Está en la página 1de 134

Modelo de evaluacin

financiera de proyectos

Modelo de evaluacin financiera


de proyectos
El modelo de evaluacin financiera de
proyectos de manufactura y distribucin, es
una herramienta que permite a quien desea
iniciar un nuevo proyecto, el evaluarlo en
forma sencilla, efectiva y clara, generando
informacin de gran utilidad que facilitar
al emprendedor la toma de importantes
decisiones, desde la de proseguir adelante
con un proyecto, hasta temas como definir
estructuras de costos y gastos, mecanismos
de endeudamiento, precios, etc.

Modelo de evaluacin financiera


de proyectos
El modelo ha sido formulado como una
hoja de clculo, con la herramienta
informtica Excel, de la empresa Microsoft,
y posee un tamao aproximado de 400 K
Bytes, lo que permite que funcione en
equipos relativamente pequeos y que a
su vez sea fcilmente transportable de un
computador a otro.
El documento en cuestin, consta a de
nueve hojas, tres de las cules son de
entrada y seis son de resultados:

Hojas de entrada:
Las hojas disponibles para ingresar
datos son las de:
Productos y Costos
Gastos e
Inversin Inicial,

En estas hojas, solamente debern


llenarse las casillas que aparezcan
resaltadas en amarillo, esas son las
nicas celdas que admitirn el ingreso
de informacin al modelo.

Productos y Costos:
Esta hoja se utiliza para ingresar los
nombres y las cantidades de los
productos a ser ofrecidos, as como
los costos a imputarse a dichos
productos.

Gastos:
La planilla de gastos se utiliza para
ingresar los gastos necesarios para
que la empresa opere, e incluye
gastos de venta, administrativos y
operativos.

Inversin Inicial:
La tercera hoja de entrada viene a ser la
de inversin inicial, en este formato, el
usuario deber ingresar todos los
desembolsos necesarios en la fase preoperativa,
incluyendo
activos
fijos,
intangibles y capital de trabajo. En este
formato, el usuario debe incluir las
fuentes de los fondos, tasas de
rendimiento, adems de otros trminos y
condiciones del negocio.

Hojas de resultados:
Las hojas de resultados vienen a
representar los estados financieros
futuros de las empresas as cmo las
mediciones futuras del proyecto, y
herramientas
de
anlisis
de
sensibilidad.

Ganancias y Prdidas:
La planilla de Ganancias y Prdidas, nos
muestra las proyecciones de los Estados
de Ganancias y Prdidas futuros de la
empresa, el Estado de Ganancias y
Prdidas nos muestra los ingresos y los
egresos de la empresa, las ventas
totales, los costos totales, gastos y
resultados, as como los impuestos
proyectados y la ganancia final en
trminos anuales.

Balance General:
La hoja de Balance General, nos
muestra las proyecciones de todo lo que
la empresa poseer deber en el futuro,
incluyendo activos que son todos los
bienes que la empresa posee, pasivos
que vienen a ser las obligaciones de la
empresa y patrimonio, que representa
lo que finalmente le pertenece a los
propietarios de la empresa.

Flujo de Efectivo:
El flujo de efectivo representa las
entradas
de
efectivo
y
los
desembolsos de dinero por parte de
la empresa y nos muestra la
estimacin de la capacidad de
generacin de caja que la empresa
poseer en el futuro.

Mediciones:
Esta planilla, es de gran utilidad,
pues representa las mediciones
utilizadas
para
determinar
la
viabilidad
financiera
de
los
proyectos, as mismo, permite la
realizacin de anlisis de sensibilidad
y el planteamiento de escenarios.

Indicadores:
La hoja de indicadores nos muestra
las proyecciones futuras de los
diferentes ndices financieros de la
empresa, el contenido de esta hoja
es de gran utilidad si se desea
estimar la estabilidad financiera
futura del proyecto a evaluar.

Grfico:
La ltima de las planillas viene a ser
la que contiene un sencillo grfico
que nos plantea el comportamiento
futuro de los niveles de beneficio y
flujo de efectivo de la empresa a
iniciarse.

Por dnde
comenzamos?

El primer paso es el de abrir la hoja de clculo


y grabarla de nuevo con el nombre que usted
quiera darle al proyecto y la fecha o el nmero de
la evaluacin que usted realiza, eso le permitir
hacer seguimiento a los cambios o modificaciones
que usted realice sobre su proyecto, al tiempo que
le ayudar a ordenar las distintas versiones de la
evaluacin. En este caso, se grabar el archivo
como Empresa de productos de limpieza 020309
la extensin se generar en forma automtica
dependiendo de la versin de Excel que usted
utilice. Una vez haya grabado el archivo con el
nombre de la versin, recuerde hacerlo varias
veces durante el proceso de carga de datos, eso le
dar seguridad a la informacin que usted genere.

PRODUCTOS Y COSTOS

Carga de datos en las hojas


de entrada:
Productos y Costos:
La primera hoja a llenarse es la contenida
en la pestaa Productos y Costos,
vayamos primero a las celdas ubicadas
en la parte superior de la hoja, en dichas
celdas, se observar entonces el
contenido de la Figura 1:
Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas
Nombre de la empresa:
Fecha:
Trmino del proyecto:

1 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 1. Datos descriptivos del proyecto

Productos y Costos
En estas celdas, usted deber llenar el
nombre de la empresa,
la fecha de
evaluacin y el trmino del proyecto, es de
sobremanera importante utilizar un trmino
que corresponda con cierta precisin a la
duracin real del proyecto que se
emprenda, trate de entender entonces cul
es el trmino o tiempo de vida
de
proyectos similares al suyo. El trmino
servir entonces para que el modelo
despliegue celdas que permitirn incluir
datos en los aos equivalentes a la vida de
su proyecto.

Productos y Costos
Usted ha decidido que proyectos como el que
usted comienza tienen una vida aproximada
de seis (6) aos, es as como ha llenado las
celdas correspondientes tal y cmo se
muestra en la Figura 2:

Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas


Nombre de la empresa:
Fecha:

Empresa de productos de limpieza


2/3/2009

Trmino del proyecto:

6 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Figura 2. Datos descriptivos del proyecto, con


contenidos.

Productos y Costos
El siguiente paso corresponde a la
colocacin de los nombres de los
productos que usted ofrecer en la
empresa, as como los precios de estos y
los incrementos anuales en dichos
precios, es as como el modelo le
permitir hacer la evaluacin de un
negocio que ofrezca hasta diez (10)
producto o servicios. En la Figura 3, usted
podr observar el cuadro mencionado.

Productos y Costos
Productos a ofertar:

Precio
Inicial

% de incremento del ao
2
3

Producto 1
Producto 2
Producto 3
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 3. Tabla de entrada para Productos y precios.

Productos y Costos
En este caso usted ha decidido poner a la
venta los siguientes tres productos,
detergente lquido, limpia vidrios y
desinfectante, todos en presentaciones de
galn, con precios de inicio de Bs. 27, 36
y 29 respectivamente. Y con incrementos
del 35 % el segundo ao, 28 % el tercero y
20 % cada uno de los ao que siguen.
El cuadro de productos y precios quedar
representado tal y cmo se muestra en la
Figura 4, a continuacin.

Productos y Costos
Productos a ofertar:

Precio
Inicial

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 4. Productos y precios.

% de incremento del ao
2
3
4
27 35.00% 28.00%
20.00%
36 35.00% 28.00%
20.00%
29 35.00% 28.00%
20.00%

5
20.00%
20.00%
20.00%

6
20.00%
20.00%
20.00%

Productos y Costos
Una vez colocados los productos y los precios a
ofrecer, el paso siguiente consiste en colocar
las cantidades de dichos productos a vender
durante cada ao, para eso, usted deber
estimar las cantidades correspondientes, para
eso, existen varios mtodos, uno de ello es el
de entender la capacidad de produccin de su
planta y otro podra ser el de determinar las
ventas diarias, semanales o mensuales y
multiplicarlas por nmero de das, semanas o
meses que tiene un ao, a continuacin se
presenta el cuadro de entrada correspondiente
a las cantidades de productos a venderse
(Figura 5).

