CAPITAL DE TRABAJO

Y RATIOS FINANCIEROS

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Adems de los EEFF

comparativos, el
anlisis esttico y el de
tendencias, el analista
siempre buscar
relacionar las cuentas
que le ayuden a
encontrar significados
para el anlisis y la
interpretacin de los
EEFF.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Introduccin
a las razones
(ratios)

Naturaleza de
las razones

La relacin entre una

partida y otra expresada
en forma matemtica se
conoce como una razn
o ratio

Una razn estndar es una razn

representativa que muestra un sector
industrial.
Si se conociera la tasa de rendimiento de las
empresas industriales dedicadas a la misma
actividad, se podra establecer una tasa de
rendimiento promedio, a travs de:

Las Razones
Estndar

La media aritmtica
Mediana
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Razones
estndar
para que?

Para obtener una base a

fin q las compaas
puedan determinar en q
reas se encuentran mal
o en un nivel superior,
para llenar las exigencias
de la competencia ms
eficiente.

Problemas implcitos de comparacin:

La comparacin con datos financieros y de operacin
mas tpicos de una industria, podra no considerar las
caractersticas particulares de la industria materia de
anlisis, por ejemplo: su amplia separacin geogrfica,
con diferentes niveles de precios y costos de operacin.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Tiendas por Departamentos Seleccionadas: activo,

pasivo y razones de circulante Dic. 31, 2015
(S/000s)
Tiendas por
Dptos.

Activo
circulante S/.

Pasivo
circulante S/

Razn del
circulante %

889,200

530,000

168

568,900

400,500

142

980,000

781,000

125

465,000

260,000

179

1200,000

950,000

126

Promedio de 5

148

Razn estndar
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

EL CAPITAL
DE TRABAJO NETO

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

El modelo del Estado de Situacion

Financiera de la empresa
Capital de trabajo neto

Activo
circulante

Pasivo
circulante
Deuda a LP

Activo
inmovilizado

Valor total de
los activos

Patrimonio
neto

Valor total de las

participaciones

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

CT = AC - PC

Definicin
Capital de Trabajo es el
excedente
del
activo
circulante sobre el PC; el
importe del activo circulante q
ha sido suministrado por los
acreedores a largo plazo y por
los accionistas.

Representa un ndice de estabilidad financiera o

margen de proteccin para los acreedores actuales
y para futuras operaciones normales.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

CALCULAR:
Si la empresa El Sabio SAC posee un patrimonio
neto de s/. 600 , un activo fijo de s/. 800 y un
capital de trabajo de s/. 100 a cunto asciende su
deuda a largo plazo?

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

CAPITAL DE
TRABAJO

RECURSO ECONOMICO

FUNCIONAMIENTO INICIAL Y PERMANENTE

CUBRE EL DESFASE ENTRE LOS FLUJOS

FINANCIA LA OPERACIN DEL NEGOCIO

FONDO DE MANIOBRA

PORCION DE ACTIVO CORRIENTE

CAPITAL NETO DE TRABAJO

Clculo:
CT = AC - PC

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10

ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

ADMINISTRACION
FINANCIAMIENTO? A QUIEN?

ACTIVOS

NIVEL OPTIMO
( INTERACCION ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO )

CIRCULANTES
AC > PC =>> MARGEN RAZONABLE DE SEGURIDAD

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11

ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJO

COMPONENTES: EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES,
CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIO
POR SU TIEMPO:

ACTIVOS
CIRCULANTES

PERMANENTE.- CANTIDAD REQUERIDA PARA HACER

FRENTE A LAS NECESIDADES MINIMAS A L.P.
TEMPORAL.- CANTIDAD QUE VARIA CON LOS
REQUERIMIENTOS ESTACIONALES
PRINCIPAL FUENTE: OPERACIONES / VENTAS A CLIENTES
PRINCIPALES USOS: DESEMBOLSOS COSTO DE
MERCADERIAS VENDIDAS Y GASTOS DE OPERACIN

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12

Opine:
AFECTAN EL CT?
*LAS COMPRAS DE AC EN EFECTIVO
*LAS COMPRAS DE AC A CREDITO
*LA COBRANZA DE CxC
*LOS PAGOS DE PC
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13

FUENTES Y APLICACIONES DEL CAPITAL DE TRABAJO

FUENTES:
1.

