirn mayores divergencias:
Situacin 1: g > gw
s>s
v vr
v < vr
La Demanda Agregada es mayor que la Oferta Agregada.

El stock de capital crece ms lento de lo que los inversionistas consideran el
ideal, los empresarios invertirn ms. Incrementar an ms la relacin capital
producto (vr) y har que la tasa efectiva (g) est an ms por encima de la tasa
garantizada (gw ). Situacin de exceso de demanda continuamente creciente
con un crecimiento sostenido de precios.
Situacin 2: g < gw
s<s
v vr
v > vr
La Oferta Agregada es menor que la Demanda Agregada.

El stock de capital crece ms rpido de lo que los inversionistas consideran
el ideal, los empresarios dejarn de invertir. Reducir an ms la relacin capital
producto (vr) y har que la tasa efectiva (g) est an ms por debajo de la tasa
garantizada (gw ). Situacin de exceso de oferta continuamente creciente con
una cada sostenida de precios.
El Modelo de Solow - Swam
Pretende demostrar que la economa puede crecer a la tasa de crecimiento de su

fuerza laboral, y que este crecimiento es estable y converge a su equilibrio de largo
plazo.
Sealaban que el problema de la inestabilidad e imposibilidad de crecimiento con

pleno empleo, se debe a la ausencia de sustitucin entre los factores de trabajo y
Supuestos:
capital.
Una proporcin constante del ingreso se destina al ahorro (s). El ahorro es igual
a la inversin.
El tamao de la poblacin es igual al tamao de la mano de obra, crece a lo largo
del tiempo a una tasa constante (n) la cual es determinada exgenamente por
fuerzas demogrficas.
Funcin de produccin que permite diferentes combinaciones de capital y trabajo,
con relaciones de capital-producto (v) diferentes que permite que (s/v), (s/vr) y
n se igualen. Funcin de produccin neoclsicas.

Funcin de Produccin Cobb
Douglas
Y = AKL1-
Representacin de la
funcin de produccin
Y
f (K)
=Y
Rendimientos de escala constantes: Si

multiplicamos el capital y el trabajo por la
misma constante positiva, , obtenemos
veces la cantidad de produccin.
Rendimiento positivos y decrecientes de

los factores: El producto marginal es positivo
K
y decrecientes en cada factor.
Condicin de Inada: El producto marginal del capital (o del trabajo) tienen al infinito
cuando el capital (o el trabajo) tiene a 0, y tiende a 0 cuando el capital (o el trabajo)
tienden al infinito.
Esencialidad: Se requiere una cantidad estrictamente positiva del mismo para

producir una cantidad de produccin positiva.

dk = sy (n + d)k
k
El cambio neto en el capital per cpita es el

exceso del ahorro respecto a la inversin
requerida.
Estado estacionario
sy* = sf(k) = (n + d)k*
El estado estacionario se da cuando el

cambio neto en el capital per cpita es 0.
Produccin e inversin en estado

estable
f (k)
y
=y
y*
n
(n + d)k
ci
Produccin per cpita
Ecuacin Fundamental de Solow Swam
n
ci
n
Fu
de
uc
od
r
P
rro
o
Ah
n
i
s
r
ve
n
I
re
sy
a
id
r
e
qu
Capital per cpita
k*
Funcin ahorro: Muestra el nivel de ahorro en cada razn capital - mano de obra.
Funcin de inversin: Muestra la cantidad de inversin necesaria mantener
constante la razn capital mano de obra. Toma en cuenta que tiene que haber
adicin de capital por los nuevos trabajadores que se insertan en el mercado (n) y por
el desgaste de las mquinas (d).
Cuando el ahorro excede los requisitos

de inversin, el capital per cpita se
incrementa. A este incremento de
capital le corresponde un incremento de
la produccin per cpita. Se tender al
estado estacionario.
sy > (n + d)k : k
La economa inicia con un capital per cpita

K1 .El ahorro en A excede a la inversin
necesaria B para que k se mantenga
constante.
Proceso de transicin al estado

estable
f (k)
y
=y
y*
n
(n + d)k
ci
y1
c
u
C
od
Pr
A
e
d
n
sy
o
i
Produccin per cpita
Transicin al estado estable
nc
Fu
r
or
h
A
n
i
s
r
ve
n
I
a
id
r
e
qu
e
r
B
>>
k*
k1
Es necesario que k aumente, el proceso de
>
ajuste se detiene en C. Se alcanz la razn
Capital per cpita
capital mano de obra, k*, para el cual el
ahorro es igual a los requisitos de inversin.
Regla
dealOro:
Nivel
del estado estacionario en el que el consumo per cpita, c*,
Se llega
estado
estable.
alcanza su mximo. La tangente de la funcin de produccin es igual a la tangente de
la inversin requerida.
Se incrementa la relacin capital mano

de obra en el estado estable. No afecta
la tasa de crecimiento en el estado
estable. En el corto plazo acelera el
ritmo de crecimiento de la produccin.
s, Ahorro> Inversin Requerida, k,