Productos y Costos
Cantidad
Inicial

% de incremento del ao
2
3

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 5. Tabla de entrada para Cantidades vendidas.

Productos y Costos
En este ejercicio, se ha decidido que se
producirn 150 galones diarios de detergente
lquido, 60 de limpiavidrios y 120 de
desinfectantes y se considera que cada ao
tiene 240 das de operacin, es decir, la
cantidad de productos vendidos corresponde al
resultado de multiplicar as ventas diarias por el
nmero de das laborables,
150 x 240 =
36.000 para detergentes, 60 x 240 = 14.400
para limpiavidrios y 120 x 20 = 28.800 para
desinfectantes. Adems hay un incremento del
15 % el primer ao, del 8 % el segundo y del 3
% en cada ao que siga. Quedando los datos
tal como se observan en la figura 6.

Productos y Costos
Cantidad
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

% de incremento del ao
2
3
4
36,000 15.00%
8.00%
3.00%
14,400 15.00%
8.00%
3.00%
28,800 15.00%
8.00%
3.00%

Figura 6. Cantidades vendidas.

5
3.00%
3.00%
3.00%

6
3.00%
3.00%
3.00%

Productos y Costos
Una vez completadas cantidades y
precios, debern colocarse en el modelo
los costos correspondientes, cundo se
habla de costos, es importante notar que
se trata de lo que cuesta producir un bien
u ofertar un servicio. Es decir, del espacio
usado en el proceso de produccin, de la
energa, materias primas, mano de obra y
de
todos
los
dems
insumos
correspondientes a fabricar un bien o
poner a la disposicin un servicio.

Productos y Costos
No deben confundirse los costos con
los gastos, cuando se habla de un
gasto, se habla de un desembolso de
dinero que se utiliza con el objetivo
de
comercializar,
distribuir
o
administrar, el negocio es as como
en costos van lo sueldos del personal
obrero por ejemplo y en gastos, el
sueldo del personal administrativo.

Productos y Costos
Los primeros datos sobre costos a
aportarse, son los que corresponden a
los costos fijos , cuando se habla de
costos fijos, se trata de aquellos costos en
los cules se incurre independientemente
de la cantidad de productos generada en
operaciones, se trata entonces de costos
tales como alquileres, energa, servicios,
arrendamiento de equipos, todo eso,
destinado a producir un bien o un
servicio. En la Figura 7, se observa la
tabla en donde se colocan estos costos.

Productos y Costos
Costos fijos Iniciales
Alquileres
Energa Servicios
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 7. Tabla de entrada para Costos fijos Iniciales.

Otros

Productos y Costos
Recuerde
algo
muy
importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando
indirectamente
a
su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.

Productos y Costos
Recuerde
algo
muy
importante,
independientemente de que el local
utilizado, sea de su propiedad, es de
mucha importancia que coloque una cifra
similar al costo que tiene alquilar un
espacio similar en el mercado, la razn
es muy sencilla, si no coloca nada, estar
subsidiando
indirectamente
a
su
operacin y jams sabr si esta es
rentable por si misma o si su beneficio,
se basa en ahorrarse el alquiler.

Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costos fijos Iniciales


Alquileres
Energa Servicios
27,000
4,320
3,780
12,000
1,920
1,980
21,000
4,460
2,940

Figura 8. Costos fijos Iniciales.

Otros

Productos y Costos
Al igual que los ingresos, los costos podrn sufrir
incrementos anuales, para incluir los incrementos anuales
en costos fijos, estn las celdas correspondientes a la
Figura 9 que se presenta a continuacin:
Costo fijo
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

% de incremento del ao
2
3

35,100
15,900
28,400
0
0
0
0
0
0
0

Figura 9. Tabla de entrada para incrementos de Costos fijos.

Productos y Costos
Supongamos que los costos fijos tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de costos fijos
anuales, quedar
muestra
Costocomo
fijo
%se
de incremento
del ao en la Figura 10.
Inicial
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

35,100
15,900
28,400
0
0
0
0
0
0
0

2
35.00%
35.00%
35.00%

3
28.00%
28.00%
28.00%

Figura 10. Incrementos de Costos fijos.

4
20.00%
20.00%
20.00%

5
20.00%
20.00%
20.00%

6
20.00%
20.00%
20.00%

Productos y Costos
Una vez estimados los costos fijos, vendr la estimacin
de costos variables, los costos variables, son aquellos
desembolsos de dinero, necesarios para producir un bien
u ofertar un servicio y que dependern en forma directa
de la cantidad de bienes o de servicios a ser vendidos.
Incluyen elementos tales como materia prima, mano de
obra directa y mano de obra indirecta, vendran a ser los
materiales y la fuerza de trabajo necesaria para originar
un producto o un servicio. Para dar un ejemplo, se puede
hablar del costo de las horas o de los minutos que un
obrero utilice para completar el proceso de ensamblar
determinado bien. Otro costo variable sera el de los
materiales que el bien contiene as como el del empaque
en el cul est envuelto.

Productos y Costos
Los primeros costos variables que el modelo evala
son los referentes a mano de obra directa y mano
de obra indirecta, la mano de obra directa es
aquella asociada con el trabajo de los obreros u
operarios que participan en el proceso productivo,
la mano de obra indirecta equivale al costo de los
supervisores y el personal de vigilancia que si bien
no participan en el proceso productivo, de alguna
forma estn vinculados con este. Para realizar la
estimacin del costo de la mano de obra, se coloca
primero el valor de la unidad tributaria, dicho valor

afecta el costo de la mano de obra.

Productos y Costos
La Figura 11, nos ensea el cuadro en donde se
incluye el valor de la unidad tributaria, el nmero
de operarios, los salarios mensuales promedio y
los elementos que afectan los costos laborales,
tales como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar el costo de la mano de
obra, tanto directa como indirecta para el
proyecto.

Productos y Costos
Estimacin de costos de mano de obra
Valor de la unidad tributaria
Mano de obra directa:

0.00
Personas

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Mano de obra indirecta:

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Salario
Integral

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Espec ial
Promedio
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Salario
Integral

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Espec ial
Promedio
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Personas

Prestac.

Aporte
SSO

Prestac.

Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

Aporte
SSO

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro

9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%

Figura 11. Tabla de entrada para costos de mano de obra

2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Total
Aportes

2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25

Bono
Aliment.
Bono
Aliment.
-

Total
Empleado.
Total
Empleado.
-

Productos y Costos
Supongamos ahora que la unidad tributaria tiene
un valor de Bs. 54, los sueldos promedio son de
Bs. 1.000 por operario en mano de obra directa y
de 2.300 en mano de obra indirecta y que se
necesitan 10 obreros para detergentes, 6 para
limpiavidrios y 9 para desinfectantes, as como
dos personas en mano de obra indirecta en
detergentes
y
desinfectantes
y
una
en
limpiavidrios. En la Figura 12, observamos los
resultados correspondientes a los costos totales
por empleado con base en la informacin
suministrada.

Productos y Costos
Estimacin de costos de mano de obra
Valor de la unidad tributaria
Mano de obra directa:

54.00
Personas

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Mano de obra indirecta:

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Personas

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Especial
Promedio
10
1,000
8
15
6
1,000
8
15
9
1,000
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Salario
Integral

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Especial
Promedio
2
2,300
8
15
1
2,300
8
15
2
2,300
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Salario
Integral

Figura 12. Costos de mano de obra

13,314
13,314
13,314
-

30,623
30,623
30,623
-

Prestac.

Aporte
SSO

2,219
2,219
2,219
Prestac.