APLICACIONES:

OPERACIONES NORMALES O
REGULARES (UN + CONVERSION ANC
EN CT A TRAVES DE DEPRECIACION,
AGOTAMIENTO Y AMORTIZACION)

1.

PAGO DIVIDENDOS EN EFECTIVO

2.

COMPRA ANC (PLANTA, EQUIPO,

INVERSIONES L.P,)

2.

VENTA ACCIONES DE CAPITAL Y

APORTES DE PROPIETARIOS

3.

REDUCCION DE DEUDA A L.P.

3.

OBLIGACIONES A L.P.

4.

4.

VENTA ANC (AF, INVERSIONES L.P.,

INTANGIBLES)

RECOMPRA DE ACCIONES DE
CAPITAL

5.

UTILIDADES SOBRE VENTA DE

INVERSIONES TEMPORALES EN
EFECTIVO EQUIVALENTE

5.

PERDIDAS RESULTANTES DE LAS

OPERACIONES

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ENFOQUES PARA EL FINANCIAMIENTO DE CT

ENFOQUE DINAMICO:

Plan de financiamiento a altas utilidades alto riesgo.

Requerimientos temporales son financiados c/fondos a C.P., y
Requerimientos permanentes con fondos a L.P.

ENFOQUE CONSERVADOR:

Plan de financiamiento a bajas utilidades bajo riesgo.

Requerimientos temporales y permanentes financiados a L.P.
Fondos a C.P. son conservados para casos de emergencia

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15

En la prctica
La mayora de empresas emplean un mtodo de
intercambio alternativo en el que algunos
requerimientos temporales son financiados con
fondos a largo plazo
Cualquier poltica que afecte el capital de trabajo
conlleva a que ese capital afectado debe
financiarse o reponerse:
generado por la misma empresa,
financiado por socios o,
financiado por terceros.
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16

EN LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE

TRABAJO
Normalmente cubrimos en efectivo los gastos de la
empresa antes de cobrar por la venta de productos
o servicios.
Como resultado, las inversiones en inventarios y
cuentas por cobrar son superiores a los
devengados y las cuentas por pagar.
La diferencia entre el activo y el pasivo circulante
se llama capital de trabajo
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ADMINISTRACION DEL CICLO DE FLUJO DE

EFECTIVO
IMPORTANTE PARA ADMINISTRACION DEL C.T.
FACTORES: CICLO OPERATIVO Y CICLO DE PAGOS

CICLO FLUJO

SE COMBINAN= CICLO FLUJO DE (CONVERSION)

EFECTIVO

DE EFECTIVO
CICLO DE OPERACIN = CICLO DE C.T.
CIRCULACION CONTINUA Y RITMICA ENTRE AC y PC

COMO DEFINIRIA EL CICLO OPERATIVO?

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18

Compra de MP
IMPORT

Pedido

LOCAL

Cobranza
Realizada

Venta de bienes
Recepcin
Periodo de inventario
Periodo de cuentas x cobrar
Periodo de C x P
Factura
recibida

Ciclo de vida de efectivo

Efectivo
pagado

El capital de trabajo SOLO

debe cubrir el ciclo de efectivo
de la empresa?

CICLO OPERATIVO
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Tiempo

19

Importante
La extensin del ciclo operativo equivale a la
suma de las extensiones de los periodos de
existencias y las cuentas por cobrar:
Periodo de las existencias es la extensin del
tiempo necesario para ordenar, fabricar y
vender el producto.
Periodo de las C x C es la extensin de tiempo
necesario para su cobranza en efectivo.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

20

Y el ciclo de efectivo o caja

Es el tiempo entre el desembolso de efectivo y el
cobro del efectivo.
Se puede considerar como el ciclo operativo menos
el periodo de las C x P, es decir:
Ciclo de caja = ciclo operativo periodo de C x P

En la prctica
Los periodos de existencias, de C x C y de C x P se miden
en das de existencias, das de C x C y das de C x P
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21

NDICE O RATIOS DE LIQUIDEZ

Ratio Circulante:
Activo Corriente
Pasivo Corriente

Se conoce tambin como ndice de solvencia y coeficiente

de liquidez.
Se lee: por cada sol de Pasivo Corriente cuntos soles
de activos corrientes tiene la empresa?
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

22

Cual est en mejor situacin financiera?