En C se tiene el y
estado estacionario inicial
Increment la proporcin de ahorro, ahora
se ahorra ms de lo que se de lo que se
requiere para mantener contante el capital
por persona, incrementan las reservas de
capital por persona.
Las reservas de capital incrementan hasta
llegar a C, en este punto la cantidad de
ahorro alcanza para mantener las reservas
superiores de capital. Subi el capital por
persona y la produccin por persona.
Nuevo estado estable en C'
Proceso de transicin al estado

estable con un incremento de la
tasa de ahorro
f (k)
y
=y
Y**
C'(n + d)k
y*
Produccin per cpita
Cambio en las tasas de ahorro
s'y
sy
> >K**
>
K*
Capital per cpita
Mejoras en la tecnologa ocasionan que

se desplacen hacia arriba la funcin de
produccin y la curva de ahorro. El
resultado es un nuevo punto de estado
estable con una produccin per cpita
ms grande y capital per cpita mayor.
dk = dA
k
A
En el estado estacionario la produccin per

cpita y el capital per cpita incrementan al
ritmo de las mejoras tecnolgicas.
Proceso de transicin con cambio

tecnolgico
f (k)
= y1
y
Y**
f (k)
= y0
(n + d)k
y*
Produccin per cpita
Cambio tecnolgico exgeno
sy1
sy0
> >K**
Capital per cpita >
K*
Evidencia emprica
Desde 1980 China mantuvo como tasa de ahorro el 41% de su PBI, se canaliz como inversin y
como consecuencia fue la economa que mayor crecimiento en trminos de PBI per cpita tuvo.
Ghana ha tenido tasas de ahorro muy bajas, como consecuencia fue la economa que ha crecido con
menor velocidad en trminos de PBI per cpita.
25000
20000
15000
PBI per capita, PPP
Ahorro como % del PBI
60
China CAGR 80 - 14:

11.7%
48.5
20,004 50
18,757
India CAGR 80 - 14: 7.1%

Ghana CAGR 80 - 14:
4.9%
Brazil CAGR 80 - 14:
3.6%
45.8
40
15,941
32.0
30.8
30
12,880
25.2
18.2
18.0
9,328 20
10000
6,266
4,826
5000
4,204
808
566
302
0
5,517
16.6
15.3
10
0.6
0
-10
China
Ghana
India
Brazil
30.2
China
Ghana
India
Brazil
17.3
Evidencia emprica
Sin embargo, no basta con altas tasas de ahorro. Es imprescindible que el ahorro se canalice para
generar incrementos de productividad y cadenas de valor.
PBI per capita, PPP
30,000
25,000
Chile CAGR 80 14:

5.7%
Colombia CAGR 80 14:
4.7%
29,460
22,971
22,582
Per CAGR 80 14: 4.0%

20,000
Ahorro como % del PBI

35
30.5
30
23,739
25
Argentina CAGR 80 14:

3.8%
17,601
15,748
15,000
13,430
11,817
10,000
6,332
22.7
20.3
18.8
19.4
19.4
20
17.9
5,000
3,436
3,139
5
0
Argentina
Chile
Colombia
Peru
19.4
17.9
15.2
15
12.5
10
2,780
0
22.3
Argentina
Chile
Colombia
Peru
Convergencia
absoluta:
Economas
similares desde el punto de vista estructural
(comparten tasas de ahorro, ndices de
crecimiento demogrfico, tasas promedio de
depreciacin y tecnologa) convergen en
ingresos iguales; si tienen valores de capital
per cpita ms bajos tendrn tasas de
crecimiento mayores hasta que en el largo
plazo convengan al estado estacionario.
Convergencia condicional: Una economa
crece ms de prisa cuanto ms lejos est de
su propio estado estacionario.
Convergencia entre pases de

la OCDE
El Modelo de crecimiento endgeno
Representada por el trabajo de Paul Romer, Robert Lucas, Robert Barro y Sergio
Rebelo.
Pretenden explicar porqu las economa de los pases industrializados producen

Supuestos:
cantidades mucho mayores que las de hace un siglo o ms. La explicacin estara
en el cambio tecnolgico.
Funcin de produccin lineal en el stock de capital, esto significa que se
mantienen los rendimientos constantes a escala.
Introduccin de factores de educacin y capacitacin en el trabajo, bajo la forma
de capital humano, el proceso de la difusin del conocimiento y las
externalidades producidas por el avance tecnolgico compensan la tendencia de
los rendimiento marginales decrecientes ante la acumulacin de capital.
La economa permanece eternamente en transicin, porque crece a un ritmo
constante.
Una proporcin constante del ingreso se destina al ahorro (s). El ahorro es igual
a la inversin.
El tamao de la poblacin es igual al tamao de la mano de obra, crece a lo largo
del tiempo a una tasa constante (n) la cual es determinada exgenamente por
fuerzas demogrficas.