5,104
5,104
5,104
-

Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

Aporte
SSO

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro

9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

1,763
1,763
1,763
Total
Aportes

2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

4,054
4,054
4,054
-

Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25

Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835

Total
Empleado.
20,131
20,131
20,131
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
42,616
42,616
42,616
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835

Productos y Costos
El ingreso al modelo de los costos de mano de
obra, nos conduce a la estimacin de los costos
variables, para finalizar la determinacin de
costos variables, es necesario, estimar los costos
de la materia prima y los dems costos variables,
supongamos que el costo de materia prima des de
Bs. 3 para detergentes, 4 para limpiavidrios y 3,25
para desinfectantes y en otros costos colocamos
el valor de cada galn, es decir, Bs. 4 en todos los
casos, la Figura 13 nos muestra la hoja de entrada
para estos costos y la Figura 14, presenta lo
valores resultantes

Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costos Variables Iniciales


Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
5.59
2.37
8.39
2.96
6.29
2.96
-

Otros

Figura 13. Tabla de entrada para Costos Variables Iniciales.

Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costos Variables Iniciales


Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
5.59
3.00
2.37
8.39
4.00
2.96
6.29
3.25
2.96
-

Figura 14. Costos Variables Iniciales.

Otros
4.00
4.00
4.00

Productos y Costos
El cuadro colocado en la hoja referente a costos,
viene a ser el que representa a los incrementos de
los costos variables. Y se muestra en la Figura 15.

Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costo Variable % de incremento del ao


Inicial
2
3
14.96
19.35
16.50
-

Figura 15. Tabla de entrada para el incremento de Costos Variables.

Productos y Costos
Supongamos que los costos variables
tienen un incremento similar al de los
precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el
segundo ao, 28 % el tercero y 20 %
cada uno de los ao que siguen. El
cuadro que incluye lo incrementos de
costos variables anuales, quedar
como se muestra en la Figura 16.

Productos y Costos
Detergente lquido
Limpiavidrios
Desinfectante
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Figura 16.
Variables.

Costo Variable % de incremento del ao


Inicial
2
3
4
14.96
35.00% 28.00%
20.00%
19.35
35.00% 28.00%
20.00%
16.50
35.00% 28.00%
20.00%
-

Incremento

de

Costos

5
20.00%
20.00%
20.00%

6
20.00%
20.00%
20.00%

GASTOS

Gastos
La segunda hoja que debe llenarse es la
contenida en la pestaa Gastos, esta pestaa
corresponde a los gastos en que necesitar
incurrir la empresa para dar lugar a sus
operaciones. Los gastos vienen a ser todos los
desembolsos necesarios para mercadear y
administrar la operacin de una empresa,
adems de todos aquellos egresos necesarios
para que la empresa funcione, pero no
relacionados con la produccin de bienes o de
servicios, estos gastos tambin se denominan
gastos generales.

Gastos
El primer contenido de esta hoja
referente a los gatos es el de los
gastos que corresponden al personal
de la empresa, dividiendo a este en
personal de ventas, personal de
servicios y personal administrativo.
Es decir, la nmina o la plantilla de la
empresa.

Gastos
La Figura 17, nos ensea el cuadro en donde se
incluyen, el nmero de empleados, de ventas,
servicios y administracin, los salarios mensuales
promedio para tres categoras en cada caso y los
elementos que afectan los costos laborales, tales
como, los das de bono vacacional, das de
utilidades, bonos especiales, aportes al Seguro
Social Obligatorio, aportes al fondo de paro
forzoso, fondo de vivienda, INCE y ley de
alimentacin (cestatickets). Con estos elementos,
el modelo determinar los gastos de nmina del
proyecto.

Gastos
Gastos de Nmina

Personas

Salario
Mensual

Das.Bono Das Util. Bono


Vac.
Especial

Salario
Integral

Prestac.

Aporte
SSO

Aporte
Paro

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince

Total
Aportes

Ley Alim
U.T.

Bono
Aliment.

Total
Empleado.

Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

8
8
8

15
15
15

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

2,835
2,835
2,835

Personal de servicios
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

8
8
8

15
15
15

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

2,835
2,835
2,835

Personal administrativo
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

8
8
8

15
15
15

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

2,835
2,835
2,835

ura 17. Tabla de entrada para gastos de nmina.

Gastos
Supongamos que en el caso de esta empresa, se requiere
de un vendedor nivel 1 con un sueldo de Bs. 3.000 y uno
nivel 2 con un salario de Bs. 5.000, dos operarios de
servicios generales con salarios de Bs. 1.000, una
secretaria con sueldo mensual de Bs. 1.200, dos asistentes
administrativos con sueldos de Bs. 2.000 y un gerente
general con sueldo de Bs. 8.000. Es importante notar que si
uno o varios dueos de la empresa se van a desempear
dentro de esta, se recomienda que su sueldo se incluya en
las estimaciones, de no hacerse esto, se corre el riesgo de
subestimar gastos al ignorar que la labor de los socios tiene
un valor que podra verse tambin como el costo de
oportunidad, es decir, lo que estaran ganando en posibles
empleos en otras empresas o instituciones.

Gastos

La Figura 18, plasma lo resultados del clculo de la nmin


de la empresa, enseando as los totales referentes a cada
de profesionales.
Gastos de Nmina
Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
Personal de servicios
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total
Personal administrativo
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

Personas

Salario
Mensual

Das.Bono Das Util. Bono


Vac.
Especial

Salario
Integral

Prestac.

Aporte
SSO

Aporte
Paro

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince

Total
Aportes

Ley Alim
U.T.

Bono
Aliment.

Total
Empleado.

1
1

3,000
5,000
-

8
8
8

15
15
15

39,943
66,571
-

6,657
11,095
-

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

5,288
8,813
-

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

54,723
89,315
2,835

1,000
-

8
8
8

15
15
15

13,314
-

2,219
-

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

1,763
-

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

20,131
2,835
2,835

1
2
1

1,200
2,000
8,000

8
8
8

15
15
15

15,977
26,629
106,514

2,663
4,438
17,752

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

2,115
3,525
14,101

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

23,590
37,427
141,202

gura 18. Tabla de entrada para gastos de nmina.

Gastos
La siguiente entrada del modelo corresponde a los
gastos proyectados, distintos a los desembolsos de
nmina as, como los incrementos anuales tanto de
los gastos de nmina como de los dems gastos. Los
gastos distintos a la nmina incluyen: publicidad,
gastos de ventas (viticos a vendedores), Alquileres
(de espacios no destinados a la produccin), servicios
pblicos (luz, agua, telfonos),
otros gastos
generales (materiales de limpieza, reparaciones,
vigilancia,
etc.),
sistemas
y
otros
gastos
administrativos (servicios de contabilidad, papelera,
etc.). Estas entradas se muestran en la Figura 19.

Gastos
Proyeccin de gastos:

Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
Otros gastos de ventas
Gastos generales
Sueldos servicios generales
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales
Gastos de administracin
Sueldos administrativos
Sistemas
Otros gastos administrativos

Nivel
Inicial

% de incremento del ao
1
2
3

144,037

40,262

239,646

gura 19. Tabla de entrada para Proyeccin de gastos.

Gastos
Supongamos que la empresa tiene otros gastos de
ventas de Bs. 30.000 al ao, paga Bs. 10.000 de alquiler
mensual por el espacio destinado a la administracin, as
como Bs. 2.000 en servicios pblicos
y 1.500 en
servicios generales. La empresa adicionalmente incurre
en gastos por conceptos de sistemas por Bs. 1.500 al
mes
en otros gastos administrativo por Bs. 3.000
mensuales. Adems, los gastos, tienen un incremento
similar al de los precios fijados para la venta de los
productos, es decir del 35 % el segundo ao, 28 % el
tercero y 20 % cada uno de los ao que siguen. El cuadro
que incluye lo incrementos de gastos anuales, quedar
como se muestra en la Figura 20.