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

23

Prueba cida o liquidez inmediata:

Activo Disponible + Exigible
Pasivo Corriente
Coeficiente (esttico) que indica la capacidad que tiene
la empresa para cubrir las obligaciones corrientes en
forma inmediata.
Se le conoce tambin como coeficiente seco de liquidez
Se lee: Por cada sol de pasivo cte. cunto hay de disp+exig?
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24

Prueba defensiva
Indica el periodo durante el cual la empresa puede operar con
sus activos muy
lquidos, sin recurrir a sus flujos de ventas, la realizacin de sus
existencias o la cobranza de cuentas pendientes

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

25

Preguntas:
1. Cul fue el ratio prueba acida y la
prueba defensiva de RELAPASA y
UNACEM al cierre del primer semestre
del 2013 y 2012? Qu significan dicho
ratios?
2. Igualmente, calcular e interpretar el
ratio circulante de ALICORP al cierre de
los aos 2008 y 2009, segn Balance
de Situacin
adjunto.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell
26

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

27

volviendo a los ciclos

Como podemos
determinar la
extensin (tiempo) de
los ciclos operativo y
de efectivo de las
empresa?

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

28

Compra de MP
IMPORT

Pedido

LOCAL

Cobranza
Realizada

Venta de bienes
Recepcin
Periodo de inventario
Periodo de cuentas x cobrar
Periodo de C x P
Factura
recibida

Ciclo de vida de efectivo

Efectivo
pagado

CICLO OPERATIVO
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29

Tiempo

INDICADORES DE GESTION
Rotacin de Cobrables
Ventas
Let. + Ctas x Cob.

I.R.

Para saber cual es el tiempo de rotacin

en das (promedio), de las cuentas por cobrar:
360 (das al ao)
Indice de rotacin
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30

INDICADORES DE GESTION
Rotacin de Acreencias
I.R.

Para saber cual es el tiempo de rotacin

en das (promedio), de las cuentas por pagar:
360 (das al ao)
Indice de rotacin
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

31

Rotacin de Inventarios
Costo de Mercadera Vendida
Inventario Promedio

Indica el N de veces que se compr y vendi los

inventarios en el perodo.
Si queremos conocer el N de veces en das,
Perodo de Rotacin:
360 (das al ao)
Ratio de Rotacin

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

32

Rotacin de Activos (RA)

Ventas
Activos Totales Promedio

Estima la capacidad de la empresa para usar sus activos

de manera productiva para generar ingresos.
Se lee por cada sol de activo de la empresa cuanto (S/) se
genera de venta.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

33

Rotacin de capital de
trabajo
Es una prueba mas amplia q muestra el N de veces que
rota el capital de trabajo en relacin con las ventas. ES
mejor tomar el capital de trabajo promedio como mejor
indicativo q el saldo de fin de ao.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

34

Preguntas:
1. Cunto tiempo de rotacin de
activos totales y de rotacin de
cobrables en das registr IEQSA
al cierre del 2008-2009? Qu
significa dicho ratio?
2. Cual fue la rotacin de capital de
trabajo de Casa Grande en los
aos 2008-2009?
Dr. Walter G. Ibarra Fretell
35

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

36

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

37

CASAGRANDE

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

38

CASAGRANDE

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

39

Ciclo operativo y ciclo del efectivo: caso

LA EMPRESA FACIL S.A. presenta sus cuentas:
CUENTAS DEL BALANCE
GENERAL
Existencias
Cuentas por cobrar comerciales