Funcin de Produccin con
rendimientos crecientes
Representacin de la funcin
de produccin
Y = aK
Y
Rendimientos de escala constantes: Si

multiplicamos el capital por la misma
constante positiva, , obtenemos veces la
cantidad de produccin.
El nico factor productivo es el capital:

Incluye el capital fsico y el capital humano.
Rendimiento positivos y constantes del

factor capital: La produccin es proporcional
a las reservas de capital, el producto marginal
del capital es constante a. No hay rendimientos
marginales decrecientes en la medida en que
es el nico factor de produccin.
F(K)

Produccin e inversin
Ecuacin Fundamental del

crecimiento
dk = endgeno
sY (n + d)
>0
f (k)
=y
y
i
n
Pr
od
uc
c
sY
(n + d)k
de
o
a
rr
rid
o
e
qu
Ah
re
n
si
r
e
Inv
Fu
nc
i
n
sY > (n + d)
Produccin per cpita
No se predice la convergencia hacia algn

estado estacionario, el capital per cpita
crecer a una tasa constante a, es
independiente del stock de capital.
Funcin ahorro: Siempre ser mayor a la
inversin requerida, cuanto mayor es la tasa
de ahorro, ms ancha es la brechas de
ahorro sobre la inversin requerida, y ms
Capital per cpita
acelerado el crecimiento.
Funcin de inversin: Muestra la cantidad de inversin necesaria mantener
constante la razn capital mano de obra. Toma en cuenta que tiene que haber
adicin de capital por los nuevos trabajadores que se insertan en el mercado (n) y por
el desgaste de las mquinas (d).

Macroeconomía Avanzada

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MACROECONOMA AVANZADA

Per: PBI (Miles de MM de S/. del 2007)

Las variaciones de la demanda agregada de bienes alteran la produccin. Las variaciones de la

La Demanda Agregada y Produccin

La produccin est en equilibrio cuando

Cuando la demanda agregada no es

Inversin: Compuesta por la inversin residencial (viviendas) y la inversin no

Exportaciones e Importaciones: Se excluyen las importaciones por que son bienes

DA = [C0 + cTR0 + I0 + G0 + XN0 ]+

El nivel de equilibrio de la produccin es mayor cuanto ms grande sea la Propensin

Efectos de la poltica fiscal

t significa una curva de DA ms plana,

La condicin de equilibrio Ahorro

La condicin de equilibrio Ahorro

Volviendo endgena la inversin, hemos incluido la tasa de inters como otro

DA = [C0 + cTR0 + I0 + G0 + XN0 ]+

Para derivar la curva IS consideramos

La tasa de inters i1 implica un nivel de

El cambio asociado a i ser mayor

La condicin de equilibrio Ahorro

Per: Composicin de la inversin (% PBI)

Fuente: BCRP, junio 2015. elaboracin propia.

Per: Estructura del PBI (Miles de MM de S/. Del 2007)

Fuente: BCRP, junio 2015. elaboracin propia.

Mundo: Cotizacin de metales

Mundo: Crecimiento de importaciones (%)

Los principales socios comerciales de Per son

Los precios internacionales del oro y el cobre,

Fuente: BCRP, junio 2015. elaboracin propia.

Respuesta del Estado

Incremento del gasto pblico (G):

En 1958, William Phillips represent la evolucin entre la tasa de inflacin y la de desempleo

Reino Unido: Curva original de

Estados Unidos: Curva original de

En la dcada de 1970, la relacin se

Cuando reapareci la curva de Phillips,

La inflacin, la inflacin esperada y el

De la oferta agregada en obtenemos

La ecuacin de los salarios nominales

Pe: Nivel de precios

La inflacin, la inflacin esperada y el

Cuando incrementa la tasa de inflacin esperada, aumenta la inflacin (t e ,

Dada la inflacin esperada, cuanto mayor es el desempleo, ms baja ser la

Primera versin de la curva de Phillips (1

La relacin se explica por el espiral de salarios y precios: Un bajo desempleo provoca

Primera versin de la curva de Phillips (2

Estados Unidos: Curva original de

Primera versin de la curva de Phillips (3

Estados Unidos: Curva original de

Curva de Phillips con expectativas (2 de 2

Curva de Phillips con expectativas (2 de 2

Estados Unidos: Curva de Phillips con expectativas

Un aumento de la tasa de desempleo en 1%, provoca en promedio una reduccin de 0.73%

La tasa natural de desempleo

Milton Friedman y Edmund Phelps pusieron en cuestin la relacin entre el desempleo y

La tasa natural de desempleo

Cuando la tasa efectiva de desempleo el superior a la natural, la variacin de la tasa de

Muestra la tasa de desempleo necesaria para mantener constante la inflacin, esa es la

La curva de Phillips para el Per

f(x) = - 0.13x + 0.49

Tasa de desempleo (%)

Fuente: BCRP, junio 2015. elaboracin propia.

Un aumento de la tasa de desempleo en 1%, provoca en promedio una reduccin de

Modelos de crecimiento y desarrollo