Gastos
Proyeccin de gastos:

Nivel
Inicial

% de incremento del ao
1
2
3

Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
Otros gastos de ventas

144,037
30,000
0

35.00%
35.00%

28.00%
28.00%

20.00%
20.00%

20.00%
20.00%

20.00%
20.00%

Gastos generales
Sueldos servicios generales
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales

40,262
120,000
24,000
18,000

35.00%
35.00%
35.00%
35.00%

28.00%
28.00%
28.00%
28.00%

20.00%
20.00%
20.00%
20.00%

20.00%
20.00%
20.00%
20.00%

20.00%
20.00%
20.00%
20.00%

Gastos de administracin
Sueldos administrativos
Sistemas
Otros gastos administrativos

239,646
18,000
36,000

35.00%
35.00%
35.00%

28.00%
28.00%
28.00%

20.00%
20.00%
20.00%

20.00%
20.00%
20.00%

20.00%
20.00%
20.00%

Figura 20. Proyeccin de gastos.

INVERSION INICIAL

Inversin Inicial
La tercera hoja que debe llenarse es la contenida
en la pestaa Inversin Inicial, esta pestaa
corresponde a todos los desembolsos necesarios
en la etapa pre-operativa del proyecto a evaluarse,
es decir, todos los desembolsos necesarios para
que la empresa comience a operar e incluye a los
activos fijos, es decir, todos aquellos bienes
necesarios para poder operar, los activos
intangibles,
por
ejemplo,
los
gastos
de
constitucin, licencias etc. Los activos circulantes,
es decir, todas las materias primas o productos
que la empresa va a dedicarse a vender .

Inversin Inicial
Adems, la hoja de inversin inicial incluye la
composicin de la inversin que la empresa
necesitar para arrancar, en palabras sencillas,
cunto dinero saldr de los bolsillos de sus
accionistas o el Capital propio y cunto dinero
vendr de otras fuentes de financiamiento, o de
prstamos. El total de fondos provenientes de
capital
propio
y
de
otras
fuentes
de
financiamiento deber ser idntico al valor de los
bienes necesarios para que la actividad arranque.
Los datos necesarios para estas entradas, son los
que se muestran en la Figura 21:

Inversin Inicial
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Gastos constitutivos
Otros activos intangibles
Total activos intangibles
Activos circulantes:
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
Total capital de trabajo inicial
Total fondos necesarios:

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Meses de gastos = Bs.

Meses de ventas = Bs.

0
0

Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:
Cuadre:

0 (Este resultado debe ser cero)

igura 21. Datos de entrada para la Inversin inicial

Inversin Inicial
Supongamos ahora que para la actividad que se comienza,
se requiere de una inversin de Bs. 280.000 en
maquinarias, Bs. 40.000 en mobiliario,
Bs. 8.000 en
equipos de oficina, computadoras por Bs. 30.000 e incurrir
en remodelaciones por Bs. 120.000. Los gastos
constitutivos de la empresa y registros en sanidad son de
Bs. 25.000. Y adems, usted supone que los primeros tres
meses son algo flojo, por tanto, guarda en efectivo el
equivalente a tres meses de gastos. Usted adems
considera que debe almacenar un par de meses de materia
prima antes de comenzar a operar.
Sobre la inversin inicial, usted posee Bs. 700.000 y el
resto ser financiado. El resultado de estas entradas puede
ser visto en la Figura 22:

Inversin Inicial
Inversin inicial (Fase pre-operativa):
Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Gastos constitutivos
Otros activos intangibles
Total activos intangibles
Activos circulantes:
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
Total capital de trabajo inicial

280,000
0
0
40,000
8,000
30,000
120,000
0
478,000
0
25,000
0
25,000
3.00 Meses de gastos = Bs.

167,486

2.00 Meses de ventas = Bs.


396,111

228,625

Total fondos necesarios:

899,111

Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:

700,000
199,111

Cuadre:

Figura 22. Inversin inicial

0 (Este resultado debe ser cero)

Inversin Inicial
Finalmente, para completar las entradas, son
necesarios alguno datos de singular importancia, como
por ejemplo el rendimiento del capital invertido (para
cuyo dato se recomienda un valor que incluya inflacin,
riesgo y por supuesto el beneficio para el
inversionista), el tasa de intereses aplicada a los
prstamos, el periodo de repago de dichos prstamos,
la tasa de impuestos sobre la renta, as como la poltica
de dividendos, de depreciacin, de inventarios y de
cuentas por pagar. Igualmente el usuario debe incluir el
nmero de das en que estima cobrar sus cuentas. En
la Figura 23 se muestra el cuadro de entrada de dichos
datos.

Inversin Inicial
Rendimiento esperado del capital propio:
Tasa de inters para los prstamos:
Periodo de repago de los prstamos:
Tasa impositiva
Porcentaje pagado en dividendos
Periodo de cuentas por cobrar (das):
Periodo de inventario (das):
Periodo de cuentas por pagar (das):
Periodo de depreciacin/amort.

Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)


(Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)

Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Figura 23. Tabla de contenidos para los parmetros finales de evaluacin

Inversin Inicial
Supongamos que como inversionistas deseamos
obtener al menos un 45 % de rendimiento sobre
capital propio, que pagamos un 30 % anual por
los prstamos con un periodo de repago de tres
aos, la tasa impositiva que nos corresponde es
del 34 %, pagaremos el 80 % de nuestros
beneficios en dividendos, cobraremos en 15
das, mantendremos 30 das de inventarios,
pagaremos en 15
das y depreciaremos la
inversin en cinco aos. La Figura 24, nos
muestra el resultado de esta tabla.

Inversin Inicial
Rendimiento esperado del capital propio:
Tasa de inters para los prstamos:
Periodo de repago de los prstamos:
Tasa impositiva
Porcentaje pagado en dividendos
Periodo de cuentas por cobrar (das):
Periodo de inventario (das):
Periodo de cuentas por pagar (das):
Periodo de depreciacin/amort.

45%
30%
3 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
34%
80% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
15
30
15
5 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Figura 24. Parmetros finales de evaluacin

CONTENIDO DE HOJAS DE
RESULTADOS

Contenidos de hojas de
resultadoss
Una vez colocadas las estimaciones
del proyecto en las hojas de datos, se
obtienen las hojas de resultados, que
contienen
tanto
los
estados
financieros futuros de la empresa
como
algunas
mediciones
e
indicadores de los aos que estn
por venir.

GANANCIAS Y PERDIDAS

Ganancias y Prdidas
Esta primera pestaa, Ganancias y Prdidas nos
muestra el estado de ganancias y prdidas de la
empresa, es decir, los ingresos y egresos ocurridos
durante cada uno de los aos proyectados, vemos en
estos estados financieros, los ingresos por ventas,
productos de la venta de bienes y de servicios a estos
ingresos se les restan los costos fijos y los costos
variables, obtenindose la ganancia bruta. La
ganancia bruta representa el beneficio que tiene la
empresa producto de su operacin fundamental y nos
da un idea de que tan interesante es el margen
resultante de producir y vender o de comprar y
vender.

Ganancias y Prdidas
A continuacin, se observa en los estados
financieros, la totalidad de los gastos, estos
divididos en gastos de ventas, es decir, los
correspondientes a conseguir que los clientes
compren nuestros productos o servicios,
gastos generales que vienen a representar
los gastos necesarios para operar el negocio
y gastos administrativos, rengln que indica
todo lo relativo a estipendios relacionados
con la gestin del negocio en marcha.

Ganancias y Prdidas
De sustraer la totalidad de los gastos a la
ganancia bruta, se obtiene la ganancia neta o
ganancia antes de depreciacin y amortizacin
(EBITDA), del ingls Earnings Before Interest,
Taxes, Depreciation and Amortization. Este total
nos muestra la ganancia despus de gastos y de
hecho refleja que tanto beneficio queda luego de
los gastos, si se pasa de una ganancia bruta
aceptable a una ganancia neta muy baja, esto
podra ser indicador de un manejo ineficiente o de
demasiados gastos de ventas, generales o
administrativos.