SALDO
INICIAL

SALDO
FINAL

PROMEDI
O DE LA
CUENTA

s/. 82,500

S/. 93,000

S/. 87,750

76,000

79,000

77,500

8,200

9,100

8,650

Cuentas por pagar comerciales

Las cuentas del Estado de resultados es:
Ventas
S/. 495,000
Costo de ventas
351,450

Se solicita determinar el ciclo operativo y el ciclo de efectivo de FACIL S.A.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

40

Desarrollo:
1. Para calcular la rotacin de inventarios:
Costo de Mercadera Vendida
Inventario Promedio
360 (das al ao)
Ratio de Rotacin

351,450 = 4.01
87,750
360_ = 89.8 das
4.01

2. Para calcular la rotacin de cuentas por cobrar:

Ventas
495,000 = 6.39
Let. + Ctas x Cob.
77,500
360 (das al ao)
Ratio de Rotacin

360_ = 56.34 das

6.39

3. Para calcular el ciclo operativo de la empresa:

Ciclo operativo = Perodo Inventario + Perodo. C x C
=
90 das
+ 56 das
= 146 das
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

41

Para el ciclo de efectivo, se requiere conocer

el periodo de C x P
4.. Para calcular la rotacin de cuentas por pagar:
351,450 = 40.63
8,650
360 (das al ao)
Ratio de Rotacin

360__ = 8.86 das

40.63

5. Para calcular el ciclo de efectivo de la empresa:

Ciclo de efectivo = Ciclo operativo - Periodo de C x P
= 146 das
- 9 das

= 137 das

La interpretacin del ciclo de efectivo, es q existe una demora en promedio de

137 das desde el momento q se pagan los inventarios hasta q se cobra la venta
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

42

INDICADORES DE SOLVENCIA
Apalancamiento
financiero:

Patrimonio
sobre los
pasivos:

Pasivo DeudaTotal
Activo total

Ver estructura de capital

de la empresa y su nivel
de endeudamiento.
Por cada S/ de activos,
Cuanto pasivo se registra?
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Patrimonio neto
Pasivo Total
Nos permite ver si son los
los acreedores o los accionistas
los que controlan el negocio

43

INDICADORES DE RENTABILIDAD
De la inversin
(ROE):

De la ventas

Utilidad Neta
Patrimonio neto

Indica el beneficio obtenido

con el capital neto invertido

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

Utilidad Neta
Ventas neto

Vinculacin entre el volumen

de las ventas obtenidas y la
utilidad lograda en el ejercicio

44

Preguntas:
1. Calcular los ndices de solvencia y
rentabilidad de Alicorp y IEQSA al
cierre de los aos 2010 al 2014.
Interpretar sus resultados.

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

45

Otros indicadores de rentabilidad

Rendimiento
sobre ventas
(ROS):
EBIT

EBIT
Ventas

Activos Totales
(Promedio)

Rendimiento sobre
activos (ROA):

*EBIT = utilidad operativa

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

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RELACIONES DE MERCADO:
Valor:
Precio-utilidad
(P/E)
Precio por Accin

Valor:
Mercado libros:

Utilidad por Accin

Precio por Accin

Valor en Libros

Miden la relacin entre la representacin contable de

Una empresa y el valor de mercado de estas.
Son muy usuales en los reportes burstiles.
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

47

Valor de Mercado vs V. Libros

V. L. no incl. todos
los activos y
pasivos de la
empresa.
La

Los activos y
pasivos del
balance oficial
buena reputacin de
estn valuados
calidad y confiabilidad de
mayormente al
sus productos o los
conocimientos de su
costo de
trabajadores, las
adquisicin
demandas pendientes
(contingentes en
menos
Notas EEFF)
depreciacin (y
Pocos intangibles,
(crdito mercantil o la
no
a
valores
de
patente) se registra en
Dr. Walter G. Ibarra Fretell
mercado)48
los balances.

No olvidar que su inversin en tiempo se traduce en

Dr. Walter G. Ibarra Fretell

49

GRACIAS
Dr. Walter G. Ibarra Fretell

50