Ganancias y Prdidas
A la ganancia neta o ganancia antes de
depreciacin y amortizacin (EBITDA), se
le resta la depreciacin y amortizacin de
cada ejercicio y se obtienen la Ganancia
Antes de Impuestos e Intereses en Ingls
EBIT (Earnings Before Interest and Taxes).
Es posible que de EBITDA significativo se
pase a un EBIT bajo, eso podra significar
una inversin inicial, demasiado cuantiosa
para las dimensiones del negocio.

Ganancias y Prdidas
Al EBIT se le restan los intereses pagados
por la empresa para as obtener el nivel
de ganancias antes de impuestos, si los
intereses son demasiado cuantiosos y
reducen en demasa al EBIT, esto podra
indicarnos que la estructura financiera de
la empresa podra estarla colocando en
niveles de endeudamiento demasiado
altos restndole esto rentabilidad a la
operacin.

Ganancias y Prdidas
Finalmente, a las ganancias antes de impuestos se le
restan los impuestos sobre la renta, para obtener la
porcin final de beneficio que quedar en manos de los
propietarios luego de incurrir en todos los desembolsos
necesarios para producir, operar, financiar y estar al da
con el fisco, es probable que comparado con los niveles
de ventas, el valor de la ganancia despus de impuestos
pueda ser bastante bajo, sin embargo, es importante
considerar que es el monto que finalmente representar
un beneficio para el empresario y en definitivamente esta
ser la cifra a considerar y analizar. En la Figura 25, se
observan los estado de ganancias y prdidas proyectados,
provenientes de la pestaa Ganancias y Prdidas.

Ganancias y Prdidas
Estado de ganancias y prdidas
Ao
1

2,325,600
79,400
1,292,351

3,610,494
107,190
2,006,374

4,991,147
137,203
2,773,612

6,169,058
164,644
3,428,184

7,624,955
197,573
4,237,235

9,424,445
237,087
5,237,223

Ganancia bruta:

953,849

1,496,930

2,080,332

2,576,230

3,190,147

3,950,134

Gastos de ventas:
Gastos generales:
Gastos de administracin:

174,037
202,262
293,646

234,950
273,053
396,422

300,736
349,508
507,420

360,884
419,410
608,904

433,060
503,292
730,685

519,672
603,951
876,822

Gastos totales:

669,945

904,426

1,157,665

1,389,198

1,667,038

2,000,445

Ganancia neta (EBITDA)

283,904

592,504

922,667

1,187,032

1,523,110

1,949,689

Depreciacin y amortizacin:

100,600

100,600

100,600

100,600

100,600

Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT)

183,304

491,904

822,067

1,086,432

1,422,510

1,949,689

59,733

44,763

25,301

123,571

447,142

796,767

1,086,432

1,422,510

1,949,689

Impuestos

42,014

152,028

270,901

369,387

483,653

662,894

Ganancias despues de impuestos

81,557

295,113

525,866

717,045

938,856

1,286,795

Ingresos por ventas:


Costos fijos:
Costos variables :

Intereses
Ganancias antes de impuestos

Figura 25. Estado de ganancias y prdidas

BALANCE GENERAL

Balance General
La pestaa Balance General, contiene los
balances generales proyectados para los aos
que estn por venir. Cuando se habla del
balance general, se habla de todo aquello que
la empresa tiene y debe, as como lo que
efectivamente pertenece a los accionistas o
propietarios. En principio, se presentan los
activos, es decir todo lo posedo por la empresa
y se ordena mostrando primero los activos
circulantes, es decir, los destinados a mantener
el ciclo de operaciones de la empresa.

Balance General
El activo circulante incluye el efectivo (caja y
bancos), cuentas por cobrar e inventarios.
Luego se muestran los activos fijos, es decir,
la infraestructura productiva de la empresa,
su mobiliario y equipos. Luego estn los
activos intangibles, es decir, el valor
amortizado de lo que se invirti
originalmente en licencias y gastos
constitutivos. La suma de todo estos activos,
representa el activo total de la empresa.

Balance General
Luego del activo, la pestaa nos muestra los pasivos de la
empresa, los pasivos son todas aquellas obligaciones y
deudas que la empresa tiene, en principio se muestran los
pasivos circulantes, es decir, las obligaciones que deben
ser pagadas en un ao o en menos tiempo e incluyen los
renglones de cuentas por pagar y deuda bancaria a corto
plazo. Luego se presenta el pasivo a largo plazo, es decir
la deuda a ser cancelada en un periodo superior a un ao.
Finalmente la hoja de clculo nos presenta el patrimonio
de la empresa o la porcin de la empresa que de hecho
pertenece a sus dueos, esta porcin incluye el aporte
inicial de capital, ms las ganancias retenidas, menos los
dividendos pagados a los accionistas.

Balance General
La suma de pasivos ms patrimonio debe ser igual al
total de activos, de ser distintos lo totales, lo ms
probable es que no se haya revisado en la hoja de
Inversin Inicial, y que las fuentes de fondos de esa
hoja, no correspondan con el Total de fondos necesarios.
El balance general indica al analista lo niveles de
liquidez y endeudamiento que se proyectan para la
empresa, si la empresa est demasiado endeudada o
posee una liquidez baja, es decir un nivel bajo de
efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, el riesgo es
bastante alto y no ser bien vista por quienes analicen el
proyecto. En la Figura 26 podemos observar el contenido
de la pestaa Balance General

Balance general
Ao
0

Activos
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros Activos circulantes

167,486
0
228,625
0

312,236
96,900
107,968

309,047
150,437
196,771

310,148
207,964
322,390

434,152
257,044
464,242

559,727
317,706
668,508

595,036
392,685
962,652

Total activos circulantes:

396,111

517,104

656,255

840,503

1,155,438

1,545,942

1,950,373

Activos fijos

478,000

382,400

286,800

191,200

95,600

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

899,111

919,504

958,055

1,041,703

1,256,038

1,545,942

1,950,373

53,984

98,386

161,195

232,121

334,254

481,326

Deuda a corto plazo

49,903

64,873

84,335

Total Pasivos circulantes

49,903

118,857

182,721

161,195

232,121

334,254

481,326

Deuda de largo plazo:

149,208

84,335

Total Pasivo

199,111

203,192

182,721

161,195

232,121

334,254

481,326

Capital Inicial

700,000

700,000

700,000

700,000

700,000

700,000

700,000

81,557

311,425

601,200

897,552

1,262,773

1,798,483

-65,246

-236,091

-420,693

-573,636

-751,085

-1,029,436

Activos intangibles
Total Activos
Pasivos circulantes
Cuentas por pagar:

Ganancias retenidas
Dividendos pagados
Total Patrimonio

700,000

716,311

775,334

880,507

1,023,916

1,211,688

1,469,047

Total Pasivo + Patrimonio

899,111

919,504

958,055

1,041,702

1,256,037

1,545,942

1,950,373

Cuadre:

Figura 26. Balance General

FLUJO DE EFECTIVO

Flujo de Efectivo
En la evaluacin financiera de un
proyecto, el flujo de efectivo,
representado en la pestaa Flujo de
Efectivo
tiene una singular
importancia pues nos muestra los
fondos que entrarn y que saldrn de
las operaciones de la empresa, en
finanzas lo que efectivamente se
evala es el flujo de efectivo.

Flujo de Efectivo
Se consideran entradas de efectivo, las
ganancias
despus
de
impuestos,
la
depreciacin y amortizacin (pues si bien
representan un gasto, no significan para la
empresa desembolso alguno, al haber sido
restadas en el estado de ganancias y
prdidas, pueden volverse a sumar en el flujo
de efectivo. Otra fuente de efectivo es el
aumento en cuentas por pagar que
representa una transferencia de dinero de los
proveedores a la empresa.

Flujo de Efectivo
Las salidas de efectivo incluyen
los aumentos en cuentas por
cobrar, aumentos de inventarios y
pagos de deuda, los tres significan
para la empresa desembolsos de
dinero en trminos reales pues
disminuyen el saldo del dinero en
la caja de la empresa.

Flujo de Efectivo
Adicionalmente la pestaa Flujo de Efectivo determina el
EVA o Valor Econmico Agregado que la empresa es capaz
de generar. EVA es una metodologa de determinacin de
generacin de valor, creada por la firma consultora Bear
Stearns, mediante este mtodo una empresa genera valor
siempre y cuando su ganancia neta despus de impuestos,
pero sin intereses, supera al producto del costo del capital
de la empresa (WACC o Weighted Average Cost of Capital)
por el capital aportado por accionistas y acreedores. El
valor presente de los EVA generados por el proyecto,
descontados a la tasa equivalente al costo de capital, es
equivalente al valor presente neto o al valor actual neto
del proyecto. En la Figura 27, se observa el flujo de caja y
la determinacin del EVA de la empresa

Flujo de efectivo
Ao
1

167,486

312,236

309,047

310,148

434,152

559,727

81,557

295,113

525,866

717,045

938,856

1,286,795

100,600

100,600

100,600

100,600

100,600

Aumento en CxP

53,984

44,402

62,809

70,926

102,133

147,072

(-)Aumento en CxC

96,900

53,537

57,527

49,080

60,662

74,979

-120,657

88,804

125,619

141,852

204,266

294,144

49,903

64,873

84,335

209,996

232,901

421,794

697,640

876,661

1,064,744

65,246

236,091

420,693

573,636

751,085

1,029,436

312,236

309,047

310,148

434,152

559,727

595,036

NOPAT

120,981

324,657

542,564

717,045

938,856

1,286,795

Deuda

199,111

149,208

84,335

Patrimonio

700,000

649,303

613,576

597,311

496,711

396,111

Capital

899,111

798,511

697,911

597,311

496,711

396,111

WACC / Ao

39.42%

40.29%

41.95%

45.00%

45.00%

45.00%

Capital x WACC

354,424

321,730

292,808

268,790

223,520

178,250

Variacin de Capital de trabajo

-77,741

97,939

120,337

120,005

162,796

618,162

-155,702

-95,012

129,420

328,249

552,541

490,383

-107,381

-45,190

42,452

74,256

86,203

52,763

Efectivo inicial
Ganancias
Depreciacin y amortizacin:

(-) Aumento en Inventarios


(-) Pagos de deuda
Flujo de caja neto

-700,000

Dividendos
Efectivo final
Clculo del EVA

EVA
VP EVAs (MVA = VPN)

103,103

Figura 27. Flujo de efectivo

MEDICIONES

Mediciones
La pestaa Mediciones tiene suma
importancia pues nos muestra los
resultados del proyecto y sus
mediciones,
en esta pestaa,
podemos observar las siguientes
mediciones:

Mediciones
Valor con perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que el
proyecto aporta como beneficio a los
accionistas en trminos de dinero anual,
considerando que al trmino del proyecto,
la empresa continuar funcionando de
manera indefinida. Es decir, el mtodo del
valor presente neto, convierte todos los
flujos de caja futuros que el proyecto
generar en dinero de hoy.

Mediciones
Valor sin perpetuidad, este valor
representa la cantidad de dinero que
el proyecto aporta como beneficio a
los accionistas en trminos de dinero
anual, considerando que al trmino
del
proyecto,
la
empresa
es
inmediatamente
cerrada,
sin
obtenerse un bolvar ms a partir de
ese momento.

Mediciones
Tasa interna de retorno, la tasa
interna de retorno viene a ser la tasa
de rendimiento a la cual debemos
descontar las cantidades de dinero
que el proyecto generar en el futuro
para que el valor de dichas
cantidades, equivalga a la inversin
inicial de capital, viene a ser el
rendimiento efectivo del proyecto.

Mediciones
Payback o periodo de retorno de la inversin, este
periodo equivale al nmero de aos necesarios
para que la suma de los flujos de caja recaudados
por los accionistas, alcance al monto invertido por
los propietarios del proyecto.
Payback descontado, este periodo equivale
al
nmero de aos necesarios para que la suma de
los flujos de caja recaudados por los accionistas,
alcance, en trminos de valor actual descontado a
la tasa de rendimiento requerida por lo accionistas
de la empresa,
al monto invertido por los
propietarios del proyecto.

Mediciones
Rendimiento anual promedio, esta variable equivale
a dividir el valor presente neto de la inversin,
entre la inversin inicial y luego entre la duracin
del proyecto, equivaliendo esta al plazo promedio
de los flujos de efectivo generados por el proyecto.
Rendimiento volumtrico, esta medicin representa
un ndice que abarca la combinacin de la tasa
interna de retorno, el rendimiento anual promedio y
el payback descontado.
En la Figura 28, se observan los resultados
generados en la pestaa Mediciones

Mediciones
Mediciones

Ao
0
-700,000
-700,000
-700,000

Flujo de caja neto


Valor presente neto
VP al Tir
Perpetuidad
Valor presente de perpetuidad

1
209,996
144,825
139,105

2
232,901
110,773
102,196

3
421,794
138,355
122,602

4
697,640
157,819
134,326

5
876,661
136,770
111,813

6
1,064,744
114,561
89,958

1,064,744
175,573

Valor con perpetuidad:

278,676

Valor sin perpetuidad:

103,104

Tasa interna de retorno:

50.96%

Payback:

2.61 Aos

Payback descontado:

5.10 Aos

Duracin

3.35 Aos

Rendimiento anual promedio

3.42% VPN/Inversin inicial/Duracin

Rendimiento volumtrico

0.83% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Figura 28. Mediciones

Mediciones
Adicionalmente, la pestaa Mediciones contiene herramientas que
permiten efectuar en forma grfica un anlisis anlisis de sensibilidad
y de escenarios a la evaluacin, estas herramientas aparecen en el
modelo tal y como se muestra en la Figura 29.
Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos

Figura 29.
anlisis

100
100
100
100
100

Herramientas de

Mediciones
Estas herramientas permite efectuar anlisis de
sensibilidad y anlisis de escenarios que a su vez afectan
a todas las dems mediciones del modelo. En la Figura
30, se observa el planteamiento de un escenario en
donde se varan los cinco parmetros contenidos en la
Figura 29. Es importante notar que este anlisis de
escenario causa que se modifiquen variables en la
totalidad de las pestaas de resultados, modificndose as
datos del balance general, estado de ganancias y
prdidas, del flujo de caja y por supuesto de la hoja de
mediciones, en palabras sencillas, esta herramienta no
permite averiguar el efecto de algunos cambios en niveles
de ventas, precios, costos y gastos, sobre los resultados
proyectados.

Mediciones
Mediciones
Flujo de caja neto
Valor presente neto
VP al Tir
Perpetuidad
Valor presente de perpetuidad

Ao
0
-700,000
-700,000
-700,000

596,567

Valor sin perpetuidad:

372,393

Tasa interna de retorno:

65.65%

Payback:

2.12 Aos

Payback descontado:

3.74 Aos

Duracin

3.02 Aos

Rendimiento volumtrico

2
336,706
160,146
122,705

3
571,382
187,423
125,703

4
887,315
200,727
117,842

5
1,113,141
173,664
89,244

6
1,359,484
146,274
65,798

1,359,484
224,174

Valor con perpetuidad:

Rendimiento anual promedio

1
296,031
204,160
178,708

13.25% VPN/Inversin inicial/Duracin


4.24% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos

Figura 30. Ejemplo de anlisis de escenario.

120
95
110
95
105

INDICADORES

Indicadores
La pestaa Indicadores muestra
una serie de ratios financieros, de
distintas categoras, todos de mucha
utilidad a la hora de analizar
financieramente a una empresa. Se
evalan las condiciones futuras de la
empresa utilizando cinco categoras
de indicadores, a saber:

Indicadores
Solvencia:
Patrimonio / Activos:
Este ndice no permite evaluar la porcin del
activo total que efectivamente pertenece a
los propietarios de la empresa en cada uno
de los ejercicios proyectados, de alguna
forma el que los propietarios de una
empresa posean una porcin importante del
total de activos de esta, implica un grado
relevante de compromiso de los accionistas
con la empresa.

Indicadores
Liquidez:
Capital de trabajo:
Es el fondo de maniobra de la empresa, es decir,
la diferencia entre el total de activos circulantes y
pasivos circulantes de la empresa o el dinero que
le permite a la empresa hacer frente a sus
obligaciones de corto plazo.

Liquidez:
El indicador de liquidez, se obtiene al dividir los
activos circulantes entre los pasivos circulantes y
equivale a la capacidad de pago de la empresa en
el corto plazo.

Indicadores
Liquidez:
Prueba cida:
La prueba cida es la resultante de dividir la
suma de efectivo y cuentas por cobrar de la
empresa entre el total de pasivos circulantes y es
una prueba un poco ms drstica que el ndice de
liquidez.

Prueba sper cida.


La prueba sper cida resulta de dividir el
efectivo de la empresa entre el total de pasivos
circulantes de esta y es la prueba de liquidez ms
severa del modelo.

Indicadores
Rentabilidad:
La rentabilidad es indicadora de la
capacidad de supervivencia que una
empresa pueda tener pues si una empresa
no es capaz de generar rentabilidad, su
viabilidad estar severamente amenazada.
Margen bruto:
Resulta de dividir la ganancia bruta entre las
ventas totales de la empresa e indica el
porcentaje de beneficios que genera el negocio
principal de la empresa.

Indicadores
Rentabilidad:
ROE (Returno on Equity) o Retorno sobre
patrimonio:
Este indicador nos muestra el nivel de rentabilidad de la
empresa frente al monto del patrimonio de los accionistas
en esta, es el equivalente a decir cunto rinde cada
bolvar invertido por los propietarios en la empresa.

ROA (Rerturn on Assets) o Retorno sobre activos:


El retorno sobre activos, nos indica el rendimiento de
cada
bolvar
que
la
empresa
maneja,
independientemente de si el bolvar proviene del bolsillo
de los accionistas o del financiamiento de los acreedores.

Indicadores
Eficiencia:
Margen operativo:
Este margen muestra el porcentaje del
ingreso total de la empresa, que an queda
como beneficio luego de restar al ingreso
total, los costos, los gastos y la
depreciacin. De alguna forma representa
qu tan eficiente es la empresa en cunto a
sus gastos o que tanto queda de la ganancia
bruta, luego de restar gastos y depreciacin.

Indicadores
Cobertura:
Intereses / EBITDA:
Mediante este ltimo ndice, se puede
observar cul es el porcentaje del beneficio
antes de impuestos, intereses, depreciacin
y amortizacin que deber ser utilizado para
el pago de intereses a los acreedores,
mientras ms bajo sea este ndice, en mejor
condicin estar la empresa para hacer
frente a sus obligaciones.

Indicadores
Ao
0

77.85%

77.90%

80.93%

84.53%

81.52%

78.38%

75.32%

396,111
n/a
n/a
n/a

463,120
4.35
3.44
2.63

557,870
3.59
2.51
1.69

679,308
5.21
3.21
1.92

923,317
4.98
2.98
1.87

1,211,688
4.63
2.63
1.67

1,469,047
4.05
2.05
1.24

n/a
n/a
n/a

41.02%
11.65%
9.07%

41.46%
41.20%
32.09%

41.68%
67.82%
54.89%

41.76%
81.44%
68.83%

41.84%
91.69%
74.75%

41.91%
106.20%
83.24%

Mrgen Operativo

n/a

7.88%

13.62%

16.47%

17.61%

18.66%

20.69%

Cobertura
Intereses / EBITDA

n/a

21.04%

7.55%

2.74%

0.00%

0.00%

0.00%

Solvencia
Patrimonio / Activos
Liquidez
Capital de trabajo
Liquidez
cida
Sper cida
Rentabilidad
Mrgen Bruto
ROE
ROA
Eficiencia

Figura 31. Indicadores Financieros

GRAFICO

Grfico
La ltima de las pestaas nos
muestra el comportamiento de los
indicadores de las cifras de EBITDA,
EBIT, Ganancias y Flujo de caja del
proyecto, durante todo el periodo de
su vigencia. En la Figura 32, se
observan estos resultados.

Grfico
Ao
EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja

1
284
183
82
210

2
593
492
295
233

3
923
822
526
422

4
1,187
1,086
717
698

5
1,523
1,423
939
877

6
1,950
1,950
1,287
1,065

2,500
2,000
EBITDA

1,500

EBIT
Ganancias

1,000

Flujo de caja

500
0

o 1 2 3 4 5 6

Figura 32. Grfico de resultados

Anexo 1
Servicio de autolavado

SERVICIO DE
AUTOLAVADO

Modelo de evaluacin financiera de proyectos - Parque Tecnolgico Sartenejas


Nombre de la empresa:
Fecha:
Trmino del proyecto:

Servicios de autolavado
2/3/2009
4 Aos (Mnimo 1 mximo 20)

Productos a ofertar:
Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Precio
Inicial

% de incremento del ao
2
3
4
25
40.00% 30.00%
20.00%
80
40.00% 30.00%
20.00%
70
40.00% 30.00%
20.00%

Consideraciones: 300 das hbiles, 50 lavados por da, 10 pulituras y 5


tapiceras, 10 % de incremento el primer ao, y 2 % los aos siguientes.
Cantidad
Inicial
Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

% de incremento del ao
2
3
4
15,000
10.00%
2.00%
2.00%
3,000
10.00%
2.00%
2.00%
1,500
10.00%
2.00%
2.00%

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costos fijos Iniciales


Alquileres
Energa Servicios
96,000
6,000
20,000
12,000
800
2,000
12,000
800
2,000

Otros

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costo fijo
% de incremento del ao
Inicial
2
3
4
122,000
40.00% 30.00%
20.00%
14,800
40.00% 30.00%
20.00%
14,800
40.00% 30.00%
20.00%
0
0
0
0
0
0
0

Estimacin de costos de mano de obra


Valor de la unidad tributaria
Mano de obra directa:

54.00
Personas

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10
Mano de obra indirecta:

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Personas

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Especial
Promedio
6
1,200
8
15
2
1,200
8
15
1
1,200
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Salario
Integral

Salario
Das.Bono Das Util. Bono
Mensual Vac.
Especial
Promedio
2
2,000
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
8
15
-

Salario
Integral

15,977
15,977
15,977
-

26,629
-

Prestac.

Aporte
SSO

2,663
2,663
2,663
Prestac.

4,438
-

Aporte
Paro
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

Aporte
SSO

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
Aporte
Paro

9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%
1.25%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Total
Aportes
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

2,115
2,115
2,115
Total
Aportes

2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%

3,525
-

Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
Ley Alim
U.T.
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25
0.25

Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Bono
Aliment.
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835

Total
Empleado.
23,590
23,590
23,590
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
Total
Empleado.
37,427
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835
2,835

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costos Variables Iniciales


Mano de Obra
Materia Mano de
Directa
Prima Obra Ind.
9.44
1.00
4.99
15.73
10.00
15.73
8.00
-

Lavado de vehculos
Servicio de pulitura
Limpieza de tapicera
Producto 4
Producto 5
Producto 6
Producto 7
Producto 8
Producto 9
Producto 10

Costo Variable % de incremento del ao


Inicial
2
3
4
15.43
40.00% 30.00%
20.00%
25.73
40.00% 30.00%
20.00%
23.73
40.00% 30.00%
20.00%
-

Otros

Gastos de Nmina

Personas

Salario
Mensual

Das.Bono Das Util. Bono


Vac.
Especial

Salario
Integral

Prestac.

Aporte
SSO

Aporte
Paro

Aporte
Aporte
Fond.Viv. Ince

Total
Aportes

Ley Alim
U.T.

Bono
Aliment.

Total
Empleado.

Personal de ventas
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

8
8
8

15
15
15

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

2,835
2,835
2,835

Personal de servicios
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

8
8
8

15
15
15

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

2,835
2,835
2,835

8
8
8

15
15
15

26,629
53,257
-

4,438
8,876
-

9%
9%
9%

1.25%
1.25%
1.25%

2%
2%
2%

2%
2%
2%

3,525
7,050
-

0.25
0.25
0.25

2,835
2,835
2,835

37,427
72,019
2,835

Personal administrativo
Nivel 1
Nivel 2
Nivel 3
Total

2
1

2,000
4,000

Proyeccin de gastos:

Gastos de ventas
Sueldos de ventas
Publicidad
Otros gastos de ventas

Nivel
Inicial

% de incremento del ao
1
2
3

Gastos generales
Sueldos servicios generales
Alquileres
Servicios pblicos
Otros gastos generales

18,000

40.00%

30.00%

20.00%

Gastos de administracin
Sueldos administrativos
Sistemas
Otros gastos administrativos

146,872
12,000
24,000

40.00%
40.00%
40.00%

30.00%
30.00%
30.00%

20.00%
20.00%
20.00%

Inversin inicial (Fase pre-operativa):


Montos
Activos fijos
Maquinarias
Inmuebles
Vehculos
Mobiliario
Equipos de oficina
Computadores
Remodelaciones
Otros activos fijos
Total activos fijos
Activos intangibles
Lic encias
Gastos constitutivos
Otros activos intangibles
Total activos intangibles
Activos circulantes:
Efectivo inicial
Materiales y otros
Inventario inicial
Total capital de trabajo inicial

12,000

30,000

25,000
18,000
85,000

20,000
20,000
2.00 Meses de gastos = Bs.

33,479

0.10 Meses de ventas = Bs.


37,610

4,131

Total fondos necesarios:

142,610

Fuentes de fondos:
Capital propio:
Prstamos:

102,610
40,000

Cuadre:

0 (Este resultado debe ser cero)

Rendimiento esperado del capital propio:


Tasa de inters para los prstamos:
Periodo de repago de los prstamos:
Tasa impositiva
Porcentaje pagado en dividendos
Periodo de cuentas por cobrar (das):
Periodo de inventario (das):
Periodo de cuentas por pagar (das):
Periodo de depreciacin/amort.

30%
25%
2 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)
34%
90% (Porcentaje de las ganancias pagado en dividendos)
1
1
1
3 Aos (Debe ser menor o igual al trmino del proyecto)

Estado de ganancias y prdidas


Ao
1

Ingresos por ventas:


Costos fijos:
Costos variables:

720,000
151,600
344,164

1,108,800
212,240
530,013

1,470,269
275,912
702,797

1,799,609
331,094
860,224

Ganancia bruta:

224,236

366,547

491,559

608,291

Gastos de ventas:
Gastos generales:
Gastos de administracin:

0
18,000
182,872

0
25,200
256,021

0
32,760
332,827

0
39,312
399,393

Gastos totales:

200,872

281,221

365,587

438,705

Ganancia neta (EBITDA)

23,363

85,326

125,972

169,586

Depreciacin y amortizacin:

35,000

35,000

35,000

Ganancias antes de imp. E Int. (EBIT)

-11,637

50,326

90,972

169,586

-6,944

-11,637

50,326

97,916

169,586

Impuestos

-3,956

17,111

33,292

57,659

Ganancias despues de impuestos

-7,680

33,215

64,625

111,926

Intereses
Ganancias antes de impuestos

Balance general
Ao
0

Activos
Activos circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros Activos circulantes

33,479
0
4,131
0

69,842
2,000
7,432

79,306
3,080
14,567

85,042
4,084
24,619

95,320
4,999
35,451

Total activos circulantes:

37,610

79,274

96,953

113,745

135,770

Activos fijos

85,000

56,667

28,333

Activos intangibles

20,000

13,333

6,667

142,610

149,274

131,953

113,745

135,770

Cuentas por pagar:

7,432

14,567

24,619

35,451

Deuda a corto plazo

27,778

34,722

Total Pasivos circulantes

35,210

49,290

24,619

35,451

Deuda de largo plazo:

-27,778

-62,500

Total Pasivo

7,432

-13,210

24,619

35,451

Capital Inicial

102,610

102,610

102,610

102,610

102,610

-7,680

32,447

67,178

120,942

6,912

-29,893

-58,162

-100,734

Total Activos
Pasivos circulantes

Ganancias retenidas
Dividendos pagados
Total Patrimonio

102,610

101,842

105,163

111,626

122,819

Total Pasivo + Patrimonio

102,610

109,274

91,953

136,245

158,270

Cuadre:

-40,000

-40,000

-40,000

22,500

22,500

Flujo de efectivo
Ao
1

Efectivo inicial

33,479

69,842

79,306

85,042

Ganancias

-7,680

33,215

64,625

111,926

Depreciacin y amortizacin:

35,000

35,000

35,000

Aumento en CxP

7,432

7,135

10,052

10,832

(-)Aumento en CxC

2,000

1,080

1,004

915

(-) Aumento en Inventarios

3,301

7,135

10,052

10,832

27,778

34,722

29,451

39,357

63,898

111,012

Dividendos

-6,912

29,893

58,162

100,734

Efectivo final

69,842

79,306

85,042

95,320

-7,680

33,215

60,041

111,926

-27,778

Patrimonio

142,610

107,610

100,388

37,610

Capital

142,610

107,610

72,610

37,610

WACC / Ao

30.00%

30.00%

35.16%

30.00%

Capital x WACC

42,783

32,283

25,533

11,283

Variacin de Capital de trabajo

-2,131

1,080

1,004

38,525

-48,332

-148

33,504

62,119

-37,178

-88

15,250

21,749

(-) Pagos de deuda


Flujo de caja neto

-102,610

Clculo del EVA


NOPAT
Deuda

EVA
VP EVAs (MVA = VPN)

-266

Mediciones
Flujo de caja neto
Valor presente neto
VP al Tir

Ao
0
-102,610
-102,610
-102,610

Perpetuidad
Valor presente de perpetuidad

111,012
99,662

Valor con perpetuidad:

110,948

Valor sin perpetuidad:


Tasa interna de retorno:

1
29,451
22,655
21,800

2
39,357
23,288
21,565

3
63,898
29,084
25,916

4
111,012
38,868
33,328

11,286
35.09%

Payback:

2.53 Aos

Payback descontado:

3.71 Aos

Duracin

2.69 Aos

Rendimiento anual promedio

2.94% VPN/Inversin inicial/Duracin

Rendimiento volumtrico

1.08% ((VPN/Inversin inicial/Duracin)*((1+TIR)/(1+Rendimiento esperado)-1))^0,5/Payback descontado

Volumen de ventas
Precio
Costos fijos
Costos variables
Gastos

100
100
100
100
100

Ao
0

100.00%

93.20%

114.37%

81.93%

77.60%

37,610
n/a
n/a
n/a

71,842
2.25
2.04
1.98

82,386
1.97
1.67
1.61

89,126
4.62
3.62
3.45

100,319
3.83
2.83
2.69

n/a
n/a
n/a

31.14%
-7.48%
-7.48%

33.06%
32.61%
30.40%

33.43%
61.45%
70.28%

33.80%
100.27%
82.15%

Mrgen Operativo

n/a

-1.62%

4.54%

6.19%

9.42%

Cobertura
Intereses / EBITDA

n/a

0.00%

0.00%

-5.51%

0.00%

Solvencia
Patrimonio / Activos
Liquidez
Capital de trabajo
Liquidez
cida
Sper cida
Rentabilidad
Mrgen Bruto
ROE
ROA
Eficiencia

Ao
EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja

1
23
-12
-8
29

2
85
50
33
39

180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-20
-40

3
126
91
65
64

4
170
170
112
111

EBITDA
EBIT
Ganancias
Flujo de caja

o
1 2 3 4
A